"Dört kral" piyasayı desteklemek için konuştuğunda hisse senetleri, tahviller ve döviz için beklentiler nelerdir?
- Qin Shuo Anlarını Takip Edin
- Bu Qin Shuo'nun Moments'taki 2276 orijinal ilk makalesi
Başbakan Yardımcısı Liu He, Merkez Bankası Valisi Yi Gang, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu Başkanı Guo Shuqing ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Başkanı Liu Shiyu ile aynı gün 19'unda menkul kıymetler borsasını istikrara kavuşturma beklentilerini dile getirdiler ve çok sayıda olumlu önlem açıkladılar. Bu dizilim aynı zamanda piyasa tarafından "F4" veya "Dört Kral" olarak da adlandırılmaktadır.
Yi Gang, mevcut değerlemenin temellerle çeliştiğini ve özel sermaye finansmanı destek planını teşvik edeceğini söyleyerek borsayı destekledi.
Guo Shuqing, hisse senedi piyasasını korumak için, hisse senedi rehni risklerini doğru bir şekilde ele alacak ve sigorta fonlarının borsada işlem gören şirketlerin hisse rehinlerinin likidite risklerinin çözümüne katılmak için özel ürünler oluşturmasına izin verecek üç önlem önerdi ve hisse senedi yatırım oranlarının denetimine dahil edilmeyecek.
Liu Shiyu, piyasa güvenini artırmak ve borsada işlem gören şirketlerin hisse senedi taahhütlerinin kötü durumunu hafifletmesine yardımcı olmak için çeşitli fon türlerini teşvik etmek için altı önemli önlem önerdi.
Liu He, Çin borsasının ayarlanması ve takasının, borsanın uzun vadeli ve sağlıklı gelişimi için iyi yatırım fırsatları yarattığını söyledi. Küçük, orta ve mikro işletmelerin karşılaştığı mevcut geçici zorluklara büyük önem verecek, yeteneklerini ve özel ekonomiyi geliştireceğiz.
Geçtiğimiz Perşembe günü, çoğu Asya borsası düşüşle kapandı.Şangay Bileşik Endeksi dört yılın en düşük seviyesini kaydederek% 2,94 düşüşle 2486,42 puanda kapandı; ancak ABD Çin'i kastetmedi "Döviz Kuru Manipülasyonu" Ancak renminbi, ABD doları karşısında 6,94'ün altına düşerek Ocak 2017'den bu yana yeni bir düşük seviyeye geriledi. Neyse ki, üç büyük hisse senedi endeksi Cuma günü toplu olarak kapandı.Şangay Borsası% 2,6 oranında kapandı ve 2,549 puanda durarak yaklaşık iki buçuk ayın en büyük bir günlük kazancı oldu. Büyüyen İşletme Piyasası yaklaşık% 4 yükselişle kapadı. RMB, ABD doları karşısında 6,93 civarında düşüşü durdurdu.
Cuma günü her şey yardımcı olamaz, ancak Çin borsasının kaldıraç ve balon birikiminin iki katı ağırlığı altında olduğu 2015'teki kurtarmayı anımsatır. Hızlı bir çöküş riski o kadar büyük göründü ki kurtarma operasyonu hızlı bir şekilde başlatıldı.
Şimdi, üç yıl sonra, yılın A hisselerinde değerleme balonu riski yok ve sistemik risklere yol açması kolay yüksek kaldıraç yok ve hisse rehni riski A hisselerinin en büyük madeni haline geldi. 2015 yılında hisse senedi piyasasının kaldıraç riski bankalar için finansal sistemik risklere dönüşerek ekonomi üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabilirken, şimdi ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı ve hisse senedi rehni risklerinin üst üste binmesinden kaynaklanmaktadır. "Dün Yeniden Ortaya Çıkıyor" gibi görünse de detaylar oldukça farklı.
| Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu bir "kurtarma pazarı" önlemi başlattı
2015'teki kurtarma, ikincil piyasaya doğrudan müdahale etmekti. Komisyonculara ek olarak, çekirdek kurtarıcılar esas olarak menkul kıymetler ve Huijin fonlarıydı. Fon kaynakları esas olarak banka fonlarıydı. Şimdi kurtarma, yerel yönetim tarafından, öz sermaye taahhütleri ve Nakit desteğini iki şekilde sağlamak için, borsaya kote şirketlerin nakit akışı ve borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarının kontrolü dahil olmak üzere borsaya kote şirketlerin ana faaliyet konularını ve öz sermaye rehinlerinin finans kuruluşlarının şüpheli borçları üzerindeki etkisini dikkate almak gerekir.
