CITIC İnşaat Yatırımı: Yeni yeniden finansman düzenlemeleri büyüme için iyidir ve işin yeniden başlatılmasının ana hattı endişe verici olmaya devam etmektedir.
Metin
Salgından etkilenen düşük geri dönüş oranı hala inşaatın başlamasını kısıtlıyor ve üretim göstergeleri hala düşük. Tatilin ardından işe dönenlerin sayısı önceki yıllara göre keskin bir düşüş gösterdi.Yurt çapında gönderilen toplam yolcu sayısı bir önceki yıla göre% 47,5 azaldı.Büyük şehirlerin tıkanıklık geciktirme endeksi, önceki yıllarda hala Bahar Bayramı tatili seviyesinde. Çalışmaya devam etmedeki gecikmeler, üretimin daha yavaş toparlanmasına neden oldu ve kömür tüketimi ve yüksek fırın işletim oranı gibi üretim göstergeleri hala düşük bir seviyede. Aşağı havza talebinin daha büyük bir etkisi var ve ticari konutların işlem alanı keskin bir şekilde düştü.Salgının Ocak ayında binek otomobil satışları üzerinde sınırlı bir etkisi var ve sonraki binek otomobil toptan ve perakende satışının etkisi kademeli olarak ortaya çıkacak. Düşen talep, çelik fiyatlarını aşağı çekiyor ve kömür fiyatları, dar arz ve talep koşulları altında kısa vadeli destek görüyor.
Enflasyon parasal genişlemenin tonunu değiştirmeyecek Salgın sona ermeden önce, parasal gevşeme faiz oranları düşecek ve bu da piyasa değerlerinin eski haline dönmesine yardımcı olacaktır. Ocak ayında TÜFE artışı genişledi, ÜFE bir miktar yükseldi ve yapı iyileşti. Merkez bankası başkan yardımcısı, merkez bankasının ihtiyatlı para politikasını sürdüreceğini ve enflasyon beklentilerini ve diğer baskıları düzeltmek için zamanında önlemler alacağını, Çin'in büyük ölçekli enflasyonu asla görmeyeceğini açıkladı. TÜFE'nin bu yıl zirve yapacağına ve salgının etkisi sona erene kadar para politikasının gevşemeye devam edeceğine inanıyoruz. Şu anda vade farkı hala yüksek ve uzun vadeli faiz oranı daha uygun maliyetli. Tahsis baskısı altında kısa vadeli faiz oranı uzun vadeye aktarılacak. Aşağı yönlü para politikası faiz oranı tahvil getirisini aşağı çekecek ve bu da piyasa değerlemesinin restorasyonuna yardımcı olacaktır.
MSCI bu hafta ayarlandı, bir sonraki adım FTSE Russell'ın genişlemesine odaklanmak. En son yabancı yatırım trendlerinden yola çıkarak, MSCI bu hafta üç ayda bir ayarlama yaptı ve Amerika Birleşik Devletleri'nin aşırılıkları hariç 3 yeni hedef ekledi. Bir sonraki adım, Mart ayı sonunda FTSE Russell Endeksi'nin yaklaşık 30 milyarlık pasif artımlı fon getirmesi beklenen genişlemesine odaklanmaktır. Son yarım aydaki yabancı sermaye artış hedefleri açısından, esas olarak beş ipucu vardır: (1) bulut bilişimle ilgili hedefler; (2) lityum pil yukarı ve aşağı akış; (3) emlak endüstrisi zinciri, inşaat malzemeleri, ev aletleri vb.; (4) bazı tüketici stokları , Tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık, ikinci kademe likör; (5) Salgının vurduğu yüksek performanslı stoklar, Şangay Havaalanı, BTG Otel, Focus Media (asansör reklamcılığı).
Reformun hızı salgın nedeniyle yavaşlamadı, ancak hızlandı. Bunun nedeni, salgının ekonomiyi ve mikro varlıkları etkilediği arka planda, finansmanın özellikle işletmelerin hayatta kalması ve gelişmesi için önemli olması ve bir politika katalizörü haline gelmesidir. 2019'un sermaye piyasasında kapsamlı reformun başlangıcı olduğuna ve 2020'nin sermaye piyasası reformunun uygulanması olduğuna inanıyoruz. Yeni yeniden finansman düzenlemeleri, borsada işlem gören şirketlerin likiditesini iyileştirmeye, varlık-yükümlülük oranını düşürmeye, piyasa temellerinin kalitesini artırmaya ve piyasanın yükselişe geçmesi için temelleri sağlamlaştırmaya yardımcı olacaktır.
