Çelik sektöründe yerli ve yabancı kredi derecelendirme yöntemlerinin "Sektör Araştırması" karşılaştırılması ve araştırılması
Orijinal: United Credit Rating Co., Ltd., Industry and Commerce Division III, Steel Industry Research Group
I. Genel Bakış
Son yıllarda, Çin tahvil piyasasının gelişmesiyle birlikte, çelik şirketleri tarafından bankalar arası piyasada ve borsalarda ihraç edilen çeşitli kredi tahvilleri ve varlık menkul kıymetleştirme ürünleri gittikçe büyümüştür. Bununla birlikte, Çin'in derecelendirme kuruluşları hala büyüme aşamasında olduğundan, ilgili derecelendirme sistemlerinin yapımı ve derecelendirme yöntemlerinin formülasyonunda, yabancı ana derecelendirme kuruluşlarına kıyasla hala bir boşluk var. Bu makale, yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşlarının çelik sektörüne ilişkin derecelendirme yöntemlerinin yatay bir karşılaştırmasını ve taramasını yapmakta ve bu temelde, yerli çelik sektörünün derecelendirme yöntemlerinin aydınlatılmasını ve referansını özetlemektedir.
Bu makale, büyük yerli ve yabancı kredi derecelendirme kuruluşları tarafından açıklanan mevcut çelik endüstrisi ile ilgili derecelendirme yöntemlerini özetlemektedir.Bunlar arasında, büyük yerel derecelendirme kuruluşları çelik endüstrisi derecelendirme yöntemlerini açıkladı; üç büyük uluslararası derecelendirme kuruluşu, çelik endüstrisi derecelendirme yöntemlerini ayrıntılı olarak açıkladı Farklı. Tüm derecelendirme kuruluşlarının derecelendirme yöntemlerinin genel mantığı aynıdır Derecelendirmeyi etkileyen diğer faktörlerin listelenmesindeki belirli farklılıklar dışında, diğer bölümlerin analizi temelde aynıdır.
2. Çelik işletmeleri tanımlarının yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşları tarafından karşılaştırılması ve ilgili derecelendirme yöntemlerinin karşılaştırılması
1. Yurtiçi konu tanımı
Yerel derecelendirme kuruluşları, endüstrileri sınıflandırmak için çoğunlukla Ulusal İstatistik Bürosu "Ulusal Ekonomik Endüstriler Sınıflandırması" nı (GB / T4754-2011) kullanır. Demir ve çelik endüstrisi, "demirli metal eritme ve haddeleme işleme ve diğer endüstriyel üretim faaliyetleriyle uğraşan endüstriyel endüstriler" olarak tanımlanır. Demir yapımı, çelik üretimi, demirli metal döküm, çelik haddeleme ve ferroalyaj eritme dahil. " Derecelendirme kuruluşları, şirketin çelik şirketi derecelendirme yöntemini uygulayıp uygulamadığını belirlemek için bir tarama koşulu olarak derecelendirilen şirketin gelir bileşimini kullanır. Örneğin, bir derecelendirme kuruluşu şunları tanımlar: "Ana birimin çelik üretimi ve satışları işletme gelirinin% 50'sini veya daha fazlasını oluşturduğunda, çelik endüstrisinde sınıflandırılır; ana gövdenin çelik üretimi ve satışları, işletme gelirinin% 50'sinden azını oluşturduğunda, ancak işletmenin işletme gelirini oluşturduğunda Ve işletme karı, tüm işletmelerin en yüksek oranını oluşturuyordu ve her ikisi de değerlendirilen konunun işletme gelirinin ve işletme karının% 30'unu veya daha fazlasını oluşturuyordu ve bunlar da çelik endüstrisine atfediliyor. " Ayrıca, değerlendirilen nesnenin özelliğinden dolayı, "değerlendirilen nesnenin özelliklerine dayalı olarak hedeflenmiş bir analiz yapılması gerekli olabilir ve bu yöntemde bahsedilen derecelendirme unsurları tam olarak uygulanamayabilir".
2. Yabancı konunun tanımı
Üç büyük uluslararası derecelendirme kuruluşu olan Standard and Poor's Financial Services, Moody's Investors Service ve Fitch Ratings tarafından geliştirilen kurumsal derecelendirme yöntemleri, dünya çapındaki endüstriyel ve ticari kuruluşlar için geçerlidir. Çeşitli ülkelerdeki farklı endüstri tanımı standartları nedeniyle, ikisinin bulabileceği standart bir "endüstri sınıflandırma kılavuzu" yoktur. Çelik endüstrisine özel: S&P derecelendirme yöntemi, uzun / kısa işlem çelik şirketleri, çelik işleme şirketleri ve çelik ticaret şirketleri için geçerlidir. Moody's derecelendirme yöntemi, esas olarak çelik üretimi ve satışı (karbon çeliği, paslanmaz çelik ve özel çelik dahil) ile ilgilenen şirketler için geçerlidir. Fitch, çelik endüstrisi için bir derecelendirme yöntemi formüle etmemiş, ancak çelik endüstrisinin risk özelliklerine dayalı olarak temel derecelendirme unsurlarını özetlemiştir.
3. Sektör risk özellikleri
1. Yurtiçi endüstri risk özellikleri
Çelik sektörünün özelliklerinin yerel derecelendirme kuruluşları tarafından analizi, yerel çelik sektörünün benzersiz risk özelliklerini bir dereceye kadar vurguladı. Örneğin, çoğu derecelendirme kuruluşu, düşük yerel demir cevheri kendi kendine yeterlilik oranı ve zayıf pazarlık gücünün sektör özelliklerine dikkat çekti; ayrıca, yerel çelik şirketleri için politika faktörleri de incelenmesi gereken önemli risk faktörleridir.
Yurtiçi derecelendirme kuruluşları, yalnızca ifade tutarsızlıkları ile, sektör risk özelliklerine ilişkin nispeten tutarlı bir kavrayışa sahiptir. Bunların çoğu, yerel çelik endüstrisinin döngüselliğinin üç özelliğini, düşük yerel demir cevheri kendi kendine yeterlilik oranını ve politikaların endüstri operasyonları üzerindeki büyük etkisini vurguluyor. Her şeyden önce, demir-çelik endüstrisi temel bir endüstridir ve gelişimi büyük ölçüde ulusal ekonominin büyümesine bağlıdır.Aynı zamanda, demir-çelik endüstrilerinin yukarı ve aşağı endüstrileri çoğunlukla döngüsel endüstrilerdir, bu nedenle demir çelik endüstrisinin işleyişi güçlü bir döngüsellik gösterir. İkinci olarak, düşük demir cevheri tenörü ve madencilikteki zorluk gibi faktörlerden etkilenen yerli demir cevheri kendi kendine yeterliliğinin yetersiz olması ve dışa bağımlılığın derecesi yüksek; ayrıca, "yüksek derecede bağımlılık", yerli çelik şirketlerinin demir cevheri alım pazarlık gücünün zayıf olmasına neden oluyor, Fiyat durumunu pasif olarak kabul edin. Üçüncüsü, çelik endüstrisi "iki yüksek ve bir sermaye" gibi tipik özelliklere sahiptir.Aynı zamanda, çelik endüstrisindeki ciddi kapasite fazlası ve düşük endüstri yoğunluğu gibi faktörlerden etkilenen ilgili kanunların ve politika değişikliklerinin çelik endüstrisi üzerindeki etkisi özellikle açıktır.
2. Uluslararası endüstri risk özellikleri
Yabancı derecelendirme kuruluşları, çelik endüstrisinin özelliklerini ayrı ayrı sıralamadılar, ancak çelik endüstrisinin özel risk faktörlerinin belirli bir analizini yaptılar. Standard and Poor's Financial Services (Standard and Poor's Financial Services), çelik endüstrisinin öncelikle çelik şirketlerinin karşılaştığı en büyük risk olan güçlü döngüselliğe sahip olduğuna inanıyor; Standard & Poor's, çelik endüstrisinin orta derecede yüksek endüstriyel risklere sahip olduğunu ve orta derecede rekabet riskleriyle karşı karşıya olduğunu değerlendiriyor. Moody's InvestorsService, çelik endüstrisinin güçlü döngüsellik, sektörde yüksek kurumsal gelir dalgalanması, çelik şirketleri tarafından üretilen hammadde ve ürün fiyatlarında büyük dalgalanmalar ve politika ve düzenlemelerin çelik şirketlerinin işleyişi üzerinde büyük etkilere sahip olduğuna inanmaktadır. Düşük yatırım derecesinden yüksek spekülatif dereceye kadar sektör riskinin bir ölçüsü. Fitch Ratings, temel olarak çelik endüstrisindeki döngüsel talep değişiklikleri ve hammaddelerde yaşanan büyük dalgalanmalarla ilgileniyor ve çelik endüstrisine verilen en yüksek risk genellikle "BBB" dir.
Genel olarak bakıldığında, çelik endüstrisinin üretim ve operasyon modeli tüm dünyada oldukça olgunlaşmıştır, bu nedenle çeşitli çelik şirketleri oldukça benzer risk faktörleriyle karşı karşıyadır. Yurt içi derecelendirme kuruluşları tarafından özetlenen çelik sektörünün karşılaştığı başlıca riskler şu şekildedir: sektör döngüseldir, ürün ve hammadde fiyatları önemli ölçüde dalgalanmaktadır, ürün yapısının ayarlanması gerekmektedir ve endüstri operasyonları politikalardan büyük ölçüde etkilenmektedir. Uluslararası derecelendirme kuruluşları tarafından özetlendiği üzere çelik sektörü, risklerle karşı karşıya ve yerli olanlarla yakınsıyor. Farklı geliştirme aşamalarından dolayı, uluslararası derecelendirme kuruluşları ürün yapısını bir sektör risk noktası olarak tartışmadılar. Bununla birlikte, yabancı derecelendirme kuruluşları, çelik endüstrisinin risk seviyesi hakkında kararlar verdiler ve bu da sektördeki işletmelerin kredi notunun merkezini belirlemeye yardımcı oluyor.
Dört, derecelendirme fikirleri
1. Yurtiçi derecelendirme fikirleri
Çelik endüstrisindeki risklerin analizi, esas olarak politika değişiklikleri ve hammadde fiyat değişikliklerine odaklanmaktadır. Yerli çelik endüstrisinin işleyişi politikalardan büyük ölçüde etkileniyor, bir yandan çelik işletmelerinin birleşmesi ve yeniden düzenlenmesi, güvenlik ve çevre koruma ve kapasite kısıtlamaları politikasında kendini gösterirken, diğer yandan Çin'in makroekonomik düzenlemesinde, yani inşaat, nakliye ve ekipman imalat sektörlerinde kendini gösteriyor. Sonraki çelik endüstrisinin düzenlemesi, pazarın çelik talebini daha da etkileyecek. Çelik fiyatları açısından, yukarı akış demir cevheri fiyatı büyük ölçüde dalgalanırken, çelik endüstrisinin alt pazara fiyat aktarım yeteneği güçlü değildir; Maliyet dalgalanmalarının baskısının çoğunun, çelik şirketlerinin sermayesi ve karlılığı üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olan çelik şirketleri tarafından içsel olarak sindirilmesi gerekir.
Operasyon ölçeği, çelik şirketlerinin döngüsel dalgalanmalara karşı direncini belirleyen önemli bir niteliktir. Büyük ölçekli çelik şirketleri, sektördeki döngüsel dalgalanmalara direnme, nispeten istikrarlı hammadde tedariki ve nispeten istikrarlı pazar rekabet gücünü sürdürme konusunda güçlü avantajlara sahiptir. Güçlü demir cevheri kendi kendine yeterliliğine sahip demir-çelik şirketleri daha düşük kredi riskine sahiptir. Yerel derecelendirme kuruluşları ayrıca demir cevherinin kendi kendine yeterliliğinin iyileştirilmesinin hammadde piyasası fiyatlarındaki olumsuz dalgalanmaları önleyebileceğine, maliyet kontrolünü artırabileceğine ve hammadde arzını dengeleyebileceğine inanıyor. Ayrıca bir firmanın ürün yapısı ve ürün rekabet gücü de firmanın risklere direnme kabiliyetini belirleyen önemli faktörlerdir. Şu anda, yerel çelik endüstrisi levha ve şerit bakımından nispeten düşüktür ve yüksek kaliteli levha ithalat hacmi nispeten büyüktür. Önemli bir süre için levha-kayış oranını artırmak, yerel çelik şirketlerinin rekabet gücünü artırmanın anahtarıdır. Üst düzey ürünlerin risk direnci ve karlılığı genel olarak karşılaştırılır. Aynı zamanda, ürün yapısının çeşitlendirilmesi de risk dağılımında önemli bir rol oynayabilir ve nispeten eksiksiz bir ürün zinciri, işletmelerin üretimi dengelemesine ve genel operasyonların istikrarını korumasına yardımcı olur. Çelik şirketlerinin karlılığı, kredi kalitelerini değerlendirmenin temelidir. Karlılık, çelik işletmelerinin üretim yöntemi, ürün yapısı, hammadde kontrol yeteneği ve enerji tüketim seviyesinin kapsamlı bir yansımasıdır.Kârlılık, işletmenin faaliyetlerine devam edip edemeyeceğini belirler. Güçlü karlılığa sahip çelik şirketleri, sektördeki gerileme döneminde nispeten iyi bir rekabet pozisyonunu koruyabilir, aksine, devam eden zararların şirketin nakit akışı ve öz sermaye gücü üzerinde etkisi olacaktır. Çelik şirketlerinin stoklarının ve alacak hesaplarının nispeten yüksek oranı nedeniyle, çelik şirketlerinin büyük ölçekli sabit varlıkları ile birlikte, günlük operasyon daha fazla fon gerektirir. Yetersiz varlık likiditesi genellikle kurumsal sermaye cirosunda zorluklara yol açar. İşletme verimliliğinin iyileştirilmesi yardımcı olacaktır. Çelik işletmelerinin varlık likiditesini iyileştirin. Yukarıdaki faktörlere ek olarak, ana şirket, hissedarlar ve hükümet gibi dış destek işletmelerin kredi kalitesini artırabilir; özellikle ekonomik sistem ve çelik işletmelerinin yerel ekonomik kalkınmadaki önemli işlevleri dikkate alındığında, devlet desteğinin niteliği, türü ve yoğunluğu önemlidir. Demir çelik işletmelerinin kredi seviyesi daha büyük bir destekleyici rol oynamaktadır.
Genel olarak, çelik endüstrisinin gelişimi son derece olgun olduğundan, çelik endüstrisinin genel işletme kalitesi, şirketin ölçeğinden ve ürünlerinin rekabet gücünden büyük ölçüde etkilenmektedir. Yurt içi derecelendirme kuruluşları, çelik şirketlerinin iş ölçeğine odaklanıyor ve operasyonların ölçeğinin çelik şirketlerinin döngüsel dalgalanmalara karşı riskini belirleyen önemli bir nitelik olduğuna inanıyor. Yurt içi derecelendirme kuruluşları da ürün yapısı ve ürün rekabet gücü açısından çelik şirketlerinin kredi kalitesinin iyileştirilmesine özen gösteriyor. Son olarak, ekonomik sistem ve yerel ekonomik kalkınmada önemli işlevler üstlenen demir-çelik işletmeleri nedeniyle, yerel derecelendirme kuruluşları, devlet desteğinin niteliğinin, türünün ve yoğunluğunun demir ve çelik işletmelerinin kredi düzeyini desteklemede daha büyük bir rol oynadığına inanmaktadır.
2. S&P Derecelendirme Fikirleri
S&P derecelendirme düşüncesi kabaca üç adımda özetlenebilir. Her şeyden önce, Standard & Poor's, şirketin temellerinin ve mali durumunun derecelendirme unsurlarını değerlendirir ve iki boyutlu bir kredi derecelendirme matrisine bakarak eşlemesinin ilk gösterge derecelendirme sonuçlarını elde eder. Ardından, Standard & Poor's, şirketin gösterge niteliğinde bir derecelendirme sonucuna ulaşma riskini etkileyen diğer olumlu veya olumsuz faktörleri dikkate alır. Son olarak, Standard & Poor's, konunun nihai kredi notunu belirlemek için ulusal devlet riskini, devlet desteğini ve diğer uygulanabilir derecelendirme yöntemlerini (hükümetle ilgili kuruluşlar gibi) kapsamlı bir şekilde değerlendirir.
(1) Sektör risk değerlendirmesi
Çelik endüstrisinin yüksek döngüsel riskine, orta derecede rekabet riskine ve çelik endüstrisinin büyüme potansiyeline dayanarak S&P, çelik endüstrisinin orta derecede yüksek bir endüstriyel riske sahip olduğunu değerlendiriyor. Yerel derecelendirme kuruluşlarıyla karşılaştırıldığında, S & P'nin derecelendirme yöntemi, çelik endüstrisinin orta derecede yüksek risklerini bir giriş noktası olarak alır. Özellikle, S & Pnin derecelendirme düşüncesi, çelik endüstrisinin döngüsel davranışı etrafında döner.
Çelik sektörünün döngüsel riskleri, sektördeki kurumsal gelir ve karların döngüsel dalgalanmalarına yansıyor. Normal koşullar altında, belirli bir sektörün karlılığı ne kadar döngüsel olursa, o sektördeki şirketlerin kredi riski o kadar büyük olur. Ancak S&P, sektörün döngüselliğinin genelleştirilemeyeceğine ve sektörün rekabet ortamının ve içinde bulunduğu ekonominin büyümesinin de araştırmaya dahil edilmesi gerektiğine inanıyor. S&P, döngüsel riskleri ölçerken, çelik şirketlerinin bulunduğu ekonominin gelişme aşamasına dikkat edilmesi gerektiğine inanmaktadır; olgun ekonomilerde endüstri döngüselliği nispeten açık olacaktır; gelişmekte olan ekonomilerde, ekonominin güçlü büyümesi nedeniyle Bu nedenle, bu ortamdaki çelik firmaları yüksek stabiliteye sahiptir.
Çelik endüstrisi son derece sermaye yoğun olduğundan ve ikinci olarak, tesis kurulumu, yeni madenler, çevre koruma denetimi, terminal kalite kontrolü ve kullanıcı kabulü için uzun süre, yeni tesisler inşa etmenin zorluğunu artırdı. Ayrıca demir çelik işletmelerinin kurulması da işletme ruhsatlarının denetimi veya onayı gibi sorunlarla karşı karşıyadır. Bu nedenle, çelik endüstrisinin bazı giriş engelleri vardır. Dengesiz arz ve talep ve hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalardan etkilenen çelik sektörünün kar marjı düşmeye devam etti. Çelik ürünlere alternatifler ortaya çıkmaya devam etse de süreç kademelidir; aynı zamanda çeliğin çok çeşitli terminal uygulamaları nedeniyle, çelik şirketleri ikame edilme riski düşüktür. Çelik sektörünün satış geliri büyüme oranı, ekonomik genişleme aşamasında GSYİH'ninkinden yüksekti ve ekonomik durgunluk sırasında keskin bir düşüş gösterdi; ancak, genel olarak, çelik sektörünün orta-uzun vadeli satış gelirlerinin büyüme oranı nominal GSYİH büyüme oranına benzerdi.
Ülke risk faktörleri, işletmelerin kredi kalitesi üzerinde büyük etkiye sahiptir.Bunlar arasında, risk faktörleri temel olarak ekonomik, kurumsal, mali piyasa ve yasal denetimi ve belirli bir ülkede iş yaparken karşılaşılan diğer ilgili riskleri içerir. Standard & Poor's, şirketin sabit varlıklarını ve gelirini değerlendirerek ülke risklerinin çelik şirketleri üzerindeki etkisini değerlendiriyor.
(2) Kurumsal rekabet pozisyonu
S&P, endüstriyel ve ticari işletmelerin rekabetçi konumunun esas olarak şu konulara yansıdığına inanmaktadır: rekabet avantajı, ölçek, fırsat ve çeşitlendirme, işletme verimliliği ve karlılık; karlılık, karlılık ve karlılık oynaklığı olarak bölünebilir.
Rakiplerinin üretmediği veya ithal etmesi zor olan özel çelik ürünleri üreten çelik firmaları, güçlü bir rekabet avantajına sahiptir. Bunun nedeni, çelik şirketlerinin temel müşterilerle (Havacılık ve Uzay Ajansı ve havayolları gibi) uzun vadeli sözleşmeler yapmasına yardımcı olur; aynı zamanda çelik şirketlerinin ürünlerinin daha düşük fiyat hassasiyetine sahip olmasına yardımcı olur. Ek olarak, makul fiyatlandırma stratejileri, bölgesel koruma politikaları, sabit varlıklar ve Ar-Ge yatırımlarının tümü, çelik şirketlerinin rekabet avantajlarını artırmalarına yardımcı olur.
Bir çelik şirketinin ölçeği net bir derecelendirme faktörü olmasa da, ölçeğin getirdiği iş kapsamının ve ölçek ekonomilerinin genişlemesi şirkete daha fazla kar fırsatı getirecektir. Küçük ve orta ölçekli çelik şirketleri, ürünler, düşük pazar payları ve zayıf çeşitlendirme yetenekleri ile sınırlıdır; çok uluslu çelik şirketleri genellikle daha rekabetçi ve daha fazla ürün çeşidi elde eder. Çeşitlilik çeşitliliği esas olarak, belirli ürün fiyat dalgalanmalarının çeşitlendirilmesinin kurumsal gelir üzerindeki etkisine yansımaktadır; çelik şirketleri terminal pazarının zenginliğinden ziyade sadece ürünlerini çeşitlendirirse, ekonomik döngüden etkilenmeye devam edeceklerdir. Ayrıca, Standard & Poor's, çelik şirketlerinin istikrarlı hacim ve fiyatlara sahip bir pazarla mı yoksa büyük hacim ve fiyat dalgalanmalarının olduğu bir pazarla mı karşı karşıya olduğunu değerlendirmeye odaklanıyor. Normal şartlar altında, bir çelik şirketi bir tedarikçiye satış yaparsa, piyasa fiyatı alıcısı olma olasılığı daha yüksektir, bu nedenle fiyat genellikle düzensizdir; bir çelik şirketi sabit bir son müşteriye satış yaparsa, istikrarlı satış ve fiyat elde etme olasılığı daha yüksektir. .
Çelik şirketlerinin maliyet açısından rekabetçi hammadde elde edip edemeyecekleri, çelik şirketlerinin maliyet kontrolünün anahtarıdır. Uzun süreçli çelik üretim işletmeleri için bu, ucuz ve yüksek kaliteli demir cevheri ve kömür tedariki elde etmek anlamına gelir. Hammaddeyi harici madencilik yoluyla elde eden çelik şirketleri, hammadde fiyat dalgalanmalarına maruz kalacak ve yüksek derecede dikey entegrasyona sahip çelik şirketleri, kendi düşük maliyetli hammaddelerini elde edebilecek. Demir cevheri ve kömür enjeksiyonunu entegre etme kabiliyetinin çelik şirketleri için mutlak bir avantaj olmadığını belirtmekte fayda var; kaynak avantajları etkin bir şekilde maliyet avantajlarına dönüştürülemezse, kaynak bağışlarının sürdürülmesinden kaynaklanan sermaye harcamaları çelik şirketlerini olumsuz etkileyecektir. Kısa süreçli çelik şirketleri için, düşük maliyetli hurda elde etmek, maliyet kontrol yeteneklerini artırmanın anahtarıdır. Hurda çelik, uluslararası ticarette dolaşan bir emtia olmasına rağmen, yüksek nakliye maliyetleri nedeniyle, hurda tedariğinin sağlanması da maliyet rekabetinin anahtarıdır. Genel olarak, hurda çelik en kolay şekilde eski endüstriyel alanlarda elde edilir. Kapasite kullanımına bakıldığında, çelik şirketleri üretim seviyeleri ve sabit maliyet yapıları açısından esnekliğe sahiptir. Talebin düşük olduğu bir dönemde, çelik şirketlerinin üretim ve maliyetleri düşürmesi çok önemlidir.
Kârlılık açısından, S & P'nin değerlendirme geçişi yalnızca geçmiş verilere dayanmaz. Normal şartlar altında karlılığı ölçmek için FAVÖK marjı beş yıllık ortalamadır (sırasıyla T-2, T-1, T + 0, T + 1, T + 2 ortalama). Ek olarak, geçmiş veriler güvenilir değilse, S&P beklenen verilere daha fazla ağırlık verecektir. Öte yandan, Standard & Poor's, kazançların oynaklığını belirlemek için regresyon standart hatasını (SER) kullanır. Özellikle, SER'yi hesaplamak için en az 7 yıllık geçmiş FAVÖK (veya ROC) verilerini kullanın ve sonuçları "iyi (kararlı)" ve "kötü (oynaklık)" olarak bölün; SER'yi hesaplamak için yeterli tarihsel bilgi yoksa, Standard & Poor's, kazançların oynaklığını belirlemek için "Kurumsal İşletme Derecelendirme Metodolojisi" ndeki değerlendirme kriterlerini kullanır.
(3) Finansal risk ölçümü
Finansal risk analizi açısından çelik şirketlerinin finansal analizi, diğer endüstrilerdeki endüstriyel ve ticari firmaların finansal derecelendirme yöntemleri ile aynıdır. S&P, sektördeki rakiplerin bunları karşılaştırabilmesi için finansal tabloların doğruluğunun gözden geçirilmesi gerektiğine inanmaktadır.Bu nedenle, S&P finansal analiz yaparken şirketin denetim raporunda niceliksel ayarlamalar yapacaktır.
Çelik işletmelerinin nakit akışını değerlendirme yöntemi, diğer endüstrilerdeki endüstriyel ve ticari işletmelerinki ile aynıdır.İşletmenin nakit akışı / kaldıracı değerlendirilirken, "minimum", "orta", "orta", "önemli" olmak üzere altı derece formüle edilmiştir, "Agresif" ve "yüksek kaldıraç". Gösterge ayarı açısından, Standard & Poor's iki temel oran ve beş tamamlayıcı oran belirlemiştir (tamamlayıcı kapsama oranı ve tamamlayıcı getiri oranı dahil). Bunlar arasında çekirdek oran, işletme nakit akışı / toplam borç (FFO / BORÇ) ve toplam borç / FAVÖK (BORÇ / FAVÖK); tamamlayıcı karşılama oranı, işletme nakit akışı / nakit faizi (FFO / nakit faiz), FAVÖK / faiz (FAVÖK / Faiz); Ek getiri oranı, işletme nakit akışı / toplam borç (CFO / DEBT), serbest işletme nakit akışı / toplam borç (FOCF / DEBT) ve harcanabilir nakit akışı / toplam borç (DCF / DEBT) içerir.
(4) Diğer düzenlemeler
Son olarak, her şirketin benzersizliğini göz önünde bulunduran Standard & Poor's, şirketin kredi notunu ayarlamak için şirket iş stratejisi, borç riski, operasyonel canlılık ve likidite ve ihraççının bağımsız kredi durumu açısından düzeltme kalemleri de oluşturmuştur. S&P dört gösterge kullanır: kurumsal borç riski, borç yoğunlaşma vade riski, borçla ilgili faiz oranı riski ve bir şirketin sermaye yapısını değerlendirmek için yatırım. Likidite değerlendirmesi, esas olarak kurumsal nakit akışının kaynağına ve uygulamasına dayanır. Bu gösterge, şirketin FAVÖK'ü düştüğünde bir şirketin borç temerrüdü olasılığını yansıtır. Mali politika açısından, esas olarak, hissedarların veya yönetimin iş stratejisini ve şirketin borç içinde çalışmaya meyilli olup olmadığı veya alacaklıların çıkarlarına öncelik verip vermediği gibi mali politikada yansıtılan borçları geri ödeme istekliliğini değerlendirir. Şirketin mali politikası olumluysa, mali politikasının uzun vadede şirketin kredisi üzerinde olumlu bir etkisi olabileceğini ve bunun şirketin operasyonları ve nakit akışı istikrarı ile ilgili iyimser beklentiler için bir temel olarak kullanılabileceğini yansıtır. Bir şirketin yönetiminin stratejik yeteneği, organizasyonel etkinliği, risk yönetimi ve yönetişim uygulamaları, şirketin pazardaki rekabet gücünü, finansal risk yönetiminin yoğunluğunu ve yönetiminin sağlamlığını etkileyebilir. Bir şirket, önemli stratejileri ve finansal riskleri yönetmesini güçlendirirse, kredi notunu yükseltebilir. Son olarak, Standard & Poors, karşılaştırılabilir derecelendirme analizi için "bağımsız kredi analizi" yöntemini (SACP) kullanır, yani, ihraççı harici desteği (hissedar desteği, devlet desteği veya belirli üçüncü taraflardan mali destek dahil) dikkate almadan Kredi notunun.
Genel olarak, S & P'nin çelik şirketlerinin kredi notu değerlendirmesi esas olarak işletme risklerine ve finansal risklere dayanmaktadır. Buna ek olarak, yerel derecelendirme kuruluşlarının aksine, S & P'nin çelik şirketlerine yönelik notları aşağıdaki kilit noktalara sahiptir: Gelişmekte olan ekonomilerin güçlü büyümesi nedeniyle, gelişmekte olan ekonomilerdeki çelik şirketleri daha yüksek İstikrar; Fiyat duyarlılığı ve müşteri bağlılığı seviyesinden çelik ürünlerinin rekabet gücü, çelik şirketlerinin rekabet gücünü etkileyen önemli bir faktördür; Nihai pazarın zenginliğinden ziyade sadece ürün yapısının çeşitliliğine odaklanmak, Çelik şirketleri ekonomik döngüden etkilenir; Demir cevheri ve kömür enjeksiyonunu entegre etme yeteneği, çelik şirketleri için mutlak bir avantaj değildir; kaynak avantajları etkin bir şekilde maliyet avantajlarına dönüştürülemedikçe, kaynak bağışlarının sürdürülmesinden kaynaklanan sermaye harcamaları çelik şirketlerine olacaktır. Olumsuz etkilere neden olur.
3. Moody's derecelendirme fikirleri
Moody's'in çelik şirketleri için derecelendirme yöntemi beş adıma ayrılabilir. İlk adım, her bir derecelendirme öğesi kategorisinin daha sonra birkaç alt öğeye bölünebileceği temel derecelendirme unsurlarını belirlemektir; ikinci adım, temel derecelendirme unsurlarını ölçmek için nitel ve nicel analizlerin bir kombinasyonunu kullanmaktır; üçüncü adım, Her bir alt elemana (Aaa / Aa / A / Baa / Ba / B / Caa / Ca) karşılık gelen seviyeyi belirlemek için her alt elemanın ölçümü ve analizi; dördüncü adım, puanın belirlenmesi için değerlendirilecek konunun derecelendirme tablosu eşleme seviyesinin belirlenmesidir. Tablo eşleme düzeyi, önce her bir alt öğe düzeyinin karşılık gelen puanını belirleyin, her bir alt öğenin puanını ağırlık ile çarpın ve topladıktan sonra toplam puanı alın ve ardından değerlendirilen nesnenin puan tablosu eşleme düzeyini belirlemek için tabloya bakın; beşinci; İlk adım, ayarlama faktörlerinin etkisini analiz etmek, başlangıç puanlama seviyesini ayarlamak ve değerlendirilen nesnenin son seviyesini elde etmektir. Buna ek olarak, Moody's, puanlama tablosunun bir referans aracı olduğuna inanmaktadır, ancak tüm derecelendirme unsurlarını içermemektedir Puanlama tablosundaki öğelerin ağırlığı, derecelendirme kararı için önemlerinin yaklaşık bir değerini temsil etmektedir, ancak gerçek önemi büyük ölçüde değişebilir.
(1) Ölçek
Moody's, çelik endüstrisinin döngüsel ve fiyat dalgalanma özelliklerine bağlı olarak, daha büyük çelik şirketlerinin talep ve fiyat şoklarına daha esnek yanıt verebileceğine inanıyor. Daha büyük çelik şirketleri, hammadde tedariki ve kurumsal operasyonların getirdiği finansman, yasal, vergi ve muhasebe maliyetlerini etkin bir şekilde azaltabilir; bol nakit akışı nedeniyle, daha büyük çelik şirketleri sermaye harcamaları ve borç sıkıştırması vb. İle daha iyi başa çıkabilir. sorun. Ayrıca, daha büyük ölçekli çelik şirketleri, finansman maliyetlerini düşürmek için genellikle daha fazla finansman kanalına sahiptir.
(2) Temel kalite
Moody's, çelik şirketlerinin karlılığını ve faaliyet nakit akışını etkileyebilecek faktörlerin yanı sıra yukarıdaki faktörlerin sürdürülebilirliğini ve istikrarını etkileyebilecek faktörleri de dikkate alınması için "temel kalite" ye entegre eder. Bir çelik şirketi için temel temel nitelikler şunlardır: pazar konumu, maliyet rekabet gücü, ürünleri ve ürün son pazarlarını çeşitlendirme yeteneği ve bölgesel siyasi olaylara yanıt verme yeteneği.
Pazar konumu, büyük ölçüde çelik şirketlerinin kısa vadede dalgalanmalara direnme ve uzun vadede istikrarlı operasyonları sürdürme kabiliyetini belirler. Daha ileriye bakıldığında, ürün kalitesi, üretim teknolojisi, ürün teknolojisi ve müşteri hizmetleri, çelik şirketlerinin pazar konumu üzerinde büyük bir etkiye sahiptir.Yukarıda bahsedilen kalite, çelik şirketlerinin iyi müşteri ilişkileri sürdürmesine, daha güçlü fiyat pazarlığı yetenekleri elde etmesine ve uzun vadede kilitlenmesine yardımcı olur. sözleşme.
Başlıca çelik ürünlerini ayırt etmek zor ve çelik şirketleri arasındaki fiyat rekabeti şiddetli; bu nedenle Moody's, maliyetleri azaltma yeteneğinin çelik endüstrisinin rekabetçi konumunu belirlediğine inanıyor. Ayrıca, hammadde fiyatı toplam maliyetin yüksek bir oranını oluşturduğundan, çelik şirketlerinin hammadde fiyatlarını kontrol etme kabiliyeti özellikle önemlidir.
Üretim üslerinin rasyonel yerleşimi ve ürünlerin ve son pazarların rasyonel dağılımı da çok önemlidir, aksi takdirde çelik şirketleri tek bir ürün veya tek bir pazara bağımlılık sorunuyla karşı karşıya kalacaktır. Üretim alanlarının çeşitlendirilmesi ile grevler, ekipman arızaları, elektrik kesintileri ve diğer nedenlerden kaynaklanan operasyonel riskler bir ölçüde azaltılabilmektedir. Ek olarak, coğrafi çeşitlilik, çelik şirketlerinin ticaret engellerinin ve gümrük vergilerinin ihracatları üzerindeki etkisini azaltmalarına yardımcı olur. Çelik endüstrisi zinciri dünyaya yayılırken jeopolitik de çelik şirketlerinin işleyişini derinden etkileyen önemli bir faktördür. Demir cevheri ve kömür üretiminin bir bölgedeki terminali, başka bir bölgedeki çelik işletmelerinin üretimini ciddi şekilde etkileyecek. Hükümet fazla kapasiteyi azaltmada başı çekiyorsa veya yerel çelik şirketlerinin çevre koruma yoluyla gelişimini engelliyorsa, yabancı üretim şirketleri yararlanıcı olmalıdır. Aksine, ithalat kısıtlamaları, tarifeler ve anti-damping hükümleri yerel çelik şirketlerini koruyabilir, ancak bu diğer ürün pazarlarını etkileyecektir.
(3) Karlılık ve işletme verimliliği
Moody's, yalnızca kârın çelik şirketleri için sürekli nakit akışı sağlayabileceğine ve aynı zamanda çelik şirketlerinin rekabetçi bir konuma (pazarlama, araştırma ve yeterli yeniden yatırım, tesisler ve insan sermayesi dahil) ulaşmalarına yardımcı olabileceğine inanıyor. Yüksek bir kâr oranını korumak, şirketin istikrarlı veya büyüyen pazar payıyla birleştiğinde, işletme verimliliğini ve çelik şirketlerinin önemli rekabet avantajını ölçmek için genellikle güçlü bir göstergedir.
(4) Kaldıraç seviyesi ve ödeme gücü
Kaldıraç ve nakit akışı kapsamı katları, çelik şirketlerinin katlanmaya istekli oldukları finansal risk düzeyini iyi bir şekilde ölçebilir.Aynı zamanda, bu gösterge aynı zamanda çelik şirketlerinin rekabetçi konumlarını sürdürme, yatırıma yatırım yapma ve borcunu geri ödeme yeteneklerini de ölçer. Diğer endüstrilerle karşılaştırıldığında, çelik endüstrisindeki nakit akışının istikrarı geneldir ve ürünlerin fiyatı büyük ölçüde dalgalanmaktadır, bu nedenle, çelik şirketlerinin aşırı finansal kaldıraca dayanma yetenekleri görece zayıftır. Düşük bir kaldıraç oranını koruyan çelik şirketleri, işletme ve ekonomik koşullar değiştiğinde daha fazla esnekliğe sahiptir ve şirketlere organik büyüme veya satın almalar yoluyla yatırım yapabilirler.
(5) Finans ve yönetim politikaları
Yönetimin ve yönetim kurulunun finansal risklere toleransı, şirketin borç düzeyini, kredi notunu ve şirketin mali ve sermaye yapısının olumsuz yönde değişmesi durumunda karşılaşılan olası riskleri doğrudan yansıtması nedeniyle şirketin kredi notunu yansıtan önemli bir faktördür. Moody's öncelikle şirketin beklenen sermaye yapısı ve kredi düzeyini, geçmiş yatırım ve finansman faaliyetlerini ve şirketin genel planının uygulanmasını değerlendirerek şirketin mali politika göstergelerini değerlendirir. Moody's ayrıca yöneticilerin işletme performansına ve farklı ekonomik döngülerde nakit akışının esnek kullanımına büyük önem veriyor. Ayrıca Moody's, kredi piyasası ve likidite ortamındaki değişiklikler, ilgili yasa ve düzenlemelerin ayarlanması, sektördeki rakiplerin zorlukları ve düzenleyici baskılar gibi önemli olaylara yönetimin tepkisine de dikkat eder.
Genel olarak, Moody's derecelendirme fikirleri, iş operasyonlarının kalitesi ve finansal riskleri birleştirerek tamamlanır. Ayrıca, yerel derecelendirme kuruluşlarından farklı olarak, Moodynin çelik şirketlerine ilişkin notu aşağıdaki kilit noktalara sahiptir: Çelik endüstrisinin döngüsel ve fiyat dalgalanma özellikleri nedeniyle, daha büyük çelik şirketleri talep ve fiyat şoklarına esnek bir şekilde yanıt verebilir. Bu nedenle, değerlendirilen nesnenin ölçeğine daha yüksek bir ağırlık verilmelidir; main Ana ürünü ayırt etmek zor olduğundan, maliyetleri düşürme yeteneği, değerlendirilen nesnenin rekabetçi konumunu belirler; Çelik endüstrisindeki nakit akışının istikrarı ortalamadır, dolayısıyla çelik İşletmelerin aşırı finansal kaldıraca dayanma yeteneği nispeten zayıftır.
