CICC: Şirketin ilk çeyrekteki performans artışı istikrar belirtileri gösterdi
2018 yılında A paylı şirketlerin net karındaki büyüme oranı, 2017 yılına göre önemli ölçüde daha yavaştı. A hisseli şirketlerin 2019'un ilk çeyreğinde net kar büyüme oranı, bazı parlak noktalar ile istikrar işaretleri gösterdi. Büyüme kalitesi açısından, kurumsal kar marjları düştü, ROE düştü, kaldıraç arttı ve sermaye harcamaları yavaşladı. İleriye bakıldığında, politika desteği ile kurumsal karların toparlanması muhtemeldir.
A hisseli şirketlerin net kar artışı 2018'de keskin bir şekilde yavaşladı ve 2019'un ilk çeyreği istikrar belirtileri gösterdi
Makroekonomik büyümede yaşanan gerilemeden ve şerefiyedeki bozulmadan etkilenen A pay şirketlerinin 2018 yılında net kar büyüme oranı 2017 yılına göre önemli ölçüde yavaşladı. Tüm A hisseli / finansal / finansal olmayan 2018 net karları sırasıyla% -1,6 /% 1,7 / -% 4,8 arttı. Bunlar arasında, ana kurul mali olmayan / küçük ve orta ölçekli yönetim kurulu / GEM sırasıyla% 5,2 / -% 34,0 / -% 69,0 arttı. Yeni şerefiye değer düşüklüğünün etkisi hariç tutulduğunda, tüm A hisseli / finansal / finansal olmayan 2018 net karları sırasıyla% 2,3 /% 1,7 /% 3,2 arttı.
Yapısal özellikler ilk üç çeyrektekilerle aynıdır ve karlar esas olarak büyük işletmelerde, devlete ait işletmelerde, eski ekonomide ve yukarı havzada yoğunlaşmaktadır. Petrol ve petrokimya, inşaat malzemeleri, demir-çelik ve kimyasalların karları daha yüksek oranda arttı. Ticaret ve perakende, yiyecek ve içecek, ikram ve turizm gibi tüketici sektörlerinin performansı nispeten istikrarlıydı. Sektördeki gerilemeden ve iyi niyetin bozulmasından etkilenen medya, iletişim, elektronik, yazılım ve donanım gibi TMT sektörlerinin karlılığı bariz bir baskı altındadır. Sermaye piyasası durgun ve menkul kıymet firmalarının performansı genellikle zayıf. Tarım, otomobil, hafif sanayi, tekstil ve giyim ve ilaç gibi tüketici sektörlerinin karlılığı düştü.
A hisseli şirketlerin 2019'un ilk çeyreğinde net kar büyüme oranı, bazı parlak noktalar ile istikrar işaretleri gösterdi. 2019'un ilk çeyreğinde tüm A hisseli / finansal / finansal olmayan net karlar sırasıyla% 10,0 /% 16,9 /% 2,7 arttı. Bunlar arasında, ana yönetim kurulu mali olmayan / küçük ve orta ölçekli yönetim kurulu / GEM sırasıyla% 6,0 / -% 10,3 / -% 12,9 arttı. Yapısal olarak, yukarı havza net kâr büyüme oranı negatife, aşağı havza net kârı ise olumluya dönmüştür.
Varlık kalitesi iyileşti ve kredi büyümesi yeniden başladı Banka kar büyümesi bir miktar toparlandı. Sermaye piyasasının toparlanmasıyla, sigorta ve aracılık karları oldukça esnektir. Bireysel vergi indirimi ve muafiyetinin etkisi kademeli olarak yansıtılır, tüketim artışları derinleşmeye devam eder ve gümrüksüz satış mağazaları, yiyecek ve içecek ve perakende gibi belirli tüketici sektörleri önemli ölçüde fayda sağlamıştır. İnşaat makineleri, havacılık ve askeri endüstriler nispeten yüksek refaha sahiptir. Teknoloji donanımının net kârının yıldan yıla büyüme oranı iyileşmiş ve bunun temel etkisi daha fazla katkıda bulunmuştur. Otomobil, hafif sanayi ve ev aletlerinin büyümesi zayıf kaldı. Enerji ve hammadde fiyatları düştü ve petrol ve petrokimya, demir dışı metaller, çelik ve kimya endüstrileri gibi güçlü döngüsel sektörlerin performansı baskı altındaydı.