Yeni yeniden finansman düzenlemeleri resmi olarak yayınlandı ve düzenleyici gereklilikler daha da gevşetildi ve sabit gelir piyasasının canlanması bekleniyor. 2019'dan bu yana, yeni yeniden yapılandırma düzenlemelerinin getirilmesi ve yeni yeniden finansman düzenlemelerinin resmi olarak yayımlanmasıyla birlikte, denetimin yeni bir gevşeme döngüsüne girmesi bekleniyor. Sanayi dağıtımı perspektifinden bakıldığında, 2010'dan bu yana sabit büyüme gösteren başlıca sektörler, esas olarak kimya, kamu hizmetleri, banka dışı finans, medya ve diğer sektörlerdir. İşletme sayısındaki sabit artışta ilk sırada kimya, mekanik teçhizat, medya, ilaç, elektronik ve bilgisayar sektörleri yer almaktadır. Sektörün sabit büyümesini ve düzenleyici değişikliklerden önceki ve sonraki şirket sayısını dikkate aldığımızda, yeni yeniden finansman düzenlemelerinin medya, bilgisayar, elektronik ve ilaç ile temsil edilen büyüme sektörlerine fayda sağlayacağına inanıyoruz.Ayrıca gayrimenkul, kimyasallar, kamu hizmetleri vb. Daha büyük endüstrilerin de önemli ölçüde fayda sağlaması bekleniyor.
Salgının ikincil salgınlarının olmadığı arka planda, piyasanın denge şoklarına girme ihtimalinin olduğuna ve kısa vadeli yukarı ve aşağı boşluğun sınırlı olduğuna inanıyoruz. Bu kez, Politbüro Daimi Komitesi, 2020'de orta derecede müreffeh bir toplumun tamamlanmasının kritik dönemini ve 13. Beş Yıllık Plan'ın sonunu yansıtan çeşitli hedeflere ulaşmak için çaba göstermenin gerekliliklerini açıkça ortaya koydu. Ekonomik büyümeyi stabilize etmek, politikanın ana yönü olacak ve müteakip vergi indirimleri ve ücret indirimleri, özel tahvil yatırımı teşvikleri ve ılımlı para politikası için sabırsızlanıyoruz.
Sektör yapılandırması açısından, üç ana hatta odaklanmaya devam edeceğiz. (1) Teknolojik yenilik dönüşümünün ve yükseltmesinin ana hattı: Düşen faiz koşulları altında büyüme stoklarının değerlemesi desteklenmeye devam edecek. Performans tahmini ve performans bülteninden yola çıkarak, ChiNext'in ve küçük ve orta boy panoların büyüme hızındaki büyüme oranı önemli ölçüde arttı. Salgın, video konferans ve bulut ofis gibi çevrimiçi endüstrilerin gelişimini daha da hızlandırdı. öneririz Bulut bilişim, tıbbi bilgi, yeni enerji araçları Tabağı bekliyorum . (2) Karşı döngüsel ayarlamanın ana satırı: Salgın aşama aşama sona erdikten sonra, döngüsel uyum artırılacaktır. Altyapı ile ilgili İnşaat malzemeleri, çimento, kimya sanayi, makine, inşaat gibi çevrim endüstrileri Sektörde belirli fırsatlar var ve mutlak faydalar elde etmesi bekleniyor . (3) Talep sıkıştırıldıktan sonra ana satıra cevap verin: Salgın bittikten sonra ilk talep sıkışacak ve daha sonraki dönemde yeniden başlayacak olan talep en esnek sektör haline gelecektir. Bu, esas olarak emlak ve tamamlanmış endüstriyel zincirlerdir. Emlak, ev aletleri ve ev mobilyası Ve diğer endüstriler.