Öz sermaye taahhütleri söz konusu olduğunda Liu Shiyu, yerel yönetimler tarafından yönetilen çeşitli fonların, nitelikli özel sermaye yatırım fonlarının ve aracılık varlık yönetimi ürünlerinin, kalkınma beklentileri olan ancak geçici olarak işletme zorluklarından muzdarip olan borsaya kayıtlı şirketlere yardımcı olmak için ayrı ayrı veya birlikte yeni fonlar düzenlemeye teşvik edildiğini söyledi. Hisse senedi rehni ikilemi, sağlıklı gelişimini destekler.
Guo Shuqing, bankacılık finans kuruluşlarının, özkaynak rehni finansmanı işinin risk yönetiminde bilimsel ve makul bir şekilde iyi bir iş çıkarması gerektiğini, rehin durdurma çizgisine ulaştığında, rehin verenin fiili riskleri ve gelecekteki kalkınma beklentilerini kapsamlı bir şekilde değerlendirmesi ve uygun yöntemleri benimsemesi gerektiğini belirtti. Güvenli bir şekilde taşıyın. Sigorta fonlarına uzun vadeli ve istikrarlı yatırımın avantajlarından tam anlamıyla yararlanın ve yüksek kaliteli borsa şirketlerinde sigorta fonlarının finansal ve stratejik yatırımını artırın. Sigorta fonlarının borsada işlem gören şirketlerin hisse senedi rehinlerinin likidite riskinin çözümüne katılmaları için özel ürünler oluşturmalarına izin verin ve bunlar öz sermaye yatırım oranlarının denetimine dahil edilmedi.
Örneğin, Shenzhen ve Beijing Haidian, önce hisse senedi rehni risklerini ve borsa şirket likidite risklerini çözmeye çalışmak için fonlar oluşturdu. Bu kurtarma turunun merkezi hükümet tarafından değil yerel yönetimler tarafından yürütüldüğü görülüyor ki bu da yukarıda bahsedilen kurtarma paketi ile 2015 arasında belirgin bir fark.
Buna ek olarak, Shenzhen ve Beijing Haidian'daki fon kaynaklarının tümü, yerel yönetimler tarafından kontrol edilen fonlarla artırılıyor.Bazı analistler, yatırım platformları aracılığıyla yatırım yapanların esas olarak yerel SASAC fonları olabileceğini söylüyor. Gelecekte, merkezi işletmeler, kamu iktisadi teşebbüsleri ve bol fonlu özel teşebbüsler gibi diğer alanlardan daha fazla fon toplanacağı göz ardı edilmiyor. Shenzhen ve Beijing Haidian çok sayıda borsaya kayıtlı şirkete sahiptir ve aynı zamanda nispeten gelişmiş ekonomik bölgelerdir. Bu tür yerlerde fon toplamak daha kolaydır ve diğer bölgelere göre daha hızlı yanıt verebilir ve borsaya kayıtlı şirketlere zamanında yardım sağlayabilir.
Gelecekte, sigorta şirketleri de bol miktarda düşük maliyetli uzun vadeli fonları nedeniyle nispeten uygun bir fon kaynağı olarak değerlendirilmektedir. Basında çıkan haberlere göre, sigorta sermayesinin piyasaya girişi iki yolla sağlanabilir: Biri varlıkları satın almak için doğrudan pazara girmek, diğeri ise menkul kıymet şirketlerinin finansmanının yararlanıcı haklarını temel varlık olarak "sabit gelirli varlık yönetimi ürünleri" olarak kullanmak için komisyoncularla işbirliği yapmaktır.
