Milisaniyeler arasında belirleyici bir savaş, dijital para birimi yüksek frekanslı ticaret stratejilerinin ayrıntılı bir açıklaması
Bu makalenin kaynağı: BlockVC, orijinal başlığı "Sipariş Defterindeki Yıldırım Avcısı - Yüksek Frekanslı Ticaret Stratejisinin Ayrıntılı Açıklaması | BVC Gaia Miktar Tayini" Öncülük etmek:
- Yüksek frekanslı ticaret, sipariş vermek için karmaşık bir bilgisayar sistemi kullanan, borsa ile doğrudan bir veri kanalına sahip olan ve yüksek devir ve düşük gecikme özelliklerine sahip programlı bir ticaret yöntemidir. . Yüksek frekanslı ticaret, ABD hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz ve diğer piyasalarda önemli bir rol oynadı. Zirvede, ticaret hacmi üç piyasanın% 50'sini oluşturuyordu; son yıllarda genel piyasa ticaret hacmi ve likiditesindeki düşüş ve düzenleyici politikalardaki değişiklikler nedeniyle Pist ve diğer nedenlerle yoğunlaşan rekabet nedeniyle karlılık seviyesi düştü.
- Dijital para piyasasında yüksek frekanslı ticaret stratejilerinin kapasitesi nispeten küçüktür ve tek bir ekibin boyutu genellikle onlarca ila yüzlerce BTC arasındadır ve getiri ve Sharpe oranı yüksektir.Kullanım senaryoları esas olarak piyasa oluşturma ve tescilli ticarettir. Sermaye eksikliği . Bununla birlikte, aşırı piyasa koşullarında piyasa ve döviz risklerini etkili bir şekilde önlemek için yüksek frekanslı strateji mantığı ve diğer stratejilerin kombinasyonu, fazla getiri yaratmak için nicel stratejilerin kombinasyonunu optimize etmeye yardımcı olacaktır.
1. Yüksek frekanslı ticaretin tanımı, ölçeği ve statükosu
Yüksek frekanslı ticaret, programlı bekleyen sipariş işlemlerini gerçekleştirmek ve çok sayıda bekleyen sipariş ve iptal siparişleri yoluyla bir işlem hedefinin satın alınması ve satışı arasındaki küçük fiyat farkını yakalamak ve kârı çok kısa sürede tamamlamak için yüksek performanslı bilgisayarların kullanılması anlamına gelir. Finansın oldukça gelişmiş olduğu Amerika Birleşik Devletleri'nde, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) bir zamanlar 2010 yılında yüksek frekanslı ticaretin beş özelliğini özetleyen resmi bir belge sunmuştur:
1. Sipariş vermek için ultra yüksek hızlı ve karmaşık bilgisayar sistemlerini kullanın
Yüksek yük ve yüksek eşzamanlı kullanım senaryoları için bilgisayar ağı işleyen geleneksel İnternet şirketlerinden farklı olarak, yüksek frekanslı ticaret sistemleri, ağın düşük gecikme özellikleri için son derece yüksek gereksinimlere sahiptir, yani sipariş defterindeki bilgileri daha hızlı yakalayabilir Ve çalışmak ve yargılamak, büyük ölçüde bu yüksek frekanslı ticaret sisteminin karlılığını belirleyecektir.
-
Program uygulaması açısından, algoritmanın çalışma hızını iyileştirmek için, bazı talimatlar bilgisayar sistemine entegre edilecektir (talimat aralığı genellikle milisaniye, hatta mikrosaniyelere kadar) Yüksek frekanslı sistemlerin geliştirilmesinde, çalışma hızı daha da hızlıdır. Altta yatan dil C ++ esas olarak;
-
Donanım açısından, genel performansı iyileştirmek için hız aşırtma CPU, FPGA donanım hızlandırma ve GPU paralel hesaplama gibi yöntemler kullanılabilir.
- İletişim ağı açısından, elektromanyetik dalgaların kuvars içindeki yayılma hızı, havadaki yayılma hızının yalnızca üçte ikisi olduğundan ve optik fiber ağın tıkanıklığı gecikmeyi artıracak, yüksek frekanslı ticaret bile geleneksel optik fiber iletişimini terk edecek ve adanmış mikrodalga ve milimetre dalgasını kullanacaktır. İletişim hatları. Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, şekildeki yeşil çizgi, yoğun lif dağılımına sahip şehir kümeleri (Londra ve Frankfurt, Chicago ve New York) arasında kurulan mikrodalga hatlarını temsil etmektedir. Quincy Data, işlem verilerini Aurora'daki Chicago Mercantile Exchange'den New Jersey'deki Carter Wright ve Scox'a yaklaşık 4 milisaniyelik düşük bir gecikme süresiyle iletebildi.
Şekil 1 Borsaya doğrudan bağlı yüksek frekanslı ticaretin mikrodalga iletişim ağı Kaynak: Quincy verileri
2. Doğrudan değişimlere bağlı ortak konum ve veri kanallarını kullanın
Sözde ortak konum, yüksek frekanslı şirket sunucularının ve diğer donanım olanaklarının değişim ana bilgisayarına çok yakın yerleştirilmesi gerektiği anlamına gelir.Bazı borsalar, piyasa yapıcıları için kendi sunucu kümelerinin yakınında sunucu barındırma hizmetleri bile sağlar. Bu şekilde, işlem emrinin aracı kurum tarafından aktarılmasına gerek kalmaz ve yüksek frekanslı ticaret şirketi, emir defterindeki bilgileri diğer piyasa katılımcılarından daha erken görür.