risk uyarısı: Likidite sıkılıyor, ekonomik düşüş beklentileri aşıyor
2. Ekonomik Gözlem: İşe yeniden başlama oranı hala düşük seviyede, TÜFE yükseliyor ve ÜFE pozitif oluyor
2.1 Geri dönüş yolculuğu azalıyor ve işe yeniden başlama erteleniyor, arz sınırlı ve talep düşüyor
Salgından etkilenen tatil sonrası işe dönenlerin sayısı önceki yıllara göre keskin bir şekilde düştü ve büyük şehirlerdeki tıkanıklık gecikme endeksi hala önceki yıllardaki Bahar Şenliği tatili seviyesinde. Baidu harita verilerine göre, 25 Ocak 2020'den (ilk ayın ilk günü) 15 Şubat 2020'ye (ilk ayın 22'si) kadar, ulusal ortalama karayolu trafik sıkışıklığı kilometresi, geçen yılın aynı dönemine göre% 86,8 azaldı ve popüler ulaşım merkezlerinin yaya akış endeksi, geçen yılın sadece aynı dönemiydi. Yüzde 36.1. Bahar Şenliği Taşımacılığı sırasında İletişim Bakanlığı'ndan alınan veriler, ülke çapında gönderilen yolcu sayısının yıldan yıla keskin bir şekilde düştüğünü gösteriyor: Bahar Şenliği'nden otuz altı gün önce (10 Ocak-14 Şubat), ulusal demiryolu, karayolu, su yolu ve sivil havacılık, geçen yılın aynı dönemine kıyasla toplam 1.426 milyar yolcu gönderdi. % 47,5 düşüş. Tıkanıklık gecikme endeksi ayrıca Pekin, Şanghay, Guangzhou ve Shenzhen gibi şehirlerin tatilden sonra artık sıkışık olmadığını ve endeksin hala önceki yılların Bahar Şenliği seviyesinde olduğunu gösteriyor.
Çalışmaya devam etmedeki gecikmeler, üretimin daha yavaş toparlanmasına neden oldu ve kömür tüketimi ve yüksek fırın işletim oranı gibi üretim göstergeleri hala düşük bir seviyede. İşe yeniden başlama hızındaki gecikme nedeniyle, kömür tüketimi Bahar Bayramı'ndan bu yana hala düşük seviyededir.Tatilden sonra ulusal yüksek fırın işletme oranı keskin bir düşüş yaşarken, ulusal yüksek fırın işletme oranı son haftada% 62.71 ile önceki iki yılın en düşük seviyesine yakın bir düşüş yaşadı. Son haftanın verilerine göre, 14 Şubat itibariyle, altı büyük enerji üretim grubunun ortalama günlük kömür tüketimi nispeten düşük olmasına rağmen, sadece 381.100 ton, geçen haftaya göre% 1.84 arttı. Afet bölgesindeki insanlar işe geri dönecek ve sonraki üretim kademeli olarak gelişecektir.
Salgın işlerin yeniden başlamasını etkiledi ve talepteki düşüş çelik fiyatlarını aşağı çekti; arz ve talep dar ve kömür fiyatları kısa vadeli destek görüyor. Salgından etkilenen mevcut işlerin yeniden başlaması ertelendi, son çelik talebi yetersiz ve önceki güçlü beklentiler üst üste geldi, çelik stokları birikti ve inşaat demiri vadeli işlem fiyatları 3 Şubat'ta keskin bir şekilde düştü. Salgın, kömür lojistiğinde ve nakliye maliyetlerinde artışa neden oldu. Ana üretim alanları, limanlar ve aşağı havza stoklarının tümü düşük. Tatilden sonra kömür fiyatları güçlü tarafta. Kısa vadeli arz ve talep durumu hala sıkı ve kömür fiyatları hala destekleniyor.
