Hafta sonu boyunca hararetle tartışılan yeniden finansmanın gevşemesinin A hisseleri üzerindeki etkisi nedir?
Pazar araştırması
1. Disk yüzeyi:
Cuma günü piyasa beklenenden daha zayıftı, 3000 puana geri döneceğini ve sonra geri arayacağını düşündüm, 3000 puana bile dokunmayı beklemiyordum.
Dünyada işler böyle oluyor, herkes iyimser ve duygusal ama gerçek operasyon son derece ihtiyatlı. Elbette, bazı oyuncuların daha sonra açıklanan yeniden finansman politikasını önceden bildikleri göz ardı edilmedi, bu nedenle Cuma günü aşağı yönlü bir revizyona yol açan piyasa görünümü konusunda iyimser değillerdi. Bu durumda, Önümüzdeki pazartesi ve salı günleri dikkatli olun.
Bununla birlikte, pazar çok fazla panik değil MSCI'nin genişlemesi denizaşırı fonların A hisselerinin temel varlıklarını almaya devam etmesine neden oldu. Aslında, A hisselerinin yatırım tarzına yabancı sermaye hakim olmaya başladı, SSE 50 geçen Salı yıl için yeni bir rekor kırdı ve CSI 300 de bu toparlanma turu için yeni bir rekor kırdı.
Sürekli yurtdışı fon alımıyla, net varlıklar üzerinde daha yüksek getiri sağlayan önde gelen hisse senetleri net bir yükseliş eğilimini sürdürdü.Önceden "Qing Niu She", gelecekteki A hisselerinin genel bir artış görmesinin zor olduğunu vurguladı. Yüksek kaliteli lider hisse senetlerinin boğa piyasasında, en fazla inovasyon sektöründeki yükselişle birleştiğinde, sıcak paranın abarttığı hurda stoklar yükselebilir, ancak konseptin aurasını kaybettikten sonra her yerde bitebilir.
Bu nedenle, gelecekteki A hisselerine yatırım, Kuzeye bağlı fonları ihtiyatlı uzun vadeli fonlar takip eder ve sıcak parayı cesur kısa vadeli fonlar izler. Yıllar sonra, 2019'daki A hisselerine dönüp baktığımızda, A hisselerine yapılan yabancı yatırımın büyük bir etkisi olduğunu göreceğiz.
2.% 3,8'e varan TÜFE
Önceden% 3.4, önceki değer% 3 bekleniyordu. Domuz eti, tavuk ve diğer etlerin yükselişine neden oldu. Piyasa genel olarak TÜFE'nin bir sonraki adımda 4 veya 5'i kıracağından ve nihayetinde para politikasını daha da gevşetmek için bastıracağından endişe ediyor.
China Merchants Securities, enflasyonun gelecek yıl Şubat ayında% 5,2'ye ulaşacağını tahmin ediyor. Önümüzdeki yılın ikinci çeyreğinden sonra enflasyon artık para politikası üzerinde bir sınırlama olmayacak ve para politikasına alan açılacaktır. Bu, 2020'de çok kritik bir makro değişkendir.
Ancak et ürünlerinde fiyat artışlarının etkisini ortadan kaldırarak piyasanın aslında deflasyon içinde olduğunu görüyoruz. Üstelik domuz eti fiyatlarındaki artış, para politikasıyla çözülemeyen domuz hummasının neden olduğu bir arz ve talep sorunudur. Diğer bir deyişle, para politikası sıkılmayacak ve domuz fiyatlarındaki artış kısa vadede şirket karlarını önemli ölçüde etkilemeyecek. Bahar Bayramı'ndan sonra, TÜFE yavaş yavaş düşebilir ve hükümet domuz eti fiyatları nedeniyle para politikasını sıkılaştırmamalıdır.
Buna karşılık, aydaki çekirdek enflasyon yıllık bazda yalnızca% 1,5 idi ve sabit kaldı; Ningxia Hui Özerk Bölgesi'ndeki aşırı küçük domuz eti tüketimi nedeniyle, aylık yerel TÜFE, Eylül ayında yıllık yalnızca% 1,3 oldu ve Nisan ayından bu yana kademeli bir düşüş eğilimini sürdürdü.
Kısa vadede ÜFE'ye (endüstriyel ürün fiyatları) dikkat etmeliyiz, ÜFE olumluya dönmeye başladığında, şirketin stoktan çıkarma girişiminin temelde sona erdiği ve aynı zamanda ekonominin dibe vurma ve toparlanma zamanı olduğu anlamına gelir.
