Haitong stratejisi: Boğa piyasasının uzun vadeli mantığı değişmedi, piyasada kısa vadeli kayma riskine karşı dikkatli olun
Ünlü Strateji · Sayı 028
Temel sonuç: Şangay Bileşik Endeksi, 2.440 puandan beri boğa piyasasının değerleme restorasyonunun ilk aşamasıdır.Tarihle karşılaştırma şimdiden etkileyici .. Boğa piyasasının ikinci aşaması temel bir röle gerektirir. Şu anda, temellerin önde gelen göstergelerinin çoğu stabilize oldu, senkronize göstergelerin çoğu hala zayıf ve makroekonomik politikalar ince ayar yapmaya başladı. Envanter döngüsünün zaman gecikmesinden, öncü göstergeleri senkronize göstergelere kadar, temellerin aktarılması geçici olarak zordur ve "Dikkat Çekici Araba" görüşünü sürdürmek: orta ve uzun vadede iyimser ve kısa vadede temkinli.
Kaynak: Stock Market Xun Ce
WeChat Kimliği: xunyugen
Peki ya temel baton?
Geçen haftaki haftalık raporumuz olan "Beware of Rolling Cars-20190421", piyasanın kısa vadeli kayma riski taşıdığına dikkat çektik. Temel mantık, boğa piyasasının ilk aşamasındaki değerleme restorasyonunun yeterli olması, makro politikada ince ayar yapılmaya başlanması ve gelecekte temel verilerin yine de tekrar edilebilmesidir. Bu makale, temel verileri daha ayrıntılı bir şekilde sıralar ve analiz eder ve piyasanın boğa piyasasının temel geçişinin ikinci aşamasına girmenin geçici olarak zor olduğunu ayrıntılı olarak açıklar.
1
Temel veriler şu anda karışık
Bu yıl yayınlanan temel veriler karma olarak tanımlanabilir: Pozitif olanlar arasında GSYİH, endüstriyel katma değer, yatırım, kredi, PMI, ağır kamyon satışları, ilk sıradaki gayrimenkul satışları vb. Yoksul olanlar arasında sosyal satışlar, ihracatlar, özel yatırım ve tüm ülke var. Gayrimenkul satışı vb. Bahar Şenliği sırasında yer değiştirme faktörlerini göz önünde bulundurun ve verileri üç ayda bir analiz edin.
Olumlu veriler şunları içerir: GSYİH, endüstriyel katma değer, yatırım, kredi ve sosyal finansman, PMI ve inşaat makineleri ve birinci sınıf emlak gibi alt endüstriler. detaylar aşağıdaki gibidir:
(1) 2019'un ilk çeyreğindeki GSYİH büyüme oranı, 2018'in dördüncü çeyreğindeki ile aynıydı. 19Ç1'de, Çin'in GSYİH'si 18Ç4'teki ile aynı olan yıllık% 6,4 oldu. Birincil sanayinin büyüme oranı% 2,7'ye, ikincil sanayi% 6,1'e yükseldi ve üçüncül sanayi% 7'ye düştü.
(2) 2019'un ilk çeyreğinde sanayi katma değeri 2018'in aynı dönemine göre toparlandı. 19 yılının ilk çeyreğinde yıllık bazda sanayi katma değer artış oranı% 6,5 ile 2018'deki% 6,2'nin üzerinde gerçekleşti. Bunların arasında, Mart ayında sanayi katma değeri bir önceki yıla göre% 8,5 ile Ocak 2018'den bu yana yeni bir zirve oldu.
(3) Sabit kıymet yatırımı Ağustos 2018'de dip noktasına ulaştı ve toparlandı. Kümülatif sabit kıymet yatırımı, temelde altyapı ve gayrimenkul yatırımlarındaki toparlanma nedeniyle Ağustos 2018'deki% 5,3'ten Mart 2019'da% 6,3'e yükseldi.Altyapı yatırımları Eylül 2018'de% 0,26'dan Mart 2019'da% 6,3'e yükseldi. Kümülatif gayrimenkul yatırımı Aralık 2018'deki% 9,5'ten Mart 2019'da% 11,8'e yükseldi.
