On yıldır ilk defa! Fed faiz oranlarını 25 baz puan düşürdü, ABD hisse senetleri düştü, bunu küresel faiz indirimleri takip etti ve A hisseleri açıldı.
Kaynak / China Securities Journal Yazarı Chen Xiaogang
Faiz oranı toplantısının ABD saatiyle 31 Temmuz'da sona ermesinin ardından Merkez Bankası, federal fon oranının hedef aralığını 25 baz puan düşürerek% 2-2,25'e düşürmeye karar verdi.
Bu, Fed'in 16 Aralık 2008'den bu yana yaptığı ilk faiz indirimi oldu.
Kırmızı alan ABD'nin durgunluk bölgesidir Kaynak: Bloomberg
Fed ayrıca bilanço normalleştirme (azaltma) planını planlanandan önce sonlandıracağını açıkladı. Açıklamaya göre, Merkez Bankası 1 Ağustos'tan itibaren vadesi gelen tüm Hazine bonolarının anaparasına yeniden yatırım yapmaya başlayacak. Bu, Fed'in Mart toplantısında açıklanan plandan daha erken. Asıl plan, Eylül ayı sonunda bilanço küçültme operasyonunu sonlandırmaktı.
Fed'in bilanço indirimi sona eriyor. Kaynak: Bloomberg
Fed Başkanı Powell toplantının ardından yapılan basın toplantısında şu ipucu verdi: Fed'in faiz indirimi ille de bir gevşeme döngüsünün başlangıcı değil. Uzun bir faiz indirimi döngüsünün başında olup olmadığı sorulduğunda, "şu anda düşündüğümüz şey bu değil" ve "bunun uzun bir faiz indirimi serisinin başlangıcı olmadığını" vurguladı.
Powell'ın açıklaması piyasa tarafından hemen "şahin" bir faiz indirimi olarak yorumlandı ve piyasanın Fed'in gelecekteki faiz indirimlerine ilişkin beklentileri azaldı. ABD borsası keskin bir düşüş gösterdi, Dow% 1.23 düştü; S&P 500 endeksi% 1.09 düşerek 31 Mayıs'tan bu yana en büyük tek günlük düşüş rekorunu kırdı; Nasdaq Bileşik Endeksi% 1.19 düştü.
Kaynak: Wind
ABD doları endeksi seansta ortaya çıktı ve büyük ölçüde yükseldi. Altının fiyatı hemen düştü.
USD Endeksi Trend Kaynak: Bloomberg
A hisse piyasasıyla yakından ilgili olan SGX FTSE China A50 vadeli işlem sözleşmesi de açılışın ardından düştü.
FTSE Çin A50 Vadeli İşlem Sözleşmesinin Trendi Kaynak: Bloomberg
Fed'in faiz oranı tartışmasının sonuçlarını açıklamasının ardından ABD Başkanı Trump, hemen sosyal medyada Powell'ın "bizi hayal kırıklığına uğrattığını" ve "Eminim ki Fed'den daha fazla yardım almadım."
Birkaç Orta Doğu merkez bankası, faiz oranlarını düşürmek için Fed'i takip edeceklerini hemen duyurdu. Brezilya Merkez Bankası, iç karartıcı ekonomik görünüm nedeniyle gösterge faiz oranını 50 baz puan düşürerek% 6'ya çekeceğini açıkladı.
Fed içindeki anlaşmazlıklar
Bu faiz toplantısında Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) 8: 2 oyladı Kansas City Fed Başkanı George ve Boston Fed Başkanı Rosengren faiz indirimlerine karşı çıktılar ve faiz oranlarının değiştirilmemesini desteklediler. Bu, Powell'ın Federal Rezerv'in başkanı olarak göreve gelmesinden bu yana ikinci kez, Fed'in karar alma düzeyi, faiz oranı toplantısında "hiç oy kullanamadı". Bu fenomen, ABD Merkez Bankası'nda para politikası konusunda şaşırtıcı bir şekilde belli bir ayrışma olduğunu gösteriyor.
