Kangmei İlaç'ın krizi şüpheli, yeni bir döngü başlamak üzere mi?
Öncelikle Kangmei İlaç'ın (600518-CN) hisse senedi fiyatından bahsedeyim, bunun yatırımcılar için şirketin önümüzdeki 5-10 yıldaki gelişiminden daha önemli olduğunu düşünüyorum. Herhangi bir şirketin hisse fiyatının doğası, arz ve talep arasındaki ilişkiyi takiben yatırımın değeridir.Temel olarak, çoğu yatırımcı sözde yüksek beklentiler tarafından körleştirilir veya arz ve talep arasındaki ilişkinin gözlemini unutmak için kandırılır.
O'Neill bir kavramdan bahsetti: aşırı tutma. Diğer bir deyişle, büyük beklentileri olan bir şirket, şirketin performansı arttığında, daha fazla insan iyimser ve satın alıp tutmaya başladığında, piyasada iyimser olması gereken ve iyimser olmayan ya da bunda iyi olmayanlar çoktan satın almışlardır. Bu tarz hisse senetlerini beğenmeyen yatırımcılar, hisse senedi fiyatı yükseldikten sonra alım yapmayı tercih etmeyecektir. Öyleyse bu hisse senedinin piyasa tarafından fazla tutulduğunu söyleyebiliriz, çünkü kısa ve orta vadede hisse senedi fiyatını artıracak para yok.
Kurumsal yatırımcılardan aşırı yüklenmeden daha iyi performans gösterin
Öyleyse, Kangmei önceki çökmelerden önce aşırı holding var mıydı ve aşırı tutma derecesini nasıl ölçmeliyiz?
(Kaynak: Caihua Haber Ajansı)
Aralık 2015'ten Eylül 2018'e kadar Kangmei İlaç'ın (Kangmei Industrial Investment Co., Ltd. hariç) en büyük dokuz hissedarının hissedarlık oranını görebiliyoruz. Bu verilerden birkaç sonuç çıkarabiliriz:
1. Piyasa değerindeki dalgalanmalar, hissedarlıktaki değişikliklerden büyük ölçüde etkilenir ve temelde aynı yönde dalgalanır
2. Hissedarlık büyüme oranı negatif olduğunda ve aynı zamanda hissedarlık oranı düştüğünde, şirketin sistemik riskleri olabilir.
3. Sonuç 2'deki şirketin sistemik risk olasılığı, piyasa değeri büyüme oranı ile doğrulanmalıdır.
Sonuç oradadır, gerisi metodolojinin doğru olup olmadığını doğrulamaktır ve ayrıca aşağıdakileri gözlemlemek için pazarın tarihsel performansına geri dönmemiz gerekir:
(Kaynak: Caihua Haber Ajansı)
Kangmei İlaç'ın 2 tarihi düzenlemesinde, "hissedarlık büyüme oranı negatif olduğunda ve hisse oranı aynı anda düştüğünde, şirketin sistemik riskleri olabilir" sonucunu vermenin doğru olduğunu görüyoruz. . Haziran 2015 ve Aralık 2010'da, en büyük dokuz hissedarın hissedarlığında negatif bir büyüme ve toplam hissedarlık oranında bir düşüş yaşandı.Bu koşullar altında, şirketin müteakip şaşırtıcı ayarlamalarını gördük.
Diğer bir deyişle, eğer Kangmei İlaç'ta bir yatırımcı olarak, şirketin arz ve talep ilişkisi üzerine böyle bir araştırmanız varsa, o zaman bu sefer hisse senedi fiyatlarındaki ani düşüş ayarlamasının sizinle hiçbir ilgisi olmayacak ve hatta böylesine başarılı bir kaçışta çok uzaklara gidebilirsiniz. Kazandıran kurumsal yatırımcılar, daha büyük bir yatırım araştırma temeline ve daha yeterli araştırma bilgisine sahip olmalarına rağmen, aynı zamanda şirketin değeri ile kandırılırlar ve hisse senetlerinin özünü unuturlar.
Rehin riski ve sektör performansı daha mı önemli?
