Sinopec satış şirketi halka açıldı: Bu "nakit ineğin" değeri nedir?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın
Önsöz:
Sinopec satış şirketi her zaman yatırımcıların gözden kaçırdığı bir yağ parçası olmuştur. Karma reformun 2014 yılında halka açılmasının üzerinden 4 yıldan fazla zaman geçti ve çeşitli nedenlerden dolayı listede yer almadı. Herkes susuzluğunu gidermek için zehir içerken Sinopec'in satış şirketi yeniden halka açıldı, bakalım neler oluyor?
Harvest Fund'dan bir analist, elde edilen bilgilere göre Sinopec Satış Şirketi'nin daha büyük bir gerçek yatırım değerine sahip olduğunu söyledi. Bununla birlikte, 2015'teki karma reform sırasında ilgili yorumlar, Sinopec'in satış şirketinin değerinin düşük olduğuna işaret etti. Zaman değişti ve şimdi bu satış şirketi halka açılmak istiyorsa, değerlemesi daha büyük bir muamma haline geldi.
Metin:
Sinopec (00386-HK, 600028-CN) genel kurulunun yetkisine göre, yönetim kurulunun 18 ay içerisinde satış şirketinin yurt dışı kotasyonunu yapması gerekiyor ve bu süre yaklaşıyor.
Piyasa, Sinopec'in yıl sonundan önce düzenleyici otoritelerin onayını hızlandıracağını ve yıl sonundan önce satış şirketlerinin listelenmesi için son tur sprintleri yapacağını öngörüyor.
Açıklanması gereken şey, Sinopec'in "yürek ve et" satış şirketinin halka açılmasına izin vermesidir ki bu, durgun borsaya bir kadeh enjekte etmekten başka bir şey değildir. Sinopec satış şirketine katılan yatırımcılar için bu fırsatı kullanarak petrokimya endüstrisinin değerli varlık yatırım şölenine katılabilirler ve faydalar önemli olarak tanımlanabilir.
Yatırımcının karma reform sırasında abonelik miktarına ve satış şirketi tarafından tutulan hisselerin oranına göre, satış şirketinin öz sermayesinin değeri 357.094 milyar yuan idi. Bu sermaye artışının fiyatlandırması, satış şirketinin defter değerini% 20'den fazla aşmaktadır.
25 kurum arasında Harvest Fund ve Harvest Capital, fon şirketleri arasında en büyük kazanan olarak kabul edilen toplam 15 milyar hisse elde etti. Bu nedenle, büyük kurumlar, Sinopec'in satış şirketinin listelenmesini dört gözle bekliyor ve yakında gerçekleşmesini umuyor. İlgili kişi, Sinopec satış şirketinin yıldan kısa bir süre sonra Hong Kong'da listelenmeye başlayacağını tahmin ediyor.
Karma reform, mülkiyet yapısını netleştirir
Zaman 27 Nisan 2017'ye kadar uzanıyor. Sinopec, bağlı ortaklığı Sinopec Satış Şirketini yurtdışında işlem görmesi için "Sinopec Sales Co., Ltd." olarak değiştirmeyi kabul eden bir duyuru yayınladı.
Hemen ardından, 28 Haziran 2017'de Sinopec, 2017'deki ilk genel kurul toplantısında bir karar aldı. Önümüzdeki 18 ay içinde, Sinopec'in petrol dışı işi paketlenecek ve petrol işiyle entegre edilecek ve bölünecek ve listelenecek.
Ve tüm bunlar "dört yıllık bir anlaşmayı" onurlandırmak için. Şubat 2014'te Sinopec, yatırımı çekmek için petrol ürünleri satışı iş segmentini yeniden düzenlemeye başladı. Sinopec'in karma reformu 7 ay sürdü ve sonunda hissedarlık yapısını netleştirdi. Mart 2015'te Sinopec, satış şirketinin yaklaşık% 30'unu 25 konsorsiyuma satarak sermayesini toplam 105,04 milyar RMB artırdı.
Bu stratejik yatırımcıların hepsinin çok fazla geçmişi var, bunların arasında RT-Mart, Fosun, Hangmei, Polytech, ENN Energy, Tencent, Haier, Huiyuan ve China Shuangwei, Sinopec'in stratejik yatırımcıları haline geldi.
Mali veriler, Sinopec'in satış şirketinin karma reformdan sonra ortalama yıllık net karının 25 milyar yuan'ı aşarak art arda üç yıl boyunca küçük bir artışı sürdürdüğünü gösteriyor. 2017'de Sinopec Sales Company'nin işletme geliri 1221.530 milyar yuan ve net karı 27.513 milyar yuan idi.
Satış şirketinin faaliyet geliri ve net karı Sinopec'in sırasıyla% 51.76 ve% 53.82'sini oluşturuyor ve Sinopec'in en önemli kâr kaynağı. Diğer bir deyişle, bu Sinopec'e bağlı bir "nakit inek".
Karma reform ve hisse reformunun ardından, Sinopec şu anda hisselerin% 70.42'sine ve diğer 25 yatırımcının toplam% 29.58'ine sahipken, şimdi Sinopec'in dört yıllık kotasyon sözleşmesini yerine getirme zamanı geldi.
Başarılı bir karma reform örneği olarak, Sinopecin politika temettü kesinlikle oldukça önemli. Bu satış şirketi halka açıldığında, objektif bir halka arz primi ve yeni hisseler için bir prim olmalıdır. Buna ek olarak, dağıtım şirketinin temettü oranı muhtemelen% 40'tan az olmayacaktır.
Sinopec satış şirketi, petrol ürünleri satış işine ek olarak ülke çapında 20.000'den fazla benzin istasyonuna sahiptir ve petrol dışı ürünler işi geliştirmek için büyük bir hayal gücü alanı vardır.
500 milyarın değeri düşük mü?
Sinopec satış şirketi, benzer akaryakıt istasyonu şirketlerinin ve perakende şirketlerinin mali durumu, karlılığı ve değerlemesi ile birlikte 2019 yılında halka açılırsa, değeri nedir?
2015 yılının başlarında, ilgili analistlerin bu satış şirketinin değerlemesini tahmin etmek için PB, PE ve varlık yeniden değerleme yöntemlerini kullandıkları anlaşılmaktadır.
Satış şirketindeki özsermayenin% 70,42'sine Sinopec sahiptir ve PB açısından karşılık gelen öz sermaye değeri 370 ile 520 milyar arasındadır. PE perspektifinden, 15-20 kat öz sermaye üzerinden hesaplanırsa değer yaklaşık 320 milyar ila 430 milyar arasındadır.
Aslında, Sinopec'in satış şirketinin değerlemesi bir zamanlar kamuoyunda tartışmalara neden oldu. Duyuruya göre, 30 Nisan 2014 itibariyle, satış şirketinin toplam varlıkları 341.758 milyar yuan idi.
Sorunun özü, karışık reform ve sermaye artırımından önce, bu pazarlama şirketinin Sinopecin toplam varlıklarının% 23,9'unu oluşturması ve Sinopec için brüt kârın% 38,9'unu ve işletme kârının% 42,7'sini oluşturmasıdır. Bu, satış şirketinin gerçekten de Sinopec'in yüksek kaliteli varlığı ve en kaliteli varlığı olduğunu göstermektedir.
Sinopec için gerçek değeri, diğer varlıkların değerinden daha yüksektir. Ancak, Sinopec'in o zaman yaptığı açıklamaya göre, defter primi% 20'nin üzerinde olan özkaynak değeri, bilançodaki toplam varlık değerinden% 26,8 daha düşüktü.
Satış şirketini sadece bir "petrol satıcısı" olarak değerlendirirseniz, Sinopec'in devasa terminal satış ağını ve insan akışını hafife almış olursunuz. Verilere göre Sinopec Satış Şirketi'nin 30.000'den fazla benzin istasyonu, 367 petrol deposu, 10.000 kilometreden fazla rafine petrol boru hattı ve 422,5 milyar öz sermaye ile yaklaşık 400 petrol deposu bulunuyor.