Son (19 Haziran) para politikası açıklamasıyla karşılaştırıldığında, Fed'in en son para politikası açıklamasında bariz farklılıklar var. Dikkatli Zhongzheng Jun, son açıklamadaki farklılıkları siyah olarak işaretledi:
Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) son toplantısından bu yana alınan bilgiler, işgücü piyasasının güçlü kaldığını ve ekonomik aktivitenin ılımlı bir oranda büyüdüğünü gösteriyor. Ortalama istihdam artışı son aylarda sabit kaldı ve işsizlik oranı düşük kaldı. Hanehalkı harcamalarındaki büyüme bu yılın başlarından itibaren toparlanıyor gibi görünse de, kurumsal sabit yatırım göstergeleri zayıftı. 12 aylık bazda, hem genel enflasyon oranı hem de gıda ve enerji hariç enflasyon oranı% 2'nin altında. Piyasa bazlı enflasyon telafisi göstergeleri hala düşük, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin anket bazlı göstergeleri neredeyse hiç değişmedi.
Kanuni görevlerini yerine getirmek için komite, tam istihdamı ve fiyat istikrarını teşvik etmeye çalışır. Komite, bu hedefleri desteklemek için federal fon oranının hedef aralığını% 2-2,25'e düşürmeye karar verdi. Bu eylem, Komitenin görüşünü desteklemektedir: Ekonomik faaliyetin devam eden genişlemesi, güçlü işgücü piyasası koşulları ve komitenin simetrik% 2 hedefine yakın enflasyon en olası sonuçlardır, ancak bu görünüm belirsizliğini korumaktadır. Komite, güçlü işgücü piyasası ve simetrik% 2 hedefine yakın enflasyon oranı göz önüne alındığında, federal fon oranının hedef aralığının gelecekteki yolunu değerlendirirken, komite en son bilgilerin ekonomik görünüm üzerindeki etkisini izlemeye devam edecek ve ekonomiyi korumak için uygun önlemleri alacaktır. genişleme.
Komite, federal fon oranı hedef aralığına gelecekteki ayarlamaların zamanlamasını ve büyüklüğünü belirlerken, tam istihdam hedefi ve simetrik bir% 2 enflasyon hedefi ile gerçekleşen ve beklenen ekonomik durumun karşılaştırmasını değerlendirecektir. Bu değerlendirmede, işgücü piyasası koşullarını ölçmek için göstergeler, enflasyon baskısı göstergeleri ve enflasyon beklentileri ve finansal ve uluslararası dinamiklere ilişkin veriler dahil olmak üzere geniş bir bilgi yelpazesi dikkate alınacaktır.
Komite, sistemin açık piyasa hesaplarındaki toplam menkul kıymet tutarının azaltılmasına, daha önce belirtilen takvimden iki ay önce, Ağustos ayında sona erecek.
Powell'ın açıklaması piyasayı rahatsız ediyor
Basın toplantısında konuşan Powell, Fed'in faiz oranlarını on yıldan sonra ilk kez indirdiğini, bu hareketin para politikasının o zamandan beri bir gevşeme döngüsü başlattığını öne sürmek yerine "aşağı yönlü riskleri önlemeye" yönelik olduğunu vurguladı. "Bu hareketin doğasının esasen döngüdeki bir politika ayarlaması olduğuna inanıyoruz." Dedi: "Bu, uzun bir faiz indirimi serisinin başlangıcı değil." Sonra ekledi: "Bunun sadece bir kerelik bir faiz indirimi olduğunu söylemedim".
Powell, olumsuz risklerin ve Fedin hedef enflasyon oranına ulaşamamanın kalıcı sorunlar olduğunu söyledi. Genel olarak, ABD ekonomisi cari dönemde direnç gösterdi, ancak zayıf küresel ekonomik büyüme ve ticaret gerilimleri ABD ekonomik büyümesini etkiledi.İkinci çeyrek GSYİH'nın da gösterdiği gibi, kurumsal yatırım yavaşlıyor. FOMC, toparlanıp toplanmayacağını ve mevcut zayıflığın dibe vurup düşmediğini görmek için küresel ekonomik büyümeyi "çok dikkatli" izleyecek.
Bir Wall Street ajansı olan Jefferies'in döviz müdürü Brad Bechtel, "Piyasadaki bazı insanlar 50 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyorlardı, ancak 25 baz puanlık bir indirim olduğu ortaya çıktı. İki politika yapıcı faiz indirimine karşı çıktı ve Fed sonraki ekonomik verileri kılavuz olarak kullanmaya devam edecek. Bunun "biraz şahin bir faiz indirimi" olduğuna inanıyor çünkü "faiz oranlarını tekrar düşürmek için bir ön taahhüt bulunmuyor" ve doların yükselmesinin doğrudan nedeni haline geldi.
