CICC Wang Hanfeng: Çevresel belirsizlik yeniden yükseliyor ve düşüşle iki tür hisse senedi satın alıyor
A-hisseleri ve Hong Kong hisse senetleri tatilden sonraki ilk işlem gününde keskin bir düzeltme yaşadı ve artan dış belirsizlik doğrudan bir tetikleyici olabilir. Bu raporda, piyasa görüşünü güncelliyoruz ve yatırımcıların yeni piyasa belirsizliğindeki bazı göreceli kesinliklere dikkat etmelerini öneriyoruz.
"Durum bir yüzyılda değişmedi" ve dış belirsizlik yeniden arttı. Dün A hisseleri ve Hong Kong hisseleri piyasanın açılışında sert bir şekilde düşmeye başladı ve düşüşe devam etti.Tatilden önceki son işlem gününe kıyasla, A hisselerinin hacmi arttı, ancak toplam hacim çok büyük değil. Yapısal bir bakış açısına göre, küçük-sermaye endeksindeki düşüş, büyük-sermaye endeksinden çok daha yüksekti ve A-hisse endeksindeki düşüş, Hong Kong hisse senetlerinden çok daha yüksekti. Yılın başından Nisan ortasına kadar, A-hissesi ve Hong Kong hisse senedi piyasalarının, dış belirsizliklerin olası rahatlaması ve Çin politikalarının istikrarlı büyümesi beklentisiyle keskin bir şekilde toparlandığına inanıyoruz. Daha sonra, Çin'in politika tarzındaki marjinal ayarlamadan etkilenerek "karışık bir dönem" içindeydiler. , Ve dış belirsizlik geçen hafta sonundan sonra tekrar yükseldi ve bu, dünkü piyasa çöküşünün en doğrudan nedeni olan duyarlılığın daha da kötüleşmesine yol açtı. Nitekim dış belirsizliğin azalması beklentisi, Çin de dahil olmak üzere küresel pazarın performansını yılbaşından beri destekleyen önemli faktörlerden biridir. Bu belirsizlik tekrar yükselir ve yayılırsa, küresel ekonomi ve piyasa beklentileri yeni değişkenler ekleyecektir.
Kara bulutların tekrar ortaya çıkmasıyla iç talep özellikle kritik hale geldi. Dış ortam üç ila altı ay içinde yeniden zorlaşırsa, Çinin şu anda güçlü olmayan dış talebi baskı altına girecek ve ABDnin toparlanma beklentileri ve küresel ekonomik gerileme riski dahil olmak üzere küresel ekonomik görünüme değişkenler getirecektir. Önemli ölçüde artacak ve piyasa baskısının daha fazla kaldırılması gerekebilir. Bununla birlikte, dış ortam nasıl değişirse değişsin, nispeten istikrarlı ve sürdürülebilir iç talep büyümesini sağlamak, yapısal sorunları çözmek ve iç talebin potansiyelinden yararlanmak Çin için sadece dış çevredeki değişikliklere yanıt vermesi için önemli bir temel değil, aynı zamanda Çin'in odaklanmaya devam etmesi gereken bir yöndür. Dün merkez bankasının küçük ve orta ölçekli bankalara yönelik RRR indirimi, Çin'in kısa vadede potansiyel büyüme dalgalanmalarıyla başa çıkabilecek kendi politika rezervlerine sahip olduğunu bir ölçüde gösterdi. Orta ve uzun vadeli bir bakış açısıyla, iç talebin de dış ortamdaki belirsizliklerle başa çıkmanın önemli bir yolu olması gerekiyor.
