Oybirliğiyle beklenti aşıldı, ABD doları karşı saldırısı 100 puandan fazla fırladı
2 Ocak Çarşamba günü New York City'de ABD doları endeksi, neredeyse dört günün en yüksek seviyesini 96,85'e çıkardı. Bu, günün en düşük seviyesi olan 95,81'in 100 puan üzerinde yükseldi. Asya borsaları Çarşamba günü genel olarak düştü ve euro bölgesi tarafından açıklanan zayıf ekonomik veriler, ekonomik aşağı yönlü risklerin arttığını, küresel risk varlıklarının düşmesine neden olduğunu ve hedge için ABD dolarına para aktığını gösterdi.
Daha önce Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America Merrill Lynch, Citigroup ve Swiss Bank ve diğer kurumlar ABD dolarının 2019'da zayıflayacağına inanma eğilimindeydiler. Bloomberg'in tutarlı anket verilerine göre, gelecek yıl güçlü bir ABD doları düşüşüne işaret ediyor (97'den Yaklaşık 91), bunun arkasındaki mantık, küresel ekonominin 2019'da sapmadan yakınsamaya geçecek olmasıdır. Piyasada herkesin tutarlı bir görüşü vardır: uzlaşma beklentileri her zaman yanlıştır Bu, zamanlamada ortaya çıkar, yani pazar sürekli olarak uzun olduğunda, pazar düşmeye başlar ve uzlaşma kısa olduğunda, pazar yükselmeye başlar. Mutabakat sağlandığında, bu olay hakkındaki tüm bilgiler şu anda fiyata yansıtılmış ve "fiyat-içi" olabilir. Geçmiş verilerden yola çıkarak, fikir birliği beklentilerinin oluşmasından sonra, bu olayın etrafındaki pazar genellikle sona erer.
Huatai Securities sabit gelir ekibi, ABD ve Avrupa ekonomilerinin gücü arasındaki değişimin ABD dolarının eğilimini belirlediğini belirtti.Şimdilik Avrupa ekonomisi hala zayıf ve ABD ekonomisi güçlü. Gelecekte karamsar durum gelişirse, Avrupa Merkez Bankası gelecekte bir miktar ilerleme kaydedebilir. Piyasanın yakında euro üzerinde olumsuz bir etki yaratacak beklenen bir açığı oluşturacağı ortaya çıktı. Avrupa ekonomisi, Avrupa Merkez Bankası'nın faiz artırımının beklenen hızı ve siyasi istikrarsızlık, 2019'daki güçlü dolara katkıda bulunacak. ABD doları endeksi büyük olasılıkla yüksek kalacak ve 94-95 civarında dalgalanacak.
Avrupa ekonomisinin bataklıktan çıkması zor
2019'da Avrupa ekonomisi hala üç büyük ikilemle karşı karşıya kalacak: yetersiz iç talep daha belirgin hale gelecek, küresel ticaret sürtüşmeleri ısınmaya devam edecek ve avronun döviz kuru ihracatı kısıtlayacak. Oldukça ihracata yönelik bir ekonomi olarak, euro bölgesinin imalattaki karşılaştırmalı avantajları, onu küresel ticarette önemli bir paya sahip kılmaktadır. Bugün, euro bölgesinin ekonomisi küresel taleple yakından bağlantılıdır ve Çin, Amerika Birleşik Devletleri ve diğer yükselen ekonomik pazarların büyümesine büyük ölçüde bağımlıdır.
Mevcut küresel imalat PMI'sına bakıldığında, gelişmekte olan piyasaların refahı ve euro bölgesi hala düşüş kanalında. OECD Kapsamlı Liderlik Endeksi (CLI), euro bölgesinin GSYİH büyüme oranında yaklaşık dörtte bir liderlik gösteriyor. Veriler, önümüzdeki yılın ilk çeyreğinde euro bölgesi ekonomisinde hızlanan düşüş riskini yansıtıyor. Çin ve ABD'nin iki motorunun durmasıyla birlikte küresel talebin birlikte zayıflaması muhtemeldir Kısacası gelişmekte olan piyasalardaki ivmenin toparlanması euro bölgesinin büyümesini desteklemek için yeterli değildir.
Trump, Mart 2018'den bu yana, Çin ve Avrupa'yı hedef alan çelik ve alüminyuma gümrük vergisi koydu. Sonraki dönemde, Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri "yoğunlaştı", ancak aynı zamanda Trump, Avrupa üretiminin temel yaşam çizgisini doğrudan vuracak olan AB arabalarına gümrük vergileri uygulamakla da sürekli tehdit ediyor. Piyasa, bu küresel ticaret sürtüşmesi turunun dolambaçlı doğasını ve karmaşıklığını ve daha fazla tırmanma ve bozulma riskini hafife almış olabilir. ABD ekonomisi 2019'da beklendiği gibi bir dönüm noktasına ulaşırsa, Trump'ın ticaret talepleri muhtemelen hız kesmeden artacak ve sonuç olarak Euro Bölgesi daha fazla pazar payı kaybedecek.
Avrupa'da siyasi riskler devam ediyor, piyasa aşırı iyimser olabilir
2019'da Avrupa siyasi durumunun çelişkileri bir miktar hafifletilecek olsa da, yine de Avrupa ekonomisini sürüklemeye ve Avrupa Merkez Bankası'nın para politikasını kısıtlamaya devam edecek olan tekrarlama ve potansiyel riskler var. İtalya ve AB'nin karşı karşıya olduğu asıl soru, azalan açığın İtalyan ekonomisinin durmasına ve hatta bir borç krizini tetiklemesine neden olup olmayacağıdır. İtalya bütçe düzenlemelerini sıkı bir şekilde uygulayacak mı ve bunu uygulamazsa AB tarafından cezalandırılacak mı? Bu, yeni bir oyun turu getirecek ve ECB'nin önceden belirlenmiş para politikası yolunu etkileyecek, faiz oranlarının artırılması daha da gecikebilir.
İkinci olarak, Almanya'da, son Senato seçimlerinde, CDU'nun destek oranı önemli ölçüde düştü ve aşırı sağ parti, Alman Seçim Partisi yükseldi ve 16 Alman eyaletinin tamamında parlamentoda sandalye kazandı.Bu, Alman siyasi ekolojisini değiştirebilir. Ayrıca Birleşik Krallık'ta anlaşmasız bir Brexit olasılığı zamanla kademeli olarak arttı. 14 Ocak 2019 haftasında Brexit anlaşmasına oy vermeyi planlıyor. AB Brexit anlaşmasını daha önce değiştirmek için taviz vermediyse oylama geçecek. Olasılık hala düşük. Sert bir Brexit durumunda, Mart 2019'un bitiminden sonra geçiş dönemi olmayacak ve İngiltere ve AB ekonomileri üzerindeki olumsuz etki mevcut piyasa beklentilerini aşabilir. Geri çekilme açısından, anlaşma Avrupa Birliği'nden çıkacak olsa bile, geçiş dönemi boyunca ticaret anlaşmasının detayları konusunda İngiltere ile AB arasındaki müzakerelerde hala belirsizlikler olacak ve bu tür belirsiz faktörler pazar tarafından kabul edilmemiştir.
Popülist partiler yavaş yavaş Avrupa'da yapısal değişiklikler getiriyor. Şu anda sekiz AB üye ülkesinde popülist partileri içeren koalisyon hükümetleri var ve diğer dört AB üye ülkesi popülist partilerle güven ve destek anlaşmaları imzaladı. Popülist baskının artmasıyla birlikte ana akım partiler, özellikle güvenlik, göç ve küreselleşme konularında seçmenleri kutuplaştırmak için popülist ideolojileri benimsemeye başladılar. Bu siyasi bölünme ve kutuplaşma nedeniyle, Avrupa kıtasında kademeli olarak daha fazla azınlık hükümeti oluştu ve koalisyon hükümetleri artık istikrarlı hale gelmedi, bu da birçok AB üye ülkesinde genel seçim riskini artıracaktır.
ABD ekonomisinin göreceli avantajı hala orada ve ABD ile Avrupa'nın güçlü yönleri arasındaki geçiş henüz gerçekleşmedi.
2018'den beri ABD ekonomisi dünyada "olağanüstü" durumda. Çin'deki gerileme, Avrupa'daki dalgalanma ve yükselen piyasa krizlerinin sık sık "kötü" olması, ABD'nin "iyi" sinin altını çizdi. Büyük ekonomilerin PMI endeksinin aylık standardizasyonu, ABD ekonomisinin nispeten güçlü olmaya devam ettiğini ve henüz zayıflık belirtileri göstermediğini gösteriyor.Ekonomik dayanıklılığı aslında Avrupa'dan daha güçlü.
Citi Ekonomik Sürpriz Endeksi, piyasa beklentilerine kıyasla gerçek ekonomik performansı yansıtır ve beklenenden daha iyi olursa değer artar. Sayısal açıdan bakıldığında, ABD 2018'de sadece Avrupa'dan daha iyi performans göstermekle kalmadı, beklentileri aşmaya devam etti. 2018'in dördüncü çeyreğinde ABD'nin göreli beklenmedikliği yeniden genişledi. ZEW Ekonomik Endeksi, finansal analistleri ve kurumsal yatırımcıları araştırarak ekonominin mevcut durumu ve beklentilerinin bir değerlendirmesidir. Statüko endeksine bakıldığında, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa arasındaki ekonomik büyüme farkının genişleyen eğilimi tersine dönme belirtileri göstermedi. Refah endeksi perspektifinden bakıldığında, piyasanın Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'daki son ekonomik zayıflığa dair oybirliğiyle beklentileri var.
Avrupa Merkez Bankası'nın para politikası normalleşme yolu inişli çıkışlı
Şu anda piyasa genel olarak Avrupa ekonomisinin önümüzdeki yıl bu yıla göre daha az baskı altında olacağına inanıyor.Avrupa Merkez Bankası, 2019 sonbaharında ilk kez faiz artıracak. Faiz artırımının zamanlamasında, bunun yılda iki kez veya iki yılda üç kez bir ritim olacağına inanılıyor. Bununla birlikte, QE'den çekilmenin yeni bir bağımsız borç krizi turunu tetikleme riski vardır; ikinci olarak, faiz oranlarındaki artışların hassas ülkeler üzerinde önemli bir etkisi olabilir. Potansiyel riskler ortaya çıkarsa, ECB'nin para politikası yolu önemli ölçüde sapabilir, yani faiz oranlarını yükseltmeyi durdurabilir ve QE'yi yeniden başlatabilir. 2019'da Avrupa ekonomisi üzerindeki baskı azalmayabilir ve Avrupa'nın "üç büyük risk riski" (Almanya, İtalya ve Birleşik Krallık) yeniden kötüleşirse, büyük olasılıkla ECB'nin önceden belirlenmiş yolunu bozacaktır.
Gelecekte kötümser durum gelişirse, Avrupa Merkez Bankası gelecek yıl ileriye dönük kılavuzunda net bir sinyal verecek (faiz artırımının zamanlaması ertelenecek) ve piyasa yakında euro üzerinde olumsuz etki yaratacak beklenen bir boşluk yaratacaktır. Genel olarak, Avrupa ekonomisi ile Avrupa Merkez Bankası'nın faiz oranlarını artırma hızı arasında beklenen boşluk, gelecek yıl ABD doları endeksini yukarı çekmeye devam edecek ve ABD-Almanya faiz oranı farkı, doların aşağı yönünü sınırlayarak "yüksek" kalacak.