(4) Krediler Mayıs 2018'de dip noktasına ulaştı ve sosyal finansman Aralık 2018'de dip noktasına ulaştı. Finansal kuruluşların kredi bakiyesi Mayıs 2018'deki% 12,6'dan Mart 2019'da% 13,7'ye, sosyal finansman stoğu Aralık 2018'deki% 9,78'den Mart 2019'da% 10,7'ye yükseldi. (5) PMI'nin yeni siparişleri Ocak'ta dip yaptı ve PMI Şubat'ta dip yaptı. İstatistik Bürosu PMI yeni siparişler endeksi Ocak'taki 49,6'dan Mart'ta 51,6'ya, İstatistik Bürosu PMI endeksi Mart'taki 49,2'den Mart'ta 50,5'e ve Caixin PMI endeksi Ocak'taki 48,3'ten Mart'ta 50,8'e yükseldi. Kurong çizgisinin üstüne geri dönün.
(5) İnşaat makineleri ve birinci sınıf gayrimenkullerin satış verileri iyileşiyor. Birinci kademe şehirlerin kümülatif satış alanı, Şubat 2018'deki% -53,2'lik en düşük noktadan Mart ayında bir önceki yıla göre% 61,8'e yükseldi ve aydaki ekskavatör satış hacmi, 19 Ocak'taki% 10'luk en düşük noktadan Mart 2019'da% 15,7'ye yükseldi. Yükleyiciler -% 18,5'ten% 21,2'ye, vinçler% 26,7'den% 80,9'a ve buldozerler -% 42,6'dan% -3,0'a yükseldi.
Bozulan veriler şunları içerir: sosyal satışlar, ihracatlar, özel yatırımlar ve ulusal emlak satış alanı ve otomobil satışları gibi alt endüstriler. detaylar aşağıdaki gibidir:
(1) 2019'un ilk çeyreğinde sosyal perakende perakende satışlarının büyüme oranı 2018'deki artıştan geriledi. 19Ç1'de sosyal perakende satışlar ve belirlenen büyüklüğün üzerindeki perakende satışlar sırasıyla% 8,3 ve% 4,1 olarak gerçekleşti.Tüketici ürün fiyatlarının genişlemesiyle birlikte büyüme oranları Mart ayında sırasıyla% 8,7 ve% 5,1'e yükseldi, 2018'deki% 18,98 ve% 5,71'in altında kaldı. Kategoriler açısından, gıda, giyim, günlük ihtiyaçlar vb. Tüketimin her yerde toparlanması gerekirken, isteğe bağlı tüketim, özellikle otomobillerde düşüş daha az artmış ve daha fazla düşmelidir. 19Ç1'de otomobillerin perakende satışlarının belirlenen boyutun üzerindeki büyüme oranı, - ile karşılaştırıldığında% -3,4 olmuştur. % 2.39.
(2) 2019'un ilk çeyreğinde kümülatif ihracat, 2018'in dördüncü çeyreğine göre gerilemeye devam etti. 19 Mart'ta ihracat değeri bir önceki yıla göre% 14,2 artarken beklenen artış% 6,5, bir önceki değer ise% 20,7 düştü. Dış ticaret şirketlerinin bahardan önce ihracat yapmayı, tatilden sonra ithalat yapmayı tercih etmeleri nedeniyle, geçen yıl geç Bahar Şenliği'nin Mart ayında ihracatı daha fazla etkilemesi ve düşük ihracat tabanı, bu yılın Mart ayında ihracat artışında toparlanmaya yol açtı. 19'un ilk çeyreğinde, Çin'in kümülatif ihracat değeri 2018'in dördüncü çeyreğindeki% 3,9'dan hafif bir düşüşle yıllık% 1,4 oldu ve 2018'deki% 9,87'lik büyüme oranı kadar hızlı değildi. Bu, Bahar Şenliği'nin bozulması hariç tutulduktan sonra ihracat verilerinin düşmeye devam ettiğini gösteriyor.