Kangmei yatırımcılarının üzerinde düşünmesi gereken konular hakkında konuştuktan sonra, bu ayarlama turunun olasılığına bakmaya devam ediyoruz. Bunun nedeni, sözde Kangmei Groupun harici tüccar ekibi gibi dedikoduların bir yandan teyit edilememesi ve diğer yandan etkisinin ölçülememesi, dolayısıyla bu noktayı tartışmayacağız. Bazıları Kangmei'nin çöküşüne neden olan şeyin ana hissedarın öz sermaye rehni meselesi olup olmadığından bahsetmişlerdi.Aslında, zaman açısından bakıldığında, hisse fiyatındaki düşüş doğrudan onunla ilgili değil.
(Kaynak: Eastern Fortune)
Yukarıdaki şekilde rehin oranı ve piyasa performansından açıkça görülebilmektedir ve rehin oranı hisse senedi fiyatı düştükten sonra artmıştır, dolayısıyla hisse senedinin daha fazla düşmesinin nedeni hisse rehni riski değildir.
(Kaynak: Caihua Haber Ajansı)
Pazarın genel performansında, Kangmei İlaç'ı yüksek dağlardan çeken kütlelerin ortalama seviyesinin evrensel çekiminden kaynaklandığını görebiliyoruz, buradan ağacın gökyüzüne yükselemeyeceğini bilmemiz gerekiyor. Aynı sermaye gereksinimi getirisinin arkasında, fonların fiyat karşılaştırma avantajlarıyla partiye yönelmesi yatıyor.Kangmei İlaç, uzun vadede yeni bir başlangıç noktasına döndü ve hala uzun vadeli yatırım temeli var mı? Bu, Kangmei'nin işini daha iyi gözlemlememizi gerektirir.
Dört büyük işletmenin daha fazla gözlemi
(Kaynak: Caihua Haber Ajansı)
2017'deki ana işin kompozisyonundan anlayabiliriz, o zaman Kangmei'deki gözlem odağı doğal olarak Çin bitkisel ilaçları, Çin bitkisel ilaç ticareti, ilaç ticareti ve tıbbi cihaz satışlarının dört ana sektörüne düşecektir.
(Kaynak: Caihua Haber Ajansı)
Çin bitkisel ilaç işinin oranı gittikçe zayıfladıkça, şirketin endüstriyel zincirdeki konumunu stratejik olarak, yukarı akışlı bir Çin ilaç şirketinden kanallı bir hastaneye kadar ayarladığı açıkça görülebilir. Avantajlı orta akım Çin tıbbı şirketi. Bu aslında sermaye verimliliğinden kaynaklanıyor. Sonuçta, verilere göre, geleneksel Çin tıbbı kaynatma parçalarının brüt kar marjı, geleneksel Çin tıbbı hammaddelerinden 10 puan daha yüksek. Aynı 100 yuan yatırım için, ilki ikincisinden 10 yuan daha fazla kazanıyor; ayrıca ilaç ticareti ve tıbbi tedavi Ekipman işinin brüt kar marjı da Çin tıbbının hammaddelerinden 5 puan daha yüksektir.
Kendi kanallarına bakın. Çin tıbbi malzemeleri ticareti esas olarak Çin tıbbi malzemelerini doğrudan veya dolaylı olarak Çin bitkisel ilaç kaynatma parçaları fabrikalarına, tescilli Çin tıbbı fabrikalarına ve sağlık bakım ürünleri fabrikalarına toplu olarak satarken, Çin tıbbı kaynatma parçaları, ilaç ticareti ve tıbbi ekipman, doğrudan satış, hastane ilaç mütevelli heyeti ve akıllı eczaneler aracılığıyla hastanelere satılmaktadır. Hastane, daha sonra Kangmei ile hastanenin ana kanalı arasındaki etkileşimli ilişki gözlemimizin odak noktası haline geldi.
Hastane kanalını derinlemesine geliştirin, ancak model çoğaltılabilir mi
21 Kasım 2018'de Ulusal Sağlık Komisyonu ve Geleneksel Çin Tıbbı Devlet İdaresi ortaklaşa yayınladı. < Farmasötik hizmetlerin yüksek kaliteli gelişimini hızlandırmaya yönelik görüşler > Tıp kurumlarının eczacılık departmanının uygulaması gerektiğine işaret eden < Sınıf II ve Sınıf III Genel Hastanelerin Eczacılık Bölümleri için Temel Standartlar (Deneme) > , < Hastane Çin Eczacılığının Temel Standartları > . Devlet hastanesi eczanelerinin kamu refahı niteliğine bağlı kalın Kamu hastaneleri, eczanelerle sözleşme yapamaz veya kiralayamaz veya eczanelere kârlı şirketlere güvenemez.