Aşağı havza talebinin daha büyük bir etkisi var, ticari konutların işlem alanı keskin bir şekilde düştü ve binek araç gruplarının ve perakende satışların etkisi kademeli olarak arttı. Salgından gayrimenkul satışları büyük ölçüde etkileniyor. 13 Şubat itibarıyla, 30 büyük ve orta ölçekli şehirdeki ticari konutların işlem alanı 53.000 metrekare idi, bu da Bahar Şenliği tatil döneminde hala düşük bir seviyedeydi ve belirgin bir toparlanma belirtisi yoktu. Yolcu Federasyonu'nun haftalık bazda yayınladığı verilere bakıldığında, Ocak ayında binek otomobil serileri ve perakende satışları keskin bir düşüş yaşadı, ancak geçtiğimiz yıllardaki Bahar Şenliği'nin aynı dönemine kıyasla, büyüme oranı aynı eğilimde değişti, özellikle de Bahar Şenliği'nin Ocak ayındaki daha az iş gününden önce gerçekleşmesi nedeniyle. . Salgının Ocak ayında binek otomobil satışları üzerinde sınırlı etkisi vardır ve sonraki etki kademeli olarak artabilir.
Tatilden sonra üretim düşük seviyededir ve işe yeniden başlama hızı ertelenir. Çeşitli sektörlerde büyük farklılıklar var ve altyapı projeleri hızlandı. Bazı endüstrilerde çalışmaya yeniden başlama sürecini çözdük ve çoğu endüstrinin alt endüstrilerin düşük yeniden başlama oranından etkilendiğini ve bunun da yetersiz taleple sonuçlandığını gördük.Aynı zamanda, çoğu endüstri salgın döneminde sınırlı ulaşımdan ve diğer şehirlerden işçi getirmenin zorluğundan etkilendi. Tüccarlar şu anda çevrimiçi çalışıyor ve bu, yüksek ticaret faaliyetlerinden etkilenmiyor. Bunlar arasında, 10 Şubat itibarıyla kömür endüstrisinin geri kazanım oranı% 57,8 oldu. Çelik endüstrisi, yan sanayi, hammadde ve stoklardaki yetersiz talepten etkilendi. Bazı çelik fabrikaları elden geçirildi ve üretim azaldı. Elektrikli ark ocağı çelik fabrikalarının işletme oranının Mart ayından önce aynı seviyede kalması bekleniyor. % 10'un altında düşük. Demir dışı metal endüstrisi lojistikten etkileniyor ve sonraki işletme oranı düşük Hammadde stoklarının tüketimi ile gelecekte üretimde azalma olasılığı göz ardı edilmeyecek. Çimento sektöründe 10 Şubat itibarıyla firmaların% 37'si çimento satışlarına ve sevkiyatlarına başlamış olup,% 7'sinin 17 Şubat'ta başlaması beklenirken, faaliyete başlama zamanı henüz belirlenemeyen firmaların yarısından fazlası beklenmektedir. Kimya endüstrisinin% 40'ı tamamen kapandı.Oto endüstrisindeki 59 üs, işe ve üretime yeniden başladı,% 32.2'si tekstil endüstrisi tesadüf değil, Şubat ortasına kadar tekstil işletmelerinde işe yeniden başlama oranının% 80'e ulaşması bekleniyor. -% 90.
Ocak ayında TÜFE artışı arttı ve ÜFE hafif yükseldi. Ocak ayında TÜFE bir önceki aya göre 0,9 puan artarak yıllık bazda% 5,4 artarken, Ocak ayında ÜFE bir önceki aydaki% 0,5'lik düşüşten% 0,1 arttı. Aylık bir perspektiften bakıldığında, TÜFE, özellikle Bahar Şenliği ve yeni koronavirüsün neden olduğu zatürre salgını nedeniyle geçen ay sabitten% 1,4 artışa gitti. ÜFE bir önceki yıla göre pozitifleşti ve deflasyonist sanayi yapısı iyileşti. Geçen yıl düşük bazdan etkilenen ÜFE, Ocak ayında yıllık% 0,5'lik düşüşten bir önceki aya göre% 0,1'lik artışa geçti ve ÜFE iki ay üst üste yatay kaldı. Beş sektörün ÜFE'ye katkısının tamamı, 2019Ç4'ün katkısının ÜFE'nin toplam pozitif çekişine olan katkısının deflasyonist oldu. ÜFE bir önceki yıla göre pozitifleşti ve deflasyonist sanayi yapısı iyileşti. Geçen yıl düşük bazdan etkilenen ÜFE, Ocak ayında yıllık% 0,5'lik düşüşten bir önceki aya göre% 0,1'lik artışa geçti ve ÜFE iki ay üst üste yatay kaldı. Beş sektörün ÜFE'ye katkısının tamamı, 2019Ç4'ün katkısının ÜFE'nin toplam pozitif çekişine olan katkısının deflasyonist oldu.