(3) Özel yatırım ve imalat yatırımları 2019 yılının ilk çeyreğinde 2018 yılına kıyasla düşmeye devam etti. Sabit kıymet yatırımlarının büyüme hızı artmaya devam etse de, yapısal açıdan bakıldığında, devlete ait girişim yatırımları toparlanmış, özel yatırımlar düşmüş, altyapı ve gayrimenkul yatırımları toparlanmış ve imalat yatırımı düşmüştür. Sabit kıymetlerdeki kümülatif özel yatırım 2018'deki% 8,73'ten 2019'un ilk çeyreğinde% 6,4'e düşerken, devlete ait işletmeler% -2,6'dan% 0,2'ye ve devlete ait ve devlet kontrolündeki kuruluşlar% 1,9'dan% 6,7'ye yükseldi. Yukarıda belirtildiği gibi, altyapı ve gayrimenkul yatırımları 2018'in ikinci yarısından bu yana toparlandı. Bununla birlikte, üretime yönelik kümülatif yatırım 2018'deki% 9,5'ten 2019'un ilk çeyreğinde% 4,6'ya düştü.
(4) 2019'un ilk çeyreğinde ulusal gayrimenkul satış alanı ve otomobil satışları 2018 yılına göre düşmeye devam etti. Birinci kademe şehirlerde emlak satışları artmaya devam etse de, ticari konut satış alanı ulusal bir perspektiften düşmeye devam ediyor. 2019'un ilk çeyreğinde, ülke genelinde gayrimenkul satışlarının kümülatif alanı 2018'deki% 1,3'e kıyasla bir önceki yıla göre% -0,9 oldu. Benzer şekilde, 19 yılın ilk çeyreğindeki kümülatif otomobil satışları 2018 yılında% -2,76 iken bir önceki yıla göre% -11,32 oldu ve düşüş genişledi.
2
Temel öncü göstergeler dengelenirken, senkronizasyon göstergeleri zayıf kalır
Genel olarak, temel göstergeler üç kategoriye ayrılabilir: öncü, senkronize ve gecikmeli göstergeler Sosyal finansal kredi ve PMI gibi öncü göstergeler, ihracat, kurumsal karlar ve endüstriyel katma değer gibi senkronize göstergeler ve TÜFE gibi gecikmeli göstergeler. Bu, likidite döngüsünün ekonomik büyüme döngüsüne öncülük etmesinden ve ekonomik büyüme döngüsünün enflasyon döngüsüne öncülük etmesinden kaynaklanıyor. Temel mantık, Keynes'in 1936'da "Genel İstihdam, Faiz ve Para Birimi Teorisi" nin yayınlanmasından sonra, hükümetin makroekonomik politikalarının karşı döngüsel kontrolünün hakim olmaya başlamasıdır.
Temellerin bazı önde gelen göstergeleri, gevşek politika ortamından kaynaklanan istikrara kavuşmaya öncülük etti. Piyasanın tersine çevrilmesi için hangi sinyale ihtiyaç vardır? "-2019220" de, tarihsel deneyime atıfta bulunarak, 2005, 08 ve 12'de boğa piyasası başlamadan önce bazı öncü göstergelerin ilk istikrara kavuşan göstergeler olduğunu belirtmiştik. Yıldan yıla sosyal finansal hisse senedi / kredi dengesi, PMI / PMI yeni siparişler, altyapı dahil beş kategori var. Yıllık kümülatif yatırım, ticari konut satış alanı yıldan yıla kümülatif ve kümülatif otomobil satışları. Önceki makalede, PMI, kredi / sosyal finansman ve altyapı yatırımı gibi temellerin mevcut öncü göstergelerinin kademeli olarak sabitlendiğini, gayrimenkul ve otomobil satışlarında ise henüz genel bir iyileşme görülmediğini analiz ettik.
Temellerin öncü göstergelerinin istikrara kavuşması, yılın başından bu yana gevşek politika ortamından kaynaklanıyor, ancak politika genişlemesinin yoğunluğunun biraz yavaşlayacağına inanıyoruz. Para politikası perspektifinden bakıldığında, gevşek üslup ve kalıp değişmedi, ancak yoğunluk ince ayarlanıyor. Bu yılın başından bu yana para politikası ortamı nispeten gevşek. 2019 yılının ilk çeyreğinde M2 büyüme oranı% 8,3 ile aynı dönemdeki nominal GSYİH büyüme oranının üzerinde gerçekleşti. Ancak son yönetim açıklamasında, parasal yatırımın gelecekte yavaşlamasının beklendiği belirtildi. Merkez bankasının 12 Nisan'daki ilk üç aylık toplantısında, ihtiyatlı bir para politikasının orta derecede sıkı olması, para arzının tam kapısının düzgün bir şekilde güvence altına alınması ve selden kaçınılması gerektiğine dikkat çekildi. 19 Nisan'da Merkez Komite Siyasi Bürosu mevcut ekonomik durumu analiz etmek ve incelemek için bir toplantı düzenledi. , Mevcut ekonomik çalışmanın konuşlandırılması, ekonomi ve politika ifadeleri de ince değişikliklere uğradı. İlk olarak, ekonomik yön, ilk çeyrekteki ekonomik operasyonun genel olarak istikrarlı, beklenenden daha iyi ve iyi bir başlangıç olduğunu öne sürdü; ikincisi, politika yönü 18 Temmuz, 18 Ekim 18 Aralık 2009 ve 19 Şubat'ta yapılan birkaç politbüro toplantıları "altı istikrar" ı tekrar tekrar vurguladı ve para politikası açısından "ihtiyatlı para politikasının orta derecede sıkı olması gerektiğini" önerdi. Şubat ayında, Politbüro para politikasından bahsetti. O zamanki ifade "sağlam bir para politikası uygula" idi. İlk çeyrekte daha iyi ekonomik veriler nedeniyle para politikasının ince değişikliklere uğradığı görülmektedir.
Maliye politikası açısından bakıldığında, 2019'un ilk çeyreğinde mali harcamalar tarihi seviyeleri aştı ve yıl boyunca yavaşlaması bekleniyor. 2019'daki iki oturumda Başbakan, bu yılki mali harcamaların% 6,5 artışla 23 trilyon yuan'ı aştığını ve Ocak-19 Mart arasındaki kümülatif mali harcamaların geçen yılın aynı dönemine göre% 15,0 artışla 5,86 trilyon yuan'a ulaştığını ve yıllık harcama bütçesinin% 25'ini oluşturduğunu belirtti. 2014-18 yılının ilk çeyreğinde mali harcamaların% 21 ortalamasının üzerinde olan bu nedenle, mali harcamaların bu yıldan sonra yavaşlaması bekleniyor. Genel olarak, gevşek para ve maliye politikalarının tonu ve kalıbı değişmedi, ancak yoğunluğa ince ayar yapılıyor.
Endüstriyel katma değer, endüstriyel kurumsal karlar ve A-payı net kar büyümesi gibi eşzamanlı göstergelerin istikrar kazanması zaman alacaktır. Önceki analize göre, Çinin sanayi katma değerinin Ocak-19 Mart arasındaki kümülatif değeri, 18 yıla göre biraz toparlandı. Ancak kısa vadeli yüksek frekanslı verilere bakıldığında, elektrik üretimi için altı büyük grubun kömür tüketimi Nisan ayının ilk 26 gününde yıllık% -4,5 artarken, Mart ayında Yüzde 4,2 Tarihsel olarak, endüstriyel katma değer yıllık bazda ve elektrik üretimi için kömür tüketimi temelde yıldan yıla senkronize edildi.Gelecekte endüstriyel katma değer yeniden düşebilir.