Büyüme kalitesi: düşen kar marjları, düşen ROE, artan kaldıraç, sermaye harcamalarını yavaşlatan
Kar marjları düştü ve ROE düştü. 2018/2019 yılının ilk çeyreğinde, A hisseli finansal olmayan şirketlerin ROE'si% 7,9 /% 8,7'ye düştü. A paylı finansal olmayan şirketlerin net kar marjı 2018/2019 ilk çeyreğinde% 4,3 /% 5,2'ye düştü. Farklı sektörler açısından, son iki çeyrekte, yukarı havza / orta / aşağı havza net kar oranı önce düştü, sonra toparlandı ve aşağı havza keskin bir şekilde toparlandı. DuPont'un ayrışması açısından, kârlılıktaki düşüş, ROE'deki düşüşün ana nedenidir. Yeni şerefiye değer düşüklüğünün (2018: 165,9 milyar yuan'a karşılık 2017'de 36,4 milyar yuan), A-hisseli finansal olmayan şirketlerin 2018 net kar marjlarını yaklaşık 0,35 yüzde puan çekebileceğini tahmin ediyoruz.
Kaldıraç oranı yükselmeye devam ediyor. 2019'un ilk çeyreğinde A paylı finansal olmayan şirketlerin aktif-pasif oranı geçen yılın üçüncü çeyreğine göre 0,1 puan artarak son dört yılın en yüksek seviyesi olan% 60,8'e yükselmeye devam etti. 2018 ara dönem raporunu düzenlediğimizde, kaldıraç kaldırma politikasının güçlü bir şekilde uygulanmasına rağmen, kurumsal kaldıraç oranının düşmediğini, yükseldiğini gördük ve Çin'deki yerel yüksek kaldıraç sorununun daha çok mali ve vergilendirme, kamu iktisadi teşebbüsleri, finans ve düzenleyici faktörlerle ilgili olduğunu belirttik. Kaldıraç kaldırma sadece finans sektöründen başlamakla kalmaz, aynı zamanda istikrarlı bir büyüme ortamı gerektirir. Son altı ayda büyümede yaşanan düşüş ve kaldıraç oranındaki artış da bu sonucu destekliyor.
Sermaye harcaması büyümesi önemli ölçüde yavaşladı. Borsaya kayıtlı şirketlerin sermaye harcaması döngüsü 2015 yılında dibe vurdu ve o zamandan bu yana büyüme oranı yıldan yıla yükseldi. 2016/2017/2018 döneminde A paylı finansal olmayan şirketlerin sermaye harcamaları sırasıyla% 0,9 /% 12,6 /% 17,6 artmıştır. Bununla birlikte, 2019'un ilk çeyreğinde, A paylı finansal olmayan şirketlerin sermaye harcamalarının büyüme oranı% 8,6'ya düştü ve yeni ekonomideki bariz yavaşlama ana engeldi. Gelecekte, sermaye harcaması artışının orta vadeli eğilimini belirlemek için ara raporun durumunu daha da gözlemlememiz gerekiyor.
Politika temellerinin ince ayarı ve piyasa değerlemelerinin açık bir şekilde eski haline getirilmesi bağlamında, A paylı şirketlerin kar eğilimi, pazar beklentilerini etkileyen önemli bir değişken haline geldi. Para politikası açısından, ağırlığı artırmaya devam etmek için sınırlı alan olduğuna inanıyoruz; maliye politikası açısından, kademeli olarak bir dizi vergi indirimi ve ücret indirimi uygulanıyor, bu da hem gelir hem de maliyet açısından kurumsal karları iyileştirebilir. Para birimini istikrara kavuşturmanın ve yumuşak maliye politikasının politika kombinasyonu altında, şirket karlarının toparlanması muhtemeldir. Takip eden bölümde yıllık rapordaki ve üç aylık rapordaki bilgileri daha ayrıntılı olarak inceleyeceğiz ve borsaya kote şirketlerin yıllık kar artışı tahminlerini yeniden değerlendireceğiz, bu nedenle bizi izlemeye devam edin.
Bu makale CICC'den
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
