Hızlı halka arz döneminde, internetin çılgınlığı ve kafa karışıklığı
Görüntü kaynağı @Visual China
Metin | BT Business Technology (bttimes), Yazar | Chao Yan, Yapımcı | Luo Chao
Lightspeed'de listelenen Luckin Coffee, şüpheler arasında öne çıkarak açılış gününde% 48 yükseldi. Ancak, kazançlar kademeli olarak daraldı ve art arda beş işlem günü boyunca kademeli bir şekilde düştü.20 Mayıs 21: 38'de hisse senedi fiyatı% 5,54 düştü ve bu da bir kez daha hararetli tartışmalara neden oldu. Tartışmalı Ruixing daha çok bu çağın özü gibidir: hızlı halka arz, hızlı genişleme, hızlı büyüme ve görünmez karlar.
Tiger Securities: Luckin Coffee'nin son beş gündeki borsa trendi
Liste patlaması ve hızlı halka arz dönemi
2018'den bu yana, Amerika Birleşik Devletleri'nde Hong Kong ve Nasdaq tarafından temsil edilen borsa, listelemelerde bir patlama yaşadı ve İnternet şirketleri bunların en öne çıkanları haline geldi.
Hong Kong Borsasından alınan verilere göre, 2018 yılında Hong Kong hisse senetleri halka arz fonları 277,85 milyar Hong Kong doları, 207 kote edilmiş şirket ve borsa şirketleri arasında Xiaomi Group, Inke, Meituan Dianping, Tongcheng Yilong vb. Bu yıl, Çinli şirketler birbiri ardına Hong Kong'da halka açıldı ve Hong Kong Borsası, 88 anakara şirketi halka açılarak% 42'si ile Hong Kong'da halka arz edilen dünyanın en büyük halka arz ölçeğine sahip oldu. 2018 aynı zamanda Hong Kong Borsası için de en aktif yıl oldu.
İstatistiklere göre, yasal tatiller hariç, bir şirket Çin'in Hong Kong kentinde ortalama 1,5 günden daha kısa bir sürede başarılı bir şekilde "gong'u çaldı" ve bir seferde "yeterli gong yok" durumu vardı. 12 Temmuz 2018'de 8 şirket aynı gün halka açıldı, yani iki şirket bir gong paylaştı.
12 Temmuz 2018 tarihinde aynı gün listelenmiş 8 firma
"Hong Kong'a gitme ateşine" eşlik eden, Çinli İnternet şirketlerinin "Nasdaq kompleksi" dir. Bedrock Capital'in "2018 Küresel Çin Konsept Hisse Senedi Piyasası Araştırma Raporu" ndaki verilere göre, 2014'ten 2018'in sonuna kadar Hong Kong'da işlem gören Çinli şirket sayısı 334'e, Hong Kong Borsası'nın ana yönetim kurulunda listelenen Çinli şirket sayısı 290'a ulaştı. % 87'lik bir paya sahip olan 44 Çinli şirket, Hong Kong Borsası'nın Büyüyen İşletme Pazarı'nda,% 13'ünü oluşturuyor. Aynı dönemde, Nasdaq Borsası'na kayıtlı 57 Çinli şirket dahil olmak üzere Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenen Çinli şirket sayısı 92'ye ulaştı;% 57,62'ye karşılık geldi; New York Borsası'nda listelenen 35 Çinli şirket,% 39,78'e ulaştı. Nasdaq, ABD'de halka açılan çoğu şirketin tercihi haline geldi.
İstatistiklere göre, 2018'de Nasdaq'ta yaklaşık 200 şirket halka arz oldu ve bunların çoğu, iQiyi, Bilibili, Uxin, Pinduoduo, NIO gibi Çin'in İnternet segmentlerinde lider. Tencent Müzik vb. Financial Times'a göre, 2018'de New York Borsası ve Nasdaq'da yaklaşık 33 Çinli şirket listelendi ve ABD'deki Çinli şirketlerin halka arzlarının sayısı 2010'dan beri rekor kırdı.
