Fed küresel olarak faiz oranlarını yükseltiyor! Küresel likidite dönüm noktası yaklaşıyor ve gelişmekte olan piyasalar en savunmasız
Resim kaynağı: Tuworm Creative
26 Eylül Çarşamba günü, ABD Doğu Saati (27 Eylül, Pekin saati, 02:00), federal fon oranını% 2-2,25 hedef aralığında revize edeceğini açıkladı ve bu, Federal Rezerv'in bu yıl üçüncü kez faiz artırımı yaptığını açıkladı. Haziran ve Haziran aylarında 25 baz puanlık faiz artışı, aynı zamanda Aralık 2015'te cari faiz artırımı döngüsünün başlamasından bu yana 8'inci faiz artışıdır.
Fed faiz oranlarını planlandığı gibi 25 baz puan artırdıktan sonra, birçok merkez bankası da aynı şeyi yapacağını açıkladı. Bahreyn, Suudi Arabistan ve BAE merkez bankaları arka arkaya gösterge faiz oranlarını 25 baz puan artıracaklarını açıkladılar. Bahreyn Krallığı Merkez Bankası 25 baz puanlık faiz artırımını% 2,25'e, Suudi Arabistan Merkez Bankası gösterge faiz oranını 25 baz puan artırarak% 2,75'e yükseltti. Hong Kong Para Otoritesi de indirim penceresi temel faiz oranını 25 baz puan artırarak% 2,5'e yükseltti.
Fed'in faiz artırımının iç ve dış ekonomiler üzerinde nasıl bir etkisi olacak?
Qianhai Açık Kaynak Fonu'nun baş ekonomisti Yang Delong, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki boğa piyasasının hala yükselme sürecinde olduğuna inanıyor, özellikle ABD teknoloji hisse senetleri, sonraki aşamada tüm endeksi yukarı çekecek ve böylece tüm ABD borsasını yükselmeye itecek; Huatai Macro, 2019'da buna inanıyor. Yılın ikinci yarısı ABD ekonomisinin zirveye ulaştığı dönüm noktası olabilir.
Yerli A hisselerinin eğilimi ile ilgili olarak, New Era Securities'in baş ekonomisti Pan Xiangdong, A hisselerinin kısa vadede faiz artışı hissinden etkilenebileceğine inanıyor, ancak ekonomik kanallar aracılığıyla A hisselerini etkilemenin zor olduğuna inanıyor.Ayrıca, Çin'in hala sermaye kontrolleri var. A hisselerinin etkisi sınırlı; BlackRockun baş sermaye stratejisti Kate Moore Salı günü Çin teknoloji hisse senetlerinden dip satın almaya başlamak için iyi bir zaman olduğunu söyledi. Kısa vadeli katalizör bulmanın zor olduğunu, ancak bu hisse senetlerinin iyi bir değere ve güçlü bir büyümeye sahip olduğunu söyledi.
Suning Finansal Araştırma Enstitüsü Makroekonomik Araştırma Merkezi direktörü Huang Zhilong, Fed'in faiz artırımının kaçınılmaz olarak emlak piyasasında bir takım dezavantajlara yol açacağını, gayrimenkul geliştirme şirketlerinin sermaye maliyetini arz yönünden artıracağını, aynı zamanda ev alıcılarının talep yönünden beklentilerini değiştireceğini söyledi.
Gelişmekte olan piyasalarla ilgili olarak, Haitong Securities Jiang Chao, Federal Rezerv'in faiz artırım sürecinin hızlanmasıyla, ABD doları endeksinin yükselmeye devam ettiğine ve gelişen piyasa ülkelerinin döviz kurlarının önemli ölçüde değer kaybettiğine inanıyor.Gelecekte, gelişmekte olan piyasaların döviz kuru ve para politikaları hala büyük zorluklarla karşılaşacak. Özellikle borç gelişimi ve yüksek kur büyümesine dayanan ekonomiler.
Çin ekonomisine gelince, China Securities, Çinin borcunun yabancıdan ziyade iç borçlanmasından dolayı ABD faiz oranlarındaki artışın Çin üzerinde sınırlı etkiye sahip olduğuna inanmaktadır. Bu nedenle, döviz kuru dalgalanmalarının Çin üzerinde çok az etkisi vardır ve gelişmekte olan piyasa ülkelerinde döviz kuru değişikliği olmayacaktır. Devalüasyonun getirdiği kur krizinin borç krizine dönüştüğü bir fenomen.
Fed, Eylül ayında faiz oranlarını ne tür değişiklikler yaptı?
