A-hisse kazançları, 2018 yıllık raporu ve 2019'un ilk çeyrek raporu ile ilgili dönem yorumları
Temel sonuç:
19Q1 / 18Q4 / 18Q3'te tüm A hisselerinin kümülatif net karı yıllık% 9,4 / -% 1,9 /% 10,3, ROE (TTM)% 9,3 /% 9,3 /% 10,4 oldu ve düşüş eğilimi değişmeden kaldı. 18Ç4 dalışı büyük ölçekli işler nedeniyle oldu İtibar bozukluğu.
Envanter döngüsü ve öncü göstergelerden senkronize göstergelere kadar geçen zaman gecikmesi birleştirildiğinde, bu tur karlılık döngüsünün en alt kısmı 19Ç3'te olacak. 19'daki A hisselerinin net kârının yıllık% 5 ve ROE'nin% 9 olacağı tahmin ediliyor.
Şerefiyenin bozulması nedeniyle küçük ve orta ölçekli işletmelerin performans verileri ana kurulunkinden önemli ölçüde daha kötüdür. İletişim, ulusal savunma ve askeri endüstriler gibi sektörlerde yıldan yıla net kar ve ROE eğilimleri daha iyidir ve bankalar ve likör gibi sektörlerde kar ve değerleme daha iyidir.
Dönem gerisinde kalan kazançlar-18'inci faaliyet raporu ve 19'un 1. çeyrek raporu hakkında yorumlar
30 Nisan itibarıyla, A hisseli şirketlerin% 99,9'u 2018 yıllık raporlarını ve 2019 üç aylık raporlarını açıkladı.Genel olarak, kazançlar hala düşüş eğilimindedir. 18Ç4'te, şerefiyedeki değer düşüklüğü nedeniyle kazanç verileri düştü.
1. Genel karlılık düşüş eğilimindedir
Net kar yıldan yıla düşüş eğilimindedir ve 18Ç4'teki düşük nokta şerefiyedeki değer düşüklüğünden kaynaklanmaktadır. 30 Nisan itibarıyla, A hisse senedi şirketlerinin% 99,9'u 2018 faaliyet raporlarını ve 2019 üç aylık raporlarını açıkladı. 19Ç1 / 18Ç4 / 18Ç3'te, ana şirkete atfedilebilen tüm A hisselerinin kümülatif net karı yıllık% 9,4 / -% 1,9 /% 10,3, finans hariç% 1,3 / -% 5,4 /% 16,4 ve finansal petrol hariç tutulduktan sonra% 2,4 / - olmuştur. % 8.2 /% 13.2. Genel olarak bakıldığında, net kar hala yıllık bazda düşüşte. 19Ç1'de 18Ç4'e kıyasla toparlanma, 18Ç4'teki düşük verilerden kaynaklanıyor. Dalgalanmaları yumuşatmak için, dönen TTM kalibresine göre, 19Ç1 / 18Ç4 / 18Ç3'te ana şirkete atfedilebilen tüm A hisselerinin net karı sırasıyla% -2,1 / -% 1,9 /% 14,2 ve finans hariç tutulduktan sonra -% 8,1 / -% 5,4 / oldu. İki finans yağı hariç tutulduktan sonra% 22.1, -% 33.6 / -% 8.2 /% 14.7, bu da net karın yıllık bazda düştüğünü göstermektedir. Tarihsel olarak, A hisselerinin kümülatif net karı ana şirkete geri döndü ve endüstriyel işletmelerin kümülatif toplam karı kabaca aynı oldu. 19Ç1'de belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının kümülatif karı, 2018'de% 10,3'ün altında olan yıllık% -3,3 oldu. Bu aynı zamanda A hisselerinin net kârının da yıldan yıla düşüş gösterdiğini gösteriyor. akım. A hissesi kazanç döngüsünün bu turunun 2016'nın ikinci yarısından itibaren toparlanmaya başladığını ve 17 yılın en yüksek seviyelerinin dalgalanıp düzleştiğini hatırlatarak, Ebeveyne atfedilebilen kümülatif net kar yıllık% 16.6 ~% 19.8'de kaldı. 18 yıl sonra düşmeye başladı. 17Ç4'te% 18,4 tamamen düştü. Tarihsel deneyime göre, 2002 yılından bu yana, A hisse senetlerinin net kar büyümesinde ortalama 7 çeyrek süren 5 döngü gerileme yaşadı ve bu kez A hisselerinin net karı yıllık bazda 5 çeyrek düştü. Dibe vurmuş. Net kardaki değişikliklerin nedenlerini daha fazla inceleyin ve net karı, gelir tablosunun çeşitli kalemlerine göre bölün: ana şirkete atfedilen net kar = işletme geliri × (brüt faiz oranı-üç gider oranı-efektif vergi oranı) -varlık değer düşüklüğü zararı + ( Gerçeğe uygun değerdeki değişikliklerden elde edilen gelir + net yatırım geliri + faaliyet dışı gelir ve gider) - azınlık özkaynaklar + diğer tablo kalemleri. Genel olarak bakıldığında, A hissesi geliri, brüt kar marjı ve üç ücret pek değişmedi. 2018'de performanstaki keskin düşüşün nedeni şerefiyedeki değer düşüklüğünden kaynaklanıyor.Ayrıntılar aşağıdaki gibidir: Yıllık kümülatif gelir açısından, 19Q1 / 18Q4 / 18Q3 tümü A Finans sektörü hariç tutulduktan sonra stok% 10,9 /% 11,5 /% 12,4,% 9,5 /% 12,7 /% 13,7, finansal petrol hariç tutulduktan sonra% 9,0 /% 11,6 /% 13,0 olurken, gelir bir önceki yıla göre hafif düştü. Brüt kar marjı açısından, 19Ç1 / 18Ç4 / 18Ç3'teki tüm A hisseleri, finans hariç% 19,3 /% 19,8 /% 19,8 ile% 19,6 /% 19,9 /% 19,8 ve finansal petrol hariç tutulduktan sonra% 19,5 /% 19,9 /% 19,8 oldu. , Brüt kar marjı dalgalandı ve düştü. Üç gider açısından bakıldığında, yönetim ücreti oranı sabit kalırken, satışlar ve finansal ücret oranı hafif yükseldi. 19Ç1 / 18Ç4 / 18Ç3'te tüm A hisselerinin idari gider oranı% 6,4 /% 6,7 /% 6,4, satış gider oranı% 4,4 /% 4,3 /% 4,2 ve finansman gider oranı ise% 1,7 /% 1,5 /% 1,5 oldu. Varlık değer düşüklüğü zararları açısından, 18 yıldaki tüm A-hissesi şerefiye değer düşüklüğü zararları 165.9 milyar yuan idi ve ana şirkete atfedilebilen şerefiye değer düşüklüğü zararları / net kar, 2017'deki 36.7 milyar yuan veya% 1.1'e kıyasla% 5.8'e ulaştı. Şerefiye Değer düşüklüğü kayıpları, net karları doğrudan dengeler ve böylece borsada işlem gören şirketlerin performansını düşürür. Üç aylık raporda şerefiyenin değer düşüklüğü zararı faktörü dikkate alınmadığı için, 19'un ilk çeyreğinde yıllık net kar artış oranı 2018'in dördüncü çeyreğindekinden daha yüksek oldu.
ROE genel olarak düşüş eğilimindedir ve 18Ç4'teki büyük düşüş net kar marjındaki keskin düşüşten kaynaklanmaktadır. Tüm A hisseleri 19Q1 / 18Q4 / 18Q3 ROE (TTM, aşağıda aynı)% 9,3 /% 9,3 /% 10,4 ve 19Q1 / 18Q4 / 18Q3, A hissesi için finansal petrol hariç tutulduktan sonra ve finansal petrol hariç tutulduktan sonra% 7,8 /% 8,0 /% 9,5 oldu % 8,0 /% 8,2 /% 9,9, 1995'ten bu yana% 10,7 /% 10,1 /% 9,5 olan ortalama değerin altındadır. ROE bir bütün olarak düşüş eğilimindedir ve bunun 18Ç4'ü keskin bir şekilde düştü. Bu kazanç döngüsüne bakıldığında, A-hissesi ROE 2016'nın ikinci yarısından bu yana toparlandı, 16Ç2'de% 9,4'ten 18Ç2'de% 10,6'ya yükseldi ve ardından 19Ç1'de% 9,3'e gerilemeye başladı. Tarihsel deneyime göre, A-hisseleri 2002 yılından bu yana ortalama 6 çeyrek süren 5 tur ROE düşüş döngüsü yaşadı.Bu sefer A-payı ROE düşüşü 3 çeyrek sürdü. A-hissesi ROE'nin bu yıl dibe vuracağı tahmin ediliyor. DuPont formülüne göre, ROE keskin bir düşüş gösterdi. 18Ç4 ROE'deki keskin düşüş temelde aşağıdaki gibi net kar marjındaki düşüşten kaynaklanıyor: (1) Tüm A hisseleri 19Q1 / 18Q4 / 18Q3 net kar marjı% 9,9 /% 8,2 /% 9,8, finans hariç tutulduktan sonra% 5,9 Finansal yağlar hariç tutulduktan sonra% /% 5.0 /% 6.3,% 6.4 /% 5.4 /% 6.8 ve 2005'ten bu yana ortalama değer% 9.0 /% 5.4 /% 5.4'tür. Bir önceki makalede, 18Ç4A hisselerinin büyük ölçekli bir şerefiye değer düşüklüğü kaybına uğradığını ve net karı doğrudan dengeleyerek net kar marjında önemli bir düşüşe neden olduğunu analiz ettik. (2) 19Ç1 / 18Ç4 / 18Ç3'te tüm A hisselerinin varlık devir oranı 0,185 / 0,187 / 0,182 kat, finans hariçten sonra 0,620 / 0,666 / 0,615, finansal petrol hariç 0,575 / 0,577 / 0,575 kat ve 2005 yılından itibaren Ortalama değerler sırasıyla 0,231 / 0,762 / 0,683 kat ve varlık devir hızı düşük seviyededir. (3) 19Ç1 / 18Ç4 / 18Ç3'te tüm A hisselerinin aktif-pasif oranı finans hariç% 83,6 /% 83,6 /% 83,8, finans hariç% 60,8 /% 60,7 /% 60,7 ve finansal petrol hariç tutulduktan sonra% 61,8 /% 61,9 / 61,9 % ve 2005 yılından bu yana ortalama değerler% 83.9 /% 58.3 /% 60.3 idi ve cari aktif-pasif oranı ortalamaya yakın.
2. 2019'un üçüncü çeyreğinde beklenen sonuç
Envanter ve kar döngüleri perspektifinden bakıldığında, kâr 19Q3'te dibe vurdu. "2019-20190115 için Hızlandırılmış Düşüş-Performans Görünümünün Sonraki Aşaması" nda olduğu gibi, makro envanter döngüsü ve mikro kar döngüsünün üç yıllık bir döngüsünü önerdik. Geçmişe baktığımızda, 2002'den bu yana, A hisseleri 5 tur kar döngüsü yaşadı. Kâr döngüsü, kümülatif yıllık net kar ve ROE (TTM) göstergeleriyle ölçülür. Ortalama kâr döngüsü 12 çeyrek sürer. 5 kâr döngüsünün başlangıç ve bitiş zamanları 02Ç3'tür. -05Q4, 06Q1-08Q4, 09Q1-12Q2, 12Q3-16Q2 ve 16Q3- bugüne kadar, A hisseleri şu anda kar döngüsündeki 5. düşüş turunda. Bu karlılık döngüsü 2016'nın üçüncü çeyreğinde başladı. Kümülatif A-hissesi net karı, bir önceki döngünün sonunda% -4.7'den 2017 sonunda% 18.1'e yükseldi ve ROE (TTM, genel yöntem, aşağıda aynı)% 9,4'ten % 10,3. 2018'den bu yana, net kârın yıllık büyüme oranı düşmeye başladı ve 19Ç1'de% 9,4'e ulaştı ve ROE% 9,3 oldu. 2002'den beri Çin'in ekonomik envanter döngüsü ve A-hisse kar döngüsüne bakıldığında, ikisinin eğiliminin kabaca aynı olduğu ve ortalamanın yaklaşık üç yıl sürdüğü bulundu. Envanteri ölçmek için yıllık endüstriyel işletme bitmiş ürün envanteri ve PMI hammadde / bitmiş ürün envanteri kullanıyoruz. Çin'in 2002 yılından bu yana ortalama 39 ay süren beş envanter döngüsü yaşadığını ve bunların her birinin yeniden stoklama ve stoktan çıkarma işleminin yaklaşık 1,5 yıl olduğunu görebiliriz. . Mevcut stok döngüsü Haziran 2016'da başlamıştır. O dönemde endüstriyel mamul stokları% -1,9, PMI hammadde stoğu ve% 46,5 olan PMI bitmiş ürün stokları 18 Mart'tan itibaren stoksuzlaştırma aşamasına girmiştir. Üç ana gösterge sırasıyla% 8.7,% 49.6 ve% 47.3 idi ve 19 Mart'ta sırasıyla% 0.3,% 48.4 ve% 47.0'a düştü. Düşüş zamanına veya düşüşün büyüklüğüne bakılmaksızın, stoktan çıkarma aşaması hala devam ediyor.Tarihsel deneyime göre, bu envanter döngüsü Eylül 2019 civarında sona erecek. Çin'in envanter döngüsünün ve A-hisse kazanç döngüsünün kabaca aynı olduğunu ve mevcut A-hisse kazançlarının hala aşağı yönlü bir kanalda olduğunu göz önünde bulundurarak, performansın 2019'un üçüncü çeyreğinde dibe vurmasını bekliyoruz.
