Merkez bankasının "Daha önce rahatlamamıştı ve artık sıkılaştırma konuşulmuyor" cümlesi, para birimlerinin gevşekliği ve sıkılığının nasıl ölçüleceği konusunda büyük bir tartışmayı tetikledi.
Kaynak: WeChat genel hesabı lixunlei0722
Geçtiğimiz hafta merkez bankası, piyasada para politikası konusunda yaygın tartışmaları tetikleyen "daha önce gevşemedi, şimdi sıkılaştırma konuşulmuyor" dedi. Hisse senedi piyasasındaki önemli ayarlamalar, para birimi ve gayrimenkul gibi döngüsel karşıtı politikaların tutumundaki değişikliklerle de yakından ilgilidir. Dolayısıyla, para politikasının daha önce gevşetilip gevşetilmediği, şimdi ve gelecekte sıkılaştırılıp sıkılmayacağı, bu konuların anlaşılabilmesi için gevşek ve sıkı para politikası standartlarının netleştirilmesi çok önemlidir.
Özet
1. Gevşeme ve sıkılaştırma nedir? Para biriminin gevşek mi yoksa sıkı mı olduğunu ölçmek için, merkez bankası tarafından işletilen para biriminin miktarına değil, esas olarak faiz oranlarına dayanır. Özellikle para politikası ayarlamasının modunun miktar bazlı bir fiyattan fiyat bazlı olmasından sonra, faiz oranlarındaki değişimler para politikası tutumlarının daha göstergesi olacaktır. Bu açıdan bakıldığında, merkez bankasının RRR'sini düşürüp düşürmediği eskisi kadar önemli değil.
2 , Daha önce gevşeme vardı ama şimdi sıkılaştırma yok. 2018 yılının ikinci çeyreğinden itibaren baş aşağı çevirmeye başlayan DR007, reel ekonominin kredi faiz oranı kademeli olarak yükselmeyi bırakarak düşmeye başladı, Merkez Bankası gerçekten parasal genişleme gerçekleştirdi. Ancak "kolay" geçen yıl Ağustos ayına doğru ilerlediğinde, merkez bankasının tavrı biraz değişti: DR007 faiz oranı iki dalga halinde keskin bir şekilde düştü ve tekrar geri çekildi, bu da merkez bankasının bankalararası faiz oranlarını çok düşük düşürme niyeti olmadığını gösterdi. Ekonominin bu yıl toparlanmasının ardından, merkez bankasının "yürüyüp seyretme" zihniyetine sahip olma ihtimalinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Gevşeme hızı yavaşladı, yöntem ve ritim ayarlandı, ancak sıkılmayacak.
3 , Gevşeme devam edecek ve kısa vadeli borç özkaynaktan daha iyidir. İleriye baktığımızda, ekonomi hala baskı altında ve politika ritmi ayarlandıktan sonra, ekonomi bu yıl yüksek ve düşük bir durum yaşayacak. Gevşeme bu yılın tümünün temel notu, sadece hızı ayarlayacak ve kolayca yön değiştirmeyecek. Tahvil piyasası birçok erken ayarlamadan geçti ve alım satım fırsatları var. Hisse senedi piyasası yılın başından bu yana değerleme restorasyonundan geçtikten sonra, kısa vadede politika ayarlamaları nedeniyle baskı olacak ve takip, özellikle reformu daha da genişletmek ve iç ve dış ortamların birleşik etkisi altında teknolojik yeniliği açmak ve desteklemek yoluyla esas olarak yapısal fırsatlar olacaktır. Çinin temel varlıklarına yatırım yapma fırsatları.
1
Gevşeme nedir ve sıkılaştırma nedir?
Para biriminin gevşek mi yoksa sıkı mı olduğunu ölçmek için, merkez bankası tarafından işletilen para biriminin miktarına değil, esas olarak faiz oranlarına dayanır. İster reel ekonomi ister finansal kurumlar olsun, para talebi sürekli değişiyor ve merkez bankasının para arzı bazen daha az oluyor, bu nedenle para politikasının gevşetilip gevşetilmediğine karar vermek için alışılmış olarak merkez bankası işlemlerinin miktarını kullanamayız. .