3. MSCI genişletmesi
MSCI listesi Cuma günü ayarlandıktan sonra, büyük ve orta boy şirket sayısı sırasıyla 244 ve 228 oldu ve orta boy hisse senetlerinin 189'u ilk kez MSCI'ya dahil edildi. Bunlar arasında, ağırlıklandırma oranı% 81,2 olan toplam 244 büyük hisse senedi (18 ChiNext hisse senedi dahil) bulunmaktadır; Changchun Hi-tech ve China Securities Investment Corporation'ın da aralarında bulunduğu 18 hisse, büyük hacimli hisse senetlerine eklendi, Accelink Technology ve Angel Yeast gibi 189 adet orta boy hisse senedi ilk kez MSCI'ye dahil edildi ve AVIC ve Buchang Pharmaceutical dahil 39 hisse senedi, büyük hacimli hisse senetlerinden orta boy hisse senetlerine ayarlandı. Hisse senetleri.
En son düzeltme listesine göre, China Securities Investment analistleri, artımlı fonların yaklaşık 258 milyar yuan olduğunu statik olarak tahmin ettiler; bunlardan büyük ve orta boy karşılık gelen artımlı fonlar sırasıyla 133.9 milyar ve 124.1 milyar ve aktif ve pasif fonların oranı 8: 2 idi. Aynı zamanda, tıbbi biyoloji (29,6 milyar), yiyecek ve içecek (26 milyar), bankacılık (24,5 milyar), banka dışı finans (23,8 milyar) ve elektronik (16,9 milyar), en fazla statik olarak hesaplanan artımlı fona sahip ilk beş sektördür. Ana Kurul, Küçük ve Orta Ölçekli Kurul ve ChiNext Kurulu için karşılık gelen artan fonlar sırasıyla 191,5 milyar, 46 milyar ve 20,4 milyar idi.
Gerçek operasyonda, MSCI'nın holdingleri, büyük bir farkla A-hisselerinin temel hedeflerine odaklanacaktır. 7 Kasım 2019 itibarıyla, 244 büyük sermayeli hisse senedinden 43'ünün nispeten fazla kilolu olduğu tespit edildi. Shanghai Havaalanı, Midea Group, Founder Securities, Gree Electric, Haier Zhijia, Conch Cement, Opal Home Furnishing, Boss Electric, Tigermed ve Industrial Fulian en popüler olanlarıdır. MSCI piyasa listesinde çok sayıda bireysel hisse senedi bulunmasına rağmen, yabancı yatırım tahsisi MSCI kıyaslamasından ciddi şekilde daha düşüktür.
4. Finansmanı rahatlatın
Yabancı yatırımlar satın almaya devam etse de, yerli yatırım adım adım geriliyor, bu nedenle mevcut piyasa daha çok bir borsa. Borsada bariz faydaların yokluğunda, en büyük korku pompalamadır.
Yeniden finansman politikasının ayarlanması yılın başından beri dolaşıyor. Daha önceki söylentiler Sonbahar Ortası Festivali civarında ortaya çıktı. Şimdiye kadar neden ertelendi bilmiyorum. Yeni politika, yeniden finansmanın tamamen gevşetilmesidir.
"The Catching Cow Society" nin son sayısında, bariyer gölü kaldırıldıktan sonra son iki yılda önemli ölçüde yeni hisseler ihraç edilmesine rağmen, Bununla birlikte, mevcut birincil piyasada hala ciddi şekilde fon eksikliği var. Bunun nedenlerinden biri, sabit artışa dahil olan fonların çekilmesinin zor olması ve birincil piyasaya dönememesidir. Bu yeniden finansman politikası esas olarak sabit artış fonlarının çekilmesini kolaylaştırmak içindir, aksi takdirde bu fonların sabit artışa katılma istekliliği büyük ölçüde azalacak ve borsaya kayıtlı şirketlerin sabit artışı uygulaması zor olacaktır.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından 8 Kasım'da yayınlanan yönetim tedbirlerine ve talep görüşlerine bakıldığında, sermaye piyasasının finansman işlevi vurgulanmaktadır. Borsaya kayıtlı şirketlerin yeniden finansmanı daha da gevşetildi Orta vadede uygulama etkileri açısından, aktif birleşme ve yeniden finansman piyasası için elverişli olabilir, bu da piyasayı birleşme ve devralmalar konusunda spekülasyon yapmak için eski yola dönmeye teşvik edebilir.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, GEM'in halka arzının aktif-pasif oranının en son dönemin sonunda% 45'in üzerinde olması ve GEM'in halka arz edilmeyen hisse arzının iki yıl üst üste karlı olması koşulunu kaldıracağını açıkladı. Bu, kayıt sistemine adım adım bir yaklaşımdır.
