Monarch Stratejisi: Kredi dibi geldikten sonra, kar dip ne zaman gelecek? Kârın alt kısmı nihayet görünecek, fırsat nerede
Ünlü Strateji · Sayı 018
Huang Yanming, Guotai Junan Araştırma Enstitüsü Müdürü
"Para politikasının etkinliğinin temel bir değişkeni insanların kalbindedir. İnsanların güveni artmıştır. Gelecekte görebileceğimiz şey, para politikası artık gevşetilmese bile, toplam sosyal finansman miktarının beklenenden daha fazla artacağıdır, bu da altyapı yatırımları için faydalıdır. Bu nedenle, tüketici stoklarının bir sonraki aşamada döngüsel stoklara aktarılacağına inanıyoruz. "
"Sosyal finansman, mutlaka para politikasını yansıtmaz, ancak aynı zamanda popüler olabilir. "-Bu görünüm geçen hafta yayınlanan mali verilerde doğrulandı:
-
Mart ayında, yeni sosyal finansman geçen yılın aynı dönemine göre 1,2 trilyon yuan artışla 2,86 trilyon yuan oldu
-
Bunların arasında RMB kredileri 800 milyar katkıda bulundu
-
Diğer kısımlarda, bilanço dışı finansman bu ay bir önceki yıla göre 335,3 milyar yuan arttı ve özel borç ise 187 milyar yuan arttı, bu da yıllık artışa olumlu bir katkıdır.
Bununla birlikte, beklenenden çok daha fazla kur yaratımı karşısında, Pazartesi günkü A hisseleri yüksek açılarak ve daha düşük biterek karşılık verdi. Faydalar ortaya çıkacak mı yoksa fırsatlar gelecek mi? İki ana konuya bağlıdır:
Birincisi, kredinin dibi ne zaman gelecek, kârın dibi ne zaman gelecek?
İkincisi, kârın alt kısmı nihayet ortaya çıkarsa, fırsatlar nerede?
Guotai Junan'ın strateji araştırma ekibi, cevabı bulmaya çalışmak için Guotai Junan'ın orijinal kar tahmin modeline dayanıyor ve mevcut politikalar ve piyasa duyarlılığı yargılarıyla birleştiriliyor.
01
Kredinin alt kısmı burada
Sonuç çok geride mi olacak?
Mevcut piyasa konsensüsü, ekonominin politika alt kredisi alt ekonomik dip yolu boyunca gelişeceğini ve Temmuz 2018'den sonra politika tabanı teyit edildikten sonra, mevcut piyasa odak noktası geniş para biriminin geniş krediye aktarılması ve Ekonomik momentuma daha fazla aktarım etkisi.
Tianliang Sosyal Finansal Verilerinin Ocak 2019'da yayınlanması, piyasanın kredi tabanının görünümüne olan güvenini bir dereceye kadar artırdı, ancak yine de teyit edilemez.
Mart ayında sosyal finansman yine beklentileri fazlasıyla aştı, kredinin dibine ulaştığını teyit edelim. İnanıyoruz, Piyasanın bir sonraki odak noktası, kârın dibine dönecek.
Tarihsel karşılaştırma perspektifinden, kredi döngüsünün genişlemesinin erken aşamalarına, yani kredinin dibinin görülmesine odaklanacağız ve makroekonomik iyileşme henüz net değil.
Toplam hükümdar sayısının dört şefi bir kez daha topluca dile getirdiler: bir gözlem, iki nokta iyimserlik, üç kazanan ve kaybeden Kredi büyümesi ve sosyal finansman büyümesindeki değişikliklere dayanarak, tarihte üç döngü kredi genişlemesi taradığımızı belirttik: 2005 Yıllar, 2012 ve 2015.
2005, 2012 ve 2015
Referans için üç tur kredi genişletme döngüsü
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research
Ekskavatör ve sabit kıymet yatırımı satış hacmini, 30 büyük ve orta ölçekli ildeki ticari konutların işlem alanını ve gayrimenkul geliştirme yatırımlarının tamamlanma durumunu, ticari araç satışlarının büyüme oranını ve otomobil satışlarının büyüme oranını inceliyoruz. Orta seviye iyileştirmenin karlılığa ulaşması 1-2 çeyrek sürer.
Erken dönem ekskavatör satışları yatırımdan daha önce toparlandı
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research
Bu nedenle, hükümdarın kar tahmin modeliyle birleştirildiğinde, Kârın alt sınırının büyük olasılıkla üçüncü çeyrekte gerçekleşeceğine inanıyoruz.
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research
02
Yapının altında saldırı
Geçen haftaki piyasa dalgalanması ve gerilemesinin nedenlerinden biri, önceki dönemde bir miktar kazanç sağlamış olan yatırımcıların karlarının gerçekleşmesini sağlaması, yani önerdiğimiz "ilk kazanan" oldu.
Şimdi, ikinci kazananın geldiğini düşünüyoruz.
Bu yılın ikinci kazananı, ikinci aşamanın erken dönemindeki yapısal fırsatları kavramak. Veriler kısa vadeli makro düzeyde görülemese de, orta düzeyde erken döngü alanında olumlu değişiklikler meydana geldi (Guotai Junan makro ekibinin analizine bakın: "Orta mikro düzeydeki birçok veri neden birden bire daha iyi hale geliyor?"). Pazar karlılığa daha fazla önem verdikçe olumlu değişiklikler dikkat çekecektir.
Pazar, kar ağırlıklı ikinci yarıya kayarken, kurumsal ana akım fonlar çabalarını kademeli olarak güçlendirdi.Temel mantığa dayanarak, ilgili veriler takip edilebilir. Sermaye harcamaları, gayrimenkul yatırımları ve dayanıklı tüketim mallarının hakim olduğu erken dönem sektör piyasasının göreli kazançlar kazanması bekleniyor.
Para odaklılığın ilk yarısından farklı olarak, tematik yutturmaca piyasayı domine ediyor, ikinci yarısı beklentilerin ötesinde temellere dönecek.
Varlık fiyatları açısından, tüketimin nispi döngüsel değerlemesi, 2003'ten bu yana hala ortalama değerin altında olsa da, 2015 arz tarafı reformundan sonraki döngüsel ürünler eskisi gibi değil. 2015 yılından bu yana ortalama değere bakarsak, döngünün tüketime göre fiyat / performans oranı öne çıkıyor.
Varlık fiyatı boyutu
Döngü maliyeti performansı vurguluyor
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research
03
Çantayı kraliçe için bırak
döngü Gösteri zamanı
Takip piyasasının, fonların yönlendirdiği sıcak bir noktadan, temeller tarafından desteklenen bir değerleme depresyonuna kayması gerektiğine inanıyoruz.
Aslında, son piyasa performans raporlarında üstün performans gösteren sektörlerin iyi performans göstermesi, başlangıçta piyasanın karlılığa daha fazla önem verdiğini göstermiştir.
Bu mantık altında, döngü sektörünü önermeye devam ediyoruz.
Her şeyden önce, kısa vadeli makro düzeydeki veriler henüz görülemese de, orta düzey düzeyinde erken döngü alanında olumlu değişiklikler meydana geldi.İstikrarlı büyümenin düşük değerleme faktörleri üzerine bindirilmesi bekleniyor ve inşaat malzemeleri, çelik, gayrimenkul ve diğer endüstriler gibi döngüsel sektörler bariz performansa sahip olacak .
İkinci olarak, temel ve performansa ilişkin kötümser beklentilerin açığa çıkmasıyla, teknolojik yeniliklerin politika temettülerinden, bilim ve teknoloji inovasyon kurullarının yayılmasından ve beklenenden büyük sosyal finansmandan yararlanılarak, piyasa riski iştahı onarılmaya devam ediyor, her yerde bulunan güç Nesnelerin İnterneti, 5G, akıllı ağa sahip araçlar, devlete ait girişim reformları vb. Konsept sektörü, performans fırsatlarına öncülük edecek.
Yukarıdaki içerik, Guotai Junan Securities tarafından yayınlanan "Confidence Boost, Structural Attack" menkul kıymet araştırma raporundan alınmıştır. Spesifik analiz içeriği için (risk uyarıları vb. Dahil), lütfen raporun tam sürümüne bakın. Raporun özeti nedeniyle herhangi bir belirsizlik varsa, tam raporun içeriği esas alınacaktır.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Gerçekten güçlü! Yasal gereklilikler, "Benz Finance'ın bayiler aracılığıyla yasadışı ücretler talep edip etmediğini" iyice araştırın! Kadın otomobil sahipleri, karanlık oto finansman tüketimini tamamen başlattı
Ağır sinyal! Merkez Bankası Para Politikası Kurulu, "ana para arz kapısını" yeniden yükseltmek için düzenli bir toplantı başlattı. Bir sonraki adımı öneren dört büyük değişikliğe kelimesi kelimesine bakın
Çok hızlı dönüyorum! Göreve başladıktan bir yıldan az bir süre sonra, GF Menkul Değerler Genel Müdür Yardımcısı istifa etti! Denetimden halka arza ve komisyonculuğa kadar sektörde sert bir oyuncu olarak bilinen Tang Xiaodong neden istifa etti
Çinliler Vietnam hisselerinde bir araya mı geliyor? Büyük parayı kullanamaz mısın? Pasaportunuz ve seyahat cirounuzla bir hesap açabilirsiniz ve hükümet borsa değerinin GSYİH ölçeğine yetişmesini sağlamalıdır.
Yabancılar Vietnam'daki emlak spekülasyonundan büyük para kazanıyor mu? Çinli alıcılar en yüksek orana sahip ve her zaman cömert davranmışlardır. Ho Chi Minh'den Hanoi'ye, Vietnamlı emlak spekülatörleri beş ana konuya dikkat ediyor
Yeterince kesin, maaş kesintisi! Borsaya kayıtlı aracı kurumların maaşları yüzde seksen düştü ve 5 şirket yüzde 20'den fazla düştü! GF 4 yöneticilerinin yıllık maaşı 10 milyonu aşıyor ve hükümdarın% 20 maaş artışı var
98 yatırım bankasının sıralaması resmen açıklandı! En iyi komisyoncular "kaslarını" gösterirler ve hisse senetlerinin ve tahvillerin sigortalanması bir kazan-kazan durumudur. Matthew etkisini tersine çevirmek zordur. Küçük komisyoncular başka bir karşı saldırı arıyorlar.
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için komisyoncunun China WeChat hesap sayfasına menkul kıymetler kodunu ve kısaltmasını girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
