Medicine Stone Technology: Üç yılda 10 katlık yüksek büyüme sürdürülebilir mi?
Hisse senedi yatırımı yaptığımızda, yüksek piyasa değerine sahip lider şirketleri seçmenin yanı sıra, bu seçkin şirketlerle birlikte büyümek ve sonuçta performans ve değerleme yatırım gelirini elde etmek için küçük pazar kapitalizasyonuna sahip bazı yüksek büyüme şirketlerini tutmak da iyidir. Stok seçim stratejisi. Özellikle "teknoloji + tüketim" ikili özelliğine sahip ilaç endüstrisi olarak, sakinlerin yaşamlarını iyileştirme ve yaşlanan nüfus genel eğilimi altında, küçük piyasa değeri olan şirketler daha hızlı büyüyecek ve 10 kat boğa olma olasılığı daha yüksek olacaktır. Yaoshi Technology, A-hisse pazarındaki bu kadar küçük piyasa değeri ve yüksek büyüme oranına sahip şirketlerden biridir. Yakushi Technology'nin Kasım 2017'deki listelemesinden bu yana hisse senedi fiyatı iki buçuk yılda sadece 10 kat, hatta en yüksek seviyesinde 14 kat arttı.
Müşterileri olan birçok uluslararası dev var
Yaoshi Technology, Aralık 2006'da kurulmuştur. Şirketin ana işi, ilaç moleküler yapı taşlarının tasarımı, sentezi ve satışı, süreç geliştirme, pilot test, temel ara ürünlerin ticari üretimi ve satışı ile ilaç moleküler yapı bloklarının aşağı akışla ilgili API'lerini içerir. Süreç araştırma ve geliştirme hizmetleri. Basitçe söylemek gerekirse, Yaoshi Technology, ilaç moleküler yapı taşlarının araştırma ve geliştirilmesinde uzmanlaşmış bir şirkettir. Rolü, yeni ilaç araştırma ve geliştirme şirketlerinin, ilaç keşfi aşamasında tarama ve değerlendirme için çok sayıda aday bileşiği hızlı bir şekilde elde etmelerine yardımcı olmak ve bileşik yapısı ile aktivite arasındaki ilişkiyi verimli bir şekilde keşfetmek ve nihayet klinik adayları belirlemek, böylece yeni ilaç geliştirme süresini büyük ölçüde kısaltmak ve ekonomik maliyetleri düşürmektir. Yenilikçi ilaçların tüm yaşam döngüsünde kullanılan moleküler yapı taşlarının Ar-Ge ve üretim diyagramlarına bakarak Yaoshi Teknolojisinin dahil olduğu işi anlayabiliriz.
Kaynak: Everbright Securities Araştırma Enstitüsü
Şirketin müşterileri çoğunlukla yerli ve yabancı ilaç şirketleri, küçük ve orta ölçekli biyoteknoloji şirketleri ve birçok çok uluslu ilaç devi dahil olmak üzere bilimsel araştırma kurumlarıdır. Şu anda, şirketle uzun vadeli işbirliği müşterileri arasında Novartis, Merck, Gilead, AbbVie, Celgene ve diğer dünyaca ünlü çok uluslu ilaç devleri, Forte Pharmaceutical, LOXO, Agios ve diğer biyoteknoloji şirketlerinin yanı sıra WuXi AppTec, Kangxi bulunmaktadır. Longhuacheng, Kailaiying ve biyotıp araştırma ve geliştirme ve üretiminde uzmanlaşmış diğer tanınmış yerli ve yabancı hizmet dış kaynak şirketleri.
İlk beş müşterinin bakış açısından: 2019'da ilk beş müşterinin geliri 2018'de% 42,88 ve ilk beş müşterinin geliri% 44,39 oldu. İlk beş müşterinin genel oranı azaldı, ancak ikinci ve üçüncü en büyük müşterilerin siparişleri Müşteri sayısı daha da arttı.
Normal koşullar altında, bir şirketin 10 kat boğa hisse senedi olup olamayacağına karar veririz, genellikle endüstri, piyasa değeri, gelir artışı, öz sermaye getirisi (ROE), PEG endeksi ve iş modeli gibi birkaç önemli husus vardır. Yaoshi Technology, Çin ilaç endüstrisindeki moleküler yapı taşlarında vazgeçilmez bir liderdir ve toplam piyasa değeri, ilaç endüstrisinde küçük bir piyasa değeri olan sadece 11 milyar yuan'dır. Şirket, 31 Mart'ta 2019 yılı finansal raporunu açıklayarak 660 milyon toplam faaliyet geliri, bir önceki yıla göre% 38,5 artış ve yıllık% 14 artışla 150 milyon net kar elde etti.
