"Önerilen okuma" ticaret savaşı kapsamında A hisselerine nasıl yatırım yapılır? Chongyang ve diğer altı tanınmış özel sermaye bunu açıkça ortaya koydu!
"NPC Chongyang" ı takip etmek için yukarıdaki mavi kelimeye tıklayın
Bu makale hakkında 9000 Kelimeler, okuduktan sonra gerekli 11 dakika
Görüşülen uzman Chen Xin, Chongyang Investment'ın eşbaşkan yatırım sorumlusu ve Çin Renmin Üniversitesi Chongyang Finans Enstitüsü'nde kıdemli araştırmacıdır. Bu makale Temmuz ayından kalmadır. 8. "China Fund News" WeChat resmi hesabında, orijinal başlık " Ticaret savaşı altında A hisselerine nasıl yatırım yapılır? Chongyang, Suzaku, Xingshi, Mingda, China Future, Yihu ve diğer altı tanınmış özel sermaye, bunu açıkça ortaya koydu! ".
Bu yılın ilk yarısında A-hisse pazarı kasvetli geçti, sadece küçük ve orta büyüklükteki hisse senetleri ciddi kayıplar yaşadı, hatta geçen yıl kârlı bir etki yaratan beyaz at hisse senetleri bile alışmaya başladı ve değer yatırımında ısrar eden birçok yatırımcının "yaralandı" diye bağırmasına neden oldu. Yılın ilk yarısında, sürekli ayarlamalara yol açan piyasaya ne oldu? Pazar şu anda en altta mı? Yılın ikinci yarısında ne tür çeşitlere dikkat etmeliyiz?
Bu bağlamda, fon yöneticisi altı tanınmış yerli özel sermayeyi davet etti: Chongyang Yatırım Ortağı Chen Xin, Mingda Assets Başkanı Liu Mingda, Çin Future Capital Yatırım Direktörü Gong Huaizhi, Zhuque Investment Kıdemli Ortağı Wang Huan, Star Stone Investment CEO'su Yang Ling ve Yihu Investment'ın genel müdürü Yu Dingheng, herkes için analiz yapmaya geldi.
Chen Xin
Gong Huai Zhi
Liu Mingda
Yang Ling
Wang Huan
Yu Dingheng
Hepsi, yılın ilk yarısında piyasanın zayıf performansının ticaret savaşı gibi faktörlerin birleşiminden kaynaklandığını söyledi. Değerleme, politika seviyesi ve kurumsal karlılık açısından bakıldığında, A hisseleri şu anda en alt bölgededir ve son derece yüksek tahsis değerine sahiptir. Yılın ikinci yarısındaki yatırıma gelince, karamsar değiller ve yükselen endüstri hedefleri ve daha fazla düşen finansal stoklar gibi yüksek kaliteli hedeflerdeki pozisyonlarını artırma eğilimini kırmaya odaklandılar.Ayrıca yüksek kaliteli üretim, büyük tüketim, büyük sağlık ve tarım konusunda iyimserler.
Çok faktörlü ayarlama
Bir hisse zaten alt kısımda
Sor
Çin Fon Haberleri: Bu yılın ilk yarısında Şangay Bileşik Endeksi% 13.9 ve ChiNext piyasası% 8.33 düştü.Piyasanın bu aşamada dip noktaya ulaştığını düşünüyor musunuz? Yılın ilk yarısında ayara neden olan piyasaya ne oldu?
Cevap
Chen Xin: Pazarın dibi ancak gerçekten ortaya çıktıktan sonra bilinecek. Yılın ilk yarısında piyasada önemli ayarlamalar yapıldıktan sonra, birçok yüksek kaliteli şirketin orta ve uzun vadeli değerlemeleri çok cazip hale geldi.Bu açıdan pazarın dibe yakın olması gerekiyor. İç ve dış ekonomik çevrede beklentileri aşan belirsizliklerin artması, piyasa paniğinin yayılmasına neden olarak, geçtiğimiz haftalarda daha fazla düştü.
Gong Huaizhi: Bu yılın başından bu yana makroekonomik ve kurumsal karların büyüme hızı istikrarlı, piyasa değerlemeleri düşük, ancak borsa hala çok düşmüştür.Bunun ana nedeni fonların sıkışık olması, kredi piyasası risklerinin açığa çıkması ve borsa likiditesinin bozulmuş olmasıdır. Hisse senedi taahhütleri, güven planları ve diğer sorunlar dahil olmak üzere, piyasa kendi içinde bir kısır döngü yaşamıştır; Buna ek olarak, Çin-ABD ticaret savaşının beklenmedik ilerlemesi stratejik düzeyde bir etkiye sahiptir ve yatırımcıları ekonominin gelecekteki beklentileri konusunda kötümser hale getirir. Bu iki faktör, pazarın bu yıl daha fazla düşmesine neden oldu.
Bu aşamada piyasanın orta ve geç uyum aşamasına girdiğine inanıyoruz. Bir yandan Çin-ABD ticaret savaşı yavaş yavaş netleşti, piyasa kademeli olarak ayarlandı ve adapte oldu ve gelecekteki marjinal etki azalacak; diğer yandan makro politika kademeli olarak bazı değişiklikler yaparak piyasa likiditesini kademeli olarak daha iyi bir yöne çeviriyor; ayrıca borsa düştü. Bir dereceye kadar, değer yatırımcılarının piyasaya girme konusundaki artan istekliliği, piyasa durumunu kademeli olarak tersine çevirecektir.
İki ila üç yıllık uzun vadeli dönem perspektifinden bakıldığında mevcut piyasa, kurumsal karlılık, değerleme, ciro oranı, işlem hacmi, hissedar davranışı vb. Dahil olmak üzere net bir şekilde alt alanda yer alırken, piyasanın orta ve uzun vadeli bir dip oluşturduğu görülmektedir. Ancak bir veya iki aylık perspektiften bakıldığında, kısa vadeli piyasanın ne ölçüde kendi kendine dolaştığını söylemek zordur.Çok fazla A-pay piyasası trendi tüccarı, piyasadaki düşüşün tetiklediği tasfiye davranışıyla birleştiğinde, kısa vadeli piyasa da çok düşebilir.
Liu Mingda: Mevcut pazardaki bu tür zayıf performans, bir dizi iç ve dış faktörden kaynaklanmaktadır.
Çin-ABD ticaret çatışmasının Çin ekonomisi üzerinde nispeten sınırlı bir etkisi var, ancak Trump'ın doyumsuzluğu ve kaprisli oluşu, yatırımcıları Çin-ABD ticaretinin geleceği konusunda derinden endişelendirdi. ZTE'nin beklenmedik düşüşüyle birleştiğinde, açıkça piyasayı vurdu. Popülerlik.
Ticaret savaşının aşamalı olarak gelişmesiyle birlikte ABD'nin ticaret savaşının çeşitli risklerini de değerlendireceğine inanıyoruz. ABD hükümeti de 1000 düşmanı öldüren ve 800 kişiyi yaralayan bir ticaret savaşının kendisine iyi gelmeyeceği konusunda çok açık. Çin'in devasa pazarı Amerikan enerjisi ve tarım ürünleri son derece önemlidir ve uzlaşma daha iyi bir seçimdir. Bu, Çin-ABD ticaret çatışmasının uzun bir savaşma, durdurma ve savaşma süreci olacağını belirler.Gelecekte bir dizi oyunun ardından, her iki taraf için de kabul edilebilir bir uzlaşma planına yavaş yavaş ulaşılacaktır.
Çin-ABD ticaret savaşının dış baskısı, iç reform ve açılım için itici bir güce dönüştürülecek. Piyasanın daha da açılmasıyla, pazarla ilgili çeşitli yasa ve düzenlemeler düzeltilecek, fikri mülkiyet koruması güçlendirilecek ve dünyadaki tüm ülkeler için birleşik ve standart bir pazar kurulacaktır. İşadamları, iş yapmak için Çin'e gelmeye razı. Pazar genişledikçe, ticaret savaşlarından kaçınmak için temel güç elinizde olacak.Çin pazarını kaybetme korkusu nedeniyle hiçbir ülke bizimle ticaret savaşına girmeye cesaret edemeyecektir. Bu, gelecekte Çin'in ulusal gücünü ve dünya etkisini iyileştirmek için temel bir önlemdir.
Piyasayı etkileyen bir diğer önemli faktör, iç piyasadaki fon sıkılığının devam etmesidir: özel girişim finansmanı gittikçe zorlaşıyor, özel girişim tahvilleri temerrütleri giderek artıyor ve toplumun genel kredi daralması daha belirgin hale geliyor, bu da sosyal finansman ölçeğinde doğrudan Mayıs ayında keskin bir düşüşe yol açtı. Tepki şiddetliydi, yüksek borcu olan bireysel hisse senetleri, nakit akışının tükenmesi, çeşitli yapılandırılmış ürünler ve büyük hissedarların yüksek rehin oranları fonlar tarafından terk edildi ve piyasa riski iştahı keskin bir şekilde düştü. Bu, piyasanın düşüşünde bir iç faktördür.
Bu konuların yoğun şekilde açığa çıkması hükümet ve düzenleyici otoritelerden büyük ilgi gördü.Merkez Bankası Başkanı Yi Gang, makul ve bol likiditeyi sürdürmek ve parasal kredi ve sosyal finansmanın makul büyümesine rehberlik etmek ve bir RRR kesintisi başlatmayı öneren önemli bir konuşma yaptı. Küçük ve mikro işletmelerin finansmanını desteklemeye yönelik hedeflenen önlemlere ek olarak, politika dönüş sinyali açıktır ve gelecekteki politikalarda, reel ekonominin istikrar kazanmasına yardımcı olacak ve finansman güçlüğü sorununu hafifletecek sürekli gevşeme beklentileri olacağı öngörülebilir. Politikanın alt sınırı belli belirsiz görünür ve piyasa kademeli olarak istikrar kazanacak ve toparlanacaktır.
Mikro bir perspektiften bakıldığında, 2018'in ilk çeyreğinde tüm A hisselerinin kümülatif kar büyüme oranı bir önceki yıla göre% 14,4 oldu ve genel ROE, iyi bir seviyeyi koruyarak% 2,7 oldu. Önde gelen SSE 50, genel çalışma durumunu iyileştirmeye devam etti ve performans büyüme oranı% 16-% 35 gibi iyi bir seviyede kaldı. ROE, 10 kattan daha az bir ortalama değerleme ile istikrarlı bir şekilde arttı. Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi'nin cari ortalama değerlemesi 13 katın altında, CSI 300 değerlemesi 12 katın altında, 2016 yılı başında 2638 puan seviyesine yakın, 998 puan ve 1664 puanlık değerlemelerin altında. A-hisseleri halihazırda dünyadaki en ucuz pazar. 2700'ün altında derin bir ayarlama olasılığı yüksek değil ve pazarın değerlemesinin dibi yakın. Gelecekte kısa vadede aşırı bir derin uyum durumu olsa bile, bu bir risk olarak değil, konumunu yükseltmek için iyi bir fırsat olarak görülmelidir! Yerel piyasa riskleri, hala yüksek borç oranlarına sahip ve nakit akışı eksikliği olan şirketler ve yüksek öz sermaye rehin oranlarına sahip şirketlerdir.
Yang Ling: A hisselerinin genel değerlemesinin şu anda düşük tarafta olduğuna, büyük dip oluşturulduğuna ve A hisselerine yatırım yapmanın maliyet etkinliğinin büyük ölçüde iyileştirildiğine inanıyoruz.
Değerleme açısından, A hisselerinin değerlemesi dibe vurmuştur. Büyük A hisse endekslerinin değerlemesi 2016'da 2.638 pozisyonuna, 2008'de 1.700 civarında, 2005'teki 998 değerinden bile daha düşüktür. . Düşük değerleme, yüksek bir güvenlik marjı getirir. Mevcut pozisyon fırsatları risklerden ağır basar. Tekrarlanan diplerden sonra, piyasa yine de temellerin yönlendirdiği yola geri dönecektir. Kârlılık açısından, borsaya kote şirketler güçlü kazanç direncine sahiptir: Şu anda toplam 1.196 A hisseli şirket, 839'unun mutlu olması beklenen ara performans tahminlerini açıkladı, açıklanan toplam performans tahminlerinin% 70.27'sini oluşturdu ve net kar, bir önceki yıla göre% 50 arttı. % 100'den fazlasına sahip 241 şirket,% 20,2'si ve 147'si% 100'den fazla olan,% 12,3'ü oluşturuyor.