2018'de listeleme heyecanı azalmadı.Bu halka arz yangını 2019'a kadar devam etti ve hız gittikçe hızlanıyor: İki yıl on aydır kurulan Pinduoduo Temmuz 2018'de Nasdaq'da başarıyla listelendi. Çin Konsept Hisse Senetlerinin en hızlı halka arz rekoru;
Eylül 2018'de, yalnızca iki yıl üç ay önce kurulan Qu Toutiao, Amerika Birleşik Devletleri'nde Nasdaq'da, Pinduoduo'dan 7 ay daha hızlı listelendi; 17 Mayıs 2019'da ise 2 yaşından küçük Luckin Coffee Nasdaq'da listelendi. Da Ke'nin listesi bir kez daha Çin konsept stoklarının en hızlı listelenme rekorunu kırdı. Sürekli artan halka arz hızı ve giderek artan "genç" halka arz şirketleri, çılgınca hızlanan "hızlı halka arz döneminin" geldiği anlamına geliyor.
Hızlı halka arzın arkasındaki fırsatlar ve endişe
Hızlı halka arz, aslında mevcut politika temettülerinin ve ekonomik ihtiyaçların bir tezahürüdür. 2018'den bu yana, yerel A hissesi halka arz incelemesi daha katı hale geldi ve halka arz toplantı oranı keskin bir şekilde düştü. Aynı zamanda, Hong Kong Borsası 2018'de kotasyon yapısı reformunu tamamlayarak aynı hisseler için farklı haklar sağladı ve bazı kârsız biyoteknoloji şirketlerinin Hong Kong'da listelenmesine izin verdi. Hong Kong Borsası'nın serbest bırakılması Çinli şirketlerin Hong Kong'a gitmesine neden oldu.
Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası Anakara İş Geliştirme Departmanı Başkan Yardımcısı Chen Ming'e göre, Anakara şirketleri Hong Kong'daki listelerinin% 50'sine ulaştı ve Anakara'daki ortalama günlük hisse senedi işlem hacmi, tüm Hong Kong piyasasının% 80'ini oluşturuyor. Anakara şirketleri, Hong Kong pazarının bel kemiği haline geldi. güç.
Yurtiçi ve yurtdışında ekonomik gelişme hızının hızlanmasıyla birlikte, işletmelerin sermaye piyasasında kote olma ve finansman talebi de artmaktadır. Amerika Birleşik Devletleri dünyanın en büyük sermaye piyasasıdır.A-hisse pazarı ile karşılaştırıldığında, Nasdaq daha düşük bir eşik ve daha yüksek bir verime sahiptir, bu da birçok şirketin NASDAQ'da halka açılmayı seçmesine neden olur.
2018'de hem Hang Seng Endeksi hem de Dow Jones Endeksi yıl içinde rekor seviyelere ulaştı ve şirketlerin bir araya gelip halka açılmasını daha da teşvik etti.
Aynı zamanda, uluslararası politik ve ekonomik ortam muazzam değişimler geçiriyor. Artan Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri ve Federal Rezerv'in yaptığı dört faiz oranı artışının tümü, ABD sermaye piyasasına ciddi zararlar getirdi.ABD hisse senetlerinde devam eden düşüş, büyük küresel borsalarda genel bir düşüşe yol açtı ve piyasa hakkında yaygın endişeleri uyandırdı. Bazı analistler, kriz ve türbülansın küresel sermaye piyasasının karşılaşacağı bir sonraki sorun olacağını belirttiler ve hatta bazıları yeni bir küresel ekonomik krizin patlak vermek üzere olduğunu tahmin ediyor. Yaklaşan ayı piyasası krizi karşısında, şirketin arkasındaki yatırımcılar, güvenli bir şekilde çıkış yapmak için şirketin halka arzının tamamlanmasını hızlandıracak.
Sermaye temettülerinin ortadan kalkmasıyla, Amerika Birleşik Devletleri'nin başını çektiği sermaye ekonomisi balonu giderek daha belirgin hale geldi. Amerika Birleşik Devletleri'nin iç ekonomisi yavaş büyüyor ve kurumsal yenilik yetenekleri azaldı ve sermaye piyasasının acilen yeni yatırım hedefleri bulması gerekiyor. Yani Amerika Birleşik Devletleri, özellikle Çinli şirketler için zarar eden şirketlere eşi görülmemiş bir tolerans gösterdi. Florida Üniversitesi'nde finans profesörü olan Jay Ritter'in istatistiklerine göre, 2018'in ilk üç çeyreğinde ABD halka arzlarının% 83'ü, listenin ilk gününden itibaren 12 ay içinde para kaybeden şirketlerden geldi. Bu aynı zamanda henüz kârlılık elde etmemiş daha fazla şirketi cesurca halka arz yoluna girmeye yönlendirdi.
