Xiaomi'nin hisse senedi fiyatı yüksek bir noktadan indirilmeye yakın, "pazarlık" alma zamanı geldi mi?
Lei Jun, "iyi misin" dediği için popüler oldu, kontrolden çıktı ve Xiaomi Group (01810-HK) donanım net kar marjının asla% 5'i geçmeyeceğine söz verdi. Şirket halka açıldığında, Xiaomi'yi satın almak istediğiyle övündü. Hisse senedi yatırımcıları iki kat kazanır. Ancak, işler ters tepti: Xiaomi Group'un hisse fiyatının listelendikten sonra kısa vadeli yükselişinin ardından, hisse fiyatı sadece dört ayda neredeyse indirildi.
(Resim kaynağı: Düz Gömme)
Bu utanç verici mi? Listenin başında Lei Jun tarafından kandırılan yatırımcıların bağırsaklarından pişmanlık duydukları tahmin ediliyor, tabii ki başkalarının söyledikleri önemli değil ve yetişkinlerin yaptıklarının bedelini ödemesi gerekiyor. Öyleyse, gelecekte Lei Jun, şirketin hisse senetlerini listelemenin başında satın alan yatırımcıları ikiye katlamak için nakit para kazanabilir mi?
Bu konuda piyasanın her zaman iki görüşü olmuştur: Birincisi, Xiaomi Group'un düşük değerli bir internet şirketi olması, diğeri ise Xiaomi'nin yüksek değerli bir donanım üretim şirketi olması, hangisi daha makul? Ne? Yatırımcılar ilk ifadenin makul olduğunu düşünüyorlarsa, elbette Lei Jun'un söylediklerinin doğru olduğunu düşünüyorlar, ancak ikinci ifadenin makul olduğunu düşünüyorlarsa, Lei Jun'un söylediği şey biraz "pasta çizmek" oluyor.
Xiaomi Group'un hisse senedi fiyat tablosuna bakarsanız, sonuç apaçık ortadadır, ancak hisse senedi fiyatı bazen piyasa duyarlılığındaki değişiklikler nedeniyle mantıksızdır. Şirketin iş yapısı ve finansal göstergeleri açısından hangi şirkete ait olduğunu görelim?
İş hakkında
Öncelikle Xiaomi Group'un en son finansal raporuna (2018 Ara Raporu) bir göz atalım. Bu finansal rapor, Xiaomi Group'un yılın ilk yarısındaki toplam gelirinin akıllı telefonlar, IoT ve tüketici ürünleri ve İnternet hizmetleri olmak üzere dört ana iş segmentinden oluştuğunu gösteriyor. Akıllı telefon işinin toplam gelirin% 67,4'ünü oluşturduğu diğer işletmeler, IoT ve tüketici ürünleri toplam gelirin% 22,9'unu, İnternet hizmeti işi ve diğer işletmeler toplam gelirin% 9,7'sini oluşturdu.
(Resim kaynağı: Xiaomi Group'un 2018 Ara Raporu)
Yukarıdaki verilerden, Xiaomi Group'un ana işletme gelir kaynaklarının cep telefonu işletme geliri, IoT ve tüketici ürünleri olduğunu açıkça görebiliyoruz.Herkesin cep telefonu işini anlaması kolaydır.NoT ve tüketici ürünleri ağırlıklı olarak akıllı TV'leri ve dizüstü bilgisayarları içerir. Bilgisayarlar ve bu iki işletmenin İnternet ile çok az ilgisi var çünkü Tencent ve Microsoft gibi İnternet şirketlerinin ürünleri, kullanıcılar için güçlü bir yapışkanlığa sahip olacak. Örneğin: Tencentin WeChatinden ayrıldıktan sonra arkadaşlarınızla iletişim kurmanız zordur, çünkü tüm arkadaşlarınız kapalı döngü ekosistemi oluşturan ve özel olan WeChat'i kullanır. . Bununla birlikte, Xiaomi'den ayrılan cep telefonları, dizüstü bilgisayarlar ve TV'lerin birçok alternatifi var, bu da kullanıcılara bağlılık oluşturmayı zorlaştırıyor.Bu aynı zamanda İnternet şirketleri ile donanım şirketleri arasındaki en temel fark.
Diğer iki işletme, İnternet hizmetleri ve diğerleri, şirketin geliri üzerinde daha az etkiye sahiptir. Ardından, Xiaomi'nin finansal durumuna bakıyoruz.
Finans hakkında
Xiaomi Grubu'nun 2018 Ara Raporundaki verileri kullanmaya devam ediyoruz.Şirketin ikinci çeyrekte kapsamlı brüt kar marjı, 2017'nin ikinci çeyreğinde bir önceki yıla göre% 1,8 (% 14,3) düşüşle% 12,5 oldu. Kategoriler açısından, ikinci çeyrekte, Xiaomi Group'un akıllı telefon işi brüt kar marjı% 6.7, IoT ve tüketici ürünleri brüt kar marjı% 9.4 ve İnternet hizmeti brüt kar marjı% 62.8 oldu.
(Veri kaynağı: Xiaomi Group'un 2018 Ara Raporu)
Yukarıdaki verilerden yola çıkarak, Xiaomi Grubunun işletme gelirinin büyük bir bölümünü oluşturan iki işletme grubunun brüt kar marjları sadece çok düşük olmakla kalmayıp aynı zamanda düşmeye de devam ediyor. Bu, İnternet şirketlerine benzemez. Genel İnternet şirketleri, daha yüksek brüt kar marjları ile karakterize edilir çünkü bu tür şirketler İmalat endüstrisinin özü, çekirdek olarak hizmettir ve imalat endüstrisinin özü, çok büyük bir hammadde girdisi gerektiren ve İnternet şirketlerinin genellikle nispeten yüksek brüt kar marjına sahip olmasına neden olan çekirdek olarak üründür.
Yukarıdaki iki noktaya dayanarak, Xiaomi Group'u bir İnternet şirketi olarak sınıflandırmak çok isteksizdir, çünkü nesnel veriler şirketin gelirinin yaklaşık% 90'ının üretimden geldiğini ve gelirinin% 9'undan azının İnternet hizmetlerinden geldiğini göstermektedir. .
Son olarak değerlemeden kısaca bahsediyoruz.
Değerleme hakkında
Xiaomi Grubunun işletme geliri esas olarak üç bölümden oluşmaktadır.Sadece imalat endüstrisinin değerlemesine atıfta bulunulursa, şirkete adil görünmüyor, çünkü sonuçta, İnternet hizmet işinin brüt kar marjı ve net kar marjı yüksek, ancak İnternet hizmeti kategorisine bakarsanız Şirketin değerlemesi objektif görünmüyor, çünkü sonuçta şirketin gelirinin çoğu üretimden geliyor.
o zaman ne yapmalıyız? İki kısma bölünmesinin görece objektif olacağını düşünüyoruz. Örneğin, şirketin İnternet hizmetleri segmenti biraz daha yüksek değerlenecek ve diğer işletmeler üretim şirketinin ödemesine atıfta bulunacak. Kapsamlı bir ortalamanın ardından, sonuç nispeten objektif olacaktır.
Yerli mükemmel internet şirketlerinin ortalama fiyat-kazanç oranının 30 ila 40 kat arasında olduğu ve mükemmel üretim şirketlerinin fiyat-kazanç oranının 10 ila 15 kat arasında olduğu düşünüldüğünde okuyucular Xiaomi'nin değerlemesi için ne kadar uygun olduğunu düşünüyor? Lei Jun'un dediği gibi Xiaomi hisselerini satın alan yatırımcılar önümüzdeki iki yıl içinde getirilerini ikiye katlayabilir mi?
Yazar: Zheng Peng super
Editör: He Qiuxia
