Kamu Fonlarının Tarihçesi | İlk Fon Yatırımı
Editörün Notu:
Bu bölümde yazar Molly bizi sektörün ilk aşamalarındaki fon yatırımını incelemeye götürüyor. Fonlar, tipik bir istihbarat yoğun endüstridir ve fon yöneticileri, endüstrinin "ruhudur". Bir fonun yatırımcıları tatmin edip edemeyeceği, esas olarak fon yöneticisinin yeteneğine bağlıdır.
2001 yılı sonunda ülke çapında 31 fon yöneticisi vardı ve bugün bu grup 2.133'e yükseldi. Çalışkan parayı daha önce hiç tanışmadığımız bir yabancıya teslim etmek istediğimizde, güvenilir olup olmadığına nasıl karar vermeliyiz?
En önemli referans elbette tarihsel performans. Karşılaştırılabilirlik sorunları nedeniyle, performans genellikle benzer ürünlerin sıralamasıyla ölçülür. Performansa bakarken aşağıdaki iki noktaya dikkat edin. Her şeyden önce, kısa vadeli sıralamalar (bir yıl), uzun vadeli sıralamalardan (üç ila beş yıl) çok daha az önemlidir ve altı ayın altındaki sıralamalar neredeyse referans alınmaz. Aslında, kısa vadeli performansı olağanüstü olan yöneticiler konusunda özellikle dikkatli olmalıyız, çünkü daha yüksek bir risk alması muhtemeldir. İkincisi, sıralama istikrarı da çok önemlidir. Örneğin, üç yıllık bir dönemde benzer sıralamaya sahip iki yöneticinin, sıralamalarında her yıl daha az dalgalanma olan yöneticilerden daha iyi olma olasılığı daha yüksektir.
Tencent Licaitong gibi profesyonel bir satış organizasyonu için, sadece seçkin fon yöneticilerini seçmek değil, aynı zamanda "performans ilişkilendirme analizi" yoluyla performanslarının arkasındaki nedenleri keşfetmek de gereklidir. Yani, fon yöneticisi neden böyle bir performans elde etti - doğru zaman mı, sektör tahsisi mi, yoksa olağanüstü bireysel hisse senedi seçimi mi? İlişkilendirme analizinin sonuçlarını fon yöneticileri tarafından tanımlanan yatırım mantığı ile karşılaştırmak, genellikle yeteneklerinin daha doğru bir değerlendirmesini yapabilir. Yatırım mantığı, ilişkilendirme analizi sonucuyla tutarsızsa, performansta açıkça daha fazla şans vardır.
Profesyonel satış organizasyonları ayrıca şirketin yatırım araştırma sistemi yapımı, yatırım kararı verme ve risk kontrol süreci gibi daha boyutlu bilgilere de bakacak. Sonuçta, fon yöneticileri yalnız değil. Yazıda da belirtildiği gibi halka arz sektörü, sistem ve süreç açısından her zaman emsallerinin önünde olmuştur. Ancak şirketler arasında hala büyük farklılıklar var. Ayrıca, şirketin fon yöneticilerine yönelik uygunsuz teşvik düzenlemeleri, yatırımın istenmeyen düzeyde risk taşımasına neden olabilir.
Son olarak, bir noktayı vurgulayın. Fon, sizin ve bir fon yöneticisinin işbirliği içinde yaptığı yatırımdır. Fon yöneticisi hangi hisse senetlerinin alınacağına, ne zaman satın alınacağına ve ne zaman satılacağına karar verebilir ve hangi fonun satın alınacağına, ne zaman abone olacağınıza ve paraya çevireceğinize karar verebilirsiniz. Fonun getirisi büyük ölçüde yatırım alışkanlıklarınıza, inançlarınıza ve piyasa hakkındaki görüşlerinize bağlıdır. Her halükarda, sıcak noktaları kovalamamak, kısa vadeli performansa bakmamak ve nispeten düşük noktalarda satın aldıktan sonra uzun süre elinde tutmak, yatırımın bozulmadığı gerçeğidir.
Bölüm 3: İlk fon yatırımı (1998-2001)
1998, Çin'in yatırım fonu endüstrisinin doğum yılıydı.İki fon şirketinin, Cathay Pacific ve Güney Çin'in kurulması, Çin'in yatırım fonu endüstrisinin doğuşuna işaret ediyordu. Daha sonra, iki kapalı uçlu fon, Jintai Fonu ve Kaiyuan Fonu başlatıldı ve kuruldu ve Çin kamu fon yöneticisi mesleği o zamandan beri tarih sahnesine girdi.
1. Birinci nesil fonlar ve fon yöneticileri
1960'larda doğan Xu Zhilin, Şangay'daki ilk hisse senedi yatırımcılarından biriydi ve ilk başta bir üniversite öğretmeniydi. "Hisse senedi patlaması" nın yükselişinden sonra Xu Zhilin, kamu görevinden istifa etti, hisse senedi incelemesine başladı ve hisse senedi alım satım kitapları yazdı. O zamanki Cathay Securities başkanı tarafından bir konferansta kendisine katılmaya davet edildi. 1998'in başlarında, Xu Zhilin, Cathay Securities tarafından hazırlık aşamasında olan Cathay Pacific Fund'a gönderildi.
Bu sırada 28 yaşındaki Du Jun, Southern Fund'a katıldı. 1970 doğumlu, Pekin Üniversitesi Guanghua School of Management'tan mezun oldu. Bu, Southern Securities'in ihraç departmanı ve fon departmanında çalıştıktan sadece dört yıl sonra.
27 Mart 1998'de, Jintaihe Fonu Kaiyuan fonu aynı gün kuruluşunu duyurdu ve ilk yerel fon olarak adlandırıldı. Fonlar Jintai ve Kaiyuan Fonları, 15 yıllık kapalı bir süreye sahip kapalı uçlu fonlardır ve kaynak yaratma ölçeği 2 milyar yuan'dır.
Fon Jintai, Şangay Borsası'nda listelendi
Resim kaynağı: "Çin Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Yıllığı"
Farklı geçmişlere sahip iki genç olan Xu Zhilin ve Du Jun, zamanın gidişatından hareketle çarpıştı ve kesişti, sırasıyla ilk kapalı uçlu fonların ilk fon yöneticileri olarak görev yaptılar ve Çin'in kamu fonu endüstrisinde dönüm noktası figürleri oldular.
Aynı zamanda, Shenzhen Özel Ekonomik Bölge Menkul Kıymetleri'nde araştırmacı olan Wang Hongyuan, gazetede Southern Fund için bir işe alım ilanı gördü. O zamanlar, çok az kişi fondan haberdar oldu.Lisansüstü döneminde ABD menkul kıymet yatırım fonları üzerine yaptığı araştırmaya dayanarak, 25 yaşındaki Wang Hongyuan, Southern Fund'ın yatırım araştırma departmanında araştırmacı olacaktı ve iki yıl sonra Kaiyuan Fund'ın fon yöneticisi oldu. Daha sonra Southern Fund'ın yatırım müdürü ve genel müdür yardımcısı oldu.2000 yılındaki şiddetli rekabette Kaiyuan,% 61.56 net değer artışı ile fonun net değer büyüme şampiyonunu kazandı.
Wang Hongyuan'ın 27 yaşındaki fon yöneticisi ve 28 yaşındaki yatırım direktörünün Çin'in kamu fon endüstrisinde rekoru kırılmadı. 2013 yılında Wang Hongyuan, eşbaşkan olarak son teknoloji bir fon şirketi olan Qianhai Kaiyuan'a katıldı ve aynı zamanda kamu fonu endüstrisinde sıradan bir çalışandan bir başkana dönüşen birkaç kişiden biri haline geldi.
Jintai Fonu ve Kaiyuan Fonu Kaiyuan'a ek olarak, 1998 yılında Çin Varlık Yönetim Fonu Xinghua, Huaan Fon Fonu Anxin ve Boshi Fonu Yuyang olmak üzere üç fon daha kuruldu. Wang Yawei, Lin Tongtong ve Xie Chao, bu üç fonun ilk fon yöneticileri oldu.
1971 doğumlu Wang Yawei, menkul kıymet yatırımlarıyla çok erken ilgileniyordu.Anhui'de kolej giriş sınavında 1 numara oldu. 1995 yılında Peking Üniversitesi'nden mezun oldu ve Beijing Dongsi İşletme Departmanı araştırma departmanı yöneticisi olarak China Securities'e katıldı. O zamanlar Dongsi İşletme Departmanı ülkedeki en büyük menkul kıymetler departmanıydı.Genel Müdür Fan Yonghong, 1998'in başlarında Çin Varlık Yönetimi hazırlıklarına başlamak için China Securities'i temsil etti ve Wang Yawei de ona katıldı. Çin Varlık Yönetimi altında ilk kapalı uçlu fon olan Xinghua'nın kurulmasının ardından Wang Yawei ilk fon yöneticisi olarak görev yaptı.
Wang Yawei, kesin hisse seçim yeteneğine ve müdahalenin zamanlamasına güvenerek, bir kamu fon yöneticisi olarak kariyerinde Çin Pazarını yönetti ve 6 yılda 11 kat yenilmez bir getiri ve% 49.22 yıllık getiri elde etti. 2012'nin sonunda Wang Yawei, kamu fonu endüstrisinde kendi özel sermaye fonunu kurdu.
Wang Yawei ile aynı yaşta olan Lin Tongtong, daha önce bir bankada kredi işiyle uğraşıyordu. Merakından, "medyada yer alan yabancı fon şirketlerinin Çin'de neye benzediğini görmeye" yöneldi ve yapım aşamasında olan Huaan Fonu ile röportaj yaptı. O sırada Lin Tongtong, finans sektörünün öne çıkan bir bankasından bilinmeyen küçük bir halka arz fonları sektörüne geçti ve etrafındaki pek çok insan iyimser değildi.
Huaan Fonunun 2014 yılında HSBC Jinxin Fonundan istifa etmek üzere ilk kapalı uçlu fonu Anxinde fon yöneticisi olarak görev yaptığı Haziran 1998den itibaren Lin Tongtong, aslen halka arz fonunun en uzun süreli fon yöneticisiydi. 2014 yılının sonunda beklenmedik bir şekilde Lin Tongtong "fare ahırı" yüzünden hapsedildi.
Xie Chao, Boshi Fund'un ilk kapalı uçlu fonu olan Yuyang'ın fon yöneticisi. Çalışmalarını tamamladıktan sonra Amerika Birleşik Devletleri'nde çalıştı ve bir Amerikan menkul kıymetler komisyoncusu niteliklerine sahip. 1998'de Çin'e döndü ve araştırma departmanının müdür yardımcısı olarak Boshi Fund'a katıldı. Ancak, 2001 yılının Nisan ayında, Xie Chao aniden istifa etmeyi teklif etti ve istifa etmeden önce, yatırım felsefesini, stratejilerini, yöntemlerini ve bireysel hisse senetlerine ilişkin anlayışını detaylandıran bir "Fon Yöneticisi Çalışma Raporu" yazdı.
1999'da Penghua, Harvest, Changsheng, Dacheng ve Fuguo da ilk ürünlerini piyasaya sürdü.
Penghua Fonu, Ocak 1999 başlarında ilk kapalı uçlu fon olan Pratt & Whitney'i kurdu. 1964 doğumlu Zhang Han, ilk fon yöneticisi oldu. Peking Üniversitesi Kimya Bölümü'nden zengin bir tecrübe ile mezun olmuş, Guosen Menkul Kıymetler Fon departmanının başkanlığı ve diğer pozisyonlarda görev yapmıştır.1998 yılı sonunda Penghua Fonu'nun hazırlanmasında Guosen'i temsil etmiştir.
8 Nisan 1999'da Changsheng Fonu ilk kapalı uçlu fon olan Tongyi'yi kurdu ve Ding Ying ilk fon yöneticisi oldu. Ding Ying, daha önce CITIC Securities'in genel merkezinde kendi kendine çalışan işletmenin yatırım müdürüydü.
Aynı gün Hasat Fonunun ilk kapalı uçlu fonu olan Taihe kuruldu. "Castrol'ün en büyük oğlu" olarak, Fund Taihe'nin ilk fon yöneticisi yatırım direktörü Bo Tao idi. Bo Tao, ABD, New York Eyalet Üniversitesi'nden Finans alanında doktora derecesine sahiptir ve Uluslararası Para Fonu için çalışmıştır. Çin'e olgun yabancı değer yatırımı konseptlerini tanıtmayı umarak masumiyetle Çin'e döndü. Daha sonra bir finans dergisindeki "Funds Shady" yazısının getirdiği kargaşada, "yerleşik yatırım yönetimi politikası uygulanmaya devam edilemediği için" Bo Tao fon yöneticiliğinden istifa etti.
Mayıs ayında, Dacheng Fundun ilk kapalı uçlu fonu Fund Jinghong kuruldu ve Cai Qiufeng tarafından başlatıldı. Bilimsel bir geçmişe sahip olan Cai Qiufeng, daha önce birkaç endüstriyel şirketin varlık yönetimi departmanında yatırım çalışması yapmıştı.
Aynı ay, Wells Fargo Fundun ilk kapalı uçlu fonu Fund Hansheng de kuruluşunu açıkladı İlk fon yöneticisi Jin Tao, Haitong Menkul Kıymetler Fon Departmanındandı.
Şimdiye kadar, "eski on" fon şirketlerinin tümü ilk ürünlerini yayınladı. Ardından her şirketin ikinci ve üçüncü fon ürünleri ihraç edilmeye başlandı.
Haziran 1999'da Huaan Fund'ın ikinci ürün fonu Anshun kuruldu ve Shang Zhimin ilk fon yöneticisi olarak görev yaptı; Temmuz ayında Penghua Fund-Fund Pufeng'in ikinci fonu kuruldu. Fon yöneticisi Li Guofei'dir. Erken felsefesi Yatırım ve yatırım çerçevesi analizi ile ilgili makaleler hala çeşitli sosyal medyada dolaşıyor ve genç nesiller tarafından oldukça beğeniliyor.
1999'un ikinci yarısında, on eski fonun "ikinci oğulları" birbiri ardına geldi. Zou Xiang tarafından yönetilen Çin Varlık Yönetimi Xinghe, Wang Hongyuan tarafından yönetilen Çin Güney Fonu Tianyuan, Qian Hua tarafından yönetilen Cathay Pacific Fonu Jinxin ve Wang Jiangping tarafından yönetilen Dacheng Fonu Jingyang ve Yang Chizhong, Tongsheng tarafından yönetilen Changsheng Fonu Fonu ve Hanxing, Wang Hao tarafından yönetilen Wells Fargo Fonu. Dacheng Fonu, Xu Lizhong tarafından yönetilen üçüncü ürün fonu olan Jingfu'yu 1999 sonunda çıkarmıştır.
2000 yılında, sektörde Wang Desheng tarafından yönetilen Boshi Fund's Yuze; Cao Huaqiang tarafından yönetilen Cathay Pacific Fund'dan Jinsheng olmak üzere sadece iki fon kuruldu.
Bu ilk fon yöneticileri grubu arasında Yang Chizhong'dan bahsetmeye değer. 5 Kasım 1999'da Changsheng Fonu altında Tongsheng Fonu'nun fon yöneticisi olarak görev yaptı. Sadece 3 aydan fazla bir süre sonra Dacheng Fonu'na geçti, bu fon yöneticilerinin ilk partisi arasında ilk "iş atlatma" vakasıydı. Bundan sonra Yang Chizhong halka arzdan ayrıldı ve China Everbright Securities ve China Everbright Group'ta üst düzey yönetici olarak ve ardından Guiyang Belediye Parti Komitesi Daimi Komitesi üyesi ve belediye başkan yardımcısı olarak çalıştı.
2001 yılında E Fund, Baoying, Rongtong, Yinhua ve Great Wall olmak üzere beş fon şirketi kuruldu. Hazırlık dönemindeki yeterli hazırlıklar nedeniyle, E Fon Fonu'nun kurulmasından sadece üç gün sonra, Fund Kehui ve Fund Kexiang'ın iki fonunun kurulduğu ilan edildi.
Baoying Fonu 18 Mayıs 2001'de kuruldu. Aynı gün, ilk fon fonu olan Hongfei kuruldu.İlk fon yöneticisi Fang Ye, dönemin ana hissedarı olan Dış Ekonomik ve Ticaret Vakfı'ndan geldi. Rongtong Fonu, ilk fon fonu Tonggan'ı Ağustos sonunda Zhao Feng'in ilk fon yöneticisi olarak kurdu. Yinhua Fonunun ilk fonu Tianhua Fonu idi ve bir tröstte doğan Shi Songying ilk fon yöneticisi olarak görev yaptı.
