Amazon, 4,5 milyar ABD doları borcu olan AMC'yi kolayca devralabilecek mi?
Görüntü kaynağı @Visual China
Metin | Yeni Kültür İşletmesi, Yazar | Qianshui, Editör | Amy Wang
S&P Global Market Intelligence'ın verilerine göre, dünyanın en büyük sinema operatörü olan AMC Entertainment'ın (NYSE: AMC) hisse fiyatı Nisan ayında% 55,7 arttı. Sinema, COVID-19 salgınından en çok etkilenen sektörlerden biridir.AMC'nin hisse senedi fiyatı Mart ayında% 50 düştü ve roller coaster benzeri hisse senedi fiyat eğilimi defalarca rapor edildi.
Aslında, bu yıl Mart gibi erken bir tarihte, AMC bir iflas adayı oldu. Yeni Kültür İşletmesi (Ent-Biz) Daha önce AMC'nin mali durumunun ayrıntılı bir analizini yaptım ve ayrıntılar üzerinden geçilebilir (maaş kesintileri, işten çıkarmalar ve kira askıya alındıktan sonra, dünyanın en büyük ikinci tiyatro AMC'si hala iflas ediyor). Yeni taç salgınının küresel olarak patlak vermesiyle, AMC'nin geliri neredeyse sıfıra düştü, ağır borç ve nakit akışı eksikliği ile birleştiğinde, Wall Street iflas analistleri şirketin tahmininde bulundu.
Nisan ayından sonraki iki büyük olay sayesinde hisse senedi fiyatı yeniden canlandı. Birincisi, AMC'nin 2025'te% 10,5 faiz oranıyla vadesi gelen 500 milyon dolarlık birinci derece borcu artırmasıdır. Hiç şüphe yok ki bu çok pahalı bir borç, ancak AMC için çok değerli zaman kazandı. Daha önce analistler, "gelirin yokluğunda, şirketin ayda yaklaşık 155 milyon dolar nakit tüketeceğini ve nakit bunu yalnızca Haziran'dan Temmuz'a kadar desteklemek için yeterli olacağını" tahmin etmişti. AMC, kıdemli borcun yapacağı bir belgede söyledi. Şirketin likiditesi Şükran Günü'ne kadar uzatıldı.
İkincisi, yatırımcılar için yüksek faizli kredilerden daha heyecan verici bir haber olan Amazon'un AMC'yi satın aldığına dair söylentiler. Bununla birlikte, taraflardan hiçbiri satın almaya yanıt vermedi ve hatta bazı medya, bunun sadece haberlerde bildirilen bir Oolong olayı olduğuna dikkat çekti. Bununla birlikte, çeşitli analizler yoluyla Amazon'un AMC'yi satın alması temelsiz değildir, ancak her iki taraf için daha makul bir iş seçimidir. Ancak ideal ne kadar dolu ise, gerçek daha zayıf ve AMC'nin devasa borçları, tüm alıcıları korkutmak için yeterli.
Amazon ve AMC birleştirilirse ne olacak?
E-ticaret devi Amazon (NASDAQ: AMZN) geçmişte film endüstrisine yoğun bir ilgi gösterdi. 2010 yılında Amazon'un bir iştiraki olan Amazon Studios kuruldu, dizi dağıtımı ve film dağıtımı ve prodüksiyonu konusunda uzmanlaştı. Amazon Studios tarafından üretilen içerik, sinemalar ve Amazon'un Netflix ve Disney + gibi hizmetlere rakip olan dijital video akış hizmeti Prime Video aracılığıyla dağıtılıyor. 2017'de "Manchester by the Sea" En İyi Film ve En İyi Erkek Oyuncu Ödülü için Oscar adaylığı kazandı ve Amazon ve hatta film endüstrisindeki tüm medya akışı için bir dönüm noktası haline geldi. Stüdyo her yıl 20'den fazla film planı uygulamaktadır.
Amazon, AMC'yi satın alırsa, Amazon film endüstrisinin ustası olacak. Film gösterme yeteneğine sahip olmak, onları herhangi bir Hollywood ödülü için uygun hale getirecek ve AMC kullanıcıları, Amazon ücretli abonelik kullanıcılarıyla da geçebilecek.
Geçen yıl, Wanda, AMC hisselerini ve yeni liderin sert reformlarını sattıkça, AMC'nin finansmanı iyileşti ve hatta bir seferde ödeme gücü elde edildi. Ayrıntılar gözden geçirilebilir (Wanda'nın satılmasından bir yıl sonra, AMC bir dönüş başlattı). Ancak salgının gelişiyle birlikte her şey ortadan kayboldu.
