Yıldız büyük harf kullanımı: altın çağın sonu
Yazar / Jia Yang Shi Xin
Film ve televizyon endüstrisi Murphy yasasının gücünü gördü ve her zaman titreyen kötü haberler geliyor.
Şimdi geriye dönüp baktığımızda, 2014'teki Huayi'ye Giren Üç At film ve televizyon endüstrisinin ve başkentin son karnavalı oldu. 2016'da Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, film ve televizyon oyunları gibi sektörlerde çapraz belirleyici bir artış gördü. 2017'de, yıl boyunca film ve televizyon şirketlerinin yalnızca üç başarılı halka arzı gerçekleşti. 2018 yılına kadar, film ve televizyon şirketlerinin A hisseli halka arzlarının sayısı sıfır oldu ve çok sayıda borsada işlem gören şirketin hisse fiyatları düştü. Kurucular ve büyük hissedarlar, yıllarca süren ticari faaliyetlerden sonra "süpürüldü". .
Bu bağlamda, film ve televizyon endüstrisindeki sermaye patlamasına eşlik eden yıldız sermayesi eğilimi de eşi görülmemiş bir politika sıkılaştırmasına girmiştir. Denetim, daha önce borsaya kote edilmiş şirketlerin yıldız şirketlerin yüksek primli birleşmelerini ve satın almalarını defalarca durdurmuş olsa da, pazar hala takip ediyor ve "Bir kez başarılı olunduğunda bir kazan-kazan" kar güdüsü her zaman sıcak. Ancak, borsaya kote şirketlerin muhasebe politikalarının yeni eğilimi, bu orijinal itici gücü doğrudan ortadan kaldırdı.
Bu dalgaya öncülük eden Huayi Kardeşler, yıldız kapitalizasyonunun altın çağının sona ermesine ilk tanık oldu. Feng Xiaogang ve Dongyang Meira'yı kopyalamak istiyorsanız, artık bir pazar ve politika ortamınız yok. Ve bugün akşam, Fan Bingbing'in ilk çeyrekte Tang De Film ve Televizyon hisselerini azalttığı ve ilk on hissedar koltuğundan çekildiği haberi, film ve televizyon endüstrisinin sanatçı endüstrisinin hala çürümüş ve kurallar koymakta olduğunu ve "soğuk düşme" nin henüz geçmediğini daha da hissettirdi.
Sektörde başka hangi umutlar var?
Huayi Kardeşler, Çin'in eğlence endüstrisinin büyük harfle kullanılmasında her zaman "yengeç yiyen ilk kişi" rolünü oynadı.
Huayi, 2009'da halka açılmadan önce, birçok ünlü ve yönetmenin orijinal hisselerini paylaştı. IPO, bir şölene bir ünlü kalabalığı getirdi. Feng Xiaogang, Zhang Jizhong, Huang Xiaoming ve diğerleri milyarder oldu. Feng Xiaogang, 200 milyon yuan'dan fazla para kazandı. O zamandan beri, film ve televizyon şirketleri sermaye piyasasında bir norm haline gelmeleri için yıldızları motive etmek ve bağlamak için öz sermayeyi kullandılar Bu, 1.0 yıldız kapitalizasyon dönemidir.
Huayi Kardeşlerin son yıllarda hiçbir haberi yok.
Huayi, çeşitlendirme ve filmden çıkarma stratejisine hapsolmuş ve medyanın ve endüstrinin düzgün iş yapmaması, sermayeyle oynama ve yüksek iyi niyet riski konusundaki eleştirilerine hapsolmuş durumda. Her finansal raporlama sezonu, Huayi hakkındaki raporlar neredeyse bir rutin oluşturuyordu. Ana işine dönmek için çok çalışan Huayi başarısız oldu ve hatta medyanın en kötü tahminine bile yanıt verdi.
27 Nisan'da Huayi Brothers'ın 2018 yıllık raporu, yıllık bazda% 1.40 düşüşle 3.891 milyar yuan işletme geliri elde ettiğini açıkladı; yıllık% 231.97 düşüşle 1.093 milyar yuan net kar kaybı gerçekleştirdi; net olmayan kar 1.181 milyar yuan düşürüldü, bir önceki yıla göre düşüş % 1001.40. Bu, Huayi Brothers'ın 2009'daki A hissesi listesinden bu yana ilk kaybı. Temel neden, "gişe başarısızlığı ve önemli film projelerinde iyi niyet kaybı".
1.093 milyar zararın, şerefiye değer düşüklüğü tutarı 973 milyon yuan olarak gerçekleşti. Şerefiye değer düşüklüğü kalemlerinde, Changsheng Film ve Televizyonu (Zhang Guoli) ve Dongyang Meira (Feng Xiaogang), yarıdan fazlasını oluşturan 544 milyon yuan toplam değer kaybına sahiptir.
Yüksek primle bir yıldız (sanatçı, yönetmen) şirket satın almak Huayinin gurur duyduğu sermaye operasyonu deneyimiydi. Bir yandan, borsaya kayıtlı şirketlerin piyasa değerini artırmak basit ve kullanışlı. Öte yandan, "nakit + özsermaye" ödeme yöntemi, yönetmenlere ve sanatçılara Kişisel IP'nin gerçekleştirilmesi, onları borsaya kayıtlı şirketlere daha derinden bağlayacaktır. Bu, Huayinin girişinden sonra Yıldız büyük harf kullanımının yeni oynanışına şimdilik sürüm 2.0 deniyor.
Huayi, 2013 yılında Changsheng Film and Television'ın% 70 hissesini satın aldı. Borsa şirketleriyle oynanan performans kumarında Zhang Guoli, değerdeki keskin artışın tadını çıkarmadı, ancak performansını telafi etmek için her yerde bulunan "Yang Bailao" oldu. Huayi gülümsemeye devam etti. Bu stratejiyi kopyalamaya karar verdi.
Bu işlemin çöpçatanlığını yapan Feng Xiaogang ve Huayi, sermayeye giden yolda birbirlerini başarmaya devam ettiler. Kasım 2015'te Huayi Brothers, Feng Xiaogangın "kabuk" şirketi Dongyang Meira'yı 1,05 milyar yuan prim karşılığında% 70 satın aldı. Bunların arasında 1.035 milyar yuan, Feng Xiaogang'a tek seferde teslim edildi. O zaman, Dongyang Meira sadece 13.600 yuan'lık toplam varlıklar ve negatif net varlıklar ile sadece iki ay için kuruldu ve satın almanın prim oranı 100.000 kattı.
Aynı yıl Li Chen, Angelababy ve Feng Shaofeng gibi yıldızların ellerinde tuttuğu Dongyang Haohan'ı 756 milyon yuan'a satın alan Huayi, o sırada şirket sadece bir gün kuruldu.
Varlıkları "insan" olan bu iki şirketin işlem değeri, neredeyse tamamen borsaya kote şirketlerin şerefiyesine dahil edildi ve bu da şerefiye riskini keskin bir şekilde artırdı. Günümüzde, iyi niyetin gri gergedanlarının geç kalmasına rağmen, Dongyang Changsheng ve Dongyang Meira'nın iyi niyetinin bozulması, Huayi'nin 2018'de sırasıyla 242 milyon ve 302 milyonluk zararına katkıda bulundu.
Feng Xiaogang'ı bağlamanın ve artan piyasa değerinin diğer tarafında, Huayi'nin hisse senedi fiyatı geçen yıl düştüğünde, "Feng Xiaogang'ın bağımlılığı" en büyük itici güç oldu. Wang Zhongjun, keskin düşüşün ardından yatırımcılara yazdığı mektubunda, bu noktayı çürütmek için uzun bir boşluk bile kullandı.
Yönetmenler ve sanatçılar iyi vakit geçirmiyor. Kumar anlaşmasına göre Dongyang Meira'nın 2018 performans hedefi 132 milyon yuan, ancak "Mobile 2" kargaşasının etkisi nedeniyle performans hedefine ulaşmaktan çok uzak. Feng Xiaogang, listelenen şirkete 68,211,100 yuan performans tazminatı ödedi. Dongyang Haohan da performans hedefine ulaşamadı ve Zheng Kai'nin Huayi'ye 19.625.800 RMB performans tazminatı ödemesi gerekiyordu.
Miktar olarak, Feng Xiaogang'ın performans tazminatı 1 milyar ile karşılaştırıldığında hiçbir şey değil ve 20 milyon Zheng Kai'nin kademeli sanatçıları için "büyük para" değil, ama arkasındaki sinyal aslında daha önemli. Sürekli politikaların baskısı altında, ünlülerin büyük harf kullanımı gerçekten berbat.
Bundan önce, film ve televizyon endüstrisi, kendilerini sermayeye adamış rehberlik eden ve mükemmel, oyunculuk ve mükemmel örnekler konusunda hiçbir eksikliğe sahip değildi ve borsada işlem gören şirketler ve borsada işlem gören şirketler de öykü anlatmaktan mutluydu. Daha önce, mutlu mavi okyanusta gizlenen Wu Xiubo, Hairun Film and Television, Fan Bingbing, Zhao Weinin Tang De Film and Television hissesi ve Sun Li ve Liu Taonun LeTV 1.0daki dolaylı hissesi olan Sun Li, Zhao Liying vardı. Daha sonra Beijing Culture, Zhejiang Xinghe'yi (Chen Daoming, Hu Jun, Liu, Liu, White, Lily'yi satın aldı. Straw Bear Pictures (Wu Qilong, Liu Shishi), Tang De Film ve Television, Amy God Pictures'ı (Fan Bingbing) satın almayı planlıyor, Wentou Holdings, Hairun Film, Yuekai Film ve Hongyu Tianrun'un 2.0 sürümünü paketlemeyi planlıyor ve Zhao Wei, Xiangyuan'ı ödünç almayı planlıyor. Kültürün 3.0 versiyonu ...
İnternette popüler bir cümle kullanmak gerekirse, ünlülerin hesaplamaları "bir şans veriyor, bisikletleri motosiklete dönüştürüyor." Daha önce, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu film ve televizyon halka arzlarını ve çapraz tanım artışlarını sıkılaştırdı ve sonuç olarak, yıldızların büyük harf kullanımının tamamlanması engellendi, ancak endüstrinin "Huayi-Feng Xiaogang" modeline olan arzusu hiç durmadı.
Ancak 2019'un başlarında, Maliye Bakanlığı ve "yetkililer" Şerefiye tahakkuku değer düşüklüğünden amortismana her yıl değişti Bu "politika beklentisi", film ve televizyon sektörü de dahil olmak üzere borsaya kote şirketler için büyük ölçekli şerefiye değer düşüklüğü sağlanmasının ana nedenidir.
Popüler bir yorumda, geçmişte film ve televizyon şirketleri sanatçı "kabuk" şirketlerini satın almış ve prim kısmı doğrudan borsada işlem gören şerefiye sahip şirketin pazar değeri olarak kaydedilmiştir.Gelecekte, performans gereksinimleri karşıladığı sürece, devalüasyona gerek yoktur ve borsada işlem gören şirketlerin "tabloları" yüksek pazar değerine ulaşabilir. , Bir kazan kazan durumu. Şerefiye her yıl amortismana tabi tutulduktan sonra, prim ne kadar yüksek olursa, yıllık amortisman harcaması o kadar büyük olur, bu da doğrudan piyasa değerini artırmaya yardımcı olmaz; prim küçükse, edinilen sanatçı ve yönetmen şirket zengin olamayacaktır.
Şerefiye amortismanına ilişkin politika beklentisi, doğrudan motivasyon kaynağından "Huayi-Feng Xiaogang" yıldız sermayesi modelini ortaya çıkardı.
Aslında, Huayi'nin popüler A paylı kapitalizasyon modeline ek olarak, sektörde daha istikrarlı başka yıldız sermayesi modelleri de vardır.
Happy Twistin sanatçı komisyonculuğu işi çok geç başladı, ancak iki yıldan fazla bir süredir, önde gelen sanatçılar ve yönetmenlerle işbirliği içinde olan bir şey, sektörü meraklandırdı.
Ma Hua, Shen Teng Ma Li gibi deneyimli oyunculara ve Yan Fei Peng Damo gibi önemli yönetmenlere herhangi bir hisse vermedi. Bu yetenekleri şirkette birleştirmek için, Shen Tengma Linin komisyonculuk işiyle işbirliği içinde Happy Twist ona paydan daha yüksek bir pay verdi. 2017'de, sanatçı aracılık işi hala kayıptı. 2018'de olumluya dönmesine rağmen, Yüksek ödeme maliyeti nedeniyle, kar marjı sadece% 6'dır.
Yönetmenle yapılan işbirliğinde, birleşme ve devralmaların fikri mülkiyet sermayesi kapitalizasyon yolu izlenmedi, ancak yönetmenin stüdyosunun küçük bir payı yatırıldı ve kooperatif çalışmalarında daha fazla yatırım hakkı satıldı. Yan Fei ve Peng Damo'nun "Xihong Şehrindeki En Zengin Adam" tipik bir örneği: Xihong Şehrinin film ve televizyon kültürü öne çıktı. Daha önce Happy Twist, Entertainment Capital ile özel bir röportajı kabul etti, "Herkes temelde bunun bir Happy Twist filmi olduğunu düşünüyor. Yatırım ile prodüksiyon ve sanatsal ifade özgürlüğü arasındaki iyi huylu ilişkiye bakıldığında, sonuçlar oldukça iyi."
Sektördeki diğer şirketlerde de benzer işlemler görülmektedir. Noon Sunshine, "Langya Bang" ve "The Pretender" patlamasından sonra Deshe, Dekong ve Jinlin gibi sanatçı stüdyoları kurdu, Noon ve Wang Kai Deshe hisselerinin sırasıyla% 60 ve% 40'ına sahip. Liu Tao, öğle saatlerinde yönetmen Zhang Kaizhou ile yaptığı işbirliği gibi, Jinlin'in sırasıyla% 60 ve% 40 hissesine sahip.
Bir "çorap grubu" olarak sınıflandırılmasına izin verin. Bu nispeten gevşek ittifak altında, film ve televizyon şirketleri bir dereceye kadar bağlayıcı yıldızlar ve sanatçılar olarak görülebilir, ancak birbirlerinin sermaye takdirini ve performansını vaat etmiyorlar, açık bir kapitalizasyon alanını koruyorlar.
Hong Kong hisse senedi Huanxi Media başka bir yol. Birden fazla tahsisattan sonra çok sayıda ünlü rehber bağlandı. Maoyan oyuna girdikten sonra, Xu Zheng ve Ning Hao, Huanxi Media'nın% 13,9'una sahipti. Zhang Yimou, Wang Jiawei, Chen Kexin, Zhang Yibai ve Gu Changwei, vb. Direktör ayrıca borsada işlem gören şirketlerde hisse sahibidir. Bu, Dong Ping'in "sermaye operasyon okulu" olarak tanımladığı eğlence alanındaki uzun kollu dansın önceki avantajlarının bir devamı olarak kabul edilebilir.
Bu büyük hissedarlar için, tahsislere ek olarak, Huanxi Media ayrıca destekleyici yaratıcı fonlar sağlar: Örneğin, Zhang Yimou, Wang Jiawei ve Zhang Yibai'nin her biri 100 milyon yuan alabilir ve Chen Kexin'in 100 milyon Hong Kong doları vardır.
Huanxi Media, yöneticilere zeytin dalını büyük harfle yazıyor, Performans kumarını kullanmak yerine, yöneticinin işlerinin gelir haklarını ve yatırım haklarını kilitler; ek hisse ihracı ve yatırım harcamaları önceden boşaltılır. Bu nedenle, listelemeden sonraki son birkaç yılda, Huanxinin performansı çekici ve büyük kayıplar olmadı.
Gerçek kontrolör Dong Ping'in görüşüne göre, önceki yatırım sona erdiğinde, Huanxi Investment ve ana kontrol filmleri tek tek gösterime girecek ve 2019, bir performans patlaması dönemini başlatacak. Mevcut bakış açısına göre, bu büyük harf kullanımı yöntemi daha kararlı ve daha güvenlidir.
Şimdilik "ortaklar" olarak sınıflandırılabilecek başka bir tür operasyon daha var: Sanatçılar ittifaklar kurar ve ortaklaşa sermayelendirir.
Yang Mi'nin arkasındaki Jiaxing Media, Yeni Üçüncü Kurul'a girmiş olsa da, halka açık piyasa işlemleri, piyasa değerindeki büyümeye neredeyse hiç katkıda bulunmadı ve yükselen değerleme yörüngesi, tamamen büyük şirketlerin sermaye girişinin hızından kaynaklanıyor.
Kamuya açık bilgilere göre, 2015'te NEEQ'e arka kapı indiğinde değerleme sadece 25 milyon yuan idi. 2016'da Zhongshangshi Picturesın 225 milyon hissesi değerlemesini 1.125 milyar yuana yükseltti. 2017de Jiaxingin "Three Lives Three Worlds On Miles" "Peach Blossom" patlamasından sonra Jiaxing Media, endüstrinin aşırı fiyatlı göründüğüne dair bir hisse senedi ihraç planını duyurdu. Perfect World, Jiaxing Media'nın% 10'una abone olmak için 500 milyon yatırım yaptı ve Jiaxingin değeri 5 milyara yükseldi. İki ay sonra Jiaxing Media, mükemmel sonuçlarla stok transfer sisteminin yenilik katmanı için kısa listeye alındı. Bir zamanlar bir halka arz isteyen Jiaxing, NEEQ'dan çıktıktan sonra, durgun politika ortamında listeleme planını tartışmayı yavaş yavaş bıraktı.
Yang Mi'nin Jiaxing'in bir ortağı olarak değeri de yükselmiş olsa da (dolaylı olarak Jiaxing hisselerinin% 7'sini elinde tutuyor, öz sermaye değeri 350 milyon yuan'dır), ancak bugün birincil ve ikincil piyasalardaki düşüşte, defter değerini gerçekleştirmek küçük değil. .
Hesong Media ayrıca "yıldız ortak" sistemini uygular ve sanatçıların ve aracılık şirketlerinin öz sermaye teşvikleri ve kaynak paylaşımı şeklinde bağlanmasını uygular. Yakın zamanda Zhao Liying, Hesong Media'ya ortak olarak katıldı. Hesong Media'nın ana figürü Li Xue daha önce, Entertainment Capital'e verdiği bir röportajda Hesong'un gelecekte sanatçı yönetimi alanına odaklanacağını, ancak büyük sermaye ihtiyacı olan film ve televizyon yapımlarına odaklanılmadığı için şirketin finansman ihtiyaçları hesaba katılmadığını söyledi. Yatırımcılar acilen kendi kaynakları ile ortak olmaya daha meyillidirler.
Song, sermayeyi kucaklamak için acele etmiyor, bir yandan iş yapısıyla bir ilgisi var, nakit akışı sıkı değil, diğer yandan sermaye piyasası ortamından ayrılamıyor. Aslında, CAA benzeri modeller olan Hesong, Yixin ve Taiyang Chuanhe gibi aracı kurumlar, sanayileşmeyi ve uzmanlaşmayı giderek daha fazla savunan endüstri ortamında her iki yolu da daha fazla bulabilirler.
2018, film ve televizyon endüstrisindeki sermaye balonunun temizlendiği bir dönemdir.Bu yıl, film ve televizyon içerik üretimi, sanatçı tazminatı ve platform tedariki gibi endüstri zinciri bağlantılarının kuralları yeniden inşa ediliyor. Bundan önce, iQiyi'nin CEO'su Gong Yu, en iyi oyuncuların maaşının 150 milyondan 50 milyonla sınırlı olduğunu açıkladı. Fırtına geçtikten sonra, yıldız büyük harf kullanımı hala kullanılabilir toprağa sahip mi? "Huayi-Feng Xiaogang" yıldız IP para kazanma modeli politika tarafından kilitlendikten sonra, hangi operasyonlar endüstrinin ana akımı haline gelecek?
Eğlence endüstrisindeki kıdemli bir yatırımcı, Entertainment Capital'a söyledi Yıldız Başkenti (ID: mingxingzibenlun) Sanatçıları sermayeyle bağlamak, sanatçıları öz sermaye ile bağlamakla aynı şey değil, aradaki fark, birincisinin geri çekilmesi ve yıllık temettü umurlarında olmadığını fark etmesidir. 2017'den bu yana, ikincil piyasa, düşük net varlıklar ve yüksek şerefiyeye sahip birleşme ve devralmalar için politikadan özel uygulamaya kadar çok dostane değil. Gelecekte politika seviyesi daha sıcak bir hal alsa bile, bu tür birleşme ve satın almalar eskisi kadar dostane olmayacak ve sektöre yönelik çok olumsuz beklentileri olacaktır.
A hissesinde borsaya kote bir film ve televizyon şirketinin yönetim kurulu sekreteri Yıldız Başkenti (ID: mingxingzibenlun) Ünlülerin itirazının değerinin reddedilemeyeceğini ve "yıldız büyük harf kullanımının" bir anda öldürülmemesi gerektiğini söyledi. Ünlülerin popülaritesi ve hayranları, listelenen film ve televizyon medya şirketlerinin güçlendirilmesine eşdeğerdir. Yıldızlar aynı zamanda ürünlerdir.Yıldız kapitalizasyonunun özü, değerlemenin nasıl belirleneceğidir Sermaye piyasası bu değerlemeyi tanırsa, kaçınılmaz olarak ilgili riskleri üstlenir. "İyi niyet sadece kısa vadeli bir çözümdür. Temel olarak, sermaye piyasasına uyum sağlayan ve insan merkezli bir endüstri özelliklerine sahip bir dizi oyun kuralı oluşturmak gerekir."
Yönetim Kurulu Sekreteri'nin görüşüne göre, ister Huanxi medya modeli isterse diğer modeller olsun, değişkenler vardır, "bu hala en eski öz sermaye teşvik güvencesidir" ve listelenen şirket gelecekte bu yolu seçebilir.
Halka arz arayışında olan bir film ve televizyon şirketinin bir diğer yöneticisi, sanatçı yönetmenlerin sermayeleşmesinin sermayenin sıcak ve soğuk döngülerini takip edeceğini söyledi. Projedeki orantılı rakamlar. Pek çok yönetmen ve sanatçı da böyle bir ortama uyum sağlayacak, büyük harf kullanımını kâr elde etmek için kullanmak zorunda değiller, bunun yerine barışa razı olmak için projede bir oyun oynadılar.
