Meituan Yorumları: Başka bir sürpriz, gelir% 40 arttı ve net kar daha da genişledi
Hong Kong hisse senetlerini çözme, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu ve finans uzmanları bir araya geldi. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Giriş: Meituan için ödeme yapan birçok kişi var ve birçok kişi Meituan için ödeme yapmaya hazır. Son zamanlarda 100 Hong Kong dolar işaretine defalarca meydan okuyan Meituan Dianping-W, 2019'un üçüncü çeyreğindeki güçlü performansının ardından rekor kırdı. Bu yılın geri kalanında Meituan Dianping, 100 yuan işaretini tutabilir mi?
Çin'de yemek dağıtımına olan talep ne kadar büyük? Meituan Dianping-W'nin (03690-HK) performansına bakın. 2019'un üçüncü çeyreği için güçlü performans ve karlılıkta sürekli iyileşme duyurduktan sonra Meituan Dianping'in hisse fiyatı, piyasa açılır açılmaz% 10,23 artarak yeni bir yüksekliğe ulaştı, 100 Hong Kong dolar işaretini kırdı ve gün boyunca 103,5 Hong Kong dolarına yükseldi. Listesinden bu yana rekor seviyede yükselerek 98.05 Hong Kong dolarından kapandı,% 6.69 arttı ve o gün piyasa değeri 35.7 milyar Hong Kong doları arttı.
Bu yılın başından bu yana Meituan-Dianping'in hisse senedi fiyatı 1,4 kat arttı Gelecekte büyümeye yer var mı? Önce performansına bir göz atalım.
İkinci çeyrekte iyi bir ivme yakalayın ve üçüncü çeyrekte karı daha da artırın
Meituan ve Dianping, büyük sübvansiyonlar ve ciroyu çok aşan büyük pazarlama giderleri nedeniyle 2015'teki birleşmelerinden bu yana zarara uğradılar, ancak durum bu yılın ikinci çeyreğinden beri değişti. 2019'un ikinci çeyreğinden başlayarak, Meituan Dianping zararları kara çevirdi, 1,492 milyar yuan (birim, aşağıda aynı) düzeltilmiş net kar, geçen yılın aynı dönemine göre 3,211 milyar yuan zarar ve 3,131 milyar yuan net işletme nakit girişi elde etti. .
Yeni açıklanan üçüncü çeyrek sonuçları daha da iyiydi Üç aylık gelir geçen yılın aynı dönemine göre% 44.1 artarak 27.494 milyar yuan'a, brüt kar% 109.8 artarak 9.592 milyar yuan'a ve brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemine göre% 24'ten% 10.9 arttı. % 34,9; Düzeltilmiş FAVÖK (vergi, faiz, amortisman ve amortisman öncesi kazanç), bir önceki yılın aynı dönemine göre 1,172 milyar yuan kayıpla 2,285 milyar yuan oldu; Gerçeğe uygun değer değişiklikleri düşüldükten sonra, Mobike yeniden yapılandırma değer düşüklüğü ve karşılık giderleri Yinelenen operasyonların düzeltilmiş karını yansıtan eşit ve geleneksel olmayan ödemeler, geçen yılın aynı dönemindeki 2.472 milyar yuan net zarara kıyasla, ikinci çeyrekteki düzeltilmiş kardan% 30.03 daha yüksek olan 1.942 milyar yuan'a ulaştı.
Aşağıdaki şekilden de görülebileceği gibi, brüt kar marjı, 2018'in ikinci çeyreğinde Mobike'nin satın alınması sırasında düşük seviyeden kademeli olarak dengelendi ve 2019'un üçüncü çeyreğinde% 34,9'da kaldı. Düzeltilmiş FAVÖK marjı da bu yılın ilk çeyreğinde iyileşmeye devam etti. Pozitif bir sayıya dönüşmeye başlıyor.
Üçüncü çeyrekteki nakit akışı durumu da oldukça tatmin ediciydi.İşletme akışının çok istikrarlı olduğunu gösteren 2.609 milyar yuan işletme net nakit girişi kaydetmeye devam etti; yatırım faaliyetleri ayrıca sabit mevduatlar ve varlık yönetimi ürünlerine yapılan yatırımlardaki düşüş nedeniyle 2.184 milyar yuan net nakit girişi sağladı .
