Liu Shuwei'nin sert azarlaması Baowan anlaşmazlığının devamının çözümüne yardımcı olmuyor
Bağımsız bir yönetici olan Liu Shuwei bu sorunu keşfettiği için, açık bir mektup gönderip çelişkiyi keskinleştirmek yerine, derhal yönetim kuruluna bu alanda iyi bir iş çıkarmasını hatırlatmalıdır.
Yazar | Zhou Junsheng
Bir zamanlar Çin'in sermaye piyasasında büyük bir şoka neden olan Baowan Tartışması, geçtiğimiz iki gün içinde başka bir yüzle yeniden canlandı. Ancak bu sefer, kahraman artık Vanke değil, bağımsız yönetmeni, ünlü ekonomist Liu Shuwei'dir.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başkanı Liu Shiyu'ya açık bir mektup yayınladı, Baoneng'in uyumlu ajansını düzenlemeleri ihlal etmekle Vanke hisselerini elinde bulundurmakla suçladı ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun süresi dolan yedi varlık yönetimi planının yenilenmeden derhal tasfiye edilmesini talep etmesini talep etti. dönem.
Liu Shuwei
Liu Shuwei'nin bu açık mektubu yayınladığı gün Ju Shenghua, ilgili taraflarla ana şirket olarak dokuz varlık yönetimi planına ilişkin tam iletişim ve istişarenin ardından, ek anlaşmaların imzalandığını hemen belirtti. Planlanan tasfiyenin uzatılmasına ilişkin hususlarda yürürlükteki kanun, yönetmelik ve ilgili yönetmeliklere uygun anlaşmalar yapılmıştır.
Geçen yıl Haziran ayında Vanke'nin hissedarlar toplantısı ve yönetim kurulunun yeniden seçilmesinde "uzlaşmaya" ulaşan iki parti bir kez daha savaşa girdi.
1
Liu Shuwei'nin ortaya attığı soru agresif ve piyasa buna çok dikkat ediyor.
O yıl tüm hızıyla devam eden hazineler savaşının sonunu gözden geçirmek gerekiyor. A-hisse piyasası tarihindeki en şiddetli hisse senedi anlaşmazlığı Baoneng ile bir uzlaşmayla sonuçlandı. Ancak, hayatın her kesiminde gözden kaçmış olabilecek bir durum var: Baoneng, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından ciddi bir şekilde eleştirilmesine rağmen, sonunda herhangi bir ceza uygulamadı.
Geçen yılın Şubat ayında, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu, Baonengin Vankeyi satın alması savaşında birlikte hareket eden Baonengin yan kuruluşu Qianhai Lifea cezalar verdi, ancak cezanın nedeni sermaye piyasasında Vanke kullanması değildi. Sigorta işinin genişlemesindeki kusurdur.
Baoneng, Vanke'yi satın alması nedeniyle düzenleyici kurumlar tarafından soruşturuldu. Sonunda cezalandırılsa da, en azından o sırada Vanke'nin satın alınmasında makul olduğu reddedilmemeli.
Bu durum, o zamanki menkul kıymetler yasaları ve düzenlemelerine göre, Baoneng'in Vanke'yi satın alırken hiçbir yasa ve yönetmelik ihlali yapmadığını gösteriyor. Bu, satın alma başladıktan sonra da uzun bir zaman oldu. Hem Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu hem de Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu topladı. Tarafsızlığın önemli bir nedeni. Bu, düzenleyici kurumlar olarak gözlemlemeleri gereken bir pozisyondur.
2
Liu Shuweinin Jushenghua aleyhindeki iddialarının önemli bir nedeni, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından Temmuz 2016da yayınlanan "Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Kurumlarının Özel Varlık Yönetimi İşinin İşleyişi ve Yönetimi Üzerine Geçici Yönetmelikler" dir. Bu hükme göre, Şu anda Çin'in gözetiminde bulunan 9 varlık yönetimi planından 7'sinin süresi doldu ve derhal tasfiye edilmesi gerekiyor ve yenilenemez.
Liu Shuwei bir soru sordu. Bununla birlikte, görmemiz gereken bir şey, bu geçici düzenlemenin ilan edilme zamanının, Baowan anlaşmazlığının yoğunlaştığı ve piyasa duyarlılığının son derece coşkulu olduğu bir zamandı. O zamanlar Liu Shuwei, Vanke'nin bağımsız bir yöneticisi değildi ve Baoneng ile ilgili bir sorun vardı. Bu durum da şiddetle eleştirildi.
Ancak her durumda, Jushenghuanın varlık yönetimi planı daha önce oluşturuldu ve bu geçici düzenleme daha sonra yayınlandı. Aşağıdaki kanunlar önceki davranışı izleyemez. Bu temel bir kuraldır, aksi takdirde piyasa kaotik olacaktır.
Bu nedenle, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu Şubat 2017'de Baoneng'in Qianhai Hayat Sigortası'na ceza verdiğinde bile, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Ju Shenghua'yı bu geçici hüküm uyarınca cezalandırmadı. Ancak bu geçici düzenleme söz konusu olduğunda, yine de olumlu rolünü oynadı.Yayınlanmasından sonra Baoneng, Vanke'yi satın almaya devam etmeyi bıraktı. Bu, Baoneng Departmanının kart yükseltme faaliyetlerini bu geçici yönetmeliğe göre zaten kısıtladığı anlamına geliyor.
Elbette burada araştırılması gereken şey, Jushenghua'nın yedi varlık yönetimi planının, geçici düzenlemelerin gerekliliklerine uygun olarak zamanında tasfiye edilmemesinin ve Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun bunları denetlememesinin nedenidir.
Jushenghua'nın sahip olduğu Vanke hisselerinin çok büyük bir sayı olduğu gerçeğini inkar etmek mümkün değil. Bir kez tasfiye edildikten sonra, ikincil piyasaya çok sayıda çip akacak ve Vanke hisselerinde keskin bir düşüşe neden olacak ve bu da yalnızca Baoneng'in karına yol açmayacak Azaltma ve hatta kayıp, tüm pazarın düşüşünü tetikleyecek ve bu, Vanke'nin pazar imajına ve tüm A-hisse pazarının istikrarına son derece zararlıdır.
Aslında, bazı kurumlar tarafından yatırım kaldıracını artırmak için varlık yönetimi planlarının kullanılmasının o dönemde piyasada yaygın bir fenomen olduğu söylenebilir ve bu Jushenghua'ya özgü değildir.
Vanke yönetiminin ayrıca iki varlık yönetimi planı vardır: Fortune Wings ve Deying Sırasıyla 2014 ve 2015 yıllarında kurulmuşlardır.Vanke yönetimi, bu iki planın birlikte hareket ettiğini reddettiğinden, toplamda Vanke hisselerinin% 7,79'una sahip olmalarına rağmen afiş sırasını atladılar ve ilgili bilgileri ifşa etmediler. .
31 Ocak sabahı Liu Shuwei, Jushenghua'nın müdür olarak yedi varlık yönetimi planının kaldıraç oranını iki katına çıkardığını ve bu da finans piyasasının temizlemeye çalıştığı yasadışı fonların olduğunu söyledi. . Baoneng, "ilgili taraflarla tam olarak iletişim ve pazarlık yaptığını" iddia etti. Bu "ilgili taraf" kim?
Aslında, bu bir dizi sorun Vanke yönetiminin varlık yönetimi planı için de geçerlidir.
Vanke içeriği açıklamadığı için yatırımcılar bilgileri hakkında fazla bir şey bilmiyorlar, özellikle de sürelerinin dolup dolmadığını veya uzatma işlemlerinden geçip geçmediklerini bilmiyorlar. Liu Shuwei başlangıç noktası olarak sermaye piyasası sisteminin bakımını aldığından, Vanke'nin yönetiminin yönetim planına da dikkat etmeli mi?
Yıllar geçtikçe, A pay pazarının yükselişi çok zor oldu.Yönetim, bazı kurumların, büyük şirketlerin ve borsaya kayıtlı şirketlerin yöneticilerinin hisse satışlarına ilişkin daha katı ve hatta biraz daha sert düzenlemeler yaptı. Aşırı satış şoku karşısında bu, yatırımcıların çıkarları için gerçek bir korumadır.
