Göz açıcı! Goldman Sachs, 2018'de dünyanın en büyük on yatırım bankasının kralı
2018 küresel birleşme ve satın alma danışmanlığı sıralamasında butik bankalar üst sıralarda yer alırken, Deutsche Bank ilk on arasında yer aldı. Ancak en üst sıralar hala o tanıdık isimler.
Goldman Sachs'ın üst üste ikinci yıl birleşme ve devralmalar (MA) listesinin başında yer alması bekleniyor. Goldman Sachs, küçük müşteriler ve özel sermaye şirketleri geliştirmek için daha fazla iş stratejisi uygulayarak, MA pazarında dalgaları kesmeye devam ediyor. Goldman Sachs, yaklaşık iki yıl önce özel sermaye şirketleriyle daha yakın çalışmaya başladı ve küresel M&A işlemlerinin yaklaşık% 30'unun özel sermaye şirketlerini içerdiğini tahmin ediyor. Goldman Sachs'ın küresel birleşme ve satın almalarının eş başkanı olarak bu yıl atanan Dusty Philip, bankanın özel sermaye şirketleriyle olan işbirliğinden bahsederken, bunun Goldman Sachs'ın yüksek bir büyüme düzeyini korumasına yardımcı olmaya devam edeceğini söyledi.
Goldman Sachs'ın katıldığı işlemlerin ortalama değeri 2015 yılından bu yana düşmesine rağmen, daha fazla işleme katıldı. Philip gibi birleşme ve satın alma yöneticileri, dünyanın her köşesinden potansiyel büyük müşteriler bulma eğilimindedir. Ancak Philip'e göre, Dallas, Atlanta ve hatta Ohio gibi birinci kademe Amerikan şehirlerinde orta ölçekli şirketlere birleşme ve satın almalarda eskisinden daha fazla yardımcı oldu.
2018'in en iyi 10 M&A Danışmanı
Genel olarak, yatırım bankası MA işi 2018'de güçlü bir başlangıç yaptı, ancak toplam işlem hacmi 2007'de 3,4 trilyon ABD doları olan tarihi rekoru kırmadı. Büyük işlemler engellendiği için, çalkantılı dördüncü çeyrek birçok şirketin satın alma arzusunu bastırmasına neden oldu. 2018 yılında işlemlerin toplam değeri bir önceki yıla göre% 15 artarak 3,1 trilyon ABD dolarına ulaştı. Artan faiz oranları, siyasi kargaşa ve borsa oynaklığı gibi faktörler 2019'da işlemleri yavaşlatabilir.
Grafik: 2018 Yatırım Bankası MA İşletme Danışmanlığı Gelir Sıralaması
Deutsche Bank ilk 10 arasında düştü
Daha da ilginci, Deutsche Bank'ın ilk on arasında yer almasıdır. Çalkantılı bir yılın ardından, bankanın işleri küçüldü ve Amerika'daki M&A operasyonlarından sorumlu Charles Dupree ve küresel finans eş başkanı Tadhg Flood gibi yöneticiler kayboldu. En büyük Alman bankası, 2002'den beri ilk kez ilk on arasında düştü. PE M&A işlemlerinde önde gelen kredi veren Deutsche Bank, bu alanda da beyin göçü yaşadı. İstatistikler, mali kriz öncesinde kaldıraçlı kredi düzenlemelerinde ilk beş arasında yer alan Deutsche Bank'ın bu yıl sekizinci sırada yer aldığını gösteriyor.
Diğer Avrupa bankaları 2018'de pozisyonlarını korudu. Credit Suisse, art arda ikinci kez dokuzuncu sırada yer aldı. Ancak şirket üç yıl önce ilk beş arasında yer alıyordu. UBS, ilk on M&A danışmanlık firmasına girmedi ve yatırım bankası lideri Andrea Orcel'in istifa etmesi ve Santander'in CEO'su olması nedeniyle toplam işlem hacmi ve pazar payı bir önceki yıla göre düştü. Ancak her iki şirketin de danışmanlık geliri bu yılın ilk dokuz ayında arttı.
Barclays, Bank of America Merrill Lynch'i geride bıraktı
Küresel değişimde, bir Avrupalı şirket öne çıkıyor. Eski JP Morgan Chase yıldızı Jes Staley, Barclays'in CEO'su olmasından bu yana, Barclays yatırım bankacılığı işini aktif olarak genişletiyor. Londra merkezli bankanın bu yıl bir önceki yıla göre% 13 olan birleşme ve satın almalardaki payı yaklaşık% 17'dir; ilgili M&A işlemlerinin toplam değeri 2017'ye göre% 50 artışla 525 milyar $ 'dır. Bank of America Merrill Lynch, personel devri, risk azalması ve as broker Christian Meissner'ın istifası nedeniyle art arda ikinci kez Barclays'in gerisinde kaldı.
Butik yatırım bankalarının payı artıyor
2009'dan bu yana, Evercore'un M&A danışmanlık iş gelirinin ilk kez Lazard'ı aşması bekleniyor. Bu yıl, şirket Takeda Pharmaceutical Co.'ya Shire Plc'yi 80 milyar ABD doları tutarında satın alması konusunda tavsiyelerde bulundu ve tanınmış telekom operatörü T-Mobile tarafından mobil iletişim şirketi Sprint'in 57 milyar ABD doları tutarında satın alınmasına katıldı.
Evercore CEO'su Ralph Schlosstein, Evercore'un bir bütün olarak daha büyük şirketlerden daha fazla pazar payı kazandığına hiç şüphe olmadığını söyledi. Evercore'un 2018'in ilk dokuz ayındaki danışmanlık geliri, Bank of America Merrill Lynch de dahil olmak üzere birçok büyük bankanınkini aştı. Geleneksel yatırım bankalarının yıl sonu sıralamaları ile karşılaştırıldığında, belirli ticari gelir miktarı daha iyi bir göstergedir, çünkü büyük yatırım bankalarının gelir kaynağı yalnızca birleşme bilgi işi değil, aynı zamanda kredi işinin büyük bir kısmıdır.
Centerview Partners, yalnızca birkaç düzine büyük işlemle ilk 10'da yer aldı. Buna, Amerika Birleşik Devletleri'nin en büyük farmasötik refah yönetimi kurumu olan Express Scripts'in bir sağlık hizmetleri şirketi olan Cigna'da Lazard ile yaklaşık 66 milyar $ karşılığında satın alınması da dahildir.
Bununla birlikte, en büyük anlaşmalardan bazıları hala beklemede ve anlaşmalar tamamlanmaya yaklaştıkça, birleşme ve satın alma danışmanları komisyon aldıklarında, düzenleyiciler, işçi sendikaları ve tüketici hakları savunucuları tarafından incelenecekler. Ticaret gerilimlerinin artmaya devam ettiği bir dönemde, bu belirsizlik ve küresel işlemlerdeki yavaşlama endişeleri, Lazard ve Evercore hisselerini bu yılın başındaki rekor seviyelerden% 39'dan fazla düşürdü.
Bu bağlamda, Evercore CEO'su Ralph Schlosstein, Evercore'un işlerinin M&A faaliyetlerinde herhangi bir yavaşlama belirtisi hissetmediğini söyledi. Yatırımcılar gelecekteki birleşme ve devralmalar konusunda endişeli olsalar da, davadaki iş bol miktarda.
2019 yatırım sektörü görünümü
2019'a baktığımızda, yatırım bankacılığı sektörü 2019'da bir yavaşlamaya hazırlanıyor. Dalgalı hisse senedi piyasasının, artan siyasi belirsizliğin ve kötüleşen ekonomik koşulların beş yıllık birleşme ve satın alma patlamasını soğutmasını bekliyorlar.
İstatistiklere göre, 2018'in dördüncü çeyreği, MA işi için 2013'ten bu yana en kötü çeyrek olabilir ve açıklanan işlemlerin toplam tutarı yalnızca 776,7 milyar dolardı. Geleneksel olarak, her yılın dördüncü çeyreği genellikle bir yıl içinde en sık görülen yüksek lisans işidir. ABD vergi reformunun getirdiği iyimserlik, birçok şirketi 2018'in başlarında anlaşmaları kapatmaya itti, yerini korumacı politikaların yükselişi ve kredi piyasası koşullarının kötüleşmesi konusundaki endişelere bıraktı.
Grafik: 2019'un dördüncü çeyreğinde birleşme ve satın alma faaliyetlerinde düşüş
Bununla birlikte, 2018'de küresel şirketler, MA işinde 3,7 trilyon dolara ulaştı ve bu, 2007 ve 2015'ten sonra ikinci, rekor düzeydeki en büyük üçüncü işlem yılı oldu. Bankacılar, 2019'daki işlem sayısı 2018'dekinden daha düşük olsa da, teknolojik bozulmanın, karlı büyüme arayışının ve şirketlerin işlerini basitleştirmeye devam etme ihtiyacının 2019'da faaliyet göstereceği konusunda iyimser olmak için hala nedenleri var.
Peki anlaşmacıyı geceleri uyanık tutan nedir? Morgan Stanley'in küresel birleşme ve devralmalar başkanı Robert Kindler, dikkate alınması gereken iki alan olduğunu söyledi: Devam eden piyasa oynaklığı ve birleşme ve devralmaları etkileyebilecek devam eden düzenleyici belirsizlik. 2018'e dönüp baktığımızda, S&P 500 Endeksi Eylül 2018'den bu yana yaklaşık% 15 düştü ve şu anda 10 yıldır ilk ayı piyasasının yakınında geziniyor. ABD Adalet Bakanlığı'nın antitröst departmanı başkanı Makan Delrahim, büyük birleşme ve devralmaların gözden geçirilmesinin daha uzun süreceğini açıkladı ve 2013'te 7.1 ay iken 2017'de tamamlanması ortalama 10.8 ay sürüyor.
Goldman Sachs'ın küresel birleşme ve satın alma işinin eş başkanı Dusty Philip, borsadaki dalgalanmanın frenlerdeki en büyük faktör olabileceğini söyledi. Pek çok şirketin işlemi 2019'a ertelemeye karar verdiğini gördük. JPMorgan'ın küresel birleşme ve devralmalar departmanının eş başkanı Chris Ventresca, antitröstün önündeki engellerin sadece iç meseleler olmadığını söyledi. İnsanlar, çoğu zaman birden fazla ülkeden yasal onay gerektiren çok büyük işlemlerden hala rahatsızlık duyuyor.
Jeopolitik risk en büyük değişkendir
Ayrıca, Brexit belirsizliği birçok yatırım bankasının en büyük endişesi ve dünyanın en büyük ikinci birleşme ve satın alma pazarının İngiltere'nin AB ile ne tür bir anlaşmaya varmasından etkilenebileceğinden endişe ediyorlar. Barclays Global M&A Direktörü Gary Posternack, Avrupa'daki ekonomik yavaşlamanın ve hatta İngiltere ile AB arasındaki gelecekteki ilişkilere dair devam eden belirsizliğin tüm dünyada dalgalanma etkisi yaratabileceğini söyledi. Bundan önce, İngiltere Başbakanı Theresa May, İngiltere Parlamentosu ile Brexit anlaşması konusunda bir anlaşmazlık yaşadı ve bu da sert bir Brexit riskinde artışa neden oldu. Buna bağlı olarak, Aralık 2018'de Birleşik Krallık'ta MA işlemlerinin tutarı, 2012'den bu yana en kötü Aralık olan 7,7 milyar ABD dolarına düştü.
Bank of America Merrill Lynch'in Avrupa, Orta Doğu ve Afrika'daki birleşme ve devralmalardan sorumlu eş başkanı Luca Ferrari'ye göre Brexit riskine ek olarak, jeopolitik belirsizlik en büyük risk. İtalya ve İsveç'teki genel seçimlerin sonuçları, Fransa Cumhurbaşkanı Macron'un düşüşü ve Almanya Şansölyesi Merkel'in düşük düşüşü, 2007'nin ikinci yarısından bu yana MA faaliyetlerinde en kötü düşüşe yol açtı.
Faiz oranı faktörlerinin artan etkisi
Finansman piyasasının durumu, önümüzdeki yıl birleşmenin sonuçlanmasını etkileyebilecek bir diğer faktör. Faiz oranları hala tarihsel olarak düşük seviyelerde olsa da, finansman için kredi yatırımcılarına dayanan kaldıraçlı işlemler, kredilerdeki ve yüksek getirili tahvil piyasalarındaki son düşüşten etkilenebilir. Morgan Stanley'den Kindler, "yüksek getirili piyasadaki kargaşa" nedeniyle, özel sermaye ve borsa dışı işlemlerin gelecek yıl düşmesinin beklendiğini söyledi.
Yatırımcılar, 2018 yılının sonuna doğru yüksek riskli şirket tahvillerinin performansından hayal kırıklığına uğradılar, çünkü Fedin keskin faiz artışları ve piyasanın küresel ekonomik büyüme konusundaki endişeleri piyasayı daha temkinli hale getirdi. Bu, kaldıraçlı kredileri iki yıldan fazla bir süredir en düşük seviyeye itti ve bankaları, tahsili gecikmiş borçlarının bir kısmını bilançolarında tutmaya zorladı.
Özel sermaye hazır
Öte yandan, özel sermaye şirketlerinin ellerinde her zamankinden daha fazla nakit var ve piyasa düştükçe fiyatlar düştüğünde bundan kar etmeye hazırlar.
JPMorgan Chase'den Ventresca, özelleştirme konusunda bazı özel müşterilerle görüşmelerde bulunduğunu, bu özelleştirmelerin uzun yıllardır tartışılmadığını ve bunları 2019'da uygulama olasılığının arttığını belirtti. Ventresca ayrıca, şirketlerin işlerini basitleştirmek için varlıklarını elden çıkarma eğiliminin 2019'da MA'nın bir başka odak noktası haline gelmesinin beklendiğini söyledi.
Grafik: Özel sermaye edinim faaliyetlerinde artış
Özetle, 2019'da yatırım sektörü aşırı karamsar olmayacak. Morgan Stanley'in küresel birleşme ve devralmalar başkanı Robert Kindler, şirketlerin karlarını artırmak için birleşme ve satın almalar yapmak zorunda kalacaklarını, bu da önümüzdeki yıl işlem hacmi düşse bile işlem sayısının sabit kalması gerektiği anlamına geldiğini vurguladı.
Ve Barclays ABD M&A direktörü Larry Hamdan dedi. Büyük resme bakarsanız, hala M&A faaliyetleri için faydalı olduklarını göreceksiniz. Ekonomi genişliyor, ABD ekonomisi hala büyüyor ve faiz oranları uzun vadeli tarihsel standartlara göre hala düşük.
[Orijinal Açıklama] Bu makale orijinal olarak Huitong.com Dawei tarafından derlendi ve Huitong.com tarafından düzeltildi. 2018'de Huitong.com'un özel konusu üzerine bir makaledir. Lütfen yeniden basmak için kaynağı belirtin. Teşekkür ederiz.