Yani, eczane vekilliği alanında, hükümet bu politikayı sonlandırmak için yolsuzluğu, maliyet kontrolünden etkilenen ilaç kalitesini, düşük ilaç karlarını ve azalan tedariki ve diğer olumsuz faktörleri göz önünde bulundurabilir, ancak eczane vekillik politikasının başlangıcına geri dönüyoruz. Başlangıçta, 6 Mayıs 2015'te, Danıştay Genel Ofisi "Kentsel Kamu Hastanelerinin Pilot Kapsamlı Reformu Hakkında Yol Gösterici Görüşler" yayınladı. Tam uygulama başladı ve kamu hastanelerinin poliklinik eczanesi bir maliyet departmanı haline geldi.
Bu aynı zamanda hastaneyi eczane vekillik modeli ile ilaç ikramiyesinin iptalinin kaybını telafi etmesine neden olmuştur.Eğer eczane vekillik modeli de askıya alınırsa, hükümet doktorların reçete yazma (reçete) ve ilaç satışı sorununu nasıl çözebilir? Aksine mevcut akıllı eczane modeli ilaç tarafının maliyetini düşürebilir.Bu aynı zamanda Kangmei'nin Haziran 2015'te uygulamaya başladığı modeldir.
Eczane vekilliğini durdurmak için hükümete dönen Kangmei, esas olarak ilaç ticaretinden etkileniyor (2017'deki gelirin% 36,3'ünü oluşturuyor) Geleneksel Çin tıbbı kaynatma parçaları, hükümetin Çin tıbbı endüstrisinin ilaç primini koruması nedeniyle etkilenmeyecek. Ancak daha önce de söylediğim gibi, hükümet eczane vekilliğinin askıya alınmasını talep etse bile, doktorların reçetelerinin ve ilaç satışlarının yararına ilişkin sorun çözülmeden kalıyor, bu nedenle bu sorunun etkisi aslında şirketin hastanede kurduğu kanal ilişkisinin sağlam olup olmadığına bağlı. Erken dönem Kangmei eczane saklama işinin böyle bir ölçeğe sahip olması da Kangmei'nin belirli hastanelerle sağlam bir ilişki kurduğunu göstermektedir.Bu düzeyde politikanın Kangmei'nin ilaç ticaretine etkisi kısa ve orta vadede daha fazladır. nın-nin.
Öyleyse Kangmei'nin temel kaygı noktası nerede? Kangmei Hastanesinin farklı bölgelerdeki kanallarının genişlemesi olduğunu düşünüyorum Bu model ülke çapında etkin bir şekilde çoğaltılabilir mi? Başka bir deyişle, Kangmei ve belirli bir hastane tarafından kurulan işbirliği ilişkisi, ilaç tedarik zincirinin yüksek kaliteli yönetiminden mi, yoksa belirli bir ilacı özel olarak tedarik etme kabiliyetinden mi yoksa diğer kopyalanamayan yöntemlerden mi kaynaklanıyor?
(Kaynak: Caihua Haber Ajansı)
2017 ve 2013'teki bölgesel gelir perspektifinden, Güney Çin'in gelir oranı hala en güçlüdür.Hengqiang, mutlak gelir perspektifinden bakıldığında, Kuzey Çin, Doğu Çin ve Güneybatı Çin'in tümü belirli bir büyümeye sahip olsa da, ancak mutlak gelir perspektifinden bakıldığında Yukarıdaki bakış açısına göre, Kuzey Çin, Doğu Çin ve Güneybatı Çin'deki hastane kanalının genişlemesinde iyileşme belirtileri görülmedi ve Doğu Çin'in pazar payı daraldı. Bu nedenle, Kangmeinin hastane kanallarının yapımının arkasındaki kapsamlı yeteneklerinin şirketin iş büyümesine katkıda bulunup bulunmadığından şüphe etmek mantıklı. Güçlü bir destek oluşturmak mı?
Akıllı eczaneler, geleneksel Çin tıbbı kaynatma parçalarından elde edilen gelirde büyüme sağlayacak mı?
(Kaynak: Bank of China International)
Öte yandan, Kangmei'nin Haziran 2015'te Guangzhou'da bir "akıllı eczane" kurmak için Guangdong İl Geleneksel Çin Tıbbı Hastanesi ile işbirliği yaptığını gördük. 8 Aralık 2017'de, Geleneksel Çin Tıbbı Devlet İdaresi "Geleneksel Çin Tıbbı Sağlık Hizmetlerinin ve İnternetin Bütünleşik Gelişimini Teşvik Etmek Hakkında" adlı bir yayınladı. Akıllı eczanelerin inşasını keşfetmek ve teşvik etmek ve Çin tıbbı kaynatma parçaları, formül granülleri, Çin tıbbı kaynatma, merhem hazırlama, ilaç dağıtımı ve ilaç danışmanlığı dahil olmak üzere tıbbi hizmetler sunmayı öneren "Yol Gösterici Görüşler".
(Kaynak: Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, Caihua Haber Ajansı)
Kangmei, akıllı eczane modelinde yer alan geleneksel Çin tıbbı kaynatma parçalarının, et parçalarının pazar payını büyük ölçüde artıran Kangmei tarafından tedarik edildiğini ve işinin hızla büyüdüğünü söyledi. Gerçek yıllık büyüme oranına bakıldığında, geleneksel Çin tıbbı kaynatma parçaları endüstrisindeki% 17,2'lik büyümeye kıyasla 2017'deki% 30'luk büyüme, öncü niteliği gösteriyor, ancak 2015-2017'deki endüstri ölçeğine göre, pay% 2,5,% 2,6,% 2,9'du. Akıllı eczanelerin etkisi hala açık değil ve sektör payının ve gelişme hızının artırılması gerekiyor.
(Kaynak: Caihua Haber Ajansı)
Aslında, Kangmeinin son yıllarda şirkete atfedilebilen gelir ve net kar büyüme oranı açısından, işletme seviyesinden hastane birleşme ve satın almalara, akıllı ilaç dolaplarına (B2C) ve akıllı eczanelere kadar, gelir artmış olsa da, "Çin Eczanesi" belgesini hazırlayan ve geleneksel Çin tıbbı kaynatma parçaları endüstrisinin standart belirleyicisi olan kısa vadede (2016-2018.3 çeyrek) net kar, daha fazla takip ve gözlem gerektiren akıllı eczanelerin tanıtımının olumlu tanıtımını henüz yansıtmadı.
Hendek hala orada, ters yatırım
Aynı zamanda, Çin tıbbı kaynatma parçalarının olgun denizaşırı pazarındaki en önemli alt ürün olarak (% 70) - Çin tıbbı granülleri, mevcut iç pazar ise sadece% 8'dir Bir yandan, Kangmei'nin ürün sınıflandırmasında kapsamlı fiyat artışı için yer vardır. Çin tıbbı granülleri bir yandan tescilli Çin ilaçları pazarını ele geçirebilir ve Çin tıbbı kaynatma parçalarının pazar ölçeğini genişletebilir.Mevcut üretim kapasitesi açısından Çin tıbbı 14.300 ton ile Çin tıbbı granüllerinin lideri olurken, Kangmei İlaç'ın 6.000 tonluk üretim kapasitesi ikinci sırada yer almaktadır. Kangmei'nin hastane kanal alanından genişleme kabiliyeti şüpheli olsa da, Güney Çin'deki mevcut hastane kanallarının derinlemesine ekimi altında, bu alanda Çin tıbbı parçacıklarının gelecekteki üretimine hala dikkat edilmesi gerekiyor, ancak çok fazla endişelenmeye gerek yok.
Genel olarak, Kangmei Hastanesi'nin kanal alanını genişletme kabiliyeti konusunda şüpheleri vardır ve gelecekte gözlemlenmesi gerekir.Ancak, köklü hastane kanalı temeli ve endüstri kural koyucularının kimliği, Kangmei'ye geniş bir hendek sağlamıştır. Hisse senedi fiyatı, geri alma derecesi ne olursa olsun PB'nin döngüsel dalgalanmaları, tersine yatırımın odaklandığı bir alana girmiştir.Son olarak, avantajlı bir hissedarlık pozisyonunu dengelemek için piyasa arz ve talebinin durumunu gözlemlemek gerekir.
Eser sahibi: Zhou Zhiwei
Editör: Xia Yuchen ve He Qiuxia