Diğer bir deyişle, toplam benzin istasyonu sayısı dünyada ikinci sırada yer alıyor ve bunlar, her gün 20 milyondan fazla insana hizmet veren Bohai Rim, Yangtze Nehri Deltası ve Pearl Nehri Deltası gibi ekonomik olarak gelişmiş bölgelerde bulunuyor.
Sinopec Satış Şirketi'nin işi ağırlıklı olarak petrol ürünleri ticareti ve petrol dışı ürünler işini kapsamaktadır.Petrol ürünleri işi, rafine petrol, doğal gaz ve fuel oil gibi petrol ürünlerinin depolanması ve taşınması, perakende ve doğrudan dağıtımı, yaklaşık% 97,5'i; petrol dışı ürünler işini içermektedir. Benzin istasyonu marketleri, araba servisleri, reklamlar vb. Dahil, yaklaşık% 2,5'lik bir paya sahip.
Sinopec Satış Şirketinin bu kanal avantajları kesinlikle diğer rakip firmaları utandırmaktadır. Bu tekelci satış kanallarının yardımıyla, Sinopecin petrol dışı işleri hızla büyüdü, özellikle 26.000 "Easy Jie" mağazasının dahil edilmesinden sonra yeni perakendecinin konumunu zahmetsizce ele geçirdi.
Basit bir ifadeyle, petrol işinin büyüme hızı yavaşlamış olsa da, yine de kârlıdır. Aslında bu ivme son yıllarda azalmayacak ve petrol dışı işler yüksek bir büyüme oranına ve büyük bir potansiyele sahip. Bundan yola çıkarak, satış şirketinin% 70.42 öz sermaye değeri 422.5 milyar yuan olmalıdır.
Sinopec satış şirketi, hiç şüphesiz, geçmişte sıradan yatırımcıların sermaye yatırımına katılamadığı, ancak şimdi bu hayal gerçek olmak üzere olan tatlı bir hamur işi.
Hiç şüphe yok ki satış şirketi gerçekten yüksek kaliteli bir varlıktır Büyüme tarihi boyunca, istikrarlı çalışma performansı ve petrol dışı işler için büyük gelişme potansiyeli bir hisse senedi piyasası satın alma dalgasını tetikleyebilir.
Sinopec'in satış şirketinin liste şöleni başlamak üzere ve riskler ve servet bir arada var oluyor. Bu nedenle, sadece mutlak avantajlarını görmüyoruz, aynı zamanda risk tarafını da anlayabiliyoruz.
Sinopec'in kendisi için satış şirketlerinin listelenmesi, yalnızca geleneksel petrol ve gaz satış işinin avantajlarını pekiştirmekle kalmaz, aynı zamanda yeni ekonominin getirdiği pazar fırsatlarını yakalayabilir, petrol dışı işletmelerin yatırımını ve işleyişini artırabilir ve petrol fiyatlarındaki dalgalanmaların performans üzerindeki etkisini azaltabilir. Aynı zamanda öldürücü bir politikadır.
Bu yılın ilk üç çeyreğini örnek alırsak, toplam rafine petrol satış hacmi 148 milyon ton olurken, rafine petrolün yurt içi toplam satış hacmi bir önceki yıla göre% 1,3 artarak 135 milyon ton oldu. Petrol dışı faaliyetlerden elde edilen gelir, yıllık% 13.4 artışla 24.250 milyar RMB oldu.
Çin ekonomisi yapısal uyum döngüsüne girerken, rafine petrol tüketiminin büyüme oranı keskin bir şekilde yavaşladı ve petrol ürünü satış işinin büyümesi zayıfladı; rafine petrol pazarındaki yoğun rekabetle birleştiğinde, benzin istasyonlarının genel kar marjı nispeten düşüktür.
Yazar: Li Ying
Editör: Xia Yuchen, Li Lulu
