Junlebao'yu temizleyin ve Bellamy'yi satın alın! Mengniu, 10 milyar faturayla "işe yaramaz"
Hong Kong hisse senetlerini çözme, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu ve finans uzmanları bir araya geldi. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Önsöz:
Mengniu ve Yili birkaç kelimeyle net bir şekilde açıklayamıyor, ancak en büyük fark süt tozu işinde yatıyor.
Süt ürünleri işinde her iki tarafın da kendi meziyetleri olduğu ve birbirlerinin gücünün büyük olmadığı söylenirse, süt tozu endüstrisinde Mengniu ile Yili arasındaki farkın "ayrı bir dünya" olduğu söylenebilir. Kendi süt tozu işine sahip Yili'nin (600887-CN) aksine, Mengniu (02319-HK), süt tozu işini genişletmek için Yashili ve Junlebao gibi yan kuruluşlarına daha çok güveniyor.
2018 yılında, Moğol süt tozu işinin toplam geliri 6,017 milyar yuan idi. Bunlar arasında, Mengniu'nun kendi markaları, esas olarak Yashili ve Junlebao gibi markaların güçlü büyümesi nedeniyle büyük bir oranı hesaba katmıyor. Özellikle Junlebao, 2018 yılında süt tozu işinde yıllık% 100 artışla 5 milyar yuan gelir elde etti ve bu da onu yerli süt tozu endüstrisinde bir başka tanınmış marka haline getirdi.
Junlebao'yu satmak, Bellamy'yi satın almak, Mengniu Dairy kaybedebilir
1 Temmuz 2019 akşamı Mengniu, Junlebao'daki tüm hisselerini yaklaşık 4.011 milyar yuan fiyatla satacağını duyurdu. Biraz gelişen süt tozu işi, bu işlemin aniden ortaya çıkması kafa karıştırıcı.
16 Eylül'de Mengniu, Avustralyalı bir süt ürünleri şirketi olan Bellamy'yi hisse başına 12.65 Avustralya doları bedelle satın alacağını açıkladı. Bu bağlamda Mengniu, Bellamy'nin yürüttüğü organik süt tozu işinin Mengniu'nun üst düzey stratejisini uygulamasına yardımcı olacağını ve Bellamy'nin Güney ve Güneydoğu Asya pazarlarındaki etkisinin de şirketin gelişimine yeterli fayda sağlayacağını belirtti.
Kasım ayı itibariyle, Bellamy'nin işi devralması Avustralya hükümeti tarafından onaylandı ve 20 Kasım'da Mengniu, Junlebao'nun öz sermayesinin tasfiyesini de tamamladığını duyurdu. Toplam 10 milyar yuan'den fazla fatura ile Mengniu, süt tozu işinin "değiştirilmesini" ve sözde "yüksek kaliteli" girişi tamamladı.
Ancak, bu iki işlemin dikkatli analizi, Mengniu Dairy'nin kazancının kayıplardan daha ağır bastığını ortaya koyuyor.
Junlebao 2018'de 13 milyar yuan gelir elde etti ve süt tozu satışları 5 milyar yuan'ı aştı. Bunlar arasında, bebek sütü tozu satış hacmi 52 milyon kutu ile 46.000 tonu aşarak süt tozu endüstrisindeki ilk kamp haline geldi. Flush tarafından açıklanan verilere göre, 2018'de Junlebao, Mengniu'ya 3.07 yuan net kar katkıda bulundu.Aynı dönemde, Mengniu'nun toplam karı 3.203 milyar yuan olarak yaklaşık% 10'du.
Mengniu altındaki bir başka süt tozu ticaret şirketi olan Yashili, 2018'de zararları kara çevirdi, yıllık 3.011 milyar yuan gelir ve Junlebao'dan uzak olan sadece 52.3 milyon yuan net kar. Satın almanın hedef şirketi olan Bellamy, 2018'de yalnızca 42,8 milyon A $ (yaklaşık 205 milyon yuan) net kar elde etti.
Mengniu'nun süt tozu işinde Junlebao'nun pozisyonunun Yashili'den uzak olduğunu görmek zor değil. Satın alınmakta olan Bellamy bile Junlebao ile büyük bir boşluğa sahiptir. Kurumsal gelir perspektifinden bakıldığında, Mengniunun Yashili ve Bellamynin stratejisinden ayrılırken Junlebaoyu satma stratejisi kazanımlardan daha ağır basıyor.
Öyleyse, Mengniu'nun duyuruda belirttiği gibi, üretim kapasitesine odaklandığını ve üst düzey süt tozu ürün pazarına girdiğini, bu yüzden Qingjun Lebao yerine Bellamy'yi satın almayı seçtiğini söyledi.
Aslında bu da savunulamaz. 2018'de süt tozunun "Yeni Anlaşması" ndan sonra piyasada sadece ulusal bebek sütü tozu formülü tescilini geçmiş formüller satılabiliyor. Şu an itibariyle, Bellamy'nin hiçbir süt tozu ürünü ulusal formüllü süt tozu kaydını tamamlamamıştır, bu nedenle iç piyasaya yalnızca yurtdışı satın alma acenteleri aracılığıyla girebilir.
Buna karşılık, 2018 sonu itibariyle Junlebao, 9 seri ve 27 formülasyonun kaydını tamamladı. Junlebao'nun orta-üst düzey süt tozu markası "Banner" 2018'de satışlarda% 200 artış elde etti.
Üst düzey süt tozu pazarına "kesinlikle" giriyor, Mengniu neden bu kadar endişeli?
İster ekonomik bir hesap ister bir ürün hesabı olsun, Mengniu'nun "al ve sat" ı mantıksız görünüyor. Tek açıklama, hala orta-alt-son ürün hattında olan Junlebao ile karşılaştırıldığında, Mengniu Group'un uzun vadeli bir düzene sahip olması ve Bellamy'yi satın aldıktan sonra organik süt tozu gibi üst düzey süt tozu pazarının geliri konusunda daha iyimser olmasıdır.
Chinareport.com tarafından açıklanan verilere göre, yurtiçi bebek sütü tozu pazarının perakende satışları 2013'te 91.1 milyar yuan ve 2017'de 165 milyar yuan, yıllık bileşik büyüme oranı% 16 idi. Bu hız yavaş değil ama organik süt tozu pazarı ile karşılaştırıldığında bu büyüme hızı hızlı değil.
2016 yılında "Çin Organik Süt Tozu Endüstrisi İzleme ve Yatırım Beklentileri Araştırma Raporu (2019 Sürümü)" ne göre, yerli organik süt tozu pazar satışları 2017'de 1,82 milyar yuan, 2,67 milyar yuan ve 2018'de 3,92 milyar yuan idi. Tahminlere göre, Bu veriler 2019'da 5,77 milyar yuan'a ulaşacak. Büyüme oranı açısından bakıldığında 2016 yılından bu yana organik süt tozu pazar satışlarının yıllık ortalama büyüme oranı% 47 civarındadır.
Yerli süt tozu pazarında organik süt tozu talebinin, sıradan süt tozundan açıkça daha hızlı büyüdüğünü bir modelin yavaş büyüme hızından görmek zor değil. Bunun nedeni, bir yandan ülkedeki doğum sayısının azalması ve süt tozu talebinin bir bütün olarak azalması, diğer yandan piyasadaki süt tozu tüketiminin artması ve ebeveynlerin daha az çocuk için daha iyi süt tozu sağlamaya daha istekli olması.
Tabii ki, tamamen doğal süt kaynağı ortamı olan Bellamy'ye ait Avustralya merası ve sahip olduğu formül ve marka onayları Junlebao'nun normal süt tozunda bulunmamaktadır. Sonuçta, potansiyel bir rakip olarak Yili, son yıllarda üst düzey ürün işine girişini onaylamak için Hollanda ve Yeni Zelanda'da çok sayıda otlak ediniyor.
Mengniu söz konusu olduğunda, pazar işini düşük fiyatlarla hızla genişleten Jun Lebao ile Bellamy açıkça daha umut verici. Dahası, Junlebao ve Yashili, marka konumlandırma ve pazar potansiyeli müşterilerinde büyük bir örtüşmeye sahiptir.
Yashili'nin neden satılmamasına gelince, korkarım mevcut kurumsal durumla bir ilgisi var. Sonuçta, Bellamy'nin satın alınması çok fazla sermaye gerektiriyor ve kar kaybetmeyi henüz durduran Yashili'nin satışı, açıkça tatmin edici bir teklif alamıyor. Ek olarak, Junlebao'nun güçlü büyüme trendiyle karşılaştırıldığında, Yashili'nin çalışma koşulları iyileşiyor ve geliştirme beklentileri de iyimser.
Bu daha çok bir "kumar oyununa" benziyor. Yerli süt tozu endüstrisi grupları, özellikle organik süt tozu işi olmak üzere üst düzey süt tozu pazarına yöneldiğinde, yeterli Ar-Ge kabiliyetine ve marka çekiciliğine sahip olmayan Mengniu Group, doğal olarak umudunu denizaşırı markaları satın alma yönünde atıyor. . Gelecekte Mengniu'nun satış kanallarıyla süt formülü kaydını başarıyla geçebilirse, Bellamy'nin satışı imkansız olmayacak.
Elbette, Bellamynin yerel organik formül tescili ertelenirse, yerel pazardaki satışlarını etkiler ve Junlebaonun öz sermayesinin tasfiyesi ile Mengniu Groupun toplam gelir düzeyinin 2019 ve 2020de artması beklenebilir. Daha büyük etkiye tabidir.
Mengniu Groupun süt tozu işindeki sorunları: dokunmak için dış güçlere güvenmek
Junlebao'nun Mengniu Group tarafından satılmasıyla Mengniu Group, süt tozu işinin düzenindeki sorunlarını da ortaya çıkardı. Örneğin, satın almalara, pasif sonradan tepkiye, zayıf kendine ait markalara vb. Güvenmek. Bunlara ek olarak, Mengniu Group'un süt tozu iş düzenindeki en büyük sorun, dış güçlere dayanmaktır.
Kendine ait markaların yeterli pazar rekabeti ve marka çekiciliği yoktur Mengniu Group, son yıllarda bir dizi süt tozu şirketini ve üst endüstri zincirindeki birçok çiftliği satın almıştır. Sonuç olarak Mengniu Group, satın aldığı ilgili şirketlere süt tozu işinin gelişmesi için kendi inisiyatifini ve ümidini koymuştur.
Örnek olarak Yashili Group'u ele alalım: 2013 yılında Mengniu Group, Yashili Group hisselerinin yarısından fazlasını satın almak için yaklaşık 11.4 milyar HK $ harcadı. Ancak, 2016'dan 2017'ye kadar Yashili Group zarar gördü. Feihe ile rekabette bile Nestlé gibi ithal süt tozu markalarına kıyasla Feihe Süt Ürünleri 2016'dan sonra hızla yükseldi ve Yashili yavaş gelişti.
Büyük ölçekli satın almalarla karşılaştırıldığında, Mengniu'nun araştırma ve geliştirmeye yaptığı yatırım cimri olarak tanımlanabilir. 2018 yılında, Mengniu'nun Ar-Ge yatırımı yalnızca 159 milyon yuan olarak gerçekleşti, bu da yıllık bazda yaklaşık% 20 artışla toplam gelirin% 0.23'ünü oluşturdu. Buna karşılık Yili, 2018'de araştırma ve geliştirmeye 427 milyon yuan yatırım yaptı, bu Mengniu'nun iki katından fazla.
Aynı dönemde, Yili Group'un süt tozu işi geliri 2017'de 6.428 milyar yuan ve 2018'de 8.45 milyar yuan arttı. Jinlingguan ve Senamo gibi markaları güçlü olmaya devam etti ve yerli süt tozu endüstrisinde önemli oyuncular haline geldi.
Yili ile karşılaştırıldığında, Mengniu Group, süt tozu işinde ısrarcı bir tutumdan yoksun görünüyor ya da çok çalışıyor, ancak süt tozu markasını büyütmenin bir yolunu bulamıyor. Süt tozu şirketlerinin satın alınmasına döndükten sonra, Junlebao'nun satın alınması ve satışında, Junlebao'nun gelişimi veya üst düzey süt tozu piyasası konusunda iyimser olsun, Mengniu Groupun "dokun ve dokun" zihniyeti tehlikede.
Sonuç
Özel markaların işletmelerin gelişmesindeki önemi aşikardır. Özellikle mevcut tüketim artışında, sektörün öncü etkisi yavaş yavaş ortaya çıkıyor ve şirketlerin kendi markalarını rafine etmek için gönüllerini batırmaları daha da gerekli.
Mengniu Group için süt tozu işinin eksikliklerini gidermek için Ar-Ge yatırımını artırması ve markalarının pazar rekabet gücünü artırması gerekiyor. Diğer kurumsal platformların satın alınmasına çok fazla odaklanmak, Mengniu'nun kendi süt tozu işindeki rekabet gücünü ve marka çekiciliğini geliştirmeye yardımcı olmuyor.
Yazar: Li Zhangxiang
Editör: Peng Shangjing