3.1 Enflasyon gevşemiyor, gelecek hafta LPR kotalarına dikkat edin
Merkez bankası, 280 milyar yuan'lık geri alım net geri çekilmesini tersine çevirmeye devam etti ve MLF ve LPR işlemleri için faiz oranları büyük olasılıkla önümüzdeki hafta düşürülecek. Merkez bankası, toplam 1 trilyon yuan ters repo işlemi gerçekleştirdi ve 1.28 trilyon yuan merkez bankası ters geri alımlarının süresi doldu ve 280 milyar yuan net getiri elde etti. İki gün üst üste açık piyasa işlemleri yapmadıktan sonra, genel fonlama durumu hala gevşek kaldı. 4 Şubat'ta, Merkez Bankası Para Politikası Komitesi üyesi ve Tsinghua Üniversitesi Ulusal Finans Enstitüsü'nde araştırmacı olan Ma Jun, Financial Times'a verdiği röportajda, açık piyasa operasyonundaki teklif oranının bugün piyasanın kısa vadeli faiz oranını yansıtan düşüşünün ardından, merkez bankasının rutin olarak bir ay ortası yayınladığını söyledi. Orta vadeli kredi imkânının faiz oranının da düşmesi ve 20 Şubat'ta açıklanan LPR'nin düşmesi bekleniyor. Görüşme taslağı, Çin Halk Bankası resmi hesabı tarafından eksiksiz olarak iletildi. Faiz indirimlerinin OMO'dan MLF'ye, LPR'den kurum kredi faiz oranlarına aktarım yolunun çok açık olduğuna ve 20 Şubat (Perşembe) LPR kotasyonunun yatırımcıların ilgisine değer olduğuna inanıyoruz.
Salgın dağılmadan önce para politikası gevşek olmaya devam etti ve döviz faiz oranlarındaki düşüş tahvil getirilerini aşağı çekti. DR007 tatil öncesi% 2,6'dan hızla% 1,98'e düştü. 10 yıllık devlet tahvilleri ve 7 yıllık AA-ChinaBond şirket tahvillerinin getirileri sırasıyla% 2,99 ve% 6,95'ten% 2,86 ve% 6,67'ye düştü. Sonraki düşüncenin odak noktası, kısa vadeli faiz oranının ne kadar düşük kalabileceği ve uzun vadeye aktarılıp aktarılamayacağıdır. SARS dönemi deneyimine bakıldığında, ekonomi etkilendikten sonra, ekonomik veriler önemli ölçüde iyileştikten sonra para politikası bir süre gevşek kalacaktır.Bunun önümüzdeki ay olması ihtimali son derece düşüktür.Bu nedenle, kısa vadeli faiz oranlarının ekonomik verilere kadar düşük kalmaya devam edeceğine karar veriyoruz. Kayda değer şekilde gelişti. Ayrıca, 10 yıllık ve 1 yıllık Hazine tahvil getirileri arasındaki cari vade farkı görece yüksek bir konumda ve uzun vadeli faiz oranlı tahvillerin performans-fiyat oranları olağanüstü. Kısa vadede, kısa vadeli faiz oranlarının düşük kalması, kurumsal tahsis baskısının yüksek olması ve kısa vadeli faiz oranlarındaki düşüş eğiliminin uzun vadeye de yayılmaya devam etmesi beklenmektedir.
13 Şubat 2020 Pekin saatinde MSCI, üç aylık endeks inceleme sonuçlarını açıkladı MSCI küresel endeks sistemine dahil olan A-hisseleri PICC'yi ekledi , Wingtech , Şangay RAAS 3 hedefleri, Midea Group haricinde, ilgili değişiklikler 28 Şubat'ta pazardan sonra yürürlüğe girecek. Midea Grubu'nun kuzeye bağlı sermaye varlıkları, endeksin izlenebilirliğini sağlamak için yabancı hissedarlık üst sınırına yakın olduğundan, bu azalma da piyasa beklentileri dahilindedir. Ayarlamadan sonra, MSCI kurucu hisselerinde 474 A hissesi var ve Kweichow Moutai, Ping An of China, China Merchants Bank ve Hengrui Medicine zirveye geri dönüyor. Sektör dağılımı açısından, ilk beş ağırlıklandırma endüstrisi Banka (% 14,0), banka dışı finans (% 13,9), yiyecek ve içecek (% 10,9), tıbbi biyoloji (% 8,7) ve elektronik (% 6,8) Bekle.