Sürekli artan halka arz hızı, sadece sermayenin hevesini değil, aynı zamanda işletmelerin endişesini de ortaya çıkarmaktadır. Barbarca bir büyüme yaşayan ve ölçek için para harcayan alt bölüm yolunda, işletmelerin finansmanına olan talep artmaya devam etti. Küresel likiditenin sıkılaştırılması ve kaldıraç oranının azaltılmasının hızlandırılmasıyla birlikte, daha fazla şirket listeleme yoluyla daha bol nakit akışı ayırmayı umuyor. Eşzamanlı, Düşen ekonomik ortam, sermayenin sabrını kaybetmesine de neden oldu ve hızlı geri çekilme, erken yatırımcıların ortak bir cazibesi haline geldi.
Politikalar, piyasalar ve sermaye tarafından yönlendirilen şirketlerin kendileri de halka arz eşiğini yükseltmeden önce hızla halka açılma hızlarını artırıyorlar: "Şimdi halka açılmazsanız, gelecekte halka arz etmek o kadar kolay olmayabilir."
İlk halka arzın iki yüzü: buz ve ateşin iki yüzü
Hızlı halka arz ısı dalgası hala yayılıyor ve daha fazla şirketi bu hızlı halka arz dalgasına girmeye teşvik etmeye devam ediyor. Ancak, devam eden sıcak halka arz ordusuna karşılık gelen şey, hayal kırıklığı yaratan borsa performansıdır.
2018, Hong Kong Borsası'nda sekiz yıl içinde en çok listelenen şirket olmasına rağmen, yeni hisse senetlerinin performansı yatırımcıların üzerine bir kova buz döktü. Seçim verileri, 209 yeni hisse senedi arasından 148'inin düştüğünü, bu da hisse senetlerinin% 70,81'inin kırıldığı anlamına geldiğini gösteriyor. Uzun zamandır beklenen Xiaomi Grubu ve Meituan Dianping de sırasıyla% 40 ve% 30'dan fazla en büyük düşüşlerini gördü.
Hong Kong hisse senetlerinin karşılaştığı soğuk, ABD borsasında da meydana geldi. Ekonomik dalgalanmalardan ve Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinden etkilenen ABD borsası türbülansla karşılaştı ve Çin konsept hisse senetleri düştü ve yeni hisse senetleri daha da savunmasız hale geldi.
Lütfen Hong Kong Zunjia Securities'i girin: 2018'de ABD borsasındaki ilk on Çin konsept hisse senedi
Hong Kong Zunjia Securities: 2018'de ABD borsasında ilk on yeni hisse senedinin istatistikleri
BT Business Technology: 2018-2019 Bazı Nasdaq Çin Konsept Hisse Senetleri Verilerinin Karşılaştırması
BT Business Technology ayrıca karşılaştırma için 2019 Q1 finansal raporlarını açıklayan bazı popüler Çin hisse senetlerini de taradı.İstatistikler şunu buldu:
1. Daha hızlı halka arz olan şirketler, genellikle sermaye kaynaklı hızlı gelişimin ürünleridir. Sermaye, şirketlerin hızlı halka arzında katalizördür 6 tur finansmanı tamamlayan Pinduoduo ve 4 tur finansmanı tamamlayan Qu Toutiao gibi.
2. Çoğu hızlı halka arz şirketi hızla büyüyor ve İlk halka arzın hızı, büyüme hızı ile pozitif yönde ilişkilidir.Hızlı halka arz platformları çoğunlukla büyük trafik havuzlarıdır. Qu Toutiao, Pinduoduo vb.
3. Çin konsept hisse senetlerinin yarısından fazlası zararla karşı karşıya, Hızlı halka arz platformlarının karlılığı genellikle zayıftır ve halka arzın hızı, kayıpların ölçeği ile pozitif orantılıdır Hızlı halka arz platformları, hızlı büyümeyi korurken genellikle büyük kayıpları sürdürmekte ve hala artan maliyet harcamaları ile işletmelerin yüksek hızda çalışmasını desteklemektedir. Örneğin, yeni piyasaya sürülen Pinduoduo, iQiyi, Bilibili ve Ruixing Coffee.
Sermaye piyasasının artan kayıpları olan bu şirketler için toleransı, önceki JD.com'u anımsatıyor. JD.com, 2014'teki listelemesinden bu yana para kaybetmeye devam etti, ancak piyasa değeri hala istikrarlı bir şekilde artıyor. JD.com'un stratejik kaybı, esas olarak lojistik ve depolama için inşaat harcamalarında yatmaktadır.Amazon'un başarısı, daha fazla yatırımcıyı bu "Çin'in Amazon'u" konusunda iyimser hale getirmiştir. Sermaye piyasası da lojistik inşaatın büyük getirileri olduğuna inanmaktadır. 2016 yılında JD.com ilk kez zararları kara çevirdi ve sermayenin beklentilerini karşılayamadı.
Bu karşılaştırmadan, mevcut sermaye piyasasının Çin konsept hisse senetlerine toleransı esas olarak Çin'in İnternet pazarı segmentinin hızlı büyümesi beklentisinden kaynaklanıyor. Açgözlü sermaye için iki şeyi önemsiyorlar: kâr veya büyüme. Mevcut verilerden yola çıkarak, Çin konsept hisse senetleri onları yarı yolda bırakmadı ve Lightspeed'de halka arz olan şirketler, sermaye bahislerini yüz kat büyüme ile geri ödüyorlar.
Bununla birlikte, ateşli yüksek hızlı genişlemenin arkasında başka bir durum var. İstatistiklere göre, 2018'de ABD borsasında listelenen Çin konsept hisse senetlerinin 18'i kırıldı ve yarıdan fazlasını oluşturdu. Bunların arasında Uxin, listeye girdikten sonraki 4 gün içinde% 68'lik bir düşüşle payını kırdı.
Sık sık yaşanan molalar ve dalgalanmalar da yatırımcıları bir buz mahzeni gibi yapmıştır.
Hızlı halka arz döneminde bekle ve gör: rasyonellik yavaş yavaş geri dönüyor
Buz ve ateş şarkısıyla, hızlı halka arz dönemindeki internet şirketleri listelemeye gerçekten uygun mu?
"Önce büyük, sonra halka aç" şeklindeki önceki halka arz modelinden farklı olarak, hızlı halka arz dönemindeki şirketler, genellikle olgun bir iş modeli ve yeterince büyük bir pazar oluşturmadan önce halka arz yoluna girerler. Bu alışılmadık "önce piyasa, sonra daha büyük pazar" modeli de sorgulandı.
Bazı yatırımcılar, kârın çok uzakta olduğunu ve hızlı halka arzın, sermaye baskısı altındaki bu şirketlerin aşırı bir tercihi olduğunu ve hissedarların çıkarlarını maksimize etmelerine yardımcı olmak yerine, büyük hissedarların hızlı bir şekilde nakit çıkışına yardımcı olduğunu söyledi.
Profesyonel yatırımcılar hızlı halka arzdan da şüpheleniyor: "Pek çok şirket gerçekten yoğun bir şekilde tarım yapmak yerine büyük pastalar çekiyor. Birçok kurucu kumarbaz. Yaptıkları şeyin iş geliştirme mantığına uygun olup olmadığını düşünmek yerine bahis oynuyorlar. . "
Daha fazla menkul kıymet analisti şu yorumu yaptı: "Eğilimi körü körüne izleme ve listeleri karşılaştırma olasılığını göz ardı etmiyoruz."
BT Business Technology, bir işletmenin büyüme oranına çok fazla güvenmenin rasyonel bir seçim olmadığına inanmaktadır. JD.com başlangıçta hedef olarak Amazon ile tanındı, ancak tüm şirketler stratejik kayıpların yükünü kaldıramaz ve her parçanın hedef olarak Amazon gibi bir tek boynuzlu atı yoktur.
Aynı şekilde, Amazonun başarısı da kopyalanamaz. JDnin başarısı, yerel pazarı ve rafine edilmiş operasyonları dikkate almasında yatıyor, ancak yine de lojistiğin neden olduğu kayıp baskısıyla karşı karşıya. Hızlı büyümenin arkasında, getirdiği şey ille de kâr olmak zorunda değildir, ancak maliyet ve harcamalarda aynı hızlı büyümeyi getirmelidir.
Çinli İnternet şirketleri genellikle ölçek için para yakmanın erken dönemlerinde acımasız bir büyüme yaşadılar ve Didi, Meituan ve Douyin'in yükselişi bundan kaynaklandı. Hızın İnternet şirketlerinin kırılmasının anahtarı olduğu doğrudur, ancak hız kurumsal başarının bir işareti değildir, özellikle de halka arz. IPO, yalnızca işletmenin kendisinin seçimidir, hiç kimse Huawei'in 5G alanında dünya lideri konumunu inkar edemez.
Sektördeki büyük değişiklikten sonraki ikinci yarıda, şirketler yüksek kullanıcı tutma, sürdürülebilir kârlılık, gelirde istikrarlı büyüme ve ekosistemin sinerjisi ile karşılaştırıldı. onların arasında Çekirdek, ürünler ve endüstriler etrafındaki rekabettir.İnternet sadece bir biçimdir, ancak işin doğası değişmemiştir.Özellikle, genişleme hızı ticari karlılık ilkesini ihlal edemez. Kârlılık sağlanmadan veya kar modeli henüz bulunamadan, halka açılmak şirketin değerleme sistemine ciddi zararlar verebilir.
Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası Anakara İş Geliştirme Departmanı Başkan Yardımcısı Chen Ming, ciddi halka arz kırılmasının esas olarak şirketlerin yüksek değerlemelerinden kaynaklandığına inanıyor, ancak kırılma için referans çerçeve, sermaye piyasasının sürekli ayarlanmasına doğal bir yanıt olan ve kırılma anlamına gelmeyen halka arz sırasındaki ihraç fiyatıdır. Kötü bir şirket olmalı ve iyi bir şirket bozulmayacaktır.
Hong Kong Exchange Group CEO'su Li Xiaojia, yatırımcıların ve ihraççıların hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanmaları rasyonel olarak görmelerini umduğunu ifade etti.İhraççılar ve aracılar, yeni hisseler çıkarırken daha uzun vadeli, daha sorumlu ve rasyonel fiyatlandırma stratejileri benimseyecek ve yatırımcılarla uzun vadeli ilişkiler arayacak. Kazan-kazan stratejisi.
Ayrıca halka açılma, şirketin kurucularının, yöneticilerinin ve çalışanlarının zihniyetini de etkileyecektir. Halka açılma, çalışanlara şirketin artık girişimci bir işletme olmadığı yanılsamasını verecek ve böylece tüm ekibin orijinal tutkusunu ve verimliliğini kaybedecektir. Beklenen mali özgürlük ile gerçeklik arasında büyük bir boşluk olduğunda, bazı çalışanların istifasına ve tüm ekibin istikrarsızlığına neden olabilir. Hisse senedi fiyat dalgalanmalarının servet üzerindeki etkisinden etkilenen yönetimin, bu tür kazanç ve kayıpları kurumsal karar alma ve yönetime getirme ve hatta sermaye oyunlarına düşkünlük ve "sermaye kölesi" olma olasılığı daha yüksektir.
Halka arzlar hala sıcak, kuyruk şirketleri sonsuz bir akış içindeler ve borsaya kote şirketler daha da hevesli. Ren Zhengfei'nin son röportajında söylediği gibi, sermaye karnavalı son değil: Sermayenin açgözlü doğası, ideallerin gerçekleşmesini yok edecek ve işletmelerin evrensel başarısının gerçeği, her zaman "müşteriler için değer yaratmaktır"!
[Titanium Media: BT Business Technology'nin (bttimes) yazarının tanıtımı, paylaşmak ve değiş tokuş yapmak için luochaozhuli'yi (not: gruba katılın) eklemeye hoş geldiniz.
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin
