RRR kesintisi kapsamında, offshore RMB 6,92'nin altına düştü ve likidite yönetiminin güçlenmesi bekleniyor
7 Ekim'de merkez bankası, RRR'nin 15 Ekim 2018'den itibaren yüzde 1 puan azaltılacağını duyurdu. Süresi dolan MLF'nin (orta vadeli borç verme olanağı) bir kısmının değiştirilmesinin ardından, RRR indirimi ayrıca yaklaşık 750 milyar yuan ek fonu serbest bırakacak. Merkez bankası ayrıca, RRR kesintisinin renminbi üzerinde devalüasyon baskısı yaratmayacağını ve piyasa beklentilerini dengelemek için gerekli önlemleri almaya devam edeceğini de belirtti.
8 Ekim 16:00 itibariyle Pekin saati, USD / CNY 6,87 ve USD / CNH 6,92'nin altına düştü. Geçtiğimiz Ulusal Gün Altın Haftası sırasında ABD doları keskin bir şekilde güçlendi ve RMB hafifçe zayıfladı, ancak tüccarlar RMB'nin önemli bir değer kaybı baskısına veya "7'yi kırma" riskine maruz kalacağına inanmadılar. "Ulusal Gün öncesinde ve sırasında, birçok insan USD / CNH'yi kısaltma ve ikili işlem yapma eğiliminde. Örneğin, 6.9050'den satıldıktan sonra 6.8950 civarında satın alındı. Sonuçta, offshore RMB likiditesi sıkı olmaya devam ediyor ve merkez bankası RRR kesintisinden sonra, offshore merkez bankası tahvilleri likidite yönetimini güçlendirmek için de kullanılabilir, bu nedenle spekülatörler bu eğilime karşı gelmeyecek. " Yönetim ikili oynaklığı artıracak.
8 Ekim'de, kısa ve orta vadeli offshore renminbi interbank faiz oranı (HIBOR) bir yıldan fazla bir gecede rekor seviyeye ulaştı offshore renminbi HIBOR% 1.74467 olarak rapor edildi ve 7 günlük offshore renminbi HIBOR, Haziran 2017'den bu yana ilk kez% 7.04752 olarak rapor edildi. % 7'yi kırın. Buna ek olarak, ABD doları hala önemli bir zayıflama belirtisi göstermiyor. "Geçen hafta, hem 10 yıllık hem de 30 yıllık ABD Hazine getirileri yaklaşık 20 baz puan arttı. Bu, Trump'ın Kasım 2016'da seçilmesinden bu yana en büyük haftalık değişiklik. Standard Charteredın küresel makro araştırma başkanı Eric Robertsen gazetecilere verdiği demeçte, ABDnin ekonomik ivmesinin sürdürülebilirliğine olan piyasanın güveninin arttığını gösteriyor. Federal fonlar terminal oranı zirveye ulaşmadan önce zayıf bir dolar için bir pozisyon oluşturmak için henüz çok erken. "
RMB hafif değer kaybetti
8 Ekim'de, RMB'nin ABD doları karşısındaki merkez paritesi, bir önceki işlem gününe göre 165 baz puan düşüşle 6.8957'de bildirildi.
Daha önce, güçlü ABD dolarından etkilenen offshore renminbi, 4 Ekim'de erken ticarette ABD doları karşısında 6,90 işaretinin altına düştü ve düşüş öğleden sonra 6,91 seviyesinin altına düşerek 16 Ağustos'tan bu yana yeni bir düşük belirledi ve gün içinde 200 puandan fazla düştü. Ancak, renminbi o zamandan beri tekrar yükseldi ve 6.9'un altına geri döndü, bu da piyasanın hala ikili işlemler yaptığını gösteriyor.
Fed'in 26 Eylül'de faiz oranlarını artırmasından bu yana ABD doları 6 gün üst üste güçlendi ve yine 96'nın üzerinde kaldı. Uluslararası finans piyasası yine dengesizleşti. Ulusal Gün boyunca ABD, Avrupa ve Hong Kong borsaları bir dizi nedenden dolayı büyük şoklar yaşadı. Aynı zamanda, Federal Rezerv'in ağır sıklet yetkilileri sırayla ABD ekonomisi hakkında şarkı söylediler ve ardından beklentileri aşan çeşitli ekonomik verileri üst üste koydular ve ABD tahvil getirileri şiddetli bir şekilde yükselmeye başladı. Birincisi, Fed Başkanı Powell, büyük miktarda verinin ABD ekonomisinin "çok iyi göründüğünü" gösterdiğini, istikrarlı düşük enflasyona ultra düşük işsizliğin eşlik ettiğini ve mevcut faiz oranının nötr faiz oranına ulaşmaktan uzak olduğunu belirterek, faiz artırım sürecinin uzun süreceğini düşündürdü. zaman.
RRR kesintilerinin ABD dolarının güçlenmesiyle birleşmesine rağmen, Ulusal Günden sonraki işlem gününde renminbi baskı altında olabilir, ancak FXTM Çin analisti Liu Min gazetecilere şunları söyledi: "Çin Halk Bankası, piyasa likiditesini korumak ve piyasayı istikrara kavuşturmak için şu anda RRR indirimini açıkladı. Finans piyasasında büyük dalgalanmalardan kaçınmak için güven. "
Merkez bankası, RRR kesintisi ile serbest bırakılan fonların bir kısmının iki likidite düzeltme aracına alternatif olan MLF'ye geri ödeme yapmak için kullanıldığını, kalan fonların ise Ekim ortası ile sonu arasında vergi dönemine karşı bir koruma oluşturacağını belirtti. Bu nedenle likidite yapısını optimize ederken , Bankacılık sistemindeki toplam likidite miktarı temelde değişmeden kalmıştır.
Buna rağmen, Societe Generale Bank'ta Çin ekonomi analisti olan Yao Wei, gazetecilere RRR kesintisinin likiditeyi önemli ölçüde artırdığını söyledi. Hesaplamalarına göre, son iki yılda, Ekim ayındaki vergi etkisi Eylül ayındakinden yaklaşık 450 milyar yuan daha fazlaydı Yerel yönetim tahvillerinin ihracı Ağustos ve Eylül aylarında yaklaşık 600-700 milyar yuan'a yükseldi. Ayda 400 milyar-500 milyar yuan'a düşebilir. Bu iki faktörün birleşimi, Ekim ayında likidite talebinin bir önceki aya göre sadece 250 milyar yuan arttığı ve mevcut RRR kesintisinin likidite olarak 750 milyar yuan çıktığı anlamına geliyor.
Offshore likidite yönetimi devam ediyor
Tüccarlar genellikle ABD dolarının değer kazanması üzerindeki azalmayan baskı ve dış belirsizliklerin varlığı bağlamında, merkez bankasının offshore renminbi likidite yönetimini güçlendirmeye devam edeceğini ve dolar karşısında renminbi olasılığının gelecekte 6.8-6.9'da kalacağını umuyor. Menzil dalgalanmaları. Merkez bankası da bu kez piyasa beklentilerini istikrara kavuşturmak için gerekli önlemleri almaya devam edeceğini açıkladı.
Daha Ulusal Gün öncesinde, Commerzbank'ta Asya'da kıdemli ekonomist olan Zhou Hao, CBN muhabirine şunları söyledi: "Ulusal Günün yedinci gününde, onshore RMB piyasası ticaret yapmaz, bu nedenle merkez bankası piyasa beklentilerini yönlendirmek için orta fiyatı kullanamaz. Offshore piyasasının kendisi nasıl olur? Performans gözlemlenmeye değer. Eğer bir satış varsa, o zaman kara RMB piyasasına olumsuz hava aktarılabilir ve merkez bankası, ikili piyasa oynaklığını artıracak olan öngörü yönetimini güçlendirecektir. "
20 Eylül 2018 tarihinde, Çin Halk Bankası ve Hong Kong Özel İdari Bölgesi Para Otoritesi, "Çin Halk Bankası Bonoları Düzenlemek için Borçlanma Araçları için Merkezi Uzlaştırma Sisteminin Kullanılmasına İlişkin İşbirliği Mutabakatını (bundan böyle" Merkez Bankası Bonosu "olarak anılacaktır) imzaladı.
Bir yabancı bankanın döviz müdürü gazetecilere yaptığı açıklamada, baskıdan korunmak için, merkez bankasının likiditeyi uygun şekilde sıkılaştırarak döviz kurunu dengelemeye devam etmesinin beklendiğini söyledi. Merkez bankası daha önce likiditeyi ayarlamak için açık denizde merkez bankası bonosu ihraç etmeyi planladığını açıklamıştı. Döviz swapları ile karşılaştırıldığında, etki daha önemlidir. "
Ping An Securities'in baş ekonomisti Zhang Ming, Açık deniz piyasasında güçlü bir RMB değer kaybı ve açığa satış gücü beklentisi olduğunda, merkez bankası, merkez bankası bonolarının ihracı yoluyla RMB hissesinin ölçeğini ve açık deniz piyasasının faiz oranını etkileyebilir ve dolayısıyla açığa satış gücünü etkileyebilir. Dahil edilen renminbi'nin miktarı ve fiyatı, renminbi kısaltmanın maliyetini büyük ölçüde artırdı. Merkez bankasının düzenleyici araçlarındaki artış, sadece merkez bankasının piyasaya müdahale etme kabiliyetini artırmakla kalmayacak, aynı zamanda beklenti yönetiminin etkinliğini de artıracaktır. "
Yukarıda belirtilen tüccarlar, USD / CNH'nin 6,9'dan 6,9'a ikili ticaretinin aynı zamanda son piyasadaki ana akım ticaret modeli olduğunu ve RMB'nin devam eden tek taraflı açık satışının olmadığını da belirtti.
ABD doları ve petrol aynı anda yükseldi
Önümüzdeki dönemde, ana akım kurumlar, ABD dolarının gücünün, devam eden ABD ekonomik ivmesi, küresel para politikası farklılaşması ve fonları gelişmekte olan piyasalara dönmeye isteksiz kılan dış belirsizlikler bağlamında bir süre daha devam edeceğini tahmin ediyor. Senatoyu kazanmanın dolar üzerinde fazla bir etkisi olmayabilir.
Robertson, gazetecilere verdiği demeçte, ABD Kongresinde bir bölünme ihtimalinin ve ticari belirsizliğin, piyasanın ABD varlıklarına olan ilgisini zayıflatmada başarısız olduğunu söyledi. ABD borsası rekor bir seviyeye ulaştı, ABD tahvil getirileri 2011'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve ABD doları hala gelişmekte olan piyasalardaki oynaklıktan yararlanıyor.
"Dolar cinsinden nakit faiz oranı% 2,4'tür ve yükselmiştir. Yani% 50 S&P artı% 50 nakit içeren bir portföy bu kadar yüksek bir Sharpe oranı (riske göre ayarlanmış kazanç kapasitesi) ürettiğinde, Neden yabancı para cinsinden varlıklara para transferi yapasınız? Şu anda ABD doları varlıkları tercih edilen tek varlık gibi görünüyor. "
Buna ek olarak, ABD doları ve petrol fiyatlarının eşzamanlı yükselişi de gelişmekte olan piyasaları vurmaya devam etti. Brent ham petrolünün fiyatı 15 Ağustos'ta 70 ABD $ / varilden geçen hafta 85 ABD $ / varil üzerine çıktı ve giderek daha fazla tahmin, potansiyel fiyatın 90-100 ABD $ / varil seviyesine ulaşabileceği yönünde.
"Geçtiğimiz birkaç hafta içinde, yükselen piyasa varlıklarına daha yapıcı bir şekilde yaklaşmaya çalışıyorduk ve yükselen petrol fiyatları bu zor istisnaya neden oldu. Genellikle petrol fiyatlarındaki artışlar diğer emtia fiyat artışları ve ABD dolarının zayıflığı ile ilgilidir. Şimdi, tarihsel korelasyon tamamen. Kırılma. Örneğin, Hindistan gibi petrol ithal eden ülkelerin içinde bulundukları kötü durum, para birimlerinin devalüasyonuyla daha da kötüleşti. "Dedi.
Ancak Morgan Stanley, S&P 500'ün ters yöne pek yer olmadığı ve şu anda ajansın en güçlü senaryo için 3000 puanlık varsayımsal hedefine yakın olduğu konusunda uyardı. 10 yıllık ABD Hazinesinin yükselen getirisi de risk duyarlılığında bir düşüşe yol açacak, bu da ileriye dönük fiyat-kazanç oranının beklenen gerçeğe uygun değere yaklaştığı anlamına geliyor. ABD hisse senetleri geçici olarak aşabilir, ancak değerleme daralması riski, özellikle faiz oranlarını artırma döngüsünde artıyor.
