Bitmain prospektüsünün beş gizemine bakıldığında, dünyanın en büyük madencilik makinesi devi bunu nasıl başardı?
Bitmain'in kurucusu Wu Jihan, resim Visual China'dan geliyor
26 Eylül 2018'de Bitmain, Hong Kong Borsası'ndaki izahnameyi resmi olarak açıkladı. Lende App, son 5 yılda gelirinin yaklaşık% 90'ının madencilik makinesi satışlarından geldiğini fark etti. Şirket, 2018 yılı Haziran sonu itibarıyla% 74,5 pazar payı ile 4,67 milyon karınca madenciliği makinesi satmıştır.
Küçük madencilik makineleri büyük bir servet yarattı. İzahnameye göre, Bitmain'in geliri 2015'te 137 milyon ABD dolarından 2017'de 2,517 milyar ABD dolarına yükseldi ve gelir 2018'in ilk yarısında 2,846 milyar ABD dolarına ulaşarak dünyanın en büyük ikinci sıralamasını ve 2017'de yalnızca 1,3 milyarlık geliri geride bıraktı. Yuan'ın dijital para madencilik makinesi üreticisi Jianan Zhizhi.
Parlak finansal verilerin ardında, "Bitmain'in karlılığı sürdürüp sürdürmediği", pazarın dikkatinin odak noktası haline geldi. Dijital para piyasası çökmeye devam ederken ve madencilik makinelerinin satışları keskin bir şekilde düşerken, "bitmains" büyük gelir elde etmek için tek bir işletmeye güveniyor Dönem yavaş yavaş sona erdi.
"Yapay zeka çip pazarının tüm endüstri düzeni ve dönüşümü" stratejisinin başarısı yalnızca Bitmain'in kaderi ile değil, aynı zamanda tüm dijital para madenciliği makine endüstrisinin gelecekteki trendiyle de ilgilidir.
Perspektif 1: Küresel madencilik makinesi hegemonunun gelir kaderi
Bitmain, yalnızca beş yıl içinde, 30'lu yaşlarının başında iki genç adam tarafından kurulan "küçük bir atölyeden" 2.000'den fazla çalışanı olan dünyanın en büyük maden makinesi tedarikçisine dönüştü. Rakip Jianan Zhizhi ile karşılaştırıldığında Bitmain, 2013'ün sonuna kadar ilk nesil Antminer'ı teslim etmedi.
Kasım 2013'te, Bitcoin'in fiyatı 207 dolardan 1.149 dolara çılgınca artmaya başladı. Döviz fiyatının teşvik edilmesiyle 22.000 yuan fiyatına sahip S1 madencilik makinesi satıldı ve Ant madencilik makinesi resmen pazara girdi.
(Antminer'in ilk nesil S1 madencilik makinesi)
"Şiddetli madencilik" bir zamanlar çok sayıda açgözlü insanı oyuna çekmişti, ancak gerçek hayatta kalma çok sınırlı. Madencilik makinelerini daha hızlı ve daha enerji verimli hale getirmek için Bitcoin Continental, özel bir chip-ASIC (Özel Uygulamalar için Entegre Devre) tasarladı. O zamanlar ASIC, özellikle Bitcoin madenciliği için tasarlandı, gereksiz işlevleri kaldırdı ve hesaplama gücünü artırmak ve enerji tüketimini azaltmak için her türlü çabayı gösterdi.
Sonraki üç yıl içinde Bitmain, Ant madencilik makinesinin versiyonunu yinelemeye odaklandı ve 2016'da 14.5TH / S'ye varan bir hesaplama gücüyle uygun maliyetli madencilik makinesi S9'u piyasaya sürdü.Tüm Bitcoin ağının toplam hesaplama gücünün bu madencilik makinesinden kaynaklandığı söyleniyor. Bir süre dalgalandı.
İzahnameye göre 2015'ten 2017'ye kadar Bitmain'in Bitcoin ve Bitcoin Cash madencilik makinelerinin ortalama fiyatları sırasıyla 463 ABD Doları, 767 ABD Doları ve 1231 ABD Doları; 2018'in ilk yarısında ortalama fiyat 1.012 ABD Doları idi.
2016'dan beri Bitmain, ortalama fiyatı yaklaşık 1.000 ABD doları olan diğer türden kripto para madencilik makinelerini satmaya başladı ve bunun 2017'deki ortalama fiyatı 1553 ABD doları kadar yüksekti. Farklı tipteki madencilik makinelerinin ortalama fiyatları nedir? İzahnamede bundan bahsedilmemiştir.
Son derece yüksek satış fiyatı Ant madencilik makinelerinin satış hacmini etkilemedi. 2015 yılında Ant madencilik makinelerinin satış hacmi, 2016'da 230.000, 260.000, 2017'de 1,62 milyon, 2018'in ilk yarısında 2,56 milyon, toplam 467 oldu. Milyon birim.
2017'nin ilk yarısında satılan maden makinelerinin sayısının sadece 180.000 adet olduğunu belirtmekte fayda var. Bu, Bitmain'in madencilik makinesi satışlarının ağırlıklı olarak 2017'nin ikinci yarısında ve 2018'in ilk yarısında yoğunlaştığı anlamına geliyor. Buna ek olarak, 2017'de Bitmain'in toplam gelirinin yaklaşık% 48,2'si yurt içi gelir ve% 51,8'i denizaşırı pazar geliriydi.
Bitmain'in madencilik makine endüstrisindeki konumu, cep telefonu endüstrisindeki Apple'a çok benziyor: başka hiç kimsenin eşleştiremeyeceği teknolojilere, yüksek satış fiyatlarına ve yüksek satış pazarlarına sahip.
İzahnamede şu belirtiliyor: 2017'deki gelir açısından, Bitmain de dahil olmak üzere dünyanın en büyük üç ASIC tabanlı kripto para madencilik makinesi şirketi, birlikte pazar payının yaklaşık% 85,2'sini oluşturuyor. Bunların arasında Bitmain,% 74,5'lik pazar payı ile birinci sırada yer aldı.
Aynı zamanda, Bitmain gelecek nesil 7nm ASIC yongalarını geliştiriyor.İ Broşür özellikle geliştirme hedeflerini açıklıyor.Bunun bir sonraki yüksek kârlı büyüme noktası olup olmayacağını merak ediyorum.
Perspektif 2: "Dijital varlıkların" tartışmalı değerleme ve muhasebe yöntemi
Son yıllarda, dijital para birimlerinin fiyatı ciddi dalgalanmalar yaşadı. Örnek olarak Bitcoin'i ele alalım. 2017'nin başında 1.000 ABD Dolarından, yıl boyunca 19 kat arttı ve Aralık'ta bir kez 20.000 ABD dolarına yaklaştı.
Ancak, şimdi yaklaşık 6.500 $ 'a geriledi. Şok edici iniş ve çıkış eğilimi, tüm dijital para endüstrilerinin gelirini ve işleyişini etkiledi ve Bitmain bir istisna değildir.
İzahnamede yer alan açıklamaya göre: Müşterilere ürün ve hizmet sağlamanın yanı sıra, Bitmain ayrıca kendi kendine madencilikle uğraşıyor. 2015'ten 2017'ye kadar kendi kendine madencilikten elde edilen gelir 27,9 milyon ABD Doları, 53,6 milyon ABD Doları ve 199,3 milyon ABD Doları oldu. Toplam gelirin sırasıyla% 20.3,% 19.3 ve% 7.9'unu oluşturan on bin dolar.
Bunlar arasında, 2017'nin ilk yarısında kendi kendini işleten madencilikten elde edilen gelir 40,7 milyon ABD doları oldu ve 2018'in ilk yarısında elde edilen gelir, toplam gelirin% 3,3'ünü oluşturan 94,3 milyon ABD doları oldu.
Bununla birlikte, Bitmain'in gerçek iş sürecinde, dijital para almanın iki yolu vardır: kendi kendine çalışan madencilik ve madencilik makineleri satarken kripto para birimi ödemelerini kabul etme.
İzahnamede, Bitmain'in 2017'deki madencilik makinesi satışlarının% 27'sinin kripto para birimi ile ödendiği belirtilmişti.
Diğer dönemlerde alınan kripto para birimi ödemelerinin oranına gelince? Ne tür bir kripto para birimine sahipsiniz? Kendi kendine çalışan madencilik ile satış geliri arasındaki fark nasıl tanımlanır? Bu konular izahnamede belirtilmemiştir.
Liande De Uygulaması, "Negatif İşletme Nakit Akışı Statiği" nde kripto para biriminin bir açıklaması olduğunu fark etti:
Yürürlükteki muhasebe standartlarına göre, maddi olmayan varlıkların muhasebeleştirilmesi ile ilgili olarak kripto para birimleri ile ilgileniyoruz.Bu nedenle, operasyonlarımızdan alınan kripto para birimi işletme nakit girişi olarak sınıflandırılamaz ve kripto para birimlerinin yasal ihaleye dönüştürülmesi dikkate alınır. Yatırım nakit girişi.
2018'in ilk yarısında sahip olduğu kripto para biriminde değer düşüklüğü testi gerçekleştiren Bitmain, kripto para piyasasındaki dalgalanmalar nedeniyle 2018 yılı Haziran ayı itibarıyla kripto para birimi değer düşüklüğü kayıplarının 102,7 milyon ABD doları olduğunu belirtti.
Burada kripto para biriminin muhasebe yöntemiyle ilgili olarak, muhasebecinin raporunda bahsedilmektedir: Grup, kripto para biriminin gerçeğe uygun değerini ikincisi nedeniyle her muhasebe referans tarihinde yeniden değerlendirmek yerine maliyet üzerinden kaydeder. Model, zaman zaman kripto para birimlerinin değerine özgü önemli dalgalanmalardan etkilenir.
Sertifikalı bir serbest muhasebeci ve profesyonel olan Song Yanhua, Lende App'e şunları söyledi: Bitmain, madencilik makineleri satarken kripto para birimi ödemelerini kabul ediyor. Listeleme ve fiyatlandırma sürecinde, madencilik makinelerinin maliyetine göre fiyatlandırılması gerekiyor. Para birimi fiyatı sonradan düşerse, bu varlık zarar görecektir.
Bitmainin değerlemesinin en belirsiz yönü, dijital para biriminin bir parçası olan şirketin geliridir. Bu kısım, finansal varlıklara benzeyen pek çok şey ve sadece gelirin ne kadar olduğu anlaşıldığında.
Dijital para biriminin maliyeti o zaman yüksekse ve para biriminin fiyatı şu anda düşükse, o zaman aslında bu varlıkta bir kayıp var, ancak dijital para varlığının bu kısmı gerçekleşmezse, zarar yansıtılmayacaktır. Ancak ileride döviz fiyatı yükselirse, varlıkların bu kısmının gerçekleşmesinden sonra ek kazançların gelmesi ve karların artması mümkündür.
Konuşmaya devam etti: Sadece dijital para varlıklarının bu kısmı gerçekleşmezse, izahnameye yansıtılmayacak, mevcut rapor sadece madencilik makinesinin gelirini yansıtıyor.
Bitmain'in prospektüsünde, belirli para birimleri, satın alma süresi ve maliyet fiyatları ile ilgili herhangi bir döküm kaydı bulunmamaktadır. Büyük yatırımcılar için bu varlıkların özel koşulları çok önemlidir. Dijital varlıkların bu kısmını hesaplamak küçük bir proje değil. Sonuçta, farklı zamanlarda elde edilen dijital para biriminin fiyatı, o andaki ilgili madencilik makinesinin fiyatına göre hesaplanmalıdır. Bitmainin varlık durumunun yönetim kurulu genelinde değerlendirilemeyen bu kısmının, toplam değerlemeyi yapmak için ayrıştırılması gerekir. Arkasındaki hesapların büyük yatırımcılar tarafından daha fazla anlaşılması gerekiyor.
Perspektif 3: Asıl denetleyici ortaya çıkıyor, nadir bir ortak başkan ve CEO yapısı
İzahnameye göre, Bitmain kuruluşundan bu yana 2017 ve 2018'de yoğunlaşan toplam 3 tur finansman tamamladı ve 3 tur finansmanının toplam tutarı 780 milyon ABD Dolarını aştı.
Dış dünya tarafından en çok endişelenen, son finansman turu ... Tencent, Softbank, Temasek ve diğerlerinin Bitmain'in yatırımına katıldığı söyleniyor. Ancak, SoftBank ve Tencent bunu reddetti ve Temasek, Bitmain'e asla yatırım yapmadığını söyledi.
Linkedde App, Temasek'in (temasek) Bitmain'in yatırımına kendi kontrolündeki iki yatırım şirketi aracılığıyla dolaylı olarak katıldığını, Tencent ve Softbank'ın ise izahnameden yatırıma doğrudan katıldıklarını bulamadıklarını tespit etti.
Şirket hissedarları açısından: Zhan Ketuan% 36 ile en büyük hissedardır; Wu Jihan% 20,25 ile en büyük ikinci hissedardır; üçüncü en büyük hissedar Oceanic Summit Limited, şirket katılımcılarını ödüllendirmek için kurulmuş bir güven fonudur. .
Bitmain yönetim kurulu, dördü icra müdürü ve üç bağımsız icracı olmayan direktör olmak üzere yedi direktörden oluşacak. Bunların arasında Sogou'nun kurucusu Wang Xiaochuan, bağımsız icra dışı müdür olarak görev yaptı.
