Chongqing Kırsal Ticaret Bankası'nın çöküşüne rasyonel bir bakış: devlete ait varlık sisteminin temellerle çok az ilgisi var
Chongqing Rural Commercial Bank (601077.SH) 11. işlem gününde ihraç fiyatının altına düştü.
Yunong Commercial Bank, hisse başına 7,36 RMB ihraç fiyatı ile 29 Ekim'de A hisselerine ulaştı. Şirketin hisse fiyatı bir kez listelendiği gün 10.60 yuan'a yükseldi ve sonra geri düştü O gün kapanış fiyatı 9.35 yuan idi ve listenin ilk gününde% 27.04 arttı.
İkinci işlem gününde Yunong Commercial Bank keskin bir düşüşle açıldı ve nihayet limit fiyattan kapandı. Bunun ardından şirketin hisse fiyatı düşüş eğilimini sürdürdü. Şirketin listelemesinin 11. işlem günü olan 12 Kasım'da hisse senedi fiyatı açılıştan kısa bir süre sonra ihraç fiyatının altına düştü ve nihai kapanış fiyatı o gün% 1.25 düşüşle 7.10 yuan oldu.
Borsada işlem gören bankalar listelendikten sonra, hızlı kırılmalar yaşanması nadirdir Chongqing Rural Commercial Bank'ın Hong Kong hisselerindeki mevcut hisse senedi fiyatına ve politika nedenlerine göre, A hissesi ile H hissesi arasındaki fiyat farkının çok büyük olduğu görülmektedir. Ancak bunun arkasında Chongqing Rural Commercial Bank'ın temelleriyle pek ilgisi olmayan daha derin kurumsal nedenler var. Bu, ikincil piyasadaki banka hisseleri ortak bir fenomen haline geldiğinde, yeni banka hisselerinin fiyatlandırılmasının, devlete ait varlık koruma sistemi ile piyasa temelli fiyatlandırma arasında bir çelişki ile karşı karşıya olduğunu göstermektedir.
A hisselerinin ihraç fiyatı H borsasının çok üstünde
Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd.'nin tam adı Chongqing Rural Commercial Bank Co., Ltd.'dir. Bir A + H hissesidir ve H hisselerinin kısaltması Chongqing Rural Commercial Bank'dır (3618.HK). 16 Aralık 2010 tarihinde Hong Kong Borsası ana yönetim kurulunda kote edilmiştir. Hong Kong hisse senetlerinde listelenen yerel finanse edilen kırsal ticari bankalar.
10 Eylül 2019'da Chongqing Rural Commercial Bank, izahname için bir niyet mektubu yayınladı ve ön soruşturmaya başladı. 20 Eylül'de ihraç fiyatı 7,36 RMB olarak belirlendi. Aynı gün, şirketin H hisselerinin kapanış fiyatı 4,2 Hong Kong doları veya yaklaşık 3,758 RMB idi. Yunong Commercial Bank'ın ihraç fiyatı ile Hong Kong hisselerinin 20 Eylül'deki kapanış fiyatı arasındaki fark neredeyse iki katıydı.
29 Ekim'de, Chongqing Rural Commercial Bank'ın A hisseleri ticaret için resmen listelendi. Aynı gün, H hisselerinin kapanış fiyatı 4,27 Hong Kong doları idi, bu da yaklaşık 3,83 yuan'a eşitti. Listenin ilk gününde Chongqing Rural Commercial Bank'ın A hissesi ve H hissesinin prim oranı% 143'e kadar yükseldi.
12 Kasım kapanışı itibariyle, Chongqing Rural Commercial Bank'ın ihraç fiyatı ihraç fiyatının altına düştükten sonra hisse fiyatı hala 7.10 yuan idi Şirketin o gün H-hisse kapanış fiyatı ile karşılaştırıldığında, prim oranı hala% 94.18'e kadar yüksekti.
A + H hisseli çoğu bankanın genel olarak bir primi olsa da, 12 Kasım kapanışı itibariyle Chongqing Rural Commercial Bank şu anda en yüksek prim oranına sahip borsada işlem gören bankadır.
AH hisselerindeki yüksek prim oranı, bu sefer Yurong Ticaret Bankası'nın hızlı bir şekilde dağılmasına neden olan nedenlerden biri.
Öyleyse soru şu ki, Hong Kong hisse senedi fiyatı zaten düşük bir seviyedeyken ve Şangay-Hong Kong Stock Connect ve Shenzhen-Hong Kong Stock Connect uzun yıllardır çalışıyorsa, Chongqing Tarım Ticaret Bankasının ihraç fiyatı neden 7,36 yuan olarak belirlenmeli ki bu H hisselerinin fiyatından önemli ölçüde daha yüksektir üzerinde?
Bu, Chongqing Tarım Ticaret Bankası'nın ortaklık yapısıyla başlıyor.
Chongqing Kırsal Ticaret Bankası: Devlete ait varlıklar% 28'den fazla tutuyor
Yunong Ticaret Bankası'nın öncülü, Chongqing Kırsal Kredi Kooperatifleri Birliği ve Chongqing Belediyesi'nin yetkisi altındaki 39 ilçe ve ilçeydi. Yeniden yapılanma ve yeniden yapılanmadan sonra, Chongqing Belediye Halk Hükümeti ve Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu'nun onayı ile, Chongqing Kırsal Ticaret Bankası resmi olarak 27 Haziran 2008'de kuruldu ve resmi olarak 29 Haziran 2008'de açıldı ve Şangay ve Pekin'den sonra ülke çapında üçüncü oldu İl Kırsal Ticaret Bankası.
16 Aralık 2010'da şirket, menkul kıymetler adı altında Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'nın H hisselerinde başarılı bir şekilde listelenmiş, ülkenin ilk kırsal ticaret bankası, ilk denizaşırı borsaya kayıtlı yerel banka ve ilk batı borsası bankası olmuştur.
Daha önce yayınlanan A-hissesi izahnamesi, Chongqing Rural Commercial Bank'ın öz sermaye yapısının nispeten dağınık olduğunu ve hâkim hissedarların ve fiili kontrolörlerin bulunmadığını göstermektedir.
Bununla birlikte, "Maliye Bakanlığı'nın Anonim Şirketlerde Devlet Sermayesinin Yönetimiyle İlgili Konulara İlişkin Bildirimi" (Caiguan Zi No. 200) ve Chongqing Eyaletine Ait Varlıklar Denetim ve İdare Komisyonu'nun "Devlete ait Varlıklar" uyarınca 19 Temmuz 2019 itibarıyla Chongqing Rural Commercial Bank'ın toplam sermayesi 10 milyar hisse ve toplamda 2,812 milyar hisseye sahip 14 devlete ait hissedar da dahil olmak üzere toplam 169 yerli hissedar bulunuyor. "(Yu Guozi No. 382) , Toplam sermayenin% 28.12'sini oluşturmaktadır. Şirketin devlete ait hissedarlarının hissedarlık bilgileri aşağıdaki gibidir:
Basitçe söylemek gerekirse, Chongqing Rural Commercial Bank, devlete ait hisselerin nispeten yüksek bir oranına sahiptir.
Politika kırmızı çizgisi: Devlete ait hisselerin devir fiyatı, hisse başına net varlıktan az değildir
Devlete ait varlıkların transfer fiyatı için, ilgili politikaların nispeten açık düzenlemeleri vardır.
2003 yılı sonunda, Devlet Konseyi Genel Ofisi'nin "Devlet Konseyi Genel Ofisinin Devlet Mülkiyetli Varlıkların Denetlenmesi ve Devlet Konseyi İdare Komisyonunun Kamu İktisadi Teşebbüslerinin Yeniden Yapılandırılmasının Düzenlenmesine İlişkin Bildirimi" 96 sayılı Guobanfa: "Devlet Konseyi tarafından zaten onaylandı, lütfen dikkatlice uygulayın.
Fiyatlandırma yönetiminin 6. Maddesindeki "Görüşler" açıkça belirtmektedir: "Borsada işlem gören bir şirketin devlete ait hisselerinin devir fiyatı hisse başına net varlıklardan düşük olmayacak ve fiyat, borsada işlem gören şirketin karlılığı ve piyasa performansına göre makul olacaktır."
7,36 yuan: Düzenleme fiyatlandırmasının "politika tabanı"
Chongqing Rural Commercial Bank'ın A-hisse izahnamesi şunları göstermektedir: Şirketin ihraçtan sonra hisse başına net varlıkları (bankanın 31 Mart 2019 tarihinde ana şirketin hissedarlarına atfedilebilen denetlenmiş özkaynaklarının toplamına ve ihraçtan elde edilen net gelirin İhraçtan sonra, toplam sermaye (hesaplanan) 7,36 yuan'dır.
Daha sonra, "Görüşler" e göre, Chongqing Rural Commercial Bank'ın A-hisse ihracı fiyatı 7,36 yuan'den düşük olamaz.
Şirketin A-hissesi izahnamesi, Chongqing Rural Commercial Bank'ın hisse başına ihraçının nihai fiyatının hisse başına net varlık fiyatı ile tutarlı olan 7,36 yuan olduğunu göstermektedir.
Bu kadar yüksek bir fiyat, şirketin A hisseleri ile H hissesi arasında büyük bir fiyat farkına neden oldu ve hisse senedi fiyatlarında makul bir düşüş oldu.
Hızlı ara: Temellerle yapılacak çok az şey
31 Mart 2019 itibarıyla Chongqing Rural Commercial Bank'ın temellerine bakıldığında, şirketin varlıkları 988.767 milyar yuan, toplam krediler 40.467 milyar yuan; toplam yükümlülükler 913.636 milyar yuan, mevduatları 676.05 milyar yuan; özsermaye 75.131 milyar yuan idi. 73.691 milyar Yuan, ana şirketin öz sermayesine atfedilebilir.
2018 yılında, 26.116 milyar RMB işletme geliri ve 9.164 milyar RMB net kar elde etti; bunun ana şirketin hissedarlarına atfedilebilir net karı 9.058 milyar RMB idi. Şirket, 2018 sonu itibariyle varlıklar ve 2018 yılındaki net kar açısından ülkenin en büyük kırsal ticari bankasıdır. Dahası, şirketin varlık kalitesi bu iyi durumu sürdürdü. 31 Mart 2019 itibarıyla Chongqing Rural Commercial Bank'ın takipteki kredi oranı% 1,26; karşılık karşılama oranı borsaya kayıtlı bankaların hem üst hem de orta seviyesinde% 355,61 idi.
Temelleri kötü olmayan Yunong Commercial Bank, A'ya döndükten sonra hızlı bir kırılma yaşadı. Yatırımcılar, daha yüksek fiyatlandırmaya yol açan politika faktörleri ile ilgili olmakla birlikte, gelecekte kamuya ait banka hisse senetlerinin ilk ihracı ile karşılaştıklarında, yenilerini piyasaya sürerken fiyatlandırmalarının oluşturduğu riskleri de göz önünde bulundurabilirler.
Bu makale Bread Finance'den
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
