özel! 500 milyar "borç-sermaye takası" rezerv fonu neden dolunaydan sonra aktif hale gelmiyor? Gerçeği gör
Pek çok bakanlık ve komisyon, yılın başından beri piyasaya dayalı borç-öz sermaye takasını teşvik etmek için politikalar getirmiş olsa da, piyasaya dayalı borç-öz sermaye takaslarının ilerlemesi hala tatmin edici değildir ve piyasaya dayalı borç-öz sermaye takaslarının uygulanmasını engelleyen iki büyük engel hala tam olarak çözülmemiştir. .
Bir yandan, birçok banka borç-öz sermaye takası uygulayıcısı açık bir şekilde, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu tarafından son zamanlarda ihraç edilen piyasa bazlı borç-öz sermaye takaslarının risk ağırlığının hala yüksek olduğunu ve sermaye kısıtlamalarının çok güçlü olduğunu ve bu durumun bankaların piyasaya dayalı borç-öz sermaye takaslarına olan hevesini engellediğini; Fonların maliyetinin kaynağı, çeşitli bankaların borç-öz sermaye takas kurumlarına da yol açmıştır "zeki kadınların pirinçsiz yemek pişirmesi zordur" ve rezerv projeleri olsa bile karaya oturmaları zordur.
Komisyonculuk Çin muhabirleri, bu yıldan bu yana, büyük devlet bankaları tarafından uygulanan yeni borç-öz sermaye takaslarının sadece 50 milyar civarında olduğunu ve uygulamadaki ilerlemenin hala yavaş olduğunu öğrendiler. 24 Haziran'da Merkez Bankası, yıl içinde hedeflenen üçüncü RRR kesintisini açıkladı Bu RRR kesintisinde, piyasaya dayalı yasallaştırılmış borçtan özsermaye projelerini desteklemek için beş büyük kamu bankası tarafından serbest bırakılan yaklaşık 500 milyar yuan fon gerekiyordu. Bir ay sonra, RRR kesintisi fonlarının bu kısmı henüz kullanılmadı, çünkü düzenleyici makamlar ve banka borç-öz sermaye takası kurumlarının RRR kesintisi fonlarının fiyatında farklılıklar var.
RRR kesintisi fonlarının fiyatlandırmasında büyük farklılık
Komisyoncular Çin muhabiri, özellikle bir dizi finansal varlık yatırım şirketinden (yani, bankayla ilişkili borç-öz sermaye takas kurumlarından), hedeflenen RRR kesintilerinin önceki turunun bir aydan uzun süredir uygulanmasına rağmen, beş büyük bankanın daha önce merkez bankasının RRR kesintilerinde 500 milyar yuan serbest bırakmasını istediğini öğrendi. Sol ve sağ fonlar henüz piyasaya yönelik borç-öz sermaye takas projeleri için kullanılmadı.
Birçok finansal varlık yatırım şirketi, bankalardan RRR kesintisi fonlarını yıllık% 1,62'lik bir fon maliyetinden almayı umuyor, ancak düzenleyici otoriteler bu fiyatı tanımıyor ve piyasa fiyatlandırmasına uygun olarak uygulamayı umuyor. Ancak finansal varlık yatırım şirketleri için, uzun vadeli borç-öz sermaye swapları nedeniyle, piyasa fiyatlarından fon elde etmenin maliyeti geliri karşılayamayacak kadar yüksektir.
"Piyasa fiyatı, temelde Shibor faiz oranı artı puanlarına dayanır veya bankalar arası borç vermenin piyasa faiz oranına atıfta bulunur. Borç-özkaynak swapları, yaklaşık 10 yıllık uzun vadeli hisse senedi yatırımlarıdır. Borç tarafı fonları, faiz oranlarındaki dalgalanmalar meydana geldiğinde, piyasa odaklı borç için tahsis edilirse, Basitçe karşılayamayız. "Bir finansal varlık yatırım şirketi, bir aracı kurum Çin muhabirine, piyasa faiz oranlarına dayalı fiyatlandırmanın iki ana kısıtlaması olduğunu söyledi: Birincisi, fonların ve projelerin vade uyumsuzluğuna meyilli olduğu, diğeri ise finansal varlık yatırım şirketlerinin yüksek maliyetleri karşılayamayacağı. para kaynağı.
"Bazı büyük bankalar, borç-öz sermaye takası projelerini daha çok bir politika işi olarak görürler ve elde ettikleri kâr yüksek değildir. Sermaye maliyeti artı katma değer vergisi ödemesini% 6'yı aşarsa, proje genellikle para kaybeder. "Söz konusu finansal varlık yatırım şirketi dedi.
Aracı kurum Çin muhabirine göre sadece RRR kesintisi fonlarının fiyatı bir anlaşmaya varmamış olmakla kalmadı, finansal varlık yatırım şirketlerinin RRR kesintisi fonlarını kullanması uygun değil. Finansal varlık yatırım şirketi, RRR kesintisini ana bankadan alır ve bunu şirketin bilanço içi fonları olarak sayar. Bu nedenle, hissedarlar tarafından yetkilendirilen fon miktarı genellikle tek bir işlemde 1 milyarı geçemez. 1 milyarı aşarsa, ana bankanın hissedarlar genel kurulunun kabul etmesi gerekir. Süreç çok karmaşık. Ve tek bir borç-özsermaye takas projesi genellikle yaklaşık 5 milyar ölçeklidir ve RRR kesintileri finansman ihtiyacının yalnızca küçük bir bölümünü karşılayabilir ve bunun büyük bir kısmının toplumdan toplanması gerekir.
Tahvil ihraç etme umutlarını sabitleyin
Bununla birlikte, birçok banka borç-öz sermaye takası uygulayıcısının gözünde, piyasa odaklı borç-öz sermaye takası projeleri için fon kaynağına en büyük darbe, yeni varlık yönetimi düzenlemeleridir.
Brokerage China'dan bir muhabire göre, bazı finansal varlık yatırım şirketleri, yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin yayınlanmasından bu yana, borç-öz sermaye takası işlerini neredeyse askıya aldı. Daha önceleri, bankaların piyasaya yönelik borç-öz sermaye takası uygulamalarına yönelik fon kaynağı esas olarak banka varlık yönetimi fonlarına dayanıyordu, ancak vade uyuşmazlıkları ve çok düzeyli yuvalama kısıtlamaları hakkındaki yeni varlık yönetimi düzenlemeleri, piyasaya yönelik borç-öz sermaye takası projelerinde varlık yönetimi fonlarının "kan transfüzyonunu" engelliyordu. .
RRR kesintisi fonlarının kullanımı sakıncalıdır ve finansal yönetim fonları katı bir şekilde düzenlenir Finansal varlık yatırım şirketlerinin fon toplamadaki umutları esas olarak tahvil ihracı üzerinedir. Yukarıda adı geçen finansal varlık yatırım şirketi, "Tahvil ihraç etmeyi de düşünüyoruz. Şu anda tek daha güvenilir çıkış yolu bu." Dedi.
Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, bu yılın Haziran ayı sonunda "Finansal Varlık Yatırım Şirketlerinin İdaresi için Önlemler (Deneme)" (bundan böyle "Önlemler" olarak anılacaktır) yayınladı. Yorum taslağıyla karşılaştırıldığında, "Önlemler" mali Hisse senetleri için eşik büyük ölçüde gevşemiştir. Ana tezahürü, istişare taslağında açıkça tahvil ihraççılarının son 3 yıldır kâr etmesini gerektirmesi ve son 3 yılda önemli bir yasa ve yönetmelik ihlali olmamasıdır.İyi niteliklere sahip ancak 3 yıldan daha az bir süredir kurulmuş olan uygulayıcı kuruluşlar için, garanti kabiliyetine sahip olanlar tarafından garanti altına alınabilir. İnsanlar garanti veriyor.
Bununla birlikte, "Önlemler" de, yukarıdaki gereklilikler silinmiş ve tahvil ihraç etme eşiğini büyük ölçüde gevşetmiştir. Fon kullanımı açısından, tahvil ihraçlarından elde edilen fonlar, banka alacakları elde etmek veya likidite yönetimi olarak kullanılabilir.
Sermaye tahakkuku düşmek yerine hala yükseliyor mu?
Sermaye tahsisi, bankalar için borç-öz sermaye swapları yapmak için hala bir sıkıntı noktasıdır. Piyasa, piyasaya yönelik borç-öz sermaye takası için sermaye sağlama oranında bir azaltma çağrısında bulunsa da, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu tarafından yapılan son düzenlemelerden hala memnun değiller.
Komisyoncular Çin muhabirleri, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun yakın zamanda piyasaya dayalı borç-öz sermaye takaslarının risk ağırlığına ilişkin bir bildirim yayınlayarak, piyasaya dayalı borç-hisse senedi takasları nedeniyle ticari bankalar tarafından tutulan borsada işlem gören şirket hisse senetlerinin risk ağırlığının% 250 olduğunu ve borsada işlem görmeyen şirketlere sahip olduklarını açıkladı. Öz sermayenin risk ağırlığı% 400'dür.
Yukarıdaki bildirimin uygulama kapsamının sadece finansal varlık yatırım şirketleri için değil, aynı zamanda finansal varlık yönetimi şirketleri (AMC) tarafından üstlenilen piyasa odaklı borç-öz sermaye takası projeleri için de geçerli olduğunu belirtmek gerekir. Önlemler e göre, finansal varlık yatırım şirketleri, gerektiği gibi bir sermaye yönetim sistemi kurmalı, sermaye eki ve kısıtlama mekanizması kurmalı, ilgili sermaye yeterlilik oranı, kaldıraç oranı ve finansal kaldıraç oranı, finansal varlık yönetim şirketinin ilgili düzenlemelerine göre uygulanacaktır.
Diğer bir deyişle, finansal yatırım şirketleri ve varlık yönetimi şirketleri, piyasaya yönelik borç-öz sermaye takası için aynı sermaye sağlama standartlarını uygular. Ancak ilginç olan, önceki "Finansal Varlık Yönetim Şirketleri için Sermaye Yönetimi Önlemleri (Deneme)", piyasaya yönelik borç-öz sermaye takaslarının ağırlığının yalnızca% 150 olmasını şart koşmasıdır. Bu aynı zamanda Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun piyasa odaklı borç-hisse senedi takaslarının risk ağırlığı seviyesini yükselttiği anlamına geliyor.
"Bankaların sınai ve ticari işletmelerde hisse sahibi olmak için% 400 ve% 1250 risk ağırlıklarına ihtiyaç duydukları" Ticari Banka Sermaye Yönetimi Tedbirleri (Deneme) "ile karşılaştırıldığında, piyasa bazlı borç-özkaynak swapları% 250 ve% 400 risk ağırlıklarına tabidir. Sermaye sağlama ihtiyacını düşürdü, ancak önceki "Önlemler" AMC standartlarına uygun olarak uygulandığından, hükmün% 150 risk ağırlığında yapılabileceğini düşündük, ancak sonunda bu standardın bile yükseltilmesini beklemiyorduk. Yeni standart doğrudur. Bankalar için, hala daha büyük sermaye baskısı var ve bu, bankaların piyasaya yönelik borç-öz sermaye takaslarına olan hevesini artırmada önemli bir rol oynamayacak ve aynı zamanda AMCnin piyasaya yönelik borç-öz sermaye takasları konusundaki hevesini zayıflatacak. " Guan, aracı kurum Çin'den bir muhabire söyledi.
% 250 ve% 400 standartları nasıl belirlenir? Bazı analistler bunun Basel Anlaşması standartlarına dayandığına inanmaktadır.Belel II'ye göre, eğer bankalar standart yönteme göre sermaye biriktirirse, borsada işlem gören şirketlerin özkaynaklarına yatırım yapmanın risk ağırlığı% 300, borsada işlemeyen şirketlerin özkaynaklarına yatırım yapmanın risk ağırlığı ise % 400'dür.
Pekin bankacılık sektörü analisti, "Öz sermaye yatırımı her şeyden önce riskli. Dahası, bazı piyasa bazlı borç-öz sermaye swapları, tahsili gecikmiş kredilerin borçtan özkaynak takaslarıdır. Daha yüksek risk ağırlıkları belirlemek mantıklıdır" dedi.
Bununla birlikte, Ulusal Finans ve Kalkınma Laboratuvarı müdür yardımcısı Zeng Gang, bir aracı kurum Çin muhabirine yaptığı açıklamada, borç-öz sermaye takaslarının çoğunlukla kredileri öz sermayeye dönüştürdüğünü söyledi. Banka kredilerinin risk ağırlığı% 100. Özsermayeye dönüştürüldükten sonra, vade sadece risk ağırlığı fazlaysa daha uzun olmayacak. Bankaların borç-öz sermaye takasını teşvik etmeye kesinlikle yardımcı olmayacaktır. Borç-öz sermaye swaplarının risk ağırlığını belirlerken, banka öz sermaye yatırımının sermaye düzenleme gerekliliklerini uygulayamazsınız, aynı zamanda bankanın borç-öz sermaye takası sürecinin marjinal maliyetini ve getirisini de hesaba katarsınız.Özellikle, kredilerin geri ödeme sırası öz sermaye üzerinde önceliğe sahiptir, Vade de özkaynaktan daha kısadır Dönüştürme sonrası risk ağırlığı krediden çok daha yüksekse, bankaların borç-özkaynak takasına katılma hevesi kaçınılmaz olarak büyük ölçüde etkilenecektir.
Zeng Gang, düzenleyici politikaların reformları ve makroekonomik ihtiyaçları kapsamlı bir şekilde dikkate alması gerektiğini ve sadece yabancı yasal gereklilikleri kopyalamak uygun olmadığını söyledi. Şu anda, bankaların borç-öz sermaye takaslarının konsolide sermaye gereksinimleri, piyasa odaklı borç-öz sermaye takaslarının önünde görece büyük bir engeldir. Bankaların mevcut sermaye seviyeleriyle, bilanço içi kredi üzerindeki baskı artık küçük değildir. Konsolide sermaye kısıtlamaları çok katı ise , Borç-öz sermaye takası daha da güçsüz. "Benim kişisel önerim, bir bankanın piyasaya yönelik borç-öz sermaye takasının risk ağırlığının kredilerin risk ağırlığı ile tutarlı olması gerektiğidir."
Aracı kurum Çin'den bir muhabire göre, bazı finansal varlık yatırım şirketleri aşırı risk ağırlıkları konusunu ilgili departmanlara bildirdi, ancak henüz bir yanıt alamadı ve piyasa ile denetim arasındaki oyun devam ediyor.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