Yeni belirsizlik altında göreceli kesinlik. Dış risklerin yeniden artmasının ardından, China A hisselerinin, Hong Kong hisselerinin ve yurtdışı piyasalarının kısa vadeli beklentileri gölge düşürdü. Bununla birlikte, bu belirsiz piyasa ortamında, yatırımcıların birkaç göreceli kesinliğe dikkat etmelerini tavsiye ediyoruz:
: Dünkü sert düzeltmenin ardından karamsar hava piyasaya geri dönebilir. Geçen yıl piyasanın dibi, dış zorluklar ve Çinin azalan politikaları gibi birçok faktörün sonucuydu. Dış belirsizlikler yeniden ortaya çıksa da, Çinin politika ayarlamaları ve daha yüksek düzeyde bir açıklık, Çinin dış belirsizliklerle başa çıkma önlemlerinden biri olabilir. Bu yargılara dayanarak, bu tur piyasa ayarlaması geçen yılın en düşük seviyesini kırmayabilir;
2) Büyük pazar, küçük pazarı nispeten geride bırakıyor . Önceki yorumlarımızda, yüksek değerlere sahip küçük ve orta ölçekli A hisselerinde nispeten düşüş eğilimi gösterdiğimizi öneriyoruz. Bir yandan küçük sermayeli hisse senetlerinin yılbaşından bugüne değerlemesi büyük ölçüde onarılırken, diğer yandan yeni hisse senedi ihraçlarının normalleşmesi ve diğer gelişmeler küçük ve orta ölçekli piyasa değeri stoklarının arzını artırabilir, orta ve uzun vadede değerlemeleri kademeli olarak normalleştirebilir. Aynı zamanda, Çin piyasa düzenleyicileri, dış belirsizliklerin neden olduğu büyüme beklentilerinin belirsizliği ile birlikte konsept spekülasyon riski konusunda uyarıda bulundular, yüksek değerleme risklerinin daha fazla serbest bırakılması gerekebilir;
3) İç talep dış talebi geride bırakıyor : Bir yandan iç talep, Çin'in orta ve uzun vadeli potansiyelinin yattığı yerken, diğer yandan dış risklerin yeniden artması durumunda kısa vadeli politikalarda iç talebe daha fazla önem verebilir. Bu nedenle, piyasa ayarlamasında, A-hisseleri ve Hong Kong hisse senetlerine bakılmaksızın, iç taleple ilgili sektörler (tüketim, ilaç, vb.), Nispeten yüksek dış talep korelasyonuna sahip sektörlerden daha iyi performans gösterebilir (teknik donanım ve nispeten yüksek oranda dış talep içeren diğer sektörler);
4) Hong Kong hisseleri A hisselerini göreceli olarak geride bıraktı : Yakın gelecekte Hong Kong hisselerinin A hisselerinden daha iyi performans gösterebileceğini hatırlatıyoruz. Yılın başından Nisan başına kadar, Hong Kong hisseleri A hisselerinin büyük bir marjla düşük performans gösterdi, değerlemeleri A hisselerine göre daha büyük bir indirim yaptı, Hong Kong hisse senedi piyasası kurumları nispeten yüksek bir orana sahipti ve kar artışına daha fazla önem verdiler, vb. Bu ortamda, Hong Kong hisseleri A hisselerinden görece daha iyi performans gösterebilir;
5) Çin'in tüketimi ve endüstriyel iyileştirmeye paralel olarak yüksek kaliteli liderleri kendine çekmek Bu, orta ve uzun vadede hala yapısal fırsatların odak noktasıdır. Dış belirsizliğin Çinin iç tüketim artışını ve endüstriyel gelişme trendlerini tersine çevirme olasılığının düşük olduğuna inanıyoruz. Pazar bir bütün olarak gelişigüzel satmaya devam ederse, pazarlık avcılığı Çinin tüketim ve endüstriyel gelişme eğilimlerine paralel olarak yüksek kaliteli liderleri çekecektir. Orta ve uzun vadede uygulanabilir bir strateji olabilir.
Sonraki odak : Pazar yeni değişkenler ekledikten sonra, marjinal dikkat gerektiren değişkenler artıyor, özellikle: 1) Çevredeki yeni belirsizlik altında, Çin'in ve başlıca çevre ülkelerin tepkisi bundan sonra kritik olacak; 2) Çin'in politika yönelimi , Özellikle iç talep ve reform ve açılımla ilgili politika eğilimleri; 3) Yabancı yatırım dinamikleri: Geriye dönüp bakıldığında, yabancı yatırım, bu toparlanma turunda diğer piyasa katılımcılarının görece ilerisinde. Nisan ayı başından önce A hisselerine önemli ölçüde yabancı sermaye girişi oluyor .. A hisselerinin mevcut kısa vadeli ayarlaması ve MSCI tarafından dahil edilen A hisselerinin oranındaki artış ay sonunda yürürlüğe girecek Yabancı sermayenin marjinal dinamikleri büyük ilgiyi hak ediyor. Gelecekte her yönden ilerlemeyi aktif olarak takip edecek ve pazar görüşlerimizi daha da güncelleyeceğiz.
Bu makale CICC'den geliyor
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