Wang Huan: Her seferinde dibi tahmin etmek zordur, ancak değerleme açısından ister küresel sermaye piyasasında yatay karşılaştırma ister tarihte dikey karşılaştırma olsun, cari piyasa değerlemesi kesinlikle çok düşük bir konumdadır. , Bu verilerle desteklenir ve piyasanın alt alanda olduğuna dair bir yargı oluşturabilir.
Bu yılın ilk yarısında "ters V" piyasasından çıkan A hisse pazarı, Ocak ayında yükselişle geçen yılki tarzını sürdürürken, Şubat ayında yurt dışı piyasaların da etkisiyle düşüş yaşandı. İkinci çeyrekten bu yana hisse senetleri düşüyor. Şimdi baktığımızda, iki yılın en düşük seviyesine ulaştı ve performansı yılın başında tahmin edilenden daha zayıf.
Piyasa ayarlamasının iki ana nedeni vardır: Birincisi, dış Çin-ABD ticaret sürtünmesidir Önceki piyasa beklentileri yeterli değildi. İkincisi iç faktörler: Finans sektörü, katı değişimleri ortadan kaldırmak ve finansal riskleri önlemek için denetimi güçlendirdi. Dış ve iç faktörlerin iç içe geçmesi, piyasayı ekonomik belirsizlik konusunda endişelendiriyor.
Yu Dingheng: Bence iki ana neden var: Bilanço dışı ve standart dışı denetim likiditenin daralmasına eşdeğerdir. İlk etki, ana hissedarların öz sermaye rehni olan sermaye piyasasına yansıyan tröstler, öz sermaye rehni vb. Gibi standart dışı ürünlerdir. Ve hisse senedi yapmak için sermaye kullanan ürünler düştü. İkinci sebep ticaret savaşıdır.
Temel operasyon, orta ve uzun vadeli düzendir
İyi şirket
Sor
Çin Fon Haberleri: Geçen yılın değer yatırımı öncü oldu ve Beyaz At hisselerinin uzun vadeli elde tutulmasının kâr getirici etkisi daha belirgindi.Bu yılın ilk yarısında piyasa oynaklığı arttı.Yatırım stratejiniz bu dönemde ayarlandı mı? Çekirdek pozisyonlara sadık kaldınız mı yoksa salınımlar mı?
Cevap
Chen Xin: Chongyang Yatırım Ekibi, bu yılki pazar fırsatlarının yapısal olduğuna inanıyor, bu nedenle yılın başından bu yana, yatırım portföyü geçmişte göreli yoğunlaşmadan daha çeşitli ve çeşitlendirilmiş hale geldi. Yatırım felsefemiz ve tarzımız değişmedi, aynı zamanda derinlemesine değer araştırmasına dayanıyor, yatırım genişliği artıyor ve yerleşim düzeni biraz savunmacı.
Liu Mingda: Tüketici sektöründeki liderlere ve oligarklara yatırım yapmak genel stratejimizdir. Örneğin, yetersiz likidite arka planı altında, bir dizi kötü yönetilen şirket çıkışlarını hızlandıracak, güçlü avantajlara sahip lider şirketlerin gelişimine daha fazla yer açacak, lider şirketlere fayda sağlayacak, ekonomik yapıyı optimize edecek ve uzun vadeli yüksek kaliteli ekonomik kalkınmadan yararlanacak. Ekonomik kalkınmanın itici gücü düşünüldüğünde, tüketimin ekonomik kalkınmaya katkısı% 60'ı aştı.Büyük tüketici ve sağlık sektörlerindeki yüksek kaliteli lider şirketler, tüketim yükseltmeleri bağlamında daha geniş kalkınma fırsatlarına ve alana sahiptir ve bu alandaki yatırım fırsatları sonsuzdur. Tüm ekonominin mevcut gelişme trendi, varlık oligarkları çağındaki büyük stratejinin kanıtıdır ve liderler ve oligarklar, ekonomik entegrasyon aşamasında daha iyi gelişeceklerdir.
Gong Huaizhi: Yılın başında yatırımcılar bir bütün olarak ekonomi konusunda görece iyimserdi ve borsa hızla yükseldi ancak ilgili politikaların sabit kıymet yatırımı, altyapı inşaatı vb. Dahil ekonomi üzerinde olumsuz etki yapacağını ve piyasa likiditesini de etkileyeceğini tahmin ediyoruz. Bu nedenle 2. sıradayız. Ayın başında, keskin düşüşten önce piyasa çok fazla hafifleme yaptı.
Wang Huan: Pazar bu yıl dalgalandı, ancak Suzaku'nun yatırım mantığı ve yöntemleri değişmedi.İyi şirketleri keşfetmek ve onları orta ila uzun vadeli bir perspektiften tutmak daha iyidir. Sektörün yaşam döngüsünü ve gelişim yönünü bu temelde orta düzeyden değerlendiren Zhuque, iyi şirketleri aşağıdan yukarıya doğru kazmaya ve orta ve uzun vadeli yerleşim planlarını uygulamaya vurgu yapıyor. İyi bir şirket satın almak bizim özümüzdür.
Pek çok sektörde "Tencent" olacaktır.İyi bir şirketin standartları katı bir şekilde düşünülmelidir, ancak iyi bir şirket yalnızca bir veya iki sektörde değildir. Çok çalıştık ve iyi bir şirket bulduktan sonra da bu yatırım hedeflerine değer veriyoruz. Piyasada her zaman dalgalanma sorunu vardır.Kararımızın özü, dalgalanmanın nedenidir, şirketin temellerini yanlış anlamış mı yoksa sadece piyasa tarzındaki değişikliklerden mi kaynaklanmaktadır. Geri çekilmeyi iç risk kontrol kurallarına göre kontrol edeceğiz, ancak şirket doğru olduğu ve temelleri sağlıklı kaldığı sürece, tutma eğilimindeyiz.
Yang Ling: Geçen yılın bariz "para kazanma etkisi" nin aksine, bu yıl genel piyasa durumunu etkileyen çok fazla iç ve dış faktör var. Bu ortam, yatırımcıların araştırma yeteneklerine ve hisse senedi seçim yeteneklerine daha yüksek gereksinimler getiriyor. Yatırımcıların temellere odaklanmaları, alt sektörlerin derinliklerine inmeleri, makul değerlemelere sahip yüksek kaliteli şirketler bulmaları ve yapısal fırsatlardan yararlanmaları gerekir.Temel itici faktörlerdeki değişiklikler, fazla getiri kaynağıdır.
Star Stone Investment, "temel trend yatırımı" kavramına bağlıdır ve "orta ve uzun vadede yüksek getiri-risk oranıyla mutlak getiri" peşinde koşarak, ilgili alfa geliri düzeylerini elde etmek için kategoriler, endüstriler ve şirketler gibi birden çok düzeyde güçlü itici faktörleri arar. Bu nedenle, Xingshi temel pozisyonunda ısrar ediyor ve grupta iyi olmayacak.
Yu Dingheng: Pazarın bu yılki genel performansı oldukça dağınık ve belirgin bir tarz kazanamaz. İlk çeyrekten itibaren herkes, sözde temel varlık performansının beklentileri aşamayacağından endişelendi ve düzeltmeler yapıldı; piyasa tarzı Bahar Bayramı'ndan sonra büyüme stoklarına geçti, ardından büyüme stokları sorgulandı ve kalıcı bir performans yoktu.
Nispeten konuşmak gerekirse, likör, ev aletleri ve ilaç, bu son düşüş dalgasından önce nispeten savunmaya yönelik görünecek, ancak son zamanlarda düşüşü telafi ettiler.
İlk çeyrekten önce bazı çekirdek çeşitleri satın aldım.Bahar Şenliği'nden sonra, bazı büyüme stokları ve teknoloji stokları dağıtmayı düşüneceğim.Ancak, performans nispeten farklı olduğu için, her çeşit o kadar parlak değil, dolayısıyla genel kazanç büyük değil.
Pazar düşüşünde pozisyonları yavaşça artırın
Sor
Çin Fon Haberleri: Yılın ilk yarısında dalgalı bir pazardaki konumunuz neydi? Pozisyon ayarının yönü nedir? Düşüş nasıl kontrol edilir?
Cevap
Chen Xin: Chongyang'ın portföy pozisyonu, yılın başından bu yana orta seviyededir ve bu, piyasanın genel riski ve getirisi hakkındaki kararımıza bağlıdır. Aslında, piyasa ayarlaması sürecinde, kademeli olarak pozisyonları yükseltiyoruz. Piyasa yakın gelecekte hızla değişti ve biz de bir düzelme yaşayacağız, ancak çok fazla değil.
Gong Huaizhi: Haziran ayındaki bu düşüş döneminde piyasanın kendisi düşük bir seviyedeydi ve yeni varlık yönetimi düzenlemeleri uygulandı.Cari piyasadaki en büyük risklerin yüksek borcu ve zayıf nakit akışına sahip, kredi sıkışıklığı olan, para alamayan ve vaatleri yüksek olan şirketlerden geldiğine inanıyoruz. Şirket, kontrol haklarının kaybedilmesine neden olabilir. Riskten korunma yöntemimiz, yatırım hedefini, tüketici hizmetleri ve büyük finans şirketleri gibi özellikle iyi nakit akışına ve düşük değerlere sahip şirketlere ayarlamaktır. Bu hisse senetleri de pasif bir şekilde düşse de, piyasa bu konuma gelse de, bu şirketlerin gelecekteki değerinin yansıtılabileceğine inanıyoruz ve şu anda nötr bir pozisyon sürdürüyoruz.
Orta ve uzun vadede, şimdi yüksek kaliteli şirketler kurmanın tam zamanı. Bu nedenle, piyasa düşüşü sırasında pozisyonlarımızı yavaşça artırma eğilimindeyiz, ancak özellikle agresif olmamıza gerek yok. Pozisyonları artırmanın ana yönleri, özellikle iyi nakit akışına ve net uzun vadeli büyümeye sahip tüketici hizmetleri şirketleri ve ikincisi, değerleri giderek daha makul hale gelen gelişmekte olan endüstri şirketleridir.Bu şirketler, gelecekteki ekonomik dönüşümün yönünü temsil etmektedir.
Wang Huan: Geri çekilmeleri esas olarak pozisyonlar aracılığıyla kontrol ediyoruz. Bu yılın başından bu yana, pozisyon yüksek olmamış,% 50 veya 60 düzeyinde korunmuş, buna hala yer var.
Yu Dingheng: Yılın ilk yarısındaki genel konum nispeten yüksekti.Son zamanlarda biraz düştü.Ayarlama baskısının hala nispeten büyük olduğu doğrudur. Ticaret savaşının genişlemesinden sonra, genel piyasa duyarlılığı hala çok etkileniyor.
Çoğunlukla daha dirençli tüketici ilaçları bulunduruyoruz ve düşüş çok büyük değil. Ancak, son piyasa düşüş eğilimi çok şiddetli olmuştur ve bununla başa çıkmak için bazı pozisyonlar düşürülecektir.
Pazar hakkında karamsar değil
Sor
Çin Fon Haberleri: Şimdi Şangay Bileşik Endeksi 3.000 puanın altına düştüğüne göre, yılın ikinci yarısında bu noktada dururken piyasayı nasıl değerlendirebiliriz? İyimser misin yoksa kötümser misin?
Cevap
Chen Xin: Piyasa zaten iç ve dış risk faktörlerini tam olarak öngörmüş durumda, bu açıdan piyasa konusunda karamsar değiliz.
Liu Mingda: Gelecekteki pazara karşı her zaman ihtiyatlı bir iyimser tavrımızı sürdürdük. Finansal azaltma ve sıkı denetimin arka planı altında, ağır hizmet tüketici liderimiz Baima daha iyi bir geliştirme alanı, daha bariz rekabet avantajları ve kurumsal değerde sürekli iyileştirme elde edecek. İyimserliğin nesnel nedenleri.
Gong Huaizhi: Artık piyasa nispeten düşük bir konumda olduğuna göre, çok yönlü bir şekilde iyimserliğe döneceği zaman, politika yönelimindeki değişiklikleri ve borsadaki likiditenin iyileşmesini gözlemlemeye devam etmemiz gerekiyor.
Gözlemlere göre, makro piyasa likiditesi giderek gevşedi. Zaman geçtikçe, makro likiditenin iyileşmesi kademeli olarak borsaya girecektir. Yapısal kaldıraç kaldırma, gücü ve hızı kavrayan ve makul ve yeterli likiditeyi sürdüren bu gelişmeler, piyasayı kademeli olarak iyimserliğe çevirdi.
Wang Huan: Düştüğünde kötümser, yükseldiğinde iyimser olmamalı, piyasa duyarlılığı tarafından kontrol edilmekten kaçınmak için yatırımın objektif olması gerekir.
Bu aşamada piyasa konusunda karamsar değiliz Her şeyden önce, ekonominin temellerinin o kadar da kötü olmadığını ve Çin'in iç talebinin hala yüksek dayanıklılığın bir parçası olduğunu değerlendiriyoruz. Ekonomik büyüme yavaşladı, ancak aralık içinde tekrar tekrar dalgalanarak düzleşmeye başladı. İkincisi, politika perspektifinden, risk kontrolünün ve sıkı denetimin geniş politika yönü değişmeyecek, ancak hız ve yoğunluk açısından bazı küçük ince ayarlamalar olacaktır.Para politikası daha geniş ve daha sıkı olma eğilimindedir. Ek olarak, kapsamlı vergi beyannamesi sisteminin reformu gibi bazı politikalar da teşvik edilmektedir. Üçüncüsü, değerleme tarihsel olarak düşük bir seviyededir. Birlikte ele alındığında kötümser olmamalı, aktif olarak fırsatlar aramalıyız.
Yang Ling: Şu anda, piyasa görünümü konusunda temkinli bir şekilde iyimser olmaya devam ediyoruz. Şu anda, A hisselerinin değerlemesi alt aralığa geri döndü ve kar artışı orta ve uzun vadeli eğilimi destekliyor.
Yu Dingheng: Fazla iyimser. Bu düşüş dalgasından sonra, tüm hisse senetleri bir tur düştü, ama aslında şu anda oldukça titizler. Ek olarak, bu noktanın değerlemesi de tarihsel olarak düşük bir seviyededir; piyasa dışı kaldıraç temelde ortadan kaldırılmıştır. Değerleme, konum ve duyarlılık perspektiflerinden, zamanın bu noktasında herhangi bir zamanda toparlanmak mümkündür ve bir toparlanma olursa, orta vadeli bir toparlanma dalgası olacaktır.
İç ve dış faktörlerdeki değişiklikler A-hisse pazarının eğilimini etkiler
Sor
Çin Fon Haberleri: Yılın ikinci yarısında piyasa riski sizce nedir? Yılın ikinci yarısında hangi faktörler gözlemin odağı olacak? Para politikası ve ticaret savaşı nasıl gelişecek ve A hisseleri üzerinde nasıl bir etkisi olacak?
Cevap
Chen Xin: ABD doları faiz oranlarındaki artışlar, dış ticaret savaşları ve iç kaynaklı faktörler başlıca belirsizliklerdir. Piyasaya dahil olan tüm tarafların risk algılarında ve yargılarında kısa vadeli sapmalar olabilir, bu da piyasaya belirli bir oynaklık getirecektir Bu bizim kısa vadeli risk odağımızdır.
Liu Mingda: Geleceğe bakıldığında, Çin ile Amerika Birleşik Devletleri arasındaki dahili finansal indirgeme ve sürekli dış oyun, pazarı etkileyen ana faktörler olmaya devam edecek. Genel görüşümüz, ticaret çatışmalarının norm haline geleceği ve müzakere sürecinin görece uzun süreceği ve piyasa üzerindeki etkisinin giderek zayıflayacağı ve orta vadede piyasayı etkileyen ana faktör olmayacağı yönündedir.
Orta vadeli bir perspektiften bakıldığında, kredi daralması sorunu piyasayı etkileyen ana faktördür.Ülkenin, kredi daralmasının neden olduğu özel teşebbüs tahvili ihracı sorununu ve büyük ölçekli kurumsal borç temerrüdü olasılığını hedefleyen gevşetme yoluyla bu sorunu kademeli olarak çözeceğine inanıyoruz. uzun değil. Aynı zamanda, bazı firmaların aşırı genişleme nedeniyle aşırı borçları ve aşırı kaldıraçları olduğu unutulmamalıdır.Böyle bir iş tarzı, finansal kaldıraçların kaldırılması ve güçlü denetim ortamında sürdürülemez.Sorunlar kaçınılmazdır, bu yüzden yaygara yapmaya gerek yoktur.
Gong Huaizhi: Renminbi değer kaybetmiş olsa da, genel sorun büyük değil ve değer kaybı ihracattaki artışa elverişli.
Wang Huan: Riskler hala Çin-ABD ticaret savaşının iki riski ve ilgili faktörlerdir. Çin-ABD ticaret sürtüşmesi sizin gelip gitmenizin bir sürecidir ve gelecekte nasıl gelişeceği yakından gözlem gerektirir. İkinci kaldırmanın yönü hala oradadır ve operasyon sırasında yine de ritmik ve dinamik kontrol olacaktır.
Yang Ling: Şu anda, Çin-ABD ticaret savaşı ve kredi sıkışıklığı gibi piyasa ayarlamalarına yol açan olumsuz faktörlerin açığa çıktığına ve nispeten yeterli bir şekilde serbest bırakıldığına inanıyoruz.Çin-ABD ticaret durumunun daha fazla eğilimine ve kaldıraç alma ritmindeki değişikliklere dikkat etmemiz gerekiyor.
Para politikasında ince ayar yapıldı Bilanço dışı bilançonun yeniden bilançoya yönlendirilmesi sürecinde, gelecekteki RRR kesintileri için hala yer var. Çin'de bankaların yasal mevduat rezerv oranı görece yüksek bir seviye olan hala% 15 civarında ... Bilanço dışı olanın bilanço içi döneme yönlendirilmesi sürecinde, bankanın sermaye kısıtlamaları ve mevduat rezerv oranları üzerindeki baskının hafifletilmesi amacıyla bilanço genişletildi. Çin'de devralınacak daha fazla alan var ve Star Stone Investment, gelecekte mevduat rezerv oranının kademeli olarak azaltılması için hala bir ihtiyaç ve yer olduğuna inanıyor. Aynı zamanda, para politikasının gevşek bir tona döneceğine de inanmıyoruz, çünkü uluslararası deneyimlerden veya Çin'in tarihi deneyiminden bağımsız olarak, eski sel ve teşvik edici su yolunun yeniden üretilmesi kaçınılmaz olarak zor olacaktır.
Yu Dingheng: Kredi riski serbest bırakılmaya devam edebilir ve çok fazla performans fırtınası olabilir. Çin-ABD ticaret savaşı bağlamında, devlet sübvansiyonları olan bazı endüstriler iptal edilebilir.
Yılın ikinci yarısında, para politikası, maliye politikası ve sanayi politikası dahil olmak üzere performans ve politikalardaki dinamik değişikliklere odaklanacağız. Örneğin, yakın zamandaki sundurma reformu ve fotovoltaik politika düzeltmesi.
Ticaret savaşının genişlemesi ve uzaması bir trend ... Genel olarak ticaret savaşının etkisi sindirildi, çünkü döviz kuru% 5 değer kaybetti, bu da% 5'i sindirdiği anlamına geliyor; diğer% 5, sanayi zinciri ve ihracat departmanları tarafından emiliyor. Ekonomi üzerindeki uzun vadeli etkiyi gözlemlemeye devam etmeliyiz: sanayi sermayesi ve sıcak paranın çekilip çekilmeyeceği, varlık fiyatları düşecek mi, vb.
Yatırım portföyünü sürekli olarak optimize edin
Sor
Çin Fon Haberleri: Yılın ikinci yarısında yatırım stratejiniz nedir? Hisse takası olacak mı? Holdingleri azaltmanın ve artırmanın yönü nedir? Pozisyon kontrolü nasıl yapılır?
Cevap
Chen Xin: Stratejimiz fazla değişmeyecek ve derinlemesine değer araştırmalarına dayalı olarak aşağıdan yukarıya piyasa farklılaşmasında yatırım fırsatlarını yakalamaya devam edeceğiz. Piyasa ayarlamasında, yatırım portföyünü optimize etmek için yatırım portföyü, yatırım hedefinin fiyat / performans oranına göre ayarlanacak ve değiştirilecektir. Pazar düştükçe pozisyonlarımızı temkinli bir şekilde kademeli olarak artıracağız, ancak şirket hedeflerinin seçimine daha fazla odaklanacağız.
Liu Mingda: Genel pazar fırsatının hala beklemesi gerekiyor ve daha fazlası yapısal bir pazar olarak görünüyor. Pazarı etkileyen ana faktörlere ilişkin analizimizi güçlendirecek ve politikalardaki değişikliklere çok dikkat edeceğiz. Orta ve uzun vadede, değer yatırımı kavramına bağlı kalmaya ve büyük tüketim ve büyük sağlık gibi alanlarda yatırım fırsatlarını keşfetmeye devam edeceğiz. Kısa vadede, nicel ve nitel analizleri birleştirdikten sonra daha proaktif pozisyon yönetimi yapacak, aşamalı belirsizlikler arttığında pozisyonları ve riskleri sıkı bir şekilde kontrol edecek ve belirli fırsatlar geldiğinde tahsisatı artıracağız.
Gong Huaizhi: Şu anda, birçok hedefin bariz bir yatırım değeri var.İyi nakit akışına sahip, kaldıraçtan etkilenmeyen ve özellikle tüketici hizmetleri ve gelişmekte olan endüstriler olmak üzere uzun vadeli büyüme yaratabilen yüksek kaliteli varlıkları tercih etme eğilimindeyiz.
Wang Huan: Yılın ikinci yarısında Suzaku daha aktif bir şekilde fırsatlar arıyor. Aşağıdan yukarıya odaklanıyoruz, sektörlerde ve bireysel hisse senetlerinde yatırım fırsatları arıyoruz. Artık geride kaldığımıza göre, birçok sektör ve şirketin daha cazip değerlemeleri var. İlk olarak iyi şirketler bulmalıyız ve sonra Bu hisse senetlerini daha uygun fiyata alın.
Yu Dingheng: Yılın ikinci yarısında ilk olarak orta vadeli toparlanma beklentilerini takip edin, artık her an toparlanmak mümkün, bu nedenle pozisyon çok düşük olamaz. Esas olarak ara raporun performansına bağlıdır, ancak aynı zamanda orta ve uzun vadeli eğilimleri üst üste getirir.Örneğin, dönemsel hisse senetlerinin ara raporu iyidir, ancak herkes beklentilerinin iyi olmadığından endişe duymaktadır, bu yüzden kapsamlı bir değerlendirme yapılmalıdır.
Kesin olarak bireysel hisse senetleri seçin
Sor
Çin Fon Haberleri: White Horse Stocks ayarlamasının sona erdiğini düşünüyor musunuz? Tahsis yönü açısından, White Horse'un genel yerleşim fırsatları hakkında iyimser misiniz? Stok seçim kriterlerinde herhangi bir değişiklik var mı?
Cevap
Chen Xin: Şu anda, bazı Beyaz At hisse senetleri yeterince ayarlandı ve nispeten açık bir yatırım değeri gösteriyor, ancak bu yaygın bir fenomen gibi görünmüyor. Bu nedenle, bireysel hisse senetlerini seçerken daha titiz ve temkinli olacağız.
Liu Mingda: Ticaret çatışmalarının ve finansal indirgemenin piyasa üzerindeki etkisinin kademeli olarak azalacağına ve piyasa duyarlılığının bir ölçüde geri kazanılacağına, ancak yatırımcıların risk iştahının azalacağına ve piyasanın kurumsal borçlara daha fazla önem vereceğine inanıyoruz. Düşük borç ve iyi nakit akışı Önde gelen tüketici şirketleri fonlar tarafından tercih edilmeye devam edecek; agresif operasyonları olan ve aşırı borcu olan şirketler piyasa tarafından sıkı bir şekilde incelenecek, hisse senedi fiyatları da daha fazla baskı altında kalacak ve hurda stoklar giderek likiditesini kaybedecek. Finansal sağlık ve nakit akışına odaklanan değer yatırımı felsefesi güçlendirilecek, değer liderleri istikrarlı bir şekilde büyüyecek ve güçlü piyasa yapısı ana akım olmaya devam edecek.
Müşteri liderlerini, finans liderlerini ve sağlık sektörü liderlerini ana araştırma ve yapılandırma nesnelerimiz olarak alarak kendi oligarşik yatırım stratejimize her zaman bağlı kalacağız ve müşterilerimiz için istikrarlı yatırım getirileri elde etmeye devam edeceğiz.
Gong Huaizhi: Geçen sene piyasa çok güzeldi ama bu sene beyaz at borsası çok farklı. Makul değerleme aralığı içinde, gelecekteki kâr eğilimlerine ve gelecekteki ekonomik beklentilere ilişkin yargılara dayalı olarak yatırımın yönünü değiştirmek hâlâ gereklidir. Gelecekte White Horse hisse senetlerinin daha farklılaşacağına ve büyümeye devam edebilecek firmaların bulunması gerektiğine inanıyoruz, araştırmalar daha önemli hale geliyor.
Yang Ling: 2018 yıllık raporunda, demografik temettülerin Çin'in ekonomik kalite iyileştirmesini ve yapısal optimizasyonunu yönlendirmek için yetenek temettülerine kayacağını önerdik. Yeni ekonomi, A-hisseli yatırımları değer stoklarından değer büyüme stoklarına yönlendirecek olan hızlı gelişmeyi başlatacak. Yarım yıl geçti, duruyoruz Bu görüşler yıl ortasında yeniden incelendi ve temelde bir yargıya varıldı. Yılın ilk yarısında Çin-ABD ticaret oyunu tırmanırken ve yurtiçi indirimin toplam ekonomi üzerinde belirli bir etkisi olmasına rağmen, yüksek kaliteli imalat ve yüksek teknoloji endüstrileri hızla büyüdü ve hisse senedi ekonomisi lider üzerinde daha da yoğunlaştı.Çinli şirketler küresel değer zincirinde hareket etmeye devam ediyor. Her iki uç da yükselir ve gelecekteki ekonomik kalite ve yapı iyi bir yönde gelişmeye ve iyileşmeye devam edecektir; oynaklıktaki artışa ve sermaye piyasasındaki dalgalanmalara rağmen, değer artış stoklarının performansı görece sabit kalmaktadır. Yılın ikinci yarısını dört gözle beklerken, Çin ekonomisinin gelecekteki kalkınma yönünü temsil eden değer büyüme stoklarına yatırım yapmakta ısrar ediyoruz. İlaç ve biyolojide temel iyileştirme ve arz yönlü reformların iki tekerlekten çekişine, tüketim yükseltmelerinden ve marka tekelinden yararlanan tüketici ürünlerine ve politika desteği ve teknolojik avantajlardan yararlanan teknoloji liderlerine odaklanarak değer artışına odaklanmaya ve yatırım portföyümüzü optimize etmeye devam ediyoruz.
Wang Huan: Beyaz At hissesinin mantığı, piyasanın temellerinin yüksek derecede tanınmasıdır. Dış belirsizlik arttığında, fonlar yüksek güvenlikli sektöre akacak, ancak aynı zamanda değerlemede bir artışa neden olacaktır.Sistemik risk endişelenmeye başladığında, kalabalık ticaret, Beyaz At hissesinin ayarlanmasını beraberinde getirmiştir. Öncelikle, değerlemeyi değerlendirirken temelleri yargılamalıyız. Beyaz At hisse senetlerinin ayarlamasının bitip bitmeyeceğini söylemek zor, ancak mevcut piyasa belirsizlik konusunda endişeli ve yatırımın kapsamı o kadar geniş değil.
Yu Dingheng: Bu dalga neredeyse bitti. Hala tüketici tıbbının ve özerk kontrolün yönüdür. Hisse senedi seçim kriterleri ve finansal göstergeler, kaliteli ve nakit akışı olan iyi şirketler bulmaktır.
İlaç stoklarına yapılan yatırım artık bölünmüş durumda
Sor
Çin Fon Haberleri: Sanayi sektöründe yılın ikinci yarısında en umut verici yönler neler? Yılın ilk yarısında daha popüler olan ilaçlar tahsise katılmayı düşünecek mi?
Cevap
Chen Xin: Büyük tüketim, yüksek kaliteli üretim, yüksek faiz oranları, kamu hizmetleri ve yüksek kaliteli teknoloji stoklarında nispeten iyi yatırım hedefleri vardır. Popüler ilaç stoklarıyla ilgilenmiyoruz.
Gong Huaizhi: İlaç endüstrisi, bir bütün olarak ilaç endüstrisi nispeten istikrarlı bir büyüme endüstrisi olduğundan, ilaç endüstrisi yılın ikinci yarısında düşük ağırlıkta olacak. Bu yılın ilk yarısında, yenilikçi ilaçların onaylanması gibi politikaların yönlendirdiği, ilaç stoklarının değerlemesi çok hızlı arttı ve piyasa, politika temelli ilaç fiyatlarının kısa vadede sürekli olarak düşürülmesinin olumsuz etkisini hafife alıyor Gelecekte, kurumsal karların yavaş yavaş yükselmesini sindirmek ve beklemek zaman alacak.
Tüketici hizmetlerinin, büyük finansmanın ve teknolojik yeniliklerin üç ana yönü konusunda iyimseriz.Ayrıca, kümes hayvanı yetiştiriciliği ve döngü endüstrisindeki büyük ölçekli rafinaj konusunda iyimseriz.
Tüketici hizmetleri, birincisi soya sosu, sirke, bira, likör vb. Dahil olmak üzere nispeten iyi nakit akışı, iyi satışlar ve net büyüme ile yiyecek ve içecek; ikincisi ise tekstil ve giyim, alışveriş merkezleri, oteller ve havacılık gibi hafif endüstridir. Kültür, eğitim ve turizm endüstrileri var. Şu anda, tüketici hizmetleri ekonomik büyümenin ana gücü haline gelmiştir.Bu şirketler genellikle iyi nakit akışlarına sahiptir ve belirli dönem sonrası özelliklere sahiptirler. Kitlesel tüketici ürünlerinin refahı artmaya devam etmiştir. Demografik yapı, tüketim artışlarını yönlendiriyor, 40 yıllık kişi başına gelirin birikiminin getirdiği tüketim gücündeki artış ve son birkaç yılda sektördeki değişimin ardından fazlalığın ortaya çıkması, bu endüstrilerdeki yüksek kaliteli şirketler için iyileşme fırsatları getirdi.
Şu anda finansal hisse senetleri, tarihteki en düşük seviyeye yakın değerlemeler, yüksek temettü getirisi ve performans artışı ile değer yatırımı alanında. Kısa vadede, kaldıraç kaldırma süreci, kötü borç riskini tetikleyebilir ve finans sektörünün değerlemesini bastırabilir.
Teknolojik yenilik, üst düzey ekipman üretimi, bilgisayar hizmetleri, yeni enerji, entegre devreler, askeri endüstri, endüstriyel robotlar vb. Gibi birçok alt endüstriyi içerir. Gelişmekte olan endüstrilerdeki çeşitli alt sektörleri ve önde gelen şirketleri ayırır, pazar ritmine ve ekonomik dönüşümün yönüne göre ilerleriz. yatırım. 2015'ten bu yana pazarda iki tur keskin düşüşün ardından, gelişmekte olan endüstrilerin genel değeri yüksek değil ve temel rekabet gücüne sahip şirketler uzun vadeli yatırımları seçebilir. Bu yılın başından bu yana, dağıtım için uzun vadeli fırsatlar arayarak, teknoloji şirketlerinde araştırma çabalarımızı artırdık.
Döngüsel endüstri, her ikisi de patlamanın dibinde olan büyük rafinaj ve kümes hayvanı yetiştiriciliği konusunda iyimser ve kurumsal karlılık hızla artıyor.
Yang Ling: Bu yılın başından beri tıp, yapılandırma yönümüzün temelidir. Tıbbi biyoloji, "temel + politika" nın ikili dürtüsü tarafından yönlendirilen bir yatırım fırsatıdır ve uzun vadeli yukarı doğru ilerlemenin mantığı sağlamdır. Temeller açısından, farmasötik ve biyolojik sektörün genel performansı önemli bir iyileşme göstermiştir.Politikalar açısından, hükümet jenerik ilaçların tutarlılık değerlendirmesini güçlü bir şekilde desteklemiş ve yüksek kaliteli yenilikçi ilaçların incelenmesine ve ayrıca İnternette tıbbi tedaviye ilişkin ilgili görüşlere öncelik vermiştir. Üst tarafı da iyidir.
Değerleme perspektifinden bakıldığında, ilaç ve biyolojik birincil endüstrinin genel değerlemesi sadece 33 kattır ve bankalar düşüldükten sonra ilaçların bankalara karşı tüm A-hisse değerlemelerinin prim oranı son beş yılın en düşük seviyesindedir. Tutma pozisyonları açısından bakıldığında, bu yılın ilk çeyreğinden bu yana kurumlar tarafından tıbbi biyoloji tahsisi iyileştirilmiş olsa da, hala tahsis için çok yer var. 2018Ç1'de, kurumlar tarafından tahsis edilen tıbbi biyoloji oranı yaklaşık% 11 ve tıbbi tema fonları hariç tutulduktan sonraki oran sadece 7,7'dir. %, tarihsel zirveden% 16 için hala çok yer var.
Wang Huan: Suzaku her zaman Çin ekonomisinin tamamının dönüştürülmesi ve iyileştirilmesi gerektiğine inanmıştır. Bu süreçte bazı endüstrilerin büyük ölçekli tüketim, ilaç ve sağlık hizmetleri, üst düzey ekipman üretimi, teknolojik yenilik ve tarım gibi fırsatları var. seçin. Segmentli endüstride Suzaku, yeni enerji taşıtlarını ve diğer sektörleri de takip ediyor.
İlaç endüstrisi hala kendini iyi hissediyor, ancak alt bölümlere ayırmak için, bu sadece ilaç stokları değil, belirli temellere bağlı.
Yu Dingheng: Uzun vadede ana yön, esas olarak ilaç, tüketim ve özerk kontrol olmak üzere iç taleptir.
Takip etmek için uzun basın
Resmi mikro QR kodu ile
Çin Renmin Üniversitesi (Chongyang) Chongyang Finans Enstitüsü 19 Ocak 2013 tarihinde kuruldu. Bu, Chongyang Yatırım Başkanı Bay Qiu Guogen'in mezun olduğu üniversiteye bağış yapması ve faaliyet göstermesi için bir eğitim fonu kurması için finanse edilen ana projedir.
Çin karakterine sahip yeni bir düşünce kuruluşu türü olan Chongyang Ulusal Halk Kongresi, gerçeğe dikkat etmek, ülkeyi savunmak ve insanlara hizmet etmek amacıyla dünyanın dört bir yanından düzinelerce eski politikacı, bankacı ve tanınmış akademisyeni kıdemli araştırmacı olarak işe aldı. Şu anda, Chongyang Ulusal Halk Kongresi, operasyon ve yönetim için 7 departmana ve 3 merkeze (Eko-finans Araştırma Merkezi, Küresel Yönetişim Araştırma Merkezi, Çin-ABD Beşeri Bilimler Değişim Araştırma Merkezi) sahiptir. Son yıllarda Chongyang Ulusal Halk Kongresi, finansal gelişme, küresel yönetişim, temel güç ilişkileri ve makro politikalar gibi araştırma alanlarında yurt içinde ve yurt dışında yüksek derecede tanınırlık kazandı.
