A-hisseleri tarihsel olarak düşük seviyededir Bu 361 hisse neden "giderek daha pahalı"?
A-hisseleri tarihsel düşük seviyelerde, ancak bazı bireysel hisse senetleri "düşüyor ve daha pahalı hale geliyor".
Bir aracı kurum Çin muhabirinin istatistiklerine göre, bu yılın başından bu yana 361 hisse senedi düştü, ancak fiyat-kazanç oranı (TTM) yükseldi.Performanstaki düşüş, hisse senedi fiyatlarındaki düşüşü aşarak nadir bir "daha pahalıya düşme" senaryosu sundu.
Örneğin yıl başında SF Holdings'in fiyat-kazanç oranı (TTM) sadece 28,44 kat iken hisse fiyatı% 19,6 düştükten sonra son fiyat-kazanç oranı 34,78 katına çıktı. Diğer bir örnek olarak Huaneng Power International, Datang Power ve Shandong Gold'un P / E oranları sırasıyla 41,03 kat, 22,72 kat ve 39,81 kat iken, en son P / E oranları sırasıyla 101,68 kat, 30,9 kat ve 52,43 kat artmıştır.
Çin Menkul Kıymetler Dergileri, Shenwan'ın üçüncü kademe endüstrilerine bölünürse, bu hisse senetlerinin esas olarak gayrimenkul geliştirme, menkul kıymetler ve otomobil parçaları endüstrilerinin sırasıyla 17, 15 ve 13 olmak üzere üç ana endüstrisinde yoğunlaştığını ve bunların tümü nispeten açık döngüler olduğunu buldu. Seks endüstrisi de bu yıl kötü performans gösteren sektör endekslerinden biri.
Ayrıca, önceki 12 ayda hissedar net karının 214 adet hissesi olumludan olumsuza, bu da fiyat-kazanç oranının (TTM) yıl başındaki pozitif rakamdan negatife çıkmasına neden olmuştur.
Örneğin, Youngor, Nanjing Xinbai ve Foton Motor'un P / E oranları sırasıyla 10.74 kat, 34.46 kat ve 39.62 kat idi. Yıl içinde hisse fiyatları% 15.77,% 75.91 ve% 41.34 düştü, ancak hissedarlarının en son Aralık ayında net karı negatifti ve en son P / E oranı negatiftir.
Üç üç aylık raporların yoğun şekilde açıklanması nedeniyle, yeni kar verilerinin açıklanmasıyla bazı şirketlerin değerleme verilerinde hala büyük değişiklikler olacağı unutulmamalıdır.
Not: Aksi belirtilmedikçe, bu makalede bahsedilen P / E oranlarının tümü TTM (Sondaki Oniki Ay) F / K oranlarıdır ve kar verileri, önceki 12 ayın değeridir. Veri çıkarma tarihi 28 Ekim'dir ve verilerin istatistiksel kalibresi WIND ile ilgilidir.
P / E oranı geçersiz mi? Bu sektörlerin stokları "düşüyor ve daha pahalı hale geliyor"
Ayı piyasası aşamasında, fiyat-kazanç oranının değer sabitleme etkisi büyük ölçüde zayıflar ve bir grup bireysel hisse senedi, hisse senedi fiyatı düşerken fiyat-kazanç oranının daha yüksek olduğu görüntüsüne sahiptir.
Bunun temel nedeni, fiyat-kazanç oranının (P / E) hisse senedi fiyatı (P) ve hisse başına kazanç (E) tarafından belirlenmesidir. Payda kazançları (E) hisse senedi fiyatından (P) daha hızlı düştüğünde, hisse senedi fiyatı düşse bile, P / E oranı hala Özellikle sadece mevcut kazançları kullanarak değerlemeleri hesaplarken tırmanma.
Olumsuz tarafı, bu, fiyat-kazanç oranı göstergesinin eksikliklerini ortaya koyuyor, yani mevcut kazançlara çok bağlı ve değerleme seviyesi büyük değişikliklere yatkın; olumlu tarafta, bu yatırımcılar için kısa vadeli performans geçişlerinin erken bir uyarısıdır.