Önceki yılların performansına bakıldığında, Yaoshi Technology'nin performansı çok güzel, toplam gelir artış oranı arka arkaya 6 yıl boyunca% 30'un üzerinde kaldı ve net varlıkların getirisi temelde% 20'nin üzerinde kaldı. Ancak şirketin PEG endeksi ideal görünmüyor. Şu anda, şirketin fiyat-kazanç oranı PE 72 katı ve şirketin hisse başına kazanç (EPS) bileşik büyüme oranı son beş yılda% 18.17. Önümüzdeki üç yıl içinde CAGR'nin% 20'ye ulaşmasını bekliyoruz. O zaman PEG, fazla tahmin edilen 1'den büyük olan 3.6'dır. Performans büyüme oranına bakarsak, Yaoshi Teknolojisinin son altı yıldaki toplam gelirinin bileşik yıllık büyüme oranı% 43,13'tür ve önümüzdeki 3 yıl içinde% 40'lık bir büyüme oranını sürdürmesi beklenir, o zaman PEG 1,8'dir ki bu hala 1'den büyüktür. Bununla birlikte, ilaç endüstrisi performans beklentileri için her zaman yüksek değerlemelerden yararlanmışsa, PEG göstergesi makul bir seviyededir. Öyleyse, "üç yıl on kez" Yaoshi Teknolojisi gelecekte yüksek bir büyüme trendini sürdürmeye devam edebilir mi?
Gelir artışı ama kâr artışı değil, temellerin istikrarlı olmadığını gösteriyor
Şu anda şirketin cirosunun yaklaşık% 73'ü dış pazarlardan geliyor, yurtiçi payı sadece% 27,18 olmasına rağmen, bir önceki yıla göre% 58,75 arttı. Bunun başlıca nedeni, son yıllarda "patent uçurumuyla" karşı karşıya kalan çok uluslu ilaç şirketlerinin çıkmazından kaynaklanıyor. En çok satan ilaç patentlerinin çoğunun sona ermesinin ardından, jenerik ilaçlarla keskin bir rekabetle karşı karşıya kalıyorlar.Ayrıca, yeni ilaçların geliştirilmesindeki yavaşlamanın ardından, Yaoshi Technology de ana ilkelerini ayarladı. Savaş alanı, yenilikçi ilaçların hızla geliştiği iç pazara doğru kaymaya başladı.
Özellikle küresel nüfus artışı, hızlanan yaşlanma ve tıbbi talep artışı bağlamında Çin ve Hindistan gibi gelişmekte olan tıbbi pazarlarda ilaç Ar-Ge yatırımları ve ilaç harcamaları her geçen yıl artmış ve yenilikçi kimyasal ürün ve hizmet tedarikçisi olarak Yashi Technology, Çok büyük gelişme fırsatları olacak ve endüstri geliştirme beklentileri çok büyük olacak. Veriler, 2018'de moleküler blokların pazar büyüklüğünün yaklaşık 40 milyar ABD doları olduğunu gösteriyor. Aynı zamanda, 2018 yılında Ar-Ge aşamasında moleküler yapı taşlarına yönelik küresel talep yaklaşık 22,5 milyar ABD dolarıdır ve bu da pazar alanının çok büyük olduğunu göstermektedir. Elverişli dış ortam, şirketin son birkaç yıldaki performansının hızla gelişmesini sağlamıştır. Geçmiş performansına bakıldığında, Yaoshi Technology'nin toplam gelirinin büyüme oranı ve net karı sırasıyla% 43.13 ve% 33.62'ye ulaştı ve büyüme oranı çok hızlıydı.
Ancak buna karşılık, şirketin net kar artış oranının toplam gelir artış oranının altında olduğunu görüyoruz. 2019 yılında, toplam gelir büyümesi bir önceki yıla göre% 30'un üzerinde bir büyüme oranını korumuş olsa da, yine de önceki yılların performansından düşüktür.Özellikle, net kar, 2017'deki listelemesinden bu yana en düşük büyüme oranı olan yıllık% 14 arttı. "Gelir artışı ama kâr değil" gibi kötü durum ortaya çıktı. Ayrıca, şirketin net işletme nakit girişi, yıllık% 21 düşüşle yalnızca 127 milyon yuan oldu, bu da şirketin kârlılığının zayıflamaya başladığı anlamına geliyor.