Dış talep açısından bakıldığında, 2019'un ilk çeyreğinde Çin'in kümülatif ihracat hacmi, 2018'in dördüncü çeyreğindeki% 3,9'dan hafif bir düşüşle yıllık% 1,4 oldu ve 2018'deki% 9,88'lik büyüme oranı kadar iyi değildi. Ayrıca, zayıf denizaşırı ekonomi ihracatı daha da aşağı çekecek. 9 Nisan'da IMF, 2019 için küresel ekonomik büyüme tahminini bu yılın Ocak ayındaki tahminlere göre 0,2 puanlık bir düşüşle% 3,3'e düşüren "Dünya Ekonomik Görünüm Raporu" nu yayınladı. Zayıf arka plan altında, Çin'in ihracatının aşağı çekilmesi bekleniyor. Ocak'tan 19 Mart'a kadar, belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının toplam karı, bir önceki yıla göre% -3,3 arttı ve bu hala negatif bir büyümeydi. Sanayi işletmelerinin yıllık toplam karına ve A hisselerinin kümülatif yıllık net karına bakıldığında, bu ikisinin eğilimi temelde aynıdır.Sanayi işletmelerinin kümülatif toplam karı, 2018'deki% 10,3'ten 2019'un ilk çeyreğinde% -3,3'e keskin bir düşüş gösterdi. Hisse bekleniyor İlk çeyrek sonuçları iyimser değil.
Buna ek olarak, borsaya kayıtlı şirketlerin ilk çeyrek raporu zaten tahmin verilerine sahip. "Küçük ve orta ölçekli girişimcilik karı hala olumsuz bir önceki çeyrek raporunun analizi - 20190411", küçük ve orta ölçekli kurulların 19Ç1 performans tahmin açıklama oranı, küçük ve orta ölçekli işletmelerinkiyle karşılaştırılabilir% 46,8. Yönetim kurulunun performansı hala düşüyor. 19Ç1'de tüm küçük ve orta ölçekli kurulların kümülatif net karı (brokerler hariç, aşağıda aynı) yıllık% -31,3, 18Ç4 / 18Ç3% -26,1 /% 6,9 oldu ve 19Ç1'de tüm GEM kurullarının kümülatif net karı oldu -% 13,2, 18Ç4 / 18Ç3 -% 54,8 /% 1,4 oldu.İlk çeyrekte GEM'in karındaki düşüş oranının 2018 yıllık raporundan önemli ölçüde daha yavaş olduğu unutulmamalıdır.Bunun nedeni, yıllık rapor performansının şerefiye değer düşüklüğünü içermesi ve üç aylık raporun bunu dikkate almamasıdır.
3
Boğa piyasasının ikinci aşamasının temellerini aktarmak zor
Şu anda, boğa piyasasının ikinci aşamasının temellerini aktarmanın zor olduğuna inanıyoruz. Senkronizasyon göstergelerinin bu yılın üçüncü çeyreğinde dibe vurması bekleniyor. Şimdi, iki mantıksal perspektiften analiz edeceğiz:
Mantık 1: Envanter ve kar döngüleri açısından, temeller dibe ulaşmadı. "2019-20190115 için Hızlandırılmış Düşüş-Performans Görünümünün Sonraki Aşaması" nda olduğu gibi, makro envanter döngüsü ve mikro kar döngüsünün üç yıllık bir döngüsünü önerdik. Geçmişe baktığımızda, 2002'den bu yana, A-hisseleri, kar döngüsü başına ortalama 12 çeyrek olmak üzere 5 tur kar döngüsü yaşadı. 5 tur kar döngüsünün başlangıç ve bitiş zamanları 02Q3-05Q4, 06Q1-08Q4, 09Q1-12Q2, 12Q3-16Q2, 16Q2'dir. -Şimdiye kadar, A hisseleri şu anda kar döngüsünde 5. düşüş turunda. Bu kârlılık döngüsü 2016'nın ortasında başladı. A hisselerinin kümülatif net karı 16Ç2'deki% -4,7'den 2017 sonunda% 18,1'e yükseldi ve ROE (TTM, genel yöntem, aşağıda aynı şekilde)% 9,4'ten% 10,3'e yükseldi. 2018'den beri Yıllık net kâr büyüme oranı düşmeye başladı, 18Ç3'te% 10,4'e ulaştı ve ROE% 10,8 oldu.
2002'den beri Çin'in ekonomik envanter döngüsü ve A-hisse kar döngüsüne bakıldığında, ikisinin eğiliminin kabaca aynı olduğu ve ortalamanın yaklaşık üç yıl sürdüğü bulundu. Envanteri ölçmek için yıllık endüstriyel işletme bitmiş ürün envanteri ve PMI hammadde / bitmiş ürün envanteri kullanıyoruz. Çin'in 2002 yılından bu yana ortalama 39 ay süren beş envanter döngüsü yaşadığını ve bunların her birinin yeniden stoklama ve stoktan çıkarma işleminin yaklaşık 1,5 yıl olduğunu görebiliriz. . Mevcut stok döngüsü Haziran 2016'da başlamıştır. O dönemde endüstriyel mamul stokları% -1,9, PMI hammadde stoğu ve% 46,5 olan PMI bitmiş ürün stokları 18 Mart'tan itibaren stoksuzlaştırma aşamasına girmiştir. Üç ana gösterge sırasıyla% 8.7,% 49.6 ve% 47.3 idi ve 19 Mart'ta sırasıyla% 0.3,% 48.4 ve% 47.0'a düştü. Düşüş zamanına veya düşüşün büyüklüğüne bakılmaksızın, stoktan çıkarma aşaması hala devam ediyor.Tarihsel deneyime göre, bu envanter döngüsü Eylül 2019 civarında sona erecek. Çin'in envanter döngüsünün genel eğilimi ve A-hisse kazanç döngüsü dikkate alındığında, mevcut A-hisse kazançları hala düşüş kanalında ve performansın 2019'un üçüncü çeyreğinde dibe vurması bekleniyor.
Mantık 2: Öncü göstergelerden senkronize göstergelere kadar geçen zaman gecikmesine bakıldığında, temel bilgiler dibe ulaşmış değil. Piyasanın tersine çevrilmesi için hangi sinyale ihtiyaç vardır? -20190220 "temelleri analiz etti ve beş öncü göstergeye sahip, bir önceki yıla göre sosyal finansal stok / kredi dengesi, PMI / PMI yeni siparişler, yıllık bazda kümülatif altyapı yatırımı, yıllık kümülatif ticari konut satış alanı ve yıllık bazda kümülatif otomobil satışları, 05, 08, 12 Bu yıl boğa piyasasının başlamasından önce, en az üç öncü gösterge istikrara kavuşan ilk göstergelerdi. 2005 yılında borsa endeksi dibe vurduğunda, ilk olarak kredi bakiyeleri, kümülatif altyapı yatırımı, kümülatif ticari konut satışları ve otomobil satışları, borsa endeksi 2005'te dibe vurduğunda istikrar kazandı. Öncü beş gösterge, 2012'de hisse senedi endeksi dibe vurduğunda ilk istikrar kazanan göstergelerdi. Şu anda, önde gelen beş göstergeden 3'ü istikrar kazanmıştır: Kümülatif altyapı yatırımı yıllık bazda 18 / 09'da, sosyal mali stok ise 18 / 12'de dipte ve İstatistik Bürosu PMI 19 / 02'de istikrar kazanmıştır.
Tarihsel deneyimlere göre, önde gelen ekonomik göstergelerin istikrarı ile 2005, 2008, 2012-13 gibi senkronize göstergelerin istikrarı arasında 5-9 aylık bir gecikme vardır. Öncü dört temel göstergenin Haziran 2005'te stabilize edilmesinin ardından, 06Q1A hisselerinin net karının yıldan yıla büyüme oranı 9 ay gecikerek dibe vurdu.Kasım 2008'de üç temel göstergenin istikrar kazanmasının ardından, 09Q1A hisselerinin net karının yıllık büyüme oranı dibe vurdu. , 5 aylık bir gecikme ... 2012 yılının Şubat ayında dört temel göstergenin dengelenmesinin ardından, 12Ç3A hisselerinin yıllık net kar artış oranı 7 ay gecikerek dibe vurdu. Önde gelen beş göstergeden dördü bu kez dibe vurdu ve Ocak 2019 civarında istikrar kazandı. Tarihsel deneyimlere dayanarak, performansın üçüncü çeyrekte dipte kalması bekleniyor.
Boğa piyasasının ikinci aşamasının performansının aktarılması zor olabilir ve konfigürasyon optimize edilmiştir. Uzun süredir bakıldığında, boğa piyasasının uzun vadeli mantığı değişmemiş, yani boğa piyasası boğa-ayı zaman ve uzay döngüsünde altıncı boğa piyasasına girmiş, Çin'in ekonomik dönüşümü ve endüstriyel yapı iyileştirmesi, şirket kârlarının dibe vurmasını teşvik etmiş ve iç ve dış varlık tahsisi A hisselerine doğru önyargılıydı, ancak yine de değişmesi gerekiyor. Periyodik dalgalanmalara karşı dikkatli olun, ayrıntılar için bkz. "Yuvarlanan Arabalara Dikkat Edin-20190421". 4 Ocak'tan bu yana, Şangay Bileşik Endeksi 2440 puandan günümüze% 25 (% 35) değer kazandı. Şangay Kompozit Endeksi, 1991'den 2018'e kadar ortalama% 22 ve yıllık bileşik artışa sahip. % 13. Piyasada üç aydan fazla bir yükseliş yaşandı ve boğa piyasasının ilk aşamasındaki değerleme restorasyonu açıkça görüldü.Tüm A hisselerinin mevcut PE'si (TTM, genel yöntem) 17,7 kat, bu da 2005'ten beri değerleme aşamasında olan 2016'dan bu yana ortalama değerin 18,9 katına yakın. Düşükten yükseğe% 35. Politika ince ayarına bakıldığında ve gelecekteki temel veriler tekrarlanabilir, piyasanın şimdilik boğa piyasasının temel değişiminin ikinci aşamasına girmesi zordur.
2005 yılının ikinci yarısını, 2008'in dördüncü çeyreğini ve Aralık-Mart 2013 dönemini örnek alırsak, boğa piyasasının geç dönemindeki temeller devam etmemiş, piyasa düzelmesi ile endeks bir önceki artışın yaklaşık% 60'ından vazgeçmiştir. Tablo 3'e bakınız. Piyasanın aşamalı olarak uyum sağlama baskısı altında olduğuna ve yapıdaki temellere daha fazla dikkat edilmesi gerektiğine ve bankalar gibi değer odaklı piyasa tarzının daha baskın olduğuna inanıyoruz. 2019/1/4 tarihinden bu yana bankalar, CITIC Tier 1 endüstri sınıflandırmasındaki en düşük artış olan% 21,0'lık kümülatif bir artış yaşadı. Şu anda, bankacılık sektörünün PB (LF) değeri 0,89 katıdır ve bu, 2005 yılında aşağıdan yukarıya% 10'luk tarihi beşte birlik dilimde yer alırken, A hisselerinin toplam PB'si 2005'ten bu yana% 22'lik beşte birlik dilimdedir. 19Ç1 fon raporu verilerine bakıldığında, bankalar, 2010'dan bu yana ortalama% 7,6'lık bir ortalama değerle, fonun piyasa kapitalizasyonundaki ağır varlıklarının% 4,6'sını oluşturdu. Bu nedenle, eğer piyasa düşerse, bankalar daha az erken kazanç, düşük değerleme, düşük tahsisler ve nispeten yüksek geri çekilme riskine sahip olacak. küçük.
Wind'in hesaplamalarına göre, mevcut fon pozisyonları zaten çok yüksek ve gelecekte pozisyon artırma potansiyeli en yüksek olan kurumsal yatırımcılar sigorta olacak ve bankalar sigorta hisselerinin% 60'ını oluşturuyor. Gelecekte, temeller dibe vuracak ve boğa piyasası tam ölçekli bir salgının ikinci aşamasına girecek. Önde gelen endüstriler ortaya çıkacak. 2005'ten 2007'ye kadar Çin, sanayileşme ve kentleşmenin hızlandırılmış aşamasındadır. Odak noktası, ikincil sektörün gelişimidir. Gayrimenkul zinciri lider sektördür. Bankalar onlara yardımcı olacaktır. Finansman hizmetleri sağlayın, bu nedenle boğa piyasasındaki en güçlü endüstri emlak zinciri + bankadır. Çin artık sanayi sonrası döneme girdiğine göre, üçüncül sanayinin gelişimi üzerinde duruluyor.Teknoloji ve tüketici hizmetleri önde gelen sektörler haline gelecek ve menkul kıymetler şirketleri finansman hizmeti verecek.Bu nedenle, bu sefer lider sektör teknoloji ve tüketici hizmetleri + menkul kıymet şirketleridir.
Risk uyarısı: yukarı doğru beklentileri aşıyor: iç reformlar hızla ilerliyor, aşağı doğru beklentileri aşıyor: Çin-ABD ilişkileri önemli ölçüde kötüleşti.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Bir hafta bir aylık kazancı sildi A hisselerine ne oldu? Temel faktörler değişmedi! Pazar üzerindeki etki sadece para meselesi değil, bu ne
Bu hafta, A hisselerinin yanlış okunan "politika zirvesi" 200 puan korkuttu! Garip konuşmalardan rahatsız olmayın, "top" demek için henüz çok erken
Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu acilen yanıt verdi! 197 kelime A hisselerine gönül rahatlığı veriyor, yeni hisse ihracı incelemesinde yeni bir düzenleme yok! "İlk halka arz karlılık gereksinimlerini gevşetin ve inceleme hızını artırın"? HAYIR!
Pazar kargaşa içinde! Daniu hissesinin asıl kontrolörü kamu güvenliği tarafından tutuklandı ve olay mektubun ihlalini içeriyordu! Hisse senedi fiyatı yıl içinde neredeyse üç katına çıktı ve 200.000 hissedar bir roller coaster gibi hissediyor
Şok! Anakara bankaları Hong Kong'a yüksek riskli öz sermaye sözü verdi! Hong Kong Para Otoritesi ve Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu yoğun bir şekilde izliyor, kuzeyden son zamanlarda büyük fon çıkışı bununla ilgili olabilir
13 yaşında Pekin Üniversitesine kabul edilen ve 22 yaşında Bilim Doktora derecesiyle mezun olan 90'lar sonrası bilim-teknoloji inovasyon kurulu fonu yöneticisi Harvest çok dikkat çekici! Xueba'nın büyük teknoloji hisselerinden nasıl yararlandığını görün (makalenin sonunda avantajlarla birlikte)
Dünya şok oldu! Günde 8'den! Sri Lanka'da bir seri bombalama meydana geldi ve kurban sayısı 215'e yükseldi. Önceki terör olayları borsayı nasıl etkiledi?
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
