Antarktika e-ticaret yüksek büyüme komplosu
Antarktika E-ticaretinin (002127) yüksek büyümesinin arkasında gizli ve karmaşık bir işlem zinciri var.
Muhabirimiz Du Peng / makale
Son zamanlarda, Industrial Securities, "XX E-ticaret" in mali dolandırıcılıktan şüphelenildiğini iddia eden bir araştırma raporu yayınladı ve sorgulamanın amacı genellikle piyasa tarafından borsaya kayıtlı Antarktika E-ticaret şirketi olarak kabul edildi.
İki yıldan biraz daha uzun bir süre önce, Zhang Yuxiang ve eşi, bir arka kapı yöntemiyle listelenen şirketin fiili denetleyicisi oldular. O zamandan beri, ana iş, giyim markası yetkilendirme hizmeti olarak değiştirildi. Ana işletme geliri, alt yetkili OEM üreticileri tarafından ödenen kapsamlı marka hizmet ücretlerinden geliyor.
Kamuya açık verilere göre arka kapıdan önce ve sonra, geçmişte
Geçtiğimiz 7 yılda, bu temel işin geliri ve brüt karı sırasıyla 6,51 kat ve 8,08 kat artarak A-hisse pazarında yüksek büyüme efsanesini yarattı; sermaye piyasası tarafından varlık-hafif modeline verilen yüksek değerlemenin üzerine yerleştirilen Zhang Yuxiangın Değer, orijinal 10 milyon yuan'dan şu anki 6.9 milyar yuan'a fırladı ve 8 yılda 690 kez bir servet hikayesi yarattı.
Bununla birlikte, yüksek büyümeyi destekleyen sayısız yukarı ve aşağı müşteri üzerinde dikkatli bir şekilde çalıştıktan sonra, bunun sadece bir yanılsama olabileceğini bulmak zor değildir: birçok büyük alt müşteri yalnızca Antarktika e-ticaretinden normal iş ihtiyaçlarının çok ötesinde alışveriş yapmakla kalmaz, aynı zamanda müşterilerle de bir ilişkiye sahiptir. Finansal yeteneklerde ciddi bir uyumsuzluk var; daha da garip olan, 9 kadar şirketin hem müşteri hem de tedarikçi olması, ki bu kafa karıştırıcı. Antarktika e-ticaret ile yukarı ve aşağı müşteriler arasındaki işlemlerin gerçekliği konusunda büyük şüpheler var.
Daha da endişe verici olan şey, bu müşterilerin Antarktika e-ticaret yetkisine sahip OEM'leri olduktan sonra, çalışma koşullarının sadece iyileşmekle kalmayıp kötüleşmesi ve hatta bazılarının iptal edilip kapatılmasıdır. İçsel sağlıklı büyümeden yoksun olan bu iş modeli sürdürülemez olmaya mahkumdur.Müşterilerin sayısı artık hızlı bir şekilde artamazsa, geçmişteki yüksek büyüme her an tersine dönme riskiyle karşı karşıya kalacaktır.
Buffett'ten 8 yıl 686 kat daha fazla
Zhang Yuxiang, Şangay'ın yerlisi. 1981'de Doğu Çin Siyaset Bilimi ve Hukuk Okulu'na kabul edildi, ancak ana dalından hoşlanmadı. Birkaç yıl devlete ait bir şirkette çalıştıktan sonra, kadın kıyafetleri üretmek için bir hazır giyim fabrikası açtı. Jiangsu, Zhejiang ve Şangay bölgelerinde her yerde kahramanlar ve usta terziler var ve Zhang Yuxiang bunu sorunsuz bir şekilde yaptı.
1997'de giyim endüstrisinde yeni bir şey olan termal iç giyim, bu konsept, Shanghainese Yu Zhaolin tarafından kurulan Shanghai Zhaolin Industrial Co., Ltd. tarafından başlatıldı. O dönemde insanlar kuş tüyü ceketlerin altına pamuklu kazak giymeye alışmışlardı, hafif, ince, yumuşak ve sıcacık olarak adlandırılan bu yeni tip iç çamaşırın görünümü tüketicilerin gönlünü etkiledi ve o yıl 280.000 takım satıldı.
Keskin bir iş anlayışına sahip olan Zhang Yuxiang, termal iç çamaşırın büyük bir pazar potansiyeline sahip olduğunu çabucak keşfetti ve hemen trendi takip etti ve "Antarktika Adamı" nı kurdu. 3 milyon yuan'ın kuruluş sermayesi, "tavuk ve yumurta ödünç alarak" elde edildi. Kuruluşun başında pazarlamaya güvendi. Pazarı ele geçirmek ve reklama çok para harcamak için, "Antarktika halkı soğuktan korkmaz" CCTV yayını ve "Dünya halkının tanıdığı Kuzey Kutbu kaşmiri" popüler oldu ve marka etkileriyle talep ve satış getirdi, Antarktika e-ticaret üretimi artırmaya ve satışları oluşturmaya başladı. En fazla 20.000'den fazla terminal vardı. Basında çıkan haberlere göre, 1998 yılında Zhang Yuxiang, termal iç giyim üretimine 3 milyon yuan yatırım yaptı ve dört ayda 100 milyon yuan'den fazla sattı.