3. Ortalama tutma süresi her seferinde son derece kısadır
Düşük gecikmeye ek olarak, yüksek frekanslı ticaretin bir diğer önemli özelliği yüksek devirdir, bu da alım satım davranışlarının çok sık üretildiği ve riske maruz kalmayı azaltmak için pozisyonların kısa bir süre tutulduğu anlamına gelir.
4. Büyük miktarlarda emanet edilen siparişleri gönderin ve iptal edin
Yüksek frekanslı tüccarlar, sipariş defterinde görünen her bilgi parçasını işleyecek ve değerlendirecek ve karşılık gelen pozisyonları oluşturmak için çok sayıda bekleyen siparişi hedefleyecektir. Bazı yüksek frekans stratejilerinde, tüccarlar diğer siparişleri tespit etmek için bazı sipariş emirleri düzenleyecektir (örneğin Iceberg stratejisi) veya fiyat keşfini teşvik etmek için çok sayıda sipariş iptal işlemi aracılığıyla kısa vadeli fiyat eğilim değişikliklerine rehberlik edin.
5. Temelde pozisyonu kapanışta kapalı tutun
Genel olarak, yüksek frekanslı ticaret, bir işlem günü sona ermeden önce tüm pozisyonları kapatır (alt pozisyonları tutmak hariç). Bir yandan, bir gecede pozisyon tutmak riski artırır; diğer taraftan, tutma pozisyonlarının maliyetini büyük ölçüde azaltabilir (esas olarak marj pozisyonları için ödemeye ek olarak) Gecelik faiz)
Yüksek frekanslı ticaretin gelişim tarihi boyunca, düzenleyici otoritelerin politika ayarlamalarından ve finans endüstrisinde İnternet teknolojisinin geniş uygulamasından yararlandığını görmek zor değildir. Başlangıçta, New York Borsası manuel sipariş eşleştirmeyi kullanırken, Nasdaq pazarı esas olarak perakende siparişlerini piyasa yapıcıları tarafından işledi.Elektronik otomatik işlem platformlarının kademeli olarak artmasıyla, gün içi ticarete katılan müşterilerin sayısı kademeli olarak arttı, bu da yüksek bir sıklık. Ticaretin yükselişi temeli attı. SEC tarafından yayınlanan birkaç düzenlemenin tamamlanmasının ardından, yüksek frekanslı ticaret piyasası yavaş yavaş şekilleniyor. 1998 yılında yayımlanan "Alternatif Ticaret Sistemi Yönetmeliği", hem verimli hem de kullanışlı olan elektronik ticaret platformunu (Elektronik İletişim Ağı, ECN) yavaş yavaş piyasa tarafından kabul gördü.
O zamandan beri, birçok ECN platformu aracılığıyla, insanların sipariş vermek için piyasa yapıcılardan geçmesine gerek kalmazken, aynı zamanda gerçek piyasa koşullarını yansıtabilecek sipariş bilgileri de yatırımcıların gözüne girmiştir - bu şüphesiz işlemlerin mikro yapısını incelemeyi seven yüksek frekanslı ekipler içindir. Şok edici bir değişiklik. O zamanlar, New York Borsası ve Nasdaq bile tarihin selini takip etmek ve kendilerini elektronik ticaret platformu iş dalgasına adamak zorunda kaldı. SEC 2000'e girdikten sonra minimum fiyat değişim biriminin 0,0625 ABD dolarından 0,01 ABD dolarına değiştirilmesini şart koştu.Fiyat aralığındaki artış, toplu emirlerin birini satma ile satın alma arasında iptal edilmesine daha fazla yer açtı.
Yüksek frekanslı ticaretin gelişmesiyle birlikte, Goldman Sachs, JP Morgan, Merrill Lynch, vb. Gibi birçok geleneksel finans endüstrisi devi sahaya girdi ve sektörde, nicelleştirmenin babası Simmons tarafından kutsanmış bir dizi rekabetçi efsanevi şirket ve hedge fon var. Lider Rönesans Teknolojileri (Rönesans Teknolojileri), Virtu Financial (2009'dan 2014'e kadar 1485 işlem gününde yalnızca bir gün kaybetti), Citadel Securities, Two sigma, Jump Trade Co, GETCO, vb.
O zamandan beri, yüksek frekanslı ticaret, ABD hisse senedi piyasasında altın on yıllık hızlı bir gelişimin habercisi oldu. Aşağıdaki şekilde mavi histogramda gösterildiği gibi, 2005 yılında ABD borsasının yalnızca% 10'unu oluşturan işlem hacmi, 2009'da kademeli olarak% 61'e yükseldi. Chicago Ticaret Borsası'na (CME) göre vadeli işlemlerde ve döviz piyasalarında ve Elektronik Brokerlik Sistemi tarafından 2009 yılında yayınlanan verilere göre, yüksek frekanslı ticaret de işlem hacminin en az% 50'sine katkıda bulundu. Şekildeki turuncu histogram, Avrupa pazarındaki durumu temsil etmektedir.Amerika Birleşik Devletleri'ne benzer şekilde, yüksek frekanslı ticaret başlangıçta sadece% 1'lik bir paya sahipti ve 2010'da% 38'e yükseldi.
Şekil 22005 ile 2014 arasında ABD ve Avrupa'da yüksek frekanslı ticaret işlemlerinin oranı
Ancak, yüksek frekanslı işlem hacmi 2009 yılında büyük pazarlarda zirveye ulaştığından beri, işlem hacmi oranı ve karlılığı düşme eğiliminde olmuştur. Yukarıdaki şekle göre, 2010 ve 2011 yıllarında ABD pazarındaki yüksek frekanslı ticaret oranı% 54 ve% 56'ya düştü; Avrupa pazarı biraz gecikti ve yüksek frekanslı ticaret ölçeği 2012'de yaklaşık% 35'e düştü. Tabb Group verilerine göre, yüksek frekanslı ekibin 2016'daki tüm yıl karı, 2009'daki en yüksek 7.2 milyar ABD doları seviyesinden 1.1 milyar ABD dolarına düştü. Yazar, piyasanın ortalama günlük oynaklığındaki düşüşe ek olarak, düşüşün esas olarak aşağıdaki faktörlerden kaynaklandığını düşünüyor:
-
Yüksek frekanslı ticaretin karlılığı, sahaya girmek için çok sayıda finansal teknoloji ekibini çeker, bu da parkuru giderek daha kalabalık hale getirir ve kârlar kademeli olarak bölünür;
-
Bazı yüksek frekans stratejileri, değer yatırımına veya temel analize inanan geleneksel varlık yönetimi şirketlerini ve riskten korunma fonlarını tehdit eder.Ayrıca, pazara "açıkça zarar veren" bazı yüksek frekanslı stratejileri kısıtlayan yerel politikalar nedeniyle, bunlar daha da bastırılır;
- Kaldıraçtan yararlanma nedeniyle, piyasa likiditesi ve ticaret hacmi genel olarak azaldı.
Şimdiye kadar, yüksek frekanslı ekip, Avrupa ve Amerika ticaret piyasalarını araştırdı ve yavaş yavaş "gelişmemiş" Çin pazarına odaklanıyor. Ancak, iki piyasanın alım satım kuralları ve yapıları oldukça farklıdır.Çin'in a-pay piyasası bir T + 1 (ABD borsasının T + 0'dan farklı) alım satım sistemini uygulayarak açılış ve kapanış işlemlerinin bir gün içinde tamamlanmasını imkansız hale getirir. Bununla birlikte, ilk alım satım açık uçlu endeks fonu (Shanghai 50ETF) 2004 yılında Şangay Borsası'nda listelenirken ve Çin Uluslararası Finans Borsası 2010 yılında hisse senedi endeksi vadeli işlemlerini başlatırken, yüksek frekanslı ekip ETF, emtia vadeli işlemleri ve borsa vadeli işlem piyasalarında işlem görmeye başladı. . Önceki gelişme geçmişinden, bu tür bir ticaret stratejisinin piyasanın ticaret yapısı ve sisteminden derinden etkilendiğini görmek zor değildir ve yerel gelişimi aşağıdaki koşullar tarafından kısıtlanacaktır:
-
Doğrudan borsalara ayrılmış veri hatları oluşturabilen yabancı yüksek frekanslı şirketlerin aksine, her yerel tüccarın emri ve çekilmesi, düşük gecikme performansını büyük ölçüde azaltacak ve hız avantajını kaybedecek bir aracı kurumdan geçmelidir.
-
İşlem verileri yeterince ayrıntılı değil Yerel borsalar yalnızca TICK seviyesinde veri sağlayacak ve sipariş formu ve sipariş defteri hakkında daha ayrıntılı bilgi alamayacak.
- Yurtiçi düzenleme politikaları net değildir ve büyük ölçekli sipariş iptali gibi fiyat eğilimlerine yön verdiğinden şüphelenilen işlemler üzerinde sıkı kontroller vardır.
Şu anda, Çin piyasasında yüksek frekanslı ticaretin gelişmesi için hala uzun bir yol var.
2. Yüksek frekanslı strateji sınıflandırması ve kâr modeli
Yüksek frekanslı ticaretin karlılığa ulaşmasının ardındaki istatistiksel mantık, büyük sayılar yasasıdır, yani çok sayıda deneyi tekrar ettiğimizde, sonuçların dağılımı belirli bir sabit değere yönelir. Yüksek frekanslı ticarette, her bir kârın olasılığı% 50'den büyük olduğunda (pasif piyasa yapıcı stratejinin kazanma oranı% 80'e bile ulaşabilir), her işlemin karı küçük olsa bile, ancak çok sayıda kapalı döngü işleminde (al ve sonra sat) Toplam pozisyon değişmeden kalır) tamamlandıktan sonra beklenen getiri pozitiftir. Farklı türdeki yüksek frekans stratejilerinin farklı kar yöntemleri vardır.Aşağıda birkaç ana akım yüksek frekans stratejisi ve bunların özel kar modelleri tanıtılacaktır.
1. Pasif piyasa yapıcılık stratejisi
Bu stratejinin ana fikri, ters seçim ilkesine göre, piyasa yapıcının, yeni alış ve satış emirleri haline gelmek için, satın alma emri ve satış emrini aynı anda görevlendirilen alış emri dizisinin ve görevlendirilen satış emri dizisinin ön saflarına yerleştirmesidir. Bu iki emrin belirli bir süre içerisinde alınıp satılabileceği varsayıldığında, pozisyon değiştirilmeden kar elde edilir.
Aşağıdaki resim, sipariş defterinin şematik bir diyagramıdır. Asıl durum genellikle buradakinden daha karmaşıktır. Piyasa yapıcılık stratejisi, sipariş defterindeki on (veya daha fazla) bilgiye dayalı olarak bir pozisyonun açılacağı fiyatı belirleyecektir. Şekil 1'de gösterildiği gibi, pasif piyasa oluşturma stratejisi operasyonu olmayan piyasada, alış-satış marjı 100,2-99,5 = 0,7 yuan'dan daha büyüktür. Şu anda, piyasa merkezi bir şok piyasası olarak değerlendirilirse, yüksek frekans stratejisi bir pozisyon açacak ve Şekil 2'deki kırmızı sırada gösterildiği gibi, sat ve satın al arasına bir emir yerleştirecektir. Yüksek frekanslı ticaret, hız açısından manuel tüccarlara göre büyük bir avantaja sahiptir, bu nedenle manuel tüccarlar emirlerini bu sırada ikinci, üçüncü / ikinci ve üçüncü pozisyonlarda iptal ederse, sipariş sırasının önüne geçeceklerdir. Pasif piyasa yapıcılık stratejisi de emirleri geri çekmeyi izleyecektir.Aksi seçim prensibine dayalı olarak, fiyatı düşürdükten sonra tekrar emir verin, piyasa yapıcı emirleri fiyat oluşum yönüne en yakın, yani emir dizisinin ön saflarında tutun.
Pasif piyasa yapıcılık stratejisi, açık bir atılım eğilimi olmaksızın merkezi şok piyasası için daha uygundur, ancak piyasa tek taraflı olarak kırıldığında, piyasa yapıcının pozisyonunun değişmesine neden olur veya alt pozisyon düşük bir fiyata satılır ve geri alınamaz veya bu bir satın alma emridir. İşlemden sonra fiyat düşmeye devam eder ve pozisyon kapanır Bu sırada strateji kaybı zamanla durdurmalıdır. Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, Şekil 2'de 100.1'in altındaki 15 el satış siparişimiz işlem gördüğünde, fiyat hala yükseldi ve üç vites satmak için doğrudan satış olanı devirdi. Diskteki bilgilerin yeniden değerlendirilmesinin ardından, kaybı kararlı bir şekilde durdurmak için 99.7 yuan'dan 15 lot satın alma emri almanın umutsuz olduğu öğrenildi. Şekil 3'teki kırmızı dörtlü satın alma emrini iptal edin ve bir stop loss tetikleyicisi olarak kabul edilen teminatı tamamlamak için doğrudan 100.45 yuan'lık 15 el satış emri verin. Genel olarak, pasif bir piyasa yapıcı stratejinin kazanma oranı% 80 ve stop loss olasılığı% 20'dir.
Pasif piyasa oluşturma şu anda yüksek frekanslı ticaretin ana uygulama senaryolarından biridir.Fiyat bir aralık içinde dalgalandığında (belirgin bir eğilim olmadığında), yüksek frekanslı piyasa oluşturma odası, alıcı ve satıcı arasındaki alım ve satım pozisyonlarına müdahale edecektir. Daha uygun kotasyonlar, dolayısıyla işlemlerin gerçekleşmesini, yani piyasa yayılımını daraltarak belirli bir menkul kıymete likidite enjekte etmesini sağlar. Handikaptaki küçük spread'in kar marjı küçük olmasına rağmen, kazanma oranı yüksektir ve yüksek frekanslı işlemlerde önemli kazançlar elde edilebilir; daha fazla durumda, piyasa yapıcı stratejinin karı borsadan gelir bunu kolaylaştırdı İşlem tarafından sağlanan likidite tazminatı - işlem ücretinin bir kısmını komisyon olarak iade edin.
2. Yönlü strateji
Pasif piyasa yapıcılık stratejilerinin faaliyet gösterdiği nispeten istikrarlı piyasa ortamının aksine, trend stratejileri fiyat tersine dönmeleri veya piyasa atılımlarına uygulanır. Yüksek frekanslı strateji, piyasanın dış bilgilerini tespit ederek olay odaklı pazarın gelmek üzere olduğunu bildiğinde, piyasa verilerine dayanarak önceden pozisyon oluşturacak ve piyasa olaya cevap verip fiyatta gösterdiğinde kar kapama anlayışını tamamlayacaktır. Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, piyasada aşağı yönlü bir eğilimin gelmek üzere olduğuna karar verdiğimizi varsayalım (satış emirlerinin sayısının büyük ve yoğun olduğu görülebilir), bu nedenle tüm satın alma işlemini iptal etmek için 100 lot piyasa emri satıyoruz, Şekil 4'te iki tane satın alıyoruz ve kalan 1 El 99,85 fiyatla satış pozisyonuna getirilir. Piyasa yavaş tepki verdiği için, önceden kısa bir pozisyon oluşturduk ve fiyatın düşmesini bekledik. Bu noktada, diğer tüccarlar düşüş eğiliminin zaten gerçekleştiğini gördüklerinde, pozisyonlarını hafifletmek için takip edecekler.Fiyat, Şekil 5'te dörtlü satın alma pozisyonuna düştüğünde, yüksek frekans stratejisi, 99.4 yuan'da yüksek pozisyonda satılan 100 lotu geri alacak ve kar elde edecek. Pozisyonu kapat. Elbette, piyasa yargısında bir hata yaparsanız, zaman içinde kaybı da durdurmanız, yani kısa pozisyonu hızlıca geri satın almanız ve üstteki satış emrini karşılamak için kullanmanız gerekir.
Olay odaklı yönlendirici stratejilere ek olarak, Trend olan saç ile Komut önceliklidir İki strateji. Öğretim önleme stratejisinin akademik dünyada başka bir adı vardır Yağmacı algoritmik ticaret Yani, bir pozisyon açmadan önce, yüksek frekanslı strateji, piyasada açık pozisyonlara buzdağı emirleri olup olmadığını test etmek için sürekli olarak küçük emirler gönderecektir.Belirli bir fiyattan sürekli büyük alım / satım emirleri olduğunu tespit ederse, önleme için teknik araçları kullanacaktır. Büyük sipariş tamamlanmadan pozisyonun açılışını tamamlayın ve daha önce başarılı bir şekilde yerleştirilmemiş büyük siparişe yüksek bir fiyatla fişleri dağıtmadan önce fiyatın yükselmesini bekleyin. Trend tarafından başlatılan strateji , Piyasa manipülasyonu ile bağlantı kurmak ve denetim ve soruşturmanın hedefi olmak kolaydır. Spesifik yöntem, çok sayıda satış / satın alma emri yerleştirmek ve düşük / yüksek seviyelerde az sayıda alış / satış emri vermektir.Piyasadaki diğer tüccarlar, emir defterinin bilgilerini gördüklerinde, korkudan veya açgözlülükten etkilenecek ve satmak için acele edeceklerdir. Önceden pusuya düşürülmüş küçük bir siparişin alınıp satılabilmesi ve eğilim normale döndükten sonra pozisyonun kârla kapatılabilmesi için dışarı / satın al işleminin ticaret davranışı.
Yönlü stratejinin ana fikri, temelde, sipariş akış bilgilerini veya belirli olayları inceledikten ve değerlendirdikten sonra, hız avantajı ile önceden bir pozisyon açtıktan ve fiyat dalgalanması beklenen noktaya ulaştıktan sonra pozisyonu kapattıktan sonra kısa vadeli yüksek olasılıklı fiyat dalgalanma yönünü elde etmektir. Bu stratejinin karlılığı, ticaret piyasasının mikro yapısı (sipariş defteri bilgileri), olayların kavranması ve uygulama hızının diğer katılımcıları çok fazla etkilemesinde yatmaktadır.Aynı zamanda, sipariş yerleştirme nedeniyle, duygular dalgalanmalardan kolayca etkilenmez.
3. Yapısal strateji
Trend stratejilerindeki önleyici emirlere ve hileli işlemlere benzer şekilde, yapısal stratejiler de ticaret mekanizmasını telaşlandırır, fırsatı değerlendirir ve ticaret piyasasının adaletini aşağı yukarı zayıflatır. Daha önce belirtildiği gibi, bazı yüksek frekanslı şirketler, sunucuları ve diğer donanım olanaklarını değişim ana bilgisayarına çok yakın yerleştirecek ve hatta bazı borsalar, piyasa yapıcıları için kendi sunucu kümelerinin yakınında sunucu barındırma hizmetleri bile sağlayacaktır. Bu şekilde, sadece işlem emrinin aracı kurum tarafından devredilmesine gerek kalmaz, aynı zamanda yüksek frekanslı ticaret şirketi de emir defterindeki bilgileri diğer piyasa katılımcılarından daha erken görecektir. Ek olarak, "denetimsiz erişim" ve "yıldırım emri" gibi yapısal stratejiler vardı, ancak bunlar, piyasa adaletini baltaladıkları için 2010 yılı civarında ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yasaklandı.
4. Arbitraj stratejisi
Arbitraj kabaca pazarlar arası arbitraj ve varlıklar arası sınıf arbitrajı olarak ikiye ayrılabilir. ABD borsa piyasasında, aynı hisse senedi farklı borsalarda işlem görebilir.Aynı varlığın farklı borsalardaki fiyatında küçük bir sapma olduğunda, yüksek frekans ekibi tarafından hızlı bir şekilde yakalanır ve arbitraj tamamlanır. Daha yaygın olanı, hız için çok yüksek gereksinimleri olan ETF arbitrajı ve hisse senedi endeksi vadeli arbitrajıdır ve talimatların iletimi mikrosaniye veya hatta nanosaniye sırasındadır.
Üçüncüsü, yüksek frekanslı ticaretin avantajları ve riskleri
1. Yüksek frekans stratejisinin avantajları
Bazı varlıklara yüksek frekanslı stratejiler tahsis eden fonlar için, ürettikleri karlar fazla getirilerin önemli bir parçasıdır ve riskten korunma konusunda rol oynayarak diğer yatırım stratejileriyle çatışmayacaktır. Mikro ticaret seviyesinden itibaren, yüksek frekanslı ticaret, sipariş defteri bilgi akışının araştırılmasına o kadar büyük önem vermektedir ki, yüksek frekanslı stratejiler, kısa sürede fiyat eğilimlerine rehberlik edebilir, doğru kararlar verebilir ve tam kar elde edebilir; kendi donanımının hızı ile birlikte Avantajlar genellikle önleyici olabilir, pozisyon açma veya kapama eylemini tamamlamak için piyasa katılımcılarının önüne geçer.
Genel pazar için, yüksek frekans stratejilerinin katkıları esas olarak aşağıdaki gibidir:
-
Spreadleri ve aktif handikapları daraltarak, piyasanın gerçek ticaret hacmini bir ölçüde artırmak için alım satım arzusunu canlandırmak.
-
Ticaret piyasasındaki fiyat dalgalanmaları için kısa vadeli ivme sağlar ve fiyatın bir anda normal aralıktan çok fazla sapmaması için boşluğu kapatabilir.
- Pazarın genel işlem verimliliğini artırın, bilgisayar yazılımı ve donanım teknolojisinin yinelemesini katalize edin ve finans sektörünü geri besleyin.