Öncü göstergeden senkronize göstergeye kadar geçen zaman gecikmesine bakıldığında, kazançlar 19Ç3'te dibe vurdu. Piyasanın tersine çevrilmesi için hangi sinyale ihtiyaç vardır? Yıldan yıla sosyal finansman stok / kredi dengesi, PMI / PMI yeni siparişleri, yıllık bazda kümülatif altyapı yatırımı, ticari konut satış alanı kümülatif yıllık bazda ticari konut satış alanı ve yıllık bazda kümülatif otomobil satışları olmak üzere temellerin beş önemli göstergesini analiz ettik. 12 yıllık boğa piyasası başlamadan önce, en az üç öncü gösterge ilk istikrara kavuştu. 2005 yılında borsa endeksi dibe vurduğunda, ilk olarak kredi bakiyeleri, kümülatif altyapı yatırımı, kümülatif ticari konut satışları ve otomobil satışları, borsa endeksi 2005'te dibe vurduğunda istikrar kazandı. Öncü beş gösterge, 2012'de hisse senedi endeksi dibe vurduğunda ilk istikrar kazanan göstergelerdi. Mevcut beş öncü gösterge arasında, kümülatif altyapı yatırımı yıllık bazda 18 / 09'da, sosyal mali stok 18 / 12'de ve İstatistik Bürosu PMI 19 / 02'de dip yaptı. Tarihsel deneyimlere göre, önde gelen ekonomik göstergelerin istikrarı ile 2005, 2008, 2012-13 gibi senkronize göstergelerin istikrarı arasında 5-9 aylık bir gecikme vardır. Önde gelen dört temel göstergenin Haziran 2005'te stabilize edilmesinin ardından, A hissesi net karının kümülatif yıllık büyüme oranı 06Ç1'de dibe vurdu ve 9 ay geride kaldı. Öncü üç temel göstergenin Kasım 2008'de stabilize olmasının ardından, kümülatif A payı net karı yıldan yıla arttı Su 09Q1, 5 ay gecikerek dip yaptı .. Dört temel göstergenin Şubat 2012'de istikrar kazanmasının ardından, A hissesi net karının kümülatif yıllık büyüme oranı 12Ç3'te dibe vurdu ve 7 ay geride kaldı. Önde gelen beş göstergeden dördü bu kez dibe vurdu ve Ocak 2019 civarında istikrar kazandı. Tarihsel deneyimlere göre, performansın düşüşünün 2019'un üçüncü çeyreğinde olabileceği bekleniyor.
