önemli an! Chen Guangming ağır bir ses çıkardı: Şimdi daha iyimser olma zamanı! Daha yeni ürünler yeni kurulmuş ve pazara girmiştir
Çin Fon Haberleri muhabiri Lu Huijing Fang Li
Yeni taç salgınının küresel yayılmasından ve petrol fiyatlarındaki düşüşten etkilenen çeşitli risk varlıkları son zamanlarda çılgınca dalgalandı.Wall Street'ten A-hisse pazarına panik hızla yayıldı. Geleneksel bir güvenli liman olan altın bile bir zamanlar likidite şoklarına maruz kaldı.
Mart ayından bu yana, A pay piyasasının risk iştahı hızla düştü ve Şangay Bileşik Endeksi 2800 puanın altına döndü. ABD hisse senetlerindeki on yıllık boğa piyasasının bitip bitmeyeceği, yurtdışı rahatsızlıkların ne kadar süreceği ve küresel makro ekonominin resesyona girip girmeyeceği de yatırımcıların kaçınamayacağı sorular haline geldi.
Bununla birlikte, karışıklıkta, A-hisse pazarında retrograsyon sıkıntısı yoktur. Fon yöneticisi, Ruiyuan Chen Guangming'in bir kez daha piyasaya karşı yeni hisse senedi özel hesap ürünlerini devreye aldığını öğrendi ve bu da pazara olan güveni gösterdi. Son zamanlarda, Chen Guangmingin dahili görüş alışverişleri ve konuşmaları, "Her zaman pazara hayran kalmalıyız, ancak aynı zamanda gelecek hakkında iyimser kalmalıyız, özellikle de pazar aşırı panik olduğunda, daha iyimser olabiliriz." Dedi.
Ayrıca bkz. Ruiyuan Fonu Kayıtlı Hisse Senedi Özel Hesap Ürünleri
2800'ün altında, Ruiyuan Fund'ın genel müdürü Chen Guangming'in rekor için yeni bir özel hesap ürünü var.
Fon Endüstrisi Derneği'nin verilerine göre, 24 Mart'ta Ruiyuan Fonu, "Ruiyuan Fonu Ruijian No. 9 Toplu Varlık Yönetim Planı" adlı özel bir hesap ürünü oluşturdu. Ürün ayrıca kuruluş gününde sunuldu. Özel hesap Ürün sorumlusu Bank of Shanghai, yatırım türü karışık ve son kullanma tarihi 23 Mart 2030.
Aslında 13 Mart'ta Ruiyuan Fonu, aynı zamanda karma bir ürün olan Sanayi Bankası'nın velayetini oluşturan Ruiyuan Fonu Wenjian 2 numaralı toplu varlık yönetimi planını yayınladı. Bu özel hesap, Ruiyuan Fonu tarafından bu yıl kurulan ilk özel hesaptır.
Mart ayında, A-hisse piyasası son derece dalgalıydı Bu bağlamda, Ruiyuan Chen Guangming bir kez daha piyasaya karşı yeni hisse senedi özel hesap ürünlerini devreye alarak pazara olan güveni gösterdi. Konuya aşina olan bazı kişiler, bu yeni hesap ürününün Chen Guangming tarafından yönetilebileceğini söyledi.
Aslında 2018'in sonunda Chen Guangming'in Ruiyuan Fonu'nu kurmasının ardından, özel hesap ürünlerinin ilk aşaması yayınlandı.Abonelik eşiği 3 milyona kadar çıksa da sonunda on milyarlarca altını çekerek tüm büyük varlık yönetimi çemberini salladı. 2019 yılında, ağırlıklı olarak Şubat-Nisan döneminde olmak üzere, 8 özel hesap ürünü arka arkaya yayınlandı.
Son zamanlarda, sabit büyüme pazarının toparlanmasıyla, Ruiyuan'ın özel hesapları sabit büyüme pazarında aktif olmaya başladı. 20 Şubat'ta Lisichen, hisse başına 12.03 yuan fiyatla 127 milyondan fazla olmayan hisseyi özel olarak ihraç etmeyi planladığını ve toplanan toplam fonun 1.53 milyar yuan'ı aşmayacağını belirten bir duyuru yayınladı. İhraç ve abonelik hedefleri listesinde, Ruijian No. 7 toplu varlık yönetimi planı ve Ruiyuan Büyüme Değer Fonu dahil olmak üzere Ruiyuan Fonu'nun üç özel hesap ürünü toplam 19.1189 milyon hisse aldı.
