Her gün "tanıklık tarihi" derken, ABD borsası devre kesicisini gerçekten anlıyor musunuz?
ABD borsası 9 Mart'ta tarihteki ikinci devre kesiciyi tetiklediğinde tarihe tanık olduğumuzu düşünmüştük, ancak önümüzdeki yarım ay boyunca her gün tarihe tanık olmayı beklemiyorduk. O zamandan beri ABD borsası üç devre kesintisi yaşadı. 10 günden kısa bir süre içinde Warren Buffett deneyiminin% 80'ine sahibiz. Bu 2020 gerçekten büyülü.
Bu trend dünyaya da sıçradı ... 12 Mart'ta ABD hisse senetleri bu ay ikinci kez kaynaştığında, dünya çapında en az yedi piyasa da fitili takip edecek.
9 - 12 Mart Arası Veriler Resim: Arayüz Haberleri
Geçmişte sadece tarih kitaplarında yer alan bir terim olan "fitil", yarım ay içinde her yatırımcının kabusu haline geldi. Ama her gün bir devre kesici çağırdığınızda, gerçekten anlıyor musunuz? İlk katmanın ve ikinci katmanın sigortası nedir? Neden yükselirken bir kaynaşma oluyor?
Sigorta nedir?
Hisse senedi olmayan insanlar bile, devre kesiciyi duyduğunda borsanın çok dalgalandığını tahmin edebilir ve genellikle dalma ile ilgilidir.
"Sigorta" nın İngilizce "devre kesicisi" aslında bir aşırı yük veya kısa devre durumunda güç kaynağını korumak için devreyi otomatik olarak kesmek için kullanılan devredeki devre kesicidir.Borsa piyasasındaki devre kesici de benzer bir rol oynar. İşlem doğal olarak askıya alınacaktır.
Devre kesici mekanizması, 19 Ekim 1987'de meşhur "Kara Pazartesi" den yola çıkmıştır. O gün ilk açılan Hong Kong borsası, hafta sonu ABD vadeli işlem piyasasından etkilenmiş, panik Asya-Pasifik bölgesi ve Avrupa borsalarına da sıçramıştır.
Dow Jones Endeksi'nin 19 Haziran 1987'den 19 Ocak 1988'e kadar olan trendi. Resim: Wikipedia
O gece ABD borsasının açılışından sonra Dow Jones Endüstri Ortalaması, tek günlük en büyük düşüşle% 22,6 düştü. S&P 500 de% 18'den fazla düştü. Fonlar çılgınca kaçtı. Ticaret hacmindeki artış, borsanın bilgisayar sisteminin çökmesine neden oldu ve birçok sipariş ertelendi. İşlemin tamamlanması bir saatten fazla sürdü ve büyük para transferi birkaç saat ertelendi.
Finans çevreleri
"Kara Pazartesi" nin nedeni henüz belirlenmedi, ancak düzenleyiciyi mevcut ticaret mekanizmasının eksikliklerinden haberdar etti.New York Borsası, bir endekste keskin bir düşüş olması durumunda borsanın askıya alınmasına olanak tanıyan bir devre kesici mekanizması önerdi. Ticaret, şu anda ABD hisse senetleri S&P 500'e dayanıyor ve üç devre kesiciye ayrılıyor:
- % 7 düşüş, birinci seviye sigorta;
- % 13 düşüş, ikincil kaynaştırma;
- % 20 düşüş, üç aşamalı kaynaştırma.
Birinci kademe sigorta tetiklendiğinde işlem 15 dakika ara verilir, ikinci sigorta kurtarıldıktan sonra tetiklenirse 15 dakika daha askıya alınır, üçüncü kademe sigortanın% 20'sine düştüğünde işlem aynı gün sonlandırılır.
Salgın sırasında tüm birinci seviye devre kesiciler tetiklendi. 16 Mart'ta, S&P 500 ikinci seviye devre kesiciyi neredeyse tetikledi ve son düşüş% 11.98'de durdu.
27 Ekim 1997'de, New York Borsası'nda bir tüccar borsa erimesini izliyor. Fotoğraf: CNBC
1988'deki başlangıcından bu yana, devre kesici bu yılın Mart ayından önce ABD borsasında yalnızca bir kez göründü. 27 Ekim 1997'de Asya mali krizinden etkilenen Dow Jones Endeksi açılış gününde% 7,18 düşüşle tarihteki ilk devre kesiciyi tetikledi. O zamandan beri, ABD hisse senedi devre kesici mekanizması birçok ayarlamadan geçti ve 2013'te kıyaslama endeksi Dow Jones Endeksi'nden S&P 500'e değiştirilerek şu anda gördüğümüz kurallar oluşturuldu.
Sigorta mekanizması Amerika Birleşik Devletleri'nde piyasaya sürüldükten sonra, art arda Japonya, Brezilya, Güney Kore ve diğer ülkeler tarafından tanıtıldı.
Ancak, tüm devre kesiciler keskin bir düşüşü temsil etmez. Çok fazla artış devre kesicileri de tetikleyebilir. Bu hızla yükselen fiyat dalgasında, sık sık "gelecekteki endeks devre kesiciler" haberini duyarız. Örneğin, ABD hisse senedi vadeli işlemleri endeksi 5'ten fazla yükseldi veya düştü. % Bir devre kesiciyi tetikleyecek ve Nikkei 225 vadeli işlem endeksi de 24 Mart'ta yükselen bir devre kesiciyi başlattı.
ABD işlem saatlerinde devre kesicilerin yalnızca düşüşlerde etkili olduğu unutulmamalıdır.Bu nedenle, S&P 50024 Mart'ta% 8'in üzerinde yükseldiğinde, birçok medya "ABD hisse senetleri devre kesicileri yükseltti" ifadesinin yanlış olduğunu bildirdi. Ticaret.