Hayatın her kesiminden, gelecekteki kurtarma fonu toplama modelinin yüksek olasılığının öz sermaye finansmanı olduğuna ve kurtarma fonunun ana gövdesinin SASAC, devlete ait işletmeler ve sigorta fonları vb. Olduğuna inanmaktadır. Güvenlik hala göz ardı edilemez. Örneğin, basında çıkan haberlere göre, Shenzhen'de borsada işlem gören bir şirketin üç koşulu karşılaması gerekir: Shenzhen, yüksek kaliteli, endüstri odaklı bir şirkettir, iyi iş koşullarına ve iyi gelişme beklentilerine sahiptir ve gerçek denetleyicinin büyük yasa ve yönetmelik ihlalleri veya büyük sahtekarlık kaydı yoktur. Kurtarma fonlarının daha kalın bir güvenlik paspasına sahip olmasını sağlamak için kurtarıcının belirli bir dereceye kadar konuşma hakkının sağlanması da gereklidir.
Bugün, A hisselerinin değerlemesi zaten tarihin dibinde. 12 Ekim itibarıyla Şangay Bileşik Endeksi, Shenzhen Bileşen Endeksi, CSI 300 ve ChiNext Endeksi PE (TTM), 2009'dan bu yana% 25,% 29 ve% 25 olan sırasıyla 11.6, 17.0, 10.9 ve 28.5 kat oldu. Ve tarihsel en düşük seviyeden% 0 beşte birlik dilim,% 23,% 25,% 26 ve% 0 (yani, tarihsel en düşük seviyeye düşmek için ne kadar yer var).
Tianfeng Securities, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı ve devam eden dış belirsizlik nedeniyle, düşük değerlemeler "dibe vurmak" için yeterli bir koşul olmasa da, zaten bir "yer için zaman" değeri olduğuna inanıyor. Daha fazla yabancı fon yöneticisi yazara, mevcut piyasa duyarlılığının kötümser olmasına rağmen, politikanın marjinal değişkenlerinin borsa için daha önemli hale geldiğini ve çok fazla endişelenmeye gerek olmadığını söyledi.
15 Ekim 2018 itibarıyla, Şangay ve Shenzhen A hisselerinin 2018 üçüncü üç aylık raporunun açıklaması temelde sona erdi ve küçük ve orta ölçekli yönetim kurulu ile ChiNext'in tüm bileşen hisse senetlerinin ifşası tamamlandı. Ulusal Mali Strateji'den bahseder:
- Üst ve orta akım kaynak endüstrisi: "Demir dışı metaller", "madencilik, çelik, kimya, inşaat malzemeleri" dışında üçüncü çeyrek kazançları yüksek büyümeyi sürdürdü, ancak üçüncü çeyrek endüstriyel ürün fiyatlarının yıldan yıla düşen etkisi nedeniyle, kar artış oranı büyük ölçüde düştü;
- Orta akım üretimi: "Askeri sanayi, makine, kamu hizmetleri, elektrikli teçhizat" Üçüncü çeyrek kar büyüme oranı düştü, "tekstil ve giyim, hafif sanayi" RMB'nin keskin değer kaybından faydalandı, 3. çeyrek kar büyüme oranı iyileşti;
- Alt tüketici endüstrisi: "İş ve gayrimenkul" 3. çeyrek kar büyümesi keskin bir şekilde toparlandı, "Yiyecek ve İçecek" 3. çeyrek kar artışı ara raporla temelde aynıydı ve "İlaçlar ve otomobiller" 3. çeyrek kar büyümesi önceki aya göre keskin bir düşüş gösterdi.
Ekonomi ne zaman aşağı inse, borsa aşağı iner, enflasyon baskısı üzerinde sürekli bir yukarı doğru baskı olmaz ve gevşeme döngüsü başlar, tahvil boğa piyasası başlıyor gibi görünüyor. Şu anda, ikonik 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi en yüksek noktası olan yaklaşık% 4'ten yaklaşık% 3.6'ya düştü.Politika marjinal genişlemesine yönelik güçlü beklentilerle, getirinin düşmeye devam etmesi veya sabit kalması olasılığı hala yüksek bir olaydır (tahvil fiyatları ve Getiri oranı ters orantılıdır).