Chen Guangming sert bir şekilde konuştu:
Şimdi daha iyimser olma zamanı
Fon yöneticisine, sadece eğilime karşı özel hesap ürünleri kaydetmeye cesaret edemediği, Ruiyuan Fonu Chen Guangming'in de son borsalarda A-hisse piyasasında gelecekteki yatırım fırsatları konusunda iyimser olduğu bilgisi verildi.
Hisse senetlerinin gerçek değerinin, şirketin gelecekteki indirgenmiş serbest nakit akışından geldiğini söyledi. Salgının bir şirketin uzun vadeli değeri üzerindeki etkisi görece sınırlıdır, ancak gerçekte hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanma şirketin içsel değerindeki değişikliği çok aşmaktadır. Buradaki değişiklik esasen iskonto oranındaki bir değişiklik veya risk primindeki bir değişikliktir.
Piyasa likiditesinin en gergin olduğu zaman geçmiş olabilir, ancak ekonomi, finans ve toplum salgından sonra hala ikincil afetler riski altında olabilir.
20 Mart itibarıyla, Standard & Poor's P / E yaklaşık 15 kata düşerken, risk primi oranı 2008 mali krizinin seviyesine yakın olan% 5,6'ya yükseldi. Faiz oranları gelecekte keskin bir şekilde yükselmezse ve salgın kontrol altına alınabilirse, mevcut Dow 20.000 puanın altındadır ve ABD borsası sert bir şekilde düşme motivasyonuna sahip değildir.
A-hisse ve H-hisse pazarına gelince, 23 Mart itibarıyla SSE 50 TTM P / E oranı 8,4 kat, CSI 300 TTM P / E oranı 10,7 kat ve Hang Seng China Enterprises Index 6,9 kat oldu. Değerleme açısından bakıldığında, son 20 yılın görece alt alanında. İster A-hisseleri ister Hong Kong hisse senetleri olsun, Çin varlıkları küresel bir karşılaştırmada bariz göreceli avantajlara ve daha iyi fiyat / performans oranına sahiptir. Bu noktada hisse senetleri, gayrimenkul ve tahviller gibi diğer varlıklardan daha yüksek bir fiyat / performans oranına sahiptir.
Pandemi, dünyanın ilerleyişini ve Çin'in yükselişini değiştirmeyecek.Pandemi, sürekli ekonomik ve sermaye piyasası etkilerinden daha fazla duygusal etki getirecek. Çin'in gelecekteki ekonomisinin uzun vadeli gelişme potansiyeli konusunda her zaman iyimser ve seçkin işletmelerin değer yaratma kabiliyeti konusunda iyimser.
Aşağıdakiler, Chen Guangming'in dahili iletişiminin tam metnidir:
Ruiyuan Fonu Chen Guangming:
Şimdi daha iyimser olma zamanı
Ruiyuan Fonu'nun genel müdürü Bay Chen Guangming'in iç iletişimine göre
Son zamanlarda, yeni koronavirüsün neden olduğu zatürre salgını tüm dünyaya yayılmaya devam etti. 23 Mart itibarıyla 150'den fazla ülke ve denizaşırı bölgede kümülatif doğrulanmış vaka sayısı 350.000'i aştı.İnsanların çektiği acı, hastalık ve korku üzücü; 30'dan fazla ülke olağanüstü hal ilan etti ve ekonomileri bunalıma girdi. "Duraklat düğmesi", salgının toplum ve ekonomi üzerindeki etkisinin düzelmesi biraz zaman alacak.
Bundan etkilenen uluslararası finans piyasası şiddetli türbülans yaşadı.ABD borsaları iki hafta içinde dört kez kaynaştı, büyük hisse senedi endeksleri% 30'dan fazla düştü, büyük küresel borsalar ciddi şekilde düştü ve piyasa paniği yayıldı.
