g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Bir sonraki Asya ekonomik büyüme mucizesi Vietnam ile tanışmak mı?

Qin Shuo Anlarını Takip Edin, ID: qspyq2015
Bu, Qin Shuo'nun Moments'taki 2493 orijinal ilk makalesi

Vietnam Başbakanı Nguyen Xuan Phuc, bu yıl Ocak ayında Davos'taki Dünya Ekonomik Forumu'nda şunları söyledi: Küresel durum daha belirsiz hale geldikçe ve büyüme yavaşladıkça, Vietnam açılımını artıracak, yenilikçi bir ekonomiye dönüşecek ve daha adil bir ekonomi inşa edecek. , Şeffaf uluslararası standart kuralları. Vietnam'ın 2018'deki toplam ithalat ve ihracatı 428,8 milyar ABD dolarına ulaştı ve bu, Vietnam'ın GSYİH'sinin iki katına denk geliyor ve bu oran Asya'da Singapur'dan sonra ikinci sırada. Bu yılın Ocak ayında, Vietnam'ın çektiği DYY yıllık bazda% 52 artarak yabancı sermayenin Vietnam konusunda iyimser olduğunu gösteriyor.

Vietnam Yeni Bir Dünya Fabrikası mı? Çok iyimser görünüyor. Aynı zamanda Vietnam'ı ziyaret eden bazı Çinli girişimciler, Vietnam reformunun sesinin çok yüksek olduğunu ancak yolsuzluk sorununun gerçekten çözülmediğini belirterek, Vietnam'daki yolsuzluğun ekonominin her alanına nüfuz ettiğini ve bunun getirdiği işlem maliyetlerinin hafife alınmaması gerektiğini ifade etti. .

Her halükarda, Vietnamın büyüme ivmesi çoktan patlak verdi. 1 Ocak 2019'da Vietnam, hane halkı kayıt sistemini resmi olarak kaldırdı. Hükümet, nüfusu dijitalleştirilmiş kimlik numaralarıyla yönetecek.Gelecekte, Vietnam halkının eğitim, istihdam ve sosyal refahının hane halkı kaydı ile hiçbir ilgisi olmayacak.

Vietnam gerçekten de dikkate değer!

Farklı Vietnam

Vietnam'ın GSYİH'si 2018'de% 7,08 artarak 2008 subprime mortgage krizinden bu yana en yüksek büyüme oranını belirledi. Aynı dönemde toplam faktör verimliliği eş zamanlı olarak iyileşmiş ve ekonomik büyümenin etkinliği artmaya devam etmiştir.

Vietnam'ın ekonomik büyümesindeki yeni ivme aşağıdaki yönlerden geliyor:

Birincisi, ekonomik reformlarda daha fazla ilerleme sağlanmıştır. Vietnam, devlete ait işletmelerin reformunda büyük adımlar attı. Kamu iktisadi teşebbüslerinin sayısı 1986'da 12.000'den 2017'de 500'e düştü. Hükümetin planına göre devlete ait işletme sayısı 2020'de 150'ye düşürülecek. 2017'de, devlete ait toplam sermaye çekme miktarı 891,5 milyar VND'ye ulaştı, 400 milyon ABD dolarına eşdeğer ve buna karşılık gelen mali gelir 1,3938,5 milyar VND, 6,1 milyar ABD dolarına eşdeğer (veri kaynağı: Vietnam Denetim Ofisi Kurumsal İnovasyon ve Geliştirme Komitesi raporu). Pazar odaklı reformların derecesindeki artış, Vietnam'ın ekonomik verimliliğini önemli ölçüde artırdı.

İkincisi, doğrudan yabancı yatırımın sürekli büyümesi sermaye, teknoloji ve yönetimi beraberinde getirdi. DYY 2018'de 2017'ye göre% 35,46 artışla 19,1 milyar ABD dolarına ulaştı. 2018 Vietnam Yatırım İncelemesine göre, Vietnamın yabancı sermayeli işletmeleri şu anda 2 milyondan fazla çalışanı istihdam ediyor, kalkınma yatırım fonlarının% 25'i yabancı sermaye, endüstriyel çıktı değerinin yarısı doğrudan yabancı yatırım şirketleri tarafından yaratılıyor ve ihracatın yaklaşık% 70'i doğrudan yabancı yatırım. Gel.