Veriler, bu fenomenin bugün nadir olmadığını gösteriyor. Bir aracı kurum Çin muhabirinin istatistiklerine göre, bu yılın başından bu yana 361 hisse düştü ve fiyat / kazanç oranı (TTM) arttı.
Shenwan'ın birincil endüstrisi söz konusu olduğunda, bu stoklar çoğunlukla kimya, mekanik ekipman, bilgisayar ve banka dışı finans sektörlerinde yoğunlaşmıştır.Sırasıyla 31, 28, 25 ve 24 hisse senedi vardır.Sektör özellikleri çok açık görünmemektedir.
Bununla birlikte, üç katmanlı endüstrilere bölünürse, bu hisse senetlerinin en çok sırasıyla 17, 15 ve 13 ile emlak geliştirme, menkul kıymetler ve otomobil parçaları endüstrilerinde yoğunlaştığını göreceksiniz, bunların hepsi nispeten döngüsel endüstrilerdir.
Örnek olarak gayrimenkul geliştirme sektörünü ele alalım.
Zhongdi Investment, Shahe Shares ve Chongqing Development'ın üç hisse senedinin P / E oranları yılbaşında sırasıyla 24,73, 42,99 ve 28,85 kez olurken, hisse fiyatları sırasıyla% 56,68,% 13,86 ve% 36,88 düştü. Şu an itibarıyla fiyat-kazanç oranları sırasıyla 257,99 kat, 276,62 kat ve 128,34 kat, fiyat-kazanç oranları ise sırasıyla% 943,30,% 543,47 ve% 344,93 artmıştır.
Bunun başlıca nedeni, şirketin Aralık ayı net karındaki hızlı düşüş.
WIND verilerine göre, Zhongdi Investment, Shahe Shares ve Chongqing Development yılının başında TTM'nin net karı 130 milyon yuan, 51 milyon yuan ve 179 milyon yuan iken bugün TTM net karı sırasıyla 5 milyar yuan, 5 milyon yuan ve 0.25 milyon yuan. 100 milyon yuan, düşüş sırasıyla% 95.85,% 89.22 ve% 85.86'ya ulaştı.
Üç çeyreklik raporlardan elde edilen veriler de ilk üç çeyrekte üç gayrimenkul geliştirme şirketinin net kârlarının sırasıyla% 105,16,% 49,07 ve% 82,51 düştüğünü gösteriyor.
Şu an itibariyle, bu üç şirketin piyasa değeri 1.398 milyar yuan, 1.872 milyar yuan ve 3.249 milyar yuan'dır.
Büyük hacimli hisse senetleri de gittikçe daha pahalı hale geliyor ve SF Express'in ilk üç çeyrekteki performansı düştü
Çin komisyonculuğu muhabirinin istatistiklerine göre, düşen ve daha pahalı hale gelen yukarıda belirtilen hisse senetleri çoğunlukla küçük ve orta ölçekli hisse senetleri olup, bunların arasında piyasa değeri 10 milyar yuan'ın altında olan 300 hisse senedi ve piyasa değeri 5 milyar yuan'ın altında olan 245 hisse bulunmaktadır. Sadece,% 68'i oluşturuyor.
Ancak bu, SF Holdings, BYD ve Shenwan Hongyuan gibi 100 milyarın üzerinde piyasa değerine sahip bazı büyük sermayeli hisse senetlerini de içerir.Aslında, büyük sermayeli hisse senetleri durumu da daha değerlidir.
Örnek olarak SF Holdings'i ele alalım.
Bu yıl üç üç aylık raporların yayınlanmasından önce, SF Holdings 2015'ten 2017'ye kadar üç yıl üst üste pozitif büyümesini sürdürdü. 2016'da performansı yaklaşık 2,8 kat ve 2017'de yaklaşık% 14,12 arttı, ancak bu yılın ilk üç çeyreğindeki performansı% 16,87 düştü. Bölünmüş çeyrek verileri açısından, esas olarak üçüncü çeyrekte performanstaki düşüşten kaynaklanıyordu.Üçüncü çeyrekte, yalnızca net kar 794 milyon yuan oldu ve yıllık% 54.84 düşüş gösterdi.
Aynı zamanda, SF Holdings, 2018 yılında hissedarlar için net kârın yıllık% -8.61 artışla% 10.26'ya artışla 4.36 milyardan 5.26 milyar yuan'a ulaşmasını bekliyor. SF Holdings, yıllık performanstaki değişikliklerin ana nedeninin, 2017 yılında borsada işlem gören şirketlerin hissedarlarına atfedilebilen net karın, şirketin bazı hisse senetlerinin elden çıkarılmasından elde edilen bir kerelik kazançları içermesi olduğunu belirtti.
Verilerin karşılaştırılabilirliğini korumak için, SF Holdings performans dışı tahminini açıkladı, ancak yıllık performans dışı kesinti yine de negatif büyüme gösterebilir:
2018 yılında kar amacı gütmeyen kuruluşlar düşüldükten sonra ana şirkete atfedilebilen net kardaki değişim: -% 8.17 ila% 10.73;
2018'de kesinti yapıldıktan sonra ebeveyne iade edilen net karın değişim aralığı (10.000 yuan): 340.000,00 - 410.000,00;
2017'de kar amacı gütmeyenlerin düşülmesinden sonra ana ortama geri dönen net kar (10.000 yuan): 370.263.75.
SF Holdings, geleneksel işinin sağlıklı ve istikrarlı gelişimini sürdürürken, şirketin yeni iş ağlarının inşası için temel kaynaklara yatırımını artırdığını ve hızlandırdığını belirtti. İlgili ön yatırım, kısa vadede kar büyümesini etkileyecektir.
Kârdaki düşüş, SF Holdings'in P / E oranında bir artışa neden oldu.
Bu yılın başında, SF Holdings'in fiyat-kazanç oranı (TTM) yılın başında yalnızca 28,44 katıydı. O zamandan beri hisse senedi fiyatı% 19,6 düştü. Ancak, 26 Ekim Cuma ve üçüncü üç aylık raporun yayınlanmasıyla SF Holdingsin en son fiyat-kazanç oranı (TTM) 34,78 kat oldu. , Fiyat-kazanç oranı yılbaşından itibaren% 22,31 arttı.
Kârdan zarara, 214 borsa kazanç oranı pozitiften negatife değişti
Fiyat-kazanç oranı göstergesinin bir diğer dezavantajı ise zarar eden firmaların değerleme düzeyini ölçmenin, özellikle performans olumludan olumsuza değiştiğinde zorlaşması ve dikey karşılaştırmalar yapmanın daha zor olması ve bu olgunun bu yıl nadir olmamasıdır.
Çinli bir komisyoncu muhabirinin istatistiklerine göre, bu yılın başından bu yana, ilk 12 aydaki 214 hissenin karı olumludan olumsuza değişerek fiyat-kazanç oranının (TTM) yılın başında olumludan olumsuza dönmesine neden oldu.
Bunlar arasında, piyasa değerine göre en büyük hisse senedi Şangay RAAS'tır. Veriler, Şangay RAAS'ın yıl başında P / E oranının 74,75 kat olduğunu, hisse senedi fiyatının yıl içinde% 1,56 düştüğünü (22 Şubat'tan bu yana alım satımın askıya alındığını) ve en son F / E oranının negatif hale geldiğini gösteriyor.
Bunun temel nedeni, Şangay RAAS'ın yılın ilk yarısında 847 milyon yuan'lık bir zarar gerçekleştirmesidir, bu da hissenin TTM net karının yılın başında 1.32 milyar yuan'dan mevcut -720 milyon yuan'a değişmesine neden olmuştur.
Shanghai RAAS'ın büyük kayıpları esas olarak "hisse senetlerinin kaybedilmesinden" kaynaklandı.
Altı aylık açıklama, yılın ilk yarısında, hissedarların net kar zararının yıllık% 219,51 düşüşle 847 milyon yuan olduğunu belirtti. Bunun nedeni, menkul kıymetler yatırım işinin piyasa dalgalanmalarından, ticari finansal varlıkların elde tutulması ve elden çıkarılmasından etkilenen toplam gerçeğe uygun değer değişimi kazanç ve kayıpları ile yatırım geliridir. 1.379 milyar yuan, bir önceki yılın aynı dönemine göre 1.769 milyar yuan düşüşle 2018'in ilk yarısında bir zarara neden oldu.
Bu aynı zamanda özel bir "yansıtma" durumu haline geldi: Çok sayıda öz sermaye varlığına sahip olan ve gerçeğe uygun değerle ölçülen borsaya kayıtlı bazı şirketler için, A-hisse pazarındaki düşüş şirketin performansını önemli ölçüde etkiledi ve bu da şirketi Değerleme verileri daha da kötüleşti.
Haziran ayı sonu itibariyle, Shanghai RAAS, Wanfeng Aowei'nin 99.223.600 hissesi dahil olmak üzere Wanfeng Aowei ve Xingyuan Environment'ın yıl başında 1.776 milyar yuan defter değerine ve dönem sonunda 933 milyon yuan defter değerine ve dönem boyunca gerçeğe uygun değere sahip A hisselerine sahipti. Değişiklik 844 milyon yuan kayba neden oldu; Xingyuan Environment'ın 50.38 milyon hissesini elinde tutan, yılın başındaki defter değeri 1.36 milyar yuan, dönem sonunda defter değeri 794 milyon yuan ve dönem boyunca adil değer kaybı 566 milyon yuan idi.
Veriler, Wanfeng Aowei'nin bu yılın başından bu yana% 55.38 düştüğünü ve Xingyuan Ortamının% 78.55 düştüğünü gösteriyor. Xingyuan Environment, şubat ayından Temmuz ayına kadar ticaretin askıya alınmasından önce ve sonra 10 ardışık alt limite sahipti.
Ayrıca Youngor, Nanjing Xinbai ve Foton Motor'un yıl başı P / E oranları sırasıyla 10.74 kat, 34.46 kat ve 39.62 kat olarak gerçekleşirken, hisse senedi fiyatları sırasıyla% 15.77,% 75.91 ve% 41.34 düştü.Ancak en son P / E oranlarının tamamı negatif olduğu için artık yıl başı ile doğrudan ilişkili olamayacak. Karşılaştırmak.
P / E oranı daha makul bir şekilde nasıl ele alınır?
Hisse senedi piyasasındaki en popüler değerleme göstergesi olan fiyat-kazanç oranı, kurumsal ve bireysel yatırımcılar tarafından yaygın olarak kullanılır ve aynı zamanda en yaygın değer sabitleme aracıdır.Medya raporları ve araştırma raporları genellikle en üst veya en altını belirlemek için kullanılır.
Ama dünyada mükemmel bir değerleme göstergesi yok, F / K oranı çok popüler ama aynı zamanda birçok sınırlaması var.
Tanım açısından, fiyat kazanç oranı (P / E oranı), hisse senedi fiyatının (P) hisse başına kazanca (E) (veya karla bölünen piyasa değerine) bölünmesiyle elde edilir, burada fiyat güncel verilerdir, ancak kazançlar gecikmeli bir değerdir . Şimdiyi pay olarak ve geçmişi payda olarak kullanırız ve sonra gelecek için bir vizyon elde etmeye çalışırız.
Bu, P / E oranında birkaç yaygın eksikliğe yol açmıştır:
1. Zaman gecikmesi
En yaygın kullanılan TTM F / K oranı (On İki Ayın Sonundaki), son 12 aydaki kazanç verilerine göre hesaplanır. Temel bir dönüm noktasıyla karşı karşıya kaldığında, kazanç verileri piyasa beklentilerinin ve kurumsal temellerdeki değişikliklerin ciddi şekilde gerisinde kalabilir ve bu da düşük bir hesaplanan F / K oranıyla sonuçlanır .
Bu nedenle, bazı güçlü döngüsel hisse senetlerine yapılan yatırımlarda, bazı yatırımcılar "yüksek PE ile almaları ve düşük PE ile satmaları" gerektiğine inanıyor, çünkü düşük PE'leri yüksek bir endüstri patlamasına işaret ederken, yüksek bir PE sektör patlaması olabilir. En düşük değer.
2. Yüksek volatilite
TTM'nin fiyat-kazanç oranı, kazançlardaki en son değişiklikleri yakalamaya çalışır, böylece kazanç verilerini toplamaya devam eder ve her performans yeni bir PE oluşturur, bu da fiyat-kazanç oranının üç aylık rapordan önce ve sonra bile daha büyük dalgalanmalar göstermesine neden olur.
TTM fiyat-kazanç oranından farklı olarak, fiyat-kazanç oranı (LYR, LYR Geçen Yıl Oranı) payda olarak bir önceki yılın net karını kullanır ve bu da fiyat-kazanç oranını nispeten istikrarlı hale getirir, ancak aynı zamanda performans geçişlerini yakalama yeteneğinin bir kısmını da kaybeder.
3. Zarar eden şirketlerin ölçülememesi
Bir şirketin net karı negatif hale geldiğinde, fiyat-kazanç oranı endeksinin karşılaştırılabilirliği büyük ölçüde zayıflar.Sonuçta, -50 kat PE mutlaka -80 kat PE'den daha iyi değildir
P / E oranına nasıl daha makul bakabiliriz?
1. Çoklu dizin referansı
İndirgenmiş nakit akışı yöntemi, kurumsal değer yöntemi ve diğer yöntemler gibi kurumsal değerlemeyi çapraz ölçmek için birden çok yöntem kullanılabilir. Veya çarpan yöntemini kullanırken, daha fazla çarpan göstergesi kullanılır, ancak araştırma maliyeti de buna göre artar.
Örneğin borsada "boğa piyasası fiyat-kazanç oranı, ayı piyasası net oranı" ifadesi vardır, bu da ayı piyasası aşamasında fiyat-defter oranının fiyat-kazanç oranından daha istikrarlı olacağı ve daha fazla referans değerine sahip olacağı anlamına gelir.
2. Yıl kar kayıtlarını kullanın
En büyük tehlike, şirketin performansının en yüksek noktasında durup cari hisse senedi fiyatını küçümseyebilmemizdir.
Bunun en parlak açıklaması muhtemelen 1940 yılında yayınlanan "Menkul Kıymet Analizi (Altıncı Baskı)" dir. Graham, yatırımcıların fiyat-kazanç oranını mümkün olduğu kadar kullanmamaları gerektiğine inanmakta, kullanmak istiyorlarsa geçmişe dönük verileri uzun yıllar gözlemlemeli ve uzun yıllar kar etmelidirler. Ortalamadan sonra P / E oranını yeniden hesaplayın.
Örneğin, Graham bir keresinde okuyucuların son 7 yılın ortalama karını tam bir performans döngüsünü kapsamak amacıyla bu amaç için yeni bir P / E oranı tahmin etmek için kullanabileceklerini tavsiye etti.
3. Analist fikir birliği tahminini benimseyin
Satıcının A-hisse pazarındaki raporlama sistemi son derece eksiksizdir. Daha yakından izlenen hisse senetlerinin neredeyse tamamı, analistlerin performans izleme raporlarına sahiptir. Bunlar, şirketin önümüzdeki bir veya üç yıl için performans tahminlerini ve birçok analistin tahmin verilerini düzenli olarak verir. Analist fikir birliği beklentileri oluşturabilir.
Yatırımcılar, tarihsel değerleri kullanmak yerine PE'yi yeniden hesaplamak için analist tahminlerini kullanabilir.