Böylesine zorlu bir zamanda dururken, gelecekteki tepkiler hakkında konuşmak kolay değildir. Yatırım gelirinin nereden geldiği, hisse senetlerinin değerinin nereden geldiği, hisse senetlerinin nasıl fiyatlandırıldığı, kısa vadeli piyasanın tahmin edilip edilemeyeceği ve uzun vadeli yatırımın neden düşüncelerimizi netleştirmemize yardımcı olabileceği gibi yatırımın kaynağına da dönebiliriz. Pazar için her zaman huşu içinde kalmalıyız, ancak aynı zamanda gelecek hakkında iyimser kalmalıyız, özellikle de pazar aşırı panik olduğunda, daha iyimser olabiliriz.
01 Stok değerinin kaynağı nedir
Hisse senetlerinin gerçek değeri, şirketin indirgenmiş gelecekteki serbest nakit akışından gelir. Bu açıdan bakıldığında, kısa vadeli salgının etkisi şirketin uzun vadeli değeri üzerinde önemli bir etkiye sahip olmayacak.Salgın, gelecekte her yıl bunu yapmayacak ve insanların yaşam alışkanlıklarında büyük değişikliklere yol açmayacaksa, aksi takdirde etki o yıl serbest nakit akışının kaybı olacaktır.
Piyasa değeri kaybı perspektifinden bakıldığında, teorik olarak, bu yıl için tahmini serbest nakit akışı kaybı cari piyasa değerinden çıkarılabilir. Örneğin, 100 milyar yuan'lık orijinal piyasa değerinin bu yıl 10 milyar serbest nakit akışı kazanması bekleniyor.Salgın nedeniyle bu yıl serbest nakit akışı sıfıra dönerse, makul yanıt piyasa değerinden 10 milyar düşmek, yani 100 milyar piyasa değeri 90 milyar olur. Market değeri. Bununla birlikte, piyasa genellikle karşılık gelen değerlemeyi 10 milyar ile çarparak, yani kısa vadeli etkiyi uzun vadeli yaparak piyasa değerini düşürür.Bu durum mantıksızdır.Örneğin, bu yılki kar sıfır veya hatta negatif ve şirketin değeri sıfır olmamalıdır.
Salgın bir defaya mahsus ise, neden olduğu kayıplar tekrar etmeyen kazançlar ve kayıplar olarak ortadan kaldırılır, yani doğrudan piyasa değerinden düşülür.Eğer önümüzdeki yıldan sonra her şey normale dönerse, içsel değer üzerindeki fiili etkisi böyle olmalıdır. .
Yani burada yargılamamız gereken şey, bu salgının gelecekte düzensiz mi yoksa sık mı olacağıdır. Bu, değer etkisinin yargılanması için çok önemlidir.
Yeni taç virüsün neden olduğu zatürre salgını agresif olmasına ve yayılmaya devam etmesine rağmen, tarihteki herhangi bir salgın ve Çin'in salgına karşı mücadelesine bakılırsa, sonunda ortadan kalkacak.
Şu anda salgının küresel ölçekte yayılması, erken dönem Batı ülkelerinin hükümetlerinin ve halkının genellikle buna yeterince dikkat etmemesinden kaynaklanmaktadır.Salginden çok uzak olduklarına inanmaları ve teyit edilen vaka sayısındaki artışın gerçekliğini hayal etmek imkansızdır.Teyit edilen vaka sayısı gerçekten katlanarak arttığında Panik çok güçlü.
Çinin salgınla mücadelesinin etkinliği ve deneyimine bakılırsa, bu salgın oldukça bulaşıcı olmasına ve hızla yayılmasına rağmen, halk ve hükümet buna yeterince ilgi gösterdiği ve ciddi bir şekilde yüzleştiği sürece, bir çözüm var ve tamamen aşılabilir.
Salgının küresel ölçekte mevcut yayılımıyla ilgili olarak, küresel salgının süresi beklenenden daha uzun olabilir ve salgın tamamen bittikten sonra sosyal ve ekonomik faaliyetlerin toparlanması daha uzun sürecektir.
Salgın sırasında, çeşitli ülkelerin hükümetleri, salgının kısa vadeli ekonomik etkilerini önlemeye yardımcı olmak için döngüsel karşıtı politikalar uygulamaya koydu. Bunların arasında, Çin hükümeti, salgının ekonomi üzerindeki kısa vadeli etkisini azaltmak için, özellikle de salgın nedeniyle zorluklarla karşı karşıya olan insanların geçim kaynaklarına ve küçük ve orta ölçekli işletmelere odaklanarak, kurumsal sermaye zincirinin kırılmasını veya sürekli operasyon zorluklarını önlemek için bir dizi güçlü mali ve mali önlem aldı. İyi sonuçlar elde eden salgının yayılmasını önlemek için işletmeleri işe ve üretime yeniden başlamayı hızlandırmaya teşvik etmek için belirli yerel koşullara dayalı olarak sürekli önlemler getirilmiştir. Gelecekte, iç talebi teşvik etmek ve altyapı yatırımlarını artırmak gibi daha fazla karşı konjonktür politikalarının olacağına inanıyoruz.
Son zamanlarda, Amerika Birleşik Devletleri ve diğer Batı ülkeleri bir dizi politika uygulamaya koydular. Örneğin, Federal Rezerv 23 Mart'ta piyasanın sorunsuz işleyişini desteklemek için ABD Hazine bonoları ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler satın almaya devam edeceğini duyurdu. Açık nicel genişleme politikasına eşdeğer bir kota limiti yoktur.
Ülkeler salgının önlenmesi ve kontrolüne büyük önem verdikçe ve karşı konjonktürel politikalar birbiri ardına uygulamaya konulduğu için, salgın sonrası ekonomi, finans ve toplumda ikincil afet riskleri olsa da, piyasa likiditesinin en gergin olduğu dönem geçmiş olabilir.
Çin'in salgını kontrol etmekteki etkinliği, insanların kolektif ruhu ve bağlılığından kaynaklanmaktadır.Bu ruh, özellikle imalatta ekonomik başarıya ulaşılmasına da yardımcı olur. Kaliteli firmaların sürekli değer yaratma, krizlere cevap verme, krizlerde büyüme kabiliyetine sahip olduklarına ve yüksek kaliteli firmaların rekabet avantajlarının krizden geçtikten sonra mutlaka artacağına inanıyoruz. Yatırım söz konusu olduğunda, uzun vadede iyi bir getiri beklenmesi ihtimali yüksek olan mükemmel şirketlere eşlik edin.
Salgının bir şirketin uzun vadeli değeri üzerindeki etkisi nispeten sınırlı olsa da, gerçekte hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanma şirketin içsel değerindeki değişimi çok aşıyor. Buradaki değişiklik esasen iskonto oranındaki bir değişiklik veya risk primindeki bir değişikliktir.
Risk priminin değişim süreci şu şekildedir: Örneğin, Avrupalı ve Amerikalı yatırımcılar başlangıçta riskin olmadığına inandılar ve hatta özellikle iyimser olabilirler.Risk iskonto oranı çok düşük, bu yüzden değerlemesi çok yüksek. Ancak aniden bir "kara kuğu" geldi ve herkesin beklediğinden farklı olduğunu gördü.Risk prim oranı 3 puandan 7 puana yükselirse, orijinal risksiz faiz oranı bir puan ise, iskonto oranı 4 puandan değişiyor. 8 puanlık bir farkla hisse senedi fiyatı yarı yarıya düşebilir. Bu nedenle, hisse senedi fiyatlarındaki değişiklikler daha çok risk primlerindeki değişikliklerden kaynaklanır ve bu da değerlemede değişikliklere yol açar ve değerlemedeki değişiklikler, iç değerdeki değişikliklerden çok daha büyüktür.Elbette, bir şirketin içsel değeri de dalgalanır.
02 Kısa vadeli pazar doğru tahmin edilebilir mi
Genelde herkes kısa vadeli piyasa değişikliklerinin tahminiyle daha fazla ilgilenir, örneğin, piyasanın "en dip" nerede? Salgın birkaç ay sürecek, risk iştahı nasıl değişecek ve faiz oranları nasıl gidecek? ve daha fazlası. Kısa vadeli pazar hakkında kendi anlayışınıza sahip olabilirsiniz, ancak çoğu insanın yetenek çemberinin ötesinde, pazarın kendisini doğru bir şekilde tahmin etmek çok zordur.