Jushenghuanın varlık yönetimi anlaşması uzatıldı ve yönetim tarafından onaylanması gerektiğine inanıyorum. Yönetimin "bir tarafı açmasının" nedeni aslında sözde ani tasfiyenin piyasadaki etkisini hesaba kattı.
Göz ardı edilmemesi gereken bir durum, geçen yıl Kasım ayında, Çin Merkez Bankası ve Üçüncü Taraf Komitesinin yeni varlık yönetimi düzenlemeleri hakkında görüş talep etmek için bir taslak yayınlamış olması, ilgili mevcut varlık yönetimi ürünlerinin gereksinimleri karşılamaması durumunda sözleşmenin sona erdikten sonra tasfiye edileceğini ve yenilenmeyeceğini açıkça belirtti. . Ancak aynı zamanda "eskiyi yeniden koparmak" ilkesine göre bir geçiş dönemi belirlenir.
Bu durum, düzenleyici otoritelerin, başlangıçtaki ara düzenlemelerin bazı sorunlara yol açtığını ve uygulanmasının zor olduğunu tespit ettiklerini göstermektedir, bu nedenle, bu konunun sorunsuz bir şekilde çözülmesi için geçiş dönemi ayarlanmıştır. Varlık yönetimi planlarını düzenlemek ve kaldıracı azaltmak, finansal risklerin patlak vermesini azaltmaktır, bunun yerine piyasa riskleri tetiklenirse, arabayı attan önce çevirir.
3
Bu kez Liu Shuwei'nin Ju Shenghua'yı sorgulaması olumlu bir öneme sahip. Bununla birlikte, bu Liu Shuwei'nin bir sorununu da ortaya çıkardı.Şimdi Liu Shuwei, iki yıl önce Baowan Savaşı kızıştığında artık bir yabancı değil, Vanke'nin bağımsız bir yöneticisi. Tek kimlik.
Ancak bağımsız bir yönetici olarak bu sorunu keşfettiği için, konuyu büyütmek ve açık mektuplar göndererek çelişkiyi keskinleştirmek yerine, yönetim kuruluna derhal bu alanda iyi bir iş çıkarmasını hatırlatması gerekiyor, bu şirkete bir tür sorumluluk değil. Tutumu, bağımsız bir yönetmen olarak statüsüyle uyumsuz.
Liu Shuweinin eyleminin Vankenin yönetimi tarafından desteklenip desteklenmediğini bilmiyoruz. Eğer öyleyse, bu sadece Vankenin yönetimi ve Liu Shuweinin Baonengle iki yıl önce düşmanken hala sahnede oldukları gerçeğini gösterebilir. Her hissedara iyi davranın.
Baoneng'e gelince, Baowan anlaşmazlığının tersine çevrilmesinden sonra, sadece Vanke'nin devralınmasını durdurmakla kalmadı, aynı zamanda Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu tarafından uygulanan cezalara uyduğunu defalarca ifade etti ve aktif olarak düzeltme gerçekleştirdi. Daha sonra Vanke'nin yönetim kurulunun seçilmesinde ve Vanke ile Shenzhen Metro'nun yeniden yapılandırılmasında Baoneng, öz sermaye geliri dışındaki çeşitli hissedar haklarından fiilen vazgeçti.
Vanke için, büyük bir hissedar kendi haklarından gönüllü olarak feragat ederse, sonuçları görmekten elbette mutlu olur. Ancak o zamanki ciddi sorunlarından biri içeriden denetimdi Baoneng'in pankartının bazı kişilerden övgü almasının nedeni, eyleminin içeriden denetimini kırmaya ve Vanke'nin kurumsal yönetimini iyileştirmeye yardımcı olmasıydı.
Şimdi Baoneng, durumdaki değişikliklere bağlı olarak birçok hissedar haklarından gönüllü olarak vazgeçti. Aslında, Vankenin içeriden kontrolünü güçlendirmeye devam edebilir ve Baoneng, sonuç olarak zayıf hissedar bilinci sorununa da sahip olabilir. Bunu takip eden şey, hissedar sorumluluklarını göz ardı etmektir. Varlık yönetimi planı uzantısının ana meselesinin açıklanmasının sorumluluğunun Vanke'ye ait olduğu mantıklıdır.Baoneng departmanında bir sorun olması gerekse bile, hissedar haklarını normal şekilde kullanmaması nedeniyle hissedar bilincinin zayıflamasının bir tezahürüdür.
Liu Shuwei'nin bu kez Ju Shenghua'ya yönelik suçlaması da başka bir sorunu ortaya çıkardı. Liu Shuwei, Jushenghua'dan, Vanke'nin mavi çipli bir hisse senedi olduğu ve birçok bireysel yatırımcı ve kurumsal yatırımcının aktif olarak satın almak için acele ettiği gerekçesiyle yanıt vermesini istedi. Jushenghua'nın Vanke'ye sahip olması çıkarlarına zarar verdi. Bu açıklamaların anlamı, Jushenghua bu hisseleri elinde tuttuğu için diğer yatırımcıların Vanke hisselerini satın alamayacağı şeklinde görünüyor.
Bu ifade açıkça gerçek piyasa koşullarına uygun değildir. Elbette Jushenghua hissenin bu kısmını satarsa, Vanke'nin piyasadaki sirkülasyonu artacak ve bu da hisse senedi fiyatını düşürebilir, bu da yatırımcıların ucuz hisse satın alabileceği anlamına gelir. Ancak piyasadaki yatırımcılar her zaman iki kısma ayrılmıştır: piyasa dışı ve piyasa dışı Yatırımcılar düşük fiyatlı hisse senetleri satın alabildiğinde, aslında piyasadaki yatırımcıların gelirlerini düşürdüğü anlamına gelir, ancak faizleri aynıdır. Korumaya ihtiyacı var.
Vanke A'nın 31 Ocak'ta hisse senedi fiyat trendi
Bağımsız bir yönetici olarak Liu Shuwei'nin küçük ve orta ölçekli hissedarları koruma sorumluluğu vardır, ancak bu sorumluluk bazı hissedarları korumak değil, tüm meşru hissedarların çıkarlarını korumaktır. Bağımsız yöneticiler, küçük ve orta ölçekli hissedarların çıkarlarını koruma sorumluluğunu üstlenirler, ancak gönüllü olarak hareket ederlerse, hissedarların meşru çıkarlarını fiilen koruyamazlar.
Selefi Watson'dan şu anki Liu Shuwei'ye kadar, Vankenin bağımsız yöneticileri her zaman yönetime çok yakın ve "bağımsız yöneticiler, ancak bağımsız değiller" gibi bir şüphe duymuşlardır. Bu kurumsal yönetim kusuru, hazineler arasındaki bir anlaşmazlık nedeniyle iyileştirilmemiştir.
Baowan Savaşı iki yıl önce patlak verdi ve A-hisse pazarında büyük bir sorunu ortaya çıkardı.Birçok yasal belge formüle edilmiş olmasına rağmen, pazarın uygulanabilirliği zayıf, özellikle de pazarın gelişmesinden kopuk. Güvenilmez koşullar altında, Baowan anlaşmazlığının çözümü aslında pişmanlıklara yol açtı ve geriye kalan sorunlarından biri de Baoneng tarafından tutulan Vanke hissesinin sorunsuz bir şekilde nasıl çekileceğidir. Baoneng'e göre, Vanke'nin hisselerinin% 25'inden fazlasına sahip olmak, otomatik olarak bazı hissedar haklarından vazgeçecektir. Bu, yalnızca Baoneng'in çıkarlarına bir tür zarar değil, aynı zamanda Vanke için hissedar yönetiminin bozulmasıdır.
Bu nedenle, Baoneng'in Vanke'de kalması uygun değilse, o zaman Baoneng'in Vanke'den adalet ilkesine uygun olarak çekilmesine ve A-hisse piyasasında aşırı bir etkisinin olmamasına izin verin.Bu sadece Baoneng'in dikkate alması gereken bir sorun değil, aynı zamanda Vanke, Shenzhen hükümeti ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun dikkate alması gereken konular.
Liu Shuwei'nin sert azarlaması Baowan anlaşmazlığının devamının çözümüne yardımcı olmadı. Basit ve kaba bir yaklaşım benimsemek doğru görünebilir, ancak piyasaya zararlıdır.
