2000 balonundan ve 2008 mali krizinden kurtulduktan sonra Buffett bu sefer haklı mı?
9 Mart 2020 kesinlikle tarihin tarihinin bir günüdür.O gün ABD borsasının açılmasından sonra, üç büyük hisse senedi endeksi hızla% 7 düştü ve o gece Pekin saatiyle 21: 34'te devre kesici tetiklendi.Bu, ABD hisse senedi devre kesici mekanizmasının başlatılmasından 30 yıldan fazla bir süre sonra. Önümüzdeki yıllarda ikinci kez tetikleniyor, birçok genç yatırımcı için bu tarihe ilk kez tanıklık ediyor olabilir.
ABD hisse senetleri 9 Mart'ta eridi Görüntü: Bloomberg
İster bir gecede varlıkların daralması, ister boş pozisyonların sevinmesi, kanlı borsaya bakarak, insanlar her zaman Buffett'ın alayını ve sorgulamasını ve hissedarlar toplantısında yaptığı uyarıları hatırlıyor. Bu sefer tarih kendini tekrar edecek mi?
Balon patlamadan önce korku
1998'de İnternet endüstrisi ihtişamla doluydu.Bir yatırımcı Berkshire hissedarları toplantısında Buffett'a IBM ve Microsoft gibi teknoloji hisselerine yatırım yapmayı düşünüp düşünmeyeceğini sordu ve bu, hisse senedi tanrısının kendi yeteneğinin ötesinde para kazanmaması için geniş çapta bir yanıt almasına yol açtı. Para:
Birinin çok para kazanması beni rahatsız etmiyor. Gerçekten, biri kakao çekirdekleriyle çok para kazanabilir ama ben bu konuda hiçbir şey bilmiyorum.
Fotoğraf: Buffett ve Munger 1999 hissedarlar toplantısında
Andy Grove ve Bill Gates'e hayran olmasına rağmen, "Microsoft veya Intel'in on yıl sonra nerede olacağını bilmiyorum" ve "başkalarının benim üzerimden üstün olduğu oyunlara" katılmak istemediğini söyledi.
1999'da İnternet balonu zirveye ulaştı.O yılki hissedarlar toplantısında, yatırımcılar Berkshire'ın İnternet hisse senetlerini satın almama stratejisi hakkında daha fazla soru sordular.Buffett ve Munger hala bilinmeyen alanlara dahil olmamakta ısrar ediyorlardı.
Buffett, "Alkolsüz içecek dünyasında Coca-Cola'nın göreceli gücünü tahmin etmenin, Microsoft'un yazılım dünyasında sahip olacağı gücü tahmin etmekten çok daha kolay olduğunu düşünüyorum."
Aynı yılın Temmuz ayında, şüpheler içinde, Buffett ünlü "Sun Valley" medya zirvesine çıktı ve kapanış konuşması yaptı ve internet hisse senetleri konusunda heyecanlanan insanlara soğuk su döktü. Borsanın mevcut piyasa değerinin ekonomik büyümeyi büyük ölçüde aştığını ve Dow Jones Endeksinin önümüzdeki 17 yıldaki performansının, piyasa düşmediği sürece 1964'ten 1981'e kadar olan performansından çok daha iyi olmayacağını belirtti.
1998'den 2000'in başına kadar Berkshire ve Nasdaq Endeksi büyüme oranlarının karşılaştırılması
Bununla birlikte, borsa kısa vadede hisse senetleri ile karşı karşıya kalmaya devam etti.1999'da S&P 500 endeksi% 21 ve Nasdaq% 66 yükseldiğinde, Berkshire'ın borsa değeri yaklaşık% 20 düşerek 1990'dan bu yana ikinci sırayı aldı. Kötü performansla Buffett, hissedarlarına mektubunda bunun kişisel performansının en kötü yılı olduğunu kabul etmek zorunda kaldı, ancak borsadaki "mantıksız refahın" yatırımcıların gerçekçi olmayan getiriler beklemesine neden olduğu konusunda ısrar etti. "Hayatı boyunca para kaybeden herhangi bir şirket, Değer yaratmak yerine yok edin "diye yazdı.
Ancak söylediği gibi, hızla yükselen teknoloji hisse senetleri, yatırımcıların "yatırım yaptıkları şirketlerin para kazanıp kazanmadıkları da dahil olmak üzere" diğer her şeyi görmezden gelmelerine neden oldu. Bu teknoloji boğa piyasasından kar elde edememek Buffett'in analistler ve medya tarafından eleştirilmesine neden oldu. Kelimeler ve kalemler.
Aynı yılın 27 Aralık günü, Buffett "Barrons Weekly" nin kapağında yer aldı. "Warren, neler oluyor?" Başlıklı makale şunları yazdı: "30 yılı aşkın bir süredir yenilmez yatırım başarısından sonra, Warren Buffett kaybediyor olabilir Onun büyüsü. "
Şans eseri, bu tür şüpheler uzun sürmedi ve 2000 yılının Mart ayında İnternet balonu, durduğu 2001 yılına kadar patlamaya başladı.
Mali kriz sırasında "Açgözlü"
Sadece borsa çöküşünden kaçınmak bir tanrı olmak için yeterli değildir. Buffett 2000 yılındaki İnternet balonu karşısında "diğerleri açgözlüdür, korkarım" yaptıysa, 2008 mali krizi "başkalarının korktuğu ve ben açgözlüyüm" ifadesinin en iyi yorumudur.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki subprime konut kredisi krizi 2007'de başladı ve sonunda küresel bir likidite krizine dönüştü. Bir buçuk yıllık ayı piyasasında, ister teknoloji şirketi ister endüstriyel bir şirket olsun, kalite ne kadar iyi olursa olsun, hepsi yere basıldı. Sürtünme ile Dow Jones Endeksi zirvesinden en düşük noktasına% 52 düştü.
Bu nedenle teknoloji hisselerini reddeden Buffett bundan muaf değildi, kişisel varlıkları% 20'den fazla (13,6 milyar ABD doları) ve şirketin net varlıkları% 9,6 düşüşle 11,5 milyar ABD doları kaybetti. Elbette bu piyasayı geride bıraktı. Pazar kötümser olduğunda Buffett, Ekim 2008'de "Diğerleri açgözlüdür, korkarım, diğerleri korkar" ın altın kuralı olarak kabul edilen ünlü "Amerikan Satın Alın. Ben." İ yayınladı. "Açgözlüyüm" bu makaleden geliyor.
Bahsetmişken, makalenin yayınlanmasından önce, Eylül'den Ekim'e kadar bir ay içinde Buffett 6 çekim yaptı ve Constellation Energy, Japon otomobil üreticileri Tungaloy, Goldman Sachs, BYD, General Electric ve diğer şirketler, Berkshire'da çok sayıda hisse satın aldı. Hisse sahibi Wells Fargo Bank, Midland Bank'ı 15.1 milyar dolara satın aldı.
Ancak, doğru dip avlamanın bu harika hikayesi Buffett'ın başına gelmedi. Wrigley, Goldman Sachs ve General Electric'in satın alınması sonradan kilitlendi. Örneğin, Goldman Sachs'ın hisse fiyatı 125 dolardan 53 dolara ve General Motors 22,15 dolardan 14,03 dolara düştü.
Ancak, stok tanrının işi rasgele kopyalanamaz. Buffett adi hisse satın almıyor, ancak yıllık% 10 sabit gelire sahip imtiyazlı hisse senetleri satın alıyor, bu da şirket iflas etmezse her yıl büyük karlar elde edebileceği anlamına geliyor. Aynı kopya dağın ortasına kadar kopyalandı ve pırasalar ancak derinlemesine kullanılabilirdi ve stok tanrı yine de faiz toplayabilirdi.
"Amerika Satın Alıyorum" un yayınlanmasından beş ay sonra, ABD hisse senetleri dibe vurmaya başladı ve on yıllık bir boğa piyasasını başlatarak toparlandı. Buffett ve Berkshire varlıklarında bir kez daha büyük bir sıçrama yaptı. Yalnızca finansal kriz sırasındaki yatırım 10 milyar dolardan fazla kazanç elde etti.
ABD borsası hala geçerli mi?
Son iki borsa çöküşünde biri yukarıdan kaçtı ve bir pazarlık avı olan Buffett ve Berkshire, dış dünya tarafından borsa için rüzgar gülü olarak kullanılmaya başlandı. Bu dalma uyarısız değil. En çok bahsedilen "Buffett Endeksi" ve Berkshire. Kehir'in nakit rezervlerinin iki göstergesi şimdiden alarma geçti.
"Buffett Endeksi", 2001 sonunda Fortune'da yayınlanan "Borsa'da Buffett" adlı makalesinden gelmektedir. Makalede, borsada işlem gören şirketlerin toplam piyasa değerinin gayri safi milli hasılaya oranının (borsada işlem gören şirketlerin toplam piyasa değeri / GSYİH) borsa değerlemesinin makul olup olmadığını ölçmek için kullanılabileceğini öne sürdü.ABD borsasında makul aralık% 70 ile% 80 arasında olmalıdır, 2008 Değer, 2015'teki mali kriz sırasında% 137'ye ulaştı ve bu yıl 21 Şubat'ta çöküş başlamadan önce, ABD hisse senetlerinin Buffett endeksi şaşırtıcı bir şekilde% 158'e ulaştı ve 2000'de İnternet balonu patlamadan önce sadece% 146 idi.
Mali kriz sırasında Berkshire, dipten satın almak için büyük ölçekte pazara girmeyi başardı, bunun sebebi de hesapta yeterince mermi bulunmasıydı. 2005 ile 2007 arasında Berkshire'ın nakit rezervleri önemli ölçüde arttı ve benzer bir durum 1998-1999'daki teknoloji balonundan önce yaşandı. Bu nedenle, son iki yılda Berkshire'ın nakit rezervleri defalarca yeni zirvelere ulaştı ve aynı zamanda dış dünyanın tetikte olmasını da sağladı.
Berkshire'ın nakit rezervleri her yıl yeni zirvelere ulaştı
2019'un sonunda, Berkshire'ın nakit rezervleri tarihsel olarak 128 milyar ABD dolarına yükseldi ve hisse senedi sahiplerinin piyasa değerinin yarısına tekabül ediyor. Hisse senedi geri satın alma çabalarını artırırken, artık büyük ölçekli satın almalara sahip değil ve varlıklarını biraz azalttı. Dördüncü çeyrekte, bir teknoloji hissesi olan Apple, eşi benzeri görülmemiş bir süre için halka tavsiye ettiği bir ETF endeks fonu satın aldı ve S&P 500 ile bağlantılı iki ETF'yi 25 milyon dolara satın aldı. Paranın Berkshire'ın piyasa değeri üzerinde neredeyse hiçbir etkisi olmamasına rağmen, yine de güçlü bir sinyal gönderiyor: bir hisse senedi tanrısı kadar güçlü ve ABD borsasına yatırım yapma hedefi yok.
Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Berkshire, büyük miktarda atıl fonla, 2019'da S&P 500'ün% 31,5'ini% 11 oranında yendi.
Buffett'in göstergeleri, nakit rezervleri ve daha geniş pazarın altında performans gösterdi. Neredeyse 2018'de, insanlar zaten bir çöküşün nefesini kokladılar, ancak "ABD hisse senetleri zirveye çıkıyor", "Bir hisse dibe vuruyor" ve "konut fiyatları düşüyor" gibi bir yanılsama gibi görünüyor. Aksine, yeni kraliyet salgınının iki siyah kuğu ortaya çıkıncaya ve petrol fiyatlarının düşmesine kadar şüphenin sesi yükselmeye devam etti, onlar bir borsa felaketi gibi mi göründüler.
ABD hisse senetlerinin değerlemesi hala çok yüksek
Açıkçası, ABD borsasının zirveye ulaştığı sonucuna varmak için henüz çok erken. İki haftadan fazla süren çöküşün ardından, S&P 500 şu anda (10 Mart kapanışından itibaren), ayı piyasasından çok uzak olan geçen Ağustos ayının seviyesine geri döndü.
Herkes balonun er ya da geç patlayacağını biliyor. Buffettin Sun Valleyin 1999 konuşmasındaki İnternet balonu tahmini aslında şu anki ABD hisse senetleri için geçerli:
Pek çok yatırımcı aslında borsa patlamasının devam edeceğine inanmıyor, sadece kazananı seçebileceklerine inanıyorlar.
Başlığın resmi şu kaynaktan geliyor: Dallas Morning News