Buffettin Berkshire şirketi iyi bir hedef bulamadığında, ne kadar çok nakit tutarsa, 2017'de 60 milyar ABD dolarının altındayken 2019'un sonunda 128 milyar ABD dolarına o kadar çok para kazandırdı. Üç yıl boyunca Dow Jones Endeksi 20.000'den 20.000'e yükseldi. 28.000 puan,% 45'in üzerinde kümülatif artış. ABD pazarındaki son nadir düşüşte Buffett, hisse senedi varlıklarını artırmaya devam etti. Pazarın yükselişini veya pazarın düşüşünü doğru bir şekilde tahmin edemeyiz, ancak açgözlülüğümüzü ve korkumuzu kontrol etmek için çok çalışabiliriz.
Şirketin uzun vadeli değeri söz konusu olduğunda, içsel değerinin bu olaydan zarar görmediği söylenirse, hisse senedi fiyatı ayarlaması içsel değer ayarlamasını çok aştığında, gelecekte beklenen potansiyel getiri oranı önemli ölçüde artacaktır, örneğin, başlangıçta 10 puanlık bir yıldı. Getiri oranı şimdi 15 puan olabilir ve bu da gelecekte potansiyel getiri oranında kaçınılmaz bir artışa yol açacaktır.
Ama bu değişiklikleri nasıl görmeliyiz? Graham'ın "Bay Market" i çok canlı. Bunun arkasındaki sorunun anahtarı, çoğu zaman bir şirketin içsel değerinin şirketin hisse senedi fiyatı ile değişmemesidir. Yani, yatırımcılar tarafından verilen fiyatlandırma ile işletmenin içsel değeri arasındaki ilişki çok düşüktür. On yıllardır ona bakarsanız, bir işletmenin içsel değeri yalnızca bir değere sahip olabilir ve bu değer benzersiz olabilir. Yalnızca bir süreliğine 100 yuan ve bir süre için yalnızca 10 yuan değerindedir. Bu değer önceden doğru bir şekilde tahmin edilemez. Ne piyasa fiyatlarındaki değişikliklerle ne de tahmin fiyatlarımızdaki değişikliklerle değişmeyecektir.
Pazarı tahmin etmek çok zordur, ancak insanlar her zaman mümkün olduğu kadar tahmin etmek isterler. Avrupa ve Amerika pazarlarındaki çok az insan, pazarın sadece dört hafta içinde% 30'dan fazla düşeceğini doğru bir şekilde tahmin edecektir. Geçen yılın Kasım ayında, bazı yatırımcılar Buffettin elinde 120 milyar ABD doları tutarındaki nakit parayla alay ettiler. Boğa pazarı.
Tüm yatırımcılar sıradan insanlardır ve şu ana kadar hiç kimse piyasayı sürekli olarak doğru tahmin etme kabiliyetine sahip değildir. Bir değer yatırımcısı olarak, daha çok risk-ödül oranını tartmak ve işletmenin içsel değerini profesyonel olarak değerlendirmekle ilgilidir; düşük olduğunda sağlam durmaya nasıl cesaret edileceğini bilmek ve yüksek olduğunda bazı kazançlardan farklı şekilde vazgeçmeye cesaret etmek ve daha fazlası Risklere bakın; piyasa aşırı tahmin edildiğinde tetikte olun ve riskler ortaya çıkıp serbest bırakıldığında geleceğe olumlu bakmaya daha istekli olun.
Endeks için kısa vadeli tahminler yapmak bizim için zor, daha çok mevcut durumla, görece daha az riskli olup olmadığı ve gelecekteki potansiyel getirilerinin daha iyi olup olmadığı ve diğer bazı yüksek pozisyonlarda görece potansiyel olup olmadığı ile ilgili. Daha düşük getiri ve daha büyük potansiyel riskler.
İçsel değerin çıkarılmasının yalnızca bir değeri veya bir satırı vardır, ancak gerçekler için sayısız olasılık vardır ve farklı olanların farklı olasılıkları olabilir. Farklı olasılıkları ve olasılıkları tam olarak takip etmeliyiz, olasılıklar potansiyel getiri oranına atıfta bulunur.Bu değerlendirmeye göre, hata yapmaktan, özellikle kalıcı kayıplardan kaçınmak için yapılacak en iyi şeyi alabiliriz.
