"Kara Yürüyüş"% 3612 gibi büyük bir kâr elde etti! Bu fon tüm dünyada o kadar popüler ki, "kara kuğu" nasıl bir "para basma makinesi" oldu?
China Fund News Li Di'nin stajyer muhabiri
Mart ayında küresel piyasa yas tutmaya devam etti ve üç büyük ABD hisse senedi endeksi% 10'dan fazla düştü.
Bu heyecan verici Mart ayında, Universa Investments'ın "Kara Kuğu Fonu" olarak bilinen kuyruk risk stratejisi fonu,% 3612'lik net getiri kaydetti ve bu da bozuk para basma makinesi olarak tanımlanabilir.
Mart'ta 36 defa kazanın
"Black Swan" ın yazarı, yatırım danışmanıdır
Reuters tarafından 8 Nisan'da yayınlanan bir rapora göre, fon şirketi Universa Investments, bir iç yatırımcı mektubunda, bir kuyruk riski stratejisi benimseyen şirket tarafından yönetilen hedge fonların Mart ayında% 3612 net sermaye getirisi ürettiğini yazdı. Bu yılki getiri oranı% 4144 gibi yüksek.
Universa Investments, bir "kuyruk riski stratejisi" benimseyen fonlar tarafından yönetilen fonların ölçeğini ve şirketin toplam AUM'unun oranını açıklamadı. Şirket sözcüsü, yatırımcılara yazılan mektubun içeriği hakkında yorum yapmayı reddetti.
Fonun yeni taç pnömonisi tarafından piyasa vurulduğunda inanılmaz getiri elde etme kabiliyeti, esas olarak, kara kuğu stratejisi olarak da bilinen niş yatırım stratejisi - "kuyruk riski" (kuyruk riski) nedeniyledir.
Kuyruk riski, bir felaketin meydana gelmesinden sonra sözleşmenin sona erme tarihine veya zarar geliştirme döneminin sonuna kadar felaket kaybı miktarının veya menkul kıymetleştirilmiş ürünlerin uzlaşma fiyatının doğru bir şekilde belirlenememesi riskini ifade eder. Black Swan Fonu, kuyruk riskini yönetmede iyidir Ünlü olarak, kara kuğu stratejisi genellikle kuyruk riski stratejisinin başka bir adı olarak kullanılır.
İlgili siyah kuğu stratejisi teorisi ilk olarak "The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable" kitabında önerilmiş ve sistematik olarak açıklanmış ve kitabın yazarı Nassim Taleb, Universa Investments'ın yatırım danışmanı olmuştur.
Nassim Taleb, 9.11 ve yüksek faizli mortgage krizinden önce çok düşük kullanım fiyatlı ve değersiz çok sayıda satım varantı satın alarak borsayı kısaltırdı, iki başarılı kısa kısa şorttan sonra değer fırladı, hatta sektör onu şaka yollu bir şekilde aradı. "Piyango bileti almak gibi hisse senedi olmak."
Universa Investments'ın kurucusu Mark Spitznagel, aynı zamanda "Black Swan" yazarının da bir "öğrencisi" olan Nassim Taleb'in yatırım felsefesinden derinden etkilenmiştir. İkisi, 20 yıldan fazla bir süredir birlikte çalışmaktadır.
Şirketin resmi web sitesine göre, şirket 2007 yılındaki kuruluşundan bu yana kuyruk riskinden korunmaya odaklandı ve şirket aynı zamanda bu stratejiyi sistematikleştiren ilk kurum oldu.
Subprime mortgage krizinde bu fon şirketi ünlendi. 2008 yılında, Universa Investments'in yıllık getiri oranı% 100'ü aştı.
24 Ağustos 2015'te küresel finans medyası tarafından "Kara Pazartesi" olarak adlandırılan günde, ABD hisse senetleri açılıştan kısa bir süre sonra eridi. Dow ve Nasdaq bir günde% 3'ün üzerinde düştü, ancak Universa Investments piyasaya karşı kar etti. Seçenekler, ABD hisse senetlerini önceden açığa satmak, o gün 1 milyar ABD doları kazanç sağlamak ve% 20'ye yakın bir getiri elde etmekti.
"Gerçek kaza henüz gelmedi" mi?
Mark Spitznagel, (ABD hisse senetleri için) daha fazla hükümet müdahalesinin çoğu zaman insanların daha büyük bir çöküş göreceği anlamına geldiğinden birçok kez bahsetmiştir.
Son zamanlarda, Federal Rezerv sık sık hareket etti ve hem sıfır faiz oranını hem de sınırsız QE'yi başlattı, bu açıkça "daha büyük müdahale" durumuyla uyumlu.
Mark Spitznagel de temkinli ve karamsar bir tavır sergiliyor: Nisan ayında yatırımcılara gönderdiği son mektubunda, İleriye baktığımızda dünya hala bir finansal balonun içinde diye yazdı. Mevcut çöküşün sona ermediğine inanıyor. Pandemi sadece balonu patlatma riski taşır.
Ayrıca, "Yetkililerin balonu şişirmek için her türlü yöntemi kullanabileceğini" hatırlattı.
Daha önce, Mark Spitznagel bu yılın Mart ayında Wall Street Journal'da bir yorumda bulunarak, insanların bu kazanın dip arama fırsatını kaçırma konusunda endişelenmelerine gerek olmadığını söyledi. "Gerçek çöküş henüz gelmedi. Mevcut çöküş, borsanın kazançlarını yalnızca birkaç ay boyunca sildi. Gerçek bir çöküşün insanların son on yılda hisse senedi piyasasındaki kazançlarını yok edebileceğini düşünüyorum. "
Mevcut balon altında, borsanın sistemik risklere sahip olduğunu ve çok kırılgan olduğunu ve geleneksel hedge fonlarının olası çökmeleri tahmin edemeyeceğini ve bunlara dayanamayacağını söyledi.
Bu yılın Şubat ayında, Bloomberg TV'ye verdiği bir röportajda, hiçbir fonun yeni tacın oluşumunu ve hızla yayılmasını doğru bir şekilde tahmin edemeyeceğinden bahsetti.
Ancak, bu "kara kuğu olayı" hakkında herhangi bir tahminde bulunmasanız bile, yatırım portföyünüzü korumak için bir "kuyruk riski stratejisi fonu" satın aldığınız sürece, piyasadaki çöküşte "zarar görmemiş" olabileceğinizi de belirtti.
Yukarıda belirtilen yatırımcı mektubunda, yatırımcıların portföylerindeki fonların yalnızca% 3,3'ünden fazlasını Universa'nın "kuyruk riski stratejisi" fonlarına yatırması gerektiğini ve kalan fonların pasif olarak S&P 500'e ve Mart ayında borsaya tahsis edilebileceğini belirtti. Sonbaharda olumlu bir getiri elde edin.
Bu, sigorta satın alma ilkesine benzer.İnsanların hastalıklar, seller ve araba kazaları gibi risk olaylarının meydana gelip gelmeyeceğini ve ne zaman olacağını tahmin etmeleri gerekmez.Risklerden kaçınmak için sigorta satın almak için günlük maliyetin sadece küçük bir kısmını harcamaları gerekir.
Mark Spitznagel'in gözünde, "kuyruk riski stratejisi" fonu, yatırım portföyünün "sigortası" dır. Borsa normal zamanlarda iyileşmeye devam ettiğinde, daha ucuz fiyatlarla satım opsiyonu gibi kısa varlıklar satın almak her ay sigorta faturası ödemeye benzer.
Son zamanlardaki şiddetli küresel piyasa oynaklığının, "yatırımcılar ne kadar akıllı olursa olsun, aynı zamanda kuyruk risk stratejisi fonlarının korumasına da ihtiyaç duyduklarını" gösterdiğine inanıyor.
ABD borsası çöküşünden önce Mark Spitznagel, Buffett'in "al ve tut" stratejisinin (Satın al ve tut) riskleri etkili bir şekilde önleyemeyeceğini ve mevcut piyasa için uygun olmadığını söylemişti. Ayrıca, hisse senedi piyasası Fed'in düşük faiz oranlarının teşvikiyle iyi performans gösteriyor olsa da, piyasada keskin dalgalanmalar varsa, bir "al ve tut" stratejisi benimseyerek ortalama getirilerden daha iyi performans göstermenin genellikle zor olduğunu söyledi.
Son zamanlarda piyasada yaşanan şiddetli dalgalanmalar da Mark Spitznagel'in görüşlerini bir ölçüde doğruladı. Market Insider'ın tahminlerine göre, Buffett'in Berkshire'ı, yeni taç zatürree'nin neden olduğu piyasa çöküşünden bu yana 70 milyar ABD dolarından fazla para kaybetmiş olabilir. Ve Buffett, kazadan önce zaman zaman belirli bir kuyruk riski fonları satın alma alışkanlığına sahip olsaydı, kayıplarının bir kısmını azaltabilirdi.
Ancak hastalık başladıktan sonra kritik hastalık sigortası satın almak için çoğu zaman çok geç olduğu gibi, "Kara Kuğu" yazarı Nassim Taleb de Mart ayının sonunda yaptığı bir röportajda "kuyruk riskini" önlemenin artık çok geç olabileceğini söyledi. .
Birçok "Kara Kuğu Fonu" son zamanlarda iyi performans gösterdi
Riskten korunma fonu veritabanı Eurekahedge'den alınan verilere göre, kuyruk riski stratejilerini benimseyen fonların yönetim altındaki varlıkları toplam 4,6 milyar ABD dolarıdır. Bu yılın Şubat ayında, bu tür bir fonun toplam getirisi% 14.5, Mart ayında ise% 11.09 oldu. (Kuyruk risk stratejisi fonlarının spesifik sınıflandırmasında bazı farklılıklar olduğundan, bu tür fonların getiri verilerinin farklı araştırma kurumları tarafından hesaplanmasında küçük farklılıklar vardır)
Eurekahedge, 2020'de bu tür bir fonun tam yıllık getirisinin% 32 ile% 41 arasında olacağını tahmin ediyor.
Universa Investment'ın olağanüstü performansına ek olarak, son zamanlarda verimli sonuçlar alan "kuyruk risk yönetimi" stratejisini benimseyen birkaç fon da bulunmaktadır.
Bu yılın Şubat ayında, bir Londra hedge fonu olan 36 South Capital Advisors, o ayki piyasa düşüşünden% 25'in üzerinde bir getiri ile büyük kazançlar elde etti. Fon, Şubat ayının 2008'den bu yana en iyi ayı olduğunu ve şirketin gelecekte daha güçlü bir performans olabileceğine inandığını söyledi.
Mart ayının sonlarında Reuters, piyasa düştüğünde kuyruk riski yönetimine odaklanan başka bir fon şirketi olan Saba'nın olağanüstü performansını da bildirdi. 13 Mart'ta tek bir günde, Saba'nın kuyruk riski fonu% 175'lik bir getiri elde etti.
Sabanın Baş Yatırım Sorumlusu Boaz Weinstein, "Bu yılki kazançların insanların yatırıma olan ilgisini artırması muhtemeldir" dedi. Şu anda Saba bu yıl 500 milyon ABD doları yatırım aldı ve Boaz Weinstein yıl için yalnızca toplam yeni fon miktarını sınırladı. 1 milyar ABD doları için.
Boaz Weinstein ayrıca, kazaya bir virüsün neden olduğunu asla düşünmediğini söyledi, "ancak uzun zamandır keskin bir düşüşe hazırlanmamız gerektiğine inandık."
"Kuyruk risk yönetimi" stratejisini benimseyen bir ETF fonu olan Cambria Tail Risk ETF, Mart ayında da% 12,04 gibi iyi bir sonuç elde etti ve fonun net değeri bu yıl% 23,49 arttı.
Fon ağırlıklı olarak orta vadeli ABD Hazine tahvillerine ve hisse senedi satım opsiyonlarına yatırım yapıyor, esas olarak piyasadaki düşüş ve artan dalgalanma risklerini koruduğu için fon, piyasanın yükseldiği veya dalgalanmanın düştüğü bazı yıllarda yatırımcılara defalarca negatif getiri sağlamıştır. Şu anda fonun kuruluşundan bu yana getirisi% -0,88'dir.
Borsa yükseldiğinde, genellikle kötü performans gösterir.Aslında, birçok kuyruk stratejisi risk fonunun ortak bir problemidir.
Eurekahedge'nin verilerine göre, bu tür bir fonun 2011'de% 16,4'lük bir getiri elde etmesinden sonra, getiri art arda sekiz yıl boyunca negatif oldu ve 2012 yılının tamamı için zarar% 21'e ulaştı.
Boğa piyasasında açığa satışta ısrar, ancak "istikrarlı kâr"
Universa'nın yatırım stratejisi arasındaki fark nedir
"Açığa" hakim olan bir fon olarak, Universa Investments kısa vadeli piyasa çöküşünde daha yüksek getiri elde etmekle kalmaz, aynı zamanda uzun vadede şirket ABD hisse senetlerinde on yıllık boğa piyasasında S & P'yi geride bırakabilir.
Wall Street Journal'a göre şirket, yatırımcılara yazdığı bir mektupta, Universa Investments'ın Şubat 2018 itibarıyla on yıl içinde% 12,3'lük bir bileşik yıllık getiri elde ettiğini, bu da S&P 500 endeksini izleyen getiriden daha yüksek olduğunu belirtti. Aynı dönemde, S&P 500 bileşik verimi yaklaşık% 7,4 idi.
"Kara kuğu" ve ABD borsa çöküşü bu yıldan önce gelmemiş olsa bile, Universa Investments'ın hala yıllık zararı yok. Bir yandan, şirketin kısa vadeli düşüşte elde ettiği büyük kar fonun gelirini artırabilir. Şirketler genellikle küçük pozisyonlar için sadece siyah kuğu stratejileri uygular ve kalan pozisyonlarla pasif olarak S&P 500'e yatırım yapar.
Wall Street Journal'a göre, 2018'de Universa Investments, pozisyonlarının yalnızca% 3,3'ünü kuyruk riski stratejileriyle ilgili hedge fonlarına tahsis etti. Cambria Tail Risk ETF'nin kuyruk riski stratejisindeki varlıkların yaklaşık% 10'unu tahsis ettiği bildirildi.
Buna ek olarak, şirket genellikle fiyat ucuz olduğunda satış opsiyonları satın alır ve bu da genel kısa devre maliyetini daha düşük bir seviyeye kadar kontrol eder.
Mark Spitznagel ayrıca ABD borsasındaki çöküşün ne zaman geleceğini bilmediğini, bu nedenle özellikle fiyatlar ucuz olduğunda genellikle satım opsiyonu almayı seçtiğini söyledi. Bu opsiyon sözleşmeleri, borsa düştüğünde gelir getirebilir ve eğer piyasa düşmezse, süresi dolduğunda atık kağıt olacaktır.
Saba'nın baş yatırım sorumlusu Boaz Weinstein da aynı görüşe sahip: Saba'nın kısa satış yaklaşımının genellikle büyük, uzun vadeli getiriler için ucuz bahisler yapmak olduğunu ve bu nedenle yatırım portföyünün getirisinde büyük bir sıkıntıya neden olmayacağını söyledi.
2017'de ABD hisse senetlerinin oynaklığı tarihsel düşük seviyelere düştü ve birçok kişi "kısa" varlıklar satın almanın büyük olasılıkla boşuna olacağını düşündü. Ancak Mark Spitznagel, son derece düşük volatilite ve düşük opsiyon fiyatları nedeniyle, "Şeker dükkanındaki bir çocuk gibiyim" dedi.
Şubat 2018'de, VIX panik endeksi hızla yükseldi ve bir kez tarihi zirveyi aştı ve Universa Investments bir kez daha çok para kazandı.
Wall Street Journal, Universa Investments fonunun krize neden olan bazı öngörülemeyen sözde "kara kuğu" olaylarına değil, öngörülebilir olaylara, yani merkez bankasının benzeri görülmemiş teşvik önlemlerinin neden olduğu tepkiye bahis oynadığını yorumladı. Sekme.
Zerohege blog sitesinde, Mark Spitznagel'in yatırım felsefesinin saf kumar olmadığına, insan doğasına bir bahis olduğuna inanan fon yöneticileri de var: Uzun bir sürekli yükseliş ve büyük kazançlar döneminden sonra, yatırımcıların güveni artma eğilimi gösteriyor. Ve işte o zaman bir şeyin aşırı derecede kötü olma ihtimali en yüksek olur.
Şu anda, merkezi hükümet stratejisini genişletti: borsanın temel sistemini mükemmelleştirmek, uzlaştırma kısıtlamalarını serbestleştirmek, mevduat ve krediler üzerindeki faiz oranlarını birleştirmek ... çok fazla bilgi! (20 kilit nokta)
Listelenen şirket yöneticileri evlatlık kızlarına cinsel saldırıda bulunuyor mu? Az önce şirket açıkladı: İşten çıkarılma!
A hisseleri için 2.800 puan! Endeks yıllarca yükseliş ve düşüş gösterdi, ancak bu fonlar en az% 100 ve en acımasız% 510 kazandı ...
Editör: Kaptan