Şu anda kârlılığın geciktiği bir dönemde ve A hisselerinin 19 yıldaki net kârının bir önceki yıla göre% 5 ve ROE'nin% 9 olması bekleniyor. Önceki analize dayalı olarak, kâr döngüsü, kümülatif yıllık net kar ve ROE (TTM) göstergeleri ile ölçülmüştür. Bu tur kâr döngüsü 2016Ç3'te yükselmeye başladı ve 2018Q2 civarında düşmeye başladı. En düşük nokta 19Q3 olmalı ve şu anda karlılık dönemindedir. Gelir artışı perspektifinden bakıldığında, tarihsel olarak, A-hissesi gelirinin büyüme oranı ile nominal GSYİH büyüme oranı temelde eş zamanlı olarak değişmiştir.Obirliğiyle alınan beklentiler, Çin'in 19 yılda reel GSYİH büyüme oranının% 6,4 olacağını göstermektedir. TÜFE ve ÜFE'nin ortalama değerine göre, 19 yıllık nominal GSYİH büyüme oranı tahmin edilmiştir. Hız, 2018'deki% 8,85'in biraz altında,% 8-8,5 seviyesinde. Bu nedenle, 19'daki A-hisse gelirinin büyüme oranının 2018'e göre biraz daha düşük olması bekleniyor. Net kar marjları açısından bakıldığında, 19 yılda vergi ve ücret indirimlerinin uygulanması ve şerefiye değer düşüklüğü zararlarının azaltılması, A hisselerinin net kar marjının iyileştirilmesine yardımcı olmaktadır. NPC ve CPPCC'nin bu yılki hükümet çalışma raporu, 19 yılının tamamında işletmeler için vergilendirme ve sosyal güvenlik katkılarının yaklaşık 2 trilyon yuan azalacağına işaret etti, bu da A hisselerinin net karını yaklaşık 70 milyar yuan artırmaya ve net karı yıllık bazda% 2 artırmaya yardımcı olacak. 2013-15 döneminde, A hisseli şirketler çok sayıda birleşme ve satın alma gerçekleştirdi.Yeniden yapılanma sırasında, genellikle üç yıllık performans taahhütleri yapıldı. Bu, 2017 ve 18'de vadesi gelen performans taahhütlerinin sayısının tarihi zirvesine ve borsada işlem gören şirketlerin iyi niyetine yol açtı. Değer düşüklüğü baskısı en büyüğüdür.19 yıllık performans taahhütlerinin vade sayısının azalması ve buna karşılık gelen A-hissesi şerefiye değer düşüklüğü zararlarının ölçeğinin azaltılması, net kar marjının artmasına yardımcı olması beklenmektedir. Ayrıca, tüm yıl için net kar dağılımındaki değişimi göz önünde bulundurarak, 2011-2018'in ilk çeyreğindeki net kar oranına ve 2019'un ilk çeyreğindeki performansa bağlı olarak net kar ve ROE'nin bir önceki yıla göre büyüme oranını hesapladık. 2011-18'deki tüm A hisseleri Ebeveyne atfedilebilen üç aylık net kar% 23,2'den% 27,3'e (% 24,9) dalgalanmaktadır. Yukarıdaki hususlara dayanarak, 2019 yılının tamamı için A hisselerinin tahmini net karının yıllık% 5 ve karşılık gelen ROE'nin% 9 olduğunu tahmin ediyoruz.
3. Ana yönetim kurulu, küçük ve orta ölçekli yeniliklerden daha iyidir, lider şirketler daha iyidir
Ana kart performans verileri, küçük ve orta ölçekli işletmelerinkinden daha iyidir. 19Ç1 / 18Ç4 / 18Ç3'te ana kurulun ana şirketine atfedilebilen kümülatif net kar, bir önceki çeyreğe göre% 11,3 /% 3,0 /% 11,0 ve tek bir çeyrekte yıllık% 11,3 / -% 24,0 /% 4,2 oldu. Yıllık oran% -1,3 / -% 23,9 /% 6,3, tek çeyrek yıllık oran ise% -1,3 / -% 108,8 / -% 0,04 oldu Küçük ve orta ölçekli yönetim kurulu endeksinin kümülatif net karı, bir önceki yıla göre% 0,8 / -% 2,5 /% 6,9 oldu. Üç aylık yıllık oran% 0,8 / -% 36,3 / -% 2,3 idi ve GEM'de ana şirkete atfedilen kümülatif net kar 19Ç1 / 18Ç4 / 18Ç3 için -% 14,8 / -% 69,3 /% 12,1 ve tek çeyrek yıllık oran -% 14,8 / - 529,1 oldu ChiNext endeksinin ebeveynine atfedilebilen kümülatif net kar% /% 3,1, yıllık% -14,8 / -% 69,3 / -% 1,3 oldu ve tek bir çeyrekte yıllık bazda -% 23,7 / -% 149,7 / -% 12,7 oldu. Ana kartın 19Q1 / 18Q4 / 18Q3 ROE'si (TTM)% 2,9 /% 10,0 /% 10,7, küçük ve orta boy kartlar% 2,0% 6,8 /% 7,1 ve GEM% 1,6 /% 2,1 /% 15,4 oldu. Genel olarak, ana yönetim kurulu, KOBİ yönetim kurulu ve GEM performans eğilimi tutarlı. Hepsi 18Ç4'te keskin bir şekilde düştü ve 19Ç1'de toparlandı. Ancak, ana şirkete ve ROE'ye (TTM) atfedilebilen genel net kar eğilimi aşağı yönde kaldı. Üçünün karşılaştırılmasına göre, küçük ve orta ölçekli işletmelerin mevcut performans büyüme oranı, özellikle 18Ç4'te ana kurulunki kadar iyi değil. 18Ç4'te küçük ve orta ölçekli işletmelerin performans artış hızındaki keskin düşüşün ana nedeninin şerefiyedeki zayıflamadan kaynaklandığına inanıyoruz.
Zhongxiao Chuang'ın 18 yıllık yıllık raporundaki verilerdeki keskin düşüş, iyi niyetin bozulmasından kaynaklanıyordu. Şerefiye stok ölçeği perspektifinden, 18Ç4 itibariyle, küçük ve orta ölçekli yönetim kurulu şerefiyesinin ölçeği, şerefiye içeren şirketlerin net varlıklarının% 12,1'ini oluşturarak 321,4 milyar yuan'a ulaştı ve GEM şerefiyesinin ölçeği, şerefiye içeren şirketlerin net varlıklarının oranına karşılık gelecek şekilde 227,6 milyar yuan'a ulaştı. % 20,4'e kadar. Bu oran, düzenleyici otoritelerin 2013'ten bu yana birleşme ve devralmaları teşvik etmeye yönelik politika yönelimleriyle ilgili olarak 2012'den bu yana artmaktadır. "Ticari İşletmeler için Muhasebe Standartları No. 8-Varlık Değerinde Değer Düşüklüğü" ne göre, şirket bilanço tarihinde herhangi bir varlık değer düşüklüğü belirtisi olup olmadığına karar vermelidir. İşletme birleşmesiyle oluşan şerefiye için, şirket en azından her yılın sonunda bir değer düşüklüğü testi yapacaktır. Uygulamada, borsaya kote şirketler genellikle birleşme ve devralmalar sırasında üç yıllık performans taahhütlerinde bulunurlar. 2017 ve 2018'de, küçük ve orta ölçekli işletmeler için ödenmesi gereken performans taahhütlerinin sayısı, sırasıyla KOBİ'ler için 692 ve 636 ve ChiNext için 642 ve 626 ile tarihi zirvelere ulaştı. . 2018'de küçük ve orta ölçekli işletmelerin tarihsel olarak yüksek sayıdaki performans taahhütleri ve ekonomik gerileme nedeniyle, şirketlerin performans taahhütlerini yerine getirmeleri daha zordur ve bu da 2018'de küçük ve orta ölçekli işletmelerin şerefiye ölçeğinin hızla genişlemesine yol açmıştır. 2018'de, küçük ve orta ölçekli yönetim kurulu üzerindeki şerefiye değer düşüklüğü ölçeği, ana şirkete atfedilebilir şerefiye sahip şirketlerin net kârının% 43'ünü oluşturan 58,3 milyar yuan idi. 2017'de ikisi sırasıyla 8.1 milyar yuan ve% 3.8 idi; 2018'de Büyüyen İşletme Pazarı (Wen'in hisseleri hariç) (300498)) Şerefiye değer düşüklüğü ölçeği 51,7 milyar yuan olup, şerefiye içeren şirketlerin ana ortaklarına atfedilebilen net kârın% 282'sine tekabül etmektedir. 2017'de ikisi sırasıyla 12,5 milyar yuan ve% 21 idi. Ebeveyne atfedilebilen net kâr oranı rekor seviyeye ulaştı. Şerefiye değer düşüklüğünün borsaya kote bir şirketin ana şirkete atfedilebilen net karı üzerindeki etkisi hariç tutulursa, şerefiye değer düşüklüğünün etkisi hariç tutulduktan sonra 18/17/16 tarihinde ana şirkete atfedilebilen net kar yıllık% -15 /% 21 /% 33 olarak hesaplanacaktır. (Şerefiye değer düşüklüğü dahil, 2018 yılındaki düşüş oranı -% 32,0 idi) Şerefiye değer düşüklüğünün GEM üzerindeki etkisi hariç tutulduğunda, 18/17/16 döneminde ana şirkete atfedilebilecek net kar -% 23 / -% 2 /% 37 ( Şerefiyedeki değer düşüklüğü dahil, 2018'deki düşüş -% 69,3 idi.) Şerefiyedeki değer düşüklüğünün KOBİ yönetim kurulu ve ChiNext üzerindeki etkisi hariç tutulduktan sonra ana şirkete atfedilebilen net kar hala düşüş eğilimini sürdürdü, ancak düşüş önemli ölçüde azaldı.
