China International Capital Corporation Hong Kong hisse stratejisi: ilk çeyrekte keskin bir düşüş, ancak en kötüsü geçmiş olabilir
Kaynak: CICC
Yurtdışı Çin hisse senetlerinin (Hong Kong ve ABD'de listelenen Çinli şirketler dahil) 2019 yılının tamamı ve 2020'nin ilk çeyreğindeki performansı temel olarak açıklanmıştır. Dikkat edilmesi gereken önemli noktalardan bazıları aşağıdaki gibidir.
Genel durum: Büyüme oranı ilk çeyrekte keskin bir düşüş gösterdi; düşüşe enerji, otomobil, ulaşım, dayanıklı tüketim malları ve tüketici hizmetleri neden oldu
ben. 2020 yıl 1 Üç aylık büyüme oranı keskin bir şekilde düştü ve enerji, otomobil, ulaşım, dayanıklı tüketim malları ve hizmet sektörleri önemli ölçüde düştü . Hong Kong'da listelenen şirketlerin tümü üç aylık raporları açıklamayı tercih etmediğinden, MSCI Çin Endeksi'ni ilk çeyrekteki performans artışını analiz etmek için bir tahmin olarak kullanıyoruz. Factset verilerine göre, MSCI Çin Endeksi'nin karı 2020'nin ilk çeyreğinde yıllık bazda% 13,6 düştü ve bu, 2019'daki% 9,3'lük yıllık büyümenin önemli ölçüde altında kaldı. Enerji, otomotiv, ulaşım, otel ve catering, dayanıklı tüketim malları ve perakende sektörleri Bir önceki yıla göre% 50'den fazla düşüşle düşüş büyüktü.Yarı iletkenler, ihtiyaçlar ve bunların perakende, eğlence, sağlık hizmetleri ve bankacılık gibi sektörler daha dirençlidir, yıllık kar artışı sağlarken kısmen salgın sırasında artan talepten faydalanır.
ii. 2019 Kurtarma ivmesi 1 Üç aylık salgın kesintiye uğradı, ancak 2020 Yıl boyunca uzlaşma, en kötüsünün bitebileceğini gösteriyor. Denizaşırı Çin borsasının genel örneği söz konusu olduğunda, aşağıdan yukarıya analizimiz, ani salgının etkisi olmasaydı, kurumsal karların bir bütün olarak iyileşme belirtileri gösterdiğini gösteriyor. Yarı yıllık artış, bir önceki yıla göre% 6 oldu ve her ikisi de, özellikle sigorta, emlak, komisyonculuk ve bankacılık sektörlerinin teşviki nedeniyle 2018'deki% 9 artıştan iyileşti. Ancak şu anda 2020 Yıl boyunca oybirliğiyle verilen kar beklentisi yalnızca düşüyor % 6 , Daha 1 Üç aylık düşüş önemli ölçüde daraldı Bu, önümüzdeki birkaç çeyrekte kazançların art arda artmasının beklendiğini gösteriyor, yani ilk çeyrek yılın en düşük noktası olabilir ve en kötüsü geçmiş olabilir.
iii. Sektör büyüme oranı karşılaştırması. Sektör düzeyinde, 2019'daki fiili durum ile 2020'de beklenen büyüme oranını karşılaştırarak şunları bulduk: 1) 2019'daki hızlı büyümeye kıyasla, ulaşım, enerji, dayanıklı tüketim malları ve sigorta sektörleri 2020'de keskin bir şekilde düşebilir; 2) 2019'a benzer şekilde, hammadde, otomobil ve telekomünikasyon endüstrilerinin karlılığı 2020'de zayıf kalacaktır; 3) Yalnızca bilgi teknolojisi, kamu hizmetleri, sermaye malları ve medya; eğlence, emlak ve menkul kıymetler şirketleri hem 2019 hem de 2020'de istikrarlı bir büyüme sağlayabilir. Kar büyüyor.
Büyüme ivmesi: Azalan gelir ana sürükleyici faktördür ve kar marjları da küçülmektedir
Finans dışı sektör söz konusu olduğunda, 2019 ile karşılaştırıldığında, 2020 yılının tümünde (özellikle 2020'nin ilk çeyreğinde) kar kaybının ana nedeni Gelir artışında düşüş ( 2020 Yıldan yıla büyüme % 1 , 2019'a göre Yıldan yıla büyüme % 6 ) , Bu temelde Çin'in makro ekibinin 2020'deki yurtiçi nominal GSYİH büyüme oranı tahminiyle tutarlıdır (2020'de yıllık% 2,8'lik büyüme ve 2019'da yıllık% 7,8'lik büyüme). Bunlar arasında ulaşım, enerji, hammadde ve otomobil endüstrilerinin geliri keskin bir şekilde düşebilir.
Maliyetler ve masraflar düşebilir, ancak 2020 Yıllık net kar daralabilir % 6.1 (2018 ve 2019'da sırasıyla% 6,7 olarak sabitlendi). Piyasa, isteğe bağlı tüketim, enerji, gayrimenkul, sanayi ve malzeme sektörlerinin net kar marjlarının 2020'de keskin bir şekilde düşmesini bekliyor, ancak ihtiyaç, tıp, sağlık ve bilgi teknolojisi sektörlerinin net kar marjlarının iyileşmesi beklenebilir.
Büyüme kalitesi: kaldıraç ve işletme nakit akışı 2019'da iyileşecek veya tersine dönecek
Çin'in yurtdışı finansal olmayan hisse senetlerinin ROE'si 2019'da hafif bir düşüşle% 12'ye düştü (2019 ve 2018'in ilk yarısında sırasıyla% 12,9 ve% 12,3). 2020'ye bakıldığında, pazarın kar marjlarındaki daralmadan etkilenmesi bekleniyor, ROE yaklaşık% 10'a daha da düşebilir.
Genel finansal kaldıraç 2019'daki hafif düşüş, esas olarak sermaye malları, malzeme ve bilgi teknolojisi endüstrilerinden kaynaklandı, ancak net borç oranı artmaya devam etti. Salgından etkilenen aktif-pasif oranının 2020'de tekrar yükselmesini bekliyoruz.
Benzer şekilde, 2019'daki işletme nakit akışı bir önceki yıla göre ve gelir ve net kârın bir yüzdesi olarak iyileşti. fakat, 2020 yıl 1 Üç aylık salgın ve önleme ve kontrol önlemleri, kurumsal nakit akışı üzerinde önemli baskı yarattı Özellikle yüksek işletme kaldıracı olan şirketler için.
Görünüm: Kazançlar yavaş yavaş iyileşebilir ve en kötüsü sona erebilir
Salgın, 2020'nin ilk çeyreğinde ekonomi ve kurumsal kazançlar üzerinde ciddi bir etki yaptı. Bununla birlikte, etkili yurtiçi salgın önleme ve kontrolü, sürekli istikrarlı büyüme politikası desteği ve iş ve üretimin yeniden başlatılmasında istikrarlı ilerleme göz önüne alındığında, en kötü zamanın geçmiş olabileceğini umuyoruz. %). Aslında, Nisan ayındaki ekonomik veriler, yalnızca politikaya daha duyarlı altyapı yatırımlarında değil, aynı zamanda perakende satışlar, gayrimenkul yatırımları ve genel endüstriyel faaliyetlere de yansıyan genel iyileşmeler gördü. İç talepteki esneklik, "istikrarlı büyüme" politikasından ayrılamaz olsa da, kömür tüketimi gibi yüksek frekanslı verilerde gösterildiği gibi, çalışmaya ve üretime devam etme süreciyle de tutarlıdır.
İleriye bak Bekliyoruz 1 Çeyreğin sonunda kademeli iyileşme . Ancak buna rağmen kısa vadeli Dış talep Belirsizlik olabilir, esas olarak yurtdışı iş ve üretimin yeniden başlatılmasının ilerlemesine bağlı olarak; ayrıca, mevcut yüksek envanter sindirilmeden önce İmalat yatırımı Ya da geride kalmaya devam edecek.
Genel olarak, Şu anda yukarıdan aşağıya denizaşırı Çin stoklarını koruyoruz 2020 Yıllık genel kar yıllık bazda düştü % 13.6 Finans sektörünün yıldan yıla gerileyeceği tahmin ediliyor % 5,6 , Finans dışı sektör geçen yıla göre geriledi % 22.4 . Şu anda, MSCI Çin Endeksi kazanç tahmininin oybirliğiyle hala aşağı yönlü bir kanalda olması bekleniyor, bu da 2020'de EPS'de yıllık% 0.1 düşüş anlamına geliyor (RMB kalibreli; Hong Kong dolar kalibreli yıllık bazda% 2.5 düşüş). Yılbaşından bugüne, EPS için 2020'deki konsensüs tahmini, enerji (-% 58), ulaştırma (-% 51) ve otomotiv (-% 29) sektörlerinde en büyük düşüşle birlikte% 10,7 (RMB cinsinden) düşürüldü. Yukarıdan aşağıya tahminlerimizi karşılaştırdığımızda, MSCI Çin Endeksi fikir birliği kazanç beklentilerinde hala aşağı yönlü ayarlama için yer olabilir. Daha sonra, yukarıda belirtilen kar tahminimizde daha fazla ayarlama yapmamız gerekip gerekmediğini değerlendirmek için ikinci çeyrekte işin yeniden başlaması ve ekonomik iyileşme hakkında daha fazla veriye ve bilgiye başvuracağız.
Bu makale finans sektörü web sitesinden geliyor