[Açıkça CITIC Menkul Kıymetler araştırma ekibi: Para politikası duruşunun gevşek beyanı kaldırıldı]
Ağustos toplantı açıklamasının içeriğinin aksine, FOMC, "para politikası hala güçlü bir işgücü piyasası ortamını desteklemek için gevşek ve enflasyon% 2'ye dönmeye devam ediyor" ifadesini sildi. Piyasa daha önce FOMC'nin bu açıklamayı silmesini beklemişti, ancak Fed'in toplantı açıklamasındaki içeriği resmi olarak silmesi, yine de Fed'in faiz artışının tamamlanmak üzere olduğuna dair bir sinyal gönderdi. Bu yılın Mart ayındaki FOMC toplantısı kadar erken bir tarihte, FOMC üyeleri gelecek açıklamalarında para politikasını değiştirmeyi düşünüyorlar - "uyumlu" dan "nötr veya sıkılaştırıcı" ya. Mali krizden bu yana, Fed'in para politikası gevşedi.
[Yang Delong, Qianhai Açık Kaynak Fonu Baş Ekonomisti: Para politikası beklentilere doğru ilerliyor]
Fed, enflasyon oranının% 2 civarında olmasını bekliyor. Fed'in açıklaması, para politikası için tanımlayıcı bir terim olan akomodatif i sildi, bu da para politikasının beklentilere doğru ilerlediği anlamına geliyor. Petrol fiyatlarındaki dalgalanmaların etkisinin geçici olması bekleniyor. Trump'ın uyguladığı baskı sorulduğunda Powell, Fed'in sorumluluklarına son derece odaklandık. Politik faktörleri dikkate almıyoruz. Fed kendi işine odaklanıyor. Kademeli faiz artırımları, Fed'in gelecek verileri dikkatle gözlemlemesine olanak sağlıyor. , Faiz artışlarının ekonomik veriler üzerindeki etkisini değerlendirmek için. Fed, faiz kararlarını verirken siyasi faktörleri dikkate almadı. Finansal durumu dikkate aldık. "
[Açıkça CITIC Menkul Kıymetler araştırma ekibi: 2020, faiz oranı artışlarının zirvesidir ve yeni Fed Başkan Yardımcısı daha şahin olabilir]
Fed, 2018'de dört faiz artırımı (Aralık faiz artırımı beklentilerini yineleyerek), 2019'da üç faiz artışı ve 2020'de bir faiz artırımı beklentilerini sürdürüyor. 2021'de açıklanan ilk nokta matris, 2020'den sonra faiz artışı olmayacağını gösteriyor. Bitmap'in yansıttığı faiz oranı artışının zirvesi 2020'de olsa da, bitmap'in 2020 ile 2021 arasındaki dağılım derecesi oldukça farklı.
Bu toplantı, Ağustos ayında Kongre Randevu Duruşmasını geçen Federal Rezervin "2 Numaralı Kişi" ve Başkan Yardımcısı Richard Claridanın ilk FOMC toplantısıdır. 2019 için tahmin, Eylülün bitmapinin Haziranın bitmapi ile karşılaştırılmasıdır. En düşük iki puandaki artışa ek olarak,% 3,25 -% 3,50 aralığında yeni bir puan eklendi. Bu nedenle, daha büyük puanın yeni başkan yardımcısı Richard Clarida tarafından oylanmış olabileceğini tahmin ediyoruz. Bu yıl bir başka faiz artırımının ardından önümüzdeki yıl dört faiz artırımı yapılacak, görüşler yanlı.
[CICC: Temelde "gevşetilmiş" önlemlerin silinmesi dışında hiçbir şey değişmedi]
Fed, ileriye dönük faiz tahminlerinin "dağılım grafiğinde" 2018 sonunda% 2,375, 2019 sonunda% 3,125 ve 2020'de% 3,375 olarak tahminlerini sürdürüyor ki bu 2018'de 4 faiz, 2019'da 3 faiz artışı anlamına geliyor. Ve 2020'de bir faiz artırımı; ancak orta ve uzun vadeli faiz oranını biraz yükselterek% 3'e yükseltti. Ayrıca toplantı açıklaması ve Fed Başkanı Powell, basın toplantısında ABD ekonomisine ilişkin olumlu görüşlerini sürdürdü, "para politikası gevşek kalıyor" ifadesinin silinmesi dışında, açıklama temelde değişmeden kaldı.
Genel olarak, toplantının ilettiği bilgiler genel olarak beklentiler doğrultusunda olduğu için seansta bir miktar oynaklık olsa da finans piyasası görece ılımlı yanıt verdi.Üç büyük ABD hisse senedi endeksi hafif kapandı, ABD borç faiz oranı hafif düştü ve dolar düştü. Düz.
ABD ekonomisi nasıl?
[Qianhai Açık Kaynak Fonunun Baş Ekonomisti Yang Delong: ABD boğa piyasası hala yükselme sürecindedir]
Yaklaşık son dokuz yılda ABD borsası uzun boğa ve yavaş boğa trendinden çıktı.Dow Jones Endeksi ve S&P 500 son zamanlarda yeni tarihi yükseklere ulaştı ve bu da ABD hisse senetlerinin güçlü eğiliminin sona ermediğini gösteriyor. ABD hisse senetlerinin güçlü trendi, esas olarak ABD'nin güçlü ekonomik büyümesinden ve ABD borsasına kayıtlı şirketlerinin piyasa beklentilerini aşan sürekli rekor yüksek kazançlarından kaynaklanmaktadır. Öte yandan, Fed'in faiz artırımı, gelişmekte olan ülke piyasalarından ABD'ye fon çıkışını tetikledi ve bu da ABD hisse senetlerinin eğilimini objektif olarak yukarı itti.
Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki boğa piyasası hala yükselme sürecindedir ve henüz zirve ve düşüş belirtileri göstermedi. "Boğa piyasası zirveyi söylemiyor", aynı şey ABD hisse senetleri için de geçerli.Artan karların arka planına rağmen, ABD hisse senetleri sonraki dönemde hala güçlü bir eğilim sürdürüyor. ABD boğa piyasasının bu dalgası, Federal Rezervin niceliksel genişleme politikasıyla ilişkili olsa da, tamamen likidite tarafından yönlendirilmiyor ve esas olarak performans tarafından yönlendiriliyor.
Fed'in 2015 yılında faiz artırım döngüsüne girmesinden bu yana faiz oranlarını şu ana kadar 8 katına çıkardı ancak ABD borsasını rekor seviyelere çekmedi.Bu, ABD borsasının hala esas olarak ekonomik büyüme ve kurumsal kar büyümesinden faydalandığını gösteriyor. Şimdi ABD hisse senetlerindeki boğa piyasasının sona ermediğinin sinyaline bakıyoruz, çünkü ABD ekonomik büyümesi henüz yorgunluk belirtileri göstermedi ve yatırımcılar hala piyasa görünümü konusunda nispeten hevesliler. ABD hisse senetlerinin zirveye ulaşması için hala biraz zaman olabilir.
ABD hisse senetlerinin para kazanma etkisi gittikçe daha fazla sermaye ilgisini çekmesine rağmen. ABD teknoloji hisse senetleri, özellikle "FANG" (Facebook, Amazon, Netflix ve Google'ın ana şirketi Alphabet) ve diğer teknoloji şirketleri, ABD hisse senetlerini yeni zirvelere taşıyarak yüksek karlar kaydetmeye devam ediyor. Dünya şu anda dördüncü teknolojik devrim içindedir ve ABD şüphesiz liderdir. Şu anda, bu teknoloji şirketlerinin gelecekte çıkarlarında görece güçlü bir büyüme gösterecekleri görülüyor.Performans büyüme oranı o kadar yüksek olmasa da, yine de görece yüksek karlar elde edeceği kesindir. Bu nedenle, ABD teknoloji hisse senetleri daha sonraki aşamada tüm endeksi yukarı çekecek ve böylece tüm ABD borsasını yükselmeye itecektir.
[Açıkça CITIC Securities araştırma ekibi: ABD ekonomik büyümesi kademeli olarak azaldı]
Fed, 2021'de ekonominin% 1,8 büyüyeceğini, işsizlik oranının% 3,7, PCE enflasyon oranının ise% 2,1 olacağını tahmin ediyor. Uzun vadeli medyan PCE enflasyon oranının% 2.0'da değişmeden kalması bekleniyor. 2019, 2020 ve 2021 için ABD GSYİH büyüme tahminleri sırasıyla% 2,5,% 2,0 ve% 1,8'dir ve kademeli bir düşüş göstermektedir. Powell, ABD ekonomisinin 2018'deki gücünün beklentileri aştığını belirtti.Vergi indirimleri ve genişleyen harcamalar zaten ABD'nin ekonomik büyümesini teşvik etti; ancak, ABD maliyesi sürdürülemez bir yolda ve sonunda mali sorunlarla yüzleşmek zorunda kalacak. Mali ve ekonomik açıklamaların Fed'in uzun vadeli ekonomik büyüme konusunda iyimser olmadığının da kanıtı olduğuna inanıyoruz.
[Haitong Securities Jiang Chao: Fed ekonomik beklentileri yükseltir]
Federal Rezerv yetkilileri, 2018 ve 2019 yıllarında ABD GSYİH büyüme oranı tahminlerini sırasıyla% 2,8 ve% 2,4'ten% 3,1 ve% 2,5'e yükseltti ve 2020 için GSYİH büyüme oranı tahminini% 2,0'de tuttu; aynı zamanda 2018'deki işsizlik oranı. Tahmin% 3,6'dan% 3,7'ye hafifçe yükseltildi ve 2019 ve 2020 için işsizlik oranı tahminleri değişmeyerek% 3,5'te kaldı. 2018'de manşet enflasyon ve çekirdek enflasyon tahminleri sırasıyla% 2,1 ve% 2,0 olarak devam ediyor. Manşet enflasyon tahmini% 2,1'den% 2,0'a düştü.
[Huatai Macro: 2019'un ikinci yarısı veya ABD ekonomisinin zirveye ulaştığı dönüm noktası]
Mevcut ekonomik toparlanma turu 2009'da başladı. Federal Rezerv'in düşük faiz oranı politikası, likiditeyi serbest bırakmak için dört QE turunu üst üste getirdi, bu da ekonomik iyileşmeyi ve kurumsal kazançları teşvik etti ve böylece ABD hisse senetleri boğa piyasasının bu turunu doğurdu. Federal fon oranı ne zaman uzun vadeli denge düzeyine, yani ABD ekonomisinin zirveye ulaşıp aşağıya döndüğü dönüm noktasına ulaşır. Federal fon oranının mevcut hedef aralığı% 2-2,25 ve uzun vadeli denge faiz oranı% 3'tür. Her faiz artırımı 25 BP'dir. Bu yıl faiz oranı bir kez artmaya devam edecek ve faiz oranı önümüzdeki yıl iki kez artacaktır. 2019'un ikinci yarısında ABD ekonomik büyüme oranı olabilir Aşağı dönecek. Mevcut karar, Trump'ın ara seçimlerde Senatoyu kazandığı ancak Temsilciler Meclisi'nde çoğunluk koltuğunu kaybettiği yönündeki anketlerdeki ana görüşe dayanıyor. Trump orta vadeli seçimlerde kaybederse, altyapı gibi mali teşviklerin yerine getirilmemesi ihtimali yüksek ve ABD ekonomisinin tek başına güçlü bir toparlanma sürecine girmesi zor olacak.
[Hua Chuang Securities: Petrol fiyatları yükselmeye devam ediyor ve bu da daha yüksek iç ve dış enflasyonu teşvik edecek]
Petrol fiyatları yükselmeye devam ederse, petrol fiyatlarının daha da artması ABD enflasyonu üzerinde önemli bir etkiye sahip olacaktır.Enflasyonda yaşanan toparlanma döneminden bu yana verilerin analizi, ikisi arasındaki ilişkinin, petrol fiyatlarındaki her dolar artışının ABD enflasyonunu 0,05 puan artıracağını gösteriyor. Bu nedenle, petrol fiyatlarının ileride artmaya devam etmesi ABD enflasyonu üzerinde önemli bir etkiye sahip olacaktır.Yüksek ABD ücret büyümesi ve ticaret savaşının tetiklediği yüksek ithal ürün fiyatları üzerine bindirilen enflasyondaki keskin yükseliş, Fed'in faiz artırımlarını hızlandırmasına neden olabilir.
Gelişmekte olan piyasalar veya baskı altında
[Haitong Securities Jiang Chao: yükselen piyasa para birimleri baskı altında ve tam ölçekli bir kriz olasılığı düşüktür]
Bu yılın başından itibaren Merkez Bankası'nın faiz artırım sürecinin hızlanmasıyla ABD doları endeksi yükselmeye devam etmiş ve gelişmekte olan ülke döviz kurlarında önemli değer kaybı yaşanmıştır. Türkiye ve Arjantin gibi ülkelerin döviz kurundaki değer kaybı% 50'ye ulaştı ve Brezilya'nın döviz kuru da yaklaşık% 20 değer kaybetti. Gelecekte, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki faiz artırımları nispeten hızlı bir tempoyu koruyacak, bu da gelişmekte olan piyasaların döviz kuru ve para politikalarının hala büyük zorluklarla karşılaşacağı anlamına geliyor. Özellikle borç gelişimi ve yüksek kur büyümesine dayanan ekonomiler.
Ancak genel olarak, bu dolar değerlenme döngüsünde, çoğu gelişmekte olan ekonominin para birimi büyüme oranı tek haneli büyümeye düştü ve para birimi önemli ölçüde fazla ihraç edilmedi, bu nedenle bir tur yükselen piyasa krizi olasılığı Büyük değil.
[Qianhai Açık Kaynak Fonu Baş Ekonomisti Yang Delong: Yükselen piyasa hisse senetleri yatırım için şimdiden cazip hale geldi]
Gelişmekte olan piyasalar bu yıl keskin bir düşüş gösterdi.Fed'in faiz oranlarındaki artış nedeniyle, ABD ekonomisi güçlü bir şekilde büyüdü, gelişmekte olan piyasalardan ABD'ye büyük miktarda fon çekti ve yükselen piyasa ülkelerinin para birimleri ve borsaları düştü. Şimdi, yükselen piyasalardan sermaye çıkışı süreci tamamlanmak üzere, özellikle de keskin düşüşün ardından, birçok yükselen piyasa ülkesinin hisse senedi piyasaları yatırım için cazip hale geldi.
[CICC: Yaklaşan küresel likidite dönüm noktasının olası etkisine dikkat edin]
Beklentilerle tam uyumlu olan faiz artırımına kıyasla piyasa, Fed'in bir başka politikasına çok fazla ilgi göstermedi, yani Ekim 2017'de başlatılan "bilanço küçültme" süreci, bu yılın Ekim ayından sonra da yeniden "fazla kilolu" olacak. Tablonun üst sınırı 40 milyar ABD dolarından 50 milyar ABD dolarına yükseltilecek (30 milyar ulusal borç, 20 milyar MBS ve acente borcu). Buna bağlı olarak, Avrupa Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası'nın satın alma ölçeği önemli ölçüde azaldı. Bu nedenle özetle, büyük merkez bankalarının değişim ritminin mevcut statik hesaplamasına göre, dünyanın önde gelen gelişmiş merkez bankalarının QE alımları yoluyla elde tuttukları menkul kıymet varlıklarının toplam tutarı, 2018 yılının sonuna doğru mutlak bir bükülme noktasına sahip olabilir. Başka bir deyişle, bu, küresel likiditenin "su seviyesinin" mali krizden bu yana gerçek anlamda düştüğü anlamına geliyor.
Orta ve uzun vadede küresel likidite bükülme noktasının yaklaşımı geniş kapsamlı etkilere sahip olacaktır.Örneğin, özellikle MBS olmak üzere tahvil varlıkları baskı altında olmaya devam edebilir; genel likidite ortamının sıkılaştırılması ve faiz merkezlerinin yükselmesi de zaten yüksek olan piyasa değerlemesine elverişli değildir. Özellikle daha yüksek değerlemelere sahip sektörlerde daha fazla genişlemenin değeri, işletmelerin finansman maliyetlerini de artırmaya devam edecektir. Ancak bu süreçte, bu yıldan bu yana, çeşitli boyutlardan ABD'ye fonların geri dönmesi nedeniyle (vergi reformu sonrası ABD çokuluslu şirketlerinden yurtdışı fonların geri dönüşü, ikincil piyasadan ABD hisse senetlerine ve tahvillerine fonların iadesi, ticaret politikalarından kaynaklanan bazı sanayi fonlarının geri dönüşü vb.) ABD'nin kendi mali koşullarındaki sıkılaşmayı erteledi, ancak diğer yandan gelişmekte olan piyasalar üzerindeki baskıyı daha da artırdı.
[Star Stone Investment: Zayıf iç büyüme kapasitesine sahip gelişmekte olan ülkeler baskı altında olmaya devam ediyor]
Küresel likidite ortamı gelecekte daha da sıkılaştırılabilir. Küresel likidite 2018 sonunda bir dönüm noktasına girebilir, çünkü belli başlı ülkeler ve bölgeler QE'den çekilmelerini hızlandırdı: Avrupa Merkez Bankası'nın aylık QE tahvil alımları 30 milyar avrodan 15 milyar avroya düşürüldü ve yıl sonunda duracak; Japonya Bankası da azaldı Tahvil alımlarının ölçeğine ilişkin bir gösterge; Fed'in 2018'in dördüncü çeyreğinde ve 2019 sonrasında aylık ölçek küçültmesi 50 milyar dolara yükseldi. ABD doları endeksi son zamanlarda bir miktar düşmesine rağmen, ABD Hazine getirileri bir bütün olarak yükseldi. 10 yıllık Hazine bonosu getirileri% 3'ü aştı.Bu, petrol fiyatlarında son dönemde yaşanan toparlanma ve Çin-ABD tarifelerinin getirdiği enflasyon beklentilerindeki artış ve ABD ekonomik verileriyle ilgili. Kesinlikle ilgili.
Yurt içi büyüme yetenekleri zayıf olan ülkeler baskı altında olmaya devam ediyor. Bu yılın başından bu yana, çoğu gelişmekte olan piyasa ülkesinin para birimleri ABD doları karşısında keskin bir şekilde değer kaybetti, ancak genel baskı şu anda yönetilebilir. Yükselen piyasa ülkelerinin ortalama dış borcu, 1997'ye kıyasla keskin bir düşüş gösterdi ve 1997, 2014 ve 2016'daki oranlar sırasıyla 489'du. %, 223.40,% 220. Likidite ortamı daha da sıkılaştırılırsa, ciddi ticaret açıkları, ağır dış borç yükü ve finansmana aşırı bağımlı olan ülkeler daha büyük baskı altında olacaktır. Ancak, döviz kurları büyük ölçüde dalgalansa bile, fazlalık elde etme kabiliyetine sahip gelişmekte olan ülkeler için, endüstriyel zincir avantajları ve daha fazla özerklik ve daha fazla istikrarla, döviz rezervlerini sürdürmek için emtialara yönelik küresel katı talep yoluyla artılar elde edebilirler.
[CITIC İnşaat Yatırımı: Fed faiz artışının Çin ekonomisi üzerinde çok az etkisi var]
ABD faiz artırımının Çin üzerindeki etkisinin sınırlı olmasının nedeni, Çin borcunun dış borçtan ziyade iç borcun hakim olması, bu nedenle döviz kurundaki dalgalanmaların Çin'i çok az etkilemesi ve yükselen piyasa ülkelerinde kur devalüasyonunun neden olduğu kur krizinden borç krizine kadar herhangi bir kur krizi yaşanmayacaktır. fenomen. Dahası, Çin, yurt içi ekonomik finansman ortamını iyileştirmek ve aynı zamanda dış dengeyi korumak gibi ikili hedeflere ulaşmak için faiz oranlarını yükseltmeden renminbi parasının istikrarını koruyabilir ve yeterli döviz rezervine sahiptir.
Çin Halk Bankası faiz oranlarını yükseltmek için takip ediyor mu?
[Açıkça CITIC Securities araştırma ekibi: Çin'in küçük takip oranı artışı olasılığı daha yüksektir]
Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz artırımlarının zirvesi halihazırda ortaya çıkarken ve gelecekte ekonomik büyüme gerileyecekken, mevcut yerel merkez bankasının Fed'in faiz artışını az da olsa takip etmesi ihtimali yüksek. Ayrıca, açık deniz RMB merkez bankası bonolarının planlanan ihracı, döviz kurunun hala değer kaybetme baskısı altında olduğunu gösteriyor ve küçük bir takip faiz oranı artışı, döviz kurundaki değer kaybının baskısını hafifletmeye yardımcı olacak. Ancak, iç sosyal finansmanın sıkılaştığını ve iç talebin hala yetersiz kaldığını düşünürsek, para politikasının ülkeye hizmet etmeye devam etmesi ve bağımsızlık pahasına faiz ve kur farklarını korumaması gerektiğine inanıyoruz.
[Haitong Securities Jiang Chao: Fed faiz oranlarını tekrar yükseltir, Çin'in bu artışı takip etmesi gerekmez]
Yükselen piyasalar yeniden baskı altında kalacak, ancak Çin'in buna uyması ve faiz oranlarını yükseltmesi gerekli değil. Temel bir perspektiften bakıldığında, yurt içi enflasyon son zamanlarda yükseldi, ancak derecesi nispeten kontrol edilebilir. Ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı hala büyük ve bir faiz artışını takip etme olasılığı yüksek değil. Para politikası açısından, döviz büyümesi 2017'den bu yana keskin bir şekilde yavaşladı ve döviz kurundaki değer kaybı baskısı iyileşti. Piyasa faiz oranları açısından, merkez bankası Temmuz ayından bu yana makul ve yeterli likiditeyi korumuştur ve faiz oranları temelde fonların arz ve talebi arasındaki ilişkiyi yansıtabilir. Döviz kuru ile ilgili olarak, ABD doları / renminbi döviz kuru görece istikrarlı olmuştur ve faiz artırımlarına duyulan ihtiyaç azalmıştır.
[Bank of China International: Merkez bankasının faiz oranlarını artırmak için Fed'i takip etmemesi daha olasıdır]
Bank of China International, merkez bankasının faiz oranlarını artırmak için Fed'i takip etmeyeceğine inanıyor. Bu aşamada temelde piyasa faizi ile politika faizi aynıdır, bu sırada faiz oranı tekrar yükseltilirse anlam açıkça farklıdır ve sermaye faiz oranının da yükselmesine neden olur. Yılın ikinci yarısı perspektifinden, krediyi dengelemek ve büyümeyi dengelemek politikanın odak noktasıdır. Şu anda aşağı yönlü baskı azalmadı, hatta finansman kesin olarak dengelenmedi. Piyasa beklentilerini daha fazla karıştırmak uygun değil.
[Sosyal Bilimler Fakültesi üyesi Yu Yongding: Çin'in ABD faiz artırımlarını takip etmesine gerek yok]
Çin'in faiz oranlarını yükseltmek için ABD'yi takip etmesi gerekmiyor ve gerekmiyor ve para politikasının bağımsızlığını sürdürmesi gerekiyor. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin mevcut ekonomik koşulları aynı döngüde değil.ABD para birimi sıkılaşıyor, ancak Çin'in mevcut ekonomik durumu sıkılaştırılamıyor ve bazı durumlarda uygun şekilde gevşetilmesi gerekiyor. Bu durumda, üç şey yapılmalıdır: para politikasının bağımsızlığı konusunda ısrar etmek; döviz kurunu yeterince esnek hale getirmek; sınır ötesi sermaye akışlarının etkin yönetiminde ısrar etmek.