Piyasanın yıllarca gözlemlenmesine göre, temelde, ayı piyasasının% 70 ila 80'i piyasanın kendisinden, önceki aşırı açgözlülük ve ardından gelen aşırı panikten geliyor. Piyasa çok sağlıklıysa ve fiyat teorik olarak abartılmadıysa, özellikle önemli bir düşüş olmayacak, tabii ki katılımcıların duyguları piyasa oynaklığını artıracaktır.
Kısa vadeli pazarın tahmin edilmesi zor olsa da, kısa vadeli etkinin şirketin iç değeri üzerindeki etkisinin beklendiği kadar büyük olmadığını bulmak zor değil. Herkes kısa vadeli değişikliklerden çok endişe duysa da, aslında uzun vadeli değer üzerindeki etki beklendiği kadar büyük değil. Pandemi, dünyanın ilerleyişini ve Çin'in yükselişini değiştirmeyecek.Pandemi, sürekli ekonomik ve sermaye piyasası etkilerinden daha fazla duygusal etki getirecek. Çin'in gelecekteki ekonomisinin uzun vadeli gelişme potansiyeli ve seçkin şirketlerin değer yaratma kabiliyeti konusunda her zaman iyimseriz.
03 Ekonomi ve piyasa hakkında
Şu anda ABD pazarında risk primi 2008 mali krizinden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. ABD ekonomisi söz konusu olduğunda, 2008 mali krizinden sonra ABD ekonomisi olağanüstü likiditeye bağımlı görünüyordu, ancak kaldıraç esas olarak hükümete eklendi. Özel sektörün borç genişlemesi nispeten istikrarlıydı ve GSYİH'ye oranı mali kriz öncesinden değiştirildi. Toplamın% 170'i 2019'da% 150'ye düştü. Yapısal açıdan bakıldığında bir yandan finansal olmayan şirketler son yıllarda kaldıraç oranını artırmada ana güç olmuştur.Bu sektörün kaldıraç oranı 2012 yılından itibaren toparlanarak 2019 yılında finansal kriz öncesindeki en yüksek noktanın 3 üzerine çıkarak% 75'e yükselmiştir. Öte yandan, sakinlerin kaldıraç oranı, finansal kriz öncesine göre% 23 daha düşük olan% 75'e düştü. Diğer bir deyişle, özel sektör söz konusu olduğunda, Amerika Birleşik Devletleri'nin hala kaldıraç gücünü şirketlerden sakinlere kaydırmak için yeri var.
Finansal olmayan şirketlerin kaldıraç oranını artırma konusuna gelince, bunun aslında ABD ekonomisinin temellerinin potansiyel risklerinden biri olduğu, ancak tarihsel eğilimler veya yatay karşılaştırmalar açısından krizi tetiklemek için yeterli olmayabileceği belirtilmelidir. derece. Aslında, ABD'deki finansal olmayan şirketlerin kaldıraç oranı, G20 ülkeleri ve gelişmekte olan pazarların ortalama seviyesinin hala önemli ölçüde altında. Tabii ki, bu süreçte, hissedarların çıkarlarını en üst düzeye çıkarmak için, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bazı borsa şirketleri, hisse senetlerini geri satın almak için tahvil ihraç etti ve bu da artan varlık-yükümlülük oranları sorununa neden oldu. Ancak S&P 500 aktif-pasif oranı açısından, mevcut% 78 okuma tarihsel olarak yüksek değil, özellikle 2008 mali krizinden önceki% 83 seviyesinden daha düşük.
Bu nedenle, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mali kriz sonrasında bazı sorunlar birikmiş olsa da, krizin kesin olarak yeniden patlak vereceği ve küresel pazarı ciddi şekilde etkileyeceği noktaya henüz ulaşmamış gibi göründüğüne inanıyoruz.
Değerleme açısından bakıldığında, bu düşüşten önce, S&P 500'ün P / E'si, son 20 yılın ortalamasından yaklaşık% 11 daha yüksek olan 22 kattı. Gerçekten pahalı, ancak henüz çirkin ve çılgınlık seviyesine ulaşmadı. Fırsat maliyetlerindeki azalmayı hesaba katarsanız, hisse senetlerinin değerleme balonu daha da küçüktür: Bu düşüşten önce, Standard & Poor's'un 10 yıllık ABD Hazine tahvillerine göre risk primi, son 20 yılın% 2,7 ortalamasının üzerinde, yaklaşık% 3'tür. Bu nedenle, ABD borsasının aşırı yüksek olmayan bir seviyeden düşmeye başladığını düşünebiliriz. 20 Mart itibarıyla, Standard & Poor's P / E yaklaşık 15 kata düşerken, risk primi oranı 2008 mali krizinin seviyesine yakın olan% 5,6'ya yükseldi. Bu nedenle, faiz oranları keskin bir şekilde yükselmezse ve salgın kontrol altına alınabilirse, ABD borsası, Dow 20.000 puanın altındaysa keskin bir şekilde düşecek güce sahip olmayacaktır.
Bu nedenle, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki mali kriz sonrasında bazı sorunlar birikmiş olsa da, krizin kesin olarak yeniden patlak vereceği ve küresel pazarı ciddi şekilde etkileyeceği noktaya henüz ulaşmamış gibi göründüğüne inanıyoruz.
A-hisse ve H-hisse pazarına gelince, 23 Mart itibarıyla SSE 50 TTM P / E oranı 8,4 kat, CSI 300 TTM P / E oranı 10,7 kat ve Hang Seng China Enterprises Index 6,9 kat oldu. Değerleme açısından bakıldığında, son 20 yılın görece alt alanında. Küresel pazara baktığımızda, yurtdışı fonların faiz oranı sıfır olduğu için, geçmişte Çin varlıklarının büyüme hızı kendi varlıklarına göre düşse de yatay oran giderek daha dikkat çekici.
Fon akışı, fiyat karşılaştırma etkisini izler. Yurtdışı piyasalardaki düşük faiz ortamında fırsat maliyeti çok düşüktür, hatta tamamen ortadan kalkmıştır; zaman maliyeti sıfıra eşittir, hatta negatif faiz oranları kaçınılmaz olarak yatırım getirisi oranında düşüşe yol açacaktır. Öte yandan, uzun vadeli bir perspektiften iç piyasaya bakıldığında, kazanma şansı çok yüksek.
İster A-hisseleri ister Hong Kong hisse senetleri olsun, Çin varlıkları küresel bir karşılaştırmada bariz göreceli avantajlara ve daha iyi fiyat / performans oranına sahiptir. Bu noktada hisse senetleri, gayrimenkul ve tahviller gibi diğer varlıklardan daha yüksek bir fiyat / performans oranına sahiptir. Bu yıl borsadan net yabancı sermaye çıkışı yaklaşık 28 milyar olmakla birlikte, bu esas olarak bir acil durum rahatlama süreci ve risk iştahındaki düşüş, uzun vadeli bir yabancı yatırım süreci.
Bu nedenle, uzun vadede, yurtiçi varlık yeniden tahsisi ve küresel varlık yeniden tahsisi pek değişmeyecek.
04 Şimdi daha iyimser olma zamanı
Son piyasa karşısında, birçok insan şu soruyu sormaya meyillidir: Piyasa böyle düştüğünde neden satış yapmıyorsunuz? Buna karşılık gelen diğer soru ise satılırsa ne zaman geri alınacak?
Pazarın "tepesini" ve "altını" doğru bir şekilde tahmin etme yeteneğine sahipsek, pazar "en altına" düştüğünde kesinlikle satın alır ve pazar "tepeye" ulaştığında satış yaparız. Bununla birlikte, doğru tahmin ve yürütme olasılığı çok düşüktür ve çoğu durumda piyasa, dönüm noktasından önce uzun bir süre orijinal trendini devam ettirecektir.Örneğin, ABD piyasası bu düşüşten önce on yıldan fazla bir süredir bir artış yaşamıştır. Dönüm noktası çok büyük bir zorluktur.
