Fed'in faiz artırımının Asya ve Çin ekonomileri üzerindeki etkisi nedir?
Fed, bir yıl boyunca finans piyasasını bekledikten sonra, dün cari faiz artırım döngüsünün ikinci mermisini ateşledi, gösterge faiz oranını 25 baz puan yükseltti ve hedef faiz oranı% 0,5'ten% 0,75'e yükseldi.
Fed, on iki ay önce yaklaşık 10 yıl sonra ilk faiz artırımını açıkladı. Bu hareket, küresel mali krizin ardından eşi görülmemiş parasal taslak ın nihayet bir yön ayarlamasına yol açtığını gösterdi. ABD para politikasının bu nedenle yeni bir "normalleşme" aşamasına gireceği mantıklıdır, bu da faiz oranlarındaki birkaç artıştan sonra, politika başlatılmadan önceki sıfır seviyesinden çok daha yüksek olması gerektiği anlamına gelir. O sırada Federal Rezerv'ten gelen sinyal aynıydı: Federal Rezerv Başkanı Janet Yellen, 2016'da dört faiz artışı öngördü.
Sonuç olarak, bu bekleme bir yıldır. İkinci faiz artırımının geciktiği yıl sonuna kadar değildi. Üstelik bu 25 baz puanlık faiz artışı, yabancılar tarafından beklenen "normalleşme" seviyesinden çok uzak görünüyor.
Burada neler oluyor?
Bu yılın Ocak ayında, Çin borsasındaki keskin düşüş, küresel finans piyasalarının derin endişeye düşmesine neden oldu. Japonya da ayın sonunda faiz oranlarını sıfırın altına düşürerek yatırımcıları daha tedirgin etti. Kademeli istikrar sürecinde Fed, faiz oranlarının yükseltilmesinin ABD'nin kırılgan ekonomik toparlanmasına zarar vereceği korkusuyla ihtiyatlı ve bekle ve gör tutumunu sürdürdü. Ardından Birleşik Krallık'ta Haziran Brexit referandumu ve ardından ABD genel seçimleri geldi ... Fed, eyleme geçmeden önce toz yatışana kadar faiz artırımlarını ertelemek zorunda kaldı.
2017'ye baktığımızda, Fedin ABD ekonomisine ilişkin görüşü iyimser. Bu kısmen Donald Trump'ın seçilmesinin finansal piyasalar üzerindeki etkisiyle ilgili. Yellen'i eleştirmesine rağmen, analistler, politikalarının ABD ekonomisini en azından kısa vadede canlandırabileceğini tahmin ediyorlar.
Faiz oranlarının artırılmasının açıklanmasının ardından, Asya'daki büyük borsalar genel olarak düştü ve ana para birimlerinin ABD doları karşısındaki döviz kurları da değer kaybetti. Yazım sırasında, offshore piyasasında USD / CNY döviz kuru% 0.45 artışla 6.934'e yükseldi.
Artan sermaye çıkışı mı?
Asya-Pasifik Piyasa Analiz Şirketi HIS Baş Ekonomisti Rajiv Biswas şunları söyledi: Fed'in faiz oranı artışı ABD dolarının kısa vadeli getirisini artıracak ve bu da ABD dolarının diğer para birimlerinin çoğuna göre çekiciliğini önemli ölçüde artıracaktır. Yükselen piyasa para birimlerinin çoğu ABD doları karşısında değer kaybedecek. ABD faiz oranlarındaki artışlar, Asya piyasalarındaki likidite ortamını da kötüleştirecek. 2009'dan bu yana, Asya piyasaları dünyanın dört bir yanındaki büyük merkez bankalarından düşük faizli kredilerle dolup taşıyor ve aşırı gevşek ABD para politikası bunda rol oynadı Özellikle büyük bir rol oynadı. "
Hong Kong'daki BBVA Research'te ekonomist olan Carlos Casanova da aynı fikirde. "Fed faiz artışları ve daha güçlü bir ABD doları Asya için kötü şeyler olabilir çünkü sermayenin Asya'dan çıkıp daha yüksek getirili dolar cinsinden varlıklara akmasını teşvik edecektir."
Sermaye çıkışının hızı, Amerika Birleşik Devletleri'nde müteakip faiz oranı artışlarına ve iki bölge arasındaki faiz oranı farkına bağlı olacaktır. Casalova, önceki sermaye girişlerinin dünyadaki birçok gelişmekte olan piyasada borçlanma ve tüketim faaliyetlerini teşvik ettiğini ve sermaye çıkışlarının ekonomik büyümeyi teşvik etmek için sermaye girişlerine güvenen ülkeler üzerinde olumsuz bir etkisi olacağını söyledi.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü'nde ekonomist ve uluslararası ticaret uzmanı Gary Hufbauer da benzer bir görüşe sahip. Faiz oranlarını 25 baz puan yükseltmenin kendi içinde çok az önemi olduğunu söyledi. "Bu, popüler beklentiler dahilinde, bu yüzden daha önce borsaya yansıdı. Önemli olan gelecekteki yörünge. Fed yetkilileri şu anda 2017'de üç faiz artışı daha öngörüyor. Durum buysa, bazı ülkeler ciddi şekilde etkilenecek."
Aşağıdaki resim, Fed'in faiz yolunun bir "nokta haritası" dır. Bu, piyasanın yakından izlediği bir grafiktir ve içindeki her nokta, bir FOMC komitesinin faiz oranı beklentisini temsil eder ve en yoğun noktalara sahip değer, komitelerin belirli bir mutabakatı olarak kabul edilebilir. Bu tablodan yola çıkarak, Fed önümüzdeki yıl faiz oranlarını% 1,4'e yükseltecek.
En zor vuruş alanı
Hofbauer,% 1,4 faiz oranının düşük görünebileceğini, ancak Fed'in önümüzdeki yıl düzenli olarak faiz oranlarını artıracağı anlamına geldiğini açıkladı. "Bu, finans piyasasını faiz oranlarının ritmik olarak% 3 veya daha yükseğe çıkacağı konusunda endişelendirecek. Ve küresel ekonomik büyüme oranı sadece% 2 civarındaysa, bir sonraki durgunluk yakında gelecek." Dedi.
Asya'daki en savunmasız ülkeler Filipinler, Tayland, Laos, Kamboçya ve Bangladeş'tir ve bu ülkelerdeki bankalar borçlanma konusunda daha isteksiz olacaktır. Diğer büyük Asya ekonomileri de bundan muaf değiller, hala Japonya ve Güney Kore gibi düşük enflasyon ve yavaşlayan büyümenin zor durumuyla uğraşıyorlar.
Yerel para biriminin ABD doları karşısındaki döviz kurunun keskin bir şekilde düştüğü Endonezya ve Malezya gibi emtia ihraç eden ülkeler için, bu ülkelerin dış borçlarını geri ödeme yükü artacak ve bu da iç büyümelerini etkileyebilir.
Casalova, "Emtialar en çok etkilenen bölgeler olacak çünkü üç ikilemle karşı karşıya kalıyorlar: Çin'in büyümedeki yavaşlaması, düşük emtia fiyatları ve ABD sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı."
Ulusal para birimleri üzerindeki etkisi
Fed'in faiz artışının etkisi, Asya'nın en büyük ekonomisi olan Çin'e de uzanabilir. Uzmanlar, Fed'in faiz oranlarını daha da artırmasının, ABD dolarının, renminbi de dahil olmak üzere diğer birçok para birimine göre çekiciliğini artıracağına işaret ediyor. Biswas, "Bu, Çin Halk Bankası'nı gelecek yılın politikasını formüle ederken ikileme sokacak." Dedi.
Çin Halk Bankası RMB döviz kurunu ABD doları karşısında istikrara kavuşturmak isterse, büyük miktarda döviz rezervi tüketmesi gerekebileceğini, RMB'nin ABD doları karşısında daha fazla değer kaybetmesine izin verilmesi durumunda sermaye çıkışlarını artıracağını söyledi.
Ancak, renminbinin devalüasyonu Çin için hiç de fena değil Bu, Çin'in ihracat rekabetçiliğini güçlendirmeye yardımcı olacak ve diğer Doğu Asya ekonomileri üzerinde, özellikle Amerika Birleşik Devletleri'ne yapılan ihracat üzerinde baskı oluşturacaktır. Ancak ön koşul, renminbi'nin devalüasyonunun istikrarlı ve düzenli olması gerektiğidir.
Aynı zamanda, Malezya ringgiti ve Endonezya rupisinin ABD doları karşısındaki döviz kuru 2014'ten beri değer kaybediyor. "Fed 2017'de politika faiz oranını artırmaya devam ederse, bu iki para biriminin daha fazla değer kaybetmesi de makul." Dedi Biswas.
Çeşitli endüstriler üzerindeki etkisi
Ancak etki para birimiyle sınırlı olmayabilir. Pek çok insan, Fed'in faiz artırımının Asyalı borçluların borç servisi maliyetlerini artıracağını düşünüyor. Asya'da, yatırım için her zaman düşük faizli dolar kredilerine güvenen endüstriler, büyük olasılıkla ABD'nin sıkılaştırıcı para politikasından etkilenecek.
Hefbauer, "Tüm endüstriler etkilenecek, ancak en çok etkilenen ihracat sektörü olacak." Dedi Hefbauer, "Finansman maliyetlerinin yanı sıra artacak, ancak daha da önemlisi, finansman ve kredi alma zorluğu da artacak." Bu, bir borç temerrüdünü tetikleyebilir.
Bu sorun özellikle Çin'de akut olabilir. "Çin'in ekonomik büyümesi yavaşlıyor ve önemli endüstrilerde kapasite fazlası var. ABD dolarının getirisindeki artış ve ABD dolarının renminbi karşısında daha da değer kazanmasıyla, bunlar belirli kurumsal borçlular üzerinde daha fazla baskı oluşturarak gelecek yıl daha fazla kurumsal borç temerrüdüne yol açabilir." Swath dedi.
Düşük faiz oranları ve aşırı likidite tarafından yönlendirilen büyük miktarda sermaye, özellikle Hong Kong, Malezya ve Singapur'da emlak sektörüne aktı. Bu nedenle, gayrimenkul sektörü ABD para politikasının sıkılaştırılmasına karşı savunmasızdır.
Asya nasıl tepki veriyor?
Huffbauer, ABD'nin 2017'de faiz oranlarını düzenli olarak üç ayda bir 25 baz puan artırması durumunda, bunun Asya ekonomilerinin büyümesini daha da sınırlayacağından endişe ediyor. Bu bağlamda, Asya ekonomileri Fed'in daha fazla faiz artırımının etkisini nasıl azaltabilir? Huffbauer, Asya ekonomilerinin piyasa gereksinimlerine uyması, para birimlerinin ABD doları karşısında değer kaybetmesine izin vermesi ve istikrarlı ve düzenli bir süreç sağlaması gerektiğine inanıyor.
Ekonomist Biswas, Asya ekonomilerinin Fed faiz artışlarının potansiyel etkisini hafifletmek için makro ihtiyati tedbirler alabileceğini söyledi.
"Güneydoğu Asya ülkelerinin gayrimenkul patlaması sırasında aldığı, ipotek kredileri için garanti gereksinimlerinin artırılması gibi makro ihtiyati tedbirleri, büyük miktarda sermayenin yurt içi hisse senedi ve tahvil piyasalarından dışarı akmasını önlemek veya emlak piyasası zayıf olduğunda garanti gereksinimlerini azaltmak için seçici olarak kullanılabilir. "Biswas dedi.
Ancak BBVA analisti Casalowa, Fed'in faiz artırımının Asya ekonomileri üzerindeki gelecekteki etkisinin nihayetinde ABD faiz oranı normalizasyonunun hızına ve derinliğine bağlı olacağına işaret etti. "Şu anda 2017'deki üç faiz artırımı beklentisi yavaş yavaş piyasa fiyatlarına yansıtılıyor, ancak Fed faiz artırım duruşunu aniden güçlendirirse durum kötüleşecek."
Çeviri: Yu Bo
Kaynak: DW
Oluşturuldu: En yaratıcı fikirleri keşfetmek için tiyatro tarzı çevrimdışı konuşma platformu
