A-hisse çift 11 indirim, altını satın alabilir misin?
Pazar araştırması
1. Endeks: düşmeye devam etmesi bekleniyor
Hafta sonu, "Catch the Cow Club" hakkında konuştu: Pazartesi ve Salı günkü ayarlamalar konusunda dikkatli olun ve sonuç gerçek oldu.
Oturum sırasında bir şaka gördüm: "Double Eleven" promosyon faaliyetlerine 3316 adet A-hisse senedi şirketi katıldı. 872 için% 98, 2220 için% 92 ~ 98, 169 için% 93 ~ 95, 29 için% 93 ve 26 için% 10 indirim. Tmall'ın işlem hacmi sadece 14: 21'de 200 milyar kırdı. Büyük A hisse pazarı 423 milyar indirimli ciroya sahiptir. . .
Dürüst olmak gerekirse, hafta sonu gerçekten çok fazla kötü haber var: yeniden finansman tamamen serbestleştirildi, TÜFE beklentileri aştı ve tarifeler yeniden canlanıyor Bu faktörler piyasayı güçlü bir şekilde bastırdı.
Yeniden finansmanın piyasa üzerinde kanlı bir etkisi olacak .. TÜFE beklentileri aşarak para biriminin gevşemesini imkansız hale getiriyor.Ticaret sorunları iki ülkenin ithalat ve ihracatını doğrudan etkiliyor, ardından makro ekonomiyi ve kurumsal karları etkiliyor.
Konut sızıntısı bir gecede yağmur yağdı Piyasadan sonra en son mali verileri görmek de zor.Ekim ayında yeni kredilerdeki 661.3 milyar yuan beklenenden çok daha düşüktü ve sosyal finansmandaki artış bir önceki aya göre% 73 düştü.
Finansal veriler, ekonomik verilerin öncü bir göstergesidir.Şirketler ancak para kazandıklarında ekonomik faaliyetlerde bulunabilirler.Güncel veriler beklenenden daha azdır ve bu da piyasanın ekonomik istikrar beklentilerini etkileyecektir.
Bu nedenle, "Qin Niu She" endeksin Salı günü düşmeye devam edebileceğini ve yıllık çizgide kısa vadede desteklenip istikrar kazanacağını tahmin ediyor.
Orta vadede, endeksin istikrar kazanması ve yeniden yükselişe geçmesi için, enflasyon sorununun kademeli olarak (önümüzdeki yıl Bahar Bayramı'ndan sonra beklenen) gevşemesini veya ekonomide istikrar sinyallerinin görüldüğünü görmemiz gerekiyor. Şu anda hala erken.
Ayrıca, önümüzdeki birkaç ay içinde yasağın kaldırılması da dikkate değer.
Bu yılın Kasım ayından önümüzdeki yılın Mart ayına kadar 154,1 milyar A hissesi yoğun bir şekilde kaldırılacak, kaldırılan yasağın toplam piyasa değeri ise mevcut piyasa fiyatına göre 1,9 trilyonu bulacak.
Artık irili ufaklı insanların genel olarak ekonomiye ve piyasaya güvenleri yok ve varlıklarını azaltma endişesi yok. 1,9 trilyonluk% 20'lik azalma 380 milyar oldu. Bu para nereden geliyor?
Hissedarlık azaltımına ek olarak, halka arzlar ve yeniden finansman da var Bu kadar düşük bir eşikle yeniden finansman doğrudan ikincil piyasanın kanını çekmese de, altı aylık kilitlenme döneminden sonra ne olacak?
2. Disk: yabancı sermaye girişinin sürekliliğine dikkat edin
1) Yabancı hissedarlık çeşitliliği güçlüdür
Disk Pazartesi günü silindi ve tüm önemli sektör endeksleri düştü. Sigorta ve likör gibi temel varlıklar daha küçük düşüşler gördü. Bu tür ürünlerin fiyatları esas olarak devam eden yabancı alımlarla desteklenmektedir.
Önümüzdeki yılın Mart ayından sonra yabancı sermaye girişinin yavaşlayabileceği unutulmamalıdır. Bunun nedeni, MSCI Çin ağırlık faktörünün ay sonunda genişletilmesi ve sonraki yılın Mart ayında Russell Endeksi genişlemesinin tamamlanmasının ardından dahil edilmesidir.Bu uluslararası endeks şirketleri, ağırlığı artırmaya devam edip etmeme konusunu düşünmeden önce genellikle yerel pazarı yaklaşık bir yıl boyunca gözlemlemek zorundadır.
Tarihsel olarak, oranı artırmaya devam etmeden önce diğer ülkelerin 2-3 yıl boyunca dahil edilmesini gözlemlemek normaldir.
Diğer bir deyişle, Çin pazarı gözlem dönemine girdikten sonra, yabancı sermaye şu an olduğu kadar aktif bir şekilde akmaya devam edecek mi? Bu, gözlemlemeye değer bir nokta.
2) Teknoloji stokları düştü
Teknoloji hisse senetlerinin oynaklığı sadece performansla değil, daha çok piyasa ortamı ile ilgilidir. Endeks iyi giderse, piyasa iyimser olma eğilimindedir ve yaratıcı alana sahip teknoloji stoklarına katılacaktır. Ancak piyasa zayıfladığında (endeks kırılması gibi), içindeki fonlar tavşandan daha hızlı çalışır.
Mevcut teknoloji stokları artık yıl başında aşırı satım ve düşük değerleme avantajlarına sahip değil, genellikle daha pahalı, genel olarak yatırım fonları için bir pazarlık kozu.
3. Devlete ait Varlık Denetim ve İdare Komisyonu, bilim ve teknoloji yenilik kurulları için eşitlik teşviklerinin uygulanmasını destekler
Şimdi üst yönetim ekonomiyi harekete geçirmek için gerçekten kırıldı. Bu öz sermaye teşvik politikası, hisselerin% 5'inden fazlasını elinde bulunduran çekirdek yeteneklerin teşvik kapsamına alınmasına, hisse senedi teşviklerini uygulamak için henüz kar etmemiş borsada işlem gören şirketlerin desteklenmesine ve sınırlı hisse senetlerinin adil piyasa fiyatının% 50'sinden daha düşük bir fiyatla verilmesine izin vermektedir.
Özellikle üçüncü makale. Öz sermaye teşviklerinin orijinal fiyatı% 50'den düşük olamaz. Yani, borsada işlem gören bir şirketin hisse senedi fiyatının 10 yuan olduğunu varsayarsak, öz sermaye teşviki ise çalışanlara verilen hisselerin fiyatı 5 yuan'dan az olamaz Şimdi bu kural çalışanları motive etmek ve işletmenin gelişimini teşvik etmek için revize edildi.
Ekonomik gerileme sırasında, gelecekte giderek daha fazla teşvik edici politikalar olacaktır. Ancak bu tür haberler, borsada işlem gören şirketlerin orta vadeli temelleri için olumludur.
Ancak bir önceki yazıda da belirttiğimiz gibi, kısa vadede borsanın yükselmesini istiyorsak, enflasyonun kontrol altına alındığına veya ekonominin istikrara kavuşacağına dair işaretler görmeliyiz.
Endüstri yorumu
İlaç endüstrisi büyük değişikliklere uğradı ve CRO endüstrisi yüksek büyüme ile altın bir döneme girdi.
Küresel pazar deneyimine referans: İlaç endüstrisi gelir tarafında hafif bir baskı altındayken, CRO endüstrisi altın bir gelişme dönemini başlattı. Global CRO devleri burada Bir süre için, hisse senedi fiyatı "5 yıldan fazla süren ve yıllık% 35'ten fazla getiri sağlayan" büyük bir pazara sahiptir. Everbright Securities'deki bir analist, Çin'in ilaç endüstrisinde büyük değişiklikler çağında, yerli ilaç şirketlerinin Ar-Ge dış kaynak kullanımı talebinin canlanacağına ve Çin'in CRO endüstrisinin patlamaya devam edeceğine inanıyor.
CRO (Sözleşmeli Araştırma Organizasyonu) bir sözleşmeli araştırma kuruluşudur, Bir sözleşme ile ilaç geliştirme sürecinde ilaç şirketlerine profesyonel dış kaynak kullanımı hizmetleri sunan bir kuruluş veya kurumu ifade eder. CRO şirketleri, yeni ilaç araştırmalarında işin bir kısmını gerçekleştirmek için ilaç şirketlerinin komisyonunu kabul ediyor.
İlaç Ar-Ge'si sadece yüksek girdili, yüksek getirili değil, aynı zamanda yüksek riskli bir iştir.Verimliliği artırmak için, ön araştırmada sentez ve saflaştırma, orta vadeli klinik yönetim ve son aşama malzeme uygulama onayı gibi Ar-Ge dış kaynak hizmetlerine olan talep artmaya devam etmektedir. , Maliyetten tasarruf etmek için doğrudan dış kaynak kullanılabilir. Genel olarak CRO, yenilikçi ilaçların maliyetini ve risk paylaşımını azaltmaya, araştırma ve geliştirmenin zorluğunu azaltmaya ve geliştirme döngüsünü kısaltmaya yardımcı olur. Genel olarak, CRO tarafından üstlenilen proje, ilaç firmasının kendisi tarafından üstlenilen proje için gereken zamana kıyasla yaklaşık 1 / 3-1 / 4 oranında tasarruf sağlayabilir.
Tamamen entegre devre endüstrisi şu anda çoğunlukla tasarım ve üretimden ayrılmıştır. TSMC üretim işlerinin çoğundan sorumludur. Qualcomm, Apple vb. Sadece çipleri tasarlamalıdır ve geri kalanını TSMC halleder. TSMC bu çip tasarım şirketlerini özgürleştirdi. Bu döküm modeli, yarı iletkenlerin hızlı gelişimini destekler.
Endüstri, CRO'nun yenilikçi ilaç şirketlerine, tıpkı entegre devre dökümhanelerinin IC tasarım üreticileri için olduğuna inanmaktadır. Küresel farmasötik Ar-Ge maliyetlerindeki önemli artış ve yeni ilaç Ar-Ge'sinin geri dönüş oranındaki sürekli düşüş bağlamında, CRO / CDMO kritik hale geldi ve yenilikçi biyoteknoloji şirketleri için özel bir önem taşıyor.
İlaç firmalarının biyolojik alanında sürekli yatırımları ile küresel biyolojik Ar-Ge hizmet pazarı yüksek büyüme oranını korumaya devam edecek. 2016'dan 2021'e bileşik yıllık katma değer oranı% 19'a ulaşacak. Pazar büyüklüğüne göre 2021'de 200'ün üzerine çıkacak. Dolar. Küçük moleküllü ilaçlardan farklı olarak, Biyofarmasötiklerin geliştirme süreci daha sermaye yoğun ve karmaşıktır, bu nedenle biyofarmasötik şirketleri dış kaynak hizmetlerini seçmeye daha meyillidir.
Çin, dünyanın en hızlı büyüyen biyofarmasötik Ar-Ge hizmet pazarıdır. Pazardaki büyüme oranı, küresel biyolojik ürünler pazarının genel büyümesinin çok üzerindedir ve gelecekte güçlü bir büyüme oranını korumaya devam etmesi beklenmektedir. 2012'den bu yana, Çin'in biyolojik Ar-Ge pazarı, yıllık bileşik büyüme oranı% 30.5 ile 2016'da 700 milyon yuan'dan 2.1 milyar yuan'a yükseldi. Frost & Sullivan'ın tahminine göre, Çin biyolojik pazarının büyüklüğü, 2016'dan 2021'e kadar yıllık% 34,8 bileşik büyüme oranıyla 2021 yılına kadar 9,2 milyar RMB'ye ulaşacak.
Analistler, CRO işinin son derece genişletilebilir olduğuna ve önde gelen şirketlerin potansiyel tavanının yüksek olduğuna inanıyor: araştırma ve geliştirme tarafı, bir ilacın tüm yaşam döngüsündeki en erken aşama ve aynı zamanda en büyük sermaye yatırımıyla bağlantıdır. CRO, ilacın tüm yaşam döngüsü boyunca en değerli hizmeti sağlamak için bu erken aşamada müdahale etti ve işi son derece arttı. "Yaşam döngüsü boyunca uzatma", neredeyse CRO'nun önde gelen şirketlerinin geliştirilmesinden geçer. Gelecekte, CRO lideri, Ar-Ge projeleri (danışmanlık), finansman (yatırım), Ar-Ge (CRO), üretim (CMO), satışlar (CSO), vb. Nin tüm yaşam döngüsüne hizmet edecektir. Gerçek tavan son derece yüksektir.
Çin ilaç endüstrisinin büyük bir atılımın ortasında olduğu anda, Çin'in CRO endüstrisinin, 1990'larda Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ninkine benzer altın bir gelişme dönemini başlatması bekleniyor. Uzun vadede, CRO işi güçlü bir genişletilebilirliğe ve yüksek tavanlara sahiptir ve güçlü olan güçlü bir trende sahip olacaktır; kısa vadede, jenerik ilaçların toplu tedariki ve birincil pazarın yatırımı ve finansmanı CRO endüstrisini rahatsız edebilir, ancak her segmentteki önde gelen siparişler yeterlidir. , Güçlü anti-risk yeteneği.
Birlikte ele alındığında, WuXi AppTec (preklinik lider), Tigermed (klinik lider), Zhaoyan New Drug (farmasötik güvenlik değerlendirme lideri) tavsiye edilir ve Yaoshi Teknolojisine (moleküler yapı lideri) dikkat edilmesi önerilir.
Çin, düşük maliyet ve bol insan kaynağı avantajları ile çok sayıda yabancı ilaç firmasının klinik öncesi dış kaynak kullanımı ihtiyaçlarını kendine çekmiştir. Bugün, Çinin bu iki yöndeki avantajları hâlâ önemlidir ve ilgili endüstriler nispeten olgundur:
2015'ten önce, Çinin işgücü maliyeti, Avrupa ve Amerikadaki gelişmiş ülkelerin yalnızca% 40ıydı. 16 yıldan sonra, yurtiçi işgücü maliyetleri artmaya devam etti ve teklifler de arttı. Mevcut fiyat yaklaşık% 60; yaklaşık 20 yıllık gelişmeden sonra Çin ortaya çıktı. Bir grup mükemmel CRO şirketi, tam süreçte dış kaynak kullanımı işini üstlenebilir ve genellikle yabancı ilaç şirketleriyle işbirliği yapmıştır. Çin'deki yabancı ilaç şirketlerinin klinik öncesi dış kaynak kullanımı talebi istikrarlı büyümeyi sürdürmeye devam edecek.
Çin'in CRO endüstrisi hiyerarşik bir rekabet modeli sunar ve yalnızca önde gelen CRO şirketleri, yenilikçi ilaç Ar-Ge'si için dış kaynak kullanımı talebini üstlenme yeteneğine sahiptir. İster performans artışı isterse büyümenin sürdürülebilirliği olsun, önde gelen CRO şirketlerinin bariz avantajları vardır.
15 yıldan beri, "satın alma gücü, ödeme gücü ve fiyatlandırma gücünü" birleştiren Süper Sağlık Sigortası Bürosu kuruldu ve jenerik ilaçların tek tip değerlendirmesi için bir toplu tedarik modelinin pilot uygulamasını başlattı, bu da Çin'in orijinal jenerik ilaç modelinin sona ereceğini gösteriyor. "Yüksek fiyatlandırma, yüksek maliyet ve yüksek brüt kâr" şeklindeki orijinal jenerik ilaç pazarlama modeli sona ermeye başladı. Gelecekte, şirketler ancak yenilik yapmaya ve gerçek klinik değeri olan yeni ürünler geliştirmeye devam ederlerse hayatta kalabilirler.Çin ilaç endüstrisi büyük bir atılımın öncüsü oluyor.
Çin'in CRO endüstrisi, yabancı sermayeli ilaç şirketlerinin dış kaynak kullanım ihtiyaçlarını üstlenmek için kuruldu ve şu anda üçüncü gelişme dalgasındadır.Yabancı fonlu ilaç şirketleri tarafından yürütülen önceki iki zamanın aksine, bu sefer yerli sermayeli ilaç şirketleri tarafından yönlendirildi.
IFC analistleri, tüm Ar-Ge dış kaynak kullanımı endüstrisinin klinik CRO segmentinin en hızlı büyüme oranına ve en güçlü gelişme kesinliğine sahip olduğuna inanmaktadır.Çin'de klinik araştırmaların hızlı gelişimi için temel itici güç, yerel finanse edilen ilaç şirketleri ve Çinli Biyoteknoloji şirketlerinden gelmektedir. Yerel finanse edilen klinik CRO'nun bu kısmı Salgın talebi.
Önümüzdeki 2-3 yıl, yerel işletmelerin Ar-Ge dış kaynak kullanımı talebine odaklanacak: klinik projenin ikinci aşaması üçüncü aşamaya girdiğinde, planlanan hasta sayısı 5-10 kat artacak ve sonuç olarak çok büyük klinik CRO (yenilikçi ilaç temel klinik ), veri istatistikleri, CDMO (klinik araştırma için örnek) gereksinimleri. Şu anda, yerli yeni ilaç araştırma ve geliştirmede birçok erken proje var.Klinik araştırmanın ortalama geliştirme döngüsü göz önüne alındığında, analistler yerel Ar-Ge dış kaynak talebinin önümüzdeki 2-3 yıl içinde yoğun bir şekilde patlayacağına inanıyor.
CRO şirketlerinin 2018 yılının ilk üç çeyreğinde ve 19 yılın ilk üç çeyreğindeki performansı, genel olarak piyasa beklentilerini aşan yüksek bir seviyede büyümeye devam ederek sektörel bir pazar oluşturdu. WuXi AppTec ve Kanglong Chemical'ın münferit hisse senetleri haline gelmesinin nedenleri dışında, ilaç sektöründe göz kamaştıran bir sektör olan CRO sektörünün toplam hisse fiyatı 2019 yılının Ocak ayından Mayıs ayına kadar% 50'ye varan oranda arttı.
PE (TTM) açısından bakıldığında, 9 yerli CRO şirketinin ortalama PE'si 68.14 kat ve 5 CMO şirketinin ortalama PE'si 74.91 kat, bu da 5 denizaşırı devin 85.02 katından önemli ölçüde yüksek değil. Değerleme perspektifinden, yukarı doğru alan zaten nispeten sınırlıdır, bu nedenle Sektörün geleceği, değerleme artışlarının getirdiği hisse senedi fiyatlarındaki artıştan çok, performans artışının yol açtığı hisse senedi fiyatlarındaki artışa bağlıdır.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yeni ilaç Ar-Ge'si tarafından yönlendirilen CRO endüstrisinin on yıllardır devam eden yüksek büyümesiyle karşılaştırıldığında, yeni ilaçlara yönelik yerel Ar-Ge yatırımının% 10 veya hatta% 20'den fazla artmaya devam etmesi ve önümüzdeki 5-10 yıl içinde CRO penetrasyon oranının artması beklenmektedir ki bu da CRO endüstrisinin% 20'sine tekabül edecektir. Yukarıdaki büyüme oranı, Sektör yoğunlaşmasındaki artış, sektör liderinin% 30'dan fazla büyüme oranına tekabül etmektedir Ölçek etkisi altında, kâr büyüme oranı, gelir büyüme oranından daha yüksek olabilir. Diğer bir deyişle, CRO endüstrisi, önümüzdeki 5-10 yıl içinde sürekli yüksek büyüme gösteren, inovasyon odaklı bir ilaç endüstrisi segmenti olacaktır.