Aslında, Yaoshi Technology, 2017'nin başlarında karlılığıyla ilgili sorunlar yaşadı. 2017-2019 döneminde şirketin satış brüt kar marjı% 62,12,% 57,82 ve% 51,59 olarak gerçekleşti ve düşüş trendi gösteriyor, bu da şirketin rekabet avantajının sürekli zayıfladığı anlamına geliyor. Bunun en önemli nedeni, şirketin işletme maliyetlerinin son yıllarda keskin bir şekilde artmasıdır. Mali rapor, 2019 yılında işletme maliyetinin 320 milyon olduğunu, yıllık% 58,9 artışla faaliyet gelirinin büyüme oranından çok daha yüksek olduğunu ve brüt kar marjında% 6,2'lik bir düşüşle sonuçlandığını gösteriyor. Bir yandan, müşterinin Ar-Ge hattı ilerledikçe, tek moleküler yapı taşlarına olan talep artacak ve buna karşılık gelen birim fiyat da bir dereceye kadar düşecektir. Öte yandan, şirketin hammadde maliyetlerinin gelir artışından çok daha hızlı artması, genel brüt kar marjını etkilemesidir. Ancak, neyse ki, şirketin kote edilmesi ve finanse edilmesinden sonra, satış gider oranı ve yönetim gider oranı düşmeye devam ederek Ar-Ge yatırımında önemli bir artışa neden oldu. 2019 yılında, şirket araştırma ve geliştirmeye 69,22 milyon yuan yatırım yaptı ve yıllık% 56,1 artışla toplam gelirin% 10,45'ini oluşturdu. 2019 yılı sonu itibariyle, şirketin toplam çalışanlarının% 29,25'ini oluşturan 191 Ar-Ge teknisyeni bulunmaktadır.
Buna ek olarak, kapasite darboğazını aşmak için Eylül 2018'de, genişletme genişlemesi perspektifinden, Yaoshi Technology ve bağlı ortağı Nanjing Yaohui (Wu Xihan% 70 yatırım yaptı) Zhejiang Huishi'yi ortaklaşa satın aldı. Şu anda Yaoshi, Zhejiang Huishi'nin% 37.43'üne sahiptir. Verilere göre, Shandong Yaoshi'nin 60 metreküp reaktör ve Zhejiang Huishi'nin 180 metreküp reaktörü var ve satın alma, Yaoshi'nin üretim kapasitesini büyük ölçüde artırdı. Ancak şu anda, Zhejiang Huishi'nin karlılığı önemli ölçüde artmadı ve şirket hala entegre etmek için çok çalışıyor. Birleşme ve devralmalar yoluyla genişlemek için, Yaoshi Technology'nin vites oranı da son üç yılda yükseliyor. 2017-2019 yıllarında sırasıyla% 11,24,% 21,21 ve% 28,01 olan rakamlar, bazı finansal baskılar var.
Müdahalenin gelecekteki performans gelişimini gözlemlemesi gerekir
Genel olarak, şirketin mevcut işletme baskısı nedeniyle. Şirket tarafından yayınlanan 2020'nin ilk çeyreği tahminine göre, Ocak'tan Mart'a kadar 22 milyon yuan'dan 29 milyon yuan'a kar elde etmesi ve geçen yılın aynı döneminde 33.511 milyon yuan kar elde etmesi bekleniyor; yıllık% 13.46 düşüşle% 34.35'e geriledi. Temelde yeni taç zatürree salgınının etkisiyle, iş büyümesi sınırlıydı ve öz sermaye teşvik amortismanının ilk çeyrekte net karı yaklaşık 11 milyon yuan idi ve bu da performansta düşüşe yol açtı. Takip, çıkmazı hızla tersine çeviremez ve hızlı bir büyüme trendini sürdüremezse, performans temellerinden kopan ve önceki dönemde çok fazla artan hisse senedi fiyatı aşağı yönlü bir riske sahip olacaktır. Ancak, fiyat-kazanç oranına yalnızca PE'ye bakarsanız, mevcut şirketin değeri tarihsel olarak ılımlı bir seviyededir ve yenilikçi ilaç şirketleri ile bu yeni hisse senedi için piyasa belirli bir yüksek değerleme verecektir.
Bu nedenle genel olarak yatırımcıların yüksekleri kovalayıp satın almaları uygun değildir.Sonraki şirketin performansı arttığında ve kesinlik yükseldiğinde yeniden yatırım yapmak güvenli bir işlemdir.
Bu makale Red Magazine Finance'tan alınmıştır.
