Çin Ulusal Finans Stratejisi: Tüketim ve büyümenin iki ana hattına odaklanan Nisan ayında aktif
Ana nokta
1. Yurtdışı: Fedin güvercin tonu hakim ve küresel risk iştahı yüksek olmaya devam ediyor; Mart ayında avrodaki keskin düşüş dolar endeksinin yükselmesine neden oldu ve emtia fiyatlarının genel performansı "istikrarlı" oldu
Geçtiğimiz Mart ayında küresel hisse senedi varlıklarının fiyatları gittikçe arttı ve risk iştahı yüksek olmaya devam etti. Aynı gün yapılan olağan para politikası toplantısının sona ermesinin ardından, federal fon oranının hedef aralığının% 2,25 ile% 2,5 arasında değişmeyeceği açıklandı ve bu yıl içinde faiz artırılmayacağı önerildi. Ayrıca Fed, bilanço indirim planını Eylül ayında sonlandırmayı planladığını da açıkladı. Mart ayındaki Fed toplantısının kararı, ABD 3 aylık ve 10 yıllık hazine bonolarının getirilerinde keskin bir düşüşe neden oldu ve 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirisi 2017'den bu yana en düşük seviyesine geriledi. Getiri eğrisinin tersine dönmesi, "ABD ekonomisinde bir durgunluk olasılığı" anlamına gelir. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nde ekonomik verilerin zayıflaması, Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz indirimi beklentilerini artırdı. 2020'nin sonundan önce Fed'in faiz oranlarını en az bir kez artırma umudu yoktur, ancak olasılık% 40'a kadar çıkmaktadır. Ayrıca İngiltere Merkez Bankası 28 Mart'ta faiz kararını açıklayarak piyasa beklentileri doğrultusunda faiz seviyesini ve tahvil alımlarının ölçeğini değiştirmeyeceğini açıkladı.
Döviz kurları açısından ise avronun zayıflaması nedeniyle ABD doları endeksi yükselmeye devam ederken, Mart ayında ABD doları endeksi% 1,06, euro dolar karşısında% -2,15 ve ABD doları karşısında renminbi sırasıyla% 1,06,% -2,15 ve% -0,29 performans sergilerken, emtialarda ana odak ham petrol fiyatları oldu. ICE petrol fiyatları Mart ayında% 1.87 arttı çünkü OPEC ve Rusya gibi OPEC dışı petrol üreticisi ülkeler, ham petrol boğalarının güvenini büyük ölçüde teşvik eden üretim kesintilerini aktif olarak teşvik ediyorlar. Aynı zamanda ABD, ham petrol arzını sıkılaştırmaya devam eden Venezuela ve İran'a yönelik ekonomik yaptırımları da güçlendiriyor.
Resmi basında çıkan haberlere göre, 28-29 Mart tarihleri arasında, ÇKP Merkez Komitesi Siyasi Büro üyesi, Devlet Konseyi Başbakan Yardımcısı ve Çin-ABD Kapsamlı Ekonomik Diyalog'un Çin lideri Liu He, Pekin'de ABD Ticaret Temsilcisi Lighthizer ve Hazine Bakanı Mnuchin ile birlikte ağırlandı. Üst düzey Çin-ABD ekonomik ve ticari istişarelerinin sekizinci turunda, iki taraf anlaşmanın ilgili metnini tartıştı ve yeni ilerleme kaydetti. Buna bağlı olarak, son ABD açıklamasında da şunlar belirtildi: (Çin-ABD yüksek düzeyli ekonomik ve ticari önlemlerin sekizinci turu) Bu müzakere "yapıcı". Ticaret Bakanlığı tarafından açıklanan bilgilere göre, Başbakan Yardımcısı Liu He, Nisan ayı başlarında Amerika Birleşik Devletleri'ni ziyaret etmeye ve Washington'da dokuzuncu üst düzey Çin-ABD ekonomik ve ticari istişarelerini düzenlemeye davet edilecek.
Çin-ABD delegasyonlarının birbirini izleyen sunumlarına bakılırsa, Çin-ABD ticaret müzakereleri daha olumlu yönde gelişiyor. Çin'in artan Amerikan yüksek kaliteli tarım ürünleri ve enerji alımları, insanların tüketim seviyelerini iyileştirme ihtiyaçlarını karşılamaya da yardımcı oluyor.Amerika Birleşik Devletleri de kamuoyu konusunda daha aktif rehberlik yapıyor.Bu gelişmeler, iki taraf arasındaki nihai anlaşmaya vesile oluyor. 2018 ile karşılaştırıldığında, 2019'da Çin-ABD ticari ilişkilerinin gevşemesi, Çin ve ABD'nin ekonomik büyümesine yardımcı oluyor ve bir dereceye kadar piyasanın riskli varlıkları tercih etmesini artırabilir.
3. Yurt içi ekonomik tatilin ardından üretim hatlarının yeniden başlaması ve Mart ayı PMI verilerinin beklentileri aşması, ekonominin yumuşak iniş olasılığını büyük ölçüde artırdı
Mart ayında madencilik sektörü PMI değeri bir önceki aya göre 1,3 puan artışla 50,5'e yükseldi. Mevsimsellik, üretim, yeni siparişler, hammadde envanterleri ve çalışanlardan etkilenenlerin tümü farklı derecelerde toparlandı. Üretim endeksi mevsimsel olarak toparlandı ve bu da şirketlerin tatilden sonra çalışmaya devam etmek istediklerini gösteriyor. Mart ayında üretim endeksi 3,2 puan yükselerek son altı ayın en yüksek noktası olan 52,7'ye yükseldi.Aylık artış da bir önceki yılın Mart ayındaki ortalamanın üzerinde gerçekleşti.Yüksek frekans verilerinde, elektrik üretimine yönelik altı santral ve otomobillerin yarı çelik lastiklerinin kömür tüketimi bir önceki yıla göre iyileşti. Geçen yılın Aralık ayında, her ikisi de tatilden sonra üretimde bir toparlanma gösterdi ve şirketler çalışmaya devam etme konusunda daha istekliydi. Satın alma endeksi ve hammadde stoğu Mart ayında eşzamanlı olarak toparlandı, bu da firmaların hammadde üretme ve tedarik etme isteklerini artırdığını gösteriyor. Mart ayı iç talep PMI verisi beklentileri fazlasıyla aşarak "piyasa endişelerini" ortadan kaldırarak, piyasanın iç ekonominin uçurum benzeri endişelerine yönelik beklentilerini büyük ölçüde hafifletirken, veriler aynı zamanda iç ekonominin Nisan ayında aşamalı bir başlangıca gireceğini gösteriyor. Bu sezon, iç ekonomi için yumuşak iniş olasılığı büyük ölçüde arttı.
4. Vergi indirimi ve ücret indirimi genel yöndür, bunların arasında "KDV indirimi" ana önlemlerden biridir ve piyasa canlılığını canlandıran bir politika temettüdür.
Temettü politikalarını erken ilan etme ve erken yararlanma ilkesini uygulayarak, 1 Nisan'dan itibaren uygulanacak katma değer vergisi reformunun derinleştirilmesi, 2019'da daha büyük vergi ve harç indirimleri uygulamasının öne çıkan kısmı olacak. Vergi ve harç indirimlerindeki yaklaşık 1,3 trilyon yuan temelinde, bu yıl daha büyük bir vergi ve harç indirimi uygulanacak. İmalat ve diğer sektörler için katma değer vergisi oranı% 16'dan% 13'e, ulaştırma, inşaat ve diğer sektörler için vergi oranı% 10'dan% 9'a düşürüldü.Aynı zamanda tüm sektörlerin vergi yükünü sağlamak için üretim ve yaşama hizmetleri sektörlerine vergi indirimleri eklendi. Sadece azaltan ama artmayan bu önlemler, mevcut reel ekonominin sıkıntılı noktalarına ve zorluklarına doğrudan hitap etmekte ve adalet ve verimlilik sergilemektedir. Son zamanlarda, Maliye Bakan Yardımcısı Cheng Lihua, 2019'da daha büyük vergi indirimleri ve ücret indirimleri proaktif mali politikanın en önemli önceliği olduğunu söyledi.Vergi indirimleri ve ücretlerinin ölçeğinin 2 trilyon yuan olması bekleniyor ve bunun yaklaşık% 70'ini vergi indirimleri oluşturuyor. Vergi indiriminin ana kısmı katma değer vergisinin azaltılmasıdır.
Katma değer vergisindeki büyük reform, pazarın canlılığını daha da artıracak, işletmeler üzerindeki yükü azaltacak, özellikle imalat işletmelerinin vergi yükünü azaltacak ve tüketicilerin marj üzerinden tüketim yapma istekliliğini artıracaktır. Politika temettülerinin serbest bırakılması, piyasa riski iştahının artmasına yardımcı olacaktır.
5. MSCI olayı yavaş yavaş yaklaşmaktadır ve "Northward Capital" in A hisselerine net girişinin değişmeden kalması beklenmektedir.
Çin'in sermaye piyasası reformunun sürekli genişlemesi ve açılmasıyla, A hisselerine sürekli yabancı sermaye girişinin yönü değişmedi. MSCI tarafından açıklanan plana göre A-hisselerinin küresel endeksindeki ağırlığı büyük ölçüde artırılacak ve dahil etme faktörü üç aşamada% 5'ten% 20'ye çıkarılacak: Mayıs 2019'da altı aylık endeks incelemesinin bir parçası olarak, Büyük hacimli A hisselerinin dahil edilme faktörü% 5'ten% 10'a yükseldi ve GEM'deki büyük hacimli A hisselerini dahil etmek için% 10'luk dahil etme faktörü kullanıldı; Ağustos 2019 üç aylık endeks incelemesinin bir parçası olarak, endeksteki tüm büyük hacimli A payları faktöre dahil edildi % 10 ila% 15; Kasım 2019'da yapılan altı aylık endeks incelemesinin bir parçası olarak, tüm büyük hacimli A hisselerinin endekse dahil edilme faktörü% 15'ten% 20'ye ve orta boy A payları (uygun GEM dahil) Hisse senetleri) MSCI endeksine% 20 katılım faktörü ile dahil edilmiştir.
Pekin'den A hisselerine net fon girişi açısından, bu yılın ilk üç ayında aylık net giriş 60,88 milyar, 60,392 milyar ve 4,356 milyar yuan'a ulaştı. Mevcut istikrarlı RMB döviz kuru, yerel ekonominin mevsimsel toparlanması ve "MSCI olaylarının" varlığı dikkate alındığında Ve diğer faktörler, "Northward Capital" in A hisselerine net girişinin değişmeden kalması bekleniyor.
Nisan ayındaki A-hisse pazarına baktığımızda, birçok mevcut faktörün hala A-hisse pazarının daha da yukarı doğru gelişmesine yardımcı olduğuna ve pazarın olumlu bir aşamada olduğuna karar veriyoruz. Temel olarak aşağıdaki beş faktöre dayanmaktadır: 1) Küresel likidite hala gevşek durumda ve Fed 2015 yılından bu yana sıkılaştırıcı para politikasını ayarlayarak, gelişmekte olan piyasalara nefes alma şansı verdi; 2) Çin-ABD ticareti aşamalı olarak başladı. Ilımlılık beklenebilir; 3) İç ekonomi istikrar kazanmış olsa da temel sağlam değil İç para ve maliye politikaları proaktif olmaya devam etti ve kısa vadede (Nisan sonunda gerekli) "likidite toplama" ihtiyacı görülmeyecek. Gözlem); 4) Düzenleyiciler, yeniden finansman piyasası politikasını ayarladılar ve geçen yılın Kasım ayından bu yana iki temel kuralı revize ederek düzenleyici düşüncede bir değişiklik oldu; 5) A-hisse değerlemesi 2440'ın dibinden bu yana% 35-45'e ulaştı % Restorasyon, ancak 3090 puandaki A hisselerinin mevcut değerleme seviyesi, tarihi merkeze kıyasla hala yüksek değil ve hala restorasyon için yer var; ayrıca, Şangay ve Shenzhen'in finansman dengesi 911.4 milyar yuan ve iki finansal işletme hala göreceli Kontrol edilebilir kaldıraç seviyesi. Aynı zamanda, A-pay merkezinin sürekli yukarı yönlü hareketi ile piyasa oynaklığı buna bağlı olarak artmıştır.
Sanayi (bireysel hisse) tahsisi açısından, Nisan ayının (özellikle Nisan sonunun) A hisseli şirketlerin üç aylık rapor performans açıklamaları için yoğun bir dönem olduğu göz önünde bulundurulduğunda, yatırımcılar tahsislerini seçilen yüksek performanslı alt sektörlere odaklayacak ve pazar genelden Farklılaşma. Nisan ayında, tüketim ve büyümenin konfigürasyonun iki ana hattı olacağına karar verdik. Sektöre özel olarak, "domuz ateşi" olayı tarafından yönlendirilen "yiyecek ve içecek, eğlence hizmetleri, tıbbi biyoloji"; ekonomik gerilemelere karşı önlem olarak "domuz yetiştiriciliği" öneriyoruz "Elektrikli Ekipman, İletişim" vb. "Ekipman" kategorisi Tematik yatırıma ek olarak, esas olarak "Yeni Enerji, Risk Sermayesi, Askeri Sanayi, Batı Kalkınma, Şangay Serbest Ticaret Bölgesi, Tek Kuşak Bir Yol" vb.
Risk faktörleri: denizaşırı kara kuğu olayları (siyasi risk, ülke notunun düşürülmesi vb.), Politika denetimi (finansal kaldıraç kaldırma, vb.)