Borsanın dibi genellikle en paniktir.Salgın söz konusu olduğunda, panik genellikle yeni teşhis edilen salgınların sayısı en yüksek zirveye ulaştığında değil, büyüme hızı en hızlı olduğunda insanlar üzerindeki psikolojik etki en büyüktür.Büyüme hızı yavaşladığında, Endişe daha sonra azalacaktır.
Genel anlamda borsa önceden tepki verecek, örneğin A-hisse piyasası 3 Şubat'ta sert bir şekilde düştü ve sonra toparlandı, salgınla mücadele sürecindeydi. Yurtdışı piyasalardaki salgın ve likidite endişeleri nedeniyle birçok ülkede% 30'dan fazla düşüş yaşanmıştır.Çeşitli ülkelerde karşı konjonktür politikalarının devreye girmesi ve salgın kontrol önlemlerinin hızla ilerlemesiyle korkuların giderek azalması beklenmektedir.
Başlangıçta konuştuklarımıza, hisse senetlerinin nasıl fiyatlandırıldığına ve kısa vadeli piyasaların doğru tahmin edilip edilemeyeceğine dönelim. Piyasanın kısa vadede böyle düşeceğini gerçekten biliyorsanız, neden satmayasınız? Ama aslında ideal durum, düştükçe daha fazlasını satın almak ve yükseldikçe satmaktır.
Neden hisse senetlerindeki insanlar uzun vadeli iyimserler? Howard, şu anda ABD pazarının iyi göründüğünü söyledi. Buffett, bu durumda, faiz oranları önemli ölçüde değişmezse, hisse senetlerinin değerinin tahvillerin değerini çok aştığını söyledi. Uzun vadede, hiç büyüme olmasa bile, GSYİH büyümesi sıfırsa, borsaya kote şirketlerin GSYİH büyümesini, sıfır gelir artışını, sıfır kar büyümesini geçme kabiliyeti yoksa, 15 veya 16 katlık mevcut değerleme, potansiyel yatırım getirisinin yaklaşık 6 olduğu anlamına gelir. -% 7 ve% 6-7 getiri diğer büyük varlık sınıflarını "koparabilir", bu tür tahminlerin kendilerinin de çok kötümser olduğunu belirtmiyorum bile. Bu hesaplamaya göre,% 10'luk ortalama statik getiri oranıyla mevcut 8,4 kat SSE 50 ve 10,7 kat CSI 300, dünyadaki hemen hemen tüm büyük varlık sınıflarını kolayca aşabilir.
Yatırımcılar neden uzun vadeli iyimser olmalı? Daha önemli neden, teknolojik ilerleme ve piyasa ekonomisinin birbirini teşvik etmesidir.
Teknolojik ilerleme, reel GSYİH büyümesini sağlayan temel unsurdur Teknolojik ilerleme verimlilik olarak anlaşılabilir ve piyasa ekonomisi, üretim ilişkileri olarak anlaşılabilecek kurumsal garantilere eşdeğerdir. Bilimsel ve teknolojik ilerleme ile piyasa ekonomisi birleştiğinde, yani 18. yüzyıldaki sanayi devriminden bu yana, dünya GSYİH'sı yaklaşık 200 kat artmış ve refahın yayılma hızı önceki dönemleri aşmıştır.
Bu iki noktaya dayanarak toplum ilerliyor, değer yaratıyor, servet biriktiriyor ve bileşik faizi artırıyor. Bunların arasında 1820'den 1900'e 80 yılda dünya geliri üç katına çıktı, sonraki 50 yılda üç katına çıktı, sonraki 25 yıl içinde üç katına çıktı ve sonraki 33 yıl içinde üç katına çıktı ki bu şok edicidir. Eğri.
Küreselleşme sürecinde, verimlilik iyileştirmeleri mutlak refahta sürekli artışlara neden olmuştur.Tamamen adil olmasa da, dünyadaki çoğu insan faydalanıcıdır.
Mevcut bakış açısından, bu mekanizma büyük değişikliklere uğramamıştır.Küresel rekabet bağlamında, verimlilik pastayı büyütmenin ebedi temasıdır.Sürekli değer yaratma ve bileşik faiz artışı sürecinde, tüm ara geri aramalar İlerleme sürecine bir bakış.
Editör: Kaptan