Daha sonra Zhang Yuxiang, aşağı ceket endüstrisine girmeye karar verdi. 2004 yılında Antarktika toplam 1 milyar yuan satış elde etti ve sıcaklık, eğlence, kuş tüyü, kazak ve ev tekstili tekstil alanlarına tamamen girdi.
Ancak bu güzel gün uzun sürmedi. Mali krizin patlak verdiği 2008 yılında tekstil sektörü ciddi şekilde etkilendi, iç giyim kategorisinin ciddi homojenliği nedeniyle zorluklar daha belirgin hale geldi. Zhang Yuxiang da zorluklarla karşılaştı: Satışları artırmak için fiyat savaşlarına güvenmeye çalıştı, ancak sık sık yapılan% 50 indirim Antarktika'daki e-ticaret ürünlerinde, tedarik zincirlerinde ve satış terminallerinde büyük kayıplara neden oldu ve mağazalar birbiri ardına kapandı.
Bu nedenle Zhang Yuxiang, sert reformlar yapmaya başladı, üretim ve satış tarafındaki tüm kendi kendine çalışan bağlantıları kesti ve on yıldan fazla süredir faaliyet gösteren tüm fabrikaları sattı ve geriye yalnızca üç kelime "Antarktika" kaldı. Yani, Aralık 2010'da Zhang Yuxiang ve eşi, Antarktika E-ticaret (Shanghai) Co., Ltd.'yi (bundan böyle "Antarktika E-ticaret (Şanghay)" olarak anılacaktır) resmi olarak kurmak için 10 milyon yuan yatırım yaptı, "marka yetkilendirmesi" yapmaya başladı, imzaladı ve başka Üreticiler "Antarktika" markası altında ürünler üretiyor ve fazla endüstriyel zincirleri entegre ediyor.
5 yıldan kısa bir süre sonra, 10 milyon yuan'dan 2.344 milyar yuan'a, hızla genişleyen servet yaratma hikayesi Zhang Yuxiang ve karısı üzerinde sahnelendi.
24 Ağustos 2015 tarihinde, borsada işlem gören bir şirket olan Xinmin Technology, Antarctic E-commerce (Shanghai) Zhang Yuxiang, Zhu Xuelian, Hu Meizhen, Fengnan Investment ve Jiangsu High Investment Growth Value Equity Investment Partnership'in tüm hissedarlarına hisse başına 8.05 yuan karşılığında büyük bir varlık yeniden yapılandırma taslağı yayınladı İşletme (Sınırlı Ortaklık) (bundan böyle "Jiangsu Gaotou" olarak anılacaktır), 10 milyon yuan başlangıç yatırımı ile karşılaştırıldığında 2.344 milyar yuan değerinde varlığa sahip Antarktika E-ticaret (Şangay) hisselerinin% 100'ünü satın almak için özel olarak 291 milyon hisse çıkardı Müdür 233 kata kadar çıktı.
Bu işlem bir arka kapı listesi oluşturdu. İşlem resmi olarak 2016'nın başında tamamlandı. Antarktika E-ticaret (Şangay), borsada işlem gören şirketin tamamına sahip olduğu bir yan kuruluş oldu. O yılın Mart ayında, listelenen şirketin adı resmi olarak "Xinmin Technology" den "Antarktika E-ticaret" e değiştirildi. O sırada, listelenen şirketin gerçek kontrolörü Jiang Xueming'den Zhang Yuxiang ve Zhu Xuelian ve karısına değiştirildi.Zhang Yuxiang ve Zhu Xuelian, listelenen şirketin hisselerinin% 29.71'ine doğrudan sahipti. Zhang Yuxiang, Zhu Xuelian ve onların uyumlu kişi Fengnan Investment'ın toplam 32.96'sına sahipti. Hisse yüzdesi.
Zenginliğin bu hızlı genişlemesi burada bitmedi.Arka kapı işleminin tamamlanmasından sonra, hisse senedi fiyatlarındaki keskin artışla birlikte, Zhang Yuxiang ve karısının değeri yeniden yükseldi. 13 Haziran'da hisse başına 10.10 yuan kapanış fiyatı esas alınarak hesaplanan şirketin toplam piyasa değeri 24.8 milyar yuan'dır. Zhang Yuxiang ve karısı şu anda borsada işlem gören şirketteki hisselerin% 27.82'sine sahiptir. Karşılık gelen değer, 10 milyon yuan ilk yatırımla karşılaştırıldığında 6.9 milyar yuan'a kadar yüksektir. 8 yılda 690 kat servetin hikayesi.
Aslında, Zhang Yuxiang ve karısına ek olarak, arka kapıdan önce Antarktika E-ticaret (Şangay) tarafından tanıtılan hissedarlar da onlarca, hatta yüzlerce kez kar elde ettiler.Bu hissedarlar arasında Fengnan Investment, Hu Meizhen ve Jiangsu Gaotou yer alıyor.
Fengnan Investment limited bir ortaklıktır.Tüm ortakları Antarktika e-ticaretinin mevcut ve emekli çalışanlarıdır.Antarctic e-ticaretin çalışan hissedarlık platformudur. Jiangsu High-Tech Investment, ağırlıklı olarak borsa dışı şirketlere yatırım yapan bir limited şirkettir. Yukarıda belirtilen arka kapı işlemi gerçekleştiğinde, yatırımcıları Sun Huaiqing ve diğer 48 gerçek kişi, Jiangsu High-Tech Investment Group Co., Ltd. ve Jiangsu Yi olmak üzere üç partiden oluşuyordu. Da Equity Investment Fund Management Co., Ltd., sermaye katkı oranı sırasıyla% 58,% 41.9 ve% 0.1'dir.
Hu Meizhen'in geçmişi en gizemli olanıdır ve yeniden yapılanma taslağı çok basittir: Şanghay'da doğmuştur ve posta adresi, Baima Binası'nın 25. katında, 933 Tanggu Road, Şangay'da. Şangay Shenqian Investment Co., Ltd. ve Shanghai adında iki yan kuruluşu vardır. Shenkai Trading Co., Ltd., hisselerin% 90'ına sahiptir. Hu Meizhen'in gerçek geçmişini sadece kamuya açıklanmış bu bilgilerden görmek zor.
Zhang Yuxiang'ın karısı ve ortakları, güzel yüksek büyüme verilerine ve sermaye piyasası tarafından verilen yüksek değerlere dayanarak hızla zengin oldular.
Arka kapıdan önce, Antarktika E-ticaretinin (Şangay) 2013'teki geliri ve net karı sırasıyla 280 milyon yuan ve 80.09 milyon yuan idi. 2018'de, ana işletme olarak Antarktika E-ticaret (Şangay) olan borsaya kayıtlı şirketlerin geliri ve net karı 3.353 milyar yuan idi. 5 yılda gelir ve net kar sırasıyla 11 kat ve 10 kat arttı.
Şu anda, Antarktika e-ticaret işi, ürüne göre dokuz bölüme ayrılmıştır: marka entegre hizmet işi, bayi marka yetkilendirme işi, kendi kendine medya trafiğinden para kazanma işi, faktoring işi, park platformu hizmeti işi, mobil İnternet medya dağıtım platformu işi, mobil İnternet trafiği entegrasyonu işi, ürün satışları ve diğer hizmetler. 2018'deki gelirler 900 milyon yuan, 33.86 milyon yuan, 47.23 milyon yuan, 44.73 milyon yuan, 3.05 milyon yuan, 2.201 milyar yuan, 115 milyon yuan, 1.69 milyon yuan ve 6.36 milyon yuan idi. On bin yuan, markaya entegre hizmet işi ve mobil İnternet medya platformu işi en önemli gelir kaynağını oluşturmaktadır.
Bunlar arasında, marka entegre hizmet işi her zaman şirketin ana işi olmuştur ve mobil İnternet medya dağıtım platformu işi, 2017 yılında borsaya kayıtlı bir şirket tarafından satın alınmıştır. Bu iki işletmenin 2018 yılında brüt kar marjları sırasıyla% 94.11 ve% 6.89'dur. Bu nedenle, marka entegre hizmet işi, şirketin başından sonuna kadar temel kâr kaynağı olmuştur ve aynı zamanda geçmişte yüksek büyüme için temel itici güçtür.
Şirketin entegre marka hizmeti işinin özü, üretim ve satış sonlarında kendi kendine çalışan bağlantıları kesmek ve bir "marka yetkilendirme" iş modeline dönüştürmektir. Bu modelde geleneksel giyim üretimi ve satış bağlantıları yetkili OEM üreticileri tarafından üstlenilmekte ve Antarktika e-ticaret yetkili üreticilere marka hizmetleri sağlamakta ve belirli bir ücret talep ederek hafif varlık operasyonu gerçekleştirmektedir.
Özellikle, entegre marka hizmet işi iki bölümden oluşur: marka hizmet ücretleri ve tabela ücretleri.
Marka hizmet ücreti, Antarktika e-ticaret tarafından yetkili üreticilere ticari marka aksesuarları grubuna göre ürün geliştirme, süreç üretimi, kalite kontrol, plan formülasyonu ve iş verileri analizi gibi bir dizi katma değerli hizmet sunmak için alınan ücrettir. Şirketin marka hizmet ücreti geliri, Gelir, her bir ürünün kararlaştırılan hizmet süresi boyunca paylaştırılacaktır.
Tabela ücreti, tabela aksesuarlarının satışından elde edilen gelirdir.Antarctic e-ticaret, her üreticiye belirli bir ürünü üretme yetkisi verdiğinde, ürün için tam bir tabela seti çıkaracak ve bir tabela ücreti talep edecektir. Şirket, imzalar verdikten ve diğer tarafça onaylanan ödeme makbuzunu aldıktan sonra, tabela aksesuarlarının satışından elde edilen geliri teyit eder.
Tablo 1'de gösterildiği gibi, arka kapı işleminden önce 2012'den 2015'e kadar, Antarktika e-ticaretinin marka hizmet ücreti geliri 116 milyon yuan, 128 milyon yuan, 107 milyon yuan ve 173 milyon yuan idi ve tabela ücreti geliri 4.22 milyon yuan idi. , 19.35 milyon yuan, 27.42 milyon yuan, 107 milyon yuan, iki toplam sırasıyla 120 milyon yuan, 148 milyon yuan, 135 milyon yuan ve 280 milyon yuan. Arka kapı işleminin tamamlanmasından sonra, listelenen şirket, marka hizmet ücretleri ve tabela ücretlerinin gelirini ayrı ayrı açıklamadı, ancak yalnızca 2016, 2017 ve 2018 yıllarında 460 milyon yuan olan birleşik marka entegre hizmet işi gelirini açıkladı. 622 milyon yuan, 900 milyon yuan.
Yukarıdaki veri hesaplamasına göre, 2012 ile karşılaştırıldığında, şirketin 2018 marka entegre hizmet işi geliri ve brüt karı sırasıyla 6,51 kat ve 8,08 kat artarak geçmişte yüksek büyüme efsanesini yarattı.
Dahası, entegre marka hizmet işi bir varlık-hafif operasyon modelidir ve sermaye piyasası ona yüksek değerlemeler verme eğilimindedir. 2018 yılı net kar hesaplamasına göre hazır giyim sektöründe Antarktika e-ticaretinin cari değerlemesi yüksek.
Şimdiye kadar, bu işin yüksek büyümesi ve yüksek değerlemesi, Zhang Yuxiang ve karısının 8 yıldaki servetinin 690 katı bir hikaye yaratmak için bir araya geldi.
Ancak giyimin son derece rekabetçi bir sektör olduğunu belirtmekte fayda var, özellikle son yıllarda bu alanda borsada işlem gören firmaların çoğu da dahil olmak üzere büyük ölçekli giyim markaları zor anlar yaşadı ve bazı operasyonlar tamamen durdu. Hatta bazıları önemli ölçüde geriye gitti. Antarktika e-ticaret modeli çok karlı olduğundan ve eşik yüksek olmadığına göre, neden diğer markalar buna uymuyor? Aslında, hazır giyim endüstrisinde borsada işlem gören birkaç şirket, iş zorluklarıyla başa çıkmak için bu modeli benimsemiştir.
Peki, Antarktika e-ticaret modelinin yüksek büyümesi nasıl gerçekleşiyor? Gerçek altın içeriği nedir?
Wonder Clients'tan destek
Antarktika e-ticaretinin marka entegre hizmet işinin geliri, alt OEM müşterilerinin sayısına ve bireysel müşterilerin katkısına bağlıdır. Satış sonrası yetkili OEM hazır giyim fabrikaları ne kadar fazla müşteriye sahipse ve bireysel müşteri katkısı ne kadar yüksekse, şirketin bu işten elde ettiği gelir o kadar yüksek olur.
Duyuruya göre, 2012 ve 2018'de Antarktika e-ticaretinin sırasıyla 70 ve 866 tam marka yetkili üreticisi bulunuyordu.Markanın entegre hizmet işinin son iki yıldaki gelirine göre, müşteri başına karşılık gelen gelir katkısı 1,71 milyon RMB ve 1,04 milyon yuan, bu da geçmişteki yüksek büyümenin esas olarak alt müşteri sayısındaki hızlı artıştan kaynaklandığını gösteriyor.
10 Eylül 2015 tarihinde, borsada işlem gören şirketler tarafından yayınlanan "Önemli Varlıkların Satışı ve Hisse Senetlerinin Varlık Satın Almak İçin İhraç Edilmesi ve Destekleyici Fonların Artırılması ve İlişkili Taraf İşlemleri (Revize Taslak)" (bundan böyle "Revize Edilmiş İşlem Taslağı" olarak anılacaktır) Antarktika e-ticaretini açıkladı Tablo 2'de gösterildiği gibi, ana müşteri durumuna karşılık gelen (Şangay) marka entegre hizmet işi: 2012, 2013, 2014 ve 2015'in ilk yarısında, bu işletmenin toplam gelir katkısına karşılık gelen ilk beş müşteri 92,3 milyon yuan, 40.7 milyon yuan, 49.96 milyon yuan, 22.22 milyon yuan, işletme gelirinin sırasıyla% 39.5,% 14.55,% 18.27 ve% 19.48'ini oluşturuyor.
2016'da Antarktika E-ticaret (Şangay) bir arka kapı listesini tamamladı. Bundan sonra, borsaya kayıtlı şirketlerin yıllık raporları, Tablo 3'te gösterildiği gibi ilk beş müşteriyi açıkladı: 2015'ten 2018'e, şirketin ilk beş müşterisinin kattığı toplam gelir sırasıyla 145 milyon, 82.79 milyon, 143 milyon ve 1.062 milyondu. Faaliyet gelirinin oranları% 37.16,% 15.89,% 14.5 ve% 31.69 idi.
Yukarıdaki müşteriler arasında en şaşırtıcı olanı şüphesiz Jiangyin Yuanzhilian Clothing Co., Ltd.'dir (bundan böyle "Yuanzhilian Giyim" olarak anılacaktır).
Tablo 2'de gösterildiği gibi, Yuanzhilian Apparel, 2012'de Antarktika E-ticaret (Şangay) markalı entegre hizmet işinin (marka hizmet ücreti ve tabela ücreti) en büyük müşterisidir. O yıl gelir olarak 51,65 milyon yuan katkıda bulundu ve o yıl bu iş gelirini oluşturdu Oranın% 43,12 gibi yüksek bir orana sahip olduğu söylenebilir ki bu işin göğünün yarısını kapsıyor.
Tam bir perspektiften bakarsanız, 2012'de Yuanzhilian Apparel'ın sağladığı gelir, tüm işletme gelirinin% 22.1'ini oluşturuyordu. Yılda Antarktika e-ticaret (Şangay) markalı entegre hizmet işinin brüt kar marjı% 77,89 oldu Bu verilere göre, Yuanzhilian Apparel'ın sağladığı brüt kar 40,23 milyon yuan olup, yılın toplam brüt kârının% 33,86'sını oluşturdu. Çok önemli bir rol oynayın.
Yuanzhilian Clothing 2002 yılında kurulmuştur ve herhangi bir yan kuruluşu bulunmamaktadır. Zhilianzhuo'nun (https://www.highpin.cn/company/990768.html) tanıtımına göre, Yuanzhilian Apparel, ağırlıklı olarak örme iç giyim üreten bir üretici ve ticaret odaklı bir kuruluştur. 2007 yılında "Hengyuanxiang" ve "Antarktika" markalarına katıldı. İşbirliği sağlayın.
Qixinbao, müşterinin 2012 yıllık rapor verilerini açıklamadı, ancak 2013 yıllık rapor verilerini ifşa etti. Yıl için gelir ve net kar sırasıyla 86.63 milyon yuan ve 2.35 milyon yuan idi. 2013 sonu itibariyle toplam varlıklar ve net varlıklar Bunlar sırasıyla 86.47 milyon yuan ve 12.26 milyon yuan idi.
Sağduyu bize, Yuanzhilian Giyim'in yıllık geliri yalnızca 80 milyon yuan'ın üzerinde ve net varlığı yalnızca 12 milyon yuan'ın üzerinde olan bir hazır giyim fabrikası olarak, Antarktika'nın marka yetkilendirme hizmetlerini ve tabelalarını satın almak için 50 milyon yuan'dan fazla harcaması gerektiğini söylüyor ki bu açıkça gereksinimleri karşılamıyor. Sağduyu.
Antarktika e-ticaretinin kapsamlı marka hizmet oranı esas olarak, Soochow Securities tarafından yaklaşık% 8-% 15 olarak tahmin edilen fabrika çıkış fiyatı esas alınarak fabrikadan alınır. Yuanzhilian Apparel'in 86.63 milyon yuan yıllık gelir ölçeğine göre, yılın üretim ve işletme ihtiyaçlarını karşılamak için yalnızca 6,93 milyon ila 12,99 milyon yuan kapsamlı marka hizmetini satın alması gerekiyor. Bununla birlikte, gerçek satın alma tutarı, kendi iş ihtiyaçlarını tamamen aşan bir öncekinin 4 katından fazladır.
Dahası, Yuanzhilian Apparel'ın 2012'deki büyük satın alma işleminden sonra 2013-2015'te aniden ilk beş müşteriden çıkması ve 2016-2017'ye kadar ilk beş müşteride tekrar yer almaması daha da garip. Geçtiğimiz iki yılda, Antarktika e-ticaretine katkıda bulunan gelir yalnızca 17.72 milyon yuan ve 24.8 milyon yuan idi ve bu, 2012'deki gelir seviyesinden çok daha düşüktü. Bu anormallikler, bir dereceye kadar Yuanzhilian Apparel'ın 2012'de satın alınmasının son derece anormal olduğunu bir kez daha gösteriyor.
Dahası, net varlığı yalnızca 12 milyon yuan'dan fazla olan bir müşteri olarak Yuanzhilian Apparel, 2012'de yalnızca kendi sermayesine güvenerek dev satın almayı tamamlayamıyor. Korkarım o yılki işlemin gerçekliği konusunda büyük şüpheler var. Bu bağlamda, Antarktika e-ticaret başkanı Zhang Yuxiang, Securities Market Weekly'den bir muhabirle yaptığı röportajda her zaman şirket ile eski arasındaki işlemin tamamen gerçek olduğu konusunda ısrar etti.
Geri adım atmak, işlem gerçek olsa bile, varlık yapısından satın almanın esas olarak borç yoluyla tamamlanması gerektiğine karar vermek zor değildir, bu nedenle bu aşırı riskli borcu Yuanzhilian'a kim sağladı Kostümler ne olacak? Arkasında canlı Lei Feng'i kim oynuyor?
Sonuçlara göre, Yuanzhilian Apparel, Antarktika'da bir e-ticaret OEM'i olmak için ödünç alıp kumar oynadıktan sonra, çalışma koşulları sadece iyileşmekle kalmadı, tam tersine çok iyimser değil. Qixinbao'ya göre, bu müşteri 2014 yılında Wuxi Şehri Jiangyin Sanayi ve Ticaret İdaresi'nden idari bir ceza kararı almıştı. Ceza kararının numarası Chenggongshang Davası [2014] No. 02411, Yuanzhilian Giyim'dir. Karar şöyle diyordu: "Gelişen çevrimiçi mağaza sektörüne dayanarak, şirketimiz gerçekten anlamıyor. Ayrıca, faaliyet gösteren tüm gençler ve gerçekten de sorunlar var. İç giyim sektörü son yıllarda gerçekten durgunlaştı ve çevrimiçi mağaza satışları geçen yıl para kaybetti. Bu çok büyük ve bu yılki durgunluk satışlarda ciddi bir düşüşe neden oldu. "
Müşteriler canlı Lei Feng olur
Cixi Xiyangyang Clothing Co., Ltd., 2014 yılında Antarktika E-ticaret (Şangay) markalı entegre işinin üçüncü büyük müşterisidir ve 2015'in ilk yarısında ikinci en büyük müşteridir. Mevcut katkı geliri sırasıyla 8.33 milyon yuan ve 4.53 milyon yuan idi. Yukarıda belirtilen arka kapı işleminin tamamlanmasından sonra, bu şirket 2016 yılında borsada işlem gören şirketin dördüncü en büyük müşterisiydi ve o yıl 12.69 milyon yuan gelire katkıda bulundu.
