Borsa yine burada! Yeni bir ikramiye dalgasını mı kaçıracaksın yoksa başka bir pırasa mahsulü alacak mısın?
Yazan | Chen Jibing
Tarih her zaman istemeden döner.
Üç yıldan fazla bir süredir devam eden düşüşün ardından, Çin borsası bu yılın başında sadece iki ayda 180 derecelik bir geri dönüş elde etti ve küresel borsa performans sıralamasındaki konumu aşağıdan yukarıya sıçradı.
Bu yılın Ocak ayının başındaki en düşük noktayı bir gösterge olarak alırsak, Şangay Bileşik Endeksi ve Şangay ve Shenzhen 300 Endeksi gibi ana endeksler şimdiye kadar% 20'den fazla yükseldi. 4 Mart'ta Şangay Bileşik Endeksi, Temmuz 2015'ten bu yana bir günlük en büyük artışını kaydetti ve cirosu, 2015'ten bu yana trilyon yuan sınırını bir kez daha aştı. 15 işlem gününden daha kısa bir sürede, Şangay borsa endeksi tek bir düşüşte 2.600'den 3.000'e yükseldi ve borsa değerinin yaklaşık 10 trilyon yuan artmasına neden oldu ...
Bu yıldan bu yana, Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi dipten toparlandı (Resim / Ağ)
Teknik olarak, Çin borsası şüphesiz yeni bir boğa piyasasına girdi. Şimdi soru şu: Bu ralli turu, teknik verilere inanan bazı tüccarların söylediği gibi "yeni başlıyor" mu, yoksa kısa ömürlü başka bir tur mu? Yeni bir bonus dalgasını mı özleyeceksiniz yoksa tekrar pırasa olarak mı hasat edeceksiniz?
01
Çin'in bu borsa rallisi dalgasına katkıda bulunan makro faktörler, elbette, Fed'in faiz artırımlarını durduracağı ve Çin'in daha fazla teşvik politikaları başlatacağı yönündeki ilk beklentidir. Diğer bir deyişle, önceki her piyasa turu gibi, aynı zamanda likidite kaynaklı bir refahtır.
2018'den bu yana, merkez bankası, yalnızca piyasaya bol miktarda likidite enjekte etmekle kalmayıp, aynı zamanda sadece piyasaya bol miktarda likidite enjekte etmekle kalmayıp, 2017'de para politikasının sıkılaştırıcı tonunu tersine çeviren (kapsamlı ve hedeflenen RRR kesintileri dahil) RRR'sini altı kez düşürdü Pazara gevşek bir beklenti verin. Geçtiğimiz yıl, bankalar arası faiz oranları ve 5 yıllık faiz oranı swapları düşüyordu, bu da likiditenin arttığının önemli bir işaretidir.
2018'den beri merkez bankası RRR'sini arka arkaya 6 kez düşürdü (Resim / Mapworm Kreatif)
Bununla birlikte, bu kez borsa yükseldi, küresel piyasalarda toparlanma geçmişine sahip. Veriler, geçtiğimiz iki ayda, 2018 sonunda düşüş yaşayan 36 büyük borsadan 16'sının% 50'den fazla toparlandığını gösteriyor. Açıktır ki 2018'deki büyük iniş çıkışların ardından dünya ekonomisine dair aşırı karamsar bakış düzeltiliyor. Geçen yıl yükselen piyasalarda borsalarda yaşanan toparlanma özellikle dikkat çekiciydi ve birinci sırada yer alan Çin'in yanı sıra, Güney Afrika ve diğer ülkelerin borsaları da dünyanın en yüksek borsaları arasında yer aldı.
Yukarıda bahsedilen likidite dürtüsüne ek olarak, Çin-ABD ticaret müzakerelerinin beklentileri hakkında artan iyimserlik ve vergi indirimleri ve ücret indirimi politikaları için umut, Çin borsasının yükselişini teşvik eden önemli faktörlerdir.
Borsa endeksindeki yükselme hızı, ciro, değerleme ve oynaklık gibi birçok teknik göstergeye bakıldığında, 2018'in başındaki iki ay, 2014'ün son iki ayına benziyordu. Bu tür bir karşılaştırma yatırımcıların kalbini hareket ettirdi ve boğdu. 2015'in hikayesini hepimiz biliyoruz: borsa endeksi altı ayda iki katına çıktı, ancak yazın eşi görülmemiş bir borsa çöküşü patlak verdi ...
Daha fazla analiz edersek, mevcut kazanç dalgası Kasım ve Aralık 2014'tekinden biraz daha zayıf. Şu an için 2015 kadar tehlikeli görünmüyor.