[Monarchın sabit geliri: Kısa vadeli ticaret piyasası güçlü bir oyun atmosferine sahiptir ve sınırlı alan fırlatmaya değmez]
Fed'in faiz artırımının uygulanmasının ardından, merkez bankası faiz artırımını takip etmedi. Bunun doğrudan nedeni, Perşembe günü sadece 60 milyar yuan'da sona eren ters geri satın alma işlemi olmamasıydı.Teknik seviye, OMO faiz oranlarının ayarlanmasını desteklemiyor. Ağustos sonundan bu yana, ABD doları endeksi ayarlandı ve RMB döviz kuru nispeten sabit kaldı. Offshore RMB, Fed'in faiz oranındaki artış nedeniyle 6,88'e kadar değer kaybetti, ancak sonra düzeldi. Kısa vadede, üç aşamalı döviz kuru müdahalesi (beklenen rehberlik-makro ihtiyat-karşı döngüsel faktör) ) Hala geçerli. Bununla birlikte, merkez bankasının bu kez döviz enstrümanlarının faiz oranını ayarlayıp ayarlamaması piyasa üzerinde sınırlı bir etkiye sahip olmalıdır: Birincisi, fonların fiyatı anormal derecede düşük bir seviyeden nispeten normal bir seviyeye dönmüştür.İkincisi, "miktar", "fiyat" ayarlamasına karşı korunmak için yeterlidir.
Kurumlarla yapılan son değişimlerden gelen geri bildirimlere dayanarak, bazı fonlar zaten solda yatırıldı. Yaygın koruma ve mali mevduatlar için rekabet perspektiflerinden, bankaların geleneksel faiz oranı tahvillerinin tahsisi, yerel devlet tahvilleri tarafından kısmen sıkıştırıldı ve daha fazla para kazandılar. Yarım yılın ardından, işlem odaklı birçok kurum göreceli sıralamalarını değiştirmeme ve sabitleme eğilimindedir. Mutabakat, kalıcı likiditeye inanmak ve kalıcılığı korurken kaldıraç oranını artırmaktır.
Finansal varlıklar üzerindeki etkisi
RMB üzerindeki etki daha sınırlı olacaktır
[Oriental Jincheng'in Baş Makro Analisti Wang Qing: RMB üzerindeki etki daha sınırlı olacak]
Merkez bankasının döngüsel faktörleri yeniden başlatması ve offshore piyasasında merkez bankası bonoları yayınlamasından sonra, RMB döviz kuru ve ABD doları endeksinin gelecekte kabaca benzer büyüklükte bir ters dalgalanma modeli göstermesi beklenmektedir. ABD doları endeksinin bu sefer faiz oranındaki artıştan çok fazla etkilenmeyeceği ve RMB'nin ABD doları karşısındaki ikili döviz kuru üzerindeki etkisinin nispeten sınırlı olacağı tahmin edilmektedir.
[Star Stone Investment: Faiz oranlarındaki artışların RMB döviz kuru üzerindeki etkisi pasifleştirildi]
Birincisi, mevcut Çin-ABD faiz oranı farklılığı daha da küçülse de, Federal Rezerv'in faiz oranlarını yükseltmesinin iç para politikasının bağımsız eğilimini değiştirmeyeceğine inanıyoruz. Ekonomiyi istikrara kavuşturmak şu anda ana iç görevdir. Para politikası hala iç temellere bağlıdır ve likidite sıkılamaz. . Fed'in 14 Haziran'da faiz oranlarını artırmasının ardından, merkez bankası OMO işletme faiz oranını değiştirmedi.Fiziksel M2'nin büyüme oranının% 8,2'ye düştüğü ve reel ekonominin finansman yükünün hala büyük olduğu mevcut ortamda, gelecekte sürekli olarak RRR indirimlerini hedeflemeye devam edebilir. İstikrarlı düşük maliyetli borç, reel ekonomiyi destekler.
İkincisi, faiz oranındaki artışların RMB döviz kuru üzerindeki etkisi etkisiz hale getirildi. Fed, faiz oranlarını Aralık 2015'te ilk kez yükselttiğinden bu yana faiz oranlarını 7 kat artırdı. ABD doları endeksi ve RMB döviz kurundaki değişikliklere bakıldığında, döviz kurunun faiz oranlarındaki artışlara tepkisi giderek sıkıcı ve daha çok ekonomik temellerin bir yansıması haline geldi. Haziran ayına kıyasla, RMB değer kaybına ilişkin mevcut baskı belirli bir ölçüde artmıştır (örneğin, döviz takası ve müşteriler adına satış, Ağustos ayında yeniden büyük bir açık ortaya çıkmıştır), ancak döviz varlıkları ve döviz rezervlerinin ölçeği sabit kalmıştır, bu da bir karşı döngüsel faktör + ılımlı sermayeye işaret etmektedir. Döviz kurlarının dengelenmesinde kontrol çok iyi bir rol oynadı.
[Haifutong Fonu: İç para politikasını gevşetmek için sınırlı alan]
Yurt içi reel ekonomi aşağı yönlü bir baskı ile karşı karşıyadır ve son politika düzeyi, talep üzerindeki aşağı yönlü baskıyı önlemeye yönelik görece bariz pozitif ayarlamalara sahne olmuştur. Ekonominin istikrarlı gelişimi dikkate alındığında, Çin Halk Bankası'nın para politikasında nispeten ılımlı olması ve istikrarlı likidite ve faiz oranlarını koruması beklenmektedir. Bununla birlikte, Çin ve ABD arasındaki faiz oranı farkının genişlemesi dikkate alındığında, RMB döviz kuru, gevşek para politikası için sınırlı alana bağlı olarak daha büyük bir baskı ile karşılaşacaktır.