Bir benzetme yapmak için, Piyasanın 1 trilyon fona ihtiyacı varken, merkez bankası günde 800 milyar yatırım yapmış, merkez bankasının çok fazla yatırım yaptığını söyleyemeyiz ki buna gevşeme deniyor, piyasanın 10 milyar fona ihtiyacı olduğunda merkez bankası 20 milyar yatırım yapmış. Daha az koymaya sıkılaştırma denir.
Aslında, para biriminin "gevşek" ve "sıkı" durumlarını ölçmek, para biriminin nispeten fazla mı yoksa nispeten kıt mı olduğuna karar vermekle eşdeğerdir. Metaların kıtlığını ölçtüğümüzde, fiyata göre karar veririz, eğer fiyat daha pahalıysa, nispeten kıt olduğunu ve fiyat ucuzsa, nispeten fazladır deriz. Aynı şekilde faiz, para biriminin fiyatıdır.Faiz oranı yüksek olduğunda dövizin görece kıt olduğunu, faiz oranı düşük olduğunda ise para biriminin görece fazla olduğunu söylüyoruz. Bu nedenle, faiz oranlarının eğilimi, para biriminin gevşek olup olmadığını ölçmenin anahtarıdır.
Ayrıca, merkez bankasının para politikası düzenlemesi miktar bazlı bir yaklaşımdan fiyat bazlı bir yaklaşıma geçerken, faiz oranlarındaki değişimler para politikası tutumlarının daha göstergesi olacaktır ve dikkatimizi kademeli olarak parasal işlemlerin miktarına çekmeliyiz. Para politikasının nicel kontrolü para miktarını hedefler ve faiz oranı ayarlaması sadece bir araçtır.Örneğin Çin, her yıl ekonomik büyüme hedeflerine dayalı olarak sosyal finansman ve M2'nin büyüme hedeflerini hesaplar ve ardından bu hedeflere ulaşmak için faiz oranlarını ayarlardı. Hala bir miktar düzenlemesi düşüncesi.
Son yıllarda merkez bankası, para politikasının fiyat temelli düzenlemeye kaymasını giderek daha fazla vurgulamıştır ve fiyat temelli düzenleme, düzenleme hedefi olarak döviz-faiz oranına dayanmaktadır.Para miktarının işleyişi yalnızca bir araçtır.Örneğin, merkez bankası miktarı işletmek için açık piyasayı kullanır. Bankalar arası faiz oranlarının eğilimini etkilemek ve buna karşılık faiz koridorları yoluyla reel ekonomi finansmanının faiz oranlarını etkilemek tüm bu fikirdir.
Bu açıdan bakıldığında, merkez bankasının RRR'sini düşürüp düşürmediği eskisi kadar önemli değil. RRR indirimi, merkez bankasının likidite arzını artırma yollarından yalnızca biri olduğundan ve para miktarındaki değişikliklerin tümü araç olduğundan, fonların fiyatı hedeftir ve faiz oranlarının yükselmesi ve düşmesi para politikasının gevşek olup olmadığının önemli göstergeleridir. Tıpkı herkesin ABD federal fon oranındaki değişikliklerden çok endişe duyması gibi, ancak çok az kişi Fed'in ABD bankalararası piyasasına ne kadar yaptığına dikkat ediyor.
Son yıllarda merkez bankasının gün geçtikçe daha fazla ilgi gösterdiği faiz göstergesi DR007'dir.Bu faiz göstergesi, giderek merkez bankasının açık piyasa işlemlerinin kontrol hedefi olan gerçek "politika faizi" haline gelmiştir. DR007 yüksek olduğunda, merkez bankası açık piyasaya daha fazla para birimi koymayı ve faiz oranı düşük olduğunda daha az para birimi koymayı seçecektir. Dolayısıyla bu faiz oranı göstergesindeki değişim, merkez bankasının para politikasındaki sıkılığını yansıtan temel göstergedir.Merkez bankası, para politikası raporları gibi kamuya açık bilgilerde bu faiz oranından defalarca bahsetmiştir.
2
Daha önce gevşeme vardı ama şimdi sıkılaştırmaktan bahsedemiyorum
FromDR007 Trend açısından bakıldığında, 2016-2017'de para politikası Yıl boyunca sıkılaştırıldı. Sıkılaştırmanın nedeni de, özellikle kaldıraç giderme için iyi bilinmektedir. O dönemde merkez bankası eksiklikleri kilitleyerek uzun vadeleri uzattı, açık piyasa yatırımını düşürdü ve hatta birkaç kez açık piyasanın işletme faiz oranını yükseltti, bu da finans piyasasında fon faiz oranının sürekli yükselmesine neden oldu, faiz koridorunun iletilmesiyle reel ekonominin finansman faiz oranı da yükselmeye devam etti.
Ancak 2018'in ikinci çeyreğinden bu yana DR007 dönüp durmaya başladı Reel ekonomide kredi faiz oranları da kademeli olarak yükselmeyi durdurdu ve düşmeye başladı. 2018 yılında baz para birimlerinin sayısı fazla artmasa da, merkez bankası likiditeyi serbest bırakmak ve fonlama faiz oranlarındaki düşüş eğilimine rehberlik etmek için RRR'yi dört kez düşürdü. Bunun temel nedeni, merkez bankasının para politikası tutumunun, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı artmaya devam ettikten sonra değişmeye başlaması ve "kaldıraç kaldırma" nın yavaş yavaş "dengeleyici kaldıraç" haline gelmesidir. Faiz oranlarındaki düşüş, merkez bankasının gerçekten parasal genişleme gerçekleştirdiğini gösteriyor.
Grafik: DR007 faiz oranı trendi (%)
Kaynak: CEIC, Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
Grafik: Finansal kuruluşların ağırlıklı ortalama kredi faiz oranı (%)
Kaynak: CEIC, Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
Ama geçen yıl "rahatlama" 8'e çıktığında Eylül ayında merkez bankasının tavrı biraz değişti. O sırada, DR007 en düşük seviyede% 2,3'ü aştı, bu nedenle merkez bankası Ağustos'un ilk iki haftasında açık piyasa ters repo alımının döviz serbest bırakılmasını tamamen durdurdu ve marjda likiditeyi sıkılaştırmaya başladı, böylece DR007 faiz oranı tekrar yükselmeye başladı ve% 2,6 civarında sabitlendi. .
Bu yılın başından itibaren RRR indirimi gibi politikaların uygulanmasıyla kısa vadede açığa çıkan likidite önemli ölçüde artmış, ilk çeyrekte DR007 faiz oranı geçen yılın en düşük seviyesinden bile kırılarak yeniden düşmüştür. Ancak, merkez bankası RRR'yi düşürdükten sonra, bir kez daha açık piyasa yatırım miktarını düşürdü, likiditeyi çekmeye başladı ve fonlama faiz oranı kademeli olarak yükseldi.
Grafik: DR007 faiz oranları hem yukarı hem aşağı (%)
Kaynak: CEIC, Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
DR007 İki faiz oranı dalgası keskin bir şekilde düştü ve tekrar geri çekildi, bu da merkez bankasının bankalararası faiz oranlarını çok düşük düşürme niyetinde olmadığını gösterdi. Bunun nedeni, bu genişleme turunun odak noktasının kısa vadeli faiz oranları değil, uzun vadeli faiz oranları, yani geniş kredi olmasıdır. 2017 yılından bu yana, yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin etkisiyle, finansal kuruluşların reel ekonomi üzerindeki kredi yaratımı büyük ölçüde etkilenmiştir. 2018 yılında sosyal finansmanın büyüme hızı düşerken, reel ekonominin finansman faiz oranı da yüksek kalmıştır. Sıkı kredi ortamı, ekonomik büyümedeki düşüşün önemli bir nedeni haline geldi. Geniş kredinin ana işi, para politikasının aktarım mekanizmasını temizlemek, yani sadece finansal kurumların finansmanını artırmaktan ziyade, finansal kurumlardan reel ekonomiye bağlantı üzerinde daha sıkı çalışmaktır. Sonuçta, paranın yaratılması daha çok bağlıdır. Kredinin döngüsel türetilmesi.
DR007 Daha fazla aşağı yönlü faiz oranları üzerindeki diğer bir kısıtlama, açık piyasa işletme faiz oranıdır. DR007 faiz oranı, mevduat sahibi finansal kuruluşların bankalar arasında birbirlerinden borç aldıkları faiz oranıdır, açık piyasadaki işletme faiz oranı ise merkez bankasının finansal kuruluşlara borç verdiği faiz oranıdır. Finans piyasasındaki fonların faiz oranı, merkez bankasının bankalara borç verdiği faiz oranından düşükse, bankaların merkez bankasından para alma teşviki olmayacak ve merkez bankasının açık piyasa işlemleri yoluyla piyasa faiz oranlarını etkilemedeki rolünü oynamak zor olacaktır. Geçen yılın Ağustos ayında ve bu yılın ilk çeyreğinde, DR007 faiz oranı açık piyasa işletme faiz oranını "attı", böylece her ikisi de merkez bankası tarafından geri çekildi.
Bu nedenle, merkez bankası finansal piyasa faiz oranlarının daha da düşmesine rehberlik etmek istiyorsa, açık piyasada "faiz oranlarını düşürmek" zorundadır. Ancak, ilk çeyrekte ekonomik verilerin toparlanmasına ve merkez bankasının son açıklamasına bakıldığında, bunun kısa vadede olma olasılığının hala nispeten düşük olduğu görülmektedir.
Grafik: DR007 faiz oranı arka arkaya iki kez ters repo oranı çizgisinin altına düştü (%)
Kaynak: CEIC, Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
Parasal açıdan bakıldığında, DR007'nin merkezi yakın gelecekte hala% 2,6'ya yakın, özellikle 16 Nisan'da% 2,8'e sıçradığında, merkez bankası 17 Nisan'da ters repo işlemine yeniden başladı ve fon yatırımı yapmaya başladı. DR007'nin merkez bankasının kararlaştırdığı seviye olabilecek açık piyasa işletme faiz oranından biraz daha yüksek olan% 2,6 civarında olduğunu gösteriyor Merkez bankası bu seviyeden çok fazla saparsa, faiz oranlarının istikrarını sağlamak için likidite arzını artıracak veya azaltacaktır.
Kredi perspektifinden bakıldığında, Danıştay 17 Nisan'da "küçük ve orta büyüklükteki bankalar için daha düşük mevduat rezerv oranları için bir politika çerçevesi oluşturulmasını vurgulamayı" ve "serbest bırakılan ek fonları özel ve küçük ve mikro işletme kredileri için kullanmayı önerdi. ". 24 Nisan'da merkez bankası bu yıl ikinci kez TMLF operasyonu gerçekleştirerek yumuşak kredi politikasının devam edeceğini belirtti.
Bu nedenle genel durum göz önüne alındığında, para birimi faiz oranı platform aralığına düştü, kısa vadede merkez bankasının düşüş eğilimine daha fazla rehberlik etme olasılığı düşük, ancak yukarı gitmeyecek. Yumuşak kredi politikası devam edecek ve yapılanmaya daha fazla dikkat edilecek Merkez bankasının TMLF'si ve hedeflenen RRR kesintisi işlemlerinin devam etmesi bekleniyor. Merkez bankasının "yürürken izle" mantığına sahip olma ihtimalinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz, gevşeme hızı yavaşladı, yöntem ve ritim ayarlandı, ancak henüz sıkılaşmadı.
3
Gevşeme devam edecek, kısa vadeli borç özkaynaktan iyidir
Ancak ileriye baktığımızda, ekonomi hala baskı altında ve politikanın hızı ayarlandıktan sonra, bu yıl ekonomi muhtemelen yüksek ve düşük bir durum yaşayacak. İçsel bir bakış açısına göre, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı hala esas olarak emlak piyasasından geliyor. Geçtiğimiz birkaç yıl içinde küçük ve orta büyüklükteki şehirlerde emlak sektöründeki patlamanın ana nedeni, hangar reformunun para kazanma politikası olmuş, geçtiğimiz yıl, sundurma reformu 6,26 milyon adetlik hedefi aşmıştır. .
Bu yılki sundurma reformunun hedefi sadece 2,85 milyon set, ki bu geçen yılki 5,8 milyon setlik hedeften doğrudan bir kesinti ve para kazanma oranı da düşüyor. Hangar reformu teşvikinin zayıflaması, küçük ve orta ölçekli şehirlerde emlak piyasası üzerinde daha büyük bir baskı oluşturacaktır. Yüksek frekanslı veri bakış açısına göre, emlak piyasasındaki son gelişme, daha erken düzeltmelerin yapıldığı çekirdek şehirlerde görülüyor Küçük ve orta ölçekli şehirlerin çoğu pek iyileşmedi ve küçük şehirlerdeki satış düşüşü hala büyük. Emlak piyasası düşerse, endüstriyel ekonomi ve hane halkı tüketimi gibi birçok alanda kaçınılmaz olarak etkisi olacaktır.
Grafik: 2019'da il atkıları reform hedeflerinde 2018'e göre değişim (%)
Kaynak: CEIC, Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
Dış faktörler de bu yıl göz ardı edilemeyecek değişkenlerdir. Dünyanın büyük ekonomilerinin ekonomik ve ticari büyüme oranları geçen yıldan beri yavaşlıyor. Önümüzdeki yıl ABD genel seçimleri yaklaşıyor ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki iç çatışmalar daha da artacak. Çin-ABD ekonomik ve ticari ilişkileri bir anlaşma imzalamak kadar basit değil. Hala birçok belirsiz faktör var. Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri Avrupa'ya gümrük vergileri koymayı teklif etti ve Avrupa ekonomisinin kendisi zaten oldukça kırılgan ve küresel ekonomik büyüme hızı yavaşlamaya devam edebilir. Dış etkenlerdeki değişikliklerin de dış ihtiyaçlarımız üzerinde belirli bir etkisi olacaktır.
Grafik: Japonya ve Güney Kore'den yıllık ihracat artış oranı (%)
Kaynak: CEIC, Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
Bu nedenle, gevşeme bu yılın tamamı için hala ana not ... Sadece ritmi ayarlayacak ve yönü kolayca değiştirmeyecek. Büyük varlık tahsisi perspektifinden bakıldığında, tahvil piyasası birçok erken ayarlamadan geçti, ancak zayıf temeller ve likiditede köklü bir değişiklik olmadığı için tahvil piyasası kısa vadede hala dalgalı bir modelde ve aşırı ayarlanmış tahvil piyasası işlemsel görünecek. Fırsat. Hisse senedi piyasası yılın başından bu yana değerleme yenilemesinden geçtikten sonra, politika ayarlamaları nedeniyle kısa vadede ayarlama baskıları olacaktır.Takip, yapısal fırsatlara, özellikle reformu daha da genişletmek ve teknolojik yeniliği açmak ve desteklemek için iç ve dış ortamların birleşimine dayalı olacaktır. Çinin temel varlıklarına yatırım yapma fırsatları.
risk uyarısı: Ticaret Sürtüşmesi; Ekonomik kriz döviz riski .
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Borsaya kayıtlı bir şirketin başka bir gerçek kontrolörü kontrol ediliyor! Polis, 80'ler sonrası başkanın yasadışı para toplama işine karıştığını belirten mavi bir rapor yayınladı, hisse senedi fiyatı geçtiğimiz yarım ayda% 147 arttı ve 1.9 milyar piyasa değeri baskı altında kaldı.
Li Yanhong ve karısı "Laolai" olabilir mi? Yazar gerçekten infaz için başvuruyor, eğer sahtekârlık listesine dahil edilirlerse, iki çiftin başı büyük belada olacak
10 yılda büyük inişler ve çıkışlar! Eski özel sermaye şampiyonunun varlıklarının birçoğu açık artırmaya çıkarıldı ve bir özel sermayenin fiyatı% 25 düşürüldü. Son yıllarda tasfiye, tasfiye, müzayedeye uğradı ...
yüksek verim! Bu yıl 83 aracı kurum 46.523 araştırma raporu yayınladı. Büyük sıralamalara göz atın! En model işçi araştırmacı, günde yaklaşık 2 araştırma raporu yayınladı ve ayrıca bir boğa piyasası trompetçisi yayınladı.
Bir hafta bir aylık kazancı sildi A hisselerine ne oldu? Temel faktörler değişmedi! Pazar üzerindeki etki sadece para meselesi değil, bu ne
Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu acilen yanıt verdi! 197 kelime A hisselerine gönül rahatlığı veriyor, yeni hisse ihracı incelemesinde yeni bir düzenleme yok! "İlk halka arz karlılık gereksinimlerini gevşetin ve inceleme hızını artırın"? HAYIR!
Dünya şok oldu! Günde 8'den! Sri Lanka'da bir seri bombalama meydana geldi ve kurban sayısı 215'e yükseldi. Önceki terör olayları borsayı nasıl etkiledi?
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