Ancak endişe verici tarih tekerrür ediyor gibi görünüyor - borsa çılgınca yükselirken, kaldıraç da hızla yükseldi. Veriler, Bahar Bayramı tatilinden sonra, Şanghay Borsası'nın marj ticareti ve menkul kıymet borç verme marjının artmaya devam ettiğini ve bir zamanlar neredeyse ortadan kaybolan tezgah üstü fonların da yeniden harekete geçmeye hazır olduğunu gösteriyor ... Pek çok insan, 2015 yaz borsa çöküşünü tetikleyen asıl suçlunun bu olduğuna inanıyor.
Ancak birçok analist, denetim otoritelerinin dört yıl önceki borsa çöküşünden yeterince ders çıkarması ve sorunları ortaya çıkmadan önlemek için güçlü bir çit inşa etmesi gerektiğine inanıyor. 4 Mart akşamı, borsa% 3'ten fazla yükseldiğinde, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, "tüm menkul kıymetler şirketleri, marj ticareti için aracılık işini ve müşteri uygunluk yönetimini sıkı bir şekilde uygulamalı, anormal işlemlerin izlenmesini güçlendirmeli ve teknik sistem güvenliğini ciddiyetle uygulamalı. Koruma. Aynı zamanda, yatırımcıların rasyonel yatırım yapmalarını ve yatırım risklerini önlemelerini umuyoruz. "
Ancak, Çin borsasının yaklaşık 150 milyon yatırım hesabına sahip tipik bir "perakende piyasası" olduğu düşünüldüğünde, kaldıraç riskini kontrol etmek yine de zor olabilir.
02
Önceki rollercoaster benzeri "boğa piyasası hisse senedi felaketi" döngülerinden en büyük fark, bu piyasadaki en şaşırtıcı vurgu olan, benzeri görülmemiş yabancı sermaye akışıdır.
2018 sonunda, denizaşırı yatırımcıların Çin borsasındaki varlıklarının ölçeği 2014'ün sonundan itibaren ikiye katlanarak 1,15 trilyon RMB'ye ulaştı. Öyle bile olsa, Çin hisse senetlerinin yabancı sahiplik oranı hala% 3'ün altında, ki bu neredeyse yok denecek kadar az.
2013'ten 2018'e, A hissesine sahip yabancı sermaye oranındaki değişiklikler (resim / ağ)
Ancak, son zamanlarda denizaşırı fonlar, Çin'in sermaye piyasasına giriş hızını önemli ölçüde hızlandırdı. Bu yılın ilk iki ayında, Anakara ile Hong Kong arasındaki "İşlem Ara Bağlantısı" ("Şangay-Hong Kong Hisse Senedi Bağlantısı" ve "Shenzhen-Hong Kong Hisse Senedi Bağlantısı") kanalıyla anakara borsasına 120 milyar yuan kaynak aktı - bu, 2014'ten beri kullanılan mekanizma. Kasım 2011'de piyasaya sürüldüğünden bu yana en büyük sürekli giriş. 4 Mart haftasında, ABD'de listelenen Xtrackers Harvest Shanghai ve Shenzhen 300 China A-share ETF, tek günlük sermaye girişlerinin tarihsel rekorunu kırdı.
Bu pazarın ilk başlatıcısının yabancı yatırım olabileceği söylenebilir, bu da hala karamsarlığa ve depresyona dalmış Çinli yerli yatırımcıları şaşırttı.
Yabancı yatırımcılar için bakış açıları ve fikirleri yerli yatırımcılarınkinden çok farklı. Çin'i ikincisi gibi bir boşlukta görmeyecekler, Çin'e göreli bir perspektiften bakacaklar. Geçtiğimiz birkaç yıldaki keskin düşüş, Çin borsasının değerlemesini küresel bir depresyona dönüştürdü. Veriler, şu anda Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nda listelenen hisse senetlerinin ortalama fiyat-kazanç oranının sadece 10 kat olduğunu ve bu da tarihsel düşüklere yakın olduğunu gösteriyor. Bu açıkçası, her yerde değerleme krizleri arayan uluslararası yatırımcılar için iyi bir savunma yatırımıdır.
En önemlisi, diğer yatırımcılar, uzun vadeli bir trend olan küresel endekse daha fazla Çin anakarasındaki hisse senetlerinin dahil edilmesi için hazırlanıyor.
