Yıllık raporu önceden yayınlamak gerekirse, Hengrui Medicine yerleşim planında mı yoksa zorluklar mı yaşıyor?
Yerde bir gök gürültüsü oldu ... Çin toprağının tamamı hala geleneksel Çin Yeni Yılı'nın kupa ve bardak itme hayaletine dalmışken, sermaye piyasasından büyük ilgi gören bir "tıp kardeşi" olan Hengrui Medicine (600276-CN), geçen Cuma günü kapandı ve beklenmedik bir şekilde serbest bıraktı. 2018 yıllık raporu, Xu Xu Nuannuan'ın güzel performansıyla yatırımcılara sevincini ekledi.
Piyasa da haberi duyduktan sonra keskin bir şekilde yükseldi Dün,% 3.13 artışla 66.30 yuan'da açık kaldı. Güçlü bir şekilde yana doğru dalgalandı, gün içi en yüksek değer olan 67,65 yuan'a ulaştı ve 66,83 yuan veya% 3,95 ile kapandı. Güzel performans, hisse senedi fiyatlarının yükselmesi için en güçlü destek haline geldi.
Ancak, Hengrui Medicine neden yıllık raporunu erken yayınladı?
Tarih
Hengrui Medicine'in 2018 yıllık raporunun planlanandan önce yayınlanmasının nedeni, geçmiş yıllardaki yayınlanma süresiyle bir karşılaştırma yapmaktır. Kamuya açık bilgilere göre, Caihua Haber Ajansı, yıllık raporun yayınlanma zamanını ve son 6 yıldaki hissedarlar toplantısının zamanını özetledi.
Geçtiğimiz 6 yıllık faaliyet raporu yayım zamanına dönüp bakıldığında Nisan ayında 3, Mart ayında 2 kez ve sadece bu kez Şubat ayında olduğu; hissedarlar toplantısının yapıldığı zamana göre Mayıs ayında 3 kez olduğu görülmektedir. İkinci hissedarlar toplantısı bu yılın Nisan ve Mart ayı başlarında yapıldı.
Yıllık raporun yayınlanma zamanı söz konusu olduğunda, tarihinin büyük bir kısmı, yalnızca Nisan ortasından çok daha erken değil, aynı zamanda son 5 yılda yayınlanan en eski yıllık rapor olan 11 Mart 2017 ile karşılaştırıldığında bile, programın önemli ölçüde ilerisindedir. ay.
Neden böyle anormal bir durum var? Şirketin yıllık raporuna bir göz atalım.
gerçeklik
Önsöz olarak, Hengrui Medicine'in 2018 yıllık raporu, festivale şenlikli bir hava katan yıllık bir rapordur. Caihua Haber Ajansı, çeşitli finansal göstergelerin tarihsel bir özetiyle sevincini kanıtladı.
Faaliyet geliri açısından bakıldığında, Hengrui Pharmaceuticals son altı yılda istikrarlı bir büyüme kaydetti, çoğu yılda yaklaşık% 20'lik bir artışı sürdürdü ve son iki yılda% 25'lik bir artış kaydetti.
Ana şirketten kesilen net kar göstergesine göre, gelir artışına da ayak uydurabilir. 2015 yılında% 45,05 olan alışılmadık büyüme dışında diğer yılların büyüme hızı% 20 civarında kalmıştır. Özellikle son üç yılda, büyüme oranı istikrarlı bir şekilde yükseldi, bu da şirketin üretim ve verimliliği artırdığını ve mükemmel operasyonel kaliteye sahip olduğunu gösteriyor.
Yıllık rapordaki açıklamalarla birleştirilirse, 2018 yılında Hengrui Medicine raporlama dönemi boyunca 312,01 milyon yuan öz sermaye teşvik giderleri tahakkuk ettirmiştir. Bu göstergede 2018 yılında yaşanan artış, son iki yıla göre daha da fazla.
Şirketin ağırlıklı ortalama özkaynak getirisi karşılaştırılarak ve son altı yıldaki ağırlıklı olmayan ortalama özkaynak getirisi düşülerek, şirketin mükemmel işletme kalitesi desteklenir.
Borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına atfedilen net varlıkların her yıl birkaç milyarlık bir büyüme kaydetmesine rağmen, net varlık getirilerinin bu nedenle azalmadığı, ara sıra dalgalanmalar olsa da% 20 ile% 25 arasında korunduğu görülmektedir. İki alt bölüm göstergesi, net varlıkların ağırlıklı ortalama getirisi ve net varlıkların ağırlıklı olmayan getirisi, güçlü istikrarını, sürekliliğini ve sürekliliğini gösterir.
Fazla tahmin edilmiş
İlaç endüstrisinde böylesine mükemmel bir şirket nadirdir, tüm A-hisse pazarına baksanız bile, bu nadirdir. Özellikle, Hengrui Pharmaceuticals, ilaç endüstrisinde "Yenilikçi Kardeş" olarak tanınmaktadır. Erken aşamadaki Ar-Ge boru hattı, önümüzdeki üç yıl içinde kademeli olarak hasat dönemine girecek ve pazar bunun için sınırsız beklentilerle doludur.
Bu tür beklentileri sermaye piyasasına koymak, Hengrui Medicine'in yüksek değerlemesi.
Badem yönetimi aracılığıyla Caihua Haber Ajansı, Hengrui Tıp'ın son 5 yıldaki PE-TTM verilerini derledi. Veriler, geçtiğimiz 5 yıl içinde, Hengrui Medicine'in değişen fiyat-kazanç oranının [40-50] kat değerleme aralığında korunduğunu ve aralığın dışında birkaç vaka olduğunu göstermektedir. Bu tarihsel atalet, 2017'nin ikinci yarısından bu yana kırıldı ve değerlemesi, Mayıs 2018'de PE'nin neredeyse 100 katına ulaşarak tarihsel aralığın üst kenarı boyunca tırmanmaya devam etti. O zamandan beri düşmeye devam etse de 2018'deki performansına göre bile bugün değerlemesi hala 60 katın üzerinde.
Tarihsel deneyime göre, aşırı yüksek değerlemeler genellikle iki şekilde parçalanır: ya performans beklenen düşüşü başaramaz ya da performans gerçekten elde edildikten sonra yavaş düşüş. Caihua Haber Ajansı tarafından yayınlanan "Hengrui Tıp: Yüksek Değerlemenin Mantıksal Değişimi" makalesi gibi, PD-1 monoklonal antikorunun genel pazar ortamındaki hızlı değişikliklerden ve Hengrui Medicine-Karui Lizhu'nun gişe rekorları kıran bir ürünü olarak ortaya çıktı. Kendi ürünlerinin anti-kusurları ve Carreli Pearl'ün pazardaki yüksek umutları, Hengrui Medicine'in önümüzdeki üç yıl içinde ultra yüksek hızda geliştirilmesinin beklentisini gerçekleştirmeyi zorlaştırıyor.
Caihua Haber Ajansı, önümüzdeki üç yıl içinde Hengrui Pharmaceutical'ın gelirinin ve net kârının mevcut [% 20-% 25] yıllık büyüme oranının yüksek bir olasılık olayı olması gerektiğini ve değerlemenin önceki [40-50] değerleme aralığına döneceğini tahmin ediyor Mantıkta da. 60 katlık mevcut yüksek değerleme, açık bir kabarcıklanma eğilimine sahiptir.
Zayıf
Şirketin değerlemesinin yargısı, iyiliksever yardımsever görmek ve bilge bilgelik olarak tanımlanabilir. Rasyonel bir iktisat adamı olarak, değerinin düşük olduğuna inananlar doğal olarak hisse senetleri satın alacaklar; aşırı değerli olduklarına inananlar çoğu zaman ters yönde hareket edeceklerdir.
Nihai sonucun piyasa tarafından trend yoluyla verilmesi gerekmesine rağmen, Dong Jiangao'nun davranışsal yönelimi, şirketin değerlemesinin adilliği için büyük ölçüde bir referans olarak kullanılabilir.
Hengrui Medicine, 2018'in ikinci yarısında sırasıyla 28 Eylül ve 11 Ekim'de yönetici, denetçi, denetçi ve üst düzey yöneticilerin paylarının azaltılmasına ilişkin iki duyuru yayınladı.Ayrıntılar yukarıdaki gibidir. Birçok yönetici aynı anda varlıklarını azaltırsa, hepsinin yaşam standartlarını ve yaşam kalitesini iyileştirmek için olduğunu söylemek zor. Yüksek olasılıklı çıkarım, yöneticilerin, denetçilerin ve üst düzey yöneticilerin şirketin periyodik değerlemesinin çok yüksek olduğu konusunda hemfikir olmaları olmalıdır.
Aynı hissedarlık indirimi, şirketin en büyük ikinci hissedarı olan Tibet Yuanda Investment Co., Ltd.'ye de oldu. 2018 altı aylık rapordan faaliyet raporuna kadar sahip olunan toplam hisse sayısındaki ve şirket içindeki oranındaki değişimleri gözlemliyoruz.
Tibet Yuanda Investment'ın, şirketin önemli bir ana hissedarı olarak, son altı ayda, 6 aylık raporda bulunan 580 milyon hisseden, yıllık raporda 569 milyon hisseye sahip olan hisselerini, 11 milyon hisse azaldığı; Ayrıca% 15.76'dan% 15.45'e düştü ve indirimin payı ve yoğunluğu büyük değil.
Öyle olsa bile, hisselerini arttırmaktan ziyade hisselerinin azaldığını gözlemlemek, şirketin hisse senedi fiyatını bir dereceye kadar onaylamama eğilimini de ifade etmektedir.
Direktörler, denetçiler ve büyük hissedarlar tarafından yapılan hisse indiriminin katı nicelik ve zaman aralığı kısıtlamalarına tabi olduğunu hepimiz biliyoruz.Her ikisi de faaliyet raporu ve altı aylık rapor açıklanmadan 30 gün önce azaltılamaz. Şirket yöneticilerinin sahip olduğu az sayıdaki hisseden farklı olarak, büyük hissedarların sahip olduğu çok sayıda hissenin boşaltılması için daha fazla zamana ihtiyacı vardır. Bu açıdan bakıldığında, bu düzenlemeyi şu şekilde de yorumlayabiliriz: Yıllık rapor ne kadar erken açıklanırsa, büyük hissedarların varlıklarını azaltmaları için o kadar fazla zaman ve alan kalır.
Şirket, yıllık raporunu doğrudan büyük hissedarların varlıklarını azaltmaya hizmet ettiği şeklinde yorumlamak amacıyla önceden yayınlamayı seçerse, kesinlikle keyfi gibi görünen katı mantıksal çizgilerden yoksundur. Ciddi bir medya olarak, Caihua Haber Ajansı doğal olarak bu kadar aceleyle çıkarımlar yapmayacaktır. Bununla birlikte, başka bir titiz bakış açısından, şirketin yıllık raporu yayınlamasının özel amacını önceden belirleyemesek veya davranışının kendisinin tesadüfi olabileceğini belirleyemesek bile. Ancak, davranışının kendisinin büyük hissedarların varlıklarını azaltmaları için uygun dış koşullar yarattığına şüphe yok.
ek:
Yazar: Chen
Editör: Peng Shangjing