Eylül 2001'de, Çin'in ilk açık uçlu fonu Huaan Innovation kuruldu. Kapalı uçlu bir fonun boyutunun sabit olduğu ve sahiplerin ikincil bir piyasa ihale işlemini geçmesi gereken kapalı uçlu fonların aksine, açık uçlu fonlar genellikle alım satım için listelenmez ve bankalar aracılığıyla itfa için açıktır ve fon büyüklüğü sabit değildir.
İlk açık uçlu fonu "Huaan Innovation" gününde,
Şangay'daki ilk açık uçlu fonu satın almak için yaklaşık 10.000 kişi sıraya giriyor
Resim kaynağı: "Çin Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Yıllığı"
Shang Zhimin, Huaan Innovation'ın ilk fon yöneticisi olarak görev yaptı. Huaan Fund'a 16 yıl katıldıktan sonra Shang Zhimin, 2015 yılında Huaan Fund'ın Genel Müdür Yardımcısı ve Baş Yatırım Sorumlusu pozisyonundan istifa etti ve kendi özel sermaye fonunu yarattı. Kamu fonları tarihindeki en uzun ve en deneyimli uygulayıcıydı.
İlk grup fon şirketlerinin kurulmasından sonra, Çin'in halka arz fonlarının o dönemde kurulmamış olması nedeniyle, ilk uygulayıcıların üç ana kaynağı vardı: Bir kısmı, fon şirketine çoğunlukta olan hissedarlar tarafından gönderilen menkul kıymetler, tröst ve vadeli işlem şirketlerinin çalışanlarıydı; diğer kısmı ise Piyasa işe alım için açıktır; Nanshan, Peninsula, Zibo ve diğer eski fonlar gibi eski eski fonların yöneticilerinin yanı sıra uygulayıcıları da yeni menkul kıymet yatırım fonu endüstrisine girdiler.
1998-2001'de kurulan ilk fon grubuna bakıldığında, 15 yıllık kapalı süresi boyunca, her bir fon en az 5 ve en fazla 10 fon yöneticisi tarafından yönetilmektedir.İlk grup şirketler ilk kapalı uçlu fonlardır. Olağanüstü yönetim gücü ile donatılmıştır. Çin Varlık Yönetimi'nin fon geliştirme örneğini ele alalım.Wang Yawei, Jiang Hui, Shi Bo, Guo Shuqiang, Liu Wendong ve diğer tanınmış fon yöneticilerinin deneyimlerini yaşadı. Fon yöneticilerinin isimleri Canruo Xinghe'dir.
1998'den 2001'e kadar olan ilk fon yöneticileri grubuna bakıldığında, çoğu 70'lerde doğmuştu ve ayrıca 60'lardan sonra belirli bir yüzdeyi oluşturdular. 20'li yaşların başından 30'lu yaşların başlarında yepyeni bir endüstri açacak kadar şanslıydılar ki bu, sektörün genç nesillerinin yakalayamadığı zamanların verdiği bir fırsat.
Cinsiyet kompozisyonu açısından, ilk fon yöneticileri grubu çoğunlukla erkeklerdi ve yalnızca Baoying Fund'ın ilk fon yöneticisi Fang Ye bir kadındı. Sektörün büyümesi ve gelişmesiyle birlikte, giderek daha fazla kadın fon yöneticilerinin kariyerini seçti.
Akademik yeterliliklerin bileşimi açısından, kamu fonu endüstrisi başlangıçta yüksek eğitimli ve kaliteli yeteneklere talep göstermiştir.İlk fon yöneticileri grubu, Tsinghua Üniversitesi, Pekin Üniversitesi ve diğer tanınmış yurt içi yüksek öğrenim kurumlarının yanı sıra denizaşırı prestijli üniversitelerden mezun olmuştur. Üniversiteye giriş sınavına en iyi birkaç aday dahil. Fon yöneticilerinin ana dallarının ilk partisinin bileşimi açısından, finans ana dalları çok fazla hesaba katılmaz ve çoğu fon yöneticisi, yönetim, otomasyon, elektronik, fizik ve kimya gibi bilimsel ve teknolojik geçmişlere sahiptir.
Bununla birlikte, halka arz fonu şirketinin fon yöneticileri için eğitim gereksinimleri katı değildir, esas olarak profesyonel olup olmadıklarına ve gerçek yeteneklere sahip olup olmadıklarına bağlıdır. Sonuçta her şey sıfırdan başlar. Çinin ilk fon yöneticisi Xu Zhilin bir keresinde alçakgönüllülükle şöyle demişti: "Eğer şimdi benim gibi finansal olmayan bir geçmişe sahipse, bir fon şirketine başvurmak kesinlikle reddedilecektir."
2. Birinci nesil fon yatırımı ve araştırma
İlk kamu fonu fonu Jintai'nin kurulmasının ardından, bir pozisyonun kurulması yakın. Fon yöneticisi Xu Zhilin, 27 Mart 1998'de Jintai Fonunun resmi ticaret durumunu hatırladığında, "Pazar öğleden sonra saat 1'de açılır açılmaz bir satın alma emri verdim. Satın aldığım hisse senetleri, başta Hongqiao Havaalanı dahil olmak üzere, daha önce defalarca incelendi. , Shanghai Automotive ve Shanghai'daki diğer yerel stoklar. "
Xu Zhilin'in 2 milyar yuan fonla bir pozisyon oluşturması yaklaşık bir ay sürdü. "O zamanlar piyasa ortamı iyi değildi, borsa düşmeye devam etti, ancak riskten korunma araçları eksikliği vardı ve pozisyonlar üzerinde minimum kısıtlamalar vardı, bu yüzden para kazanmak çok zordu. Gelişmekte olan bir pazar olduğu için, Hala büyüme sürecinde olan 3 yaşındaki bir çocuk gibi, yürüyüş kesinlikle düşecek. "Dedi. Xu Zhilin bir röportajda.
İlk fonun kurulmasının üzerinden çok geçmeden kötü haberler geldi. Dış piyasa perspektifinden ABD borsası düştü, birçok ülkenin döviz kuru dalgalandı ve Rusya borç krizi patlak verdi, büyük uluslararası darlıklar çıktı.Rus rublesi sisteminin çöküşüyle küresel borsa düştü. Yurtiçinde, Yangtze Nehri havzası felakete yol açan sellere maruz kaldı ve ülke genelinde 29 il ve şehir etkilendi.
Uluslararası mali krizin ardından Çin'in ekonomik görünümü, durgun dış talep, yetersiz iç talep ve kapasite fazlası ile dengesiz. Hem içeride hem dışarıda kötü haberlerin etkisi altında, panik A-hisse piyasasını kaplıyor. 6 Ağustos'ta Şangay Bileşik Endeksi 1312.6 puandan düşmeye başladı ve 18 Ağustos'ta 1043.02 puana kadar geriledi. A-pay 1000 puanlık savunma savaşı yaklaşıyor.
Resim kaynağı: China Times
"1998 Güneydoğu Asya Mali Krizi Sahnesine Dönüş"
O dönemde A-hisse piyasasında güçlü bir spekülasyon ortamı vardı. Piyasanın ana oyuncuları bireysel yatırımcılardı, özellikle bireysel yatırımcılar. Kurumsal yatırımcılar henüz ana akım değildi. Bireysel yatırımcılar haber borsalarına ve kısa vadeli spekülasyonlara meraklıydı ve çeşitli hisse senetleri çok fazlaydı. O dönemde düzenlenmiş kurumsal yatırımcıların temsilcisi olarak, kamu fonları çoğunlukla temellere yönelik değer yatırımı felsefesine bağlı kaldı.
Ancak genel olarak, sermaye piyasasının tamamında yatırım araştırması nispeten erken bir aşamadaydı. O zamanlar finans sektöründeki en gelişmiş sektör aracı kurumlardı, ancak Junan Securities gibi araştırma enstitüleri ve görece olgun araştırma sistemlerine sahip birkaç şirket dışında, diğer menkul kıymet firmalarının yatırımları ve araştırmaları sistematik değildi.
Kamu fonu endüstrisinin yatırım araştırma sisteminin inşası için başlangıç noktası düşük değildir. O zamanlar, Cathay Pacific Fund ve China Southern Fund, hem bir araştırmacı ekibi kurdu hem de bir hisse havuzu oluşturdu ve temelde yatırım yapılacak hisse senetlerinin ön taramasını yaptı.
Wang Hongyuan, ilk yıllarda kamu fonlarının yatırım araştırması durumunu hatırladığında şunları söyledi: O zamanlar Güney Fonunun yatırım araştırma departmanı, endüstri araştırması ve bölgesel araştırmanın bir kombinasyonuydu, endüstri araştırması bir araştırma şirketiydi ve bölgesel araştırma aslında iki yönü birleştiren bir sosyal arka plan araştırmasıydı.
O zamanlar bir araştırmacı, çoğunlukla saha araştırması olmak üzere 1 ila 2 endüstri araştırmasını kapsıyordu. Aradaki fark, borsada işlem gören şirketlerin fon araştırmacılarının araştırmalarını anlamaması ve memnuniyetle karşılamamasıdır.Araştırmacıların gezi yapmak için bazı kişisel ilişkiler kullanmaları gerekir. Bununla birlikte, araştırmacılar daha sonra, doğrudan ilişki araştırmasına gitmek yerine, elde edilen bilgilerin gerçek veya hayali olduğunu keşfettiler, şirketin ön saflarına gitmenin, bazı temel bilgileri elde etmek için ilgili endüstri şirketlerini ziyaret etmenin daha iyi olduğunu keşfettiler. Tanınmış şirketlerin hisse senedi fiyatları keskin bir şekilde yükseldi, ancak yükselişin mantığı sağduyuya aykırı.Araştırma için borsaya kayıtlı şirketlere gittiğinizde olumlu bilgiler alırsınız.Sektörde aynı endüstriyi veya bazı bilimsel araştırma kurumlarını, yukarı ve aşağı ve aşağı yönlü şirketleri bulduğunuzda, gerçeklerin borsada işlem gören şirketin kendi tanımından farklı olduğunu göreceksiniz. Büyük bir kalkış.
O zamanlar, "bölgesel araştırma" yapmak gerekiyordu. Her araştırmacı, Kuzeybatı, Kuzeydoğu, Orta Çin, Güney Çin gibi geniş bir alandan sorumluydu ve araştırmacının, geniş alandaki yerel makroekonomik yönetim departmanları ve aracılık iş departmanları ile entegre olması gerekiyordu. , İlgili yerel personel borsada işlem gören şirketlerin statükosunu iyi anladığından, araştırmacılar açıkça hikayeler anlatan, hisse senedi fiyatı performansı şirketin temel ilkelerine uymuyor ve ilk seferde sağduyuyu ihlal ediyor ve daha doğru ve objektif oluyor. İlk elden bilgiler.
3. Birinci nesil fon şirketinin genel müdürü ve fon yatırımı
2000 yılı sonunda, varlık ölçeği 10 milyardan fazla olan ilk fon şirketi doğdu ve Boshi Fonu'nun varlık ölçeği 11.741 milyara ulaştı. 2001 yılının sonunda, 11.756 milyar yuan ile Huaan Fonu ve 10.06 milyar yuan varlığa sahip Çin Varlık Yönetimi de 10 milyar fon şirketi sıralamasına yükseltildi.
İlk cehaletten sonra, yatırım fonu şirketleri rekabetçi piste girmeye başladı. Fon şirketinin genel müdürü, en başından beri şirket içinde çalışan bir lider gibi çok önemli bir rol oynamıştır.Yatırım ve operasyon dahil tüm şirketten sorumludurlar.
İlk grup fon şirketlerinin genel müdürlerinin çoğu, ana hissedarları, menkul kıymetleri ve tröstleri tarafından sevk edilmiştir. Bunun nedeni, ticari bankalar, sigorta şirketleri ve varlık şirketlerinin fon şirketi girişimine katılamamasıdır. 1998-2001 yılları arasında kurulan fon şirketleri, sponsor hissedarlar Ağırlıklı olarak menkul kıymetler şirketleri ve güven şirketleri.
Aralarında şu ana kadar fon endüstrisine bağlı olan Cathay Pacific Fund Başkanı Chen Yongsheng de var. Aralık 1997'de Cathay Pacific Fund'un kuruluşuna hazırlanmak için Cathay Securities'i temsil etti ve genel müdür olarak görev yaptı. 2017'de yönetim kurulu başkanlığını devraldı; China Southern Fund'ın ilk genel müdürü Xiong Shuangwen aynı zamanda ana hissedarı temsil ediyor China Southern Securities, China Southern Fund'ın kuruluşuna hazırlanıyor; Fan Yonghong, China Asset Management'ın kuruluşuna hazırlıkta ana hissedar China Securities'i temsil ediyor; Huaan Fund'ın ilk genel müdürü Han Fanghe, ana hissedar Shanghai International Trust and Investment Company'nin menkul kıymetler genel müdür yardımcısı; E Fund'un ilk fon yöneticisi Ye Junying Hissedar, GF Menkul Kıymetler Yatırım Bankacılığı Bölümü Genel Müdürü; ana hissedar Beijing Securities adına Harvest Fund'un kurulması için hazırlanan Harvest Fund'ın ilk genel müdürü Hong Lei; Baoying Fund'un ilk genel müdürü Liu Jingxiang, en büyük hissedar olan Foreign Trade Trust'ın eski genel müdürüydü.
Fon şirketi genel yöneticilerinin ilk partisinin bir başka kaynağı, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve sevk büroları, Menkul Kıymetler Düzenleme Dairesi gibi menkul kıymet düzenleme otoriteleri ve Shenzhen ve Şangay Menkul Kıymetler Borsaları ve menkul kıymet kayıt şirketlerinin çalışanlarıdır. Örneğin, Boshi Fonu'nun ilk genel müdürü Xiao Feng, Çin Halk Bankası'nın Shenzhen Şubesi ve Shenzhen Menkul Kıymetler Düzenleme Dairesi'nde çalıştı ve Rongtong Fonu'nun ilk genel müdürü Lv Qiumei bir zamanlar Halk Bankası'nın merkezinde çalıştı.
Tablo: 1998-2001 yıllarında kurulan fon şirketlerinin genel müdürlerinin listesi
İlk fon şirketlerinin genel müdürü yatırımda güçlü bir söz hakkına sahipti çünkü birçoğu daha önce menkul kıymet şirketlerinde ve tröst şirketlerinde yönetici olarak görev yapmış ve yatırım deneyimine sahipti. Bu nedenle, fon endüstrisinin ilk günlerinde çoğu şirket Genel müdür eşzamanlı olarak yatırım karar verme komitesinin başkanı olarak görev yapar ve bazıları risk kontrol komitesinin başkanı olarak da görev yapar.Yatırım karar verme komitesi ve risk kontrol komitesi, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun fon şirketlerinin kurmasını zorunlu kıldığı iki profesyonel komitedir.
China Asset Management'ın eski genel müdürü Fan Yonghong, "Fund Evergreen" kitabında şunları yazdı: "1998'de, yatırım karar verme komitesi sadece ben ve genel müdür yardımcısı Dai Yongyi'den oluşuyordu. Çok az düzey vardı ve yatırım kararları çok hızlıydı. 1999'un başlarında, Çin Varlık Yönetimi Fon yatırım karar alma komitesi resmi olarak kuruldu. Ben yatırım komitesi başkanıyım. Ana sorumluluklar genel fon yatırım planını, yatırım stratejisini, yatırım hedefini formüle etmek, genel fon pozisyonunu kontrol etmek, yatırım portföy oranı vb. Komite, şirketin genel müdürü ve sorumlu yatırım başkan yardımcısından oluşur. Yöneticiler, yatırım yöneticileri ve fon yöneticilerinden oluşur. "
Çin Varlık Yönetimine benzeyen yatırım karar komitelerinin bileşimi ilk günlerde çok yaygındı. İlk fon şirketlerinin yatırım karar alma komitelerinin üyeleri genel müdür ofisinin yapısına benziyordu veya hatta örtüşüyordu. Çoğu genel müdür ve genel müdür yardımcıları ve çeşitli departmanlardan oluşuyordu. Yöneticilerden oluşur. Ancak sektördeki keşif ve büyüme sürecinde yavaş yavaş çeşitli sorunlar ortaya çıktı. Örneğin, oylama komitesi koltukları, sektör tahsisi, bireysel hisse seçimi ve hisse senedi pozisyonları gibi belirli yatırım kararlarına müdahale eden ve fon yatırımının profesyonelliğini etkileyen bazı yatırım dışı departman personeli tarafından işgal edildi.
O zamandan beri, birkaç fon şirketi, çoğu fon şirketine ve ardından çoğu fon şirketine, yatırım araştırma sistemini reform etmeye başladı. Şimdi, çoğu şirketin ve fon şirketinin genel müdürü, artık yatırım kararlarında temel figür değil Fon yöneticileri tarafından temsil edilen yatırımcılar, yatırım kararlarında mutlak söz hakkına sahiptir.
4. 5.19 pazarındaki fonlar
Kamu sermaye fonlarının doğuşundan bir yıldan fazla bir süre sonra, piyasadaki ilk dalgalı ve uzun vadeli tasarruf dalgalanmaları geldi. Şangay Bileşik Endeksinin bu iki yıllık iki katına çıkması 19 Mayıs 1999'da başladığından beri buna "5.19 pazarı" deniyordu. O zamandan beri, Çin menkul kıymetler borsası için, piyasanın hızla yükselen veya düşüş gösteren tarihe göre isimlendirilmesi yaygın bir uygulama haline geldi.
19 Mayıs 1999'da teknoloji hisse senetlerinin etkisiyle Şangay Bileşik Endeksi 1.100 puandan başladı ve iki aydan kısa bir süre içinde 1.725 puana yükseldi. Birçok çevrimiçi teknoloji hisse senedi mantıksız bir şekilde yükseldi. 2000'deki Bahar Şenliği'nin ardından Şangay Kompozit Endeksi yeni bir zirveye ulaştı ve 14 Haziran 2001'de 2245,44 ile en yüksek noktasına ulaştı. 519 piyasasının yarattığı boğa piyasası iki yıl sürdü ve ardından piyasa düşüşe geçti.
5.19 pazarının salgınına birçok faktör neden oldu. Biri makro arka plan. 1997 ve 1998 Asya mali krizleri sırasında, Asya ve Güneydoğu Asya'daki pek çok ülke ağır kayıplar yaşadı ve o zamanlar piyasanın Çin'in ekonomik temelleri hakkında gizli endişeleri vardı, esas olarak renminbi'nin değer kaybına uğrayıp uğramayacağına ve borsanın düşüp düşmeyeceğine odaklanıyordu. O zamandan beri, 1999'da merkezi hükümetin ve diğer partilerin ayarlamaları ve çabaları sayesinde bu gizli endişeler azaltıldı.
İkinci olarak, önceki dönemde yaşanan keskin düşüşün ardından piyasa değerlemesi rasyonel ve makul bir aralıktadır.
Üçüncüsü, politikaların teşvik edilmesidir. Temellere ek olarak, Çin borsası her zaman politikaya karşı çok duyarlı olmuştur. 5.19'daki piyasa durumundan önce, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Devlet Konseyi'ne "Menkul Kıymetler Piyasasının Geliştirilmesine İlişkin Bazı Politikaların Daha Fazla Düzenlenmesi ve Teşvik Edilmesi Talebi" ni sundu ve ilgili düzenleyici kurumlar da sermaye piyasasını ve borsanın gelişimini desteklemek için bir dizi politika hazırlıyor.
Çeşitli etkenler altında, 19 Mayıs 1999 öğleden sonra, A-hisseleri öğle vakti fonların akıntısı ile aniden yükseldi ve endeks doğrusal olarak yükseldi. Başlangıçta ılık olan A-hisseleri aniden patladı ve momentum bir gökkuşağı gibiydi. O gün hisse senetleri yükseldi, ticaret hacmi ikiye katlandı ve birçok hisse günlük limitlerinde yükseldi ve 5.19 piyasası ani oldu.
5.19 pazarı, Çin'in kamu fonu endüstrisinin kuruluşundan bu yana ilk büyük boğa piyasası ve Çin'in sermaye piyasasındaki ilk değerli yatırım vaftizidir. Asgari elde tutma oranı gerekliliği nedeniyle kamu fonları piyasayı kısa sürmedi ve beklentileri karşıladı ve 5,19 pazarından başlayarak ilk güzel savaşı yaptılar.
Ancak temel neden, 5.19 piyasasından önce, kamu fonlarının, iyi temeli olan ve değer yatırımı mantığına göre seçilen bir grup hisse senedini dağıtmaya devam etmesi, kamu fonlarını bu muhteşem pazarın en büyük yararlanıcıları haline getirmesidir.
5.19 piyasasından önce, kamu fonlarının ağır bir şekilde tuttuğu değer hisseleri piyasa tarafından tanınmıyordu ve hatta diğer yatırımcılar tarafından terk edildi. Fon getirilerinin yetersiz performansı nedeniyle, tüm sektörün duyarlılığı düşük bir noktada. 5.19 pazarı, kamu fonlarının değer yatırımı felsefesini güçlendirdi. Fonların yoğun olarak tuttuğu hisse senetleri bir süredir piyasa arayışının odağı haline geldi.
O zamanlar, birçok aracı kurum, marjın zimmete geçirilmesi ve banka havalesi gibi sorunlar nedeniyle düzeltme ile karşı karşıyaydı. Buna karşılık, sorumlu kurumsal yatırımcıların kamu fonlarındaki imajı giderek popüler hale geldi ve giderek pazar lideri ve lideri oldu.
Beşler, Fon gölgeli ve düzenlenmiş yatırım
2000 yılının Ekim ayında, Caijing dergisinin yeni yayımladığı kapak resmi güneş gözlüklü bir adamdı.Lensin iki tarafı kırmızı ve yeşil hisse senetlerinin zaman paylaşımlı ticaret grafiğini yansıtıyordu.
Resim kaynağı: Caijing'in 2000 Ekim sayısının kapağı
Kapakta sol alt köşede yer alan dört karakter "Fund Shady" ve küçük karakterler "Menkul kıymet yatırım fonlarının şok edici gerçekliğini ortaya çıkaran eşi benzeri görülmemiş bir analiz raporu" derginin bu sayısının fon sektörüne getireceğini gösteriyor. kasırga.
Raporun nedeni, Caijing dergisinin Şangay Menkul Kıymetler Borsası Denetim Departmanından Zhao Yugang tarafından yazılan "Fon Davranışına İlişkin Araştırma Raporlarının Analizi" adlı bir rapor almasıydı. Bu rapor, 9 Ağustos 1999 ile 28 Nisan 2000 tarihleri arasında Şangay borsasında on fon şirketi tarafından yönetilen 22 menkul kıymet yatırım fonunun toplu hisse senedi işlem kayıtlarını analiz etmiş ve fonların çok sayıda ihlali olduğu sonucuna varmıştır. Yasadışı operasyon gerçeklerinin sonucu.
"Fund Shady" başlıklı bu makale, Zhao Yugang'ın raporunu altı alt başlık ile parçalara ayırmıştır: 1) "Fonlar piyasayı istikrara kavuşturur" - kanıtlanmamış bir hipotez; 2) "tersine" - üretim Yanlış ticaret hacmi; 3) "İşlem yapma" - insanların kafasını karıştırabilecek bir manipülasyon; 4) "Bağımsızlık" - titrek bir yanılsama; 5) "Net değer oyunu" -sadece yüzeysel bir aldatma değil; 6 ) "Yatırım Portföyü Duyurusu" -Yanıltıcı bilgiler yoğunlaşır.
Makale bir kargaşaya neden oldu. Kısa bir süre sonra, 16 Ekim'de, on eski fon şirketi, üç büyük menkul kıymet gazetesinde ortaklaşa bir açıklama yayınlayarak, "Fon Gölgesi" makalesinde seçilen örnek verilerin yanlış olduğunu belirterek, "Çin'de menkul kıymet yatırım fonlarının gelişiminin yalnızca iki yıl olduğunu belirtti. Uzun zamandır, ancak nispeten yüksek bir başlangıç noktası nedeniyle, Çinin fon yönetimi şirketleri zaten Çindeki en sıkı denetime, en eksiksiz sistemlere ve en yüksek şeffaflığa sahip yatırım kurumlarından biridir. İşimiz, kanunların ve düzenlemelerin gerekliliklerine sıkı sıkıya bağlı olarak yürütülmektedir. "
Fon şirketi tarafından yapılan ortak açıklamanın yayınlanmasından yarım ay sonra ekonomist Wu Jinglian, 29 Ekim'de CCTV'nin "Yarım Saatlik Ekonomik" ile yaptığı röportajı, ilk on fon şirketinin ortak açıklamasına karşılık olarak kabul etti ve bu da bir kez daha hararetli tartışmalara neden oldu.
Daha sonra Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başkan yardımcısı Gao Xiqing sessizliğini bozdu: "Son dönemde fon denetimi, menkul kıymetler piyasasının denetimine ilişkin çeşitli yorumları tetikledi. Bu konuya büyük önem veriyoruz. Çin menkul kıymetlerini görmeliyiz. Ülkelerin gelişmekte olan pazarları farklıdır. Her şeyi tek adımda doğru yapmak imkansızdır. Çin menkul kıymetler piyasası ile en olgun pazarlar arasında önemli bir boşluk olduğunun farkındayız. Bu nedenle, şu anda en önemli şey denetimi güçlendirmek ve bir formüle etmektir. Yatırımcıların çıkarlarını korumak, bilgi ifşasını daha da güçlendirmek, piyasa şeffaflığını artırmak ve içeriden öğrenenlerin ticaretini, piyasa manipülasyonunu ve yatırımcıların aldatmasını araştırma ve engelleme çabalarını artırmak için bir dizi kanıtlanmış yöntem. "
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Başkanı Zhou Xiaochuan, haber medyasının, gazetelerin ve dergilerin menkul kıymetler sektörü ve sermaye piyasası hakkında fikir beyan edebileceklerini kamuoyuna açıklarken, düzenleyici makamların gerçek ve kanıta dayalı ihlallerle kesinlikle ilgileneceğini söyledi.
Yıl sonunda, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, fon şirketlerinin menkul kıymet alım satım faaliyetlerinin kapsamlı bir incelemesini düzenledi ve ertesi yılın başında, 10 şirketten 8'inin "anormal" ticaret işlemleri gerçekleştirdiğini ve fon şirketlerinden birinin anormal işlemlerini gerçekleştirdiğini belirten bir inceleme raporu yayınladı. Menkul kıymetler sahtekarlığı için hisse senedi fiyatlarını manipüle ettiğinden şüphelenilen özellikle öne çıkan kişiler. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Mart 2001'de bu fon şirketi hakkında bir soruşturma açtı ve ardından ilgili personeli cezalandırmaya karar verdi.
Bu noktada, çalkantılı fon şüpheli tartışması geçici olarak sona ermiştir. "Fon şüpheli" olayı, tüm fon endüstrisini ciddi şekilde etkiledi.Bundan sonra, Çin'de uzun süredir yeni bir fon şirketi kurulmadı veya ihraç edilmedi ve tüm endüstri neredeyse iki yıldır durgun bir durumda.
Bununla birlikte, Çin'in fon endüstrisinin standartlaşma yolunda daha istikrarlı bir şekilde ilerlemesi ve Çin'in fon endüstrisinin yasal, standartlaştırılmış ve istikrarlı bir kalkınma yoluna girmesi, kesinlikle "fon şüpheli" olayının teşvikinin altındadır.
Yazar: Molly, şimdi kamu fon şirketlerinde, daha önce finansal medyada çalışıyordu, burada büyük bilgelik haber ajansları, finans dergileri ve bilgi ağları çalışmıştı.
Referans malzemeleri:
Fan Yonghong'dan "Fund Evergreen"
"Finans" dergisi, Ekim 2001
"Ajite 2000" belgeseli, CBN
1. Kamu fonlarının tarihçesi | Fonun doğumundan önce ve sonra
2. Halka arz fonlarının tarihçesi | Halka arz fonlarının ilk partisi
Resim telif hakkı sorunları içeriyorsa, lütfen bizimle iletişime geçin