İlk üç çeyrek, geçen yılın ticari gelirini aştı
Caihua Haber Ajansı, Meituan-Dianpingin sağladığı üç çeyreklik verilere dayanarak ilk üç çeyrekteki performansını tahmin etti. 2019'un ilk üç çeyreğinde, şirketin kümülatif geliri, bir önceki yıla göre% 52,7 artışla 69,37 milyar yuan'a ulaştı; bu, 2018'in tam yıllık gelirinin 1,06 katı; brüt kar, bir önceki yıla göre 1,13 kat artarak 22,602 milyar yuan'a yükseldi ki bu 2018'in brüt karı oldu 1.5 kat; İlk üç çeyrekte düzeltilmiş FAVÖK, geçen yılın aynı dönemine göre 3.879 milyar yuan kayıpla yaklaşık 5.075 milyar yuan oldu; tekrar etmeyen kalemler düşüldükten sonra düzeltilmiş kar, geçen yılın aynı döneminde 6.663 milyar yuan kayıp ile karşılaştırıldığında 2.395 milyar yuan oldu . 2019'un ilk üç çeyreğinde Meituan Dianping, 2,459 milyar RMB net işletme nakit girişi kaydetti. Bu verilerden, şirketin bu yılki performansının gökyüzünü açıkça gördüğü görülüyor.
Meituan Dianping, performansta böylesine önemli bir gelişme sağlamak için doğru ne yaptı? Öncelikle üç büyük işletmesinin performansına bir göz atalım.
İşlem tutarı büyümeye devam ediyor ve gerçekleşme oranı giderek artıyor
Meituan Dianping, başlıca üç iş departmanına ayrılmıştır: yiyecek ve içecek teslimatı, mağaza içi, otel ve turizm, yeni iş ve diğerleri. Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, yiyecek ve içecek teslimatı hala ana gelir kaynağıdır ve% 56,4'ü oluşturmaktadır, ancak mağaza içi, otel ve turizm işletmeleri brüt karın çoğuna katkıda bulunarak% 62,4'ünü oluşturmaktadır. Mağaza içi, otelcilik ve seyahat işletmelerinin karlılığının en göze çarpanı olduğu görülmektedir.
Caihua Haber Ajansı, şirket tarafından sağlanan üç aylık verilere dayanarak bu yılın ilk üç çeyreğine (Ocak-Eylül 2019, aşağıda aynı) ilişkin kümülatif rakamları tahmin etti. Önce yiyecek ve içecek teslimatına bakalım. 2019'un ilk üç çeyreğindeki işlem değeri yıllık% 38,43 artışla 280,6 milyar yuan'a yükseldi.
Sübvansiyonlardaki azalma nedeniyle, yiyecek ve içecek dağıtım işinin brüt kar marjının da iyileşmeye devam ettiğini belirtmekte fayda var. 2019'un ilk üç çeyreğinde, gıda dağıtım geliri yıllık% 44.18 artarak 39.127 milyar yuan'a, brüt kar ise% 96.15 artışla 7.446 milyar yuan'a yükseldi. Brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemindeki% 14'ten% 19'a yükseldi.
Aşağıdaki şekilde oldukça eğimli olan eğriden görülebileceği gibi, mağazaların, otellerin ve seyahat sektörü segmentlerinin işlem tutarı ve gerçekleşme oranı önemli ölçüde iyileşmiştir. İlk üç çeyrekte işlem tutarı yıllık% 22,33 artışla 161,6 milyar yuan'a, gerçekleşme oranı 1,4 puan artışla% 9,9'a yükseldi.
Yemek dağıtımından farklı olarak, bu işte yer alan işgücü maliyeti nispeten düşüktür, bu nedenle kar marjı çok daha yüksektir. 2019'un ilk üç çeyreğinde, mağaza içi, otel ve turizm işletmeleri 15,84 milyar yuan gelire, yıllık% 41,55 artışa, brüt kar% 39,55 artışla 14,104 milyar yuan'a ve brüt kar marjı% 88,6'ya ulaştı.
Yeni iş ve diğer segmentler, özellikle bisiklet paylaşımı, küçük krediler, B2B ikram tedarik zinciri hizmetleri vb. Herkesin sokaklardaki turuncu Mobike bisikletlerinin yerini yeni sarı Meituan bisikletlerle değiştirdiğini fark ettiğine inanıyorum En sezgisel tezahür, şirketin performans raporundaki amortismanın büyük ölçüde azaltılmış olmasıdır. Şirket, bazı bisikletlerin hizmet ömrünün 2019'un üçüncü çeyreğinde sona erdiğini ve yeni Meituan bisikletlerin değiştirilmesinin de amortismanın azaltılmasına yardımcı olduğunu, böylece brüt kar marjının önemli ölçüde iyileştirildiğini söyledi.
2019'un ilk üç çeyreğinde, yeni işletmelerin ve diğer segmentlerin işlem değeri yıllık% 16,82 artarak 50 milyar yuan'a yükseldi ve gerçekleşme oranı geçen yılın aynı dönemindeki% 16,5'ten% 28,6'ya yükseldi. Bu nedenle, dönem boyunca, segment geliri yıllık bazda 1,03 kat artarak 14.324 milyar yuan'a yükseldi ve brüt kar, geçen yılın aynı dönemine göre 3.28 milyar yuan brüt zararla 1.052 milyar yuan'a ulaştı.
Üç iş segmentini birleştiren işlem miktarı, yıllık% 30,35 artışla 492,2 milyar yuan'a, gerçekleşme oranı ise geçen yılın aynı dönemindeki% 12'den 2,1 puan artarak% 14,1'e yükseldi. 30 Eylül 2019'da sona eren 12 ayda, Meituan Dianping'in yıllık ticari kullanıcı sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre% 14 artarak 435,8 milyona yükseldi; ticari kullanıcı başına ortalama işlem sayısı yıllık% 16,74 artarak 26,5'e yükseldi . Bu, şirketin ticari büyümesinin hala güçlü bir ivmeyi sürdürdüğünü gösteriyor.
Yukarıdaki üç grafikten, yiyecek ve içecek dağıtım işindeki büyümenin yavaşlama belirtileri gösterdiği görülebilir, ancak gelenler, oteller ve turizm işletmeleri, yeni işler ve diğer bölümlerin eğrisi oldukça diktir ve bu da işin önemli ölçüde geliştiğini yansıtmaktadır. Ürünleri optimize etme ve pazarlama verimliliğini artırma önlemlerine göre, gelecekteki büyümeyi dört gözle beklemeye değer olabilir.
Pazarlama verimliliğinin teşvik edilmesi
Cömert sübvansiyonlar yoluyla demografik temettü elde ettikten sonra, Meituan Dianping'in, gerçekleşme oranındaki ve brüt kar marjındaki artıştan görülebileceği gibi sübvansiyon aralığını kademeli olarak düşürdüğünü görebiliriz. Sonraki adım, pazarlama verimliliğini artırarak karlılığı optimize etmektir. Tablo, gelir / satış ve pazarlama giderleri oranının artmaya devam ettiğini göstermektedir. 2019'un ilk üç çeyreğine ilişkin veriler 5,15 yuan olup, yatırım yapılan her 1 yuan için satış ve pazarlama giderlerinden elde edilen gelirdeki artışı yansıtmaktadır.
sonuç olarak
Bu verilerden Meituan Dianping'in performansının aslında iyileştiği görülebilir. Erken aşamadaki büyük ölçekli sübvansiyonlar nihayet bir geri dönüşün başlangıcını başlattı. Sübvansiyonlar düştükten sonra bile, iş hala gelişiyor, gerçekleşme oranı da artıyor ve pazarlama verimliliği büyük ölçüde iyileştirildi. Halihazırda üçüncü ve dördüncü sınıf şehirlerde batan Meituan Dianping ateş etmeye hazır olmalı.
22 Kasım 2019 tarihindeki 98,05 HK $ kapanış fiyatına göre, Meituan-Dianpingin cari fiyatı 69 HK $ olan teklif fiyatından% 42,1 daha yüksektir. Tüm yinelenmeyen ödemelerin etkisinden vazgeçildiğinde, düzeltilmiş FAVÖK değerleme karşılaştırması için kullanılırsa, yeni dönmeye başlayan Meituan Dianping'in piyasa değer katının daha olgun Alibaba (09988-HK) ve Tencent'ten çok daha yüksek olduğu görülebilir. (00700-HK), ancak bu veya daha fazlası şirketin büyüme faktörünü yansıtıyor. Büyüme momentumuna bakıldığında, gelecekteki kazanç performansı oldukça iyimser görünüyor ve hisse senedi fiyatı eğilimi de piyasanın iş performansının kabulünü yansıtıyor. Bununla birlikte, artan rekabet (örneğin açlıktan kaynaklanan) ve harcamalardaki beklenmedik artışlar gibi risklere karşı önlem almamız gerekiyor.
Yazar: Ting Mao
Editör: Peng Shangjing