2. Yüksek frekanslı ticaretin piyasaya getirdiği riskler
16 Ağustos 2013 günü saat 11: 00'de Everbright Securities, 23.4 milyar yuan değerinde ETF'yi oluşturan hisse senetlerini aktif olarak satın alarak 26.000'den fazla komisyon emri çıkardı ve gerçek ciro 7.27 milyar yuan idi; daha sonra, 1.85 milyar bileşen hisse senedi ETF satışlarına dönüştürüldü 7.000'den fazla hisse senedi endeksi vadeli boş emir verildi ve hedge edildi. Bu operasyon dizisinin ardından, Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi o gün% 6 oranında keskin bir şekilde değişti ve bu durum, düzenleyici makamların soruşturmalarını ve yatırımcıların ilgisini tetikledi. Everbright Securities'in kendi kendini inceleme raporuna göre, bunun nedeni, yüksek frekanslı arbitraj sisteminin sipariş oluşturma modülünün, sipariş modülüne yanlışlıkla mevcut gerçek emir fonları dışında 26.000'den fazla emir göndermesi ve sonrasında büyük bir şoka neden olan hiçbir risk kontrol alarmının olmamasıdır. O zamanlar, bu olay sadece yüksek frekanslı arbitrajın gizemini ortaya çıkarmakla kalmadı, aynı zamanda yüksek frekanslı ticareti ve bunun gizli risklerini Çinli düzenleyiciler ve piyasa katılımcılarına getirdi.
2012 gibi erken bir tarihte, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bir oolong parmak olayı, bir zamanlar endüstri lideri olan Knight Capital için büyük bir kayba neden oldu. Yüksek frekanslı alım satım sistemini yükseltme sürecinde, teknik personel belirli bir sunucuyu yükseltmedi, bu da 1 Ağustos'ta piyasa açıldıktan sonra piyasaya milyonlarca anormal sipariş göndermesine neden oldu, 150'den fazla hisse senedi içeren ve bir sigorta mekanizmasını tetikledi. Bazı hisse senetlerinin alım satımı geçici olarak durduruldu. Daha sonra NYSE, yalnızca 6 hisse senedinin aynı gün alım satımını iptal etti ve kalan 140 hisse iptal edilemedi ve Knight Capital'de 460 milyon ABD doları kayıpla sonuçlandı, bu da işletme ikilemine dönüştü ve GETCO tarafından satın alındı.
Şimdiye kadar, yüksek frekanslı ticaretin gelişimi, insanların getirebileceği sistemik riskler hakkında düşüncelerini ve eleştirilerini uyandırıyor gibi görünüyor. Berkshire Hathaway'in başkanları Buffett ve Munger, yüksek frekanslı ticaretin "ahırdaki bir fare" gibi olduğunu kamuoyuna açıkladılar ve onu piyasaya likidite getirmekten ziyade ticaret yapmak için eleştirdiler. Tutar. Bu bölümün geri kalanında yüksek frekanslı ticaretin piyasaya getirdiği riskler ve işlem hacmi ile likidite arasındaki ilişki tek tek tartışılacaktır.
6 Mayıs 2010'a geri dönelim. ABD hisse senedi alım satım piyasasında Dow ve S&P gibi bazı büyük endeksler kısa sürede% 9'dan fazla düşüş gösterdi. İşlem gününün geri kalanında fiyatlar kademeli olarak toparlansa da, piyasa kapandı. Bir önceki güne göre sadece% 3 düştü, ancak bu olay Amerika Birleşik Devletleri'ni büyük ölçüde şok etti ve tarihte "Ani Çarpışma" olarak biliniyor.
Şekil 36 Mayıs 2010'daki ABD Dow Jones endeksi çubuk grafiği Kaynak: Futu Securities
ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu daha sonra ani çöküşle ilgili kapsamlı bir araştırma yaptı ve ulaşılan sonuçlar, likidite sağlamada yüksek frekanslı ticaretin katkısını anlamamıza daha iyi yardımcı olabilir. Aşağıdaki soldaki şekilde gösterildiği gibi, kırmızı eğri S&P 500 endeks vadeli işlemlerinin günlük işlem hacmindeki değişikliği, mavi eğri vadeli işlem fiyatlarındaki değişikliği ve sağdaki şekil bekleyen emirlerin sayısındaki değişikliği temsil etmektedir. Flaş çökme meydana geldiğinde saat 14: 45'te işlem hacminin arttığını ancak piyasa derinliğinin düştüğünü ve hatta komisyon emrinin sıfıra düştüğünü açıkça görebiliyoruz. Piyasa yapıcı stratejinin desteğiyle, handikap neden boşluğa çekildi, Anlık likidite ne olacak?
Şekil 4 S&P 500 Endeksi Vadeli İşlem Hacmi ve Fiyat Trend Grafiği Kaynak: Bloomberg
Şekil 5 S&P 500 vadeli işlem işlemleri için bekleyen emirlerin trend tablosu Kaynak: Bloomberg
O yılın Mayıs ayında, Avrupa borç krizinin olumsuz duyguları altında sermaye piyasası sıkı ve hassastı. Kurumsal bir tüccar, hedging için 75.000 lotluk kısa bir sipariş vermeye karar verdiğinde, beklenmedik bir ani çöküş meydana geldi. Her zaman olduğu gibi, yüksek frekanslı piyasa yapıcılarının varlığı nedeniyle, bu tür "küçük" pozisyonlar için siparişler kesinlikle kabul edilecektir. Sipariş defteri bilgilerini ve piyasa duyarlılığını yerinde yüksek frekans stratejisi ile değerlendirdikten sonra, hisse senedi fiyatlarının düşmesini ve piyasa yapıcılık pozisyonlarının kilitlenmesine neden olmasını önlemek için "işlem niyetinde olmayan kotasyon" planını veya doğrudan "piyasa yapmama" planını uygulamaya karar verebilirsiniz. Strateji. Piyasa yapıcının ayrılması, piyasanın anlık likiditesinin kurumasına neden oldu ve derinlik daha da kötüleşti.Az sayıda satış emri, birkaç alım emirini de parçalayabilir ve anlık hisse senedi fiyatı düştü. Bu noktada, büyük işlem hacmine sahip konunun daha fazla likidite ve gerçek ticaret ihtiyacına sahip olmadığını görebiliriz.Piyasada yüksek frekanslı ticaretin rolü, fiyattan ziyade gerçek ihtiyaçlar için daha küçük spreadler gibi işlem kolaylığı sağlamaktır. Düşüşün temel nedeni. Yüksek frekanslı ticaretin fiyatlardaki büyük dalgalanmalar üzerinde artırıcı bir etkiye sahip olup olmadığına gelince, akademik çevrelerde tartışmalar var.
Buffett ve Munger'in yüksek frekanslı ticaret hakkındaki görüşlerine benzer şekilde, bazı akademisyenler, yüksek frekanslı ekiplerin sahte işlemler yoluyla fiyat değişikliklerini etkilediğine ve böylece piyasadaki diğer tüccarları karlardan mahrum bıraktığına inanıyor ve Jonathan Brogaard 2018'de yayınlanan bir akademik makalede söyledi. , Yüksek frekanslı ticaret gerçekten piyasa için likidite sağlar ve teklif-talep yayılımını daraltır; yüksek frekanslı ticaretin rekabete katıldığı fiyat değil niceliktir, böylece akademik çevrelerde yüksek frekanslı stratejileri sorgulayan hiçbir ses yoktur - fiyat rekabeti yoluyla yönlendirme Temel yatırımcılardan yararlanın.
Brogaard, araştırma nesnesi olarak Kanada'nın en büyük ikinci ticaret platformu Alpha Exchange'de 2008'den 2012'ye kadar 279 büyük hacimli hisse senedinin sipariş defteri verilerini seçti.Aynı zamanda, piyasa durumunu daha doğru bir şekilde tasvir etmek için, Kanada TSX Borsasından benzer veriler de referans olarak seçildi. Aşağıdaki iki resim, yüksek frekanslı piyasa yapıcılarının son üç yılda platforma nasıl başarılı bir şekilde girdiğini göstermektedir. Soldaki resim, örnekleme döneminde her hisse senedi için piyasa yapıcı sağlayan tüccar sayısını gösterir ve sağdaki resim, Alpha platformundaki yüksek frekanslı tüccarların tarih dağılımını gösterir.
Şekil 62008-2012'de her hisse senedi için piyasa yapıcılığı sağlayan üye işyeri sayısı
Şekil 7 Yüksek frekanslı yatırımcıların Alpha platformuna girdiği tarihlerin dağılımı
Daha sonra, verilerin işlenmesinde fark farkı (DID) yöntemi kullanılmış ve yüksek frekanslı piyasa yapıcıların girişinden önceki ve sonraki likidite değişiklikleri analiz edilmiştir. Aşağıdaki şekilde görüldüğü gibi, yerleştirilen piyasa yapıcı sayısı arttıkça, aynı hisse senedindeki iki borsa arasındaki alış-satış farkı kademeli olarak daralmış ancak nihayet temelde aynı kalmıştır.Bu sürece eşlik eden piyasa yapıcı rekabetin yoğunlaşmasıdır. Sonunda, yüksek frekanslı ticaretin piyasa likiditesini etkili bir şekilde artırabileceği ve fiyat oynaklığını azaltabileceği sonucuna vardı.
Şekil 8 İki borsada aynı hedefin teklif-sor yayılımının karşılaştırması
Şimdiye kadar, dış dünyanın yüksek frekanslı ticarete yönelik tutumu hala karışık durumda.İnsanlar yatırım ve karlılık ölçeğine şaşırıyor, ancak yine de sisteme yeniden getirebileceği "kara kuğu olayından" korkuyorlar. Yüksek frekanslı ticaretin her talimatı ve her algoritması bir makine tarafından tamamlansa da, risk kontrol yeteneklerinin nasıl iyileştirileceği, sistem boşluklarının nasıl azaltılacağı veya ticaret sistemlerindeki ve ticaret yapılarındaki değişiklikleri nasıl düşüneceği, insanların yapması gereken şeydir.
4. Kripto varlık piyasasında yüksek frekanslı ticaret
Dijital para piyasasında çeşitli yüksek frekanslı ticaret stratejileri uygulanabilir ve strateji mantığı ve kar modeli temelde geleneksel ticaret piyasasındakilerle aynıdır. Ayrıca, yüksek frekanslı stratejiler için, dijital para piyasası daha az ticaret kısıtlamasına ve daha güçlü piyasa verimsizliğine sahiptir.Yüksek frekanslı ticaret stratejilerinin kar etmesi daha az zordur ve daha yüksek getiri seviyelerine sahiptir.
Likidite seviyesini ve ticaret hacmini iyileştirmek için, dijital para borsaları genellikle çok düşük ve hatta negatif ücretler ve değişim sunucusu kümesi altındaki yüksek frekanslı işlemler gibi yüksek frekanslı ticaret ekiplerine çeşitli sübvansiyonlar ve tercihli politikalar sağlar. Pazar satıcıları, ortak konum ve API işlem sıklığı kısıtlamalarını kaldırma gibi hizmetler sağlar. Küçük borsalar için, borsa için likidite hizmetleri sağlamak için yüksek frekanslı bir piyasa yapıcı ekibine ödeme yapılması da gereklidir. Bununla birlikte, yüksek frekanslı strateji karlılığına odaklanan ekipler için, genel ticaret mekanları, stratejik dağıtım için daha iyi likidite ve büyük bir perakende tüccar birikimine sahip büyük ticaret platformlarını da seçecektir.
Şekil 9 Dijital para birimi değişim ücretleri ve teslimat oranları listesi
Şekil 10 Dijital para borsalarında yüksek frekanslı piyasa yapıcı ücret indirimleri
Şifrelenmiş varlıkların genel piyasa değerinin küçük olması nedeniyle, şifrelenmiş varlık pazarındaki yüksek frekanslı ticaret stratejilerinin kapasitesi çoğunlukla küçüktür, esas olarak pazar oluşturma stratejilerine ve platformlar arası likidite arbitraj stratejilerine dayanır ve stratejik kapasite genellikle onlarca ila yüzlerce BTC arasındadır. Borsanın yüksek frekanslı ölçüm işlemleri üzerindeki birkaç kısıtlaması ve borsanın kendi likidite ihtiyaçlarını karşılamak için yüksek frekanslı ölçüm ekibi tarafından sağlanan çeşitli kolaylıklar nedeniyle, şifreli varlık piyasasındaki yüksek frekanslı ölçüm stratejisinin dönüş oranı ve Sharpe oranı Diğer nicel stratejiler çok daha yüksektir. Ancak, yüksek frekans stratejilerinin kapasitesinin sınırlandırılması nedeniyle, nicel ekip genellikle kendi kendine çalışır ve dış yatırımı kabul etmez ve fonların ölçek etkisine ulaşmak zordur.
Aksi takdirde, Şiddetli piyasa dalgalanmaları altındaki döviz başarısızlıkları, aynı zamanda yüksek frekanslı nicel stratejilerin önemli bir gizli tehlikesidir. . Aşırı piyasa koşulları ortaya çıktığında, yüksek frekans stratejileri genellikle aşırı fiyat dalgalanmalarından kaynaklanan pozisyon değişimlerini önlemek ve pozisyon dengesini sağlamak için emirleri geri çekmek için önlemler alır. Yüksek frekanslı piyasa yapıcıları ve arbitraj ekipleri tarafından verilen emirlerin geri çekilmesi nedeniyle, döviz piyasası likiditesi anında çıkarılacak ve daha büyük fiyat dalgalanmalarına ve diğer tüccarların daha yüksek işlem kaymalarına neden olarak fiyat değişikliklerini daha da kötüleştirecektir. Çok sayıda alım satım talimatının ortaya çıkması ve likidasyonun tasfiyesi, değişim sunucusunun aşırı yüklenmesine veya kesintiye uğramasına neden olarak API sorgusunda, alım satımda ve diğer talimatlarda gecikmelere neden olacaktır. Küçük bir gecikme, düşük frekanslı nicel stratejiler üzerinde daha az etkiye sahip olabilir, ancak API gecikmeleri yüksek frekans stratejilerini etkileyebilir Etki çok büyük ve yüksek frekans stratejilerinin kısa sürede çok sayıda kaybetme emri gerçekleştirmesine neden olacak. Bazen API hataları bile alım satım stratejisinin sipariş verememesine, siparişleri iptal etmesine ve alım satım yapmamasına neden olabilir.Çoklu borsalar arasındaki dengesiz pozisyonlar riske maruz kalmaya neden olur ve pozisyonların yayılması stratejinin kârını daha da azaltır ve bu da sonunda stratejide büyük kayıplara neden olabilir.
Şekil 1112 Mart'taki şiddetli piyasa oynaklığı daha fazla düşüşe neden oldu Kaynak: çarpıklık
Sonuç
İkincil piyasanın önemli bir parçası olarak, yüksek frekanslı ticaret stratejileri hisse senetleri, vadeli işlemler, döviz ve diğer piyasalarda önemli bir rol oynar. Aynı zamanda, geleneksel finans piyasasındaki yüksek frekanslı ticaret katılımcılarının artması ve bazı yüksek frekanslı ekiplerin dışarıda kalmasına ve dijital para piyasasına aktarılmasına neden olan düzenleyici kısıtlamalar nedeniyledir. Yüksek frekans stratejileri için, dijital para piyasasının hacmi nispeten küçüktür ve aşırı risk olasılığı yüksektir. Saf yüksek frekans stratejisi, küçük sermaye ve kendi kendine yönetim için daha uygundur.Yüksek frekanslı trader'ların artması, strateji kalabalığına daha da neden olmuştur ve bir ölçek etkisi oluşturmak zordur. Bununla birlikte, aşırı piyasa koşullarında piyasa ve döviz risklerini etkili bir şekilde önlemek için yüksek frekanslı strateji mantığı ve diğer stratejilerin kombinasyonu, fazla getiri yaratmak için nicel stratejilerin kombinasyonunun optimize edilmesine yardımcı olacaktır.
Referans malzemeleri:
1. Yüksek frekanslı ticaret uygulamaları Asya Pasifik Bölgesi'ndeki finans piyasalarını dönüştürecek mi? Kauffman, Hu ve Ma
2. Yüksek Frekanslı Ticaret Yarışması, Jonathan Brogaard, Corey Garriott 16 Şubat 2018