Üçüncüsü, ticaret özgürlüğünün artmasıdır. 2008'de DTÖ'ye katıldıktan sonra, Vietnam sürekli olarak uluslararası ekonomik sisteme entegre olmuştur. Vietnam şimdiye kadar diğer ülkelerle, özellikle Avrupa Birliği, Japonya ve Güney Kore gibi gelişmiş ülkelerle 16 serbest ticaret anlaşması (FTA) imzaladı. Vietnam'ın 2018'deki toplam ihracatı 245 milyar ABD doları oldu, 2017'ye göre% 7,77 artış (Dünya Ticaret Örgütü verilerine göre, küresel ticaret büyümesi 2018'de% 3,9'a yavaşladı) ve döviz rezervleri 60 milyar ABD dolarının üzerine çıktı.

Olağandışı potansiyel

İstikrarlı siyasi durum

Vietnam, tek partili sisteme sahip sosyalist bir ülkedir Vietnam Komünist Partisi Vietnam'daki tek siyasi partidir. Son yıllarda, Vietnam'daki siyasi reformun hızı, aşağıdakiler de dahil olmak üzere bazı büyük değişikliklerle çok büyük olmuştur:

Merkez ve tüm düzeydeki parti komiteleri yargı işlerine müdahale etmez;
Hükümet yetkililerinin Kongre temsilcisi olarak hizmet etmesini yasaklayın;
Güneş Işığı Yasasını uygulamak için, Kongre temsilcileri ve hükümet yetkilileri kişisel mallarını beyan etmelidir;
Parlamenterler, partisiz üyelerin seçimlere aday olmalarına izin vererek farklı seçimler uygularlar Belli sayıda oy aldıkları sürece, adayların seçim için aday olduklarını bildirmelerine izin verilir;
Kongre üyelerinin seçimlere katılmalarına izin verilir Adaylar, seçmenlerle görüşerek, onlarla iletişime geçerek veya seçmenlere seçildikten sonra görevlerini nasıl yapacaklarını bildirerek seçim yapabilirler.

Vietnam'daki bu uygulamalar uluslararası toplum tarafından kabul edilmiştir. Credendo Group tarafından yayınlanan Uzun vadeli politik risk endeksi (Uzun vadeli politik risk, 1 en düşük ve 7 en yüksek), Vietnamın uzun vadeli politik riskinin önemli ölçüde düştüğünü gösteriyor.

Demografik temettü

Vietnam'ın demografik temettü esas olarak iki yönden yansıtılıyor: bir yandan büyük bir nüfusa ve daha genç bir yapıya sahip. 2017'de Vietnam'ın nüfusu 95,5 milyondu, bağımlılık oranı sadece% 43,29 idi ve okuryazarlık oranı% 93'ü aştı. Tanınan bir başka demografik temettü olan Hindistan,% 50.99'luk bir bağımlılık oranına ve sadece% 69'luk bir okuryazarlık oranına sahiptir. 2017'de Vietnam nüfusunun tahmini medyan yaşı yalnızca 30,5, Çin'inki ise 37,4 yaşındaydı. Öte yandan, Vietnam'da işçilik maliyetleri çok ucuz .. İmalat endüstrisindeki son aylık maaş, aylık 1.608 RMB'ye eşdeğer olan 5.527 bin VND'dir. 2017'de, Çin'deki yıllık imalat maaşı 64452 yuan'a veya ayda 5371 yuan'a ulaştı. Vietnam'ın imalat işgücü maliyetleri Çin'in% 30'undan az.

Vietnam'daki yüksek öğretimin brüt kayıt oranı 2016'da% 28.26'ya ulaştı ve dünyada 56. sırada, Çin'in ardından% 48.44 (34.) oldu. Bu aynı zamanda Vietnam işgücünün kalitesinin artmasının beklenebileceği anlamına gelir.