Yıldan bu yana sık sık kredi tahvillerinin "fırtınaları" piyasa güvenini zedelemiş olsa da, her fon şirketi "gök gürültüsüne" adım atmamış, faiz oranı tahvillerinin etkileyici performansıyla birleştiğinde, tahvil fonlarının performansı kademeli olarak toparlanmıştır. 28 Eylül itibarıyla Galaxy Securities verileri, yıl boyunca tahvil fonlarının ortalama getirisinin% 2.64'e ulaştığını gösteriyor. Bunların arasında, kapsamlı güce sahip büyük fon şirketleri iyi performans gösterdi ve belirli bir fon şirketinin getiri oranı% 5'in üzerinde olan 13 tahvil fonu vardı.
Faiz oranı borcu söz konusu olduğunda, yükselişe geçme olasılığı daha yüksektir. Bugünlerde piyasa artık Çin Halk Bankası'nın "faiz oranlarını 5 baz puan artırmak için Fed'i takip edip etmeyeceğini" tartışmıyor ve faiz indirimi olasılığını tartışmaya başladı. Birçok ekonomist yazara, döviz kuru baskısı dikkate alınsa ve piyasa faiz oranları hala makul derecede düşük olsa da, bu da faiz indirimi uygulamalarını zorlaştırsa da, merkez bankasının önümüzdeki yıl RRR'yi% 1,5 oranında azaltmasının hala yüksek bir olasılık olduğunu belirtti. Aynı zamanda, oldukça geniş bir parasal ortamda, faiz oranı tahvilleri düşük sermaye fiyatlarından yararlanmaya devam edebilir, aynı zamanda, yumuşak kredi politikalarının uygulanmasından toplam sosyal finansman büyümesinin istikrar ve toparlanmasına kadar zaman alacaktır, ancak faiz tahvilleri hala marjinal olarak avantajlıdır.
Bununla birlikte, birçok fon yöneticisi de belirsizliğin dışarıdan geldiğine inanıyor ve bu yıl ve sonraki yıllarda sürekli olarak dikkat edilmesi gereken konular arasında şunlar yer alıyor: Ticari sürtüşmeler enflasyonun önümüzdeki yıl artmaya devam etmesine neden olacak mı (yüksek enflasyon tahviller için iyi değil)? Dış riskler iç kararları etkilemeye nasıl devam edebilir?
Eylül ayında TÜFE, yıllık bazda 0,2 puan yükselerek% 2,5'e yükseldi ve bu da bir zamanlar piyasanın yukarı yönlü enflasyon riski konusunda endişelenmesine neden oldu. Ancak kuruluş, enflasyondaki artışın temel sebebinin gıda fiyatlarının yıllık% 3,6 artarak 0,9 puanlık artış olmasını bekliyor. Eylül ayından bu yana, yaz ve sonbahar mevsiminin bazı kısımlarında tayfunların yanı sıra, gıda fiyatlarını yükselten Sonbahar Ortası Festivali ve Ulusal Gün etkili oldu. Taze sebze ve meyve fiyatları yıldan yıla önemli ölçüde artarken, domuz eti fiyatı yıldan yıla daralmaya devam etti.
Nitekim, gıda ve enerjiyi hariç tutan çekirdek TÜFE, Eylül ayında% 1,7 artarak, bir önceki aya göre 0,3 puanlık düşüş ve Ekim 2016'dan bu yana en düşük puandır. Hayatın her kesiminden insanlar yükselen enflasyonun devam etmesi için çok az baskı bekliyorlar.
Kredi tahvillerine gelince, Eylül ayında sık sık kredi temerrütlerinin ortaya çıkması, ihraçlarda önemli bir daralmaya yol açmıştır. Eylül ayında, orta bilet tahsisini artırmaya yönelik genel fon dışında kalan menkul kıymetlerin tümü, varlıklarında net bir düşüş yaşadı. Bununla birlikte, yumuşak kredi politikasının oluşturulması ve çevre koruma baskısındaki son düşüşle birlikte, fon yöneticileri genel olarak kurumsal karların yukarıdan aşağıya doğru kayacağına ve endüstri zincirindeki tüm endüstrilerin kredi marjlarının iyileştiğine inanmaktadır.
Döviz kurları söz konusu olduğunda, "7'yi geçip geçmeyeceği" piyasadaki en hararetli konu haline geldi, ancak gerçekler piyasadaki ana görüşlerden farklı olabilir. Görünürde "Kırık 7" olduğuna inanılıyor, ancak tüccarlar RMB'yi kolayca kısaltmaktan korkuyor.
Renminbi üzerindeki baskıya rağmen, çok az sayıda offshore şort var ve 7 noktasını kısa ve orta vadede test etmek zor. "Renminbi menzilli ticareti hala denizaşırı piyasanın ana akımını oluşturuyor ve hala yuan'ı tek taraflı olarak kısaltma eğilimi yok. Tüccarlar şu anda merkez bankasının niyetlerini gözlemlemek için kapanış fiyatı ile ertesi günkü merkez fiyatı arasındaki sapmaya çok dikkat ediyorlar." Yazara bahsedilen döviz işlemleri müdürü.
| Arka arkaya on düşüş! RMB yeni düşük seviyelere ulaşmaya devam ediyor
18 Ekim'de ABD Hazine Bakanlığı, Çin'in döviz kurunu manipüle ettiğine işaret etmedi, ancak yuan, ABD doları karşısında Ocak 2017'den bu yana en düşük seviye olan 6,94'ün altına düştü. Bununla birlikte, 19 Ekim'de, kara ve deniz ticareti yaklaşık 6,93'te sabit kaldı ve güçlenmeye devam etme eğilimi var.
RMB döviz kurunun esnekliği artmış olsa da, hayatın her kesiminden insanlar da "7" düğümüne çok fazla dikkat etmenin uygun olmadığını öne sürüyorlar. Döviz kurundaki düşüş bile tarifelerin etkisini dengeleyebilir ve ihracatı teşvik edebilir. Aslında, devalüasyon beklentilerinin neden olduğu sermaye çıkışı ve piyasa duyarlılığı üzerindeki teminat etkisi hala devam etmektedir. Asıl mesele bu.
Buna ek olarak, Çin Halk Bankası, Renminbi'nin zayıflaması üzerindeki baskıyı azaltmak için, vadeli döviz alımlarına% 20'lik bir rezerv koymak ve karşı döngüsel faktörleri yeniden başlatmak gibi bir dizi önlem aldı. Gerçek şu ki, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri renminbi'de önemli bir devalüasyon istemiyor ve büyük kurumlar da Kasım sonundaki G20 zirvesine yakın ilgi gösteriyor.
Daha da önemlisi döviz kuru görecelidir.Orta ve uzun vadede ABD dolarının eğilimine daha çok dikkat etmeliyiz.Çoğunlukla faiz artırımı ikinci yarıya girdiğinde ABD doları da yaygın bir eğilim; son aşamada ABD doları endeksi 93-96 aralığında. Volatilite, dolar boğaları bir sonraki yönü aramaya devam ediyor, özellikle ABD mali teşvikinin sürdürülebilirliği hala belirsiz ve güçlü bir doların ne kadar dayanabileceğini söylemek zor. Bu nedenle, 6,9 civarında son dönem ticareti hala ana akımdır.
Fedin Eylül toplantı tutanaklarının piyasanın faiz artırım beklentilerini artırdığı ve ABD dolarının duyarlılığının arttığı unutulmamalıdır. Toplantı tutanaklarındaki en ilginç nokta, Fed'in merkez bankasının faiz oranlarını piyasa beklentilerinin ötesinde artırabileceğine dair ipucu vermesidir. Bu şüphesiz ABD Başkanı Trump'ı hayal kırıklığına uğratacak ama aynı zamanda Dolar için de iyi bir haber olarak görülüyor çünkü Fed'in Beyaz Saray'dan tamamen bağımsız olduğunu gösteriyor. Faiz oranlarını% 3-3,4'e çıkarmaya devam etme beklentisi sürüyor, ancak kâr elde etmek ABD doları endeksinde kısa vadeli bir zayıflamayı tetikleyebilir.