Merkezi New York'ta bulunan MSCI, geçtiğimiz hafta Çin'in A hisselerinin küresel endekse dahil edilme oranını bu yıl içinde mevcut seviyesinin dört katına çıkaracağını duyurdu. Ayarlama tamamlandıktan sonra, MSCI Yükselen Piyasa Endeksi, 253 büyük hisse senedi ve 168 orta boy hisse senedi Çin A-hissesini içerecek MSCI Yükselen Piyasa Endeksi'ndeki Çin hisse senetlerinin ağırlığı mevcut% 0.7'den% 3.3'e yükselecek. Bu ayarlama, Mayıs, Ağustos ve Kasım 2019'da üç aşamada gerçekleştirilecek. Küresel fonların yaklaşık 1,9 trilyon ABD doları MSCI Yükselen Piyasa Endeksine dayalı olduğundan, bu ayarlamanın 80-100 milyar ABD doları çekmesi bekleniyor. Çin pazarına yeni yabancı sermaye akıyor.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başkan yardımcısı Fang Xinghai de kısa bir süre önce Davos Forumu'nda Çin borsasındaki yabancı yatırım ölçeğinin bu yıl ikiye katlanarak yaklaşık 600 milyar yuan olacağını söyledi.
Bu nedenle, bazı insanlar 2019'un Çin'in A hisseleri için gerçek "küreselleşmenin ilk yılı" olacağını tahmin ediyor. Morgan Stanley iktisatçıları bir raporda şunları yazdı: "Yabancı yatırımcılar Çin hisse senedi piyasasında büyük ölçekli yatırımın ilk aşamalarındadır."
Yabancı sermaye akışı, Çin borsasını canlandırmak ve uzun vadeli bir boğa piyasası yaratmak için kesinlikle büyük bir avantajdır, ancak aynı zamanda birçok yerli yatırımcıya yabancı olan yeni yatırım konseptleri ve işletme becerileri getirmeye de mahkumdur. Bu, Çin hisse senedi piyasasının uzun vadeli düzenleyici gelişimi için geniş kapsamlı bir öneme sahiptir, ancak kısa vadede birçok perakende yatırımcı üzerinde önemli bir etkisi olabilir.
2017 yılında, perakende yatırımcılar Çin borsasının toplam piyasa değerinin% 21'ini, işlem hacmi toplam cironun% 82'sini ve karlar toplamın yalnızca% 9'unu oluşturuyordu. Bu, Çin borsasını dünyadaki en likit piyasalardan biri yapar, ancak yoğun perakende yatırımcılarının daha çok pırasa gibi olduğu ve kurumların kazananlar olduğu açıktır. Yabancı avcılar bu tür bir faiz yapısını daha da güçlendirirse, perakende yatırımcıların "boğa piyasasında para kaybetmeleri" üzücü hatırlatmaları gelecekte daha sık hale gelecektir.
03
Kötü haber şu ki, mevcut alıntıların temeli güvenilir değil. Diğer bir deyişle, ekonomik temeller tarafından desteklenmemektedir.
Şu anda, Çin ekonomisi on yıllardır şiddetli aşağı yönlü baskıyla karşı karşıyadır, reel ekonomi bir gerileme içindedir ve özellikle özel şirketler genel bir güven krizine girmektedir. Analistler, 2019'daki küresel borsanın, 2019'da geçen yılın sonundaki derin düşüşteki düşüşün ancak bir kısmını telafi edebileceğine inanıyor. Yıl ortasında keskin bir düşüş riski, hala yüksek olasılıklı bir olay.
Birlikte ele alındığında, Çin borsası bu aşamada hala düşük bir noktadan toparlanıyor ve yeni bir boğa piyasası turu kurulmadan önce gidilecek bir yol olabilir. Çoğu yatırımcı bu kazanç turuna tam olarak katılmadığından, yerel fonların bol miktarda nakdi vardır ve toplam kazançlar en azından bir süre sürmelidir.
Son yıllarda, uluslararası sermaye piyasası giderek yeni bir kutuplaşma eğilimi gösteriyor gibi görünüyor: ya "sarışın bir kız" ya da dünyanın sonu ve ılımlı ve istikrarlı bir ara devlet yok. Bu eğilimin Çin borsasını etkileyip etkilemeyeceğini bilmiyorum, ancak geçen haftanın son iki işlem gününde (7 Mart ve 8 Mart), Çin borsası 5 aydaki en büyük bir günlük düşüşünü gördü. Bu kutuplaşmanın işaretlerini taşıyor.
Böylesine geniş bir pazarda, perakende yatırımcıların durumu daha da zor olacaktır.
