Bu fon erkek tanrı riskleri elden çıkardıktan sonra getirileri nasıl elde ediyor?
Wen | Zhu Ang
Mayıs ortasında bir öğleden sonra, Ulusal Finans Merkezi'nde Xie Zhendong ile bir ikindi çayı içtim ve bu "fon endüstrisindeki erkek tanrının" yatırım çerçevesinin derinlemesine değiş tokuşunu yaptım. Xie Zhendong Amerika Birleşik Devletleri'nden yeni döndü ve Buffett hissedarlar toplantısına katıldı. İki tanrı kraliçesini yakından görmenin en büyük hissi, vücudun çok önemli olmasıdır. Xie Zhendong artık haftada birkaç gün yüzme alışkanlığını koruyor, meşgul olsa bile vakit ayıracak.
2011 yılında, Xie Zhendong, Huaan Fonu'na bir otomotiv araştırmacısı olarak gittiği anda onunla tanıştı. O zamanlar, çok sayıda değiş tokuşumuz oldu. O ve ben yurtdışında eğitim aldık ve birçok yönden rezonansı var. Aslında, Xie Zhendong çok uzun süredir fon yöneticisi olmamakla birlikte, her yıl geliri ne olursa olsun ilerleme kaydetti ve nispeten eksiksiz bir yatırım çerçevesi oluşturdu.
Warren Buffett ömür boyu yatırım yaptı ve 90 yaşına yaklaştığında hala kendisi yatırım yapıyor.İyi sağlığa ek olarak bir diğer önemli neden de para kaybetmemek ve bu da Xie Zhendong'un çabalarının amacıdır. Kendi fon tarzından bahseden Xie Zhendong, yatırımcıların piyasanın hiçbir aşamasında para kaybetmemelerini ve ardından hisse senedi seçimi yoluyla fazla getiri elde etmelerini sağlamayı umuyor. Hepimiz yatırımdaki risklerin ve getirilerin sıklıkla eşleştiğini ve daha yüksek getiri genellikle daha büyük riskler anlamına geldiğini biliyoruz. Xie Zhendong, riskleri artırarak yüksek getiri elde etmek istemiyor. Buffett gibi uzun ömürlü bir fon olmak, değer yatırımı yoluyla fonun net değerini yeni yüksek seviyelerde tutar, böylece herhangi bir aşamada satın alan yatırımcılar para kazanabilir.
Veri kaynakları: 25 Mayıs 2018 itibariyle rüzgar
Daha da önemlisi, fon sahiplerinin davranışlarına bakılırsa, fon en iyi performans gösterdiğinde genellikle çok şey satın alırlar.Fonun olağanüstü performansının arkasındaki nedenleri analiz eden çok az kişi vardır. Bu nedenle, gelir elde etmek için belirli bir stil faktörüne güvenirseniz, bu stil faktörü değiştikten sonra, fonun gelecekteki performansını da etkileyecektir. Bu aynı zamanda fon sahiplerinin daha sonra para kazanmasını da zorlaştıracaktır. Bu durumdan kaçınmak için Xie Zhendong, yatırım portföyünün herhangi bir stil faktörü altında aşırı açığa çıkmasını önlemek için elinden gelenin en iyisini yaptı.Gerçek Alpha'yı yakalayarak, fon her tür piyasada daha iyi getiri sağlayabilir. Sonuç olarak, sahiplerinin "iniş ve çıkışları kovalamak" olgusundan kaçınmasına yardımcı olabilir. Xie Zhendong'un özelliği, daha düşük volatilite ile daha iyi getiri elde etmektir, bu da yatırımcılara riskleri ortadan kaldırdıktan sonra daha yüksek bir getiri oranı sağlar. Aşağıdaki şekilden, Xie Zhendong tarafından yönetilen Huaan Teknoloji Gücünün bir yıl, üç yıl veya beş yıl olsun, piyasadan% 60 daha düşük volatilite oranına ve pazardan% 27 daha yüksek verim oranına sahip olduğunu görüyoruz. Bunlar arasında, bir yıllık ürün oynaklığı benzer fonların% 97'sinden daha düşük ve getiri oranı benzer fonların% 73'ünden daha yüksek.
Veri kaynakları: 25 Mayıs 2018 itibariyle rüzgar
İyi bir fon yöneticisi ile mükemmel bir araştırmacı arasındaki en büyük fark portföyleri yönetme yeteneğidir. Portföy yönetimi, tüm boğa hisselerini portföye koymak değildir, portföyün özelliklerini ve portföyün ve fon yöneticisinin yatırım çerçevesini eşleştirmesini her yönden düşünmek daha gereklidir. . Xie Zhendong, portföy yönetimi yeteneklerinin iyileştirilmesine ve portföy yönetimi yoluyla risklerin elden çıkarılmasından sonra getirilerin iyileştirilmesine büyük önem vermektedir. Aşağıda tüm röportajlarımızın bir özeti bulunmaktadır:
Riskin elden çıkarılmasından sonra getirileri artırmak için portföy yönetimi
1. Zhu Ang: Yatırım yöntemleriniz ve çerçevenizden kısaca bahsedebilir misiniz?
Xie Zhendong: Pazar hızla değişiyor.Her yıl, hatta her çeyrek kendi ana hattına sahip.Hiç kimse piyasayı hiçbir zaman geçemez. Pazara yemek servisi yapmak yerine aynı kalacağım ve pazardaki değişiklikleri takip edeceğim. Fon yöneticisi olduğumdan beri dış ortamdan rahatsız olmadan kendi ritmimi oluşturuyorum.
Israr ettiğim şey, fiyat-performans oranı iyi ve beklentileri düşük olan bazı şirketler için aşağıdan yukarıya doğru kazmak. Buradaki fiyat / performans oranının, değerlemede PB, fiyat-kazanç oranı, piyasa değeri, pazar tanınırlığı ve dikkat vb. Dahil olmak üzere çeşitli boyutları vardır. Soldaki şirketleri arama eğilimindeyim.
2. Zhu Ang: Yani yatırımda risk faktörlerine daha fazla önem veriyorsunuz?
Xie Zhendong: Kombinasyonum açısından daha dağınık durumdayım ve stil faktörünü bilinçli olarak uygun şekilde dağıtacağım. Asla belirli bir endüstriye veya belirli bir tarza bahis oynamam. Tarz veya endüstri üzerine bahis oynamak aslında riske maruz kalmanızı artırıyor. Bu, yapmak istemediğim bir şey. Son birkaç yıldaki portföyüme baktığımda, portföyümün piyasa değeri merkezinin 2015 ve 2016 yıllarında küçük piyasa değerine sahip şirketlere yöneldiğini göreceksiniz. Ancak 2017 yılına kadar piyasa değeri faktörüm arttı.
Bu piyasa değeri faktöründeki artış aslında bir sonuçtur. Portföyümdeki küçük ve orta piyasa değeri faktörlerinin daha fazla riske maruz kaldığını keşfetmek için inisiyatif aldım, bu nedenle 2017'nin ilk çeyreğinde, ağır holdinglerim olarak büyük piyasa değerine sahip bazı hisse senetleri satın aldım. Ve geçmişte, bu düşük değerli yüksek tavan değerli hisse senetlerini satın aldıktan sonra, iki veya üç çeyrekte değerleme onarımını gördükten sonra satabilirdim, ancak yine de bu düşük değerli yüksek değerli hisse senetlerini geçen yılın sonuna kadar elimde tuttum. Stok. Bunun nedeni, portföyün piyasa değeri faktörlerine maruz kalma riskini bu büyük piyasa değeri stoklarını tutarak hedge etmektir.
3. Zhu Ang: Bir fon yöneticisi olarak, güçlü bir portföy düşünme modeline sahipsiniz, aşağıdan yukarıya hisse senedi toplayıcıdan portföy yatırımı düşüncesine nasıl geçtiniz?
Xie Zhendong: Son üç yılda yatırım yaparken, en büyük gelişme geçmişte saf bir hisse senedi toplayıcısından, kombinatoryal düşünceye sahip bir fon yöneticisine dönüştü. Bence iyi bir şirket seçmek, iyi bir portföy oluşturmakla aynı şey değil. Geçmişte, iyi bir kombinasyonun tüm pazardaki en iyi şirketi seçmek olduğunu düşünürdük ve o zaman bu en iyi kombinasyon haline gelir, ancak aslında bir kombinasyon oluşturmak, iyi bir şirket seçmekten daha karmaşıktır. . Portföye, yalnızca portföyün potansiyel getirisine değil, aynı zamanda portföyün riske maruz kalma derecesine, hangi faktörlerin çok fazla riske maruz kaldığına ve portföy ayarlaması yoluyla nasıl daha iyi risk elde edileceğine birden fazla boyuttan bakmanız gerekir. Kazanç oranı.
Şirkete bakmak için portföy yönetimini kullanırsak, o zaman benim için iyi bir şirket sizin için iyi bir şirket olmayabilir. Örneğin, risk iştahım çok düşük, bu nedenle portföyümün esnekliğini artırmak için esnek bir hisse senedine ihtiyacım var. Aksine, portföy risk iştahınız zaten yüksek, bu nedenle oldukça esnek bir şirket sizin için iyi bir hisse senedi olmayabilir. Bir şirkete tek başına bakamayız, ona kombine bir bakış açısıyla bakmalıyız.
Mükemmel bir fon yöneticisi olarak pek çok kriter vardır, hisse senedi seçme kabiliyeti esas alınmalıdır. Ama aynı zamanda portföy yönetimi yeteneklerine de bağlıdır. Çoğumuz portföye en iyi hisse senetlerini koyduğunu düşünüyoruz. Ancak bunu yapmak risk kontrol faktörlerini görmezden gelebilir, örneğin belirli bir yönde yeterince riske maruz kaldınız.
4. Zhu Ang: İyi bir araştırmacı ile iyi bir fon yöneticisi arasındaki en büyük farkın, kombinasyon halinde düşünme yeteneği olduğunu düşünüyor musunuz?
Xie Zhendong: İyi bir fon yöneticisi için portföyün nasıl oluşturulacağı çok önemli bir ev ödevi olmalıdır. Bence araştırmacılar da tabakalı. İyi bir araştırmacı, sektörü ve şirketi daha net açıklayabilir. Mükemmel bir araştırmacı endüstri, şirket ve hisse senedi özelliklerini birleştirebilir. Üst düzey bir araştırmacı, yukarıdakilere dayanarak zamanlama sorunları hakkında net bir şekilde düşünebilir. Araştırmacıların katmanlaşması da ilericidir. Sektörü ve şirketi net bir şekilde görebilmek, mükemmel bir araştırmacının temelidir. Ancak zamanlamayı netleştirebilecek (hisse senetlerinin yükselebileceğini söyleyen), ancak sektörü ve şirketi bilmeyen araştırmacılara ihtiyacımız yok.
Bir fon yöneticisi olarak, sektörleri nasıl karşılaştıracağınızı da öğrenmeniz gerekiyor Portföydeki şirketlerin aynı sektöre ait olmasına izin veremezsiniz. Risklerden arındırıldıktan sonra getirilere değer veren bir fon yöneticisiyim . 2015'te, küçük piyasa değeri faktörüne yeterince maruz kalmayı seçersem, getiri oranı aslında çok iyi olacak. Ancak kâr elde etmek için portföy riskimi büyütmek istemiyorum. Umarım stil faktörleri için değil, gerçekten fazla getiri yaratabilirim. Risk çıkarıldıktan sonra, gelir yatırımcılar için daha değerli ve daha iyi olacaktır.
5. Zhu Ang: Belli bir faktöre karşı çok fazla risk sergilemek istemiyorsunuz, özünde zamanlamayı seçmek istemiyor musunuz?
Xie Zhendong: Bu sebebin bir parçası. Nadiren kısa vadeli piyasa iniş çıkışları yapıyorum, bu konuda rekabet avantajım olmadığını düşünüyorum. Piyasada çok fazla akıllı insan var ve kısa ekonomik döngü ve piyasa değişiklikleri için benden daha iyi yapacaklar. Bu yüzden kısa vadeli zamanlamadan vazgeçiyorum. Konumumda nispeten büyük bir değişiklik varsa, bunun nedeni hisse senetlerinin fiyat / performans oranına ilişkin aşağıdan yukarıya muhakememdir.
Kısa vadeli işlemlerin çok kalabalık olduğunu düşünüyorum ancak orta ve uzun vadeli işlemler kalabalık değil ve yatırımcılar için hala birçok fırsat var.
6. Ju Ang: Riske neden bu kadar değer veriyorsunuz?
Xie Zhendong : Riske vurgu iki faktörle ilgilidir; biri müşterinin bakış açısından düşünmek, diğeri ise kişiliğim veya büyüme ortamımla ilgilidir. .
Geçtiğimiz birkaç yıl içinde bir sorun hakkında düşünüyordum, aslında fon endüstrisindeki genel getiri oranı karlı ama fon alan çoğu insan para kazanmıyor. Çoğu zaman bir fonun belirli bir yılda çok iyi performans gösterdiğini görüyoruz ve performansı% 100 arttı. Sonra ikinci yıl iyi performans göstermedi ve performans% 30 düştü. İki yılın tamamına bakarsanız, bu fon olumlu getiri elde etti. Ancak bu fonun müşterileri, performans% 100 arttıktan sonra satın alma eğilimindedir, bu nedenle çoğu gerçekten para kaybeder.
Fon satın alan çoğu insanın bireysel yatırımcılar olduğunu ve fon ürünlerini değerlendirme yeteneklerinin kurumsal yatırımcılar kadar iyi olmadığını bilmemiz gerekiyor. O halde, fonunuzu satın alan bireysel yatırımcılar için para kazanmaya devam etmenin en iyi yolu, fonunuzun her yıl yeni bir yüksek net değere sahip pozitif bir getiri elde etmesini sağlamaktır. Umuyorum ki her aşamada müşteriler için para kazanacağım.
Benim için aile koşulları, küçüklüğümden beri oldukça varlıklı bir aileydi.Ailem bana her zaman hızlı başarı için acele etmemeyi, kendi hedeflerimi yavaşça sürdürmeyi öğretti, bu nedenle kısa vadede gerçekleştirmek yerine çok uzun vadeli bir hedef belirlemeyi tercih ediyorum. ne. Yatırım açısından, büyümeyi ve performansımı dengelemeyi uman "daha az cesur" bir fon yöneticisi olurdum.
7. Zhu Ang: Peki müşterilerinizin sizi bir fon yöneticisi olarak görmesini nasıl istersiniz?
Xie Zhendong: Hisse senedi satın aldığımızda genellikle portföyümüzde uzun vadeli bir miktar var ve ürünlerimin müşterilerin uzun süre tutacağı fonlar olmasını umuyorum. Kesinlikle belirli bir yılda özellikle yüksek getiri elde edecek türden bir oyuncu değilim ve boğa piyasasının sonunda pek de iyi yapmayacağım. Ancak riske göre ayarlanmış getirilere değer veren ve nispeten istikrarlı, düşük volatiliteli bir fon yöneticisi olmaya çalışan bir fon yöneticisiyim. Geçtiğimiz birkaç yılda portföyün oynaklığını azaltmaya çalışıyorum ve geri çekilme gibi göstergelere daha fazla dikkat edeceğim.
Son birkaç yıldır, müşterilerimle, özellikle de kurumsal yatırımcılarla nasıl iletişim kuracağımı düşünüyorum. Yatırımcılar ve fon yöneticileri temelde iki yönlü bir seçim sürecidir ve birbirlerini eşleştirmek en önemlisidir. Bu istikrarlı stili koruyacağım ve kullanıcılara ürünümü ne tür bir fon aldıklarını bildireceğim. Bir fon yöneticisinin temelini oluşturan tarz önemli ölçüde değişirse, bu aslında müşterilere bir tür zarar verir.
Son birkaç yılda, kurumsal yatırımcıların gittikçe daha olgun hale geldiğini hissediyorum ve müşterilerin son birkaç yılda bana verdiği güven için çok minnettarım. Eskiden herkes sadece sonuçlara odaklanırdı, ancak süreci görmezden gelirdi. Ama artık sonuçların arkasında neyin olduğuna herkes dikkat etmeye başlıyor, aslında yatırım süreci de çok önemli.
8. Zhu Ang: Büyüme ve değer arasında seçim yaparsanız, daha çok nasıl bir fon yöneticisi olduğunuzu düşünürsünüz?
Xie Zhendong: Herkesin farklı değer ve büyüme tanımları vardır Benim kendi tanımım da benzer büyüme. Bence büyümenin değeri yok, sahte değer var. Şirketin büyümesini gördüğüm için hisse satın alıyorum. Örneğin geçen yıl belli bir aşamada çok sayıda banka satın aldım ve bazıları bankalardaki değerli hisse senetlerine bakardı ama o sırada bankaların büyümesini ve kötü borç oranının düştüğünü gördüm.
Ama ben aşırı büyüme oyuncusu değilim, satın aldığım şirketin net bir fiyatlandırma temeline sahip olduğunu görmeyi umuyorum. Pek çok harika şirket var, ancak nasıl fiyat vereceğimi bilmediğim için onları satın almayacağım. Benim çerçevemde, faydalar ve riskler el ele gitmeli. Bir şeyden vazgeçtim, nasıl fiyatlandıracağımı bilmiyorum ama riski görmüyorum.
9. Zhu Ang: Hisse senetlerini nasıl seçtiğinizi söyler misiniz?
Xie Zhendong: Denizaşırı ülkelerle karşılaştırıldığında, A-hisse pazarında fazla getiri elde etmek nispeten kolaydır ve A-hisse pazarındaki fon yöneticileri hala nispeten mutludur. Bu nedenle, derinlemesine endüstri zinciri araştırmanız ve şirket yönetimi görüşmeleriniz, fazla getiri elde etmek için çok yararlıdır.
Araştırmada daha çalışkan bir fon yöneticisiyim, Araştırmada bazı yumuşak şeylere bakacağım. Örneğin, şirketin kültürü, girişimci ruhu ve yönetimin yapısı, bunlar genel araştırma raporlarında görülmüyor ve ayrıca yüz yüze araştırmada bana daha fazla değer veriyor. Aktif yönetimimiz nicelleştirme değildir, sadece bazı veri bilgilerine bakmak değildir, elbette bunlar da çok önemlidir. Bazı algısal bilgileri ölçmenin bir yolu yoktur, ancak fonları aktif olarak yöneterek yapabileceğimiz şey budur. Farklı girişimcilerin şirketin gelişiminde büyük etkisi olduğunu göreceksiniz Aslında bir şirkette eğitim almak için şirketin yönetimini çok fazla incelememiz gerekiyor.
Huaan Fonumuzun dahili araştırma ekibi de çok güçlü. Finans ve güçlü döngü endüstrileri gibi aşina olmadığım bazı endüstrilerdeki iç araştırmacılara büyük ölçüde güveneceğim. Aşina olduğum bazı endüstrilerde, araştırmacı bazı bilgileri izleme ve doğrulama yapmama yardımcı olacaktır. Elbette ofiste tek başıma oturup her gün araştırmacının tavsiyesini beklemeyeceğim. İyi bir araştırmacının bir endüstri uzmanı olduğunu düşünüyorum ve endüstri uzmanları size iyi stoklar veremeyebilir. Bu yüzden şirketi bulmak için inisiyatif alacağım ve ardından araştırmacının verileri doğrulamama yardım etmesine izin vereceğim.
10. Zhu Ang: Geçmiş röportajlarda, fon yöneticisinin büyüme yolunun hala onun üzerinde büyük bir etkisi olduğunu buldum Geçmiş deneyiminiz yatırım çerçevenizi hangi yönlerden etkiledi?
Xie Zhendong: Bu pazar çok ilginç.Her tarz para kazandırabilir.Herkes farklıdır.Sadece kendinizi iyi yapın ve kendi stilinizi iyi yapın. Bir kişinin geçmişi, değerleri ve kökeni yatırım metodolojinizi belirler. Arabayı izlemek için sektöre girdim Geriye dönüp baktığımda arabayı gördüğüm için şanslıydım. Otomobil endüstrisi hem tüketim özelliklerine hem de döngü özelliklerine sahiptir. Bazı trendlere bakarken temelleri algılayayım. Bu bana çok yardımcı oldu. Genellikle araba doğumlu, kemiklerinde değer mizacı olan ve hala bir şirketin fiyatını hesaplamak için modeller yapmaya istekli olan fon yöneticilerinin göreceksiniz. Daha önce de söylediğim budur, deneyiminiz ne tür bir yatırımcı olduğunuzu belirler. Fizik ve elektronik okudum ve okurken ekonomi hakkında çok az bilgim vardı. Otomobillerin periyodikliğine bakarak, bana çok ilham veren birçok makroekonomik eğilim ve dalgalanma inceledim.
11. Zhu Ang: Gelecekte en çok nerede geliştirmek istersiniz?
Xie Zhendong: Ben aşağıdan yukarıya bir hisse senedi toplayıcısıyım ve portföy yönetimi tarzım nedeniyle varlıklarım çok yoğun değil. İlk on konsantrasyonum sadece% 30-40. Hisse sayısının% 1.5 ila% 5'ini elinde tuttuğum nispeten büyük. Bu, çok sayıda şirketin derinlemesine izlenmesini ve her yıl daha fazla araştırmayı gerektirir.
Bu yüzden gelecekte, en çok umduğum şey araştırmamın verimliliğini artırmak ve kapsadığım şirketlerin kapasitesini ve sayısını artırmaktır. Sonuçta, zamanınız sınırlıdır ve gelecekte zaman verimliliğini nasıl artıracağınızı düşünmeniz gerekir.
12. Zhu Ang: Bu arada, Buffett hissedarlar toplantısından yeni döndün, nasıl hissediyorsun?
Xie Zhendong: Buffett hissedarlar toplantısına ilk kez katılıyordum ve bu beni çok şaşırttı. Buffett ve Munger her ikisi de eski dedeler, ancak hala sağlık durumundalar.Hissedarlar, her zaman soruları yanıtlamak için orada oturacaklar. Ve düşünceleri çok net ve her soru noktaya kadar cevaplanabilir. Bu beni çok şok etti. Vücuda yaptığımız yatırım en önemlisidir.
Sonuna yaz
Biraz daha inceleyelim ve Xie Zhendong'un yatırım geliri de çok iyi. O da benim gibi risklerden arınmanın faydalarına çok değer veriyor. Aslında Buffett, risk faktörlerini doğru anladığı için çok uzun süre yatırım yapabildi. Yukarıdan aşağıya ABD borsasında her zaman yeterince risk vardır, ancak aşağıdan yukarıya hisse senedi seçimi riskleri kontrol edecektir.
Geçmişte yatırım yaptığımızda, hepimiz getiri oranına bakıyorduk ve çok az insan riske baktı. Aslında, yatırımdaki riskler ve getiriler el ele gider. Xie Zhendong, sahiplerinin uzun vadeli sürdürülebilir getiri elde etmelerine yardımcı olmak için riski ayarladıktan sonra kara daha fazla dikkat edecek.
En son makaleleri tıklayın:
Bank of Communications Yang Hao: Pazar döngüsü boyunca yatırım yapmak için büyüme hisse senetlerini kullanın
Haier'e yatırım yapmak 3 yılda 8 milyar kar etti KKR2018 Küresel Görünüm
Çin ile ABD arasında gelir karşılaştırması: Sandığınız kadar zengin değiller
Yazar iletişimi için lütfen WeChat'i ekleyin: dianshi830 Lütfen mesleği ve firmayı bilgilendiriniz.
QR kodunu tanımlamak ve resmi hesabı takip etmek için uzun basın: Yatırım tıklayın