CIBC'nin döviz stratejisi departmanı başkanı Bipan Rai, Fed'in Eylül ayı para politikası toplantısında faiz oranlarını tekrar düşüreceği yönündeki önerisinin kesin olmadığını ve ABD dolarının "saldırıya geçtiğini" söyledi.
Allianz Yatırım Yönetimi'nde kıdemli yatırım stratejisti olan Charlie Ripley, Fed'in daha fazla faiz indirimi olasılığını korumasına rağmen, piyasanın Powell'ın "tarafsız" tavrından rahatsız olduğunu ve "piyasanın bir yöne çok fazla eğilmesini istemediğini" söyledi.
Federal fon vadeli işlemlerinde en son zımni faiz oranı, yatırımcıların Fed'in faiz oranlarını 25 baz puan düşürmesinin ardından 2019'un geri kalanı için faiz indirimi beklentilerini azalttığını gösteriyor.
Gelecekteki politika yolu ekonomik verilere bağlı olacaktır
Fed'in faiz toplantısından önce, piyasa genellikle Fed'in "önleyici faiz indirimi" yapacağına inanmıştı. Geleneksel "durgunluk oranı indirimi" nden farklı olarak, "önleyici faiz indirimi" genellikle ekonomik veriler büyük ölçekte bozulmadığında, ancak gelecekteki karamsar beklentiler kızışmaya devam ettiğinde ortaya çıkar.
Fed'in takip politikası yolu ile ilgili olarak, bir yıl önce New York Fed başkanlığından yeni ayrılan eski Fed No. 3 figürü Bill Dudley, Fed'in yakın gelecekte faiz oranlarını daha fazla düşürmeyeceğini öngördü. Fedin odak noktasının şu anki odak noktasının ekonomik büyümenin yavaşlaması ve% 2 hedef seviyesinin altında devam eden enflasyon riski olduğunu söyledi; Fed ayrıca, ekonomik büyüme zaten trend seviyesinin üzerinde olduğunda teşvik eylemlerinin gereksiz olacağından endişe duyuyor ve Varlık fiyatları, sürdürülemez olabilecek yeni zirvelere çıktı. Faiz indiriminin nedeni şu anda Haziran ayı faiz oranı toplantısında olduğu kadar ikna edici değil Önümüzdeki yıl veya daha uzun bir süre içinde bir dizi faiz indirimi yapması beklenen piyasa katılımcıları şaşkınlıktan hayal kırıklığına uğrayabilir, çünkü Fed'in gelecekteki eylemleri ekonomik verilere bağlı. Derecesi beklentilerini aşacak. Bu haftaki toplantının ardından Fed'in "yerinde bir adım" olacağı çok gerçekçi.
En son ekonomik veriler aynı zamanda Fedin art arda faiz indirimi nedenlerinin yetersiz olduğunu gösteriyor. ABD GSYİH'nın 26 Temmuz'da açıklanan ikinci çeyrekte mevsimsellikten arındırılmış yıllık büyüme hızı, bir önceki değer olan% 3,1'den% 2,1'e (başlangıç değeri) yavaşladı .. Büyüme hızı zayıflamış olsa da, genel büyüme hızı hala güçlü. Veriler, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki özel tüketimin gelecekte dirençli kalacağına ve ABD ekonomik büyümesi için "balast taşı" olmaya devam edeceğine dair yüksek bir olasılık olduğunu gösteriyor.
ABD ekonomik büyümesi biraz yavaşladı Kaynak: Ekonomik Analiz Bürosu
Ocak 2012'den bu yana Fed, uzun vadeli enflasyon hedefi olarak çekirdek PCE fiyat endeksinin yıllık artış oranını% 2 olarak belirledi .. Çekirdek PCE% 2'yi aştığında Fed'in para politikası sıkılaşabilir. Fed'in en popüler enflasyon göstergesi olan ABD'nin çekirdek PCE fiyat endeksi bu yıl Mayıs ayında yıllık bazda% 1,5 arttı. 30 Temmuz'da açıklanan Haziran verileri yıllık bazda% 1,6 arttı. Enflasyon hedefinin altında olmasına rağmen% 2'ye yaklaşıyordu.
ABD çekirdek PCE fiyat endeksi hedef aralığa yaklaşıyor. Kaynak: Bloomberg