Bitmain'de Zhan Ke Tuan ve Wu Jihan'ın kurucu ortak, icra kurulu başkanı, yönetim kurulu eş başkanı ve ortak CEO olarak aynı pozisyona sahip olduklarını belirtmek gerekir ki bu, borsaya kayıtlı şirketlerin mevcut organizasyon yapısında gerçekten nadirdir.
Ayrıca Bitmain, "farklı haklara sahip aynı hisse senetlerinden" oluşan bir organizasyon yapısını da benimser.
28 Haziran 2017'de Bitmain, bir varlık yeniden yapılandırması gerçekleştirdi ve kayıtlı sermayedeki adi hisse senetlerini A Sınıfı hisseler ve her biri 0,0000001 ABD Doları nominal değerli B Sınıfı hisseler olarak yeniden sınıflandırdı. Kurucu ortaklar tarafından dolaylı olarak sahip olunan tüm ortak hisseler B Sınıfı hisse olarak yeniden belirlenen ve diğer kurucu taraflar dolaylı olarak A Sınıfı hisselere sahiptir.
Şirketin ortaklar genel kurulunda her A grubu hissenin bir oy hakkı ve her B grubu hissenin on oyu vardır.
Lende Uygulaması, Hong Kong Borsası'nın 15 Aralık 2017'de Ana Kurul'a yeni bir listeleme kuralı ekleyeceğini duyurduğunu fark etti: Aynı hisse ağırlıklı olmayan şirketin listelemesinin kabulü, Xiaomi ise Hong Kong Borsası "aynı hisse ağırlıklı olmayan İlk paylaşım ".
Perspektif 4: Tüm endüstrinin düzeni, Bitmain'in oyununun yönü
2017'nin sonunda, Bitcoin fiyatı yükseldikten sonra uçurumdan sıçrayan bir düşüş yaşadı. Çin, Rusya, Avustralya ve diğer ülkelerin hükümetleri Bitcoin işlemlerini askıya almaya başladı Dalganın merkezinde yer alan Wu Jihan doğal olarak tetikte.
30 Haziran 2018 itibarıyla Bitmain, Sichuan, Sincan ve İç Moğolistan'da bulunan Çin'de 11 maden açtı.Bu madenler yaklaşık 200.000 madencilik makinesini barındırabilir ve temel olarak iki maden havuzu, yani BTC.com'u kullanabilir. Ayrıca karınca havuzu, bitcoin bulut madenciliği, bulut madenciliği makine barındırma acentesi hizmetleri de vermektedir.
2018'in başlarında tüm dijital para endüstrisi zincirini dağıtmak için bir yatırım departmanı kurulması, Bitmain'in yeni iş geliştirme fırsatları aramasının yollarından biridir. İzahnamede ayrıca blok zinciri endüstrisinin düzeninde araştırma ve geliştirmeye yatırım yapmaya devam edeceği ve pazardaki lider konumunu koruyacağı vurgulanmaktadır.
Lende App, 2018'de Bitmain'in yatırım haritasını derledi ve şirketin endüstriyel yerleşim planının ve geliştirme niyetlerinin mevcut durumunu analiz etti.
Tablodan da görülebileceği gibi, son altı ayda Bitmain'in düzeni, takas, dijital ödemeler, piyasa bilgileri, güvenlik doğrulaması, teknik hizmetler ve DApp uygulamaları dahil olmak üzere tüm endüstri zincirini kapsadı.
Bunlar arasında, teknik servis ve finans alanları, esas olarak Block.one, NULS, Circle, vb. Denizaşırı ekipler tarafından kuluçkaya yatırılan Dex.top'a ek olarak, Bitmain iki değişim projesine de katıldı; ayrıca GiveCrypto fonu, dijital varlık borsası Coinbase CEO'su tarafından başlatıldı.
Bu yılın Haziran ayında Wu Jihan, şirketin halka açık platformdaki düzeninden bahsettiğinde şunları söyledi: "Reel ekonomiye yardımcı olan blockchain projelerini seçmeye odaklanacağız." Ancak şu an itibariyle Bitmain'in çok fazla gerçek ekonomik projesi yok, sadece Tide Box var. OB1, Yours.org, OB1 ve Yours.org'un üç projesi sırasıyla turizm, e-ticaret ve sosyal ağ gibi popüler alanlarda yoğunlaşmıştır.
Medya bir zamanlar Bitmain'in net kar marjının 2018'in ilk çeyreğinde brüt kar marjından daha yüksek olduğunu kırdı ve asıl sebebin şirketin satın alma ve yatırım için dijital varlıkların bir kısmını kullanması ve böylece yüksek karlar elde etmesi olduğuna inanıyordu.Bu çıkarım bu halka arzda. Kitapta doğrulamanın bir yolu yok.
Aksine, her yıl brüt kar marjındaki kademeli düşüş bu raporda büyük bir şüphedir.Bitmain, brüt kar marjının sadece% 26.1 olduğu dönemde neden listeleme başvurusunu seçti?
Perspektif 5: Çip dönüşümü, donanım yapay zeka hikayesi için sermaye ödeyecek mi?
AI çiplerinin tam olarak kucaklanması bu prospektüste çok açıktır.
İş tanıtımında Bitmain, kripto para birimi madenciliği ve yapay zeka uygulamalarına uygulanabilecek ASIC yongaları tasarlamak, kripto para birimi madencilik makineleri ve yapay zeka donanımı satmak, madencilik çiftlikleri ve madencilik havuzu operasyonları ve diğer kripto para birimi ile ilgili işlerde çalıştığını iddia ediyor.
Bunlar arasında özellikle devrim niteliğindeki AI alanına girildiği ve AI çiplerinin endüstri yapısını ve kendi dönüşümlerinin avantajlarını detaylandırmak için birçok bölüm harcanmış olduğu özellikle vurgulanmaktadır. Aynı zamanda, halka açılmak isteyen bu zamandan elde edilen gelirin bir kısmı, yüksek teknolojili AI çiplerinin ve AI uygulamalarının geliştirilmesi ve genişletilmesi için de kullanılacak.
Aslında, Mayıs 2018 gibi erken bir zamanda, Bitmain CEO'su Wu Jihan, şirketin gelirinin% 40'ının önümüzdeki beş yıl içinde AI departmanından gelebileceğini açıkça tehdit etti.
Uzun vadeli üretim deneyimi, TSMC ile derinlemesine işbirliği ve yüzlerce AI çip mühendisi, Bitmain tarafından AI çiplerini dönüştürmedeki avantajları olarak görülüyor.
Lende Uygulaması, Bitmain'in en büyük tedarikçisinin TSMC olduğunu fark etti. 2017'den 2107'ye kadar Bitmain tarafından TSMC'ye ödenen satın alma ücretleri, toplam satın alma maliyetlerinin% 44,8'i,% 58,5'i ve% 58,6'sı idi.
İzahnamede ayrıca açıklandı: 30 Haziran 2018 itibariyle Bitmain'in 2.594 tam zamanlı çalışanı vardı. Çekirdek çalışanların çoğu Pekin Üniversitesi, Tsinghua Üniversitesi ve Çin Bilimler Akademisi'nden mezun oldu. Bunların arasında en fazla 840 kişi ile Ar-Ge personeli gelmektedir.
Linkedde App, Ekim 2017'de Bitmain'in, makine öğrenimini hızlandırmak için tasarlanan 600 dolarlık hızlandırıcı kartının bir parçası olarak ilk AI çipi "Sophon BM1680" i satmaya başladığını öğrendi.
Wu Jihan, o sırada bir röportajda şunları söyledi: "Performansı Nvidia ve AMD'nin ileri teknoloji grafik kartları kadar kapsamlı olmasa da, bu yonga bazı derin öğrenme görevlerinde daha güçlü ve daha ucuz. Biz sadece yapamayacakları bir şey yapmak istiyoruz. İyi çözülmüş şeyler. "
Ve Temmuz 2018'de, Bitmain'in AI çipi BM1682, Baidu AI Geliştirici Konferansı'na damgasını vurdu ve prospektüste BM1684'ün araştırma ve geliştirmesinin de 2018'in dördüncü çeyreğinde başlatılması bekleniyor.
Pazarda yeni bir sektöre girmek için hala pek çok şüphe olsa da, fırsatı değerlendirmek çok önemli.
Tıpkı Bitmain'in Bitcoin'in sıcak fırsatını yakalaması ve 4 yılda hızla büyüdüğü gibi. 2018'de Nvidia, Intel ve Xilinx gibi yabancı devler olgun raf ürünlerini piyasaya sürdü ve bazıları şimdiden on milyonlarca seri üretim başvurusu aldı.
Bu şartlar altında Bitmain, yapay zeka çip pazarına girme fırsatını çoktan kaybetti. Bu nedenle, kaybedilen zamanı nasıl telafi edeceğiniz, kendi endüstriyel ekolojisini nasıl oluşturacağınız ve yapay zeka çiplerini nasıl kullanacağınız Bitmain için en önemli önceliktir. (Bu makale ilk olarak bağlantı uygulamasını yayınlamaktadır)
[Bu makale başlangıçta zincirde çok fazla yayınlandı ve yetkili titanyum Uygulama medya sürümü, Yazar: zincir Pan Xuan almalı]
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin
