Bu şirket listelendikten sonra 23 kez hızla yükseldi! Sadece bu küçük metal parçası dünyayı çıldırtı mı?
Günümüzde üzerinde çalışılması gereken bir metal malzemedir.
Şekil 0-1: Kükürt bakır kobalt cevheri
Adı: Kobalt. Bu şeyi küçümseme, bu gerçek bir yüksek teknoloji. Endüstriyel zincirinde, yukarı akış kobalt madenleri ve aşağı akış, cep telefonları, yeni enerji araçları ve hatta uçaklar ve roketler gibi üst düzey üretimdir.
Sadece ileri teknoloji değil, aynı zamanda devler tarafından çılgına döndü. Kobaltın cep telefonu pillerinde hammadde olarak kullanılmasını sağlamak için, güçlü bir ses bile elma Hatta duruşlarını bir kenara bırakıp, elektronik ekipman pillerinin yeterli kobalt tedarikine sahip olmasını sağlamak için madencilik şirketlerinden uzun süre kobalt hammaddesi almaya hazırlanıyorlar.
Yabancı devlerin çılgına dönmesine ek olarak, yerli devler de onu seviyor. 2016 yılında Luoyang Molibdenum, Freeport altında Kongo'daki tenke mantar bakır-kobalt madeni projesini satın almak için 8,5 milyar yuan nakit harcadı ve dünyanın en büyük ikinci kobalt üreticisi ve en büyük yerli kobalt üreticisi oldu.
Endüstride aranıyor ve sermaye piyasası da coşkulu.Listeden sonra hisse senedi fiyatı yükselen bir şirket var.Önceki kurtarma hisse senedi fiyatından, hisse fiyatı 4.04 yuan / hisse ihraç fiyatından üç yıl içinde 96.48 yuan / paya yükseldi. , Hisse senedi fiyatı yaklaşık 23 kat doğrudan artışla% 2288 arttı.
Şekil 0-2: Hisse senedi fiyat grafiği (birim: yuan)
Hangi şirket bu kadar şiddetli?
Adı: Huayou Cobalt. 11.000 tonluk kobalt üretim kapasitesi ile Kongo'daki (DRC) ikinci en büyük kobalt üreticisidir, yalnızca Luoyang Molibden'den (18.000 ton) sonra, üçüncüden çok daha yüksektir. Hanrui Kobalt Endüstrisi (5.000 ton), kobalt endüstrisinin boğazını kontrol ediyor.
Mali verilerine bakın - 2015'ten 2018'in üçüncü çeyreğine kadar, ana ticari geliri 4.029 milyar yuan, 4.889 milyar yuan, 9,653 milyar yuan 10.074 milyar yuan, net kar -254 milyon yuan, 58 milyon yuan, 1.886 milyar yuan 1,912 milyar yuan, işletme faaliyetlerinden net nakit akışı -452 milyon yuan, 973 milyon yuan, 1.795 milyar yuan 462 milyon yuan; brüt kar marjı% 11.04,% 16.30, % 34.39 ,% 34,46, net satış marjı -% 6,3,% 1,2, % 19.5 ,% 19.0.
Görüyorsunuz, gelir, brüt kar marjı ve net kar marjı 2017'de fırladı. 2017'yi örnek olarak ele alırsak, gelir% 97 ve net kâr% 3151 arttı. Üstelik 2018'in sadece dörtte üçünde, tüm yıl için 2017'nin performansını neredeyse aştı.
Ancak tuhaf olan, böylesine göz kamaştırıcı bir performansın tüm yol boyunca keskin bir düşüşe yol açmasıdır. Mart 2018'den bu yana, hisse fiyatı, en yüksek noktası olan 96.48 yuan'dan 25.92 yuan / paya,% 73'lük bir düşüşle keskin bir düşüş gösterdi ve piyasa değeri 50 milyar yuan azaldı.
Şekil 0-4: Değerleme endeksi (birim: yuan / zaman)
Peki, önce 20 kez fırladı ve sonra% 70 düştü. Sonra, herkesin düşünmesi gereken sorular var:
1) Kobalt dünyanın madencilik ve elektronik devlerini çılgına çevirdi, arkasında ne tür bir endüstriyel mantık var?
2) Kobalt endüstrisi zincirinde kimler yukarı, orta ve alt kısımlardır ve kim konuşma hakkına en güçlü sahiptir? Bu endüstri gelecekte nereye yönelecek?
3) Kobalt fiyatının periyodik özellikleri var mı? Eğer öyleyse, hangi aralıkta dalgalanıyor? Kobalt fiyatı şimdi yüksek mi yoksa düşük mü?
4) Bu durum listelendikten sonra 3 yıldan daha kısa bir süre içinde hisse senedi fiyatı 23 kat arttı, ancak şimdi piyasa değeri büyük ölçüde küçüldü, yarıya düştü ve sonra yarıya düştü.Peki, şimdi değerlemesi hangi aralıkta? Daha ucuz mu pahalı mı?
Bugün yapacağız Huayou Kobalt Bu durumdan başlayarak, nadir bulunan demir dışı metal endüstrisi olan kobalt madenciliğinin endüstriyel mantığını, finansal özelliklerini ve değerleme yöntemlerini sıralayalım. Ayrıca yeni enerjili araç sanayi zincirinde, Tianqi Lityum, Luoyang Molibden, Shanshan, BAIC Yeni Enerji, NIO, Ningde Times Firmayı bekleyin, profesyonel baskı rapor veri tabanında firma adını arayın, geçmiş araştırma raporuna başvurabilirsiniz.
Sorumluluk Reddi: Bu makale kesinlikle herhangi bir öneride bulunmaz
Pırasa, lütfen başka bir yere taşın
- 01 -
Gidiyorum, kobalt devi aslında fasulye filizi mi satıyor?
Kobalt (Kobalt), bir metal element, element sembolü Co. İyi ferromanyetizma, süneklik, elektrokimyasal özelliklere sahiptir ve havacılık, elektronik, makine imalatı, otomobiller, kimyasallar, yeni enerji, son teknoloji ekipman ve diğer alanlarda kullanılabilir.
Kobaltın uygulama geçmişi çok uzundur. Hıristiyanlık döneminden önce Mısırlılar seramikler için renklendirici olarak kobalt mavisini kullanıyorlardı.Çin, Tang Hanedanlığından beri seramikte de kobalt kullanıyordu.Örneğin, Tang Sancai sırları, mavi ve beyaz porselen ve emaye işi kobalt içeriyordu.
Daha sonra kimya endüstrisi bu elementi incelemeye başladı. Sweden Ge Brandt, yüksek saflıktaki kobalttı kobaltitten ayırdı (1753); İsveç Bergman, kimyasal yöntemle saf kobalt yaptı (1780); Lavoisier periyodik tabloda (1789) kobalt listeledi. yıl).
Kobaltın özellikleri keşfedildikten sonra endüstriyel süreci de hızlanıyor.
Kobalt esas olarak ilişkili formda bulunur En yaygın ilişkili metaller bakır, nikel, demir, kurşun, çinko, gümüş, manganez ve diğer metallerdir. Şu anda, en önemli ilişkili metaller, sırasıyla toplam kobaltın% 64 ve% 34'ünü oluşturan bakır ve nikeldir ve bazıları bağımsız kobalt cevherinden gelmektedir.
1903'te Ontario, Kanada gümüş-kobalt cevheri ve arsenik-kobalt cevheri geliştirmeye başladı ve dünyanın kobalt üretimi katlanarak arttı. İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra Japonya, Fransa, Belçika ve diğer ülkeler kobalt talebini büyük ölçüde artırdılar ve Filipinler, Avustralya ve diğer ülkelerin kobalt açısından zengin ara ürünlerini işlemek için büyük ölçekli kobalt rafinerileri kurdular ve bir "kaynak ülke kaba işleme, tüketici ülke rafinasyonu" oluşturdular. Desen bu güne kadar devam ediyor.
Çin'in kobalt endüstrisi geç başladı. Çin'in kobalt rezervleri çok düşük olduğu için, rezervler küresel kobalt rezervlerinin yalnızca% 5'ini oluşturuyor ve çoğu kobalt bakımından fakir. Madencilik değeri Afrika Kongosu (Altın) (% 49,55), Avustralya (% 16,99) ve Küba'dan (% 7,08) çok daha düşük. ), Filipinler (% 3.96) ve diğer ülkeler. Ülkenin Fas'tan ithal ettiği kobalt ile kobalt üretmeye başladığı 1960 yılına kadar gerçekleşmedi. 2001 yılına gelindiğinde, Çin'in kobalt üretimi dünyanın yalnızca% 3,86'sını oluşturuyordu.
Şekil 1: Kobalt rezervleri (birim:%)
İlk günlerde kobalt esas olarak çimentolu karbürde (sertliği ve hizmet ömrünü artırabilen) ve yüksek sıcaklık alaşımlarında (alaşımın ısıl korozyon direncini ve ısıl yorulmasını artırabilir. Çünkü 1500 santigrat derecenin üzerinde aynı fiyata ve erime noktasına sahip daha az metal vardır), Daha az ikame edilebilir), gaz türbini kanatlarının, pervanelerin, kanalların, jet motorlarının, roket motorlarının, füze bileşenlerinin ve kimyasal ekipmanların ve diğer makinelerin üretiminde kullanılır. Düşük üretim verimliliği nedeniyle arz talebi aşmaktadır.
Bununla birlikte, 1995'ten sonra nikel asit süzme süreci ortaya çıktı ve nikel ile ilişkili kobaltın çıktısı artmaya devam etti ve arz arttı. 1999'da İnternet balonu patladı, Amerika Birleşik Devletleri, Japonya ve diğer ülkelerdeki ekonomik düşüş, çimentolu karbür talebi yavaşladı ve aşırı tedarik olgusu ortaya çıktı.
Bununla birlikte, 2000 yılında lityum piller gibi alt sektörlerin hızla gelişmesiyle birlikte, kobalt madenlerinin üretimi hızla arttı.Dünya kobalt üretimi 33.300 tondan (2000) 124.000 tona (2015) yükseldi, bu da yıllık ortalama% 9.16 büyüme oranıyla .
2000'den sonra, Çinin hızlı ekonomik gelişimi ve çimentolu karbür, süper alaşımlar ve pillere olan artan talep, üretimde keskin bir artışa yol açtı. 2015 yılına kadar Çinin kobalt üretimi, 2001e kıyasla dünya toplamının% 49,66'sını, temelde yarısını oluşturuyordu. Oran% 3'ten az, yaklaşık 16 kat tam bir artış.
Sektör patlama yaşarken, Huayou Cobalt 2002 yılında kuruldu. Önemli bir kişi tarafından kuruldu: Chen Xuehua.
Chen Xuehua, 1951 yılında Zhejiang, Tongxiang'da doğdu. Ailevi nedenlerden dolayı 15 yaşında okulu bırakıp fabrikada çalışmaya başladı, ancak maaşı çok düşük olduğu için fazladan para kazanmak istedi ve her sabah fasulye filizi satmaya başladı. Küçük işletme ne olursa olsun, ustalık ruhu ile fasulye filizlerini bir marka haline getirmiş ve birçok sadık müşteri kazanmıştır.
Köyde işletilen fabrikanın üretimi durdurduğu 1993 yılına denk geldi. Bir ömür boyu küçük bir satıcı olmak istemeyen Chen Xuehua, şirketi indirdi ve ana işi atık tıbbi katalizörlerden nikel oksit çıkarmak ve üretmek olan Tongxiang Huaxing Chemical Industry Co., Ltd.'yi kurdu.Çen Xuehua, düşük maliyetli ve basit süreç nedeniyle geçimini sağladı. İlk altın potu.
Daha sonra lityum pil endüstrisinin patlamasıyla ham madde kobalt tarihi bir çıkış noktası oldu. Aynı zamanda, kobalt ve nikelin bir arada bulunan doğası nedeniyle Chen Xuehua, 2002 yılında işine yeniden başladı ve Zhejiang Huayou Cobalt and Nickel Materials Co., Ltd.'yi (Huayou Cobalt Industry'nin öncülü) kurdu.
Kobalt hammaddelerinin kaynağı olan kobalt olmak istemek, bu işin özüdür. Bu nedenle, şirketin kuruluşundan üç yıldan kısa bir süre sonra Chen Xuehua, en zengin kobalt madenlerine sahip Afrika, Kongo'ya (DRC), "yaşamı tartışmak" ve yukarı havzadaki kobalt kaynaklarını kesmek için gitti.
Sadece bu değil, aynı zamanda "Kongo'ya (DRC) insanları ve nesneleri ihraç etmek için bir ithalat ve ihracat şirketi kurmayı, sermaye cirosunu kolaylaştırmak için Hong Kong, Çin'de bir ticaret şirketi kurmayı maden kaynaklarının taşınmasından sorumlu olacak bir lojistik şirketi kurmayı ve kademeli olarak bir Afrika ticaret platformu oluşturmayı" kabul etti. .
2006 yılında Huayou Cobalt, Kongo'nun (DRC) tamamına sahip olduğu bir yan kuruluş olan Congo Orient International Mining'de (CDM) ilk bakır ve kobalt izabe tesisini resmi olarak inşa etmeye başladı.
Diğer madenler gibi, "kaynaklar kraldır". 2008 yılında Kongo (Altın) MIKAS Şirketi de dahil olmak üzere üç madencilik şirketinin öz sermayesini satın almaya devam ederek, Kongo (Altın) madencilik kaynaklarının madenciliğindeki sözünü artırdı ve yukarı akışını genişletti. Buna ek olarak, 2012'de Quzhou'da yeni bir kobalt malzeme üretim üssü inşa etti; 2014'te yeni üçlü malzemeler geliştirdi ve bir lityum iyon üçlü katot malzeme öncüsü projesi oluşturarak endüstri zincirini aşağı doğru genişletti.
Şimdiye kadar, kobalt sanayi zincirinin tamamını açarak ve Çin'in en büyük kobalt kimyasalları üreticisi haline gelen bir "kaynak-eritme-derin işleme" modeli oluşturdu. 2015 yılında Şangay Menkul Kıymetler Borsası'na kote oldu.
Genel olarak, Huayou Cobalt, "dahili yatırım + harici birleşme ve satın almalar" yoluyla küçük bir fabrikadan kobalt endüstrisinde bir dev haline geldi. Öyleyse temel gelişiminin arkasındaki gizem nedir?
- 02 -
Bu iş ne tür para kazanıyor?
Huayou Cobalt, 2002 yılında kurulmuş ve 2015 yılında Şangay Borsası'na kote olmuştur. Kontrolcü hissedarları sırasıyla% 23,57 ve% 18,56 hisse oranlarıyla Dashan Private Co., Ltd. ve Zhejiang Huayou Holding Group Co., Ltd.'dir. Oyuncu, bu nedenle, aslında Xie Weitong ve Chen Xuehua'dır.
Şekil 2: Hisse yapısı grafiği (birim:%)
Ana faaliyet alanı, kobalt, bakır ve demir dışı metallerin madenciliği, işlenmesi ve eritilmesinin yanı sıra yeni kobalt malzeme ürünlerinin derinlemesine işlenmesi ve satışıdır.
Bu şirkete girmeden önce, endüstri zincirine daha yakından bakalım:
1) Yukarı akış ağırlıklı olarak bakır konsantresi ve kobalt cevheri gibi kaynak tedarikçileri. Kobalt madenciliği şirketlerinin brüt kar oranı, fiyattan büyük ölçüde etkilenir ve brüt kar marjı, Glencore ve Hanrui Cobalt gibi şirketleri temsil eden% 15 -% 50 arasındadır.
Kobalt hammaddeleri, kobalt ürünlerinin maliyetinin% 70'inden fazlasını oluşturmaktadır ve dünyadaki kobalt kaynaklarının% 45'inden fazlası Afrika'nın Kongo'sunda (DRC) bulunmaktadır. Bu nedenle, ilk 5 tedarikçi yabancı şirketlerdir (Glencore, Trafigura vb.) , Konsantrasyon yaklaşık% 40'tır. Satın alma fiyatı, İngiliz Metal Lideri ve Londra Metal Borsası'nın kotasyonlarını ifade eder.
2) Orta akım - esas olarak metalik kobalt, kobalt oksit ve kobalt tuzu üreticileri. Brüt kar marjı, Luoyang Molibden, Glencore ve Huayou Cobalt gibi şirketleri temsil eden% 10-% 60'tır.
3) Ningde Times ve Shanshan gibi şirketleri temsil eden, brüt kar marjı% 15 -% 30 olan, ağırlıklı olarak lityum iyon pil katot malzemeleri, kobalt tozu ve kauçuk bağlayıcı üreticileri.
Bu vakanın akış aşağısında, müşteri konsantrasyonu nispeten yüksektir. İlk beş müşteri (Trafigura Investment, Delian Metal Resources, Hunan Shanshan) toplam gelirin% 70'inden fazlasını oluşturdu ve bunların 48'i Trafigura'nın en büyük müşterisiydi. %. Satış yöntemi esas olarak,% 96'dan fazlasını oluşturan doğrudan satışlardır.
Şekil 3: Endüstri zinciri
Bu işletmenin, varlık yapısı perspektifinden kobalt madenlerini kontrol etmesi gerektiğinden, envanter nispeten büyük bir paya sahip,% 34'ü, ardından sabit varlıklar (% 20) ve parasal fonlar (% 8,5); pasif yapısı açısından, En büyüğü olan kısa vadeli kredileri, toplam varlıkların% 27.49'unu oluşturuyor, ardından diğer borçlar (% 8.78) ve borç-varlık oranı% 56.37 ile borçlar (% 6.87) geliyor.
Ürün sınıflandırmasına göre, en büyük gelir kaynağı, gelirinin% 56-76'sını oluşturan kobalt ürünleridir. Aynı zamanda, mineral hammaddelerdeki bakır ve kobaltın ilişkili özellikleri nedeniyle, ikinci en büyük ürünü, gelirin% 12 -% 30'unu oluşturan bakırdır.
Brüt kar katkısı açısından bakıldığında, kobaltın brüt kar marjı yıldan yıla% 13,7'den% 39,9'a yükselirken, brüt brüt kâr oranı% 17 civarında brüt kar marjı ile yıldan yıla düşüş göstermektedir.
Ana kobalt ürünleri, pil malzemelerinde (lityum kobalt oksit gibi), yüksek sıcaklıkta yaygın olarak kullanılan kobalt tetroksit, kobalt oksit, kobalt karbonat, kobalt hidroksit, kobalt sülfat, kobalt oksalat, kobalt klorür, kobalt oksit vb. Olarak alt gruplara ayrılabilir. Alaşımlar (jet motorlarının, roketlerin ve gaz türbinlerinin ısıya dayanıklı ve aşınmaya dayanıklı parçaları), semente karbür (kesici aletler, matkap uçları), manyetik malzemeler ve renkli sırlar.
Kobaltın aşağı akış uygulamalarında, batarya malzemeleri en büyük oranı oluşturuyor,% 49'u oluşturuyor, ardından süperalaşımlar (% 16), semente karbür (% 8), manyetik malzemeler (% 6), katalizörler (% 5) vb. .
Şekil 5: Kobalt ürünleri
Performansın 2015'ten 2018'in üçüncü çeyreğine kadar nasıl olduğunu görelim, ana ticari geliri 4.029 milyar yuan, 4.889 milyar yuan, 9.653 milyar yuan ve net kar -254 milyon yuan, 58 milyon yuan ve 18.86 idi. 100 milyon yuan, 1.912 milyar yuan ve -452 milyon yuan, 973 milyon yuan, 1.795 milyar yuan ve 462 milyon yuan işletme faaliyetlerinden net nakit akışı; brüt kar marjları% 11.04,% 16.30,% 34.39 ve% 34.46 ve net satış marjları -% 6,3,% 1,2,% 19,5,% 19,0.
Kâr yapısı açısından 2017'yi örnek olarak ele aldığımızda,% 65'i giderlere,% 9'u dönem giderlerine,% 19'u ise net kârın% 19'u olmak üzere toplam 9,6 milyar ciro elde etti.
2015 yılındaki zarardan bu yana, kârlılığının yıldan yıla arttığını ve gelirin, net karının, brüt kar marjının ve net kar marjının 2017'de ve 2018'in üçüncü çeyreğinde hızla arttığını unutmayın. Performansın yükselmesi ve düşmesi, çekirdek ürün kobaltının fiyatı ile yakından ilgilidir.
Geçmiş performansına dönüp baktığımızda, işletim aşamasını kabaca iki bölüme ayırdık:
İlk aşama: 2008-2015 (kobalt fiyatı keskin bir şekilde düştü ve brüt kar marjı yavaş yavaş düştü)
İkinci aşama: 2015'ten günümüze (kobalt fiyatı toparlandı ve karlılık güçlü)
Bloomberg'den önemli bir resme bakalım. Bu resim, araştırma vakasının özüdür:
Şekil 6: Kobalt fiyat tablosu (birim: USD / lb)
Şekil 7: Brüt kar marjı ve net kar marjı (birim:%)
Şekil 8: ROE ve ROIC (birim:%)
Şekil 9: Gelir ve büyüme oranı (birim: 100 milyon yuan /%)
Şekil 10: Net kar ve nakit akışı (birim: 100 milyon yuan)
Şekil 11: Varlık yapısı (birim: 100 milyon yuan)
Şekil 12: PB ve FD / FAVÖK (birim: zamanlar)
Bu vakanın temel çalışmasıyla ilgili olarak, dikkate alınmaya değer birkaç konu vardır:
1) 2009'dan 2015'e kadar kobalt fiyatı% 50'den fazla düştü, ancak brüt kar marjı dörtte birin altında düştü.İkisi arasındaki düşüş oranında fark var Neden?
2) 2015 yılı net faiz oranı açısından net faiz kaybı nedir?
3) ROE ve ROIC çizelgesine göre, 2015 ve 2017'de ROE ile ROIC arasındaki boşluk genişledi ve 2015'te ROIC ROE'den daha yüksekti. Neden bu?
4) Gelir ve büyüme oranı açısından bakıldığında 2017 yılında cirosu yükseldi ve temelde ikiye katlandı.Bunun arkasındaki sebep nedir?
5) Nakit akışı açısından önemli bir olgunun analiz edilmesi gerekir: 2013-2015 ve 2017 yıllarında nakit akışı önemli ölçüde negatifti ve net karı daha düşüktü Bunun arkasındaki işletme mantığı nedir?
6) Varlık yapısı açısından bakıldığında 2015 yılında duran varlıkları önemli ölçüde artmış, 2017 yılında stok ve alacaklar önemli ölçüde artmıştır.Bunun arkasındaki çalışma mantığı nedir?
7) Değerleme göstergeleri açısından rekor düşük olan mevcut PE değeri 11.79X iken, PB 3.97X ve tarihsel düşük değeri 1.54X, mevcut değerlemesi nerede?
Bu soruları aklımızda tutarak tek tek gözden geçireceğiz.
- 03 -
Kobalt fiyatlarındaki düşüşün etkisi ne kadar büyük?
2009-2015, bu davanın geliştirilmesinin ilk aşaması olan brüt kar marjı% 22,92'den% 11,04'e, net kar marjı ise% 7,0'dan -% 6,3'e değişerek düşüşe devam etti.
Şekil 13: Brüt kar marjı ve net kar marjı (birim:%)
Brüt kar marjındaki düşüş esas olarak maliyetlerden ve fiyatlardan etkilenir. Buna ayrı olarak bakalım:
İlk önce fiyata bakalım- Ekonomi yavaşladı, talep düştü, kobalt ve bakırın ikisi de aşırı arz yaşadı ve fiyatlar düşmeye devam etti. "Kobalt ve bakır ilişkili" özelliklerinden dolayı, bu aşamada Huayou Cobalt'ın ürün yapısı şu şekilde gösterilir: kobalt takviye edilir ve bakır temel dayanaktır.
2008'in ilk yarısında küresel ekonomi hızla büyüdü, kobalt (elektronik ürünler ve süper alaşımlar) talebi arttı ve kobalt arzı da arttı.
Bununla birlikte, 2008'de küresel mali kriz, kobalt için aşağı akım talebi, özellikle mekanik ekipman imalatı (sert alaşım) büyümeden doygunluğa doğru yavaşladı, kobalt talebi de bir önceki üretim kapasitesindeki genişlemeden daha düşük bir şekilde azaldı. Aynı dönemde bakır talebi (teller ve kablolar, şehirleşme, klima ve buzdolabı gibi elektrikli aletler) da yavaşladı ve aşırı arz olgusu yaşandı.
Metal ürünlerin satış fiyatı temelde piyasadadır.Huayou Cobalt tarafından satılan kobalt ürünlerinin fiyatı, ağırlıklı olarak MB'nin (Metal Kılavuz, çelik, demir dışı metal ve hurda metal bilgi sağlayıcısı) kobalt metal fiyat teklifine dayanır ve bu bazda ayarlamalar yapılır.Bakır ürün fiyatları Esas olarak LME bakır fiyatına dayanmaktadır.
2010'dan 2015'e kadar, MB kobalt fiyatları 23,5 ABD $ / lb'den 10,1 ABD $ / lb'ye düşmeye devam etti; 2011'den 2015'e, bakır fiyatı 10,179 ABD $ / tondan 4414 ABD $ / tona, 56,6'lık düşüşle düştü % ve kobalt fiyatlarındaki düşüşten yaklaşık bir yıl sonra.
Şekil 14: Kobalt fiyatı (birim: USD / lb)
Şekil 15: Bakır fiyatı (birim: USD / ton)
Ürün terminalinin fiyatının keskin bir şekilde düştüğünü, ancak bu durumda brüt kar marjının fazla düşmediğini unutmayın. Özellikle 2011'den 2014'e kadar ürün fiyatları düşmeye devam etti ve brüt kar marjı temelde% 16 civarında kaldı, bu da maliyet kontrolünün iyi olduğunu gösteriyor.
Şimdi maliyet tarafına bakalım - hammadde fiyatlarındaki düşüş nedeniyle maliyet de düşüyor.
Maliyet yapısı perspektifinden, Huayou Cobalt'ın maliyeti esas olarak hammaddeler ve yardımcı malzemelerdir. Birincisi% 70'den fazlasını oluştururken, ikincisi yaklaşık% 15'ini oluşturuyordu. İkisi birlikte maliyetin% 85'inden fazlasını oluşturuyordu.
Şekil 16: Maliyet yapısı (birim, on bin yuan /%)
Hammaddelerinin maliyeti satış fiyatından daha fazla düştüğü için, brüt kar marjındaki düşüş, diğer maliyetler önemli ölçüde değişmediğinde önemli değildir. Örneğin, 2012-2014'ün ilk yarısında, kobalt ürünlerinin fiyatı bir önceki yıla göre% 20,86,% 5,06 ve% 1,94, hammadde maliyeti ise bir önceki yıla göre% 22,07,% 9,32 ve% 2,32 azaldı ve bunların tümü fiyat düşüşünün üzerinde gerçekleşti.
Öyleyse, hammadde maliyeti neden önemli ölçüde düşebilir?
2008 yılında maden şirketi COMMUS'un% 73 hissesini ve MIKAS hisselerinin% 75'ini başarıyla satın aldığı ve satın alma fiyatı değerlendirme yönteminin varlığa dayalı yöntemi benimsediği ortaya çıktı. (2008 yılında kobalt fiyatının keskin bir şekilde düştüğüne dikkat edin. Bu değerlendirme yöntemine göre bunun büyük bir pazarlık olduğu söylenebilir.)
Ayrıca, yabancı madencilik şirketlerinden toplu alımlar yapmak için Huayou'yu (Hong Kong, Çin) kullanıyor ve yerel olarak hammadde satın almak için Kongo'da (DRC) tamamına sahip olduğu bir yan kuruluş CDM kuruyor.
Bu nedenle, fiyatların düşme riskine bir dereceye kadar dayanabilecek hammadde açısından kendi kendine yeterli olabilir. Gelin ve satın alma zamanlamasına bir göz atın:
Şekil 17: Edinme sırasındaki iş akış şeması (üstte) (altta)
2015 yılında Huayou Cobalt'ın lityum iyon piller için geliştirdiği yeni üçlü katot malzeme projesi tamamlanarak sorunsuz bir şekilde üretime geçirilmiş, kobalt ürünlerinin geliri artmış ve ilk kez bakır ürünleri aşmıştır. Bununla birlikte, kobalt ürünlerinin brüt kar marjı, bakır ürünlerinkinden daha düşük olup, kapsamlı brüt kar marjında% 17.09'dan% 11.04'e keskin bir düşüşle sonuçlandı.
Şekil 18: İş yapısı ve brüt kar marjı (birim:%)
Özetle, bu dönemde kobalt ve bakır fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle, gelir artışı ve net kar artışı yavaşlamaya devam etmiş ve net kâr artış oranı, gelir artış oranının altında kalmıştır.
Şekil 19: Performans (Birim: 100 milyon yuan /%)
Aynı zamanda bir soruya dikkat etmemiz gerekiyor, 2013'ten 2015'e kadar işletme nakit akışı negatif olmaya devam etti ve 2015'te net kar kaybı oldu. Ne oldu?
Kaynak: Zhang Sanfeng
Herhangi bir ihlal varsa makaleler (resimler dahil), silmek için lütfen iletişime geçin!
