Zhenai.com'un 1,4 milyar holdingi için Deao Tonghang, evlilik ve aşk pazarına dönüşecek
Ticaret yedi aydan fazla bir süredir askıya alındı ve varlıklarını yeniden düzenlemeyi planlayan Alman-Avusturya Genel Havacılık (002260), satın alma planını geçtiğimiz günlerde açıkladı.Şirketin Zhenai.com'da 1,4 milyar tutma arzusu piyasada hararetli tartışmalara neden oldu. DEA General Aviation'ın düşük işletme performansı göz önüne alındığında, şirket yeni kar büyüme noktaları yaratmak için evlilik ve aşk pazarına dönüşmeye çalıştı. Ancak, Zhenai.com'u satın almak kolay görünmüyor, özellikle Zhenai.com'un VIE yapısı tamamen kaldırılmadığı için Bu aynı zamanda DEA General Aviation'ın Zhenai.com'u başarılı bir şekilde kontrol edip edemeyeceği konusunda kesin belirsizlik getiriyor.
01
Zhenai.com'u tutan yaklaşık 1,4 milyar teklif
DEA General Aviation, Zhenai.com'u satın alma önerisini açıkladığından bu yana, olayın ilerleyişi piyasa tarafından endişelendirildi. Yatırımcılar birkaç ay bekledikten sonra, DEA General Aviationın yeniden yapılandırma planı 5 Ağustosta resmen açıklandı.
İşlem planına göre, 3 Ağustos 2017 tarihinde, DEA General Aviation'ın yüzde yüz iştiraki olan Shenzhen Qianhai Yilipu Asset Management Co., Ltd., karşı tarafla etkin koşullara sahip bir "Yeniden Yapılandırma Çerçeve Anlaşması" imzaladı. Qianhai Yilipu, Bu işlem için özel olarak bir fon yaratacak ve oluşturacak fon yöneticisi ve genel ortak olarak (ad geçici olarak "Deao Zhenai Ortaklığı (Sınırlı Ortaklık)" olarak belirlenir ve son olarak endüstriyel ve ticari kayıt departmanı tarafından onaylanan ada tabidir, bundan böyle "Deao Zhenai" olarak anılacaktır ") ve diğer yatırımcılarla birlikte Zhenai.com'a 2 milyar yuan yatırım.
Verilere göre Zhenai.com, İnternet'i kullanıcılara evlilik ve flört hizmetleri sunmak için kullanıyor. 31 Mayıs 2017 itibarıyla Zhenai.com'un toplam kayıtlı kullanıcı sayısı 100 milyona ulaştı. Zhenai.com, Zhenai'nin (Shenzhen) öz sermayesinin% 100'ünü satın almak için yukarıda belirtilen yatırım fonlarını ve 277 milyon yuan, yani toplam 2.277 milyar yuan özkaynaklarını kullandı.Aynı zamanda, öz sermaye transfer parası VIE yapısının yıkımı için ödeme olarak kullanıldı. Bu satın almanın hedef şirketi olan Zhenai.com'un% 100 özsermayesinin toplam fiyatı 2,74 milyar yuan, Zhenai.com'un öz sermayesinin% 51'ine sahip olmasının DEAO Zhenai yatırımının tamamlanmasının ardından işlem fiyatı ise 1,397 milyar yuan. Karşı taraf ayrıca hedef şirketin 2017'den 2019'a kadar net karının 185 milyon yuan, 230 milyon yuan ve 310 milyon yuan'dan az olmayacağına veya üç yıllık kümülatif taahhüt edilen net kârın 725 milyon yuan'dan az olmayacağına söz verdi.
İşlem tamamlandıktan sonra Zhenai.com, Deao Zhenai'nin holding iştiraki olacak.Deao General Aviation, Zhenai.com'u Deao Zhenai aracılığıyla dolaylı olarak kontrol edecek, diğer yatırımcılar Zhenai.com hisselerinin% 22'sine sahip olacak. Bu işlemle ilgili olarak DEA General Aviation, Zhenai.com ile derin entegrasyon yoluyla, küçük ev aletleri endüstrisinin yükseltilmesini teşvik edeceğini, genel havacılık endüstrisi zincirinin hizmet ve satış bağlantılarını iyileştireceğini ve şirketin yeni "İnternet +" iş modelini konsolide edeceğini belirtti.
Ancak DEA General Aviationın satın alma planı piyasa tarafından sorgulandı DEA General Aviation, yapılan açıklamada işlemin bağlantılı bir işlem veya arka kapı listesi oluşturmadığını belirtti. Piyasa haberlerine göre DEA General Aviation, 2016 yılı sonunda fiili kontrolörünü değiştirmiş ve mülkiyet değişikliği sonrasında üçüncü bir şahıstan varlıklarını nakit olarak satın almış, bu nedenle bu operasyonlar dizisi üç partili işlem karakteristiğine sahip bir plan oluşturmaktadır. Ünlü ekonomist Song Qinghui, bu tür modelin yeniliğinin arka kapıların kırmızı çizgisinden kaçınmak olduğuna inanıyor, ancak aynı zamanda daha fazla gözlem gerektiren birçok düzenleyici riski de gizliyor.
DEA General Aviationın önceki satın alma planıyla karşılaştırıldığında, en son planda büyük değişiklikler oldu. İşlem yöntemi nakit edinmedir. DEA General Aviationın önceki ilerleme duyurusu, şirketin hisse ihraç ederek hedef şirketin% 100'ünü satın alma niyetinde olduğunu gösteriyor. Ve eşleşen fonları toplayın. Song Qinghui'nin görüşüne göre, DEA General Aviation'ın nakit alımına geçmesinin nedeni, düzenleyici incelemeden kaçınmak ve verimliliği artırmak için süreci basitleştirmek olabilir.
02
VIE yapısının sökülmesi anahtardır
Aslında, DEA General Aviationın satın almasının anahtarı, hedef şirketin VIE yapısının yıkılmasının tamamlanmasına dayanmaktadır. Bununla birlikte, şu ana kadar Zhenai.comun VIE yapısı tamamen sökülmemiştir ve bu da DEA General Aviation Holdingse bazı belirsizlikler getirmektedir. Seks.
İsimlendirilmek istemeyen bir analist, yurtdışında kote edilmiş bazı şirketler için, hissedarların, yabancı yatırımcıların ve ilgili diğer tarafların çıkarları nedeniyle, A-hisse pazarına dönmek ve VIE yapısını kaldırmak istiyorlarsa, iniş yaptıklarına inanıyor. Yerel sermaye piyasası, çözülmesi gereken temel sorunların yükünü taşımaktadır. Çin'in Yeni Üçüncü Kurul İttifakı'nın kurucusu Xu Xiaoheng, VIE yapısıyla ilgili konular hakkında konuşurken, bir röportajda VIE'nin "protokol kontrolü" olarak da adlandırıldığını, bu da denizaşırı kayıtlı kayıtlı kuruluşların yerel ticari faaliyet tüzel kişiliklerinden ayrıldığı anlamına geldiğini söyledi. Çin'de borsada işlem gören varlık, yerli ticari varlığını anlaşma yoluyla kontrol eder ve ticari işletme, listelenen kuruluşun değişken hisseli varlığıdır.
Tanınmış finans uzmanı Bunaxin gazetecilere verdiği demeçte, basit bir ifadeyle, VIE yapısının kaldırılmasının tamamen yabancılara ait bir şirketi yerli sermayeli bir işletmeye dönüştürmek olduğunu söyledi.Bu süreç, yalnızca denizaşırı yatırımcılar tarafından hisselerin geri alımını, VIE ile ilgili anlaşmaların feshini ve öz sermaye yapısının ayarlanmasını içeriyor. İşletme ayrıca vergi riskleri, risk değerlendirmesi ve çok belirsiz olan diğer sorunlarla da karşı karşıya kalacaktır.
Xu Xiaoheng, VIE yapısının iadesinin, yabancı yatırımcıların çıkış ve elde tutulması, VIE anlaşması kontrolünün tamamen feshedilmesi, yerel fiili işletme şirketi yeniden yapılandırması, denizaşırı çalışan özsermaye teşvik planlarının feshi ve vergi ödemesi, denizaşırı kuruluşların iptali veya devri vb. Döviz kaydı için, VIE'nin kaldırılması yalnızca bir buçuk yıl sürecektir. Xu Xiaoheng, açık bir şekilde, "A hisselerine geri dönmenin maliyeti çok yüksek. Bu sadece borsada işlem gören şirketlerin özelleştirilmesini içermiyor, yüz milyonlarca dolarlık aracılık maliyetleri ve yabancı yatırımcıların yasal işlemleri ilerlemeyi etkileyecek. VIE'nin gerçek riski opak yapıda yatıyor." . Song Qinghui, şu anda Zhenai.com'un VIE yapısının tamamen sökülmediğini ve bu durumun şüphesiz şirketin yeniden yapılanmasını etkileyeceğini söyledi. VIE yapısının yıkılma tarihinde, VIE'nin zaman alıcı ve eksik yıkımı nedeniyle A-share GEM için kaçırılan birçok fırsat örneği var.
Aslında, 2010'dan beri Zhenai.com A hisselerini listelemeyi planlıyor, ancak son birkaç yılda önemli bir ilerleme olmadı. Baihe.com ve Youyuan.com'un geliştirilmesiyle karşılaştırıldığında, Zhenai.com biraz daha düşük görünüyor. Ev içi evlilik ve flört pazarına bakarak Baihe.com, 2015 ve 2016 yıllarında A sermayeli Shengda Mining ve Baoxin Energy'yi tanıttı ve Yeni Üçüncü Kurul'da listelendi ve ardından Jiayuan ile el ele verdi. Aynı zamanda, Youyuan.com'u işleten Youyuan, VIE yapısını halihazırda kaldırmış ve 2015 yılında izahnameyi önceden açıklayarak A hisseleri üzerinde bir etki başlatmıştır. İnternet evlilik ve aşk pazarının giderek yoğunlaşan ve homojen hale gelen rekabetinde, VIE yapısının kaldırılması ve A hisselerine geri dönülmesi Zhenai.com için çıkış yolu gibi görünüyor.
Xu Xiaoheng, ABD, Hong Kong ve diğer denizaşırı borsalarda Çin konsept hisse senetlerinin genel değerlemesinin yüksek olmadığını, hatta bazı hisse senedi fiyatlarının net kırıldığını, yurtiçi sermaye piyasasının ise genel olarak yüksek olduğunu söyledi.İki tarafı karşılaştırdığımızda, A'ya dönmek Çin konsept hisse senetlerinin seçeneklerinden biri. , VIE'nin A'ya geri döndürülmesi, şirketin gelecekteki geliştirme ihtiyaçları içindir; ülkede listelenmek şirketin markasını önemli ölçüde geliştirecektir.
03
Kötü performans "suçlu" olur
DEA General Aviation, Zhenai.com aracılığıyla evlilik ve aşk hizmetlerini dönüştürmeyi planlıyor. Şirketin "İnternet +" modeline dönüşümünün ardında, zayıf performans, şirketin sınır ötesi satın alma ve dönüşümünün "suçlusu" gibi görünüyor.
DEA General Aviation'ın ana işinin elektrikli teçhizat ve genel havacılık olduğu anlaşılmaktadır.Şirketin operasyonel performansı 2015 yılından itibaren darboğaza düşmüştür. Mali veriler, DEA General Aviation'ın 2015 yılındaki işletme gelirinin yaklaşık 654 milyon yuan olduğunu ve borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına atfedilebilen buna karşılık gelen net kar kaybının yaklaşık 21.654 milyon yuan olduğunu göstermektedir Raporlama döneminde elde edilen net kar daha da fazla zarar olmuştur. Yaklaşık 23,027,800 yuan. DEA General Aviation'ın 2016'daki işletme geliri, yaklaşık olarak 717 milyon yuan idi ve bu, borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına atfedilebilen yaklaşık 5.142 milyon yuan'lık net kara karşılık geliyordu. DEA General Aviationın net karı, Sonradan olmayan net kar, hala yaklaşık 10.034.800 yuan kayıptır. Bu yılın ilk çeyreğinde, DEA General Aviation performans düşüşünü tersine çevirmedi Bu yılın ilk çeyreğinde, şirketin borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına atfedilebilen net kar kaybı, yıllık% 549,57 düşüşle yaklaşık 14.9029 milyon yuan oldu.
Xu Xiaohengin görüşüne göre, borsaya kayıtlı birçok şirket, endüstriyel gelenekler, zayıf çağrışımsal büyüme ve sektördeki giderek artan şiddetli rekabet nedeniyle pazar değerini ve kâr artışını gerçekleştirmenin önemli bir aracı haline geldi. Kurumsal kaynakların en iyi şekilde kullanılmasını sağlamak için kaynakların yeniden tahsisi. Bununla birlikte, satın alma işleminin tamamlanmasından sonra, hedef şirketin, stratejik entegrasyon ve iş entegrasyonu açısından satın alınan şirketle tutarlı olmasını sağlamak için derinlemesine entegre edilmesi ve entegre edilmesi gerekir.
Song Qinghui, şu anda evlilik ve aşk pazarının düşük eşiği nedeniyle genellikle iyimser olmadığını söyledi. Mantıksız suçlamalar, şüpheli dolandırıcılık ve düzensiz operasyonlar gibi olaylar sık sık meydana geldi ve bunlar henüz düzenlenmemiştir. DEA General Aviation'ın tatmin edici olmayan iş performansı göz önüne alındığında, Zhenai.com'un satın alınması başarılı olursa, bu DEA General Aviation için "yeniden doğuş" anlamına gelebilir. Yeniden düzenleme başarısız olursa, DEA General Aviationın işletim performansı "kötüleşebilir".
"Son yıllarda, makroekonomik büyümenin yavaşlaması ve endüstriyel dönüşüm ve iyileştirme bağlamında, borsaya kayıtlı birçok şirket, satın almalar yoluyla sınır ötesi dönüşüm arayışında oldu. Genel olarak, borsada işlem gören şirketlerin sınır ötesi gelişiminin amacı, şirket için yeni kar büyümesi açmaktır. Aynı zamanda tek bir işletmeye güvenme riskini azaltır, ancak şu anda borsada işlem gören bu şirketlerin sınır ötesi dönüşümünden sonra bu şirketlerin oluşturduğu "ikili ana iş" geliştirme modeli genel olarak düşük performansa sahiptir ve genellikle daha yüksek bir risk arz etmektedir. Bu nedenle, yatırımcılar, sınır ötesi dönüşüm geçirmekte olan borsaya kayıtlı şirketler için tetikte olmalıdır. "Dedi.
Şirketle ilgili sorunlara yanıt olarak Beijing Commercial Daily'den bir muhabir, röportaj için DEA Genel Havacılık Sekreterliği Ofisini aradı, ancak basın zamanı itibariyle diğer tarafın telefonu yanıtlanmadı.
Harika inceleme