FTSE Russell Endeksinin 23 Mart'ta dahil edilmesinden endişe duyan pasif artan fonların yaklaşık 30 milyar olacağı tahmin ediliyor. Yetersiz A-hisseli riskten korunma araçları, kısa hisse senedi fonları ödeme döngüsü, birbirine bağlı tatil riskleri ve entegre ticaret hesaplarına kademeli geçiş, katılımın devam eden genişlemesinin önündeki engellerdir ve bunları kısa sürede çözmek zordur. MSCI'nin şu anda bir genişleme takvimi yok Yurtdışı deneyimine ve geçmiş danışmanlık uygulama hızına bakıldığında, 2020'de uluslararası endekslerin genişleme hızının 2019'daki kadar hızlı olmayacağı ve A hisselerinin MSCI'ye dahil edilmesinin kısa vadede yavaşlayacağı tahmin ediliyor. Dikkat edilmesi gereken bir sonraki adım, Mart 2020'de FTSE Russell Endeksinin dahil etme faktörünü% 15'ten% 25'e çıkaracağı ve bunun yaklaşık 30 milyarlık pasif artımlı fon getirmesi bekleniyor. Eylül 2020'de, FTSE Russell, A-hissesi dahil etme faktörlerinin genişletilmesi konusunda kapsamlı bir danışma gerçekleştirecek.A-hissesi uluslararasılaşma eğilimi değişmeden kalsa da, bu yıl yabancı sermayedeki artış 2019 kadar iyi olmayabilir.
4.1 Yeni refinansman düzenlemeleri uygulanıyor ve sabit büyüme pazarının aktif olması bekleniyor
14 Şubat'ta, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, kamuoyunu tamamen talep ettikten sonra, "Borsaya Kote Edilen Şirketlerin Menkul Kıymet İhraçlarına Yönelik Tedbirlerde Değişiklik Yapılmasına Dair Karar" ve "Büyüyen İşletme Piyasasında Kote Edilen Şirketlerin Menkul Kıymet İhraçları İçin Geçici Tedbirlerde Değişiklik Yapılmasına Dair Karar" ı duyurdu. Karar. Resmi revizyonların sonuçları kamuoyuna açıklandı Yorum taslağı ile karşılaştırıldığında ana gevşeme hükümleri değişmedi En önemli değişiklik iyileştirmedir. Artış ölçeğinin üst sınırını belirleyin, yeni ve eski ara için zaman noktasını genişletin ve ilgili tarafların dip ve geliri garanti etmesini sınırlayın.
Halka açık olmayan ihraçların ölçeği, ihraç öncesi toplam sermayenin% 20'sinden% 30'a çıkarılmış, Bu tür bir düzenleme, işletmelerin daha fazla öz sermaye finansmanı elde etmesine yardımcı olur ve ayrıca borsaya kote şirketlerin varlık yeniden yapılandırması gerçekleştirmesi de uygundur. Ve yeni ve eski kesimler için Ödenmemiş ihraçlara izin veren geçerli tüm yeniden finansman düzenlemeleri , Şirketlerin yeniden finansmanı tamamlama olasılığını artırmalarına yardımcı olmak. ve İlişkili tarafları borsaya kote şirketlerin ana kapsamına dahil edin ve bunların hâkim hissedarları, gerçek kontrolörleri ve büyük hissedarları Hisse senedi ve ayni borçların tasfiyesi ilgili taraflar aracılığıyla şirketin işleyişini kısıtlamak mümkündür.
Genel olarak, bu tür değişiklikler yoluyla, yeniden finansman standartlarının gevşetildiğine ve finansman ölçeğinin genişletildiğine, yatırımcı katılım risklerinin azaltıldığına, potansiyel kâr marjlarının genişletildiğine, sermaye katılım eşiklerinin ve maliyetlerinin düşürüldüğüne ve fon verenlerin yeniden finansmana katılma arzusunun artırılmasına yardımcı olduğuna inanıyoruz. Firmaların fon bulma olasılığını artırmak, Borsaya kayıtlı şirketlerin yeniden finansman yoluyla fonları tamamlaması uygundur. Yeniden finansman kurallarının optimizasyonunun, borsada işlem gören şirketlerin likiditesini iyileştirebileceğine, varlık-yükümlülük oranını azaltabileceğine, piyasa temellerinin kalitesini artırabileceğine ve piyasadaki yükselişin temelini sağlamlaştırabileceğine inanıyoruz.
Reformun hızı salgın nedeniyle yavaşlamadı, ancak hızlandı. Bunun nedeni, salgının ekonomiyi ve mikro varlıkları etkilediği arka planda, finansmanın özellikle işletmelerin hayatta kalması ve gelişmesi için önemli olması ve bir politika katalizörü haline gelmesidir. Halen 2019'un sermaye piyasasında kapsamlı reformun başlangıcı olduğunu ve 2020'nin sermaye piyasası reformunun uygulanacağı görüşü olduğunu savunuyoruz. Finansal arz reformunun arka planı altında, doğrudan finansman oranındaki artışın son derece önemli bir husus olduğuna ve makro kaldıraç oranının sabitlenmesi gerekliliği altında öz sermaye finansmanının tanıtımın odak noktası olacağına inanıyoruz. Bu nedenle, sermaye piyasası hizmetleriyle uğraşan menkul kıymet firmaları, özellikle de yatırım bankacılığı iş kollarına sahip en büyük menkul kıymet firmaları konusunda iyimseriz.
4.2 Standartlaştırılmış fatura düzenleme yöntemi, KOBİ finansman avantajı
14 Şubat'ta Çin Halk Bankası, kamuoyunun görüşlerini almak için "Standartlaştırılmış Faturalar için İdari Tedbirler (Yorum Çağrısı Taslağı)" yayınladı. Ağustos 2019'da, standartlaştırılmış fatura finansmanı pilot uygulaması Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nda başlatıldı ve şimdiye kadar 4 ihraç yapıldı. Merkez Bankası pilot deneyimini özetlemek ve standartlaştırılmış fatura finansmanını düzenlemek amacıyla "İdari Tedbirler" yayınladı. "İdari Tedbirler", standartlaştırılmış faturaların, ilgili katılımcı kurumların ve temel varlıkların tanımı ve bilgi ifşası, yatırımcının korunması ve gözetim ve yönetim için ayrıntılı gereklilikler gibi önemli içerikleri şart koşmaktadır. Genel olarak, ilk değişiklik, saklama kurumunun faturalama ofisinin pilot aşamasından itibaren nitelikli bir banka ve menkul kıymetler firması ile değiştirilmiş olması ve fatura ofisinin sadece bir altyapı kurumu olarak var olmasıdır. İkinci değişiklik, temel varlıkların daha ayrıntılı ve şeffaf bir şekilde ifşa edilmesidir. Standartlaştırılmış bonoların geliştirilmesinin küçük ve orta ölçekli işletmelerin finansmanına yardımcı olduğuna ve aynı zamanda standartlaştırılmış operasyonların likiditeyi artırabileceğine, yatırım kuruluşlarının standart dönüştürme yatırımlarının çeşitliliğini zenginleştirebileceğine ve bono aracı kurumlarının iş hacmini artırabileceğine inanıyoruz.
Pratik bir bakış açısından, faturaların standardizasyonu daha yüksek saklama kurumları gerektirir, ancak yatırımcıların kapsamı genişleyecektir. Standartlaştırılmış bir borç olarak, gelecekte banka varlık yönetimi ve halka arz fonları gibi kurumsal yatırımcılar tarafından yatırılabilir.Promosyon etkisinin uygulamada daha fazla test edilmesi gerekmekle birlikte, genellikle yön açısından KOBİ'ler için olumlu bir önlemdir.
5. Sektör karşılaştırması: Yeniden finansman yapın ve ardından rahatlayın, sektördeki marjinal değişikliklere dikkat edin
Yeni yeniden finansman düzenlemeleri resmi olarak yayınlandı ve düzenleyici gereklilikler daha da gevşetildi ve sabit gelir piyasasının canlanması bekleniyor. 8 Kasım 2019'da, yeni refinansman düzenlemelerinin taslağı yayınlandı. 8 Aralık 2019'da, yeni yeniden finansman düzenlemeleri hakkında yorum istemek için son tarih. 14 Şubat'ta Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, GEM'i önemli ölçüde rahatlatan yeni yeniden finansman düzenlemelerini resmen yayınladı. Ana kurulda listelenen şirketlerin yeniden finansmanı için yasal gereklilikler (küçük ve orta ölçekli kurul). Mart 2014'te, birleşme ve devralmalar için özel yerleştirme kısıtlamaları gevşetildi. Nisan 2015'te, birleşme ve devralmalar için eşleşen finansman oranı% 25'ten% 100'e yükseltildi. Yeniden finansman bir gevşeme döngüsü yaşadı; 2016'nın sonunda, düzenleme artık yeniden yapılandırmaya izin vermiyor Listelenmeye yönelik destekleyici fonların artırılması için, ihraçtan önce finansman ölçeğinin toplam özkaynakların% 20'sini geçmemesi, aşırı finansmanın önlenmesi ve yeniden finansmanın sıkı bir düzenleme döngüsüne girmesi; 2019 yılından itibaren yeni yeniden yapılandırma düzenlemeleri getirilmiş ve yeni yeniden finansman düzenlemeleri resmi olarak çıkarılmıştır. , Denetimin yeni bir gevşek döngü döngüsüne girmesi bekleniyor. Yıllar içinde sabit gelir piyasası perspektifinden bakıldığında, düzenleyici teslimat döngüsü sırasında toplanan sabit gelirli fonların miktarı önemli ölçüde artmıştır.Yaklaşan yeni düzenleyici genişleme döngüsü kapsamında, sabit gelir piyasasının artmasının beklendiğine inanma eğilimindeyiz, bu da Çinli işletmelerin doğrudan finansman oranı açısından faydalı Promosyon. Sanayi dağıtımı perspektifinden bakıldığında, 2010'dan bu yana sabit büyüme gösteren başlıca sektörler, esas olarak kimya, kamu hizmetleri, banka dışı finans, medya ve diğer sektörlerdir. Artacak firma sayısı açısından kimya, mekanik teçhizat, medya, ilaç, elektronik ve bilgisayar sektörleri ilk sıralarda yer alıyor.
Politikanın pazara marjinal değişiklikler getirmesi gerektiğinden, sıkı düzenleyici döngülerin son turunda piyasadan en çok etkilenen endüstrileri dikkate almalıyız ve müteakip deregülasyon bu endüstrilere fayda sağlayacaktır. Pazarın canlanması. 2015-2016 ve 2017-2018 yıllarında çeşitli sektörlerdeki sabit büyüme ölçeğindeki değişimleri karşılaştıran düzenleyici döngünün bölme çizgisi olarak ele alındığında, gayrimenkul, medya, kamu hizmetleri, bankacılık dışı, ulaşım, ilaç ve diğer sektörlerin kaynak yaratma ölçeğinde sabit bir artış sağladığı görülmüştür. Daha büyük ve aynı zamanda, daha sıkı denetimin etkisi de en büyüğüdür. Sabit artan şirket sayısı açısından bakıldığında, medya, ilaç, bilgisayar, kimya ve elektronik endüstrileri, sabit artan talebe sahip en büyük şirket sayısına sahiptir ve sabit artan şirketlerin sayısındaki düşüş de daha sıkı denetim altında en barizdir. Sabit büyüme ölçeğindeki ve şirket sayısındaki değişiklikler göz önünde bulundurulduğunda, yeni yeniden finansman düzenlemelerinin medya, bilgisayar, elektronik ve tıbbın temsil ettiği büyüme sektörlerine, ayrıca gayrimenkul, kimyasallar, kamu hizmetleri vb. Sektörün de önemli ölçüde fayda sağlaması bekleniyor.