Qixinbao'nun soruşturmasına göre, 2014 yılında müşterinin geliri ve net karı sırasıyla 5,4 milyon yuan ve 190,000 yuan idi. 2014 sonu itibariyle toplam varlıklar ve net varlıklar sırasıyla 30,14 milyon yuan ve 13,37 milyon yuan idi. Yıllık geliri yalnızca 5 milyon yuan'ın üzerinde olan bir şirketin kapsamlı marka hizmetleri satın almak için 8 milyon yuan'den fazla harcaması gerektiği açık bir şekilde sağduyuya aykırıdır.
Bu müşterinin iş durumu Antarktika e-ticaret OEM olması nedeniyle iyileşmemiş, aksine daha zor hale gelmiştir. Qixinbao'ya göre, 2015 yılında müşterinin geliri ve net karı sırasıyla 3.19 milyon yuan ve 110.000 yuan idi. Hem gelir hem de net kar, 2014'e kıyasla önemli ölçüde azaldı.
Müşterinin 2016'daki işletme durumuna gelince, Qixinbao yalnızca varlık durumunu açıkladı. 2016 sonu itibariyle, toplam varlıkları 27,26 milyon yuan ve net varlıkları sırasıyla 27,26 milyon yuan ve 13,36 milyon yuan idi. Net varlıklar temelde aynı yıla göre değişmedi. Hiç para kazanmadı, tamamen Antarktika e-ticaret canlı Leifeng müşterisine indirildi. Dahası, bu müşterinin iş durumu 2015'te iyimser değildi. Neden 2016'da Lei Feng yapmaya istekli olmaya devam edecek?
Jinhua Yizixiu Clothing Co., Ltd., 2014 yılında marka entegre işinde Antarktika E-ticaretinin (Şangay) dördüncü en büyük müşterisidir ve o yıl 7,41 milyon yuan gelire katkıda bulunmuştur. Qixinbao'nun sorgusuna göre, 2014 yılında müşterinin geliri ve net karı sırasıyla 17.88 milyon yuan ve 140.000 yuan idi. Dönemin sonunda, toplam varlıklar ve net varlıklar sırasıyla 37.77 milyon yuan ve 3.31 milyon yuan idi. eşleşme.
Bu müşteri Antarktika e-ticaret OEM'i olduktan sonra, çalışma koşullarında hiçbir değişiklik olmadı ve yaşayan bir Lei Feng oldu. Qixinbao'ya göre, 2015 yılında müşterinin geliri ve net karı sırasıyla 20.22 milyon yuan ve 250.000 yuan idi.
Zhejiang Lucky Horse Clothing Co., Ltd., 2012'de Antarktika E-ticaret (Şangay) markalı entegre işinin beşinci en büyük müşterisidir ve 2013'te ikinci en büyük müşteridir. O yıl elde edilen gelir, sırasıyla 8.44 milyon yuan ve 8.3 milyon yuan idi. Qixinbaonun araştırmasına göre, 2018 yılında bu müşteride şehir çalışanları için temel emeklilik ve sağlık sigortasına katılan çalışan sayısı yalnızca birdi, bu da müşterinin Antarktika e-ticaret OEM fabrikası olduktan sonraki çalışma koşullarının da çok kasvetli olduğunu gösteriyor; dahası, bu şirket Müvekkil birçok davaya karışmıştır ve sadece 22 mahkeme duyurusu gösterilmektedir ve birçok durumda dürüst olmayan biri olarak listelenmiştir.
Jiangyin Zall Textile Products Co., Ltd., 2014 yılında ve 2015'in ilk yarısında Antarktika E-ticaret (Şangay) markalı entegre işin en büyük müşterisidir. Mevcut katkı geliri sırasıyla 13.67 milyon yuan ve 6.92 milyon yuan idi. Qixinbao'nun araştırmasına göre, 2016'dan 2018'e kadar, bu müşteri için sosyal sigortaya katılan çalışan sayısı sırasıyla 4, 2 ve 2 idi ve bu da Antarktika e-ticaret OEM fabrikası olduktan sonra çalışma koşullarının iyimser olmadığını gösteriyor.
Tablo 3, arka kapı işleminin tamamlanmasından sonraki ilk beş müşteriyi açıklamaktadır. Müşterinin ticari faaliyetlerinin doğasına ilişkin kaba yargıya dayanarak, entegre marka işine ait müşteriler şunları içerir: Jingzhou Hongye Knitting Garment Co., Ltd., Shanghai Bansi Industrial Co., Ltd., Shanghai Wenjie Textile Co., Ltd., Zhejiang Jixiang Textile Co., Ltd., Jiangyin Yuanzhi Lian Giyim Co, Ltd, Cixi Xiyangyang Giyim Co, Ltd, Zhejiang Shangwei Elektronik Ticaret Co, Ltd, Zhejiang Wanqiu Giyim Co, Ltd Bu müşterilerin de benzer sorunları var.
Zhejiang Jixiang Textile Co., Ltd., 2016 yılında Antarktika e-ticaretinin en büyük müşterisidir ve o yıl 26,43 milyon yuan gelire katkıda bulunur.Bu müşteri, bu yıl Antarktika e-ticaretinin yalnızca ilk beş müşterisi arasında yer aldı ve daha önce veya sonra görünmedi. . Qixinbao'nun araştırmasına göre, bu şirket 2018'de zayıf nitelikleri göstererek iptal edildi.
Zhejiang Wanqiu Clothing Co., Ltd., 2017 yılında Antarktika e-ticaretinin en büyük ikinci müşterisidir ve o yıl 28,31 milyon yuan gelire katkıda bulunmuştur. Qixinbao'ya göre, bu müşteri 16 Temmuz 2015'te kuruldu. 2017'de sadece bir sigortalı vardı.Böyle bir şirket, 28.31 milyon yuan kapsamlı marka hizmetleri satın alma imkanına sahip olabilir mi? Üstelik bu şirket Eylül 2018'de iptal edildi.
Antarktika E-ticaret Başkanı Zhang Yuxiang, bir röportajda, bu iki müşterinin iptal edilme nedenleri ile ilgili olarak, bunun esas olarak arkalarındaki gerçek kişi hissedarların iş ihtiyaçlarına göre iptal edilmesinden kaynaklandığını ve bu iki müşterinin işinin gerçek kişi hissedarlar tarafından kontrol edileceğini açıkladı. Diğer şirketler devralacak.
Zhejiang Sunway E-Commerce Co., Ltd., 2017 yılında Antarktika e-ticaretinin en büyük müşterisidir ve o yıl 38.25 milyon yuan gelire katkıda bulunmuştur.
Qixinbao, bu müşterinin 26 Ekim 2016'da kurulduğunu gösterdi. Bir yıldan daha kısa bir süredir kurulmuş bir şirket, neden hızlı bir şekilde borsaya kayıtlı bir şirketin en büyük müşterisi olabilir?
Yuyao Yingcai.com'a ( göre: Zhejiang Shangwei E-commerce Co., Ltd., işletmeler için tek elden marka hizmeti ve tek elden e-ticaret operasyonu ve bakım hizmetidir. , Değer tedarik zinciri hizmetleri ve kültürel içerik hizmetlerinin kapsamlı bir hizmet sağlayıcısı.
Yukarıdaki girişten, Sunway'in (603333) ana işinin Antarktika e-ticaretinin entegre marka hizmet işine benzediği görülebilir.Benzer işletmelere sahip şirketler neden Antarktika e-ticaretinin müşterisi oluyor?
Kaos
Antarktika e-ticaret müşterileri açıklarken tedarikçilerin durumunu da açıkladı. Tablo 4'te gösterildiği gibi, işlemin revize edilmiş taslağı, büyük tedarikçilerin arka kapı listesinden önce Antarktika e-ticaret (Şanghay) tarafından mal satışları ile ilgili durumunu ve 2012-2014 ve 2015'in ilk yarısında ilk beş tedarikçinin arz miktarını açıkladı. Aynı dönemdeki toplam alımların% 45.66,% 44.69,% 39.60 ve% 53.89'unu oluşturarak 43.5 milyon yuan, 66.8 milyon yuan, 34.8 milyon yuan ve 19.54 milyon yuan olarak gerçekleşti.
Sözde mal satış işi, Antarktika'da kendi kendine çalışan bir satın alma dağıtım işidir. Antarktika e-ticaret yetkili tedarikçilerden "Antarktika", "Cadile" ve diğer özel markalı ürünleri ve Ali, Jingdong, Vipshop aracılığıyla satın alır. Pinduoduo ve Pinduoduo gibi platform satışları, satın aldıkları malların normal satışını sağlamak için esas olarak doğrudan modda ve bir bayi modunda çalışır.
2016'nın başlarında, Antarktika E-ticaret (Şangay) bir arka kapı listesini tamamladı. Bundan sonra, borsaya kayıtlı şirketlerin yıllık raporları ilk beş tedarikçiyi açıklıyor. 2015'ten 2018'e kadar Tablo 5'te gösterildiği gibi, ilk beş tedarikçinin yaptığı toplam satın alma 28,8 milyon yuan, 160 milyon yuan ve 1,889 milyar yuan idi. Toplam satın alma oranı% 44.83,% 56.98 ve% 85.99 oldu.
Tablo 4 ve 5'i Tablo 2 ve 3 ile dikkatlice karşılaştırırsanız, Antarktika e-ticaret markalarının entegre işindeki pek çok müşterinin aslında ürün satış işinin tedarikçisi olduğunu ve toplamda 9 şirkete kadar olduğunu bulmak zor değildir. Jiangyin Yuanzhilian Clothing Co., Ltd., Jiangyin Wanjiahong Clothing Co., Ltd., Jiangyin Huangma Clothing Co., Ltd., Jiangyin Jinmian Clothing Co., Ltd., Jiangyin Chengcai Clothing Co., Ltd., Jingzhou City dahil olmak üzere bu tür özelliklere sahip Hongye Örme Giyim Co., Ltd., Jiangyin Zhuoer Textile Products Co., Ltd., Yiwu Yinhai Clothing Co., Ltd., Jinhua Yizixiu Clothing Co., Ltd.
Yukarıdaki tablodaki istatistiklere göre, 2012-2018 döneminde, Antarktika e-ticaret markası entegre hizmet işinin müşterileri olarak, bu 9 şirketin yaptığı alımların kümülatif değeri 94,17 milyon yuan, 13,77 milyon yuan, 24,25 milyon yuan ve 16,37 milyon yuan idi. 7,83 milyon yuan, 39,65 milyon yuan, 20,59 milyon yuan, 13,23 milyon yuan ve 7,41 milyon yuan, toplam 237 milyon yuan; Aynı zamanda, bu 9 şirket Antarktika e-ticaret mal satışlarının tedarikçileri olarak hareket etti. Kümülatif değer 55.07 milyon yuan, 7.86 milyon yuan, 33.31 milyon yuan, 17.89 milyon yuan, 4.79 milyon yuan, 10.48 milyon yuan, 16.62 milyon yuan, 15.72 milyon yuan ve 5.04 milyon yuan, toplam 167 milyon yuan idi.
Basitçe söylemek gerekirse, bu dokuz şirket, 2012-2018 döneminde Antarktika e-ticaretine marka entegre hizmet işi gelirine nominal olarak 237 milyon yuan katkıda bulundu, ancak bu şirketlerin 167 milyon yuan'i el değiştirdi ve iş satın alarak yukarıdaki 9'a geri döndü. Şirket hesabında. Esasen, bu 7 yıl içinde, Antarktika e-ticareti sonunda bu 9 şirketten sadece 70 milyon yuan net gelir elde edecek.
Özellikle, Jiangyin Wanjiahong Garment Co., Ltd., Jiangyin Jinmian Garment Co., Ltd. ve Yiwu Yinhai Garment Co., Ltd., son 7 yılda Antarktika e-ticaretine daha az gelir sağlamıştır. İkincisinin satışları nihayetinde sadece ikincisine herhangi bir nakit girişi getirmekte başarısız olmayacak, aynı zamanda ikincisinin nakit akışını da azaltacaktır.
Antarktika e-ticaretinin ana işi giyim markalarının lisanslandırılmasıdır, neden son derece düşük brüt kar marjı ile giyim dağıtımı ve ticaretine dahil olsun?
Antarktika e-ticaretinin gizli ve karmaşık işlem zinciri, müşterilerinin önceki analiziyle birleştiğinde ortaya çıktı: Borsaya kayıtlı şirketlerin alt müşterileri, kendi iş ihtiyaçlarını ve finansal yeteneklerini çok aşan kapsamlı marka hizmetleri satın aldı ve bu müşteriler, Yetkili OEM fabrikası olduktan sonra, çalışma koşulları iyileşmedi, aksine bazıları kötüleşti, hatta bazıları iptal edildi ve kapatıldı. Antarktika e-ticaret, mal satış işi adına onlardan alım yapıyor ve ardından OEM'leri yeniden başlatıyor Marka markalarının kapsamlı hizmetlerinden satın alma kabiliyeti bu döngüde devam etmektedir.
Bu modeli sürdürmek zordur ve satış gelirini artırma amacına ulaşmak için fon dolaşımını kullanmak son derece kolaydır Antarktika e-ticaret ile yukarı ve aşağı akış arasındaki işlemlerin gerçekliği konusunda büyük şüpheler vardır.
Son olarak, Antarktika e-ticaretinin iş modeline geri dönelim.
Bu marka yetkilendirme modelinin özü, markanın uzun vadeli değerini mevcut döneme indirgemektir. Mevcut yerel duruma bakıldığında, yerel markaların lisanslama modeli nispeten kapsamlıdır ve markanın pazarda büyük bir primi yoktur. Bu hala ana fiyat savaşıdır. Markaların kar elde etmek için gereğinden fazla para çekme durumu vardır, bu da sonuçta marka değerinde düşüşe yol açar.
"Güney Hafta Sonu" istatistiklerine göre, 2018 yılında Antarktika halkı, ulusal kalite denetim departmanı ve yerel tüketici dernekleri tarafından ipek yorganlardan iç çamaşırlarına, pamuklu giysilere, çocuk kıyafetlerine, ceketlerden elektrikli makaslara ve kıvrık saçlara kadar en az 14 kez vasıfsız ürünlerin kara listesine alındı. Ürünler kalite kontrolünün kara listesindedir.
Daha önce analiz edildiği gibi, Antarktika e-ticaretinin bazı alt müşterilerinin içsel büyümesi yoktur. Bu nedenle, yalnızca en çok OEM müşterisine en kısa sürede dokunarak markanın indirim değeri maksimize edilebilir. Nitekim geçtiğimiz yıllarda Antarktika e-ticaret böyle yaptı. 2012'de 70 olan tam marka yetkili üreticileri, 2018'de 866'ya yükselerek doğrudan şirketin yüksek büyüme efsanesini yarattı.
Bu nedenle, Antarktika e-ticaret bu yüksek büyümeyi sürdürmek istiyorsa, daha fazla yeni müşteri bulmaya devam etmelidir.Yüksek büyüme hızı yavaşladığında veya hatta gerilediğinde, şirketin yüksek büyümesi her an çökme riskiyle karşı karşıya kalabilir.
Tehlike işaretlerinin ortaya çıkmaya başladığını belirtmekte fayda var.
Yıllık rapor verilerine göre 2015-2018 yılları arasında Antarktika e-ticaret tam marka yetkili üretici sayısı sırasıyla 422, 602, 846 ve 866 oldu. Açıkçası, 2018'de şirketin müşteri sayısı 2017'ye göre sadece 20 arttı,% 5'in altında bir artış kaydetmeye değer.