4. Fitch Ratings Fikirleri
Fitch, derecelendirme nesnelerinin karşılaştırmalı analizine, yani derecelendirme nesnesinin ait olduğu sektörü derecelendirme sınıflandırmasında benzer şirketlerle (veya) karşılaştırarak derecelendirme nesnesinin düzeyini yargılamaya büyük önem vermektedir. Fitch'in derecelendirme sisteminde, niteliksel ve niceliksel faktörlerin ağırlıklı değerleri, aynı sektördeki farklı bireyler arasında ve farklı zamanlarda farklıdır. Normal koşullar altında, önemli ölçüde daha zayıf faktörlere daha fazla ağırlık verilir.
(1) Niteliksel analiz
Fitch'in ana derecelendirme faktörleri temel olarak sektör risklerini, bölgesel riskleri, şirket yönetimi stratejilerini ve kurumsal yönetişimi, mülkiyet ve grup faktörlerini ve çalışma koşullarını içerir.
Sektör riskleri açısından Fitch, durgunluk, yoğun rekabet, sermaye yoğun, döngüsel veya değişken sektörlerin doğal risklerinin, az sayıda rakibi, yüksek giriş engelleri, devlet önderliğindeki ve ölçülebilir talebe sahip istikrarlı sektörlerden önemli ölçüde daha yüksek olduğuna inanıyor. Sektördeki fazla kapasitenin doğrudan fiyat baskısına yol açacağını ve kurumsal karlılığı zayıflatacağını düşünen Fitch, derecelendirme nesnesinin bulunduğu sektörün döngüsünü ve ürünün vadesini sektör risk analizinde önemli bir faktör olarak görüyor. Fitch, farklı endüstriler için bir dizi derecelendirme belirleyecektir.Belirli bir sektördeki belirli bir şirketin finansal ve operasyonel performansı, ortalama düzeyden önemli ölçüde yüksek olsa bile, ilgili sektörün derecelendirme aralığının üst sınırından iki düzey daha yüksek olarak ödüllendirilmesi olası değildir.
Fitch, bölgesel riskler açısından esas olarak işletim ortamını ve transfer ve dönüştürme risklerini inceler. Çalışma ortamı ile ilgili olarak Fitch, işletme ortamının asimetrik bir düşünce olduğuna inanmaktadır, çünkü şirket en uygun veya zorlu ortamda başarılı olabilir; ancak yüksek riskli bir ortam şirketin potansiyelini sınırlayacaktır. Bu nedenle, çoğu durumda, işletim ortamı, kredi derecelendirmeleri için olumlu bir artan faktör değildir.
Kurumsal yönetim stratejisi ve kurumsal yönetişim açısından Fitch, yönetim stratejisinin artılarını ve eksilerini sağlıklı bir iş portföyü oluşturup oluşturmayacağı, işletme verimliliğini koruyup koruyamayacağı ve derecelendirme nesnelerinin pazardaki konumunu güçlendirip güçlendiremeyeceği açısından değerlendirir. Kurumsal yönetişimle ilgili olarak Fitch, esas olarak, yönetimin hissedarların veya alacaklıların haklarını ihlal edip etmediğini ve büyük hissedarların küçük hissedarların veya alacaklıların haklarına tecavüz edip etmediğini inceler.
İşletme koşulları açısından, Fitch temel olarak kilit pazarlardaki derecelendirme nesnelerinin durumunu, ürün hakimiyetini, fiyatları etkileme yeteneğini, ürün çeşitliliğini, satış alanlarının genişlemesini, büyük müşterilerin ve tedarikçilerin çeşitlendirilmesini ve maliyet kontrol yeteneklerini inceler. . Derecelendirme nesnesinin ölçeğinin işletme verimliliği, finansal esnekliği ve rekabetçi konumu üzerinde önemli bir etkisi varsa, şirketin büyüklüğü bir derecelendirme faktörü olarak listelenebilir. Ancak, şirket büyüklüğü yüksek seviye anlamına gelmez. Örneğin, toplu emtia endüstrisinde, tek bir katılımcının küresel emtia fiyatı seviyesini etkilemesi olası olmadığından, endüstrinin ölçeği maliyetleri kontrol etme becerisinden çok daha az önemlidir.
(2) Kantitatif analiz
Fitch temel olarak derecelendirilen hedefin mali durumunu ve borcu geri ödemek için iç ve dış kaynakları kullanma kabiliyetini inceler.Bir yandan, değerlendirme gerçek tarihsel verilere dayanır, ancak daha da önemlisi, derecelendirilen hedefin gelecekteki ödeme gücünü ve finansman kabiliyetini tahmin eder. Genel olarak, tahmin süresi ileride en az 12 aydır.
(3) Çelik endüstrisindeki özel risk faktörleri
Küresel ekonomi ve ürün piyasalarındaki döngüsel arz ve talep dalgalanmaları ürün fiyatlarının dalgalanmasına neden olacağından, çelik sektörünün kredi riskinin ürün fiyatlarındaki döngüsel dalgalanmalardan büyük ölçüde etkilendiğini yansıtmak için çelik sektörüne verilen en yüksek risk seviyesi genellikle "BBB" dir. Özellikler. Şirkete özel, farklı bölgeler ve ürün çeşitliliği, farklı maliyet kontrol yetenekleri ve farklı hammadde kontrol yetenekleri gibi faktörler nedeniyle, çelik şirketlerinin seviyesi "BBB +" olabilir veya bazen "A-" olabilir. Buradan, Fitchin odak noktasının çeşitlendirme, maliyet kontrolü ve hammadde kontrolü olduğu görülebilir.
Fitch, endüstriyel zincirinin ham maddelere yayılmasının çelik şirketlerinin döngüsel fiyat dalgalanmalarının etkisiyle sakin bir şekilde yüzleşmesine olanak sağlayabileceğini vurguladı.Hammadde ve ürün fiyatları belirli bir önlem oluşturabilir ve daha yüksek ve daha istikrarlı kar marjları oluşturabilir. Ürün yapısının ve konumunun çeşitliliği, çelik şirketlerinin belirli bir pazar segmenti (belirli bir bölgeyi veya belirli bir ürün grubunu ifade etsin) zayıf olduğunda riskten korunma ile başa çıkmasını sağlar. Buna ek olarak, çelik şirketleri ham çeliğin daha fazla işlenmesi yoluyla ürünlerinin katma değerini artırabilir.Yüksek katma değerli ürünler genellikle daha yüksek kar marjları oluşturabilir.Aynı zamanda, ürün talep dalgalanmalarının şirket üzerindeki etkisini azaltmak için müşteri bağlılığı oluşturabilirler.