5. Gözetim
Bu yılın başından bu yana, üst düzey yetkililer, denetimi artırmaya yönelik bir dizi politika uygulamaya koydu ve bu, sermaye piyasasını sağlamlaştırmanın temeli olduğu söylenebilir.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başkan yardımcısı Yan Qingmin, 10'unda, borsada işlem gören şirketlerin kalitesinin iyileştirilmesini kuvvetle teşvik etmenin yalnızca denetime güvenemeyeceğini söyledi. Borsaya kayıtlı şirketler de kendi kendini düzenlemeli, iyileştirmeli ve geliştirmelidir. Yasama ve yargı organları, makro yönetim birimleri, endüstriyel yetkililer, yerel yönetimler vb. De destek sağlamalıdır.
Yönetim Kurulu Başkanı Yan Fu'nun söylediği şey çok makul.Yalnızca denetime güvenmek borsada işlem gören şirketleri piyasaya sunamaz. Borsaya kayıtlı şirketleri yalnızca yatırımcılara güvenerek etkin bir şekilde denetleyebiliriz. Daha önce, hükümet bir grup eylem sistemi önermişti: Kayıt sistemi getirilmeden önce bir sınıf eylem sistemi, savunmaya dayanıklı sistem ve raporlama ödül sistemi getirilirse, sermaye piyasasının geleceği çok umut vericidir.
Şirket yorumu
Kodali: Yeni enerji aracının patlayıcı hedefi olan güç aküsü yapısal parçalarında lider
Birkaç gün önce Almanya aniden elektrikli araçlara verilen sübvansiyonun% 50 artırılacağını duyurdu ve bu da Alman hükümetinin yeni enerji araçlarının geliştirilmesine büyük önem verdiğini belirtti. Bu, yerli yeni enerji otomobil endüstrisi zinciriyle ilgili şirketlerin yeniden hareket etmesini sağlar.
Kodali (002850) bunlardan biridir.
Şirket, "güç bataryası kare yapısal parçaları" konusunda lider bir kuruluştur. Ana müşterileri CATL, BYD, LGC ve Panasonic gibi güç bataryası devleridir ve CATL'nin yapısal parçalarının% 90'ından fazlasını işgal eder.
Tianfeng Menkul Kıymetler hesaplamasına göre, pazar alanı açısından, kare pil yapılarının uzun vadeli pazar alanı, 6 yıllık bileşik büyüme oranı% 25 ile 11,5 milyar yuan'a ulaştı. 2018 yılında, şirketin pazar payı% 66'ya ulaştı ve sektörün hızlı genişlemesinin tam anlamıyla tadını çıkarması bekleniyor. Şu anda şirketin ana odak noktası, sabit maliyetleri düşürmek ve şirketin net kar marjını artırmak için üretim kapasitesinin kullanım oranını artırmaktır.
1. Kolayca gözden kaçan yapısal parçalar
Lityum pil yapısal parçaları, pilin birçok performansını etkileyen lityum piller için önemli malzemelerdir.
Lityum batarya hassas yapısal parçalar, bataryanın emniyetini, hava sızdırmazlığını ve enerji verimliliğini etkileyen batarya dış kabuklarını, kapak plakalarını, konektörleri ve termal yönetim sisteminin bazı bileşenlerini içerir. Aşağıda gösterildiği gibi:
Değer, elektrolite ve negatif elektroda yakın olan pil hücresinin maliyetinin yaklaşık% 8'ini oluşturur. Genel olarak, yapısal parçaların ortalama değeri, pil maliyetinin yaklaşık% 8'ini oluşturur ve maliyet oranı, elektrolit ve negatif elektrotunkine yakındır. Lityum pil malzemelerinde en çok ihmal edilen bağlantıdır. Aşağıda gösterildiği gibi:
2. Önümüzdeki beş yıl içinde lityum pil hassas yapısal parçaların bileşik büyüme oranı% 30'a yakın
Büyümenin temel noktası, yurtiçi ve yurtdışında elektrifikasyonun hızlanmasından geliyor.
Mevcut iç pazarda, çift puanlı değerlendirmenin 2019'da başlayacağını ve otomotiv şirketlerini arz tarafında yeni enerji araçları üretmeye zorlayacağını biliyoruz.
Ayrıca yabancı markaların artan yatırımları, tüketimin artmasını sağlayacak ve yerli elektrikli araç pazarının sürekli genişlemesini sağlayacaktır.Yurt içi elektrikli araç pazarı önümüzdeki birkaç yıl içinde büyümeye devam edecektir.
Tianfeng Securities hesaplamalarına göre, piyasa alanı aşağıdaki gibidir:
1) 2019 yılında, küresel güç kare pil yapısal parça pazar alanı yaklaşık 3 milyar yuan olup, bunun yurt içi 2,7 milyar yuan ve denizaşırı 300 milyon yuan'dır.
2) Uzun vadede, 2025 yılına kadar küresel güç bataryası kare yapısal parçalar pazar alanının 11,5 milyar yuan, yurt içi 6,4 milyar yuan, denizaşırı 5,1 milyar yuan ve 6 yıllık bileşik büyüme oranının% 25 olacağı tahmin edilmektedir. Aşağıda gösterildiği gibi:
3. Gelecek için dikkat edilmesi gerekenler: Kapasite artışının getirdiği net faiz oranlarında bir toparlanma
Şu anda şirketin ana odak noktası, sabit maliyetleri amorti etmek ve şirketin net kar marjını artırmak için kapasite artışı (artan kapasite kullanımı) üzerinedir.
Şirketin net kar marjı 2017'den 2018'e keskin bir düşüş gösterdi. Ana nedenlerden biri, üretim kapasitesinin 2017'den 18'e önemli ölçüde artmasıydı ve düşük kapasite kullanım oranı, daha fazla sabit maliyet amortismanı ile sonuçlandı.
2014'ten 2016'ya kadar şirketin üretim kapasitesi temelde tam kapasite idi ve mevcut net kar marjı yaklaşık% 16'da sabit kaldı. 2017-2018 döneminde şirket, aşağı yönlü büyüme talebini karşılamak için Huizhou, Liyang, Dalian, Xi'an, Fujian ve diğer yerlerde çok sayıda fabrika kurdu ve bu nedenle şirketin kapasite kullanım oranı 17-18'den önemli ölçüde düştü. En düşük net faiz oranı% 80 düşüşle% 4 düştü.
Ancak, alt talep bağlamında, şirketin üçüncü çeyrekte net kar marjı% 8,47'ye yükseldi.
Şirketin Liyang tesisi esas olarak Ningde Times Jiangsu tesisini destekliyor. Ningde Times, 2020 yılında Jiangsu'da 30 Gwh'lik bir üretim kapasitesine sahip olmayı planlıyor. İlk aşamadaki 10 Gwh'lik mevcut üretim kapasitesi yükselmeye başladı ve Jiangsu Kodali'nin kapasite kullanım oranının buna göre artması bekleniyor. Dalian, Xi'an ve diğer fabrikalar sırasıyla Panasonic ve Samsung SDI'yı destekliyor.Yurtdışı lityum pil devleri Çin'i ana stratejik geliştirme alanları olarak görüyorlardı. 2020'de yurt içi sübvansiyonlar tamamen azalırken, denizaşırı pil şirketlerinin hacimlerini artırmaya başlaması bekleniyor. Mevcut kapasite kullanım oranı marjinal olarak arttı Şirketin son üretim kapasitesi temelde yatırıldı ve şu anda kapasite artırma sürecinde.
Yukarıda bahsedilen kapasite artışı, şirketin performansı üzerinde önemli bir etkiye sahiptir.
Tianfeng Securities'in 2018 yılında yaklaşık 3,4 milyar üretim değerine dayanan hesaplamasına göre, kapasite kullanım oranı% 50'ye ulaştığında şirket bir başabaş noktasına ulaşıyor.Kapasite kullanım oranı% 60'a ulaştığında, şirketin net kar marjı yaklaşık% 3 -% 4'tür. Bu, 2018'deki% 4'lük gerçek net kar marjına yakın. Kapasite kullanım oranı% 80'e ulaştığında, net kar marjı% 7,3'e, kapasite kullanım oranı% 90'a ulaştığında, şirketin net kar marjının daha fazla performans esnekliği ile% 10'a yükselmesi bekleniyor.
4. Değerleme
Tianfeng Securities tarafından yapılan hesaplamalara göre, şirketin net karının 19-21 yıllarında 209 / 3.39 / 4.49 milyar olacağı, yıllık% 154/62/33 artacağı ve EPS'nin 0.99 / 1.61 / 2.14 yuan olacağı tahmin ediliyor. CATL / LG / Panasonic büyük müşterilerdir ve 2020'de 48 RMB hedef fiyata karşılık gelen 30 kat PE verilir.
Rüzgar oybirliğiyle şu resmi bekliyordu:
