ABD Doları Likidite Sorunlarının Menkul Kıymet Şirketlerinin Portföy Yatırım Stratejilerinin Seçimine Etkisi
çalışma
Vakıf şirketlerinin portföy yatırımlarına ilişkin ABD doları likidite sorunları
Strateji seçiminin etkisi
Mart ortasından bu yana, uluslararası salgın ve ABD dolarının likiditesinden etkilenen uluslararası finansal varlıkların fiyatları düştü. Çeşitli ülkelerdeki salgın durum yükselirken, ABD doları endeksi hala yükselebilir. ABD dolarının likiditesinden etkilenen renminbi, önce değerlenme sonra değer kaybetme şeklinde bir şok ayarlaması geçirdi.Yerel sermaye piyasası hisse senetleri, tahviller ve altın fiyatları da V şeklinde bir eğilim gösteriyor ve sermaye piyasası fiyatlarının gelecekteki eğilimi de farklı görünecek. Vakıf şirketinin portföy yatırım stratejisi perspektifinden bakıldığında, savunmaya odaklanmak ve tahvil varlık yatırım tahsisi oranını artırmak mümkündür.
Temelde hafifletilmedi
Normal şartlar altında, bir ülkede ekonomik ve mali bir kriz meydana geldikten sonra, para birimi değer kaybeder. Bununla birlikte, küresel kriz ortaya çıktığında, dünya para birimi olarak ABD doları, riskten korunma ihtiyacını daha da tetikleyecek ve ABD doları değer kaybı yerine yükselecektir. Subprime mortgage krizindeki performansa bakıldığında, ABD doları Lehman Brothers'ın iflasından sonra daha da yükseldi. Şu anda, salgının etkisiyle ABD doları likiditesinin neden olduğu sıkışıklık temelden hafifletilemedi.
(1) Fed'in genişleme politikası, kısa vadede ABD doları likiditesi üzerindeki baskıyı hafifletecektir.
Fed, 15 Mart'tan bu yana likidite gerilimlerini hafifletmek için yoğun önlemler aldı. Toplam hacim bazında 15 Mart'ta federal fon hedef oranını% 0-0.25'e düşürdük, bankalara ve banka dışı kurumlara kısa vadeli likidite enjekte etmek için gecelik repo ve dolar yatırımını artırmak ve bankayı rahatlatmak için sınırsız QE gibi önlemler aldık. Yenilikçi araçlar açısından, ticari kağıt finansmanı kolaylaştırma mekanizması, piyasa aktarımını daha da güçlendirmek ve likidite gerilimlerini hafifletmek için kullanılır; uluslararası işbirliği açısından, Federal Rezerv ve Kanada Bankası, İngiltere Merkez Bankası, Japonya Bankası, Avrupa Merkez Bankası ve İsviçre Ulusal Bankası koordineli eylemler gerçekleştirdi. Ve geçici ABD doları likidite takas düzenlemeleri kurmak için 9 merkez bankasını daha da artırdık. ABD Merkez Bankası'nın bir dizi çabasıyla ABD doları üzerindeki likidite baskısı bir ölçüde hafifletilerek kısa vadede finansal piyasadaki varlık fiyatlarında istikrar sağlanmıştır.
(2) ABD doları likiditesi hala zarar görebilir
Şu anda, ABD dolarının likiditesi hala üç faktörün etkisine maruz kalacak. Biri, ABD'nin yüksek getirili şirket tahvillerinin varsayılan riskidir. Monita'nın hesaplamalarına göre, yüksek getirili tahvillerin Nisan ve Ağustos aylarında vade ölçeği hem 6 milyar ABD dolarının üzerindeydi ve salgından etkilenen zaruri olmayan tüketim, enerji, finans ve diğer sektörler% 63; ikincisi Avrupa. Devlet borç krizi riski. 7 Nisan itibarıyla, doğrulanmış teşhislerin kümülatif sayısı 700.000'i aşarak salgının merkez üssü haline geldi. 2020, Nisan ve Temmuz aylarında en yüksek vadeyle Avrupa devlet borç geri ödemesinin zirvesi. Bunlar arasında en büyük ölçeğe sahip olan Fransa ve İtalya; üçüncüsü, gelişmekte olan piyasa ülkelerindeki borç krizi riskidir. ABD doları likiditesinin baskısı altında, zayıf döviz rezervleri ve cari açıkları olan bazı ülkelerde büyük ölçekli sermaye çıkışları görüldü. Güney Afrika, Meksika, Endonezya, Türkiye ve diğer ülkeler Mart ayında% 20'den fazla değer kaybetti ve yükselen piyasa ülkeleri çifte zorluklarla karşılaşacak. 6 Nisan'da Arjantin, teknik bir temerrüt teşkil eden 10 milyar dolarlık borcun anapara ve faizinin geri ödemesini erteledi.
(3) ABD dolarının sıkı likiditesi temelde hafifletilmedi
Piyasa koşulları açısından bakıldığında, ABD doları endeksi hala yüksek bir seviyede seyrediyor, bu da belirsiz faktörlerin etkisi altında piyasa riski iştahının düştüğünü ve ABD dolarının hala güçlü bir konumda olduğunu gösteriyor; Federal Rezerv birçok ülke arasında koordinasyon ve işbirliğini güçlendirmesine rağmen, borçluların bir kısmı nispeten yüksek. Ülkeler, ilgili verilerin performansının dışında tutulmuş durumda, küresel bankalar arası piyasada ABD doları borçlanmanın kredi riskini ve likidite riskini yansıtan LIBOR-OIS, daralmış ancak halen yüksek bir seviyede seyrederek ABD doları likiditesinin sıkı olmadığını göstermektedir. Temelde hafifletildi.
2. ABD doları likidite sorunları
Yerli varlık fiyatlarını etkiler
Mart ortasından bu yana, ABD dolarının likiditesinden etkilenen RMB döviz kuru endeksi, yukarı ve sonra aşağı yönlü bir şok ayarlamasından geçti. Aynı zamanda, renminbi karşısında ABD doları da belli bir yükseliş eğilimi gösterdi. Yurt içi sermaye piyasasındaki fiyatların gerçekleşmesine bakıldığında, aynı dönemde hisse senedi, tahvil ve altın fiyatlarında V şeklinde düzeltmeler görüldü.
(1) ABD doları likiditesi küresel varlık fiyatlarını etkiler
Mart ayından bu yana salgın ve petrol fiyatlarının etkisiyle piyasa paniği artmaya devam ederken, yatırımcıların piyasadan kaçmak için varlıklarını terk etmeleri ABD dolarının likiditesinde gerginliğin sürmesine neden oldu. ABD hisse senetleri 9, 12, 16 ve 18 Mart'ta art arda dört patlama yaşadı ve geleneksel güvenli liman olan değerli metal varlıkları satılmaktan kurtarılmadı. 23 Mart'ta, Merkez Bankasının ABD Hazine bonosu ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin sınırsız alımını açıklamasının ardından ABD doları likiditesinin sıkılığı azaldı ve ABD doları endeksi düşmeye başladı. Bununla birlikte, salgının ilerlemesi, hala küresel sermaye piyasasının üzerinde asılı olan Damocles'in kılıcıdır ve ABD doları yine de yüksek bir seviyede konsolide olacaktır.
(2) Yurtiçi sermaye piyasası fiyatlarında V şeklinde ayarlamalar ortaya çıktı
Yurtiçi sermaye piyasası açısından bakıldığında, ABD dolarının sıkışık likiditesi nedeniyle yurt içi hisse senetleri, tahviller ve altın fiyatları eş zamanlı olarak V şeklinde ayarlamalar geçirmiştir. 5 Mart'ta Şangay Bileşik Endeksi% 13,38 düşüşle 23 Mart'ta 3071 puandan 2.660 puana geriledi. ABD dolarının likiditesi azaldıkça, hisse senedi, tahvil ve altın fiyatları toparlandı Tahviller ve altın Mart başı seviyesine ulaştı, ancak borsa hala düşük seyrediyor. Bu da piyasanın salgının neden olduğu ekonomik durgunluktan endişe duyduğunu ve risk iştahının düştüğünü gösteriyor.
(3) RMB döviz kuru esnekliğini koruyor
ABD dolarının likiditesinin yanı sıra, RMB döviz kuru endeksi, önce yükselen ve sonra düşen ters bir "V" trendi gösterdi. Şu anda yurt içi salgın etkin bir şekilde kontrol altına alınmış, işletmeler arka arkaya çalışmaya başlamış, sosyal düzen kademeli olarak toparlanmıştır.Salgının yerinden çıkması yurtiçi ve yurtdışında temel farklılıkları beraberinde getirmiştir. ABD doları karşısındaki RMB perspektifinden, ABD dolarının sıkı likidite döneminde, ABD doları spot döviz kuru karşısındaki RMB% 2,4 oranında değer kaybetmiş ve aynı dönemde Güney Afrika, Brezilya ve Rusya gibi gelişmekte olan ülke ülkeleri sırasıyla% 10,1,% 5,2 ve% 15,6 değer kaybetmiştir. %. Son durumdan yola çıkarak, küresel ekonomik eğilim henüz netlik kazanmadan önce, renminbi ABD doları karşısında nispeten zayıf bir eğilim ve diğer para birimleri karşısında hafif bir değer kazanmaya devam edecek.
3. ABD doları likiditesinin etkisi altında
Portföy Yatırım Stratejisi Vakıf Şirketlerinin Seçimi
Genel olarak, piyasa belirsizliklerinin mayalanmasıyla birlikte ABD doları endeksi hala yükselebilir. Fed'in piyasaya sürülmesinden ve yerel karşı döngüsel politika ayarlamalarından etkilenen yerel sermaye piyasasının fiyat eğilimi farklılaşabilir. Vakıf şirketinin portföy yatırım stratejisi açısından, savunmaya yönelik olabilir ve yaklaşık% 60 -% 80'lik bir pozisyon oranını koruyabilir; belirli hedefler açısından, tahvil varlık yatırımı oranı artırılabilir.
(1) Genel konum, sağlam savunmaya dayanmaktadır
Salgın küresel ölçekte mayalanıyor ve yerli şirketler için arz ve talep üzerinde çifte baskıya neden olacak. Bir yandan salgının etkisiyle, sanayi zincirinde yer alan memba ülkelerin üretim kapasitesi düşerek hammadde ve yarı mamul ürünlerin ithalatını ve üretimini etkilerken, diğer yandan sanayi zincirinin alt ülkeleri, daralan talep ve azalan siparişler nedeniyle ihracat kabiliyetlerini düşürmüştür. Bununla birlikte, Çin ekonomisinin temelleri sağlam kalmaktadır ve salgın sona erdikten sonra toparlanmada başı çekmesi beklenmektedir. Şu anda, portföy yatırım stratejisi sağlam savunmaya odaklanabilir, yaklaşık% 60-% 80'lik bir pozisyon oranını koruyabilir ve salgının gelişimine göre hisse senedi varlık tahsisi oranını kademeli olarak artırabilir.
(2) Tahvil varlık tahsis oranının tahsis yapısından artırılması
A-hisselerinin yabancı sermaye çıkışı Mart ayında 67.87 milyar yuan'a ulaşmış olsa da, yabancı sermaye istikrarlı bir şekilde RMB tahvillerini artırdı. Merkez Bankası tarafından açıklanan verilere göre, ilk çeyrekte 26 yabancı tüzel kişi bankalar arası tahvil piyasasına eklendi ve yabancı kuruluşların hisselerindeki net artış 59.7 milyar yuan oldu. RMB tahvillerindeki yabancı sermaye yatırımı eğilimi değişmedi, bu da gelişmekte olan piyasa ülkelerinden büyük ölçekli yabancı sermaye çıkışıyla keskin bir tezat oluşturuyor. 7 Nisan itibarıyla Çin ile ABD arasındaki 10 yıllık Hazine tahvillerinin spread'i, yıl başından itibaren yaklaşık 50 baz puanlık artışla 177 baz puana ulaştı. RMB tahvil varlıkları yeni bir çekiciliğe sahip; karşı döngüsel politikaların ayarlanması altında merkez bankasının özel hazine bonosu ihraç etmesi uzun vadeli Toplam tahvil tutarı kurumsal finansman maliyetlerini düşürmeye devam etti, kısa vadeli faiz oranı düştü ve faiz oranı eğrisi dikleşti, bu da yurt içi faiz oranı bonoları ve politika finansal tahvillerine yönelik yatırım talebini daha da canlandıracak.Ayrıca, salgın sırasında, yurt içi kredi tahvili temerrüt oranı önemli ölçüde yükselmedi. Tahvil piyasasının çekiciliğini daha da artıracak. Tahvil piyasası nispeten yüksek bir tahsis değerine sahiptir ve portföy yatırımının en az% 60'ını oluşturabilir.ABD doları likidite paniğinin ardından, hem altın hem de ABD borcu düştü ve ABD doları endeksi toparlandı. Fed'in faiz oranlarını sıfıra ve sınırsız alımlara indirmesi ile gelecekte yatırım amaçlı tahvil alma olasılığı ortadan kalkmayacak. Varlık fiyatları normal dalgalanmalara döndükten sonra, altının fiyatı tekrar yükselecek ve bu da portföy yatırımının% 10-% 20'sini oluşturabilir; salgının üç belirsizliğinin fermantasyonu ile beklenmedik olaylar da ABD dolarını tetikleyebilir. Hızla yükselin, yatırım kuruluşlarının risk iştahını azaltın ve borsayı defalarca etkileyin Mevcut yatırım oranı% 10'un altında kontrol edilebilir.
(3) Sektördeki temel tahsis fırsatlarına odaklanın
Tahvil piyasasında, 7 Nisan'dan bu yana, merkez bankası mevduat fazlası rezervi üzerinde finans kuruluşlarının faiz oranını% 0,72'den% 0,35'e düşürdükten sonra, kısa vadeli faiz oranları daha da hızlı düştü, piyasa para politikasının daha uzun süre gevşek kalmasını bekliyor. Orta ve kısa vadeli faizli tahviller ve yüksek kredi dereceli tahviller; alternatif yatırım açısından, kısa vadede kredi olaylarının etkisiyle altının likiditesinin finansal piyasada dalgalı kalması zorlaşmaktadır. Ancak, parasal genişleme ve mali canlandırma ile birlikte, düşük küresel ekonomik büyüme koşullarında, orta ve uzun vadede toplam altının fiyatı yukarı yönlü kalacaktır. Portföy yatırım tahsisinde, düşüşlerle satın alabilirsiniz; borsada, A-hisse pazarının genel değeri nispeten düşüktür ve yüksek kaliteli beyaz at hisselerinin alt tahsis fırsatlarına odaklanmanız gerekir; salgının etkisiyle başa çıkmak için odak noktalarından biri hane tüketimini artırmaktır. 5G, yeni enerji araçları ve halk sağlığı sistemi yapımında yapısal fırsatlar var. Portföy yatırım tahsisinde, endeks fonlarına ve tüketici ile ilgili hisse senedi fonlarına odaklanın.
Bu makale Çin Chengxin Trust'tan alınmıştır.