Genel olarak, Fitchin derecelendirme yöntemi, endüstriyel ve ticari işletme derecelendirme yöntemlerinin genel teorisine dayanmaktadır. Fitch, her sektör için ek olarak endüstri risk unsurlarını eklemiştir. Yurt içi derecelendirme kuruluşları ile karşılaştırıldığında Fitch, derecelendirme nesnelerinin karşılaştırılabilirlik analizine önem vermekte olup, derecelendirme nesnelerinin derecelendirilmesi aynı sektördeki şirketler arasındaki karşılaştırmalara dayanmalıdır; daha zayıf derecelendirme unsurlarına daha fazla ağırlık verilir, yani kısa devre etkisi dikkate alınır. . Fitch, özellikle çelik endüstrisinde, hedef endüstrinin yaşam döngüsünü ve ürünün olgunluğunu endüstri risk analizi için önemli bir ölçüm temeli olarak görür; aynı zamanda Fitch, endüstrinin döngüselliğinin endüstride hedefin daha yüksek kredi riskine yol açtığını vurgulamaktadır. Temel neden: Çelik firmaları için bölge ve ürün çeşitliliğinin derecesi, maliyet kontrol yeteneklerinin seviyesi ve hammadde kontrol yeteneklerindeki farklılık, konunun kredi notunun değerlendirilmesinde önemli faktörlerdir.
5. Derecelendirme unsurları
1. Yurtiçi derecelendirme unsurları
Yerel derecelendirme kuruluşları, temelde çelik endüstrisi, çelik şirketi operasyonları ve finans analizi dahil olmak üzere çelik şirketleri için aynı analiz unsurlarına sahiptir. Yukarıda belirtilen ortak derecelendirme unsurlarına ek olarak, her yerel derecelendirme kuruluşunun kendine özgü gözlem noktaları vardır.Örneğin, Dagong International, çelik endüstrisindeki finansal piyasanın kredi ortamına ekstra önem verir; New Century, şirketleri etkileyen ara sıra özel faktörleri dikkate alır.
2. Yabancı derecelendirme unsurları
Aşağıdaki tabloda gösterildiği gibi, Standard & Poor's, Moody's ve Fitch'in endüstri derecelendirme yöntemleri, nispeten küçük faktör kapsamına sahiptir, ancak yine de kurumsal ödeme gücünü etkileyen risk faktörlerinin ayrıntılı bir görüntüsünü sağlarlar. İlgili göstergeler ölçülmez, ağırlıklandırılmaz veya seviye haritası çıkarılmaz. S&P ve Moody's derecelendirme standartlarının küresel olarak geçerli olduğunu belirtmek gerekir. Çelik şirketlerinin derecelendirme unsurları temel olarak üç unsuru kapsar: işletme riski, finansal risk ve kalite ayarlama kalemleri.
6. Özet ve Aydınlanma
Yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşlarının derecelendirme mantığı ve derecelendirme yöntemlerini birleştirerek şunları bulduk:
1. Derecelendirme fikirleri açısından, temelde makroekonomi, endüstri, bölgesel çevre, iş operasyonları, finansal güç, kurumsal yönetişim ve diğer hususlara odaklanan yerel ve yabancı analiz çerçeveleri benzerdir. Nicel analiz açısından, kurumlar genellikle ilgili nakit akışı, karlılık ve likidite analizine özel önem verirler.
2. Çelik endüstrisini örnek alırsak, S&P, Moody's ve Fitch'in tümü, çelik endüstrisinin yüksek risklere sahip olduğuna inanmaktadır; bunların arasında S&P, çelik endüstrisinin risk düzeyini "orta derecede yüksek riskli" olarak belirlemiştir ve Moodys, çelik endüstrisinin Kredi notu, daha düşük bir yatırım notu ile daha yüksek bir spekülatif derece arasında olmalıdır Fitch, çelik endüstrisine genel olarak en yüksek risk derecesini "BBB" verir. Sektörün genel riskinin değerlendirilmesi, sektördeki işletmelerin kredi notunun merkezini belirlemeye yardımcı olur. Ayrıca bu yaklaşım, derecelendirilen şirketlerin kredi notlarının farklı endüstriler arasında karşılaştırılabilirliği için bir temel oluşturur.
3. Çelik endüstrisini örnek alırsak, S&P, Moody's ve Fitch, finansal politikaların değerlendirilmesine önem veriyor. Hissedarların veya yönetimin farklı borç geri ödeme istekliliği ve farklı borç ödeme gücünün neden olduğu farklı risk toleransı, uzun vadede işletmenin kredi düzeyini etkileyecektir. Hissedarların veya yönetimin mali politikalara verdiği taahhütler ve geçmiş taahhütlerin uygulanması, mali politika değerlendirmesine dahil edilir. Hissedarların veya yönetimin borcu geri ödeme istekliliği ve eylemlerinden kaynaklanan ödeme gücü, daha öznel bir değerlendirme göstergesi olmasına rağmen, derecelendirilen işletmenin kredi notunu da doğrudan etkiler.
4. Çelik endüstrisindeki risk tespiti açısından, Standard & Poor's, Moody's ve Fitch, farklı yönlerden öğrenmeye değer derin içgörülere de sahiptir. Örneğin: "Çelik ürünlerini farklılaştırmanın zorluğundan dolayı, maliyetleri düşürme yeteneği, değerlendirilen nesnelerin rekabetçi konumunu belirler"; "Çelik endüstrisindeki nakit akışının istikrarı ortalamadır, bu nedenle çelik şirketlerinin aşırı finansal kaldıraca dayanma yeteneği görece zayıftır. ";" Son pazarın zenginliğine değil, yalnızca ürün yapısının çeşitliliğine odaklanmak, yine de çelik şirketlerinin ekonomik döngüden etkilenmesine neden olacaktır ";" Demir cevheri ve enjeksiyon kömürünü entegre etme yeteneği, kaynaklar olmadıkça çelik şirketleri için mutlak bir avantaj değildir Avantajlar etkin bir şekilde maliyet avantajlarına dönüştürülebilir, aksi takdirde kaynak bağışlarının sürdürülmesinden kaynaklanan sermaye harcamaları çelik şirketlerini olumsuz etkileyecektir "ve benzeri. Endüstrinin farklı ülkeler / bölgelerdeki farklı doğası ve ülkelerin / bölgelerin farklı gelişme aşamaları nedeniyle, endüstrinin kilit noktalarının anlaşılması doğal olarak farklıdır. Uluslararası derecelendirme kuruluşlarının sektör hakkındaki bilgileri öğrenilmeye değer, ancak taklit için temel olarak kullanılamaz.
