Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun her yerinde | Şirketlerin birleşmeleri ve devralmalarından elde edilen gelirin% 40'ından fazlası, "Haohaishengke" performansı istikrarlı değil
30 Ekim 2019'da Haohaishengke, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda (ihraç fiyatı 89,23 yuan / hisse) ikinci sıradaki Bochu Electronics'ten (68,58 yuan / hisse) 20 yuan / hisse daha fazla bir fiyata listelendi, ancak 6 gün sonra Ancak sorunu çözen ilk hisse senedi oldu ve piyasa değeri 10,8 milyar yuan buharlaştı. Aslında, Haohaishengke daha önce Hong Kong borsasında listelenmişti ve Hong Kong borsa değeri Eylül 2019'da sadece 6 milyar yuan idi; ancak, şirketin bilim-teknoloji inovasyon kurulundan sonraki en yüksek piyasa değeri 20 milyar yuan'a yakındı. 20 Kasım 2019 tarihinde 13:38 itibarıyla şirketin hisse fiyatı 90,51 yuan idi.
Haohai Biotech'in ürünleri alanına göre, oftalmoloji, plastik cerrahi ve yara bakımı, ortopedi ve cerrahi alanlarının pazar ölçeği şu anda büyüyor ve şirketin ürünleri de segmentlere ayrılmış alanlarda en üst sırada yer alıyor. İzahnameyi inceledikten sonra, Haohaishengke'nin performansının yıllar süren hızlı büyümenin ardından yavaşladığını, ana ürünü hyaluronik asit satışlarının düştüğünü, aşırı birleşme ve satın almaların performans artışını bağımlı hale getirdiğini ve düzenleyici makamların tıbbi güzellik endüstrisine güvendiğini gördük. Düzeltme, şirketin son performansını hisse senedi fiyatları kadar istikrarsız hale getirdi. Aşağıda, herkesin Haohaishengke'yi ve mevcut fırsatlarını ve zorluklarını anlamasına yardımcı olmak için şirketin özel iş ve çalışma koşullarından başlayacağız.
Haohaishengke'nin işi ve operasyonu
2007 yılında kurulan şirket, tıbbi cihaz ve ilaçların araştırma ve geliştirme, üretim ve satışı için biyomedikal malzeme teknolojisi ve genetik mühendisliği teknolojisini uygulayan bir kuruluştur.Teknolojik yenilik ve dönüşüm, yerli ve yabancı kaynak entegrasyonu ve büyük ölçekli üretim ile pazara yenilikçi tıbbi bakım sunmaktadır. Ürünler ve kademeli olarak ithal ikamesi gerçekleştirir. Şirketin mevcut ürünleri temelde aşağıdakileri kapsar: Oftalmoloji, plastik cerrahi ve yara bakımı, ortopedi, yapışma önleyici ve hemostaz Dört ana terapötik alanda "hammadde + ürün + satış" endüstriyel zincirinin tamamının uygulanması, endüstriyel zincirinin yukarı akış hammaddelerinden alt pazar satışlarına entegrasyonunu gerçekleştirmiştir.
Oftalmoloji alanında şirket, Çin'deki en büyük oftalmik viskoelastik üreticisi ve tanınmış uluslararası göz içi lens üreticilerinden biridir. Plastik cerrahi ve yara bakımı alanında, şirket, topikal rekombinant insan epidermal büyüme faktörünün en büyük ikinci üreticisi ve tanınmış yerli hyaluronik asit üreticilerinden biridir. Ortopedi alanında, şirket ortopedik eklem boşluğu için viskoelastik takviyelerin en büyük yerli üreticisidir. Ameliyat alanında, şirket cerrahi yapışma önleyici maddelerin en büyük yerli üreticisi ve tıbbi kollajen süngerlerinin en büyük üreticilerinden biridir.
Şirketin pazar payı en üst sırada yer alsa da, gelir açısından Haohaishengke'nin büyümesi önemli ölçüde yavaşladı. Haohaishengke'nin 2016'dan 2018'e kadar yıllık geliri 2017'de bir önceki yıla göre% 57,27 arttı, ancak 2018'de% 15,06 oldu. Ocak'tan Haziran 2019'a kadar gelir, net kar açısından bir önceki yıla göre% 5,15 arttı, şirket 20172018 ve 2018'de yıllık büyüme oranları% 22,08 ve% 11,31 oldu. 2019'un ilk üç çeyreğinde, bir önceki yıla göre% 10,04 düşüşle negatife döndü.
Gelir durumu
Ana ürünler açısından, şirketin ana işi toplam gelirin% 99'undan fazlasını oluşturmaktadır. Oftalmik ürünler, ana iş kolunun nispeten yüksek bir bölümünü oluşturur ve en hızlı büyüme oranına sahiptir. 2017 yılında şirket, göz içi lens endüstrisi zincirinde bir dizi birleşme ve satın alma gerçekleştirdi; hyaluronik asit ürünlerinin pazar payı daha da genişleyerek şirketin gelirinde hızlı bir büyüme sağladı. Bu model 2018 yılına kadar devam etti. 2019 yılının ilk yarısına kadar medikal plastik cerrahi terminal pazarının aşamalı olarak iyileştirilmesi ve butik ürünlerin satış fiyatındaki keskin düşüşün etkisiyle şirketin hyaluronik asit ürün satış birim fiyatı düşürüldü, satış gelirleri azaldı ve diğer ürün gelirleri devam etti. yükselmek. Genel olarak, şirketin gelir büyümesi yavaşladı, ancak yine de belirli bir gelir kapasitesini koruyor.
Ana işletme geliri dökümü
Şirket, birleşme ve satın almalar yoluyla önemli bir performans artışı sağlamıştır. Ama aslında şirketin mevcut performansı birleşme modeline bağlı hale geldi. Haohaishengke, 2016'dan 2018'e ve Ocak'tan Haziran 2019'a kadar şirketin ana işi etrafında yukarı ve aşağı sektörlerde birden fazla birleşme ve satın alma gerçekleştirdi. Satın alma işleminin tamamlanmasından sonra, devralınan şirketin işleri iyi durumdaydı ve toplam işletme geliri sırasıyla 220 milyon yuan, 470 milyon yuan, 630 milyon yuan ve 330 milyon yuan idi ve aynı dönemde Haohaishengke'nin işletme gelirinin% 26.61'ini ve 34.92'sini oluşturuyordu. %,% 40.65 ve% 42.19, toplam gerçekleşen kar sırasıyla 60 milyon yuan, 130 milyon yuan, 180 milyon yuan ve 80 milyon yuan idi ve aynı dönemde ihraççının toplam kârının% 16.15'ini,% 28.75'ini,% 35.89'unu ve 33.30'unu oluşturuyordu. %.
Maliyetler açısından, çok sayıda birleşme ve satın alma, doğrudan şirketin ana işletme maliyetlerinin keskin bir şekilde artmasına ve hatta bir seferde gelir artış oranını aşmasına neden oldu, ancak bu eğilim 2018'de istikrar kazandı. İzahnameye göre, 2017 yılında şirketin ana iş maliyetleri 2016 yılına göre% 103,08 artarken, aynı dönemde şirketin ana iş gelirleri bir önceki yıla göre% 57,58 arttı. 2017 yılında, şirketin ana işletme maliyeti, ana işletme gelirinden daha hızlı arttı; bunun başlıca nedeni, şirketin, Shenzhen New Industry, Aaren, Henan Universe gibi oftalmik ürün şirketlerini 2016'nın dördüncü çeyreğinde art arda satın alması; buna ek olarak, şirketin 2017'deki ana işi İşletme gelirleri, 2017 mali yılının tamamı için gelir ve maliyetlerini içerir. 2016 yılında, yalnızca satın alma tarihinden itibaren gelir ve maliyetleri konsolide edilmiştir. Satın alınan şirketin oftalmik ürünlerinin ortalama brüt kar oranı, şirketin diğer ürünlerinin ortalama brüt kar oranından düşüktür. , Ana operasyonlardan elde edilen gelire göre ana operasyonların maliyetinde daha hızlı bir artışla sonuçlanır. 2018 yılı itibarıyla şirketin ana işletme maliyetleri 2017'ye göre% 16,29 artarken, aynı dönemde şirketin ana işletme geliri bir önceki yıla göre% 14,98 arttı ve ana işletme maliyeti ile ana işletme geliri temelde aynı eğilimi gösterdi.
Ana işletme maliyeti
Şirketin Ar-Ge oranı yıldan yıla artmasına ve endüstri ortalamasına yakın olmasına rağmen, Ar-Ge yatırımı 2016'da% 5,49'dan 2019'un ilk yarısında% 6,53'e yükseldi, ancak şirketin performans artışı giderek daha fazla birleşme ve satın almalara bağlı hale geldi ve bu da Haohaishengke'nin kendi araştırma ve geliştirmesini yapıyor. Ürün gelirinin oranı yıldan yıla azalmaktadır. İzahname, şirketin araştırma ve geliştirme ve üretim için temel teknolojiye dayalı ürün satış gelirinin, şirketin 2016-2018 ve Ocak-Haziran 2019'da sırasıyla% 94.68,% 79.54,% 79.39 ve% 80.70 olan toplam işletme gelirini oluşturduğunu gösteriyor.
Ar-Ge maliyetlerinin gelir yüzdesi olarak karşılaştırılması
Şirketin karşı karşıya olduğu bir diğer risk de, ana hammadde alanında tedarikçilerin yoğunlaşmasıdır. Şirket, aynı zamanda, birleşme, satın alma ve çekirdek hammaddelerin tedarikini daha da istikrarlı hale getirmek için diğer yollarla çekirdek hammadde alanına genişledi. 2016'dan 2018'e ve Ocak'tan Haziran 2019'a kadar şirketin en büyük beş tedarikçiden yaptığı toplam alımlar, mevcut alımların sırasıyla% 71,83,% 55,88,% 55,63 ve% 66,14'ünü oluşturdu. Genel trend düşmekle birlikte kesinlikle Oran hala yüksek.
Haohai Biotech'in rekabet ve gelecekteki geliştirme yönü
Önceki bölümdeki analizden, Haohaishengkenin geliri, yıllarca süren ürün araştırma ve geliştirme avantajları ve birleşme ve satın almaların getirdiği artan etkilerle istikrarlı olmasa da, şirketin hala güçlü bir kârlılığa sahip olduğu ancak dışarıdan görülebiliyor. Rekabet açısından, Haohaishengke'nin karşı karşıya olduğu pazar ortamı iyimser değil.
Öncelikle oftalmoloji-göz içi lensleri alanında firmanın ana ürününe bakalım. Çin'de katarakt cerrahisi oranının artmasıyla birlikte, katarakt cerrahisinin temel sarf malzemeleri olarak göz içi lens pazarının büyümesi için büyük bir alan var. Göz içi lens endüstrisi zinciri, yukarı akış ham madde üreticileri, göz içi lens üreticileri ve aşağı akış göz içi lens dağıtıcılarını içerir. Şu anda, şirket başlangıçta göz içi lens endüstrisinin tüm endüstriyel zincir düzenini tamamladı. Bununla birlikte, Çin'in göz içi lens endüstrisinin geç başlaması nedeniyle, orta-üst-uç ve üst-uç ürün pazarı hala Alcon (1945'te kuruldu ve şimdi İsviçre'de Novartis'in ikinci en büyük iş birimi) ve Eyecare (1976'da kuruldu) gibi ithal markalara dayanıyor. Johnson & Johnson ve Bausch & Lomb (1853'te kuruldu) tarafından temsil edilen üç büyük marka, küresel pazar payının% 60'ından fazlasını işgal etti. Haohaishengke, yurtiçinde ve yurtdışında güçlü Ar-Ge ve üretim teknolojilerine sahip göz içi lens ve hafif malzeme şirketlerini satın alarak ithalat ikamesinin bir kısmını gerçekleştirdi, ancak şirketin genel geliri ve Ar-Ge yetenekleri, lider şirketlerle hala büyük bir boşluğa sahip.
Haohaishengke'nin en karlı ürünü olan hyaluronik asidin bir diğer önemli ürününe brüt kar marjı% 90 ile bakalım. Dünyanın en büyük üçüncü tıbbi güzellik pazarı olan Çin'in hyaluronik asit pazar talebi de hızla artıyor. Ancak medikal estetik sektöründeki tedavi yöntemlerinin artması nedeniyle medikal estetik ajanslarının dermal dolgu olarak hyaluronik asit tercihi çeşitlenerek distribütörlerin alım ve dağıtım isteklerini etkilemiş, ayrıca düzenleyici otoriteler estetik sektörünü ön saflardan yeniden düzenlemiştir. Şehrin başında şirketin karşı karşıya olduğu pazar iyimser değildi. Rakiplerin bakış açısından, hyaluronik asit endüstrisindeki mevcut lider Huaxi Bio'dur (2000 yılında kurulmuş, 6 Kasım 2019'da 47,9 yuan çıkış fiyatı ile Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelenmiştir). Brüt kar marjı açısından bakıldığında, 2016'dan 2018'e kadar Haohaishengke'nin brüt kar marjı yıldan yıla düşüş gösterdi ve Huaxi Biotech ile hala bir boşluk var.
Brüt kar marjı karşılaştırması
Haohai Bioscience, mevcut piyasa koşullarına ve şirketin kendi geliştirme ihtiyaçlarına dayalı olarak, araştırma ve geliştirme ve üretim kapasitesinin genişletilmesi için yaklaşık 1,5 milyar yuan toplamayı planlıyor, esas olarak oftalmoloji ve medikal estetik alanlarında ilgili materyallerin araştırma ve geliştirme ve üretimine odaklanıyor.
Kaynak geliştirme planı