Amazon'un AMC'yi edinmesinin mümkün olmasının nedeni, AMC'nin gelirinin daha önce artmış olmasıdır. Faturaları, çalışanları ve kirayı ödedikten sonra işletme karı bile yaratır. Bu sayı yüksek değil, ancak film endüstrisi için% 2 ila% 5'lik bir işletme kar marjı normaldir, çünkü film endüstrisi gişe gelirinin çoğunu Hollywood'a bırakmaktadır.
Amazon veya başka herhangi bir potansiyel satın alan için AMC'nin satın alınması, salgın sonrası dönemde film endüstrisine hakim olmak için büyük önem taşısa da, AMCnin son üç yılda 4,8 milyar ABD doları tutarındaki birikmiş yasal borcunu göz ardı etmeyecektir. Satın alma, önce borcunu ödemek demektir .
Hepimizin bildiği gibi, borçlanma ticari bir şirket için önemli bir şey değildir Sadece AMC ana şirketi Wanda'nın ne kadar borcu olduğuna bir bakın. Amazon ayrıca on yıldan fazla bir süredir büyük kayıplar yaşadı ve ardından dünyanın en karlı İnternet şirketlerinden biri haline geldi. Borç, gelir ve karı artırmak için etkin bir şekilde kullanılırsa, borç korkunç değildir. AMC söz konusu olduğunda, uygun nedenlerle borç yükünü artırdı, ancak şimdi COVID-19 gibi kontrol edilemeyen bir felakete karşı hayatta kalmak için savaşıyor ve durum kısa vadede düzelmeyecek.
AMC'nin yükümlülüklerinden görülebileceği gibi, bu veriler, bir endüstri ticaret organizasyonu olan Ulusal Tiyatro Sahipleri Birliği'nin rakamlarıyla tutarlıdır. Rapor, Amerika Birleşik Devletleri ve Kanada'daki toplam tiyatro sayısının 2010'da 5.399'dan geçen yıl 5.548'e yükseldiğini gösteriyor. Toplam ekran bazında ise sayı aynı dönemde 38.902'den 40.613'e yükseldi. AMC şimdi sinemaların ölçeğini küçültmeye veya küçültmeye başlarsa ya da her bir salonundaki ekran sayısını bir şekilde azaltmaya başlarsa, tüketicilerden gelir elde etme konusunda zaten zayıf olan yeteneğini büyük ölçüde zayıflatabilir.
Diğer bir deyişle, AMC ne borcu azaltmak için inisiyatif alabilir, ne de yüksek borcun getirdiği yüksek riskleri taşıyamaz ve operasyonel bir paradoksa girmiştir.
AMC'nin başka seçeneği yok
AMC, hızlı büyüyen bir iş değildir ve erken dönemlerde küresel sinemaların darboğazıyla birlikte karlılık darboğazına girmiştir. Ancak Amazon için doğrudan kâr elde etmek için AMC'ye güvenmek en önemli öncelik olmayabilir.AMC yalnızca gelecekte bir ödeme dengesi elde edebilirse, yine de Amazon Stüdyoları veya diğer film stüdyoları için bir dağıtım ve gösterim yeri olarak kullanılabilir. , Amazon'un Hollywood ve küresel film stüdyolarında çekiciliğini artırmak ve Amazon'un medya yayın ürünlerinin Netflix, Disney +, Apple ve Warner gibi büyük medya yayın devleri ile rekabet gücünü artırmak.
Açıkçası, borç yükü altında olan AMC şu anda Amazon'un beklentilerini karşılayamıyor. Borcun geri ödenmesiyle ilgili harcamalar, şirketi son üç yılın ikisinde zarara uğrattı. 2018'de muhasebe tabanlı bir yardım almadıysa, o yıl da mali bir felaket yılı olacak.
İroni şu ki, Amazon veya diğer potansiyel alıcılar için en iyi şey, borcunun çoğunu veya tamamını ortadan kaldırabileceği için AMC'nin iflas başvurusu olabilir. İflastan sonra potansiyel alıcılar devreye girip şirketin geri kalanını çok düşük bir fiyattan satın alabilirler, aksi takdirde iflas öncesi herhangi bir satın alma işlemine ortak borç eşlik eder.
4.8 milyar $ 'lık yasal borca ek olarak, AMC'nin en son bilançosu, belirli mülklerin satışıyla ilgili 4.9 milyar $' lık işletme kiralama yükümlülüklerini de içermektedir. Tiyatro zinciri şöyle dedi: "Daha önce elden çıkardığımız belirli tiyatro kiralamaları için kiralama yükümlülüğü üstleniyoruz." Bu, şirketin finansal performansı üzerinde borç benzeri bir etki yarattı ve hatta bazı analistler tarafından bir borç olarak görülüyor. Bununla birlikte, şirketin SEC dosyalamasının ayrıntılı kurallarında açıkladığı gibi: Mevcut çözüm yollarının çeşitliliği nedeniyle, mevcut kiracı temerrüdünün mali durumumuza, faaliyet sonuçlarımıza veya nakit akışımıza zarar vermeyeceğine inanıyoruz. Olumsuz etki."
Başka bir deyişle, yukarıda bahsedilen 4.8 milyar ABD Doları, AMC'nin geçen yıl yaklaşık 300 milyon ABD Doları faiz harcamasına neden oldu ve hala AMC için endişelenmeye değer tek borç.
Koronavirüs ve sinema salonunun yeniden açılış zamanlarının belirsizliği, AMC'nin kendi borç ve nakit akışı sorunlarını daha da kötüleştirdi, ancak AMC'nin karşılaştığı tek ciddi sorun bu değil. Buna ek olarak, büyük film stüdyoları, onlarca yıldır zincir sinema operasyonlarının temeline dokunmak için eldeki medya akışını sağlamak için sinema salonlarını geçti.
Universal Pictures'ın sahibi Comcast, geçtiğimiz günlerde Çift yönlü bir politika uygulayın ve aynı anda internette ve sinemalarda filmleri gösterin . "Tangling 2", sinema genelinde talep üzerine ödenen ve ödenen ilk Hollywood reklam filmi oldu. Ayrıntılara göz atılabilir (ilk Hollywood "çevrimiçi filmi" "Tangling 2" çevrimiçi. 19,99 $ 'lık isteğe bağlı ücret, sinema biletlerinden neden daha pahalı? ), bu da AMC ve diğer tiyatroların artık Universal Movies'i sinemalarda göstermeyeceklerini beyan etmelerine neden oldu.
10 Nisan'da çevrimiçi isteğe bağlı hizmetinin başlamasından bu yana, "Magic Hair 2", yaklaşık 95 milyon ABD doları tutarında bir dijital kiralama ücreti ile yalnızca üç haftada yaklaşık 5 milyon kez kiralanmıştır. Konuya aşina olan kişilere göre, ihraççı (Universal Pictures), 2016 yılında ilk "Tangling 2" ile elde edilen Kuzey Amerika gişe puanına eşit olan "Tangling 2" kiralama hizmetiyle 77 milyon ABD doları getiri sağladı. . "Magic Hair Wizard 2" nin üretim maliyetinin önceki modelin 125 milyon ABD dolarından daha düşük olan 90 milyon ABD doları olduğu bildirildi.
"Tangling 2" testi, gelecekte stüdyoların küçük ve orta maliyetli filmleri saklayabileceği ve bunları doğrudan ilgili akış hizmetlerine dağıtabileceği anlamına gelir. Sinema gişesi gelirini kaçıracak olsalar da, bu Disney +, HBO Max ve Peacock gibi yayın hizmetlerinin çekiciliğini artıracak ve medya şirketinin stratejisinin önemli bir parçasıdır.
"Tangling 2" nin İnternet ile doğrudan teması var, bu da film stüdyosunun sinema olmadan hayatta kalabileceğini gösteriyor. Ama karşılığında filmi kaybeden sinema her şeyi kaybedecek. Sinema salonları, film stüdyolarının sinema salonlarına ihtiyaç duyduğundan çok daha fazlasına ihtiyaç duyar. AMC'nin korktuğu ve en güçsüz olduğu yer burasıdır.
Utanç verici olan şey, AMC'nin Universal Films'i yasaklayabilmesine rağmen, tüm büyük stüdyoların filmlerini yasaklayamamasıdır. Çünkü Disney, Universal Pictures ve Warner Bros. Inc., 2019'da ABD gişe gelirinin yaklaşık üçte ikisini elde etti. Aynı zamanda, bu üç şirket kesinlikle AMC gibi sinema salonlarının baskısına karşı koyabilirler.Sadece tüketicilerle doğrudan yüzleşme (bağımsız akışlı medya hizmetleri) seçeneğine sahip olmakla kalmazlar, aynı zamanda güçlü nakit akışına ve nispeten çeşitlendirilmiş işletmelere sahip büyük şirketlerin onayına da sahiptirler. .
AMC için filmsiz iş yoktur. İflastan kurtulabilse veya Amazon gibi bir alıcı tarafından satın alınabilse bile, AMC tekrar açıldığında Universal Pictures veya başka bir stüdyodan filmleri reddetmek mümkün olmayacaktır.