Kaynaştırma faydalı mı?
Daha önce de belirtildiği gibi, 1987'de "Kara Pazartesi" nin ani büyük ölçekli satışları küresel sermaye piyasasında ağır bir darbe yarattı ve devre kesici mekanizması oluşturuldu. Amaç, irrasyonel piyasa dalgalanmalarını azaltmak. 15 dakikalık soğuma süresinin yatırıma izin vermesi bekleniyor. Sakinliği yeniden sağlamak ve piyasa duyarlılığının etkisi altında panik satışlarını azaltmak Bu sadece finansal piyasadaki sistemik riskleri önlemekle kalmaz, aynı zamanda yatırımcıları da korur.
Ancak piyasada çok kullanışlı görünen sigorta mekanizması için pek çok şüphe var. Eleştirmenler, devre kesicinin etkisinin ters etki yarattığına işaret ediyor, çünkü işlemin kesintiye uğraması, bekleyen siparişlerin iptaline neden olabilir ve bu da etkin fiyatlandırmaya müdahale edebilir.
Kaynak: CNBC
Birçok çalışma, devre kesicinin ihtiyatlı bir yaklaşım olmasına rağmen, alım satım yeniden başladıktan sonra devre kesicinin volatiliteyi veya panik satışını azaltacağına dair neredeyse hiçbir kanıt bulunmadığına, aksine, özellikle ikinci viteste "manyetik çekim etkisi" altında daha irrasyonel davranışlar olacağına inanmaktadır. Sigortadan önce, alış-satış farkı önemli ölçüde arttı ve likidite önemli ölçüde azaldı.
(Manyetik çekim etkisi: Satıcı likidite kaybından korkar ve satışı hızlandırır, alıcı daha düşük bir fiyattan başlamak ister ve beklemeye devam eder, böylece borsa sigortadan sonra daha hızlı düştü.)
Çin, 2016 yılında kısa süreliğine bir devre kesici mekanizma uyguladı. Sonuç olarak, piyasaya sürüldükten sonraki ilk işlem günü, yani 4 Ocak'ta, A hisseleri tarihindeki ilk devre kesiciyle karşılaştı. Şangay ve Shenzhen 300 Endeksi, o öğleden sonra% 5'ten fazla düştü ve bir devre kesiciyi tetikledi. 15 dakikalık toparlanmanın ardından, % 7 ikincil devre kesici eşiğine ulaştıktan kısa bir süre sonra, üç borsa piyasa kapanana kadar ticareti askıya aldı. Üç gün sonra, 7 Ocak'ta A-hisse pazarı, ikincil bir devre kesiciyi tetiklemek için yalnızca 3 dakika açıldı ve erken kapandı. Devre 4 günde iki kez kesilirse, CSRC onu ancak acilen durdurabilir.
4 Ocak 2016'da, A hisseleri bir devre kesiciyi tetikledi. Resim: Phoenix.com
Tabii ki, A hisse senetleri ile ABD hisse senetleri arasında büyük bir fark var. A-hisse testindeki devre kesicinin başarısızlığı, geçersiz olduğu anlamına gelmez. Ancak, 1997'de ABD hisse senetlerinden yalnızca bir örnek var. Beklenmedik bir şekilde, 23 yıl sonra aynı anda dört vaka olacak ve% 7,6'lık kapanacak, % 4,89,% 11,98,% 5,18, ikisi ticarete yeniden başladıktan sonra düşüşlerini daralttı ve ikisi genişledi Devre kesicinin piyasadaki dalgalanmaları yumuşatma ve paniği bastırma etkisine sahip olup olmadığı sonucuna varmak hala zor.
ABD Hazine Bakanı Steven Mnuchin, benzeri görülmemiş piyasa şokları karşısında Amerikalılar da korkmuştu.Geçen hafta ABD Hazine Bakanı Steven Mnuchin işlem saatlerini azaltmayı planladığını açıkladı ve bu açıklama dünyanın en büyük borsası Chicago Board of Exchange Group tarafından karşılandı. Buna karşılık, yaptıkları açıklamada devre kesici sayısını azaltmak için Maliye Bakanlığı'na iki teklifte bulundular:
- Orijinal üç seviyeli kaynaştırma eşiğini% 7 ve% 13'e ayarlayın, böylece borsa hızla düştüğünde ticareti daha hızlı durduracaktır;
- Kapsamının ETF'ye (Borsa Yatırım Fonu) genişletilmesi,
Her epik piyasa türbülansı aynı zamanda piyasa mekanizmasını geliştirmek için bir fırsattır. Örneğin, 1987'deki "Kara Cuma" devre kesicinin doğmasına yol açtı; 1997'deki ilk devre kesicinin ardından, ABD Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tetikleme kurallarını revize etti; ABD borsası 2010'da "ani çöküş" Ancak devre kesici tetiklenmedi ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, devre kesici karşılaştırma endeksini S&P 500 olarak değiştirdi ve devre kesici eşiğini yeniden revize etti. Belki de 10 gün içindeki dört devre kesici, kuralların başka bir revizyonuna da yol açacaktır.
Ancak ister devre kesici, ister bir eşik değişikliği, kısaltılmış işlem süresi veya hatta bir borsa kapanışı olsun, bunların piyasadaki düşüşün temel nedenleri olmadığı kesindir. Salgın bir günde bir dönüm noktası görmedi, temeller iyileşmedi ve ABD borsası çalkantılı. Devam edebilir.
Başlık resmi: Toshi Times
