SC ham petrol depolama ücreti ayarlaması, dahili ve harici spreadlerin geri dönüşünü sağlayacak
Depolama ücreti ayarlaması, aylık açığın genişlemesini ve iç ve dış fiyat açığı getirilerini tetikler
16 Nisan'da Şangay Uluslararası Enerji Borsası, "15 Haziran 2020'den itibaren ham petrol vadeli işlemlerinin depolama ücreti geçici olarak günlük varil başına 0,4 RMB'ye ayarlanacak" bir duyuru yayınladı. Depolama maliyetleri, SC'nin risksiz arbitraj maliyetlerinin ana bileşenidir.Artan depolama ücretleri, doğrudan SC'nin risksiz arbitraj maliyetlerinde önemli bir artışa yol açacaktır.
AVM depolama ücretlerinin ayarlanmasının daha önemli etkisi, iç ve dış fiyat farklılıklarının geri dönüşünü sağlamaktır Mart sonundan bu yana, AVM yakın uç fiyatları Brent için önemli bir prim gördü. Depolama maliyetlerindeki artış, vadeli teslimat depoları olarak petrol depolarının coşkusunu artıracak.Etkili depolama kapasitesi arttıktan sonra, SC primi çok büyük bir teslimat karı oluşturacak ve bu da daha fazla satıcının teslimata katılmasını sağlayacaktır. SC forward yapısının Brent'e göre düzlüğü de mantıksız primin devam etmesinin nedenlerinden biridir. Arz ve talep arasındaki çelişkinin keskin bir şekilde bozulması, denizaşırı ham petrol vadeli işlemlerinde derin bir Contango yapısının oluşmasına yol açmıştır.Böyle bir ileri yapı altında, uzun vadeli çevirmeler yüksek devir maliyetleriyle karşı karşıya kalırken, SC risksiz arbitraj sınırı ile sınırlıdır ve aylık fark nispeten esnektir ve çevirme maliyetleri çok daha düşüktür. Dış diskte, SC, birden çok kafayı yapılandırmak için nispeten düşük maliyetli bir seçenek haline gelir. SC depolama ücretlerinin ayarlanması, yakın uç aylık açığın genişlemesini sağlayacak ve SC'nin nispeten "ucuz" uzun yenileme maliyeti de önemli ölçüde artacak ve bu da SC'nin Brent'e olan makul olmayan primini dengelemeye yardımcı olacaktır.
Yatırım tavsiyesi
AVM fiyatları hala fazla tahmin ediliyor ve makul olmayan fiyat farkı eninde sonunda geri dönecek Depolama ücretlerinin ayarlanması ve teslimat ambarının genişletilmesi, AVM'nin mantıksız primini bastırmak için alınan önlemlerdir. Ham petrol piyasasındaki mevcut talep düşüşü temelde dibe vurdu, ancak arz tarafındaki ayarlamalar göreceli olarak gecikiyor ve birikim baskısındaki kısa vadeli keskin artışı hafifletmek için sınırlı bir faydası var. Mevcut ciddi fazlalığı hafifletmek için, Avrupa ve Amerika ülkelerinin talebi kaldırıp geri getirmesini görmek gerekiyor. Derin Contango yapısı altında, pazarlık yapan ham petrolün, petrol fiyatındaki toparlanmanın zamanlamasına ilişkin daha net bir öngörüsüne sahip olması gerekir, aksi takdirde büyük devir kayıplarına katlanmak zorunda kalacaktır.
risk uyarısı
Yeni taç salgını yurtdışında hızla kontrol altına alındı.
Tam rapor
1
Depolama ücreti ayarlaması, aylık açığın genişlemesini ve iç ve dış fiyat açığı getirilerini tetikler
16 Nisan'da Şangay Uluslararası Enerji Borsası, "15 Haziran 2020'den itibaren ham petrol vadeli işlemlerinin depolama ücreti geçici olarak günlük varil başına 0,4 RMB'ye ayarlanacak" bir duyuru yayınladı. Yeni düzenlemelere göre, SC depolama ücreti aylık 6 yuan / varilden (30 gün için hesaplanmıştır) 12 yuan / varile çıkarılacaktır. Depolama maliyeti, SC risksiz arbitraj maliyetinin ana bileşenidir. Orijinal depolama maliyeti düzeyi altında, bir aylık risksiz arbitraj maliyeti kabaca 7 yuan / varil civarındadır ve bu da temelde SC aylık marjı için alanı sınırlar. Depolama ücretlerinin artması, doğrudan SC risksiz arbitraj maliyetlerinin iki katına çıkmasına neden olacaktır Son iki ticaret günündeki disk fiyatının performansına bakıldığında, aylık fark bu maliyet değişikliğindeki fiyat olmuştur.
AVM depolama ücreti ayarlamasının daha önemli etkisi, iç ve dış fiyat farklılıklarının geri dönüşünü sağlamaktır Mart sonundan bu yana, AVM yakın uç sözleşme fiyatı Brent'e önemli bir prim göstermiştir. Önceki raporumuz, bir yandan SC priminin nedenini özetlemiştir, çünkü petrol fiyatı rekor düzeyde düşüktür. Daha sonra, "dipten satın almak" için doğal bir talep oluştu ve diğer yandan, yurt içi depolama kapasitesinin dar olması piyasa spekülasyonuna neden oldu. Son zamanlarda, borsa, depolama kapasitesini 2,05 milyon metreküp artırdı. Depolama maliyetlerindeki artış, petrol depolarının vadeli teslimat depoları olarak coşkusunu artıracak. Etkin depolama kapasitesi arttıktan sonra, SC'nin bariz primi ve cömert teslimat karları, teslimata katılmak için daha fazla satıcıyı çekecektir.
Yukarıdaki faktörlere ek olarak, SC'nin uzun vadeli yapısının Brent'e kıyasla nispeten sabit olduğuna inanıyoruz, bu da SC'yi ham petrol tahsisi boğaları için nispeten düşük maliyetli bir seçenek haline getiriyor. Yeni pnömoni salgınının neden olduğu talep çöküşü ve ham petrol fiyat savaşının etkisiyle, piyasanın kısa vadeli ham petrol piyasası arz ve talep çelişkisine ilişkin beklentileri keskin bir şekilde bozulmuş, denizaşırı ham petrol vadeli işlemleri derin bir Contango yapısı oluşturmuştur. Böylesi bir ileri yapı altında, uzun vadeli çevirmeler çok büyük yenileme maliyetleriyle karşı karşıyadır.15 Nisan'daki kapanış fiyatına göre, Brent 06-Brent 12'nin yayılması varil başına yaklaşık -9 ABD doları olup, bu da yenileme maliyetlerinin yaklaşık% 25'ine eşittir. Risksiz arbitraj sınırı ile sınırlandırılan, yakın uç aylık spread düşmeye nispeten dirençlidir.Aynı gün SC2006-2012'nin yayılması, pozisyon yenileme maliyetinin% 13'üne denk olan -41 yuan / varildir. SC depolama ücretlerinin ayarlanması, yakın uç aylık açığın genişlemesini sağlayacak ve SC'nin nispeten "ucuz" uzun yenileme maliyeti de önemli ölçüde artacak ve bu da SC'nin Brent'e olan makul olmayan primini dengelemeye yardımcı olacaktır.
2
3
Bu makale Lujiazui Commodity Forum'dan alınmıştır.