Uluslararası İşletme ve Ekonomi Üniversitesi'nin başkan yardımcısı Ding Zhijie, ABD doları endeksi tekrar 100'ün üzerine çıkarsa, RMB'nin 7'yi kırmasının yüksek olasılıklı bir olay olacağını söyledi. Ancak paniğe kapılmayın. RMB döviz kurunun geleceği, Çin ekonomisinin kendisinin istikrarlı, pozitif, istikrarlı ve sürdürülebilir bir kalkınmayı sürdürüp sürdüremeyeceğine bağlıdır.
Alt teknoloji hisse senetleri satın almak için iyi bir zaman mı?
[Pan Xiangdong, Yeni Çağ Menkul Kıymetler Baş Ekonomisti: A hisseleri üzerindeki uzun vadeli etki sınırlıdır]
Bu yılın Haziran ayında, Amerika Birleşik Devletleri'nde o dönemki faiz artırımından sonra A hisseleri fazla dalgalanmadı.Kısa vadede A hisseleri faiz artış hissinden etkilenebilir ancak ekonomik kanallar aracılığıyla A hisselerini etkilemek zor.Ayrıca Çin hala sermaye kontrollerine sahip. A hisseleri üzerindeki uzun vadeli etki sınırlıdır.
Pan Xiangdong, uluslararası piyasada finans piyasasında risksiz faiz oranlarının yükselmesinin ABD hisse senetleri üzerinde genel bir baskıya neden olacağına inanıyor. Bunlar arasında, büyüme hisse senetleri sermaye faiz oranlarına daha duyarlıdır ve aşağı yönlü baskı görece yüksekken, mali hisse senetleri artan kazançlardan faydalanabilir. Ancak, ABD hisse senetlerinin keskin bir şekilde düşmesi pek olası değil. Nispeten serbest sermaye akışına sahip ülkeler için, Fed'in faiz oranlarını artırması sermaye çıkışlarını yoğunlaştırabilir ve bu da hisse senedi piyasası üzerinde baskı yaratır.
[Kate Moore, Baş Sermaye Stratejisti, BlackRock: Şimdi Çin teknoloji hisse senetlerinin altını satın almak için iyi bir zaman]
BlackRockun baş sermaye stratejisti Kate Moore Salı günü yaptığı açıklamada, Çin teknoloji hisse senetlerinde pazarlık yapmaya başlamak için iyi bir zaman olduğunu söyledi. Çin teknoloji hisse senetleri ile ABD teknoloji hisse senetleri arasındaki değerleme farkı 10 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Kısa vadeli katalizör bulmanın zor olduğunu, ancak bu hisse senetlerinin iyi bir değere ve güçlü bir büyümeye sahip olduğunu söyledi.
[Qianhai Açık Kaynak Fonu Baş Ekonomisti Yang Delong: Federal Rezerv faiz oranlarını planlandığı gibi artırıyor ve A hisselerinin eğilimi üzerinde çok az etkisi var]
A hisselerinin değerlemesi şu anda tarihin en düşük seviyesine, ABD hisse senetlerinin değerlemesinin çok altına ve ABD hisse senetlerinin değerlemesinin yalnızca yarısına düştü. Yükselen piyasa ülkelerinin borsalarına da dip avlanma fonlarının girdiği ve dip özelliklerinin daha belirgin hale geldiği görülmektedir. Giderek daha fazla yabancı sermaye girdikçe, piyasa güveni etkin bir şekilde arttı ve A hisseleri yavaş yavaş dip alandan çıktı. Fed'in faiz artırımının A hisseleri üzerinde çok az etkisinin olması bekleniyor.
Tahvil piyasası tükenmedi
Huachuang Bond, Fed'in faiz artırım botlarının uygulanmasının faydaların tükendiği anlamına gelmediğine inanıyor.Dördüncü çeyrekte yurt içi tahvil piyasasının karşı karşıya olduğu enflasyon, yurtdışı ve düzenleyici baskıların hafifletilmesi hala zor ve temellerin sabit kalması bekleniyor. Birincisi, ekonomik istikrar ivmesi ortaya çıkıyor; ikincisi, faiz oranlarındaki artışların getirdiği faiz oranı ve döviz kuru baskıları göz ardı edilmemeli; üçüncüsü, enflasyon üzerindeki yukarı yönlü baskı artmaya devam ediyor; son olarak, yıl sonuna kadar bir dizi düzenleyici belge resmi olarak uygulanacak ve bankacılık iş ayarlamaları üzerindeki baskı Yoksayılamaz.
Emlak piyasasına bazı olumsuzluklar getirmek
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde sorumlu tutulacaktır.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