Farklı endüstriler açısından, daha iyi bir kar kurtarma eğilimi olanlar, iletişim, ulusal savunma ve askeri endüstriler ve bankalar ve likör gibi daha iyi eşleşen kar ve değerleme derecelerine sahip olanlardır. Tek bir çeyrek için kazanç verilerindeki büyük dalgalanmaları hesaba katarak, çeşitli sektörlerin kar eğilimini ölçmek için yıllık bazda TTM kalibreli net kar ve ROE kullanıyoruz. 19Q1, 18Q4 ve 18Q3'ü inceledikten sonra, kar kurtarma trendlerinin dörtte üçü şu şekilde belirgindir: Communications 19Q1 / 18Q4 / 18Ç3 Yıllık bazda ana şirkete atfedilebilen net kar (TTM, bundan sonra aynı şekilde)% 184 /% 36 /% 18, ROE (TTM, bundan sonra aynı şekilde) sırasıyla% 5,8 /% 4,0 /% 3,6; /% 53 /% 23, ROE sırasıyla% 4,3 /% 4,0 /% 3,5'dir. Aksine, daha belirgin bir kâr düşüşü eğilimi olan endüstriler arasında medya, çelik, demir dışı metaller ve inşaat malzemeleri yer alıyor. Çeşitli sektörlerin kazanç değerlemelerinin eşleşen dereceleri için, CSI 300 endeksine dayalı bir çapraz yıldız çiziyoruz.Çapraz yıldızın sağ alt tarafında bulunan sektörler iyi eşleşiyor, ardından çapraz yıldızın sağ üst köşesinde yer alan sektörler geliyor. Finans, emlak ve döngüsel sektörler PB-ROE modeline atıfta bulunur. 19Ç1'de CSI 300 (PB (LF, aşağıda aynı) 1,6 kat ve ROE (TTM, aşağıda aynı)% 11,3'tür. Buna göre, bankalar ve Çelik daha iyidir. Bunların arasında çelik PB ve ROE sırasıyla 1,1 kat ve% 12,6; bankalar sırasıyla 0,9 kat ve% 11,8'dir. Bununla birlikte, çelik 19Q1 / 18Q4 net karı yıllık% 4 /% 29'dur (TTM) ve net kar eğilimi zayıftır Bankalar için% 7 /% 7 Tüketici ve teknoloji endüstrileri PE-G modeline göre, CSI 300 (PE (TTM, aşağıda aynı) 12,6 kat, 19Ç1 kümülatif net kar (TTM, aşağıda aynı)% 10,1, Bu temelde likör ve gıda çeşitli sektörlerde daha iyidir.Bunlardan likör PE 29,2 kat, 19Ç1 kümülatif net kar / TTM% 27,8 /% 30,6, ROE (TTM)% 24,4, gıda PE 34,2 kat, 19Ç1 Kümülatif net kar / TTM% 9,9 /% 19,5, ROE (TTM)% 14,5'tir.
Yeni dönemde, ekonomi büyükten güçlüye doğru büyüdü ve lider şirketler daha iyi performansa sahip. Yeni dönemde Çin ekonomisi büyükten güçlüe doğru değişirken, Çin'deki çeşitli sektörlerin yoğunluğu giderek artıyor.Bu arka planda önde gelen şirketler daha fazla fayda sağlıyor ve borsaya kayıtlı şirketlerin performans verileri de lider şirketlerin daha iyi performans gösterdiğini gösteriyor. Rüzgar sektörü sınıflandırmasına göre, en büyük toplam piyasa değerine sahip üç lider şirketin (bir bütün olarak endüstri) 19Ç1 ROE'si (TTM)% 22,6 (% 5,3), finans% 12,8 (% 10,8) ve gayrimenkul% 18,9 (% 13,6) oldu. Kamu hizmetleri için% 12,5 (% 6,2), malzemeler için% 18,8 (% 10,9), enerji için% 6,9 (% 7,2), endüstri için% 11,8 (% 7,1), günlük tüketim için% 25,3 (% 12,2), isteğe bağlı tüketim % 20.0 (% 9.2), telekomünikasyon işi% 3.1 (% 3.1) ve tıbbi bakım% 18.3 (% 10.2) idi.