Yetkililerin ihtiyatlı ve makro yönetim yetenekleri öğrenmede güçlendirildi

2008'de Vietnam, döviz kriziyle test edildi. O yılın 31 Ocak'ta Vietnam Eyalet Bankası, aşırı kredi genişlemesini engellemek için faiz oranlarını 1,5 puan artırdı. Mart ayı başlarında Uluslararası Para Fonu, Vietnam borsasının aşırı ısınma riski konusunda bir uyarı yayınladı. 10 Mart'ta Vietnam Eyalet Bankası, yerel para biriminin değer kazanmasıyla enflasyonu kontrol etme politika önerisini izledi ve Vietnam dongunun ABD doları karşısında dalgalı menzilini% 0,75'ten% 1'e çıkardı, bu da Vietnam dong'unun değer kaybetmesine neden oldu. Mart ayının sonlarında, Vietnam dongu keskin bir şekilde düştü ve 30 Mayıs itibariyle neredeyse% 27 düştü. NDF piyasasında vadeli döviz kuru beklentilerindeki düşüş daha da şiddetli. Mayıs ayı sonlarında Vietnam borsası genel olarak düştü. 30 Mayıs itibarıyla Ho Chi Minh Endeksi yıl başından% 5 düştü. O yılın Mayıs ayında, Vietnamın ticaret açığı 1,4 milyar ABD dolarına ve Eylülün enflasyon oranı% 28,9a ulaştı. Ağustos 2011'de Vietnam'ın enflasyon oranı% 23.02'ye ulaştı.

Bu kriz turu, Vietnam'a bir kez daha derin bir ders verdi (bu 1997 Asya mali krizinden önce). Bu dersler Vietnam'ı istikrarlı, ihtiyatlı ve etkili bir para politikası sistemi kurmaya teşvik etti. Spesifik önlem, aşırı veya aşırı kredi büyümesini engellemek için faiz oranlarını hızla yükselterek reel faiz oranının pozitif olmasını sağlamaktır.

Buna ek olarak, döviz kuru risklerini azaltmak için Vietnamlı yetkililer, 2008'den beri Vietnam dong'unun düzenli bir şekilde devalüasyonunu teşvik ettiler. Vietnam dongu, ABD doları karşısında 2008'de 16.302'den 2019'un başında 23.190'a değer kaybetti, bu da kümülatif% 42,25'lik bir değer kaybı. Bununla birlikte, mevcut duruma bakılırsa, Vietnam'ın cari döviz kuru seviyesinin sürdürülebilir olması muhtemeldir, çünkü Vietnam ticaret ve sermaye hesabı altında halihazırda çifte bir fazla yaşamıştır ve döviz rezervleri sürekli olarak zenginleştirilmiştir.

Kendi kendine genişleyen piyasa düzeni

Hayek'in söylediği gibi, insani ekonomik kalkınma için en büyük sihirli silah piyasa düzeninin genişlemesidir. Asya'daki "Dört Küçük Ejderha" ve "Dört Kaplan" ın ekonomik mucizelerinin tümü piyasa düzeninin genişlemesinden kaynaklandı. Piyasa ekonomisinin kaynak tahsisinin temel konumu oluşturulduktan sonra, ekonomik refah tetiklenir ve sürdürülebilir büyüme sağlanır. Çin'in ekonomik mucizesi de bundan kaynaklandı.

Kişi başına düşen GSYİH 2.000 ABD Dolarını aştıkça, piyasa düzeninin kendi kendine genişlemesi hızlanacaktır. Tahsis için piyasa mekanizmasına emek ve sermaye dahil edilecek, sendikaların sosyal bölümü daha ayrıntılı hale getirilecek, piyasa değişiminin derinliği ve genişliği daha da derinleştirilecek ve ekonomik verimlilik ikiye katlanacaktır. Şimdi Vietnam, uzun vadeli sürdürülebilir ekonomik refahı teşvik etmek için piyasa düzeninin kendi kendine genişlemesini bekleyerek bu yolculuğa çıktı.

Eksikliklerden korkmamak

Vietnam'ın eksiklikleri de ortada. En bariz olanlardan biri altyapının geri kalmışlığıdır. Şu anda, Vietnam'ın tüm bölgeden geçen otoban yok. Ulaşım yolları az gelişmiş, yollar dar, sakinler yoğun ve tıkanma ciddi. Bazı otoyollarda hız sınırı 40-60 km / s'dir. Vietnam'ın su tasarrufu ve elektriği de yetersizdir Büyük arz açığı nedeniyle, bazen su ve elektrik kesintileri meydana gelebilir, bu da normal yaşamı ve üretim faaliyetlerini etkileyebilir. Ayrıca iletişim altyapısı geri kalmış ve telekomünikasyon maliyetleri yüksektir. Ek olarak, Vietnam'ın limanları ve havaalanları da yetersiz ve geri kalmış durumda.

Ama bunlar korkunç değil. Çağdaş altyapının yatırım ve finansman sistemi oldukça gelişmiş olduğundan, devlet teşviki ve özel hizmet birbirini tamamlayabilir. Güçlü ekonomik temellere ve artan mülkiyet hakları koruma düzeylerine sahip bir ülkede, altyapıya yapılan yatırımın geri dönüş oranı kaçınılmaz olarak istikrarlı ve beklenen olacaktır ve bu da Vietnam'daki altyapı inşaatına katılmak için farklı geçmişlerden büyük miktarda sermayeyi kaçınılmaz olarak çekecektir.

Ekonomik kalkışın getirdiği yatırım fırsatları

"Dünya fabrikasının" tacı Vietnam üzerinde şekilleniyor

Deloitte tarafından başlatılan "2016 Küresel İmalat Rekabet Gücü Endeksi" raporu, Vietnam'ı gelecek vaat eden "Beşinci Güç" den biri olarak listeliyor (diğer dördü Hindistan, Endonezya, Tayland ve Malezya) ve Vietnam'ın imalat rekabet gücünü tahmin ediyor Sıralama 2016'da 18. iken 2020'de 12. sıraya yükselecek.

2017'de Vietnam'ın cep telefonu ihracatı 45 milyar ABD dolarına ulaştı ve dünyadaki akıllı telefonların onda biri bu ülkede üretildi. Vietnam 2018'de orta-üst düzey üretime doğrudan yatırım çekme hızını daha da artırdı: Intel, Saigon High-Tech Park'a 1 milyar ABD doları yatırım yaptı ve küresel çip üretim kapasitesinin% 80'ini buraya koymayı planlıyor; Samsung, üretim kapasitesinin üçte birini Vietnam'a ayırdı Samsung Displayin Vietnamdaki toplam yatırımı 6,5 milyar ABD dolarına ulaştı ve son zamanlarda Vietnamın Bac Ninh Eyaletindeki bir sanayi parkında bir ekran paneli fabrikası kurmak için 2,5 milyar ABD doları yatırım yapmaya devam etmeyi planlıyor; Uniqlonun toplam üretiminin% 40ı Vietnama; Nike, Adidas, Olympus, Microsoft, Nokia, Canon, LG, Foxconn, Sony ve diğer çok uluslu devlerin hepsi Vietnam'a indi. Vietnam Başbakanı Nguyen Xuan Phuc, 2019'daki Davos Forumu'nda Siemens, Qualcomm, Google, Total, Allianz, Uluslararası İşbirliği Bankası, General Electric ve Prudential World Group temsilcileriyle çok sayıda toplantı gerçekleştirdi. Teşvik etmek için bu şirketlerle işbirliği yapmayı dört gözle bekliyor Vietnam "yeni nesil dünya fabrikası" oldu.

Şimdi Vietnam, tıpkı 2006'daki Çin gibi, ekonomik yükseliş hemen köşede.

Çin'in bankacılık sisteminden daha iyi ve 2004 yılı civarında finansal derinleşme fırsatları

Finans, ekonomik büyüme için yakıt sağlar ve hayati önem taşır. Dolaylı finansmanın hakim olduğu Vietnam için ticari bankacılık sisteminin genişleme kabiliyeti ekonomik büyüme için çok önemlidir. 2016 yılında Vietnam banka aktiflerinin GSYH'ye oranı% 130,45, takipteki kredi oranı% 2,28 oldu. 2017 yılında takipteki takipteki oran% 2,32'ye biraz yükseldi. Ancak, Mart 2004'ün sonunda, Bank of China'nın ana ticari bankalarının takipteki kredileri tüm kredilerin% 16.6'sını oluştururken, Çinli ticari bankaların varlıkları o yıl GSYİH'nın% 122.77'sini oluşturuyordu.

Bu nedenle, Çin ekonomisi yükseldiğinde Vietnam daha sağlıklı bir bankacılık sistemine sahiptir (ikisi oldukça benzerdir. 2004'te, Çin ticari bankaları Basel II'yi uygulamadı ve Vietnam, 2016 ve 2017'de Basel II'yi uygulamadı. Bununla birlikte, Vietnam Merkez Bankası on tane belirledi. Bankalar, 2018'in sonundan önce Basel II'yi tam olarak uygulamalıdır; bu, Vietnam ekonomisinin sağlıklı ve hızlı gelişimi için çok yararlı olan kredi genişlemesi için çok fazla alan ve alan olduğu anlamına gelir. Tıpkı Çin'in ticari bankacılık sisteminin 2004 yılından sonra hızla genişlemesi gibi, işletmelere yeterli borç sermayesi sağlamış ve böylece ekonomik yükselişi artırmıştır.

Karşılık gelen yatırım fırsatları

2006'dan bu yana Çin'in GSYİH'si 2018'de 4,81 kat artarak 2,75 trilyon ABD dolarından 13,23 trilyon ABD dolarına çıktı. Kişi başına düşen GSYİH, 2018 yılında 4,51 kat artışla 2099 ABD dolarından 9,485 ABD dolarına çıktı. Mikro bir perspektiften bakıldığında, birçok Çinli şirket dünya çapında şirketler haline geldi. Fortune tarafından 2018'de yayınlanan Fortune 500 listesinde ilk on iki koltuk işgal ederek 120 Çinli şirket yer aldı. Çin'in borsada işlem gören olağanüstü şirketleri de son on yılda yatırımcılara onlarca kez getiri sağladı.

Şimdi, Vietnam'ın da böyle bir fırsatı var. Genç bir pazar ekonomisi ülkesi olarak, kişi başına düşen GSYİH, ekonomik kalkış noktasına yakın ve aynı zamanda yaklaşık 100 milyonluk genç nüfus yapısına sahip, birleşik bir ulusal pazara, birleşik bir dile ve güçlü bir merkezi hükümete sahip, aynı dil ve kültüre sahip. Ve pazarın avantajları Hindistan'ınkinden çok daha fazla ve Vietnam'ın geleceği hafife alınmamalıdır.

Sıradan yatırımcılar için Vietnam'a yatırım yapmanın en iyi yolu

Vietnam ile Çin arasındaki ilişki çok hassas ve Vietnamlıların Çinlilere karşı tutumu da çok hassas. Sanayi dışı yatırımlar başta gayrimenkul olmak üzere birçok belirsizlikle karşı karşıyadır. Vietnamın yabancıların gayrimenkul sahibi olmalarına ilişkin düzenlemeleri pek dostane değil ve Çin karşıtı duyguları olan bir ülkede gayrimenkule yatırım yapmak kesinlikle nankör bir şey değil. Ayrıca üzerinde düşünülmesi gereken soru, Vietnam emlakındaki uzun vadeli yatırım fırsatlarının Çin gibi çıkarılıp çıkarılmayacağıdır, çünkü Vietnam'ın para politikası ve arazi politikası Çin'den çok farklı.

Bu nedenle, sıradan yatırımcılar için Vietnam'a yatırım yapmanın en iyi yolu, daha iyi likiditeye sahip hisse senetlerine yatırım yapmaktır. Ancak muhasebe politikaları ve dil gibi yüksek maliyet faktörleri göz önünde bulundurulduğunda, borsada işlem gören şirketlerin portföyünü tek tek bulup oluşturmayı çok zorlaştırdığı için sıradan insanların bir endeks vakfına yatırım yapması daha uygundur.

Buffett, "ABD pazarı söz konusu olduğunda, menkul kıymetleştirme oranı% 70 ila% 80 aralığına düşerse, satın almak daha uygun olur. Menkul kıymetleştirme oranı% 200'e yaklaşırsa, tekrar satın alırsınız, ateşle oynarsınız." Dedi. Bu nedenle piyasa, hisse senedi piyasasının uzun vadeli yatırım değerini belirlemek için Borsa kapitalizasyonunu GSYİH'nin yüzdesi (Menkul Kıymetleştirme Oranı) olarak kabul eden bir "Buffett Endeksi" oluşturmuştur. Piyasa değeri genellikle GSYİH'den önemli ölçüde düşüktür. Düşük gelirli ülkeler genellikle yaklaşık% 20 ila% 30'dur ve orta gelirli ülkeler genellikle% 50 civarındadır. Gelişmiş piyasa ekonomisine sahip ülkelerde, borsaların piyasa değeri kabaca GSYİH ile aynıdır. 2008'de Vietnam borsası yeniden düzenlendi ve menkul kıymetleştirme oranı% 50'nin altında olmalıdır. Vietnam orta gelirli ülkeler arasına başarılı bir şekilde girerse,% 50'de nötr bir menkul kıymetleştirme oranını korumak mantıklıdır, bu da borsa'nın GSYİH'ye benzer bir oranda büyüyeceği anlamına gelir.

Vietnam'ın nominal GSYİH'sinin, Çin'in 2006'dan 2018'e 12 yılında olduğu gibi 2018'de 21,9 trilyon yuan'dan 90 trilyon yuan'a çıkacağını varsayarsak, önümüzdeki 12 yılda Vietnam hisse senetlerinin piyasa değeri 4,1 kat artma potansiyeline sahiptir. Piyasa değeri, 2 ila 3 kat yatırım getirisi beklenmektedir ve yıllık bileşik getiri oranı% 6 ile% 9,5 arasındadır. Toplam getiri bu seviyeden daha iyi olabilir, bu Vietnam'daki borsada işlem gören şirketlerin temettü düzeyine bağlıdır.

Çifte fazla altında uzun vadeli kur değerlenme potansiyeli

2011'den bu yana Vietnam, ihracatta (ABD doları cinsinden mal ve hizmetler) çift haneli büyümeyi sürdürdü. Cari işlemler fazlası da iyileşmeye devam ederek 2017'de 6,12 milyar ABD dolarına ulaştı. Öngörülebilir gelecekte, demografik temettülerin serbest bırakılmasıyla, Vietnam'ın imalat sanayi küresel olarak rekabetçi bir sektör haline gelecek ve bu da Vietnam için sürekli bir ticaret fazlası yaratacak. Fazlalık norm olacak ve fazla endişelenmeye değmez.

İmalat endüstrisinin refahı, Vietnam'ın küresel tedarik zincirine entegre olmaya devam etmesine yardımcı oldu ve bu da daha fazla doğrudan yabancı yatırım getirecek. DTÖ taahhütlerine uygun olarak Vietnam, yabancı yatırımları da çekecek olan tarım ve finans endüstrilerini daha da açacak. Bu nedenle, sermaye hesabı altındaki fazla da beklenebilir.

Vietnam'ın çifte fazlasının uzun bir süre daha devam edeceğine inanmak için yeterli neden var. Bu, Vietnam Dong'unun döviz kuru seviyesi için yeterli desteği sağlayacak ve hatta değerlenme potansiyeli getirecektir.